医药制造业财务报表分析.ppt

按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,*,1,医药制造业财务报表分析,2,分析行业：,医药制造业,分析公司：,三精制药（股票代码：,600829,），昆药集团（股票代码：,600422,）,西南药业（股票代码：,600666,），哈药股份（股票代码：,600664,）,分析时段：,2012,年至,2014,年年末财务报表,数据来源：,网站“金融界”，网址：,网址：,and,速动比率,0.75,资金流动性好,流动比率,0.75,资金流动性一般,流动比率,1 and,速动比率,0.5,资金流动性差,根据上面数据分析西南药业短期偿债能力最差，昆药集团短期偿债能力最好,7,二,.,主要财务指标分析,（二）短期偿债能力分析,-,应收账款周转率,昆药集团应收账款周转率高且稳定，其他三家公司应收账款周转率都持续下降，需加强应收账款的管理，提高短期流动性，降低短期风险。,三精制药,应,收账款周转率持续下降，应收账款变现能力持续下降，容易造成流动风险，从而增加短期债务风险。,昆药集团,应,收账款周转率相对比较高且稳定，说明公司在应收账款的管理上面非常完善，增强企业短期流动性。,西南药业,应,收账款周转率持续下降且幅度较大，说明企业在应收账款管理上存在问题，需加强管理。,哈药股份,应,收账款周转率持续下降但幅度不是很大，总体比较稳定，需加强管理,8,二,.,主要财务指标分析,（三）长期偿债能力分析,-,权益乘数,三精制药,昆药集团,西南药业,哈药股份,西南药业负债过多，容易陷入财务危机，三精制药和昆药集团负债持续下降，哈药股份权益系数稳定,三精制药,权,益乘数稳中有降，说明负债在缓慢下降，公司资本结构趋于合理。,昆药集团,权,益乘数持续下降，说明负债在减少。,西南药业,权,益乘数持续大幅增长，且绝对值非常大，可以说明公司主要通过债务融资，面临较高的债务风险，需对企业资本结构进行分,析,。,哈药股份,权,益乘数比较稳定，保持在一个区间浮动，长期债务比较稳,定,。,9,三精制药,昆药集团,西南药业,哈药股份,西南药业资产负债率过高，昆药集团和三精制药负债持续下降，哈药股份负债比率合理且稳定,二,.,主要财务指标分析,（四）长期偿债能力分析,-,资产负债比率,三精制药,资,产负债率持续缓慢下降，但结合权益乘数看，说明负债在缓慢下降,昆药集团,资,产负债率持续下降，说明资产的主要贡献来自于权益，公司正在良性发展。,西南药业,资,产负债率过高且绝对值很大，并且持续增长，说明公司面临债务压力越来越大，需优化资本结构，,改善经,营管理。,哈药股份,资,产负债率相对稳定且合理，,10,二,.,主要财务指标分析,（五）盈利能力,-,净利润率,三精制药,昆药集团,西南药业,哈药股份,昆药集团净利润率最好，并保持持续增长趋势，西南药业则持续减少，三精制药及哈药股份在,2013,年有大幅震荡，在,2014,年有好转,三精制药,在,2013,年净利润率大幅度减少，,2014,年有所增长，结合先前的指标，公司总体向好的方向发展。,昆药集团,净,利润率稳定持续增长，公司处于良性发展上升区。,西南药业,净,利润率持续减少，由于其资本结构不合理，可能偿债成本较高，需加强管理。,哈药股份,在,2013,年净利润率大幅度减少，,2014,年有较大增长，结合资产结构来看，造成这个的原因可能是研发新药投入较多。,11,二,.,主要财务指标分析,（六）盈利能力,-,总资产报酬率,三精制药,昆药集团,西南药业,哈药股份,昆药集团的资产运营最有效且稳定，哈药股份及三精制药在,2013,大幅下降之后,2014,有所增长，西南药业资产运营水平持续下降,三精制药,的,总资产周转率由于净利润的下降导致其在,2013,年下降,98.2%,，在,2014,年有所增长，总体趋势向好。,昆药集团,的,总资产报酬率高且相对稳定，公司良性发展。,西南药业,的,总资产报酬率持续大幅度下降，这也从侧面说明企业负债增加和净利润在下降，其投资风险较大。,哈药股份,的,总资产报酬率在,2013,年下降,67.3%,，在,2014,年有大幅增长，但总体向良性发展。,12,二,.,主要财务指标分析,（七）经营能力,-,存货周转率,三精制药,昆药集团,西南药业,哈药股份,昆药集团的库存周转率最好并逐年上升趋势，西南药业和三精制药比较不容乐观。,三精制药,的,存货周转率在,2013,年有小幅改善后，在,2014,年大幅下降，存货成本过高，应加强存货管理，提高周转率。,昆药集团,的,存货周转率呈逐年上升趋势，存货管理完善，有利于加强短期偿债能力。,西南药业,的,存货周转率逐年下降趋势，说明存货管理存在问题，进而影响短期偿债能力。,哈药股份,的,存货周转率总体保持稳,定,。,13,二,.,主要财务指标分析,（八）经营能力,-,总资产周转率,三精制药,昆药集团,西南药业,哈药股份,四家公司总资产周转率都是逐年下降趋势，昆药集团最好，三精制药和西南药业相对比较差。,三精制药,总,资产周转率呈快速下降趋势，主要是应收账款和存货周转率下降。,昆药集团,总,资产周转率逐年小幅下降趋势，但总体比较平稳，说明销售收入和总资产保持在一个稳定的区间。,西南药业,总,资产周转率逐年小幅下降趋,势,。,哈药股份,总,资产周转率逐年小幅下降趋,势,。,14,三,.,现金流量分析,公司,年份,经营活动产生的现金流量净额,投资活动产生的现金流量净额,筹资活动产生的现金流量净额,现金及现金等价物净增加额,三精制药,2012,221,573,402.92,-31,890,549.99,-114,045,096.79,75,637,756.14,2013,-158,312,270.81,-121,729,054.16,-4,027,578.93,-284,068,903.90,2014,392,578,769.60,-28,275,901.70,-98,092,835.17,266,210,032.73,昆药集团,2012,213,330,130.21,-204,904,881.09,44,619,623.19,53,045,179.69,2013,241,969,668.22,-721,180,521.51,487,688,766.95,8,474,182.17,2014,379,126,295.60,48,053,263.14,-188,953,709.98,238,224,695.22,西南药业,2012,68,132,784.62,-24,560,355.52,-15,283,683.78,28,288,745.32,2013,-41,221,439.01,-112,763,225,67,530,496.53,-86,454,167.48,2014,137,778,018.52,-60,098,139.29,-43,468,600.77,34,211,278.46,哈药股份,2012,557,829,737.86,-309,654,579.29,-187,653,379.27,60,521,779.30,2013,141,639,697.13,-297,589,062.93,-146,581,755.50,-302,531,121.30,2014,1,136,099,588.38,-384,861,924.36,-153,406,993.15,597,830,670.87,单位：人民币元,15,三,.,现金流量分析,三精制药，在,2013,年都出现的财务危机，但在,2014,年好转，经营状况良好，且有资金偿还以前债务并进行投资活动，需继续关注经营状况，防止恶化。,昆药集团，在,2012,及,2013,年经营状况良好，利用经营活动现金流入和举债进行投资，,2014,年企业经营和投资活动良性循环，融资活动虽然进入偿还期，但财务状况比较安全。,西南药业，,2013,年在通过融资进行投资，,2014,年经营状况良好，且有资金偿还以前债务并进行投资活动，需继续关注经营状况，防止恶化。,哈药股份，经营状况良好，且有资金偿还以前债务并进行投资活动，需继续关注经营状况，防止恶化。,16,四,.,公司综合业绩评价,通过以上公司,财务,指标分析，对四家公司财务状况有了一个比较详细的了解。但是单独的分析任何一类财务指标，非常难以全面评价企业财务状况和经营效果，只有对各种财务指标进行综合、系统的分析，才能对企业的财务状况做出全面合理的评价。因此，现在将借助杜邦分析体系，利用企业偿债能力、营运能力、获利能力各指标之间的相互关系，对该企业的情况进行综合分析。,杜邦分析体系，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。该体系是以权益净利率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关系。,17,四,.,公司综合业绩评价,（一），杜邦分析法分析三精制药,企业,年份,权益净利率,净利润率,总资产周转率,权益乘数,本年数,变动率,本年数,变动率,本年数,变动率,本年数,变动率,三精制药,2012,16.22,8.95,1.03,1.76,2013,0.27,-0.98,0.2,-0.98,0.82,-0.20,1.67,-0.05,2014,1.74,5.35,2.29,10.45,0.5,-0.39,1.52,-0.09,从上表可以看出，该企业净资产收益率在,2013,年迅速下降，但是,2014,年又有上升趋势了。影响净资产收益率的因素中，,2013,年净利润率下降,98%,，对企业净资产收益率影响最大，,2014,年大幅提升，也直接影响净资产收益率提升，三精制药需要降低生产成本来进一步提升净利润率。其次是总资产周转率，逐年下降，公司应采取措施提高各项资产的利用率，处置多余、闲置资产。,18,四,.,公司综合业绩评价,（二），杜邦分析法分析昆药集团,企业,年份,权益净利率,净利润率,总资产周转率,权益乘数,本年数,变动率,本年数,变动率,本年数,变动率,本年数,变动率,昆药集团,2012,19.68,6.03,1.6,2.04,2013,14.13,-0.28,6.46,0.07,1.42,-0.11,1.54,-0.25,2014,14.59,0.03,7.09,0.10,1.39,-0.02,1.48,-0.04,从上表可以看出，该企业净资产收益率在,2013,年大幅下降，但是,2014,年又有小幅上升趋势了。影响净资产收益,率的因素中，该公司的权益乘数起着至关重要的作用，其次是净利润率。,从以上分析可以看出公司资产的增长主要得益于股东权益的增加。该公司负债呈下降趋势，但权益乘数对权益净利率的影响较大，所以未来公司的筹资策略可以适当改变，适当增加债务筹资，使得资本结构更合理，从而提高公司的权益净利率。,19,四,.,公司综合业绩评价,（三），杜邦分析法分析西南药业,企业,年份,权益净利率,净利润率,总资产周转率,权益乘数,本年数,变动率,本年数,变动率,本年数,变动率,本年数,变动率,西南药业,2012,8.76,3.02,0.78,3.72,2013,8.46,-0.03,2.47,-0.18,0.74,-0.05,4.63,0.24,2014,7.44,-0.12,2.06,-0.17,0.7,-0.05,5.16,0.11,从上表可以看出，该企业净资产收益率逐年下降。影响净资产收益率的因素中，净利润率影响最大，公司可以通过降低成本提高净利润率，其次是权益乘数，在指标分析中我们也看出该企业主要通过债务融资，偿债成本较大直接影响净利润率，且资本结构不合理影响权益乘数。所以未来总体方向还是降低负债水平，增强应收账款和存货的周转，从而使企业提高盈利和偿债能力。,20,四,.,公司综合业绩评价,（四），杜邦分析法分析哈药股份,企业,年份,权益净利率,净利润率,总资产周转率,权益乘数,本年数,变动率,本年数,变动率,本年数,变动率,本年数,变动率,哈药股份,2012,5.84,2.83,1.14,1.81,2013,1.99,-0.66,0.93,-0.67,1.13,-0.01,1.89,0.04,2014,2.80,0.41,1.5,0.61,1.01,-0.11,1.85,-0.02,从上表可以看出，该企业净资产收益率在,2013,年迅速下降，但是,2014,年又有上升趋势了。影响净资产收益率的因素中，,2013,年净利润率下降,67%,，对企业净资产收益率影响最大，,2014,年大幅提升，也直接影响净资产收益率提升，公司需要降低生产成本来进一步提升净利润率。其次是总资产周转率，逐年下降，公司应采取措施提高各项资产的利用率，处置多余、闲置资产。,21,五,.,医药制造业行业分析,随着医药行业监管日趋严格，医药企业从产品、质量、技术、市场准入和药品价格等方面都受到政府行业管理部门法规、政策变化的重大影响。,基药和医保目录产品监管加强、药品政策性降价、招标压价、市场竞争加剧等因素导致药品保价工作面临相当的压力，这使企业规模和利润的增长面临新的挑战。,制药企业主要成本由原料成本、能源成本以及直接人工和费用组成，其中最主要的是原料成本，原料成本和人工成本的逐年增加，将影响企业未来盈利,制药业对新产品开发投入高、周期长、风险大是制造业突出的特点，加上,GMP,强制认证的要求，行业存在一定资金壁垒。,22,六,.,总结,基于以上对公司主要财务指标分析，综合业绩评价以及行业分析，对四家公司评价如下：,三精制药，由于公司在,2013,年渠道整顿及库存消化，导致主导产品业务收入下降并出现亏损，,2014,年已经有得到改善，但各项指标还未能到到,2012,水平。通过公司综合能力指标分析可以看出公司偿债能力较好，经营能力较差。从杜邦分析可以看出公司的净资产收益率还是偏低。该公司适合短期投资。,昆药集团，以上各项分析指标在同行业都比较好，但还有提高的空间，适合长期价值投资。,西南药业，公司偿债能力较差，净利润率逐年下降，需谨慎投资,哈药股份，公司净利润率较低，其在行业属于中等水平，经过,2013,年大幅震荡后，,2014,年各项数据有所好转，但结合其各项财务指标和资本结构，可以做长期的价值投资。,由于医药行业受政府政策影响较大，所以投资除了考虑公司财务问题，还随时需要考虑政府政策。,