证券估价3.ppt

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second Level,Third Level,Fourth Level,Fifth Level,*,*,证券估价,债券及债券投资概述,债券估价,股票投资的含义,股票价值的计算,1,债券及债券投资的含义,债券指发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。,投资者将资金投资于债券以获利的间接投资行为。,债券投资,一、债券及债券投资概述,2,与债券相关的概念,债券面值,债券票面利率,债券期限,债券的到期日,一、债券及债券投资概述,3,债券的类型,分类标准,类 型,分类标准,类 型,发行主体,政府债券,金融债券,公司债券,期限长短,短期债券,中期债券,长期债券,利率是否固定,固定利率债券,浮动利率债券,是否记名,记名债券,无记名债券,是否上市流通,上市债券,非上市债券,已,发行时间,新,上市债券,已流通在外,债券,一、债券及债券投资概述,4,附息债券的估价,债券的价值等于未来现金流量的现值。,由于,I,1,I,2,I,3,I,n-1,I,n,，,则上式可以表达为：,二、债券估价,P=I(P/A,k,n)+K(P/F,k,n),5,二、债券估价,一次还本付息,(,单利计息,),债券的估价,6,二、债券估价,纯贴现,/,零息,/,折价债券的估价,7,二、债券估价,永久债券的估价,8,1.,股票及股票投资,股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。,股票的持有者即为该公司的股东，对该公司财产有要求权。,分享股利,将其出售并期望售价高于买价而获得资本利得。,三、股票投资的含义,9,2.,股票的价值与股票价格,股票的价值,是指其预期的未来流入量的现值。它是股票的真实价值，又称,“,股票的内在价值,”,或,“,理论价值,”,。,股票价格,是股票在证券市场上的交易价格。这是市场上买卖双方进行竞价后产生的双方均能接受的价格。,如果证券市场是有效的，那么股票的价值与股票价格就应该是相等的。当两者不相等时，投资者的套利行为将促使其市场价格向内在价值回归。,三、股票投资的含义,10,股利与股票的预期收益率,股票的预期收益率预期股利收益率,预期资本利得收益率,其中：股利收益率每股股利,/,每股市价,预期资本利得收益率预期买卖价差,/,买入价格,三、股票投资的含义,11,股票估价的基本模式,股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成。,四 股票投资的价值,12,如何预计未来每年的股利,如何确定折现率,股票估价模型在实际应用中,面临的主要问题,四、股票投资的价值,13,四、股票投资的价值,短期持有、未来准备出售的股票估值,14,零,成长股票的价值,假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则股票价值为：,五、股票投资的价值,15,固定成长股票的价值,当,g,固定时，可简化为：,上式可变为计算预期报酬率的公式：,五、股票投资的价值,16,例题：,甲公司准备购买乙公司的优先股长期持有，该股每年每股固定股利,2,元，每股面值,10,元。甲公司认为必须达到,10%,的报酬率才能购买。问该种股票的价格多少时，甲公司才值得购买。,V=,d/k,=2/10%=20,（元）,即乙公司的股票价格在,20,元及以下时，甲公司才值得购买。,17,例题：,甲公司上一年支付的股利为每股,3,元，预计该公司股利按固定比率,5%,增长。投资者认为必须达到,20%,的报酬率才能购买。问该种股票的价格是多少时，投资者才值得购买,V=d(1+g)/(k-g),=3*,（,1+5%,）,/,（,20%-5%,）,=21,（元）,即甲公司的股票价格在,21,元及以下时，投资者才值得购买。,18,