第5章 不确定条件下的决策行为.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,第,5,章,不确定条件下的决策行为,第,5,章 不确定条件下的决策行为,5.1,对待风险的态度,5.1.1,对风险的不同态度,关于经济行为主体对待风险的态度，我们可以,从两个方面来考察：,a,）经济行为主体是愿意确定性地接受一个博彩,行为的预期价值还是宁愿接受这个博彩行为本身及,其不确定的结果；,b,）经济行为主体愿意付出多少价值来避免蕴含,在这个博彩行为中的风险。,我们将那些不愿意接受任何保险统计意义上的,公平博彩的经济行为主体称之为,风险厌恶者。,如果经济行为主体认为是否接受一个公平博彩,对于他是无差别的，那么这样的经济行为主体就是,所谓,风险中性者,。,所谓保险统计意义上的公平博彩指的是期望收益,为,0,的博彩，即,如果经济行为主体愿意接受任何保险统计意义,上的公平博彩，则我们把这类行为主体称作为风险,爱好者。,图,5-2,经济行为主体的效用函数的凸凹性的局部性质,（一）考察一个保险统计意义上的公平博彩,这个博彩有两种可能结果：,其一，这个博彩行为的参与者有,p,的概率获得正,值的收益,z1,；,其二，有（,1-p,）的概率获得负值的收益,z2,。,（二）经济行为主体对风险贴水或风险溢价的态,度问题,定义,a,）风险贴水指的是一个风险规避者为了避免承,担风险而愿意放弃的投资收益或投资收效率的额度。,b,）在金融学的运用中，风险贴水作为一个术语,通常指的是风险证券的预期收益率与无风险资产的,预期收益率之间的差额。,c,）用确定性等价收益或确定性等价收益率定义：,风险贴水是满足关系式,图,5,2,风险贴水（溢价）概念,5.1.2,风险大小的测量,利用风险贴水度量,a,）利用风险贴水度量，取决于对经济行为主体,的假定。,b,）只是对于同一类经济行为主体，风险贴水值,的大小才能衡量风险程度的大小。,c,）风险贴测度依赖于经济行为主体的主观条件,，与决策者的主观评价（偏好关系）有关。,利用方差测度,a,）方差纯粹是从风险的数量特征来测定风险的,程度（大小）的。,b,）在一定意义上可以认为，方差对于风险的测,度是客观的，描述了选择结果偏离预期值的程度，,而与经济行为主体的主观条件无关。,5.1.3,风险的防范,风险厌恶者对于风险的防范通常采用三种方法：,a,）决策分散法,b,）购买保险,c,）收集信息,5.2,风险厌恶的度量,5.2.1,风险厌恶度量的导出,在一定的假设条件下，即经济行为主体面对的,是公平博彩并且风险很小时，普拉特（,Pratt 1964,年）和阿罗（,Arrow,1970,年）分别证明经济行为,主体的效用函数特征,可以用来度量经济行为主体的风险厌恶程度。,绝对风险厌恶度量,对于具有二次连续可微的效用函数的经济行为主,体，我们定义如下的风险厌恶度量,为阿罗普拉特绝对风险厌恶度量。,风险容忍度（,risk tolerance,）,阿罗普拉特相对风险厌恶度量,5.2.2,风险厌恶度量的性质,绝对风险厌恶度量（包括局部风险厌恶度量与,全局风险厌恶度量）主要考察在初始财富相同的条,件下，具有不同风险厌恶程度的经济行为主体的风,险行为特点；,相对风险厌恶度量，主要考察经济行为主体随,着个人财富或消费的变化，对风险资产的投资行为,的变化。,（一）普拉特定理,假设是两个二次可微的，严格单调,递增的凹函数，那么以下三种表述方式是等价的：,定义,（二）阿罗普拉特定理：,对于递减绝对风险厌恶的经济行为主体，随着初始财富的增加，他对风险证券的的投资逐渐增大，也就是说，他视风险证券为正常品；,对于递增绝对风险厌恶的经济行为主体，随着,初始财富的增加，他对风险证券的的投资逐渐减少,，也就是说，他视风险证券为劣等品；,对常数绝对风险厌恶的经济行为主体，他对风,险证券的的投资与初始财富的变动无关。,对于递增相对风险厌恶的经济行为主体，风险,证券需求的财富弹性小于,1,；,对于常数相对风险厌恶的经济行为主体，风险,证券需求的财富弹性等于,1,；,对于递减相对风险厌恶的经济行为主体，风险,证券需求的财富弹性大于,1,。,5.2.3,几种常用的效用函数,负指数效用函数,对数效用函数,幂效用函数,5.3,随机占优,5.3.1,一阶随机占优,定义：对于具有连续的增效用函数的经济行为,主体，如果他对证券,A,和证券,B,的选择是选择,A,而放,弃,B,或者觉得,A,和,B,无差异，那么我们就说证券,A,一,阶随机占优于证券,B,，用表示。,如果证券,A,一阶随机占优于证券,B,，那么以下三,个命题是等价的：,5.3.2,二阶随机占优,定义：,对于风险厌恶的经济行为主体，如果他对证券,A,和证券,B,的选择是选择,A,而放弃,B,或者觉得,A,和,B,无,差异，那么我们就说证券,A,二阶随机占优于证券,B,，用表示。,如果证券,A,二阶随机占优于证券,B,，那么以下三,个命题是等价的：,5.3.3,二阶单调随机占优,定义：如果所有非餍足的具有连续单调递增效,用函数的风险厌恶者都选择资产,A,而放弃资产,B,，,我们称风险资产,A,二阶单调随机占优于,B,，表示为,。,如果证券,A,二阶单调随机占优于证券,B,，那么以,下三个命题是等价的：,