新能源汽车行业趋势.pdf

u 能源制造 消费传媒 医疗健康 科技弘则智造-新能源汽车从春秋到战国从春秋到战国核心观点核心观点车企竞争格局尚不明朗，但总量需求逐月好转，相关汽车消费政策刺激，有望带动下半年车市复苏：车企竞争格局尚不明朗，但总量需求逐月好转，相关汽车消费政策刺激，有望带动下半年车市复苏：车市风云变幻，经历过发展最快的三年之后，国内车企正式进入淘汰赛，往后的车市既分高下，也决生死。叠加今年下游需求不及预期，上半年车市普遍惨淡，从短期战果看，特斯拉、比亚迪、理想率先突围，其余主机厂均有压力，新势力为甚，格局尚不明朗。但进入5月之后，终端需求略有复苏迹象，大部分车企订单和销量环比好转，若是下半年有进一步消费政策刺激，车市将迎来完全复苏。优先关注特斯拉、比亚迪、理想及其核心供应链相关公司，其次关注潜在边际变化最明显的主机厂，蔚来汽车、小鹏汽车、长城汽车等。受益于国产车制造水平及电动化发展领先优势，国内汽车出口连续三年维持高速增长，出口占比增加带动相关主机受益于国产车制造水平及电动化发展领先优势，国内汽车出口连续三年维持高速增长，出口占比增加带动相关主机厂盈利能力提升：厂盈利能力提升：国内整车出口连续三年保持50%以上的增速，主要出口地区包括南美、中东等，随着电动车出口占比和国产品牌竞争力提升，欧洲及日本地区出口体量有望持续增长。自主品牌出口占比较高的包括奇瑞汽车、长安汽车等，比亚迪出口增速最快。一体化压铸具备降本和车身轻量化优势，是未来汽车制造的明确技术方向，随着下半年部分项目陆续投产，设备供一体化压铸具备降本和车身轻量化优势，是未来汽车制造的明确技术方向，随着下半年部分项目陆续投产，设备供应商将率先受益：应商将率先受益：由于上半年车企价格战激烈，主机厂和零部件公司均降低资本开支，一体化压铸项目前期投资成本较高，故而部分项目延后。今年下半年预计长安汽车、小鹏汽车、小米汽车等项目均开始量产，有望带动行业加速，核心看好设备供应商及拥有优质客户的相关压铸厂。新势力率先落地新势力率先落地城市城市NOANOA辅助领航系统，传统主机厂有望加速辅助领航系统，传统主机厂有望加速L3L3以下辅助驾驶的普及，行泊一体等域控制器及自动以下辅助驾驶的普及，行泊一体等域控制器及自动驾驶芯片相关产业链长期看好：驾驶芯片相关产业链长期看好：新势力理想、蔚来、小鹏等下半年均将逐步落地城市NOA辅助领航，特斯拉FSD功能也有望在国内测试，将加速国内其他品牌辅助驾驶功能的升级和普及。行泊一体、高速公路领航有望渗透至20万以内的车型，相关域控制器厂家及自动驾驶芯片产业链公司将长期受益。1hVvWeYhUfUlXbRdN6MsQpPnPtQjMmMsMjMpNmN9PnMsNwMtRnPvPsQsQ弘则弥道（上海）投资咨询有限公司汽车需求环比好转，汽车需求环比好转，逐步看好汽车板块逐步看好汽车板块011-51-5月，国内乘用车销量同比增长月，国内乘用车销量同比增长1010%，新能源车同比增长，新能源车同比增长47%47%6.9%14.7%9.1%-4.1%-3.6%3.5%8.5%11.8%14.3%14.0%11.7%9.7%-32.8%-15.0%-7.2%6.9%10.8%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0 50 100 150 200 250 300 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-05乘用车销量乘用车累计同比增速国内乘用车销量及其累计同比增速：万辆国内乘用车销量及其累计同比增速：万辆数据来源：中汽协，弘则研究65.363.6141%165%143%115%113%117%117%116%113%109%104%96%-5%22%27%44%47%-50%0%50%100%150%200%0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-05新能源车销量新能源车累计同比增速国内新能源车销量及其累计同比增速：万辆国内新能源车销量及其累计同比增速：万辆前五月燃油车累计同比下滑前五月燃油车累计同比下滑1 1%，新能源车渗透率继续提升至，新能源车渗透率继续提升至35%35%4数据来源：中汽协，弘则研究35.1%0%5%10%15%20%0%5%10%15%20%25%30%35%40%21-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-05同比增幅新能源车渗透率国内新能源车渗透率及其同比增幅：国内新能源车渗透率及其同比增幅：%-5%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%0 50 100 150 200 21-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-05燃油车销量累计同比增速国内燃油车销量及其累计同比增速：国内燃油车销量及其累计同比增速：%PHEVPHEV在新能源车中销量占比接近在新能源车中销量占比接近30%30%，20232023年同比增速超过年同比增速超过9 90%0%5数据来源：公司官网，中汽协，弘则研究19.40%5%10%15%20%25%30%35%0 5 10 15 20 25 21-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-05PHEV销量PHEV在新能源车占比国内国内PHEVPHEV销量及其占比：万辆，销量及其占比：万辆，%23,136 30,462 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03宋PLUS DMi比亚迪海豚比亚迪宋比亚迪宋PLUS DmiPLUS Dmi及比亚迪海豚销量变化：辆及比亚迪海豚销量变化：辆国内整车出口维持高增速，上汽和长安贡献最大体量国内整车出口维持高增速，上汽和长安贡献最大体量6数据来源：公司官网，弘则研究0 5 10 15 20 25 30 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-04上汽集团长城汽车长安汽车吉利汽车比亚迪特斯拉主要主机厂逐月出口体量跟踪：万辆主要主机厂逐月出口体量跟踪：万辆3.5%27.3%41.1%47.6%15.7%68.3%52.5%65.0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0 20 40 60 80 100 120 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023E四大自主品牌合计出口量增速20152015年至今长城、长安、吉利、比亚迪出口总量变化：年至今长城、长安、吉利、比亚迪出口总量变化：%比亚迪同比累计增长比亚迪同比累计增长96%96%，长城，长城同比持平，吉利长安同比略增同比持平，吉利长安同比略增数据来源：公司报表，弘则研究96.0%50%70%90%110%130%150%170%190%10 12 14 16 18 20 22 24 26 22-0722-0922-1123-0123-0323-05销量累计同比增速比亚迪销量及其同比增速比亚迪销量及其同比增速：万辆，：万辆，%7.8%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2 7 12 17 22 27 32 22-0722-0922-1123-0123-0323-05销量累计同比增速长安汽车销量及其同比增速长安汽车销量及其同比增速：万辆，：万辆，%-0.8%-50%-40%-30%-20%-10%0%4 5 6 7 8 9 10 11 12 22-0722-0922-1123-0123-0323-05销量累计同比增速长城汽车销量及其同比增速长城汽车销量及其同比增速：万辆，：万辆，%14.1%-40%-30%-20%-10%0%10%20%5 7 9 11 13 15 17 22-0722-0922-1123-0123-0323-05销量累计同比增速吉利汽车销量及其同比增速吉利汽车销量及其同比增速：万辆，：万辆，%理想、零跑车型换代较为顺利，蔚来、小鹏重点车型上市在即理想、零跑车型换代较为顺利，蔚来、小鹏重点车型上市在即8数据来源：公司公告，弘则研究品牌品牌5月销量月销量月销环比月销环比月销同比月销同比1-5月月累计销量累计销量累计同比累计同比蔚来蔚来6155-6.2%-12.4%4376015.6%小鹏小鹏75066.0%-25.9%32815-38.9%理想理想2827710.1%146.0%106542124.9%哪吒哪吒1302920.8%18.3%46263-7.4%零跑零跑1205838.2%19.8%31293-23.2%埃安埃安450039.7%113.7%166323118.4%极氪极氪86787.1%100.4%32013117.7%问界问界5629131.0%11.8%1968149.1%主要新势力品牌主要新势力品牌1-51-5月销量同比变化月销量同比变化0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 22-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-04蔚来ET5理想L9理想L8小鹏G9极氪001问界M7哪吒S主要新势力新近重点车型销量跟踪：辆主要新势力新近重点车型销量跟踪：辆比亚迪新车继续下探价格区间，深蓝、集度、智己重点车型预热比亚迪新车继续下探价格区间，深蓝、集度、智己重点车型预热9数据来源：弘则研究国内近期上市重点关注车型统计国内近期上市重点关注车型统计主机厂主机厂车型车型简介简介价格区间价格区间预计上时间预计上时间蔚来蔚来新款新款ES8零百加速4.1S，轴距3.07m，纯电续航435Km，电机扭矩850NM，电池容量75度，前双叉臂后多连杆双腔空气悬架；54.8万6月份EC7零百加速3.8S，轴距2.96m，纯电续航455Km，电机扭矩850NM，电池容量75度，前双叉臂后多连杆式独立空气悬架；48.8万上市吉利吉利极氪极氪X定位A级SUV，基于SEA浩瀚架构打造，轴距2750mm，单电机版的最大输出功率200kW，最大扭矩为343Nm，零百加速6.7秒左右；20万以上4月份比亚迪比亚迪海鸥海鸥轴距2500mm，新车将会分别推出纯电续航305和405km两种版本车型，最大功率为55千瓦；8万左右4月份上汽上汽智己智己LS7轴距为3060mm，定位智能豪华纯电中大型SUV，提供四驱/后期两种动力版本，四驱峰值扭矩725Nm，0-100km/h加速时间低至4.5s30.98万已上市，订单破1.5万长城长城二代大狗二代大狗轴距2810mm，最大扭矩385NM，1.5T+2挡DHT插电混动，外观造型设计上也更加强化城市&运动16.28万上市长安长安深蓝深蓝S7定位为中型SUV，长宽高分别为475019301625mm，轴距为2900mm，AR-HUD，提供增程式版本和纯电版本18-23万6月份百度百度集度集度ROBO-01ROBO-01车身长 4853mm/宽 1990mm/高 1611mm，轴距 3000mm，搭载高通8155芯片，可实现行泊一体，PPA高阶辅助驾驶39.98万年内交付特斯拉：中国工厂产销持续高增，降价打开销量增长空间特斯拉：中国工厂产销持续高增，降价打开销量增长空间10数据来源：Ifind，弘则研究-3.622.9932.99-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.020 23 26 29 32 35 38 200103200410200501201001210508210730211119211124211231220310220315221024230106标准版变化幅度长续航变化幅度标准续航版长续航版特斯拉国内特斯拉国内Model 3Model 3价格变化：万元价格变化：万元-4.826.19-5.0-3.0-1.01.03.05.020 23 26 29 32 35 38 41 210324210701210911211124211231220310220315220317220617221024230106230210标准版变化幅度长续航变化幅度标准续航版长续航版特斯拉国内特斯拉国内Model YModel Y价格变化：万元价格变化：万元特斯拉：车型仍有降价空间，以价换量策略短期维持特斯拉：车型仍有降价空间，以价换量策略短期维持11数据来源：公司公告，弘则研究7.77 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-05Model3销量ModelY销量特斯拉中国逐月销量特斯拉中国逐月销量：万辆：万辆特斯拉汽车核心供应链相关公司整理特斯拉汽车核心供应链相关公司整理项目项目产品产品核心供应商核心供应商汽车汽车Model 3/Y，Model S/X，Semi卡车，Cybertruck电池相关：电池相关：电池整体：宁德时代；盖板：科达利；保护壳：旭升股份，常铝股份；中控系统：中控系统：中控屏：京东方；空调：三花智控，银轮股份，云海金属；底盘：底盘：转向：博世；制动：布雷博，博世；悬挂：保隆科技，蒂森克虏伯；胎压：保隆科技；压铸件：压铸件：旭升股份，拓普集团、广东鸿图，多利科技；内饰：岱美股份，新泉股份；储能储能Powerwall，Powerpack，Megapack电池电池：宁德时代；箱体：箱体：祥鑫科技，旭升股份；热管理：热管理：三花智控，拓普集团；机器人机器人Optimus擎天柱拓普集团（线性关节）、三花智控（旋转关节）、鸣志电器（空心杯电机空心杯电机）、江苏雷利（滑动丝杠、行星滚柱丝杠、空心杯电机空心杯电机）、汇川技术（伺服电机）、绿的谐波（谐波减速器）；理想：率先扭亏为盈，期待纯电上市，理想：率先扭亏为盈，期待纯电上市，NOPNOP上车上车12数据来源：公司公告，弘则研究22266082688710486282770 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-05OneL9L8L7理想汽车逐月销量理想汽车逐月销量：辆：辆lL7L7，L8 AirL8 Air版本及纯电车型陆续上市，完善车型矩阵，市占率继续提升：版本及纯电车型陆续上市，完善车型矩阵，市占率继续提升：5月份Air版本的试驾车和展车到店，带动约20%左右的增量，后续随着逐步交付，订单有增长空间。纯电车型今年下半年上市，预计2024年开始交付。公司二季度的核心目标是会把在 20 万以上的市占率从11%提升到13%。l渠道门店扩张升级：渠道门店扩张升级：截止2023年4月30日，理想汽车在全国已经拥有302家零售中心，户外覆盖123个城市售后维修中心及授权中心318家，覆盖222个城市。在今年一季度启动了商业体系的组织流程的升级，比较显著的变化是从过去的大区管理到如今按省进行管理，并由省直接管理到门店，同时集中做三四线城市的下沉市场。l超充网络：超充网络：今年公司大力投入对超充网络的建设，4C 超充可以达到480千瓦的峰值功率，纯电车型可以实现10分钟补能400公里续航。公司计划在2023年底之前建成300个快充电站，覆盖京津冀、长三角、大湾区和成渝四大经济带，并在 2025 年底之前将快充电站扩展到 3000 个，覆盖全国 90%的高速里程以及主要的一二三线城市。l城市城市NOANOA逐步上车：逐步上车：公司会在 6 月份推出城市NOP，今年年底会向全国 100 个城市进行拓展。蔚来：超充还是换电，新的车型矩阵能否逆势提量蔚来：超充还是换电，新的车型矩阵能否逆势提量13数据来源：公司公告，弘则研究蔚来车型矩阵梳理蔚来车型矩阵梳理车型车型类别类别售价售价竞品车型竞品车型销售情况销售情况ET5中型轿车32.8-38.6万特斯拉Model 3；小鹏P7；ZEEKR 001；月销量4000-7000台，不及特斯拉和极氪，竞争力一般；ET7中大型轿车45.8-53.6万宝马5系，奔驰E级；月销量1000台左右，竞争力一般ES7大五座SUV46.8-54.8万ES8；凯迪拉克LYRIQ；奥迪Q5 e-Tron；月销量1000-2000台，非走量车型新新ES6中型SUV36.8-42.6万宝马ix3；特斯拉Model Y；问界M5 EV；走量车型，老款历史月销量4000-6000台，核心产品新新ES8大型SUV52.8-63.8万奔驰EQC；奥迪Q5 e-Tron；高合HiPhiX；老款历史月销量2000台左右，6月份新车开始交付新新EC6中型SUV未上市特斯拉Model Y；老款历史销量最高3000台，主要看新车定价情况l车型矩阵完善，新款车型矩阵完善，新款ES6ES6和和ES8ES8陆续上市交付：陆续上市交付：蔚来当下的车型包括从30万至60万价格带轿车、SUV，以及2024年下半年可能上市交付的基于NT3.0平台的阿尔卑斯系列，进一步下探30万元以内的市场。去年下半年开始，由于老车型换代，新车型产能爬坡进展缓慢等因素，蔚来销售情况惨淡，随着NT2.0平台下的新款ES6、ES8等车型陆续上市交付，蔚来月销量有望重回万辆以上，甚至突破2万辆。l换电模式是蔚来核心护城河：换电模式是蔚来核心护城河：从目前来看，蔚来换电模式的前景广阔。一方面，蔚来换电模式可以解决电动汽车充电时间长和充电速度慢的问题，大大缩短充电时间。另一方面，随着换电站数量规模化，降低成本，包括研发和模具费用分摊。此外，换电技术的分享可以促进换电技术的标准化、整车架构设计模块化，便于普及。然而，蔚来换电模式仍然存在一些挑战。例如，个人用户仍然是换电模式应该克服的门槛，尤其是在当前从事换电模式的企业主要抢夺出租车、网约车等营运汽车用户的情况下。此外，换电模式的推广还需要克服政策、市场等方面的挑战。小鹏：相对竞品车型，小鹏：相对竞品车型，G6G6配置及价格均有优势配置及价格均有优势14数据来源：公司官网，弘则研究小鹏小鹏G6G6与与Model YModel Y、腾势、腾势N7N7对比对比车型车型类别类别售价售价尺寸尺寸轴距轴距车型亮点车型亮点G6五座SUV22.5万起4753/1920/1650mm2890mm全新扶摇架构下，一体式铝压铸车身、CIB 电池车身一体化技术、XNGP 智能辅助驾驶系统、800V 高压快充；双激光雷达+双Orin驾驶芯片，Xmart OS4.0智能座舱；自适应升降电尾翼；Model Y五座SUV26.39-36.39万4750/1921/1624mm2890mm400V平台；后车身压铸，FSD辅助驾驶；腾势腾势N7五座SUV30万以上4860/1935/1602mm2940mm帝瓦雷车载音响；双激光雷达+双Orin芯片；云辇系统；双枪快充；9254064165443675060 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-05G9P7P5G3小鹏汽车逐月销量小鹏汽车逐月销量：辆：辆小鹏：小鹏：G6G6有爆款潜力，智能驾驶技术领先有爆款潜力，智能驾驶技术领先15数据来源：公司官网，弘则研究小鹏近期上市新车型情况小鹏近期上市新车型情况车型车型上市时间上市时间定价定价级别级别相关销售策略、市场表现相关销售策略、市场表现G92022年9月30.99-46.99万大五座SUV顶配大五座SUV，800V快充及智能驾驶，预定订单超过4万台，但由于实际定价偏高，智能驾驶额外收费，产品配置体系混乱，一款车型13种配置，忽视消费者实际需求，正式发布后退订率高达80%以上P7i2023年3月24.99-33.99万轿跑红海市场，竞品车型过多，且定价偏高。特斯拉、比亚迪汉、比亚迪海豹、哪吒S、长安深蓝SL03、极氪001、零跑C01、智己L7等。G62023年6月22.5万起中型SUV全系标配智能驾驶及800V高压快充，一体化压铸技术，CIB电池底盘一体化技术，总订单量超过4万，日均订单5000以上。l组织架构调整优化，高层变动整改：组织架构调整优化，高层变动整改：公司之前派系分化，管理效率低下，自G9和P7i上市表现不及预期之后，公司积极进行人事调整，部分高管免职，建立虚拟委员会架构，强化部门间协作能力。同时加强王凤英在公司话语权，产品深抓消费者痛点，有向死而生的趋势。l新产品新产品G6G6有爆款潜力，上市后订单极好：有爆款潜力，上市后订单极好：G6上市8天，总订单量超过4万台，日均订单5000以上，有爆款潜力。参考G9和P7i失败经验，定价合理，高配版本采取双Orin，双激光雷达配置，中低配版本单Orin，全系标配智能驾驶及800V高压快充。同时三电系统均采用碳化硅，提升电气转化效率，基础版实际续航里程430Km以上。在20-30万价格带，有成为最具竞争力车型的潜力。l国内城市领航落地，公司智能驾驶水平领先：国内城市领航落地，公司智能驾驶水平领先：国内NOA城市领航逐步落地，同时特斯拉FSD在国内测试，将加速智能驾驶发展进程。公司和华为、百度智能驾驶技术属于国内第一梯队，应用普及将提升消费者体验，进一步带动销量。零跑：全域自研，双动力产品矩阵持续发力零跑：全域自研，双动力产品矩阵持续发力16数据来源：Ifind，弘则研究1.17 6.31 31.32 123.85-50.6%-44.3%-15.4%-100%-80%-60%-40%-20%0%0 20 40 60 80 100 120 140 2019年2020年2021年2022年总收入毛利率零跑汽车营收及其毛利率：亿元，零跑汽车营收及其毛利率：亿元，%35.8234.7236.2837.1517.0620.5120.4220.5728.8828.4528.8733.111.287.656.9911.130 10 20 30 40 50 2019年2020年2021年2022年蔚来小鹏理想零跑蔚小理及零跑单车均价变化蔚小理及零跑单车均价变化l纯电、增程式量大产品类别，双动力产品矩阵持续发力纯电、增程式量大产品类别，双动力产品矩阵持续发力：在国内汽车价格战激烈的情况下，2023年公司原有产品C11和C01改款，降价增配，老款库存清理顺畅，新款车型订单良好，交付量持续新高，5月份突破万辆大关。公司推出C11增程式产品，终端订单情况较好，下半年C01增程式上市，在细分市场内具备竞争力，双动力产品矩阵有望持续提升终端销量。l全域自研，整合供应体系，形成产品与技术护城河：全域自研，整合供应体系，形成产品与技术护城河：零跑汽车核心技术均自研，包括三电系统、智能座舱、智能驾驶等，2022年零跑汽车在用户功能、三电等领域均保持较好的研发态势，完成了4次OTA升级，新增了包括ALC、HWA、ACC等多项智能驾驶功能，并实现了CTC动力电池架构、油冷电驱、直驱油冷增程发电机等技术的量产应用。同时自研程度高也有助于公司持续快速迭代高性价比产品。全域自研够降低车辆生产制造的成本，同时掌握智能驾驶、智能座舱等关键技术后，零跑可以在不同车型之间实现较高程度的灵活复用，进一步提升规模效应，助推毛利率回暖。弘则弥道（上海）投资咨询有限公司降本需求明确，一体降本需求明确，一体化压铸定点增加化压铸定点增加02前舱架和电池托盘压铸进展顺利，部分主机厂项目延迟前舱架和电池托盘压铸进展顺利，部分主机厂项目延迟数据来源：弘则研究主机厂主机厂车型车型结构件结构件压铸厂压铸厂压铸机压铸机模具模具免热材料免热材料进展更新进展更新蔚来蔚来ET5后底板文灿股份力劲科技宁波臻至美国铝业量产特斯拉特斯拉Model Y后底板特斯拉力劲科技宁波臻至、广州型腔美国铝业量产皮卡前舱架、后底板特斯拉力劲科技宁波臻至、广州型腔美国铝业下半年量产吉利吉利极氪009后底板吉利力劲科技宁波臻至美国铝业量产小鹏小鹏新车型后底板、前舱架广东鸿图力劲科技广州型腔广东鸿劲预计24年量产新车型后底板、前舱架小鹏力劲科技广州型腔下半年量产长安汽车长安汽车新车型后底板长安汽车伊之密下半年量产比亚迪比亚迪新车型电池盘、后底板比亚迪预计延迟到明年本田本田新车型电池托盘广东鸿图力劲科技广州型腔广东鸿劲预计2季度试生产国内主要一体化压铸项目进展国内主要一体化压铸项目进展l一体化压铸结构件拓展顺利，后底板、前舱架及电池托盘均有相关规划项目落地：一体化压铸结构件拓展顺利，后底板、前舱架及电池托盘均有相关规划项目落地：继特斯拉、蔚来、吉利后底板压铸项目量产之后，一体化技术应用拓展到前舱架及电池托盘等结构件。预计2023年年内，特斯拉前舱架压铸项目和本田电池托盘压铸项目均会落地量产。结构件数量增加带动压铸机、模具、材料需求提升。此外，2023-2024年，国内开发一体化A00级车底盘件项目有望落地。l年后车企竞争趋于白热化，销量不及预期，部分车企一体化压铸项目有推迟年后车企竞争趋于白热化，销量不及预期，部分车企一体化压铸项目有推迟：年后主机厂价格战激烈，车企竞争趋于白热化，部分主机厂销量下滑明显，导致相关新车型项目推迟。但2023年下半年，长安汽车、小鹏汽车、小米汽车等均将落地一体化压铸项目。压铸机锁模力需求向上突破，压铸机锁模力需求向上突破，20232023年设备采购增速稳定年设备采购增速稳定数据来源：布勒中国官网，弘则研究压铸机厂商压铸机厂商最大锁模力最大锁模力开发进展开发进展订单情况订单情况力劲科技力劲科技12000吨开发16000吨特斯拉及国内大多压铸厂瑞士布勒瑞士布勒8400吨开发9200吨特斯拉，宜安科技等伊之密伊之密7000吨今年落地9000吨长安汽车、一汽海天金属海天金属8800吨美利信、小米汽车伊特佩雷斯伊特佩雷斯8000吨国内主要压铸机厂商设备进展国内主要压铸机厂商设备进展布勒超大型压铸机布勒超大型压铸机压铸厂压铸厂/主机厂主机厂一体化项目进展一体化项目进展采购计划采购计划特斯拉特斯拉量产、拓展车型力劲科技、意德拉、布勒，合计10台以上长安汽车长安汽车项目定点伊之密2-3台，7000吨小鹏汽车小鹏汽车项目定点力劲科技3台，7000-9000吨广东鸿图广东鸿图定点即将量产力劲12000吨，9000吨，6800吨，开发16000吨文灿股份文灿股份量产，增加定点力劲科技7000吨，9000吨，合计12台嵘泰股份嵘泰股份暂未定点力劲科技3台9000吨博俊科技博俊科技暂未定点力劲科技2台3500吨，3台9000吨拓普集团拓普集团定点，未量产力劲科技、布勒国内主要压铸厂和主机厂设备采购计划梳理国内主要压铸厂和主机厂设备采购计划梳理力劲科技力劲科技20222022年下半年及年下半年及20232023年订单增速稳定，是国内首选机型年订单增速稳定，是国内首选机型20数据来源：公司年报，弘则研究15.6412.5916.3115.9418.9818.3119.2816.7614.5512.9117.3522.8627.7425.8828.6027.5%20%22%24%26%28%30%5 10 15 20 25 30 2016H12016H22017H12017H22018H12018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H22023H1力劲科技营收毛利率力劲科技营收及其毛利率变化力劲科技营收及其毛利率变化：亿，：亿，%力劲科技、伊之密研发费用率对比力劲科技、伊之密研发费用率对比1.2%2.8%1.4%1.0%1.6%4.3%5.0%4.7%4.4%4.6%4.5%4.6%4.7%5.0%4.9%1.8%1.8%3.6%3.6%3.5%0%1%2%3%4%5%6%2018年2019年2020年2021年2022H1力劲科技伊之密泰瑞机器思进智能力劲科技、伊之密销售费用率对比力劲科技、伊之密销售费用率对比9.4%10.6%9.1%9.0%9.4%11.9%11.5%9.7%9.8%9.2%8.5%7.6%8.2%7.5%7.3%7.3%6.1%4.1%4.2%3.8%0%2%4%6%8%10%12%14%2018年2019年2020年2021年2022H1力劲科技伊之密泰瑞机器思进智能国内免热处理材料尚未上车，材料使用量随结构件数量翻倍增加国内免热处理材料尚未上车，材料使用量随结构件数量翻倍增加21数据来源：公司官网，弘则研究免热处理材料主要供应商及其进展免热处理材料主要供应商及其进展供应商供应商材料特点材料特点应用进展应用进展客户及潜在客户客户及潜在客户美国铝业美国铝业EZCASTTm系列铝合金，即 C611 合金，上世纪90 年代由美国铝业公司研发，属于 Al-Si系压铸铝合金。2020年4月，美国铝业与帅翼驰集团签订独家铝合金新材料专利和专有技术授权许可协议，协议包含对免热处理压铸铝合金 EZCASTTM系列专利的使用权。量产上车特斯拉、蔚来、吉利德国莱茵德国莱茵 Castasil-37 系列铝合金，针对车身零件轻量化、薄壁化对合金高强度高韧性的需求，AI-Si 系合金产品，其铸态抗拉强度达250300MPa的同时，伸长率可高达 12%以上。量产上车特斯拉立中集团立中集团 成功研发免热处理合金并成功量产，打破国外垄断。性能方面，在保证材料高强度基础上延伸率较传统压铸材料提升了 5 倍以上，公司采用独特的低 Mo 变质技术，Mo 含量仅为国际同类变质含量的1/5-1/7，解决了一体化过程中的偏稀性问题。试样文灿股份、特斯拉广东鸿劲广东鸿劲公司自主研发的免热处理铝合金材料已获得国家授权发明专利。该专利材料性能及使用成本对比国内外同类产品均处于领先水平，并已应用于一体化压铸产品开发试制。试样广东鸿图、小鹏、本田永茂泰永茂泰上海交大轻合金与华人运通高合汽全球首发低碳铝合金新材料 TechCastTM，结合稀土元素增强优化，流动性高于同级别材料 15%以上，强塑积高30%以上试样奇瑞汽车免热处理材料行业空间测算免热处理材料行业空间测算2022年年2023年年2024年年2025年年2026年年2027年年后底板压铸数量：万辆后底板压铸数量：万辆78.0 177.5 335.8 573.5 807.5 1076.2 后底板材料需求：万吨后底板材料需求：万吨4.7 10.7 20.1 34.4 48.5 64.6 前舱架压铸数量：万辆前舱架压铸数量：万辆40.0 129.0 296.7 446.1 611.4 前舱架材料需求：万吨前舱架材料需求：万吨2.0 6.5 14.8 22.3 30.6 电池托盘压铸数量：万辆电池托盘压铸数量：万辆10.0 50.0 196.0 328.2 469.3 电池托盘材料需求：万吨电池托盘材料需求：万吨0.4 2.0 7.8 13.1 18.8 材料总需求：万吨材料总需求：万吨4.7 13.1 28.6 57.1 83.9 113.9 同比增速同比增速%178.8%119.1%99.6%46.9%35.8%立中集团有望最快确认定点，永茂泰申请专利授权立中集团有望最快确认定点，永茂泰申请专利授权数据来源：公司官网，弘则研究5.29 6.74 7.24 8.44 10.88 11.18 12.31 9.31 14.52 19.31-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%5 7 9 11 13 15 17 19 21 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年中间合金营收中间合金增速立中集团中间合金业务营收及其增速变化立中集团中间合金业务营收及其增速变化：亿，：亿，%9.0%33.3%54.3%3.4%中间合金铝合金车轮铸造铝合金其他业务立中集团各版块业务占比立中集团各版块业务占比：%永茂泰营收及毛利率变化永茂泰营收及毛利率变化24.94 26.43 26.96 32.90 38.37 13.1%14.3%15.2%13.1%10.2%5.0%7.0%9.0%11.0%13.0%15.0%17.0%0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2018年2019年2020年2021年2022年营收毛利率模具技术壁垒高，行业格局明确，远期需求空间可期模具技术壁垒高，行业格局明确，远期需求空间可期数据来源：弘则研究超大型压铸模具主要供应商及其进展超大型压铸模具主要供应商及其进展供应商供应商超大型压铸模具进展超大型压铸模具进展产能及扩展计划产能及扩展计划客户及潜在客户客户及潜在客户广州型腔广州型腔30多年模具开发经验，设计能力、加工能力国内最强，出货量最大12-15台，规划扩产至30台特斯拉、广东鸿图、小鹏宁波臻至宁波臻至超大型模具代表企业，设计经验丰富，加工能力强，出货量第二10-12台特斯拉、文灿股份、吉利宁波赛维达宁波赛维达具备超大型模具开发、制造能力，有稳定出货10台以内特斯拉合力科技合力科技具备超大型模具设计、制造能力，一体化压铸模具唯一上市公司10-12台，规划扩产至50台特斯拉一体化压铸模具行业空间测算一体化压铸模具行业空间测算2022年年2023年年2024年年2025年年2026年年2027年年后底板压铸数量：万辆后底板压铸数量：万辆78.0 177.5 335.8 573.5 807.5 1076.2 后底板模具需求空间：亿后底板模具需求空间：亿1.9 4.3 8.1 13.8 19.4 25.8 前舱架压铸数量：万辆前舱架压铸数量：万辆40.0 129.0 296.7 446.1 611.4 前舱架模具需求空间：亿前舱架模具需求空间：亿1.2 3.9 8.9 13.4 18.3 电池托盘压铸数量：万辆电池托盘压铸数量：万辆10.0 50.0 196.0 328.2 469.3 电池托盘模具需求空间电池托盘模具需求空间0.4 1.8 7.1 11.8 16.9 一体化模具需求：亿一体化模具需求：亿1.9 5.8 13.7 29.7 44.6 61.1 同比增速同比增速%210.9%135.9%116.5%50.0%37.0%嵘泰股份：转向系统壳体行业龙头，新能源零部件供应稳步提升嵘泰股份：转向系统壳体行业龙头，新能源零部件供应稳步提升数据来源：公司公告，Ifind，弘则研究嵘泰股份主要业务情况嵘泰股份主要业务情况业务类型业务类型业务情况业务情况主要客户主要客户营业收入营业收入转向壳体转向壳体目前中国市占率40%，全球市占率24%；根据在手订单，预计25年全球市占率有望达到30%，成长性不大博世、大陆、耐世特等2022年9亿电机壳体电机壳体包括纯电与混动车型的电机壳体和变速箱壳体，包括比亚迪Dmi，长城DHT，小鹏PDU端盖等部件，增速较快比亚迪、小鹏、长城汽车、特斯拉等2023年6亿结构件结构件主要是特斯拉Cybertruck后底板附近结构件，以及两个电机支架，单车价值量共计1100元特斯拉预计2024年2亿一体化压铸一体化压铸前后底板，公司70%模具可自制，具备9000吨模具制造能力，预定3台9000吨压铸机尚未公布定点储能