长期投资决策分析.ppt

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,*,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,中南民族大学,管理学院,苏亚民,管 理 会 计,Management Accounting,1,Chapter 6 长期投资决策分析,通过本章的学习，应熟练掌握投资回收期、净现值和内部收益率等主要的投资决策评价指标的计算技巧；掌握评价方案财务可行性的各项标准，并能作出投资决策；熟悉长期投资决策评价指标及其分类；一般了解各种投资决策评价指标的优缺点。,1、长期投资决策评价指标的分类2、投资回收期指标的计算与应用3、净现值指标的计算与应用4、内部收益率指标的计算与应用5、单一方案财务可行性评价6、多个互斥方案比较决策,2,第一节 长期投资决策的概述,一、长期投资决策的特点：1、投入资金多2、持续时间长3、面临风险大,二、长期投资决策的基本程序：1、确定投资目标2、提出投资建议3、拟定投资方案4、评价投资效益5、决策行动方案的实施6、方案实施结果的考核评价。,3,三、长期投资决策的分类,（一）长期投资决策按其经营的范围，可分为战略性的投资决策和战术性的投资决策。,战略性投资决策是指对整个企业的业务经营发生重大影响的投资决策。（如上新生产线，开发新产品）,战术性投资决策是指对整个企业的业务、经营方面并不发生重大影响的投资决策。,4,（二）按照投资内容的不同,长期投资决策按其内容的不同，可分为固定资产的投资决策和有价证券的投资。,5,第二节 投资决策应该考虑的因素,影响长期投资决策的重要因素-“货币时间价值和现金流量”以及“投资的风险价值”,6,一、货币时间价值和现金流量,1、概念,货币时间价值：是指货币随着时间的推移而发生的增值。,7,2、终值和现值,由于货币存在时间价值，不同时点上的等额货币价值不等，因此，在比较不同时点上的货币金额时，需将它们折算到同一时点上才能比较，由此引出了现值和终值概念。,现值,是指未来某一时点上一定金额的货币在现在的价值，即本金。,终值,是指现在一定金额的货币在未来某一时点上的价值，即本利和。,8,3、年金货币时间价值计算,1.年金的概念,2.年金的种类,3.普通年金货币时间价值计算,4.其他年金货币时间价值计算,9,年金的概念,年金,是指等额、定期的系列收支。例如，分期付款赊购，分期支付租金，发放养老金。,按照收付的次数和支付的时间划分，年金分为,普通年金,、,预付年金,、,递延年金,和,永续年金,。,各种年金时间价值的计算以普通年金时间价值计算为基础。,10,普通年金,0 1 2 3,A A A,各期期末支付的年金,11,预付年金,A A A,0 1 2 3,各期期初支付的年金,12,递延年金,A A A,0 1 2 3 4,第一次支付在第二期,及第二期以后的年金,13,永续年金,0 1 2 3,永久,A A A,无限期定额支,付的年金,14,普通年金时间价值计算,1.,普通年金终值计算,2.,普通年金现值计算,3.,普通年金利息计算,4.,普通年金期数计算,15,二、投资的风险价值,（一）投资的风险价值的表现形式,16,（二）投资的风险价值的计算,1、风险与报酬的概念,2、用概率分布衡量风险,3、,投资的风险价值的计算,17,三、现金流量,（一）现金流的概念,投资项目实施和运作过程中由项目直接引起的现金支出和现金收入的数量,现金流入量,现金流出量,净现金流量,18,(二)现金流量的估算,1现金流入量的估算。,(1)营业收入应按项目在经营期内有关产品的各年预计单价和预测销售量进行估算。,(2)新建项目在终结点回收的固定资产余值，可直接按主要固定资产的原值乘以其法定净残值率估算；更新改造项目则需要估算：旧设备在建设起点的变现价值，并分析估算新固定资产在终结点的余值。,(3)回收流动资金的估算。假定在终结点一次回收的流动资金等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。,19,2现金流出量的估算。,(1)固定资产投资：应按有关建筑工程费用、设备购置成本、安装工程费用和其他费用来估算。,(2)为估算固定资产的折旧，需要按下式估算固定资产原值：,固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息,建设期资本化利息可根据建设期的长期借款本金、建设期和借款利息率按复利方法计算。,(3)流动资金投资。,经营期某年流动资金需用额=该年流动资产需用额该年流动负债需用额,20,2现金流出量的估算。,本年流动资金增加额=本年流动资金需用额截止上年末的流动资金占用额,其中经营成本的估算应按照下式进行：,某年经营成本=该年总成本费用该年折旧额该年摊销额该年利息支出,其中：项目每年总成本费用可按经营期内一个标准年份的正常产销量和预计消耗水平进行测算；年折旧额、年摊销额可根据本项目的固定资产原值、无形资产和开办费投资，以及这些项目的折旧或摊销年限进行估算；利息支出为已知数。,21,节约的经营成本应计入现金流出量项目，而不列入现金流入量项目。新建项目通常只估算所得税；更新改造项目还需要估算因变卖固定资产发生的营业税。,22,净现金流量的确定,(一)净现金流量的含义,净现金流量(NCF)是指一定时期现金流入量和现金流出量之间的差额。在这里，一定时期有时是一年，有时是整个项目持续期。,净现金流量的理论计算公式为：,某年净现金流量=该年现金流入量该年现金流出量,23,（三）现金流的计算,现代企业现金流动情况：,初始现金流动,（1）固定资本投资 流出,（2）用于周转的流动资本 流出,二、营业现金流动,（1）营业收入 流入,（2）付现成本 流出,（3）所得税 流出,（4）提取折旧费用 流入,营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税,或 营业现金净流量=税后利润+折旧,三、终止现金流动企业清算时的现金流动。,回收固定资产残值收入,回收流动资本投资,24,第三节 投资决策分析最常用的专门方法,一、概述,（一）非折现的现金流量法（静态法，不考虑货币的时间价值）,（二）折现的现金流量法（动态法，考虑货币的时间价值）,25,拓展：动态投资回收期及其计算,动态投资回收期是指以按投资项目的行业基准收益率或设定折现率计算的,折现经营净现金流量补偿原始投资现值所需要的全部时间。,其计算方法与静态投资回收期的计算方法基本相同，只是在折现经营净现金流量的基础上进行计算。,26,第四节 长期投资决策分析的典型案例,主要包括,一、固定资产购置或建造的决策,购置或建造将会导致现金流出，与购置或建造后的形成现金净流入进行比较，求净现值。,二、固定资产何时更新的决策,确定最佳更新期是指固定资产的年平均成本达到最低的使用称为固定资产的经济寿命。,年均成本也就是求年金。,三、固定资产更新决策的分析,比较内部收益率。,27,二、固定资产何时更新的决策,1、固定资产的经济寿命,最佳更新期是指固定资产的年平均成本达到最低的使用称为固定资产的经济寿命。,通过计算年均成本,（求年金）,确定固定资产的经济寿命。,28,2、计算步骤,（1）固定资产的年平均成本实际上是将计算出的现金流出的总现值平均分摊给每一年。推导公式如下：,平均年成本年金现值系数=初始投资额+运行成本的总现值-残值复利现值系数,平均年成本=（初始投资额+运行成本的总现值-残值复利现值系数）年金现值系数,平均年成本=初始投资额年金现值系数+运行成本-残值年金终值系数,平均年成本=（初始投资额-残值）年金现值系数+残值利率+运行成本,29,3、使用平均年成本法时应注意的问题,由于平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是互斥方案，因此，不能把旧设备的变现价值作为购置新设备的一项现金流入；平均年成本的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。,30,练习题,一、名词解释：,货币时间价值年金,二、选择题：,（1）下列项目中，不属于现金流出项目的是（）,A折旧费B经营成本C各项税款D建设投资,（2）某投资方案的年营业收入为100万元，年营业支出为60万元，其中折旧为10万元，所得税率为40，则该方案每年的营业现金流量为（）万元。,A26B34C40D50,（3）普通年金是指（）,A后付年金B先付年金C永续年金D递延年金,三、简答题：简述年金的特点。,31,长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。努力，终会有所收获，功夫不负有心人。以铜为镜，可以正衣冠；以古为镜，可以知兴替；以人为镜，可以明得失。前进的路上，要不断反思、关照自己的不足，学习更多东西，更进一步。穷则独善其身，达则兼济天下。现代社会，有很多人，钻进钱眼，不惜违法乱纪；做人，穷，也要穷的有骨气！古之立大事者，不惟有超世之才，亦必有坚忍不拔之志。想干成大事，除了勤于修炼才华和能力，更重要的是要能坚持下来。士不可以不弘毅，任重而道远。仁以为己任，不亦重乎,?,死而后已，不亦远乎,?,心中有理想，脚下的路再远，也不会迷失方向。太上有立德，其次有立功，其次有立言，虽久不废，此谓不朽。任何事业，学业的基础，都要以自身品德的修炼为根基。饭疏食，饮水，曲肱而枕之，乐亦在其中矣。不义而富且贵，于我如浮云。财富如浮云，生不带来，死不带去，真正留下的，是我们对这个世界的贡献。英雄者，胸怀大志，腹有良策，有包藏宇宙之机，吞吐天地之志者也英雄气概，威压八万里，体恤弱小，善德加身。老当益壮，宁移白首之心；穷且益坚，不坠青云之志老去的只是身体，心灵可以永远保持丰盛。乐民之乐者，民亦乐其乐；忧民之忧者，民亦忧其忧。做领导，要能体恤下属，一味打压，尽失民心。勿以恶小而为之，勿以善小而不为。越是微小的事情，越见品质。学而不知道，与不学同；知而不能行，与不知同。知行合一，方可成就事业。以家为家，以乡为乡，以国为国，以天下为天下。若是天下人都能互相体谅，纷扰世事可以停歇。志不强者智不达，言不信者行不果。立志越高，所需要的能力越强，相应的，逼迫自己所学的，也就越多。臣心一片磁针石，不指南方不肯休。忠心，也是很多现代人缺乏的精神。吾日三省乎吾身。为人谋而不忠乎,?,与朋友交而不信乎,?,传不习乎,?,若人人皆每日反省自身，世间又会多出多少君子。人人好公，则天下太平；人人营私，则天下大乱。给世界和身边人，多一点宽容，多一份担当。为天地立心，为生民立命，为往圣继绝学，为万世开太平。立千古大志，乃是圣人也。丹青不知老将至，贫贱于我如浮云。淡看世间事，心情如浮云天行健，君子以自强不息。地势坤，君子以厚德载物。君子，生在世间，当靠自己拼搏奋斗。博学之，审问之，慎思之，明辨之，笃行之。进学之道，一步步逼近真相，逼近更高。百学须先立志。天下大事，不立志，难成！海纳百川，有容乃大；壁立千仞，无欲则刚做人，心胸要宽广。其身正，不令而行；其身不正，虽令不从。身心端正，方可知行合一。子曰,:“,知者不惑，仁者不忧，勇者不惧。”真正努力精进者，不会把时间耗费在负性情绪上。好学近乎知，力行近乎仁，知耻近乎勇。力行善事，有羞耻之心，方可成君子。操千曲尔后晓声，观千剑尔后识器做学问和学技术，都需要无数次的练习。第一个青春是上帝给的；第二个的青春是靠自己努力当眼泪流尽的时候，留下的应该是坚强。人总是珍惜未得到的，而遗忘了所拥有的。谁伤害过你，谁击溃过你，都不重要。重要的是谁让你重现笑容。幸运并非没有恐惧和烦恼；厄运并非没有安慰与希望。你不要一直不满人家，你应该一直检讨自己才对。不满人家，是苦了你自己。最深的孤独不是长久的一个人，而是心里没有了任何期望。要铭记在心；每一天都是一年中最完美的日子。只因幸福只是一个过往，沉溺在幸福中的人；一直不知道幸福却很短暂。一个人的价值，应该看他贡献什么，而不应当看他取得什么。做个明媚的女子。不倾国，不倾城，只倾其所有过的生活。生活就是生下来，活下去。人生最美的是过程，最难的是相知，最苦的是等待，最幸福的是真爱，最后悔的是错过。两个人在一起能过就好好过！不能过就麻利点分开。当一个人真正觉悟的一刻，他放下追寻外在世界的财富，而开始追寻他内心世界的真正财富。人若软弱就是自己最大的敌人。日出东海落西山，愁也一天，喜也一天。遇事不转牛角尖，人也舒坦，心也舒坦。乌云总会被驱散的，即使它笼罩了整个地球。心态便是黑暗中的那一盏明灯，可以照亮整个世界。生活不是单行线，一条路走不通，你可以转弯。给我一场车祸。要么失忆。要么死。有些人说：我爱你、又不是说我只爱你一个。生命太过短暂，今天放弃了明天不一定能得到。删掉了关于你的一切，唯独删不掉关于你的回忆。任何事都是有可能的。所以别放弃，相信自己，你可以做到的。、相信自己，坚信自己的目标，去承受常人承受不了的磨难与挫折，不断去努力、去奋斗，成功最终就会是你的！既然爱，为什么不说出口，有些东西失去了，就在也回不来了！对于人来说，问心无愧是最舒服的枕头。嫉妒他人，表明他人的成功，被人嫉妒，表明自己成功。在人之上，要把人当人；在人之下，要把自己当人。人不怕卑微，就怕失去希望，期待明天，期待阳光，人就会从卑微中站起来，带着封存梦想去拥抱蓝天。成功需要成本，时间也是一种成本，对时间的珍惜就是对成本的节约。人只要不失去方向，就不会失去自己。过去的习惯，决定今天的你，所以，过去的懒惰，决定你今天的一败涂地。让我记起容易，但让我忘记我怕我是做不到。不要跟一个人和他议论同一个圈子里的人，不管你认为他有多可靠。想象困难做出的反应，不是逃避或绕开它们，而是面对它们，同它们打交道，以一种进取的和明智的方式同它们奋斗。他不爱你，你为他挡一百颗子弹也没用。坐在电脑前，不知道做什么，却又不想关掉它。做不了决定的时候，让时间帮你决定。如果还是无法决定，做了再说。宁愿犯错，不留遗憾。发现者，尤其是一个初出茅庐的年轻发现者，需要勇气才能无视他人的冷漠和怀疑，才能坚持自己发现的意志，并把研究继续下去。我的本质不是我的意志的结果，相反，我的意志是我的本质的结果，因为我先有存在，后有意志，存在可以没有意志，但是没有存在就没有意志。公共的利益，人类的福利，可以使可憎的工作变为可贵，只有开明人士才能知道克服困难所需要的热忱。立志用功如种树然，方其根芽，犹未有干；及其有干，尚未有枝；枝而后叶，叶而后花。意志的出现不是对愿望的否定，而是把愿望合并和提升到一个更高的意识无论是美女的歌声，还是鬓狗的狂吠，无论是鳄鱼的眼泪，还是恶狼的嚎叫，都不会使我动摇。即使遇到了不幸的灾难，已经开始了的事情决不放弃。最可怕的敌人，就是没有坚强的信念。既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。意志若是屈从，不论程度如何，它都帮助了暴力。有了坚定的意志，就等于给双脚添了一对翅膀。意志坚强，只有刚强的人，才有神圣的意志，凡是战斗的人，才能取得胜利。卓越的人的一大优点是：在不利和艰难的遭遇里百折不挠。疼痛的强度，同自然赋于人类的意志和刚度成正比。能够岿然不动，坚持正见，度过难关的人是不多的。钢是在烈火和急剧冷却里锻炼出来的，所以才能坚硬和什么也不怕。我们的一代也是这样的在斗争中和可怕的考验中锻炼出来的，学习了不在生活面前屈服。只要持续地努力，不懈地奋斗，就没有征服不了的东西。,