2022中国碳金融市场研究报告.pdf

20222022中国中国碳金融市场研究报告碳金融市场研究报告长风破浪会有时，直挂云帆济沧海亿欧智库 https:/ reserved to EqualOcean Intelligence,May 2022亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)目录目录Contents2中国碳金融市场基础研究01中国碳金融市场发展02中国碳金融市场创新探索03中国碳金融市场未来展望04亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)一、中国碳金融市场基础研究一、中国碳金融市场基础研究亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)什么是碳金融市场？什么是碳金融市场？4资料来源：世界银行，碳金融市场，专家访谈，亿欧智库整理国际上几乎没有针对碳金融市场的统一定义，也未区分碳市场和碳金融市场，而是直接用碳市场（Carbon Market）的概念。世界银行和点碳公司（全球著名的碳咨询公司）均使用碳市场概念，其涵盖了项目市场和配额市场，包括各气候交易所的碳金融产品和衍生产品，但未涵盖银行和保险业所提供的相关金融产品；而在世界银行的碳金融十年（2011）报告中，世界银行对碳金融的概念定义为“出售基于项目的温室气体减排量或者交易碳排放许可证所获得的一系列现金流的统称”。国际涵义国内学者对碳金融市场的涵义解释版本较多，主要列举具有代表性的涵义如下：u 狭义广义版（2014）狭义：指企业间就政府分配的温室气体排放权进行市场交易所导致的金融活动；广义：泛指服务于限制碳排放的所有金融活动。既包括碳排放权配额及其金融衍生品交易，也包括基于碳减排的直接投融资活动以及相关金融中介等服务。u 统称版（2009）碳金融市场是指温室气体排放权交易以及与之相关的各种金融活动和交易的总称。国内涵义在访谈碳领域的相关专家并结合国内众多学者对于碳金融市场的解释后，亿欧智库提出对碳金融市场的见解：u 碳金融市场狭义上来看是各交易主体围绕碳排放配额及CCER为交易标的形成的金融交易市场；广义上包括围绕减排目标进行的所有金融活动，涵盖碳排放权及其衍生品的交易和投资、涉碳项目的投融资以及相关的咨询、保险等金融活动；u 碳金融市场是带有金融属性的碳市场，通过金融活动提升碳资产的流动性，起到利用较低成本控制碳排放量从而实现双碳目标的作用。碳市场是碳金融市场发展的前提和基础，而碳金融市场是碳市场的核心，两者互相依存、互相促进。亿欧智库u 碳金融市场未有明确定义，且在国际上更多是使用“碳市场”的概念，这有可能是因为国际碳市场诞生时就具有较强的金融和交易属性，而国内碳领域相较国外起步较晚，碳金融市场仍处于萌芽阶段，但学界对碳金融市场的讨论从未停止。亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)全球碳市场（全球碳市场（ETSETS）发展回顾）发展回顾5u 上世纪70年代以来，在联合国气候治理的推动下，由气候变化所导致的一系列问题已经从单纯的科学问题演变为社会问题乃至影响全球的政治问题。由此，联合国相继出台了国际法律文本逐步完善联合国治理框架下的全球气候治理机制和体系，为碳市场的建立与发展奠定基础；u 碳市场是减缓全球气候变化的重要工具，通过碳市场，各缔约方希望能够将碳排放控制在一个绝对数量范围从而达到可持续发展，并且为发展低碳技术提供强有力的激励手段。截止至2022年4月，全球共有48个碳排放权交易市场（25个已启动，9个预备实施，14个考虑实施）。资料来源：ICAP，亿欧智库整理1992年联合国气候变化框架公约对发达国家和发展中国家的减排任务进行框定，明确发达国家承担主要责任1997年京都议定书的签订代表国际社会首次设定量化的减排目标，并规定了国际排放权交易机制（IET）、清洁发展机制（CDM）和联合履约机制（JI）三种形式2005年欧盟碳排放交易体系（EU ETS）挪威ETS2007年挪威、冰岛、列支敦士登加入EU ETS2008年瑞士ETS新西兰ETS2009年美 国 区 域 温 室 气 体 倡 议（RGGI）2010年日本东京都ETS2011年日本琦玉县ETS2013年哈萨克斯坦ETS美国加州“总量和交易机制”加拿大魁北克省ETS中国碳交易地方试点（北上广津深）2014年中国碳交易地方试点（鄂渝）加州与魁北克进行排放交易体系连接2015年巴黎协定形成2020年后的全球气候治理格局韩国ETS2016年中国碳交易地方试点（闽）2018年美国马萨诸塞州ETS2019年美加拿大新斯科舍省ETS2020年墨西哥试点ETS欧盟和瑞士进行排放交易体系连接2021年格拉斯哥气候公约明确巴黎协定相关细则德国全国燃料ETS英国ETS中国全国排放权交易体系亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)碳金融市场构成要素碳金融市场构成要素6u 金融市场主要由市场主体、市场客体、市场媒介以及市场价格四大关键要素构成。其中市场主体和市场媒介又共同组成了市场上各类利益相关方，市场客体中包括基础资产和金融产品。落到碳金融市场的场景中各构成要素又将进一步细分；u 在分析中国碳金融市场时，亿欧智库主要聚焦在由市场主体和市场媒介共同构成的利益相关方以及市场客体两大层面。由于国内碳价的不稳定性以及受信息披露限制所导致的权威性缺失，市场价格在本报告中不进行具体分析。金融市场四大构成要素资料来源：碳金融市场，公开资料，亿欧智库整理绘制市场主体市场媒介市场价格市场客体利益相关方基础资产金融产品亿欧智库：金融市场四大构成要素亿欧智库：碳金融市场构成要素交易双方第三方中介第四方平台监管部门碳排放配额减排项目减排量直接参与碳金融市场交易活动的买卖双方（控排企业、减排项目业主、金融机构等）提供辅助类服务的专业机构（咨询公司、律师事务所、核查公司等）为市场各方提供交易活动必备的公共基础设施的机构（交易所、清算所等）对碳金融市场的合规稳定运行进行监管的部门（行业、金融、财税主管部门等）ETS体系下的碳排放配额（EU ETS的EUA、中国ETS的BEA等）中国国家发改委认可的核证自愿减排量（CCER）等交易工具融资工具支持工具详见下页亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)中国碳金融市场主要工具及应用价值中国碳金融市场主要工具及应用价值7u 2022年4月，由中国证监会发布的中华人民共和国金融行业标准碳金融产品将碳金融产品明确分为碳市场交易工具、碳市场融资工具、碳市场支持工具，并对三类工具进一步细分金融衍生产品。中国碳金融产品谱系交易工具融资工具支持工具碳期货碳期权碳指数碳保险碳质押碳回购碳债券碳基金碳远期应用价值交易工具可以帮助市场参与者更有效地管理碳资产，为其提供多样化的交易方式、提高市场流动性、对冲未来价格波动风险、实现套期保值融资工具可以为碳资产创造估值和变现的途径，帮助企业拓宽融资渠道支持工具及相关服务可以为各方了解市场趋势提供风向标，同时为管理碳资产提供风险管理工具和市场增信手段指以碳配额或核证减排量现货未合约标的物的期货合约指交易双方以碳排放权配额为标的物，通过签署书面合同进行期权交易指交易双方以合约形式确定未来某一时期买入或卖出碳配额或核证减排量的交易方式指以碳资产作为质押物进行融资，通常涉及的碳资产为碳排放权配额或核证减排量指配额持有者向机构售出配额，并在约定时间内按照约定价格购回售出的配额指各类主体为投资于减排项目而发行的债券，可视为绿色债券的子类别反应碳市场总体价格或某类碳资产价格变动及走势，是重要的碳价观察工具为了规避减排项目开发过程中的风险，确保项目的核证减排量按期足额交付指投资于碳市场、碳减排项目的基金，通常其收益与碳价变化或减排项目回报挂钩资料来源：中国证监会，亿欧智库整理亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)中国碳金融市场的层次结构中国碳金融市场的层次结构8u 中国碳金融市场是一个主要通过政策指引和驱动的人为创造的金融市场，其层次结构详见下图。亿欧智库：中国碳金融市场的层次结构一级市场碳配额分配/拍卖宏观框架微观市场过渡衔接项目减排量签发二级市场融资服务市场支持服务市场碳现货碳期货碳期权碳掉期碳指数交易产品碳资产证券化碳质押碳回购碳托管碳基金场内交易场外交易碳指数碳保险/保理场外碳掉期碳远期场外碳期权供求关系基础指数机制设计金融市场监管资料来源：碳金融市场，平安证券，公开资料，亿欧智库整理绘制狭义广义资金服务支持服务作为一个人为建立、政策引导的金融市场，中国碳金融市场已初步建立了一套在政策规制下的碳交易体系，其在宏观框架中主要由两部分构成：（1）ETS关键要素（覆盖范围、总量设定、配额分配、抵消机制、履约机制、监督机制等要素）（2）碳定价区及连接（中国8大试点碳市场及非试点市场、全国碳排放权交易市场）碳配额CCER主要市场活动主要交易工具主要参与者控排企业、政府主管部门等降碳非控排企业、政府主管部门等控排企业、降碳非控排企业、金融机构、个人投资者等控排企业、降碳非控排企业、金融机构等控排企业、商业银行等控排企业、咨询公司、保险公司等亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)中国碳金融市场交易体系中国碳金融市场交易体系9u 现阶段中国碳金融市场主要有三类基础交易方法，分别是碳配额交易、国家核证自愿减排量（CCER）交易和碳金融产品交易。形成了以碳排放配额交易为主，其他两项为辅的交易体系；u 碳配额交易是指在一定的履约时间和空间内，各级政府按照当年国家下发的排放总量和控排目标转化为碳排放配额分配给相关控排企业，企业可通过购入或卖出碳配额的方式实现碳配额合理分配，并在履约期结束时实现控排目标；u 国家核证自愿减排量（CCER）交易是指控排企业向实施“碳抵消”活动的企业购买对我国特定项目（可再生能源、林业碳汇、甲烷利用等）的温室气体减排效果进行量化核证后的核证量，以抵消其他排放源产生温室气体排放的活动。亿欧智库：中国碳金融市场交易体系碳金融市场碳配额交易CCER交易碳金融产品交易控排企业实际排放量交易配额CCER初始配额交易标的+CCER初始配额生态环境部发改委配额总量交易主体控排企业ABC自愿减排企业ABC核证资料来源：专家访谈，亿欧智库整理绘制亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)中国碳金融市场的发展意义中国碳金融市场的发展意义10u 中国作为最大的发展中国家，虽然在减排的约束力上没有发达国家那么大，但是作为能源消耗大国和温室气体排放大国，中国的减排潜在压力不容忽视。因此，如何有效的推动社会各界关注并参与到降碳减排的事业中，国家也已经在各个方向做出了尝试，而发展碳金融市场是必不可少的一环；u 随着全国统一的碳排放权交易市场的建立，中国已经成为全球覆盖温室气体排放量规模最大的碳市场，通过大力推进碳金融市场的发展，能够通过金融手段促进我国落实并完善减碳降排的相关政策和市场机制、降低减排成本、金融风险管理和风险转移、助力实现双碳目标。完善碳金融政策与市场机制发展金融化的碳市场，一方面可以促进地方和全国市场的政策趋于协调，维护市场完整性，推动全国市场“一盘棋”；另一方面可以在碳现货交易的基础上发展衍生品及金融服务，进一步丰富和完善碳市场机制，为重点控排企业提供多样且实用的碳金融工具及MRV体系，提高碳市场的资源配置效率和运行效率，从而提升碳市场的交易流动性。降低减排成本碳资产在碳金融市场的运行机制下，增加了商品和金融属性，对控排企业来说不再是国家指派的硬性履约任务，而是一种可交易的无形资产，社会减排成本逐渐向企业内部转移，实现市场机制下社会总体减排成本的最小化。金融风险管理和风险转移随着碳金融市场的发展，越来越丰富的碳金融工具和产品的开发以及相关金融机构和服务中介的加入，未来具有套期保值的碳期货、碳期权、碳远期等碳金融衍生品和交易策略将不断涌现，市场参与者可根据实际情况有选择性的进行风险管理和转移。助力低碳技术发展，实现双碳目标随着社会减排成本开始向企业内部进行转移，将对减排技术、清洁能源的研发起到促进作用，而碳金融市场中的碳基金、碳信贷、碳资产证券化等金融工具又能满足企业的融资需求，是实现双碳目标的重要支撑。资料来源：专家访谈，亿欧智库整理亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)二、中国碳金融市场现状二、中国碳金融市场现状亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)经济增长的同时导致碳排放量的增加，引发全球变暖问题，危及人类生存经济增长的同时导致碳排放量的增加，引发全球变暖问题，危及人类生存12u 从1961-2021的全球GDP以及碳排放量趋势来看，经济增长基本与碳排放增长呈现正相关，GDP的起伏会带动碳排放量的增减，究其原因主要是人类发展仍然主要依靠化石原料，而化石原料的使用加剧了碳的排放；u 随着碳排放引发的全球变暖问题日益凸显，人类的生存受到严峻挑战，节能减排已经成为全球都在时刻关注的议题，各国相继出台减排政策与目标，全球碳排放量增速趋缓，到2020年出现了负增长，但由于恶劣天气、区域战争、能源市场震荡（天然气价飙升）等原因导致全球能源需求大幅回弹，2021年全球碳排放量达到363亿吨，同比上涨6%，超过了新冠疫情爆发前的水平。数据来源：World Bank data，Our World in Data，IEA，亿欧智库整理绘制。注：世界GDP使用美元作为货币单位-10%-5%0%5%10%15%20%25%05010015020025030035040019601961196219631964196519661967196819691970197119721973197419751976197719781979198019811982198319841985198619871988198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021全球GDP（万亿/美元）全球碳排放量（亿吨）全球GDP趋势（%）全球碳排放量趋势（%）亿欧智库：1960-2021年全球GDP与碳排放量趋势亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)13全球气候变暖促使碳减排刻不容缓，催生全球气候变暖促使碳减排刻不容缓，催生“双碳双碳”目标的提出目标的提出u 碳排放是气候变暖的主要因素，而气候变暖将严重影响地球生态环境系统。为应对逐渐恶劣的自然环境，全球气候治理格局逐步形成，我国积极承担深度节能减排任务，并提出“双碳”目标；u 碳金融是碳市场中的主体，是引导经济低碳转型、促进碳达峰碳中和目标实现的有效工具。而中国碳金融市场的建立和发展较欧美碳金融市场起步较晚，同时还存在一定的政策背景（30*60目标），因此推动我国碳金融市场加快发展成为未来经济金融工作的重要内容。“1”：2021年10月，党中央、国务院印发中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见（简称意见），与2030年前碳达峰行动方案（国发202123号）共同构成贯穿碳达峰、碳中和两个阶段的顶层设计；“N”：包括能源、工业、交通运输、城乡建设等分领域分行业碳达峰实施方案，以及科技支撑、能源保障、碳汇能力、财政金融价格政策、标准计量体系、督察考核等保障方案。时间目标主要内容2025绿色低碳循环发展的经济体系初步形成，重点行业能源利用效率大幅提升单位国内生产总值能耗比2020年下降13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%，非化石能源消费比重达到20%，森林覆盖率达到24.1%，森林蓄积量达到180亿立方米，为实现碳达峰、碳中和奠定坚实基础。2030经济社会发展全面绿色转型取得显著成效，重点耗能行业能源利用效率达到国际先进水平单位国内生产总值能耗大幅下降，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，非化石能源消费比重达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上，森林覆盖率达到25%左右，森林蓄积量达到190亿平方米，二氧化碳排放量达到峰值并实现稳中有降。2060绿色低碳循环发展的经济体系和清洁低碳安全高效的能源体系全面建立，生态文明建设取得丰硕成果，开创人与自然和谐共生新境界能源利用效率达到国际先进水平，非化石能源消费比重达到80%以上，碳中和目标顺利实现。资料来源：国务院，新华社，亿欧智库整理亿欧智库：碳达峰碳中和“1+N”政策体系亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)碳金融市场是碳交易中的主体，政策支持下碳金融市场发展活跃碳金融市场是碳交易中的主体，政策支持下碳金融市场发展活跃14u 用市场机制推进节能减排，应对气候变化，一直是我国的政策基调。尤其是自“十二五”以来，习近平总书记一再强调2030年实现“碳达峰”和2060年实现“碳中和”的目标，为了应对越来越严峻的环境挑战，中央及地方层面相继出台多项政策文件，并通过开展碳排放权交易试点、推进全国碳排放权交易体系落地等措施鼓励碳金融市场的发展和创新。资料来源：公开政策文件，亿欧智库整理亿欧智库：中国碳金融市场相关重点政策文件名称发布时间出台部门重点内容关于开展碳排排放权交易试点工作的通知2011年10月国家发改委批准京津沪渝鄂深七省市2013年开展碳排放权交易试点关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见2014年5月国务院发展碳排放权等交易工具全国碳排放权交易市场建设方案（发电行业）2017年12月发改委将发电行业的重点排放企业作为初期交易主体。后期成熟后逐步扩大至高耗能、高排放和资源性行业。适时增加符合交易规则的其他机构和个人参与交易。明确了重点排放单位的定义和界定标准关于贯彻落实金融支持粤港澳大湾区建设意见的实施方案2020年8月广东、深圳各相关部门发挥广东省内碳排放交易所的平台功能，搭建粤港澳大湾区环境权益交易与金融服务平台。充分依托广东的碳交易平台，开展碳排放交易外汇试点和碳金融业务创新，支持符合条件的境外投资者以外汇参与粤港澳大湾区内地碳排放权交易，鼓励境外投资者以人民币参与粤港澳大湾区内地碳排放权交易全国碳排放权交易管理办法(试行)2020年11月生态环境部重点排放单位为全国碳排放权交易市场覆盖行业内年度温室气体排放量达到2.6万吨二氧化碳当量及以上的企业或者其他经济组织。重点排放单位可使用国家核证自愿减排量(CCER)或生态环境部另行公布的其他减排指标,抵消其不超过5%的经核查排放量气候投融资试点工作方案2021年12月生态环境等九部门有序发展碳金融。指导试点地方积极参与全国碳市场建设，研究和推动碳金融产品的开发与对接，进一步激发碳市场交易活力。鼓励试点地方金融机构在依法合规、风险可控前提下，稳妥有序探索开展包括碳基金、碳资产质押贷款、碳保险等碳金融服务，切实防范金融风险，推动碳金融体系创新发展要素市场化配置综合改革试点总体方案2021年12月国务院探索建立碳排放配额、用能权指标有偿取得机制，丰富交易品种和交易方式中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见2022年4月国务院依托公共资源交易平台，建设全国统一的碳排放权、用水权交易市场，实行统一规范的行业标准、交易监管机制亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)中国碳金融市场发展历程中国碳金融市场发展历程15u 我国碳金融市场主要分为四个阶段：第一阶段为CDM项目阶段，我国开始参与碳排放权交易，其对我国风电发展的有深远影响；第二阶段区域试点阶段，陆续批准北京、天津、上海、重庆、湖北、广东、深圳及福建8个省市开展碳排放权交易；第三阶段为全国统一的碳排放权交易市场建设阶段；第四阶段为落地运行阶段；u 随着2021年7月全国统一的碳排放交易市场正式启动，首批纳入全国碳市场企业的二氧化碳排放量超过40亿吨，成为全球覆盖温室气体排放规模最大的碳市场，标志着我国市场化碳减排进入新阶段，这是中国应对气候变化又一重大里程碑，也将为我国碳金融市场的发展带来深远影响。19世纪末“温室效应”首次被提出，全球气候变暖现象日益凸显20世纪90年代各国政府开始介入气候相关问题的协作应对1992年联合国气候变化框架公约签订，标志着碳排放权交易体系的开端1997年京都议定书签订，标志着碳金融市场开始发展2005年中国开始且仅借助CDM项目参与碳排放权交易（风电）2012年EU ETS不再接受中国新开发的CDM项目亿欧智库：中国碳金融市场发展历程国际背景CDM项目区域试点2013年区域碳交易市场逐步启动，中国碳金融市场逐步建立2020年9月中国明确提出2030年“碳 达 峰”和2060年“碳中和”目标2021年7月16日全国统一的碳市场正式开市落地运行第一阶段（2005-2012）第二阶段（2013-2017）第四阶段（2021-）2017年12月国家发改委发布全国碳排放权交易市场建 设 方 案（发 电 行业），碳金融市场开启建设建设阶段第三阶段（2017-2020）资料来源：公开资料，亿欧智库整理亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)中国碳金融市场现状中国碳金融市场现状各省市碳排放市场试点各省市碳排放市场试点16u 中国在北京、上海、天津、重庆、湖北、广东、深圳、福建8个省市相继开展了碳排放交易的试点工作，在政策机制、市场参与主体和交易工具等方面都完成了“从0到1”的突破。从试点碳交易市场成交量来看，“潮汐现象”非常明显，成交量月度集中度高，约四分之三的交易集中在最终履约期（6-7月）；成交规模上，广东成交量第一，湖北次之，深圳第三，各地成交量参差不齐。数据来源：wind，亿欧智库整理亿欧智库：2017-2022.03八大试点碳交易市场配额成交量（万吨）0200400600800100012001400160017.0117.0217.0317.0417.0517.0617.0717.0817.0917.1017.1117.1218.0118.0218.0318.0418.0518.0618.0718.0818.0918.1018.1118.12 19.01 19.02 19.03 19.04 19.05 19.06 19.07 19.08 19.09 19.10 19.11 19.12 20.01 20.02 20.03 20.04 20.05 20.06 20.07 20.08 20.09 20.10 20.11 20.12 21.0121.0221.0321.0421.0521.0621.0721.0821.0921.1021.1121.1222.0122.0222.03北京上海广东深圳天津湖北重庆福建亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)中国碳金融市场现状中国碳金融市场现状试点区域碳排放权交易市场试点区域碳排放权交易市场17u 我国8个区域碳交易试点在涵盖行业、法律制度框架以及机制设计等方面都各有特色。涵盖行业方面，除了北上深以外，其余5个试点区域均只覆盖了工业（以电力为主，钢铁、建材次之）；法律制度框架方面各试点均发布了试行办法，但相关细则暂未发布，其目的可能是由于全国碳排放权市场的建立，各试点市场需要研判全国统一市场的走向；机制设计方面，各试点均使用免费+拍卖的形式，除了上海采用纯市场机制运作外，其他各试点皆保留了政府干预的机制。序号试点省市试点交易所碳金融产品概况市场机制试点启动时间涉及行业政策背景配额分配方法市场调节机制1北京北京绿色交易所（原北京环境交易所）碳现货、碳配额回购融资、碳配额场外掉期交易碳配额场外期权交易、碳配额质押融资、中碳指数2013.11工业：电力，热力，水泥，石化，交通运输业，其他工业和服务业非工业：事业单位关于北京市在严格控制碳排放总量前提下开展碳排放权交易试点工作的决定（2013）北京市碳排放权交易管理办法（试行）（2014）免费分配+不定期拍卖，电力行业标杆法配额预留拍卖；配额回购2上海上海环境能源交易所碳现货、碳远期、碳质押、碳回购、碳信托、碳基金2013.11工业：电力，钢铁，石化，化工，有色，建材，纺织，造纸，橡胶和化纤；非工业：航空，机场，水运，港口，商场，宾馆，商务办公建筑和铁路试点上海市碳排放管理试行办法（2013）上海市人民政府关于本市开展碳排放交易试点工作的实施意见（2013）免费分配+不定期拍卖，电力行业标杆法公开透明的市场化运作3广东广州碳排放权交易所碳现货、碳远期、碳质押、碳回购、碳托管2013.12工业：电力，水泥，钢铁，石化，造纸广东省碳排放管理试行办法（2014）免费+拍卖，电力行业标杆法采取“控制和预留”方式进行配额总量管理，政府预留一部分配额调节市场4深圳深圳排放权交易所碳资产质押融资、碳回购、碳债券、碳托管、绿色结构性存款、碳基金、2013.06工业：能源（发电），供水，制造非工业：大型公共建筑，公共交通深圳经济特区碳排放管理若干规定（2012）深圳市碳排放权交易管理暂行办法（2014）免费+拍卖，电力行业历史强度法需求端：采用可调控的总量设置机制；供给侧：采用配额储备、配额供给、增加拍卖配额等方式调控配额供应资料来源：生态环境部，各交易所官网，华宝证券，亿欧智库整理亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)中国碳金融市场现状中国碳金融市场现状试点区域碳排放权交易市场试点区域碳排放权交易市场18u 我国8个区域碳交易试点在涵盖行业、法律制度框架以及机制设计等方面都各有特色。涵盖行业方面，除了北上深以外，其余5个试点区域均只覆盖了工业（以电力为主，钢铁、建材次之）；法律制度框架方面各试点均发布了试行办法，但相关细则暂未发布，其目的可能是由于全国碳排放权市场的建立，各试点市场需要研判全国统一市场的走向；机制设计方面，各试点均使用免费+拍卖的形式，除了上海采用纯市场机制运作外，其他各试点皆保留了政府干预的机制。序号试点省市试点交易所碳金融产品概况市场机制试点启动时间涉及行业政策背景配额分配方法市场调节机制5天津天津排放权交易所碳现货2013.12工业：电力，热力，钢铁，化工，石化，油气开采天津市碳排放权交易管理办法（2013）免费分配+不定期拍卖，电力行业历史强度法市发改委有启动调控机制的权限，通过投放或回购配额的方式稳定交易价格6湖北湖北碳排放交易中心碳基金、碳质押、碳债券、碳资产托管、碳金融结构性存款、碳回购2014.02工业：电力，热力，有色金属，钢铁，化工，水泥，石化，汽车制造，玻璃，化纤，造纸，医药，食品饮料湖北省碳排放权管理和交易暂行办法（2014）免费分配，一些企业采用历史排放法，一些启用用标杆法配额管理机制；价格涨跌幅限制7重庆重庆碳排放权交易中心碳现货2014.06工业：电力，电解铝，铁合金，电石，烧碱，水泥，钢铁重庆市碳排放权交易 管 理 暂 行 办 法（2014）免费分配+历史法涨跌幅限制8福建福建海峡股权交易中心碳指数交易产品、碳质押、碳回购、碳托管2016.09工业：电力，石化，化工，建材，钢铁，有色金属，造纸，航空和陶瓷福建省碳排放权交易 管 理 暂 行 办 法（2016）免费分配+拍卖，电力、水泥、铝等行业标杆法，其他历史排放法政府预留10%配额进行市场干预资料来源：生态环境部，各交易所官网，华宝证券，亿欧智库整理亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)中国碳金融市场现状中国碳金融市场现状全国碳排放权交易市场全国碳排放权交易市场19u 基于由Vivid Economics编写，World Bank Group、ICAP监制的碳排放权交易实践手册设计与实施（第二版）中将碳排放交易市场设计分成的十个步骤，亿欧智库将参考这十个步骤并基于全国碳排放权交易管理办法（试行）对中国碳排放交易市场现状进行罗列。资料来源：生态环境部，亿欧智库整理*温室气体：包括二氧化碳（CO2）、甲烷（CH4）、氧化亚氮（N2O）、氢氟碳化物（HFCs）、全氟化碳（PFCs）、六氟化硫（SF6）和三氟化氮（NF3）前期准备-8大试点省市以及其他非试点省市探索积累经验；-生态环境部发布全国碳排放权交易管理办法(试行)全国碳排放权交易市场建设方案(发电行业)定框架。交易主体-当前全国碳排放市场仅允许重点排放单位参与交易，金融机构和个人暂未被纳入直接参与碳交易，但金融机构可通过碳金融产品（如碳基金、碳证券碳回购等方式参与）。覆盖范围-行业层面：1）属于全国碳排放权交易市场覆盖行业；2）年度温室气体排放量达到2.6万吨二氧化碳当量；-气体类型层面：温室气体*。配额分配机制 排放总量设定-生态环境部根据国家温室气体排放控制要求，综合经济增长、产业结构调整、能源结构优化、大气污染物排放协同控制等因素，制定碳排放配额总量确定*与分配方案。-生态环境部根据国家温室气体排放控制要求，制定碳排放配额总量确定与分配方案碳排放配额分配以免费分配为主，可以根据国家有关要求适时引入有偿分配。履约机制-重点排放单位应当在生态环境部规定时限内，向分配配额的省级生态环境主管部门清缴上年度的碳排放配额。清缴量应当大于等于省级生态环境主管部门核查结果确认的该单位上年度温室气体实际排放量。监管机制 抵消机制 惩罚机制 外部市场-上级生态环境主管部门应当加强对下级生态环境主管部门重点排放单位名录确定、全国碳排放权交易及相关活动情况的监督检查和指导。-重点排放单位每年可以使用国家核证自愿减排量抵销碳排放配额的清缴，抵销比例不得超过应清缴碳排放配额的5%。相关规定由生态环境部另行制定。-重点排放单位未按时足额清缴碳排放配额的，由其生产经营场所所在地设区的市级以上地方生态环境主管部门责令限期改正，处二万元以上三万元以下的罚款；逾期未改正的，对欠缴部分，由重点排放单位生产经营场所所在地的省级生态环境主管部门等量核减其下一年度碳排放配额。-配额交易市场：纳入全国碳排放权交易市场的重点排放单位，不再参与地方碳排放权交易试点市场；-CCER市场：CCER项目申请审定、核证于2017年暂缓，暂行条例重新纳入自愿减排核证机制，重启后将为后续全国碳交易市场提供有效补充。*根据公开资料整理，中国配额总量约为45亿吨亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)亿欧智库-单宏宇(214823)59524992125523021355678616771-58%270%-72%802%489%-94%-79%-58%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%900%02000400060008000100001200014000160002021.072021.082021.092021.102021.112021.122022.012022.022022.03总成交量（万吨）增长率中国碳金融市场现状中国碳金融市场现状全国碳排放权交易市场全国碳排放权交易市场20u 2021年7月16日至12月31日为全国碳排放交易市场第一个履约期，期内