中国连锁餐饮企业资本之路系列报告（2023）.pdf

历尽千帆 厚积薄发中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023目录前言1.餐饮行业整体回顾2.餐饮行业一二级市场动态3.2023年第一季度餐饮行业复苏表现4.餐饮行业上市规则动向及上市地选择5.结语6.附录联系我们3592636424447对餐饮企业来说，2022年是充满挑战的一年。不少企业实际营业天数压缩，线下客流减少。伴随着门店经营的不确定性，行业也迎来了重塑之时，即“韬光养晦，内外兼修”如何能够降本增效，提升自身业务的灵活性和抗风险能力，成为餐饮企业的必修课。根据国家统计局数据，2022年中国餐饮行业收入约为4.4万亿元，较2021年同比下滑超6%。面对线下餐饮市场的短期不振，企业采取如跨品类创新融合、发展预制菜产品线、开拓加盟市场、线上平台合作获取新增客户等方式积极应对，寻找新的增长机会。2023年人民生活回归常态，餐饮行业亦是最先呈现复苏迹象的消费品类，经历了年初两个月的调整期，从3月起餐饮收入强势增长，市场信心得到恢复。尽管前方仍然存在不确定性，经历了多年考验和战略调整的连锁餐饮企业，定将能够更迅速地把握市场机遇。2022年至2023年一季度，共有2家餐饮企业完成A股上市、2家企业登陆港交所、1家企业登陆纳斯达克，超过10家餐饮企业提交了上市申请。一级市场投融资活动趋于理性，但依然保持一定的活跃度。在此背景下，中国连锁经营协会与普华永道联合，连续第三年对中国连锁餐饮企业的资本之路进行追踪与研究，立足资本市场视角，旨在剖析餐饮行业一二级资本市场发展动向，为广大行业参与者提供参考。本报告在前二期的基础上进行了更新和扩充。首先，基于餐饮行业2022年全年数据，结合2023年上半年餐饮市场的最新动向，分析当前中国餐饮企业的新增长动力。其次，调整餐饮上市公司研究样本至27家在大陆有门店的上市及拟上市企业，持续追踪其业绩和市值表现，同时紧跟线下餐饮市场投融资动向，分析市场投资热点和趋势。另外，本报告新增对51家线下连锁餐饮品牌的一手调研，分析2023年上半年线下餐饮市场的复苏情况及餐饮企业对2023年的收入预期。最后，报告对餐饮行业最新的上市规则动向和上市地的选择进行分析。最终，我们希望本次研究成果能够为餐饮企业在历尽千帆后的厚积薄发提供借鉴。2023年6月前言3中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 4餐饮行业整体回顾一5中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023经历了2021年餐饮行业的强势复苏后，2022年国内堂食营业天数被压缩，餐饮行业再次回落，市场规模较2021年下降约6%。在政府发布“新十条”等优化防控措施后，全国各地的生产经营活动开始有序恢复，餐饮市场得以回温。与其他居民基本生活相关的消费品行业相比，餐饮行业是受影响最大的行业之一。2022年全年基本生活类消费行业中，餐饮、服装/鞋帽/针纺织品、化妆品和日用品均出现同比下滑，其中餐饮行业是下滑幅度次高的行业。中国餐饮行业市场规模及增速中国餐饮行业市场规模及增速（2016-2022年，万亿人民币）年，万亿人民币）注：1.为限额以上单位商品零售及餐饮收入同比比较，由于限额以上企业（单位、个体户）范围每年发生变化，为保证数据可比，国家统计局计算限额以上单位消费品零售额等各项指标同比增长速度所采用的同期数与本期的企业（单位、个体户）统计范围相一致信息来源：国家统计局3.64.04.34.74.04.74.410.7%10.8%9.4%7.7%2016201720192018-15.4%202018.6%2021-6.3%市场规模年增速市场规模基本生活类社会消费品零售额基本生活类社会消费品零售额同比增速同比增速1（2022年年vs 2021年）年）中西药品类化妆品类餐饮粮油、食品类服装、鞋帽、针纺织品类饮料类烟酒类日用品类2022年餐饮行业再次承压年餐饮行业再次承压中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 62022-6.3%8.7%5.3%2.3%-6.5%-4.5%-0.7%12.4%信息来源：公开信息7中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023餐饮企业积极探索新增长点餐饮企业积极探索新增长点跨品类融合跨品类融合，满足多场景需求满足多场景需求近年来催生了更多“一人食”、“小家庭食”、便利店鲜食等就餐场景。外卖成为主力渠道也让很多消费者模糊了“一日三餐”的概念。自带情绪价值的下午茶、夜宵，具有社交价值的户外露营、深夜小酌等也成为人们休闲娱乐的潮流，为满足这些多元场景的需求，餐饮企业的经营时间段也更加富有弹性。同时，随着Z世代成为消费主力，线下餐饮愈加注重通过高品质的产品和服务来满足消费者对美好生活的愿景，“火锅+甜品”、“烧烤+奶茶”、“书店+咖啡”等跨菜系品类的创新融合已成为部分餐饮品牌的新名片。新零售崛起新零售崛起，培养用户新的消费习惯培养用户新的消费习惯餐饮企业为创造更多的收入来源、落实线上线下共同发展的策略，也在迅速开拓新的餐饮产品形态。可以满足终端消费者在家简易烹饪需求的预制菜、半成品及各类餐饮零售产品，在居民团购物资中屡见不鲜，新的消费习惯正在被养成，并加速了预制菜从B端延伸发展至C端。预制化、零售化也成为餐饮企业的一大重要发力点。为降本增效，简化烹饪过程，提高出餐效率，多家餐饮企业进行供应链升级，加快餐饮工业化进程。依据门店特色研发多款半成品、料理包并推出零售产品已成为趋势。直营品牌开放加盟直营品牌开放加盟，探索新的连锁增长机会探索新的连锁增长机会相对于连锁加盟品牌，连锁直营品牌需要面临更加高昂的初始资金投入及运营成本压力，因此近几年这类企业所面临的经营挑战更为艰巨。2023年始，餐饮市场已率先迎来复苏，多家直营品牌已陆续开始加盟或者合伙模式的探索及开放。无论是出于缓解资金压力，还是抢占近年来出清的市场空间，开放加盟已成为多个头部直营品牌全国化战略的共识。多场景需求01020304跨品类融合预制菜等新零售加盟社区化社区化、小店化小店化、特色化定位特色化定位食材、房租及人工是餐饮企业的三大成本。受到不确定性因素的影响，餐饮企业也将长期关注自身降本增效的能力，因此面积小、人员投入少、店型灵活、更贴近社区的“小店”成为趋势。从品类上，“小而美”、“小而专”，带有区域特色的细分赛道美食小店也逐渐崛起。部分大型的餐饮集团也加速布局“第二增长曲线”，纷纷在更细分的赛道下开设更具有区域特色或传统国潮文化的副品牌。抖音入局抖音入局，线上到店餐饮服务市场进一步扩大线上到店餐饮服务市场进一步扩大抖音在商业化道路上实现了内容平台、市场营销以及产品销售的结合，为餐饮商家提供了另一个集曝光、引流和转化为一体的全链路交易平台。扬帆出海扬帆出海，实现全球化布局实现全球化布局全球餐饮市场也在逐渐恢复，“出海”也再次成为餐饮企业热议的话题。美国、日本及东南亚等国都有较高的中餐接受度，成为众多中国餐饮企业出海的首选地。近年，包括奶茶、咖啡及火锅在内的多个品类加速在海外布局。如何克服水土不服、进而实现海外门店盈利及品牌规模化都是餐饮企业需要考量的问题，虽困难重重，但全球化布局的大幕已拉开。信息来源：公开信息06线上引流到店服务07餐饮品牌出海社区化餐饮门店05中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 8餐饮行业一二级市场动态二9中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023从二级市场来看，仍有多家餐饮企业积极布局资本市场。2022年共有13家餐饮企业交表，截至2023年一季度，有5家餐饮企业完成IPO，分别是五芳斋、紫燕食品、Tims咖啡、达美乐及分拆上市的特海国际，同时还有3家餐饮企业正在IPO进程中。本次调研样本为27家在大陆有门店的上市及拟上市的连锁餐饮企业1，其中26家已上市，1家在上市进程中。27家样本企业均已披露2022年财务信息，其中有10家已披露2023年第一季度的财务表现。本次研究的数据来源包括上市公司年报、拟上市公司招股说明书，公司官网及其他公开信息渠道。样本企业的营收规模差异较大，多数企业在10亿-50亿元人民币。近半数样本企业的门店数集中在100-1,000家。样本企业的上市地主要集中在香港。样本企业类型主要集中在正餐、中西式快餐及风味小吃领域。研究范围及样本概览研究范围及样本概览2.1 餐饮（拟）上市企业二级市场表现餐饮（拟）上市企业二级市场表现注：1.选取已披露2022年财报的上市及拟上市连锁餐饮企业作为样本公司。样本企业名录详见附录，其中，特海国际于2022年底从海底捞分拆上市，海底捞2021年及以前年份的财务报表均包含特海国际的业务。为了可比分析，海底捞2022年数据分析仍包括特海国际信息来源：Wind，公司官网中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 10注：1.涉及多类餐饮业态的上市公司，其细分市场按上市公司主营餐厅划分信息来源：Wind，公司官网样本企业按上市地分布样本企业按上市地分布样本企业按细分市场分布样本企业按细分市场分布1样本企业按营收规模分布样本企业按营收规模分布样本企业按门店数分布样本企业按门店数分布16316纽交所+港交所上交所深交所港交所93636正餐饮品酒馆火锅风味小吃中西式快餐3751250亿元以上10亿元-25亿元25亿元-50亿元10亿元及以下2481310,000家以上100家及以下1,000家-10,000家100家-1,000家1纳斯达克11中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023虽然各品类通过外卖渠道及新零售业务进行收入补充，但整体来看，门店的运营天数下降对各品类的单店收入影响都较大的。标准化程度较高的品类依旧通过规模化扩张实现整体营收的增长。中西式快餐中西式快餐超过65%的中西式快餐样本企业2022年主营业务收入较2019年实现了两位数的增长，虽然单店的收入表现尚未完全恢复，但得益于完善的外卖渠道，样本企业在2022年的外卖营收占比均超过整体的30%，在线下门店堂食经营受限的情况下，通过外卖业务增长弥补收入。同时，中西式快餐企业仍在积极开店，提高市场渗透率及扩大地理覆盖范围。正餐正餐正餐品类受到影响最大，对比2019年企业营收规模，成为唯一负增长的品类。样本企业主要以多品牌、跨菜系并在产业链上下游延伸作为主要的经营模式。然而重线下体验的属性、较高的单店投资、繁重的门店固定支出及下降显著的翻桌率，都极大的影响到正餐企业，近70%的样本企业收入规模对比2019年出现下降。虽然正餐企业尝试了老店升级改造、菜品迭代更新、研发外卖菜单及搭建外卖渠道等，但若不能维持品牌的新鲜感及叠加品牌势能，想要实现持续性营收增长或将面临较大的挑战。风味小吃风味小吃风味小吃样本企业多以加盟为主、直营为辅的经营模式运营，因此整体品类的抗风险性更强。样本企业根据渠道复苏的走势及市场趋势制定扩大市场版图的策略，通过持续性的品牌赋能扩大市场份额。火锅火锅火锅品类样本企业门店规模均超过1,000家，为稳定经营状况，多选择关闭部分不达预期的门店，并放缓开店节奏。火锅菜品的标准化程度高，企业通过火锅外卖、团购及到家服务实现了收入的二次增长曲线，“自嗨锅”等零售产品更是成为居家期间各类电商渠道的热销产品。饮品酒馆饮品酒馆作为餐饮市场上的新兴品类，饮品及酒馆企业正处于行业的高速发展阶段，门店扩张速度快。茶饮及咖啡品类依托于完善的外卖渠道搭建及在线下单无接触取货的方式，一定程度弥补了堂食受限的影响。小酒馆企业则通过探索特许经营的新型合作模式，来寻求新的收入增长点。从收入规模来看从收入规模来看，正餐在近几年受冲击最大正餐在近几年受冲击最大，其余赛道通过标准其余赛道通过标准化复制扩张化复制扩张，实现营收增长实现营收增长注：1.均为算数平均数；2.2022年对比2019年主营业务收入增长率=(企业2022年主营业务收入/企业2019年主营业务收入-1)*100%；3.特海国际于2022年底从海底捞分拆上市，海底捞2021年及以前年份的财务报表均包含特海国际的业务。为了可比，将2022年特海国际与海底捞的财务报表进行加总，并与2019年进行比较；4.Tims咖啡于2019年初在大陆开出首店，并在近两年快速开店，增速较高，因此在计算饮品酒馆品类2022年对比2019年主营业务收入增长率范围与平均值时不包含Tims咖啡的数据信息来源：上市公司年报，招股说明书各细分品类样本企业主营业务收入范围与平均值各细分品类样本企业主营业务收入范围与平均值1（2022年，人民币亿元）年，人民币亿元）中西式快餐范围平均数0100200300400500600700正餐风味小吃火锅3饮品酒馆124.018.730.8198.322.9-100%-50%0%50%100%150%200%中西式快餐正餐风味小吃 火锅3饮品酒馆426.2%-13.9%13.9%4.9%123.8%各细分品类样本企业主营业务收入增长率各细分品类样本企业主营业务收入增长率2范围范围与平均值与平均值1（2022年年 vs 2019年）年）范围平均数中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 12-80%-60%-40%-20%0%20%中西式快餐正餐风味小吃 火锅4饮品酒馆5-5.7%-19.5%-6.7%-7.2%-42.9%从盈利水平来看从盈利水平来看，各品类较各品类较2019年均出现不同程度下滑年均出现不同程度下滑，快餐快餐、小吃及火锅下滑幅度相对较小小吃及火锅下滑幅度相对较小注：1.为主营业务息税前利润率=主营业务息税前利润/主营业务收入，其中利润计算剔除非经常性项目；2.均为算术平均数；3.2022年对比2019年息税前利润率变化=企业2022年主营业务息税前利润率-2019年主营业务息税前利润率；4.特海国际于2022年底从海底捞分拆上市，海底捞2021年及以前年份的财务报表均包含特海国际的业务。为了可比，将2022年特海国际与海底捞的财务报表进行加总，并与2019年进行比较；5.Tims咖啡于2019年初在大陆开出首店，并在近两年快速开店，亏损较大，因此在计算饮品酒馆品类2022年对比2019年息税前利润率变化范围与平均值时不包含Tims咖啡的数据信息来源：上市公司年报，招股说明书各细分品类样本企业息税前利润率各细分品类样本企业息税前利润率1范围与范围与平均值平均值2（2022年，年，%）整体来看，各品类的平均盈利水平相较2019年均出现不同程度的下滑。2022年给餐饮企业带来了更高的运营成本。生产供应的紧缺、运输的限制等进一步提高了原材料及物流成本；为满足经营要求需长期采购配置的口罩、温度计、消毒水等防疫物资增加了额外的运营支出；同时房租及人工等固定的支出在门店可运营天数减少的情况下也让整体门店盈利压力进一步增大。中西式快餐中西式快餐盈利水平受冲击相对较小，过半样本企业实现盈利。虽然多家快餐企业持续开店的同时不断调整门店模型以提高门店运营效率，但食材成本及人员成本的上升，叠加外卖配送单量的上涨带来的较高平台使用费，各家中西式快餐企业的盈利性仍受到不同程度的影响。正餐正餐正餐企业的盈利性水平差距较大，近70%的样本企业的息税前利润处于亏损状态。正餐企业对菜品原材料品质、新鲜度以及烹饪的要求相对更高，多家上市企业面临严峻的毛利率压力。线下门店的停摆让部分正餐企业意识到外卖渠道的必要性，但相应的也增加了如外卖平台使用费等相关支出。尽管通过部分新零售业务来弥补线下的亏损，但由于新零售业务规模普遍较小，仍难阻止其盈利水平的下滑。风味小吃风味小吃依托于加盟模式，风味小吃是唯一全部实现盈利的细分品类。近几年，受到大宗商品、粮食、饲料价格等上涨的因素，上游养殖成本增加显著，尤其鸭苗的成本上升对几家头部卤味企业的影响显著，因未能全部转嫁于下游，导致利润率均出现不同程度的下降。火锅火锅火锅的强社交属性在限制社交距离的影响下，翻桌率及单店营收均出现下降。头部企业通过关闭部分经营不善的门店，从而改善企业的整体盈利性。饮品酒馆饮品酒馆在竞争愈发激烈的茶饮、咖啡及酒馆赛道，亏损与扩张同行。头部企业为抢占市场在高速开店的同时，还要通过较大力度的促销及市场营销来吸引消费者，在市场环境的双重影响下，新店爬坡周期变长、老店营收不稳定，给企业的盈利性带来挑战。-60%-40%-20%0%20%中西式快餐正餐风味小吃火锅4饮品酒馆-2.9%-14.9%6.1%-1.4%-39.7%各细分品类样本企业息税前利润率变化各细分品类样本企业息税前利润率变化3范围与范围与平均值平均值2（2022年年vs 2019年）年）范围平均数范围平均数13中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023业务规模恢复中业务规模恢复中未恢复未恢复盈利性恢复中盈利性恢复中已恢复已恢复4 4大部分餐饮企业的收入尚未完全恢复大部分餐饮企业的收入尚未完全恢复，但依然采取多种措施但依然采取多种措施，对对外积极开拓新收入来源外积极开拓新收入来源，对内降本增效对内降本增效截至2022年，仍有近半数的样本餐饮企业尚未恢复到2019年的收入规模，大部分的企业盈利性均出现较大幅度的下滑。尽管面临严峻的挑战，大部分样本企业依然积极采取多种措施，对外开拓新收入来源，对内降本增效，抵御风险。线上线下全渠道、多业态发展线上线下全渠道、多业态发展百胜：进一步推动不同渠道及场景的业务发展，包括堂食、外卖、外带以及预制食品线上销售，例如：牛排、意大利面等。此外，将继续发展自有线上预制品零售品牌“烧范儿”。太兴：加强外卖及自取业务的市场推广，加深与外卖平台的合作，以加强业务结构的稳定性。唐宫：加速外卖菜单及菜品的开发，推出适合外卖的“一人好食”套餐，并开始建设自己的外卖小程序平台，以降低对三方外卖平台的依赖性。全时段全时段、新场景覆盖新场景覆盖百胜：旗下品牌分别增加适合不同时间段的菜品供应，例如：肯德基增加夜宵小食及下午茶，必胜客继续提升早餐及商务午餐的产品。呷哺呷哺：旗下湊湊火锅为了增加非用餐高峰时间段的翻台率，未来将推出茶饮+点心下午茶组合、休闲卤味及烤串为主的夜宵系列菜品。此外，呷哺呷哺还将推出为露营、野餐场景打造的自涮锅系列。降本增效，稳健发展降本增效，稳健发展优化线下门店布局优化线下门店布局，减少盲目拓店带来的支减少盲目拓店带来的支出出：味千拉面、太兴、海底捞等企业均采取了稳健的拓店计划，重视单店效益，以优胜劣汰、优化门店布局为核心。“小店模型小店模型”优势显露优势显露：百福、百胜及乡村基通过“小型餐厅”策略降低了初始投入成本、租金及门店人工数量，提高了门店坪效，一定程度上缓和了门店的经营压力。本地与集中采购相结合本地与集中采购相结合，在分散原材料供应过在分散原材料供应过于集中的风险的同时降低采购及物流运输成于集中的风险的同时降低采购及物流运输成本：本：紫燕集团在总部集采以外，增加了本地采购的比例，尤其是蔬菜等保质期较短的原料。灵活员工安排灵活员工安排，降低人工成本：降低人工成本：太兴集团按照不同区域的的实际情况，安排员工弹性上班，淡季轮班休假，最大程度上降低人工浪费。注：1.主营业务息税前利润率=主营业务息税前利润/主营业务收入，其中利润计算剔除非经常性项目；2.2022年主营业务收入对比2019年增长率=(企业2022年主营业务收入/2019年主营业务收入-1)*100%；3.2022年息税前利润率相比2019年变化百分点=2022年息税前利润率-2019年息税前利润率；4.“已恢复”的企业，主要系2022年息税前利润率相比2019年的亏损缩小，并非盈利性的正增长；5.上述分析不包含Tims咖啡，因其2019年初进入中国，仍处于高增长高亏损的状态；为了可比，将2022年特海国际与海底捞的财务报表进行加总，并与2019年进行比较信息来源：上市公司年报，招股说明书样本企业按主营业务收入变化和息税前利润率样本企业按主营业务收入变化和息税前利润率1变化分布变化分布5风味小吃正餐饮品及酒馆火锅中西式快餐2022年主营业务收入相比年主营业务收入相比2019年变化率年变化率2（%）已恢复恢复中餐饮企业恢复情况餐饮企业恢复情况未恢复餐饮企业所属类别餐饮企业所属类别圆圈大小表示企业2022年主营业务收入规模2022年息税前利润率相比年息税前利润率相比2019年变化百分点年变化百分点3（%）10%0%20%-10%-20%-100%-30%-50%-40%0%-70%-80%50%150%200%中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 14从市值来看从市值来看，两家千亿以上市值上市公司占据了近六成份额两家千亿以上市值上市公司占据了近六成份额，头头部效应依然明显部效应依然明显50-200亿1,000亿以上200-1,000亿小于50亿市值区间上市餐饮企业数量分布(家)上市餐饮企业市值份额信息来源：Capital IQ2022年年12月月31日上市餐饮企业市值情况日上市餐饮企业市值情况257%14%26%3%22121015中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023-20 40 60 80 100 120 140 160 18022/0322/0622/0922/1223/0323/06风味小吃火锅中式正餐中西式快餐饮品酒馆沪深300 恒生指数过去过去2年餐饮上市公司股价表现年餐饮上市公司股价表现1 与与2021年相比年相比，2022年股价跑赢市场的餐饮上市公司数量有所年股价跑赢市场的餐饮上市公司数量有所增加增加餐饮企业细分领域股价表现餐饮企业细分领域股价表现22022.03.31-2023.06.30注：1.我们将餐饮企业划分不同细分领域，根据每个领域内各企业市值的大小对每日股价进行加权平均，以2022/3/31股价为基数100，来展示各细分领域及大盘指数在不同期间的股价波动；2.我们通过计算各餐饮企业的股价复合增长率与大盘指数进行比较。对于在沪深上市的餐饮企业，我们以沪深300指数作为基准；对于在香港上市的餐饮企业，则以恒生指数作为基准信息来源：Capital IQ，公开信息2021/1/1-2021/12/318102022/1/1-2022/12/31174跑赢市场跑输市场中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 162022年底消费市场预期向好年底消费市场预期向好，餐饮业大部分公司市值逐渐修复餐饮业大部分公司市值逐渐修复，2023年上半年短期波动影响依然存在年上半年短期波动影响依然存在部分上市企业市值和市销率部分上市企业市值和市销率信息来源：Capital IQ，公开信息中西式快餐正餐风味小吃火锅饮品酒馆市值（人民币百万元）细分品类平均过去12个月P/S17中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023-20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000百福控股百胜中国九毛九同庆楼周黑鸭绝味食品海底捞呷哺呷哺奈雪的茶海伦司2022.3.31市值2022.6.30市值2022.12.31市值2023.6.30市值1.2x1.3x1.3x1.5x2.4x3.1x6.0 x4.0 x3.6x4.4x4.8x3.3x1.2x1.5x2.7x1.8x4.0 x6.3x5.3x3.6x2022年，线下餐饮市场总交易量超130笔，其中大额融资事件较上一年明显减少，而种子天使轮投融资事件则依旧活跃。一方面，多家线下餐饮品牌收缩业务或减缓扩店计划，资本对餐饮行业的大额投资态度日趋谨慎；另一方面，主打差异化突围的新兴品牌不断涌现，吸引资本积极参与早期投资市场。由于2021年末有部分进行中交易于2022年上半年才最终完成，因此纵观全年交易数量，前三季度整体市场投融资活跃度较高，第四季度市场热度明显下降。线下餐饮国内投融资交易数量总览线下餐饮国内投融资交易数量总览2.2 餐饮行业一级市场投资趋势与热点餐饮行业一级市场投资趋势与热点中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 1823185632212358721113132021年线下餐饮投资数量飞速增长，2022年尽管市场存在不确定性，线下餐饮投资交易依旧活跃，资本更多关注交易规模较小的早期餐饮融资市场各赛道中，烘焙饮品交易数量占比较大，其中咖啡、茶饮等细分品类在2022年依旧受到资本青睐；而中式餐饮中，正餐作为最受创品类，相比前一年该赛道融资事件骤减；头部汉堡品牌商逆势扩店，多家本土平价西式快餐积极拓展下沉市场，带动西式餐饮赛道的投融资关注度2020202120192022中式餐饮烘焙饮品2风味小吃西式餐饮/日料注：1.本章餐饮品牌商交易统计为狭义线下餐饮行业，并不包括供应链、调味品、餐饮服务软件和外送服务等其他产业链环节投资。上述交易数量统计包括未披露交易金额的132笔交易。2.烘焙饮品包括烘焙、咖啡、茶饮及酒水。信息来源：投中数据，企名片，企查查19中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023743716线下餐饮国内投融资交易数量线下餐饮国内投融资交易数量1（2019-2022，笔），笔）134133515912.840.112.122.519.4120.174.011.8线下餐饮国内投融资交易金额总览线下餐饮国内投融资交易金额总览注：1.上述平均交易规模计算中交易数量的统计剔除了统计期间内未披露交易金额的132笔交易信息来源：投中数据，企名片，企查查线下餐饮国内投资并购交易金额（线下餐饮国内投资并购交易金额（2019-2022，人民币亿元），人民币亿元）2022年，尽管总体交易活跃度与2021年基本持平，但过亿元的大型交易数量较2021年出现缩减，且大型交易的规模不到上一年的一半，市场总体交易金额出现大幅回落。然而，在餐饮行业整体收缩的大环境下，烘焙饮品的吸金能力依旧相对强势。平均交易平均交易规模规模（亿元（亿元/笔）笔）11.00.92.020195.220200.820223.191.22.00.11.320213.41.730.834.9173.22021年，十亿/亿元级大型交易事件频出，烘焙饮品及中式餐饮赛道备受追捧，总体交易额和平均单笔交易规模均创近年之最中式餐饮市场主要是和府捞面的E轮融资、太二餐饮的少数股权转让、五爷拌面及张拉拉等中式面食品牌的多轮融资烘焙饮品中，喜茶、蜜雪冰城及瑞幸咖啡等头部饮品均完成一轮融资，Manner及MStand等咖啡品牌更是完成多轮融资，大额交易助推交易金额大幅增加1.0中式餐饮烘焙饮品风味小吃西式/日料中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 202022年，亿级以上大型交易占比大幅降低。全年唯一一笔十亿级交易为上半年瑞幸咖啡的股权转让（近31亿元人民币），其余交易单笔规模均为亿级及以下茶饮品类中，上半年书亦烧仙草完成了达6亿人民币规模的A轮融资外，T Comma完成5,000万欧元的战略融资，下半年奈雪的茶以5.25亿元的价格收购乐乐茶43.64%的股份，成为其第一大股东咖啡品类中，Seesaw Coffee完成了A+轮的数亿元人民币融资，比星、意士多、幸猫等年轻咖啡品牌亦获得了天使轮融资2022年资本最活跃的赛道依旧是咖啡、茶饮及中式快餐，但在融资轮次上整体偏向早期，因此各赛道平均单笔投资金额较上年均有不同程度的下滑。具体而言，继2021年的茶饮热潮，咖啡成为这一年获得最高平均投资金额的细分品类，主要系瑞幸4.43亿美元的共同控制权收购事件拉高了整体平均交易规模。2022年随着城镇化率的提高以及小镇青年消费的兴盛，带动咖啡消费进一步提升，巨大的想象空间吸引资本对该赛道持续加注，定位Z世代下的地域性新锐品牌纷纷涌现，如宁波的歪咖啡、绍兴的Coco.Juliet、长沙的DOC当刻咖啡和广州八福咖啡等。茶饮市场则加速洗牌。一方面，定位中端茶饮的书亦烧仙草获最大规模投资，头部品牌下调售价以覆盖更多人群；另一方面，地方茶饮品牌在资本加持下迅速向外扩张，如广西的阿嬤手作等。同时有部分小众赛道品牌也因其差异化的强单品而受到资本关注和布局，如柠檬茶品牌柠季、鲜果茶品牌TCOMMA、椰子茶品牌茶大椰等企业。市场在2022年对中式面馆的热情有所下降，米粉品类随着2021年谭仔国际港股上市开始受到关注。与中式面馆类似，米粉类线下餐饮品牌同样具备快速扩店的条件，小门店、低客单及强地域性等特点有助于该类品牌商抢占下沉市场，包括疆小骆、十分湘、甘食记在内的多家米粉品牌商获得了投资。市场对效率的追求同样表现在多起炸鸡汉堡品牌商的融资事件中。由于品类创新受限，西式快餐市场规模增长一度放缓，但2022年，出餐迅速、适合外带的炸鸡汉堡等西式快餐市场逐步回温。打开下沉市场的关键依旧是平价策略，近8家平价西式快餐于2022年获得融资，如顾思特汉堡、德吉仕、楚郑等。与此同时，健身文化的兴起带动了西式健康轻食的消费，包括超级碗在内的3家轻食品牌获得资本布局，西式快餐的活跃度达到历年之最。22372612304352311236.04.71.343.13.324.53.11.50.71.11.7中式快餐中式正餐火锅咖啡 烘焙 茶饮 酒馆卤味 小吃 炸物 包子煎饼西式快餐西式正餐日料0.10.1线下餐饮国内投融资交易细分市场线下餐饮国内投融资交易细分市场注：1.上述平均交易规模计算中交易数量的统计剔除了2022年未披露交易金额的44笔交易信息来源：投中数据，企名片，企查查2022年线下餐饮国内投融资交易细分市场交易规模（亿元）及数量（笔）年线下餐饮国内投融资交易细分市场交易规模（亿元）及数量（笔）金额金额（交易笔数数量统计包括未披露具体交易金额的44笔交易）笔数笔数0.41.60.30.80.20.500.31.01.03.3未披露未披露0.2中式餐饮烘焙饮品风味小吃西式/日料平均交易平均交易规模规模（亿元（亿元/笔）笔）10.10.121中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023交易规模交易规模线下餐饮投融资规模分布统计线下餐饮投融资规模分布统计1（2019-2022，笔），笔）注：1.上述交易数量统计不包括未披露交易金额的132笔交易信息来源：投中数据，企名片，企查查2019202120202022百万级十亿级千万级亿级十万级17492021423184925571681中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 22线下餐饮品牌重大交易事件线下餐饮品牌重大交易事件2022年线下餐饮重大投融资交易年线下餐饮重大投融资交易2022年线下餐饮上述重大交易融资金额约占全年披露交易总额的75%，且整体轮次偏早期。曾经备受资本追捧的新中式烘焙未能延续上一年的市场热度，但咖饮赛道融资事件依旧频发。相较上一年喜茶、蜜雪冰城作为餐饮市场的融资明星，2022年中端咖饮品牌叩开了资本市场大门，同时还出现了大型收并购交易，下沉市场竞争力和消费者触达是绕不开的话题。咖啡赛道上，瑞幸咖啡通过优化整体经营战略，包括门店调整、产品定价等，以及在成本控制、私域营销上的多年积累，短期内便实现了现金流转 正。大钲资 本联合 IDG资 本、Ares SSGCapital Management以4.43亿美元于2022年1月完成了对瑞幸共计3.83亿股A类普通股的收购。Tims咖啡以“咖啡+暖食”的差异化路线，自2019年登陆中国后在本土团队的带领和资本的助力下，通过渠道合作、电商运营、多类型门店等方式迅速扩张，并通过“SPAC+PIPE”的组合快速实现纳斯达克上市，于2022年9月正式成为中国咖啡SPAC第一股。茶饮赛道上，乐乐茶在华东地区良好的品牌认可度和渠道价值受到了奈雪的重视，后者以5.25亿元人民币获得了乐乐茶43.64%的股份，双方期待未来能以联营的方式优化行业竞争力，寻求新的增长机会点。而在茶饮赛道的另一端，中端品牌定价策略更加灵活，可以向上和向下兼容，同时相比于高端和平价茶饮，该价格段的市场格局尚未成型，多家中端连锁品牌计划在未来进一步探索成长空间。书亦烧仙草和悸动烧仙草在2022年凭借差异化大单品和已建立的门店网络，获得了投资者的认可和支持。标的品牌标的品牌细分市场细分市场交易金额交易金额轮次轮次融资时间融资时间瑞幸咖啡烘焙饮品4.43亿美元控制权收购2022.01Tims咖啡烘焙饮品9,450万美元PIPE轮12022.03书亦烧仙草烘焙饮品6亿人民币战略融资2022.02乐乐茶烘焙饮品5.25亿人民币共同控制权收购2022.12T COMMA烘焙饮品5,000万欧元战略融资2022.04添好运中式餐饮约4.1亿港元非控制权收购2022.08悸动烧仙草烘焙饮品数千万美元天使轮2022.07Seesaw Coffee烘焙饮品数亿人民币A+轮2022.02COMMUNE烘焙饮品数亿人民币A+轮2022.01柠季烘焙饮品数亿人民币A+轮2022.01注：1.即Private Investment in Public Equity，指私人投资或共同基金以低于当时市场价值的价格买入一家公司的股份信息来源：投中数据，企名片，企查查23中国连锁餐饮企业资本之路系列报告20233734887691932111691114投资主体投资主体注：1.上述交易数量统计包括未披露投资机构的33笔交易信息来源：投中数据，企名片，企查查62019202120202022452从投资主体看，餐饮行业参与者中最为积极的仍是PE/VC投资机构。2022年参投机构投资的赛道相比于前一年变得更加多元化。除中式快餐、茶饮及咖啡仍是投资焦点外，PE/VC机构也将目光投向了日料、西式餐饮以及酒水等品类。另一方面，相较前几年，企业投资者在2022年的表现更为活跃。餐饮企业投资者倾向于投资自身所在赛道品牌以实现业务扩展或整合市场的目的，尤其是竞争激烈的咖啡茶饮赛道，其中的头部企业积极参与新品牌的孵化；而2021年曾活跃于餐饮投资的互联网/游戏文化企业在这一年出手频率明显降低，投资市场转而迎来更多专业的餐饮管理公司，如小龙坎、百福控股、快乐蜂集团等。线下餐饮投资主体分布统计线下餐饮投资主体分布统计1（2019-2022，笔），笔）未披露PE/VC混合企业个人415913451133中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 243投资展望投资展望2022年线下餐饮需求受阻，多个赛道面临大震荡，这在一定程度上加速了马太效应。中小企业持续承压，运营效率难以提高、现金流管理不佳、产品同质化严重等问题日益凸显。过往以“烧钱”来跑马圈地、积极拓店的投资逻辑被重新审视。在此背景下，餐饮投资者一方面将目光投向更细分的品类赛道以寻求新的机会点；另一方面，也将更加偏好已具备一定规模的餐饮品牌，以期在不确定中实现相对稳定的增长。2022年12月我国提出“新十条”等优化管控措施，参考日本及美国经验，餐饮行业即将迎来复苏。在高线市场竞争激烈的情况下，下沉市场作为一个大体量的潜在市场势必在新一轮复苏之中占据重要地位，因此已在下沉市场中占据一定份额的区域性品牌届时也将获得投资者的持续关注。在未来，餐饮竞争将更加聚焦“差异化”，这种差异化不仅体现在价格、品类、区域，也体现在能否提高运营效率上。餐饮企业需专注自身，修炼内功，优化自身运营能力，实现内生增长才能积极应对未来餐饮市场的强劲反弹。信息来源：公开信息25中国连锁餐饮企业资本之路系列报告20232023年第一季度餐饮三行业复苏表现中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 2620231-2月27.72.92.63.03.83.73.73.84.14.44.28.43.73.84.120222022年年-2023年年5月社会消费品零售总额中餐饮收入（千亿元人民币）及同比增长率月社会消费品零售总额中餐饮收入（千亿元人民币）及同比增长率1（%）3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月23月4月5月9%-16%-23%-21%-4%-2%8%-8%-2%-8%-14%9%26%44%35%同比增长率餐饮收入3.1 餐饮行业宏观及二级市场复苏表现餐饮行业宏观及二级市场复苏表现27中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023注：1.餐饮收入月同比增长率=(该月社会消费品零售总额中餐饮收入/上一年同期社会消费品零售总额中餐饮收入-1)*100%；2.国家统计局对每年社会消费品零售总额1-2月数据进行合并处理，未单独披露；3.社会消费品零售额同比增长率=(该品类2023年第一季度社会消费品零售额/该品类上一年同期社会消费品零售额-1)*100%；4.由于限额以上企业（单位、个体户）范围每年发生变化，为保证数据可比，国家统计局计算限额以上