中国股票市场发展简史.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,中国股票市场发展简史,1,我国股票市场的政策,经历了四个阶段,1978,年至,1995,年是试验和观察阶段,:,1980年4月劳动人事部的,”,劳动工资座谈会,”,上厉以宁教授的股份制理论,理论上争论:1.股份制与承包制;2.姓,”,资,”,与姓,”,社,”,.两个故事,1984年7月20日,第一家股份有限公司-北京天桥百货股份有限公司成立,揭开了企业股份制改造的序幕.但采取的还本付息的方式,类似债券,期限是3年。,1984-11-18 中国第一股,上海飞乐音响股份公司成立,2,1986,年,9,月,26,日第一个证券柜台交易点，中国工商银行上海信托投资公司静安分公司,1985,年银根紧缩,刺激了企业通过股份制方式集资的需求,1986,年,10,月,深圳出台了,1987,年,5,月,深发展发行股票,总额为,39.65,万股股票,价格是,20,元,领导带头认购,但只卖了,20,万股,其余摊牌到几家国营企业,最后只完成发行计划的,79.2%.,3,1987-9-27:第一家证券公司-深圳特区证券公司成立.但柜台交易服务效率较低,过户时间长,黑市交易开始活跃,1988年初,深发展分红:分7元现金,10股送5股股票,1989年初,再次分红,每股分现金10元,10股送5股,两年时间里现金所得超过20元.刺激了股票投资的热潮,1992年股票认购表发行时出现8,10风波.,深圳市邮局收到一个17.5公斤重的包裹，其中居然是2800张身份证,4,黑市交易存在的问题,:,效率低,欺诈现象多,内幕交易普遍,1990-12-19,上海证券交易所成立,1990,年,12,月,1,日，深交所,“,试,”,开业,.,时任上海市市长的朱镕基在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣,.,上市交易的仅有,30,种国库券、债券和被称为,“,老八股,”,（延中、电真空，大、小飞乐，爱使，申华，豫园，兴业）的股票，同日 申银证券公司开设了上海第一个大户室 出现了中国第一代个人证券投资大户,/,股票大户，,5,第一次大涨,：,1990,年,12,月,19,日至,1992,年,5,月,26,日，上海证券交易所正式开业以后，挂牌股票仅有,8,只股票，人称,“,老八股,”,。当时交易制度实施,1%,涨跌停板（后改为,0.5%,）限制，股指从,96.05,点开始，历时,2,年半的持续上扬。,6,全面放开股价：,1992,年,5,月,21,日 沪市突然全面放开股价，大盘直接跳空高开在,1260.32,点，较前一天涨幅高达,104.27%,。沪指当天从,616,点蹿至,1265,点，仅仅,3,天，又登顶,1420,点,.,其中，,5,只新股市价竟狂升,2500%,至,3000%,！上证指数首度跨越千点,7,第一次大跌：,1992,年,5,月,26,日至,1992,年,11,月,17,日,市场开始价值回归，仅仅半年时间，股指就从,1429,点下跌到,386,点，跌幅高达,73%.,有人说，还是早期的股市炒起来爽。,事件：,1992-7-7,深圳原野股票停牌,-,掏空上市公司资产第一案,但股市的总容量很小,大幅度下跌对经济和金融不产生影响,.,:,吕梁,1993,年,5,月,香港,:,王喜义,1992,金融出版,8,首次发行,B,股：,1991,年,10,月,31,日，中国南方玻璃股份有限公司与深圳市物业发展（集团）股份有限公司向社会公众招股，这是中国股份制企业首次发行,B,股,1992-10-12,国务院证券委员会成立,9,B,股市场的历史回顾,1,、为什么要设立,B,股市场？,B,股是在我国境内发行的人民币特种股票，发行的对象是境外的自然人或机构。,B,股市场是为国内的公司吸引境外的外汇资金的特殊场所，这是我国改革开放初期外汇短缺条件下的产物。,是在人民币不能自由兑换的外汇管制条件下的金融创新。,10,2,、,B,股市场发展的两个阶段,第一阶段：,1993,年,11,月到,1999,年,是,B,股市场的创立与发展阶段。,1999,年以前，我国外汇一直短缺，,B,股市场为国有企业和国有经济筹集了,50,多亿美元的外汇资金。,11,12,13,第二阶段：功能逐渐丧失，需要重新定位阶段。,1999,年以后，我国外汇收入大幅度增加，外汇储备迅速增加。,B,股市场吸引外资的任务基本完成。,B,股融资基本停止,重要事项,：证监会于,2001,年,2,月宣布,B,股市场对国内居民开放,沪深,B,指立即展开井喷行情。但很快行情结束，,B,股市场何去何从依然没有着落。,14,B,股市场的几种选择,1,、与,A,股市场合并或公司回购股份：难点是,A,股价格会受影响,2,、与,H,股市场合并，但内地投资者如何处置？涉及资本管制问题。,3,、重新定位：,为境内的外汇资金创造投资渠道，为境内的公司提供外汇资本,15,第二次大涨大跌：,从,1992,年,11,月,17,日的,386,点开始，到,1993,年,2,月,16,日的,1558,点，只用了,3,个月时间，大盘涨幅高达,303%,。,1993,年,2,月,16,日至,1994,年,7,月,29,日,再次大跌,79%,。上海老八股宣布扩容,伴随着新股的不断发行，到,1994,年,7,月,29,日，股指回到,325,点，但这次熊市带来的,“,成果,”,是上市公司数量急速地膨胀。,1993-4-22,股票发行与交易管理暂行条例,1993-8-20,第一只上市基金：,淄博基金成立,16,第三次大涨大跌,:,1994,年,7,月,29,日,人民日报,发表证监会与国务院有关部门共商稳定和发展股票市场的措施，,“,停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金,”,，昭示,1993,年上半年熊市后管理层的坚定信心，引起八月狂潮，俗称,“,三大政策,”,。,上证综指从当日收盘的,333.92,点，涨至,1994,年,9,月,13,日的,1052.94,点，涨幅达,215.33%,。又从一千五百多点跌到三百多点，这轮大熊市走了一年半的时间,1995-2-23,国债,3.27,事件,：,1993,年,10,月,25,日开放国债期货交易，,1994,年,10,月财政部出台保值,17,贴补及储蓄利率，刺激了国债期货行情，交易量大增。,11,月，市场传闻,327,国债将要贴息，产生了多空大战。,1995,年,2,月,22,日收市时该消息得到确认，,23,日一开盘,327,国债价格大幅度飙升，空方损失惨重。万国证券在收市前,8,分钟抛出,1056,万口卖单，相当于该国债总量的,3,倍，将该国债的价格从,150.30,元打压到,147.5,元。,1.,该笔交易需要,50,多亿的保证金，属于恶意透支,2.,事后处理了万国，辽国发等，空方主力中经开没有受到处罚,3.,暂停止国债期货交易,18,1995-3-1,证券市场拿到了准生证：当证券市场已经发展四年多以后，才进政府工作报告，拿到了准生证,股市进入新的历史阶段,1995-5-18,暂停国债期货交易试点,第四次大涨大跌：,1995,年,5,月,18,日至,1995,年,5,月,22,日，这次牛市只有三个交易日！股市受到管理层关闭国债期货消息的影响，全面暴涨，,3,天时间股指就从,582,点上涨到,926,点。,为抑制过度投机,1995,年的股票发行规模将在二季度下达,证监会下达,95,年,55,亿新股额度,股市重新下跌,至,1996,年,1,月,19,日，股指达到阶段低点,512,点。,19,本阶段存在的问题及股市行情的特点,矛盾,:,计划经济与股票市场的矛盾突出,股票发行的审批制度,国债期货事件,(,万国与中经开,),股市运行的特征,:,1.,脉冲式的行情,政策对市场起决定性的作用,2.,市场规模很小,市场涨跌幅度大,波动频率快,投机气氛十分浓厚,典型的新兴市场特征,3.,市场处于发育的初期,还不具备大牛市和熊市的基本条件,20,中国股票市场的第一次,(,人造,),牛市,1996,年至,2001,年是肯定和利用阶段,(,朱时代,):,第五次大涨大跌,：,1996,年的上海股市从年初,(,1996-1-22),的,512,点,，一直冲到,1250,点；深圳股市从年初的,900,多点冲到了,4200,点,深强于沪。,市场的定位得到确立,1996-5-2,央行首次降息,1996-9-24,下调股票、基金交易佣金和经手费标准,深圳市政府与上海市政府市参与竞争,因为市政府直接参与设立的,政府官员又直接参与购买股票,21,1996-12-19,人民日报,发表题为,正确认识当前股票市场,的特约评论员文章,同时实行涨跌幅限制,1997-2-19,邓小平逝世,1997-5-9,上调印花税至,0.5%,1997-5-19,国家计委、国务院证券委确定,97,年股票发行额度为,300,亿元,22,日,严禁三类企业入市,6,月,6,日,人发银行发出通知：禁止银行资金违规流入股市,这些与,1997,年香港回归和亚洲金融风暴直接相关,但这次打压股市于以前有本质区别,以前定位不清,22,楚,而,1996,年后,股票市场定位于为国有企业改革服务,需要利用股票市场就必须让市场活跃,1997-10-17,周正庆发表文章：积极稳妥发展证券市场,1997-10-23,央行第三次降息,1997-11-1,证券投资基金管理暂行办法,1998-3-24,央行第四次降息,1998-6-12,降低证券交易印花税,，单边交易千分之四,1998-7-1,央行第五次降息,23,由于亚洲金融危机的影响,股市尽管有一系列利好刺激,但一直表现不好,市场第一次较大程度上受外界因素的影响,.,1999-5-7,“,导弹缺口,”,5,月,17,日股票跌到,1047,点,5.19,行情爆发，,第六次上涨,1999-6-15,人民日报,就证券市场发表题为,“,坚定信心，规范发展,”,的特约评论员文章,1999-6-30 1756,点,1999-7-1,中国证券法,开始实施,24,科技股行情启动,(,第七次上涨,),1999-10-26,人民日报,发表周正庆署名文章：,充分发挥证券市场功能，支持高新技术产业,1999-12-27,国务院修改刑法、公司法，高新技术企业将优先上市,中关村上市,综艺股份,(8848),海虹控股,事件,:,中科创业,银广夏,蓝田,基金黑幕,特点,:,政府的政策干预明显,受美国影响明显,市场规模依然不大,做庄盛行,25,第一次,(,人造,),牛市泡沫破灭,2002,年至,2004,年是风险认识与理论反思阶段,2001-1-1,资本市场大论战,:,赌场论和婴儿论,2001-1-16,朱总理强调：加强改进金融临管，保证金融平稳运行,理论上的成果,:,强调监管的重要性,-,郎咸平,.,吴敬琏,2001-6-14,国有股减持办法出台,2002-6-24,国务院决定中止国内市场减持国有股,/,上市公司增发门槛提高。,2002-6-25,，,1748,点,26,2003-7-9 QFII,入,A,股,瑞银华宝敲入外资进入中国股市的第一单。当天四只,QFII,股票宝山钢铁、上港集箱、外运发展和中兴通讯几近涨停。,这意味着,QFII,正式进入中国,A,股市场，加速了内地股市投资理念的多元化。,QFII,数量不大,但作用和影响很大,对价值投资的推广起到了重要作用,.,27,第一次,(,人造,),牛市泡沫破灭,两个,“,死亡,”,2004年有两个,“,死亡,”,标志将被记入历史：一个是，南方、汉唐、闽发、大鹏等靠,“,坐庄,”,为生的券商，资金链断裂后难以为继，或被接管或被清盘；,另一个是，多年来威风八面擎,“,庄股,”,大旗的德隆系轰然倒下。,坐庄的模式宣告破产(德隆),2004年有50多只庄股崩盘,20多家证券公司危机.,28,第一次,(,人造,),牛市给我们的经验和教训,1.,从表面看是国有股减持导致了股价下跌,但股价下跌的真正原因是股价泡沫太大,.,2.,逆经济周期的股价上涨是不可以持续的,.,3.,政府应该减少对股票市场的干预,政府企图利用股市的结果是被股市利用,.,4.,发展资本市场不一定会降低金融风险,有可能是增加了金融风险,.,29,第二次大牛市,(,2004,2007,),2004,年,1,月,31,日公布了,国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见,，进一步强调发展资本市场的战略地位,和发展资本市场的具体措施,.,史称,“,国九条,”,.,2005,年,4,月底,股权分置改革方案出台,2005,年,6,月,6,日证监会推出,上市公司回购社会公众股份管理办法,(,试行,),，这天股指跌破千点。上午,11,点,06,分，沪市股指跌至,988.32,点,30,2006-10-27,工商银行,A,股,H,股分别在上海、香港两地挂牌上市,A,股随,H,股价格不断上涨,牛市找到了支点,投资者热情被点燃,2006-12-6,沪深两市合计成交,959,亿元,2007-1-1,开户数增长倍,2007-5-29 4335,点,2007-5-30,证券印花税上调至千分之三,900,只个股跌停,31,2007-7-17,保险资金投资,A,股比例升至,10%,2007-7-28,市值突破万亿,2007-10-16 6124,点 高点,2007-11-5,中石油募资亿元,开盘价,48.62,元,.,32,