【拆书阅读笔记】-《投资的方法：来自华尔街的金融投资课》.pptx

原著作者：【加】陈思进【读书读书笔笔记记】投投资资的方法的方法帮你看清投资的真相，做出正确的投资决策来来自自华华尔尔街街的的金金融融投投资资课课01投投资资的的逻辑逻辑The method of investment一、不亏钱比赚钱更重要当你懂得不亏钱的时候，就已经跑赢90%的人了。90%大大轻轻贪贪意意信信婪婪123三大陷阱https:/ 何证券什么的，就是投资；而只要涉足金融市场，就是投资者。INVESTMENT投资投资的收益，是来自投资物所产生的财富，比如股票的 利息分红（欧美股市中绝大多数股票都有分红）、债券 的定期票息（coupon），或房租收入等，这些投资不 属于零和游戏的范畴。投机SPECULATIONhttps:/ Game三、杠杆原理是当代炼金术金融杠杆可以把回报放大，同样也可以把亏损放大。而降低金融杠杆就像戒毒瘾一般，极其痛苦。打开瓶盖子的开瓶 器，使用的就是杠 杆原理，能起到省 力的功效轮船上的船尾舵和 汽车上的方向盘，也是运用杠杆原理 设计出来的。目前中国百姓使用的购房支付方式一房 屋按揭贷款，使用的也是杠杆原理，不 过前面需要加上“金融“两个字，也就 是华尔街人常说的“leverage”（金融 杠杆或资金杠杆）。金融杠杆可以金融杠杆可以把把回回报报放放大大，同同样样也可以也可以把把亏亏损损放放大。大。https:/ 带来更高的回报，这里的关键词是“长期”和“平均而言”（即大概率）；而在短期内，高风险的投资更有可能带来较低的回 报并遭受更多的损失。只有在保住本金的前提之下，长线投资，而非短线投机，才能提高获取回报的概率，否则就都是浮云！五、大师多在“玩别人的钱”“价值投资”研究股票的PE值分红率现金流“技术分析法”各种技术图形背 得滚瓜烂熟都不管用？原因何在？赚不到钱赚不到钱O P Mother peoples money由于在一定时间段内，股市说 穿了是个零和游戏，而我们一旦参与这场游戏，就 要付出各种费用，于是投资者 作为一个整体最后的结果是可 想 而 知 的。而 只 有 玩 “OPM“才是玩股票的最高境界，才能真正做到“宠辱不惊，看庭前花开花落；去留无意，望天上云卷云舒”。https:/ method of investment一、债券：最单纯的工具投资者购买债券可获得的收益主要来自两个方面：一是定期或不定期的利息收入；二是利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。债券（bod）是发券者（各级政府、金融机构、工商企业等）向社会举债融资时，与投资者约定还 本付息条件的有价证券。债 券的 收 益一是定期或不定期的利息收入；二是利用债券价格的变动，买卖 债券赚取差额。据传中国最早发行政府 债券的，可能是东周最 后一个君主周赧王。https:/ 式向商人、高利贷者和寺 院借债的记载。二、穷人炒股，富人持债你是一个穷人还是一个富人？通过对一个项目的投资方式的选择，我能猜个八九不离十。假设你的朋友想开一家网站，他找你投资，方式有两个：一是参股，二是购买该网站债券，你如何选择？VS选债券，你就是个富人。选参股，你很可能就是个穷人；为什么我这么推断？因为华尔街有句俗语叫“穷人炒股，富人持债”，富人力求保住财富不缩水，他愿意成为坐收渔利的债权人，而穷人期望一夜暴富，到股海中翻腾、搏击一番，更符合他的投 机冒险心理。https:/ 门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的 债券，主要包括国债（国库券）和地方政府债券等，其中最主要的是国债。公司债券是股份制公司按 法定程序发行的作为债务凭证的有价证券，公司承 诺在未来的特定日期偿还本金，并按事先规定的利 率支付利息。金融债券是由银行或非银 行金融机构为筹措资金，按法定手续面向个人发行 的。作为债务凭证的有价证券，其承诺按约定利率 定期支付利息并到期偿还 本金四、大胆购买省市债券这些地方债券值得购买吗？答案很简单：大胆买入！因为中国国债不存在违约的问题，投资者在毫 无风险的情况下，尽可买入持有，来抵御通胀。在此，推荐中小投资者关注两类中国债券。一、可转债https:/ 点就是上不封顶、下有保 底，也就是进可攻、退可守。作为能在一定情况下 转换成股票的债券，可转 债具备了股票的长期增长 潜力和债券收益较为稳定 的双重特性具备一定投资杠杆的分级 债。风险承受能力较小的 投资者可选择到期收益率较高的优先份额作为主要 配置，目前看来，具有明 确到期日的分级债优先份 额风险较小，收益远高于 同期的定存利率。可转债分级债03房地房地产产投投资资：黄金黄金时时代已代已经结经结束束？The method of investment一、房地产投资的关键风险点01首先，中国地大且人口众多，02其次，房子也是商品03再次，城市人口净流入04https:/ 以一般而言，只要是人口净流入城市那个城市的房价就有上升的潜质。特别是吸引年轻人流入的话，一般而言，吸引他们的是机会，也就是 说这个城市成长的机会而房价和一个城市的发展是成正比的。一旦房价高到当地普通百姓难以负担的时候，这个城市就将失去活力，届时，发展就会逆转。二、中国房地产市场到底有没有泡沫？荷荷兰兰郁金香狂郁金香狂热热人类的金融史，几乎就是一部泡沫史。https:/ 价租售比等，这是国际金融界统一的标准。三、房地产市场未来将何去何从？有史可鉴，房地产过热和经济危机如影随形，持续高房价必将导致金融危机，甚至经济危机！由于 房地产必将衍生出巨额的借贷，银行体系都将面临“债务减记”的风险。举例来说，按中国目前的高房价，购买一套130万元的房 子，假设需要贷款100万元，还款期为30年，即使按照 5%的低利率来计算，仅利息就将支付93万元，而且这笔 钱还不包括手续费、佣金和各种服务费130万的房子利息93万193+万的房子贷款100万按照5%刚 需稳定 收入可以 还贷目前一线城市房价飙升，很有可能是炒房者的最后疯狂。因为从金融角度，即信用、杠 杆和风险控制的角度来分析，人们已经失去了理性的判断力，全民炒房的热潮，犹如17世纪荷兰人追捧郁金香的狂热。其他费用https:/ 房价飞涨，对当地人而言绝对是弊 大于利，而 对于移民也 一样。房价越高越买 不起，那怕起 先以低价买进，上张之后也只 是纸面富贵，除非是炒房赢 利的投机者。前两年，温哥华市议员 及市长候选人彼得利德 明确表示，鉴于温哥华 地产价格飘升的趋势，政府应限制外国人，特 别是中国人购买房子。2011年，美国打开大门 “真心”迎接投资移民，许 多房地产项目直接跨越太平洋远销中国，投资 额从原先的100万美元降 至50万美元，甚至打着“在北京卖房移民美国”的广告。加拿大 限购美国 不限购VS这是因为美国的经济陷入了泥潭，一时难以自拔，特别是房市依然“跌跌不休”，正需要移民注入热钱。https:/ 子长期空置麦克说：“你们中国人，来到这儿有了一套房子还买第二套，买了两套还想买第三套，甚至第四套、第五套，一门心思靠炒房子投机赚钱。一个新楼盘一开盘，70%的买家都是中国人；一套二手房一上市，中国人就争先恐后拼命地抢。同一 个人一套中国人喜欢买房子，去海外置业也是他们热衷的事情。在最受中国人欢迎的海外置业国中，加拿大排名第 三。据统计，加拿大最大城市多伦多50%的新房被外国人买去。在温哥华和多伦多，50%的公寓大搂为外国 投资者所拥有，其中温哥华有15%的房子长期空置。三套二套四套五套https:/ method of investment一、外汇市场的交易机会“外汇”是一个很宽泛的概念，简单来说，外汇兑换交易市场，可以说是当今世界上最大的金融市场。不过，外汇市场却是诸多交易市场中最晚形成的，因为整个9世纪和20世纪上半叶，世界各主要货币 均以黄金为基准，而不是彼此直接在公开市场进行交易。动态静态外汇外汇https:/ 储备、出口企业收到的美元、个人通过换汇持有的外币等：动态的“外汇”指外汇交易，即以规避汇率风险或赚取差价 为目的，用一国货币与另一国 货币进行兑换。二、经济政策与外汇交易当较低的价格水平导致利率降低 时，投资者便会把部分资金投向 境外，相对于外币将导致本国货币贬值，使国内的商品比外国商品更便宜，因此刺激消费的净出口。03其次是利率效应，较低的价格 水平降低了利率，因人们试图 借出他们多余的货币持有量，而较低的利率将刺激投资支出；首先是财富效应，较低的价格 水平提高了家庭货币的实际价 值，拥有更多的真正财富刺激 了消费支出：0201https:/ 受法律保护，就像炒比特币 一样，投资者务必根据自己 的风险承受能力理性投资、愿赌服输、风险自控：注意要点二注意要点二二是务必选择正规的外汇经 纪商，欧美很多国家对外汇 经纪商有严格的监管准入，比如瑞士、英国、美国、澳 大利亚等，投资者可以选择 那些受到监管的正规平台。2018年，中信银行低调推出了一款名为“保证金外汇”的产品，成为首批突破国家外汇保证金禁令的 大型商业银行。但这个产品并不属于广泛意义上的外汇交易产品，仅是面向中信银行客户的一款理 财产品，外界知道的人并不多。如果一定要参与的话，也并无不可，毕竟国内的正规投资 渠道实在有限，而且外汇交易在很多国家都是很普遍的。但是在参与之前一定要明确两个问题：https:/ 改变区区块链块链去中心化只是美去中心化只是美丽丽的神的神话话03人类社会任何技术的发明应用，本质上都是为了 提高社会的生产效率。而所谓区块链技术，本质不过是几种早已成熟的技术的大杂烩，冗余且十 分低效，除了提高洗钱和诈骗的效率以外，对人 类社会的进步毫无贡献。区区块链块链是一种是一种鸡鸡助技助技术术区块链技术成为某些人收割大众财富的工具区块 链技术淋漓尽致地展现了人与人失去信任之后，社会所需要付出的高昂代价，以及当既有信托机 制崩溃的时候，阴谋家和野心家，以及诈骗犯是 如何趁虚而入，疯狂收割普通大众财富的。问题问题是是谁谁来做中心来做中心0102区块链（blockchain或block chain），所指的是用分布式数据库识别、传播和记载信息的智能化对等网 络，也称价值互联网。其最初概念由斯图尔特-哈伯（Stuart Haber）于1991年提出，1992年被W斯科 特斯托尔内塔（W.Scott Stornetta）修改加工。https:/ 到纸币，现在随着互联网、A、区块链等技术的发展，我早就说过，货币（法币）的数字化是必然趋势。https:/ Currency，即数字货币。EP:Electronic Payment，即电子支付。3.央行数字央行数字货币货币怎么用？没网怎么用？没网络络能支付能支付吗吗？只需在手机上装一个App，不需要绑定任何的银行账户，就可以用了，甚至不一定是手机，智能手表、智能眼镜、智能项链、智能裤袋、智能鞋里安装了，都可以。4数字数字货币货币和微信支付、支付宝有什么区和微信支付、支付宝有什么区别别？数字货币背后的处理过程不一样，它不需要第三方支付机构协助，其转账行为类似纸币支付，从一个人直接到另一个人，从转账那一刻起，货币的物理关系就已发生转移，因此不存在兑付的信用风险问题。一二三四05股票股票投投资资：庄家：庄家的的狩狩猎场猎场The method of investment一、股市，进还是不进？股票市场归根到底还是一个财富再度分配的场所，七亏二平一赢的现象始终很难得到实质性的改变，全世界的股市在这方面大同小异，散户进入A股投资，一定要做好充分的心理准备，只用闲钱少量投 资即可，千万别指望能赚钱。70%20%10%亏亏70%平平20%赢赢10%无论涨和跌，在目前国际国内 大环境之下，应该“现金为王”。但这不是说，所有的钱都兑成 现金存放，而是指整个资金配 置以现金为主。https:/ 为王在华尔街有一句话，“我们不考虑时间”，因为短线投资有的时候比时间更重要。二、什么是真正的价值投资？误误区一区一误误区二区二方法一方法一方法二方法二https:/ 值投资。这是广大股民最容易误解的一个地方，大 家都以为买了股票，一动不动就是价值投资。其实 不然，如果你不小心买了 垃圾股，那么即使长期特 有也是没用的，因为这些 股根本就没有什么价值，所以长期持有只会让你损 失惨重，越陷越深。误区二：价值投资就是买入大蓝筹。这也是很容易让人误解的地方，蓝筹股业绩好、分红多啊，买入蓝筹 股不就等于价值投资吗？第一，如果你在蓝筹股 估值很高的时候进去，买得贵了，你的未来隐 含收益率就会下降，那 么也是没有价值的。第二，如果你买入的蓝筹股是周期型或者基 本面转差的公司，也是不行的。周期股的特 点是三十年河东、三十年河西，今年业绩好 不代表明年或者后年仍旧好，基本面转差的 蓝筹股如果是因为整个行业受到新技术、新业务的颠覆，以后可能再也没机会翻身了，除非公司转型，探索出新的业绩增长点。搞 清楚以上两个误区，其实价值投资的慨念就 呼之欲出了。二、什么是真正的价值投资？巴菲特的老师格雷厄姆在聪明的投资者中对“价值投资”给出的定义是：买低于内在价值的股票 持有，然后等待价值回归。我给的定义更通俗：股市中的价值投资就是以相对便宜的价格买入好的 公司股票，并长期持有，享受公司成长红利。首先，买入价格 必须是便宜的https:/ 合理价格区间，这需要我 们对股票进行一定的估值，即使我们不懂专业的估值 方法，但是起码也要心中 有杆秤，能大概知道自己 的买入价高了还是低了。好公司要么有稳定的盈利 业绩，要么有良好的成长 性，或者两者都有。不过，A股市场上真正的 好公司不多，这就需要投 资者擦亮眼晴，在选股上 多下功夫。这最考验一个人的耐力，也是投资中最因难的事情，很多人拿不住都是因为落 袋为安的心理在作怪，拿得住的时候反而是因为 被套了不想割肉。其次，买入的一定 得是好公司其次，买入的一定 得是好公司缴纳缴纳一笔一笔“入会入会费费”https:/ 形形色色的人物，不过是麻将馆中各个角色的“变身”而已。首先，来这里“打麻将”的人 必须先向“老板”缴纳一笔“入 会费”，成为会员后方可入 场“搏杀”。这笔”入会费”，可以理解为上市公司IPO。任何任何赌赌博都博都 不可能不可能是公平的博弈是公平的博弈这里“庄家”遍布 “老千”横行。那些自以为掌握“价 值投资”真谛的新手，是他们最理 想的猎物。最后，就是大量充满幻 想的赌徒了。支付一笔支付一笔“服服务费务费”麻将馆里有许许多多牌桌，每个牌桌都由一个“摊主”负责打理，如洗牌发牌，端茶倒水。所以每打一轮麻将，客人还需向摊主”支付一笔“服务费”。在股市 中，这些“服务费”可理解为券商收取的交易佣金、政府收取的印花税等各类交 易成本。四、首宗内幕交易案与蓝天法内幕交易虽为人诟病，但长期以来在美国并不算违法，因为监管者一直秉承“自由放任”的理念：买 卖股票是个人的事，没必要告诉别人理由，也没有义务对外披露任何消息。投资者亦对此习以为常 认为只要自己小心便是。1911年1 9 0199年0 91911之后“斯特朗夫妇诉拉皮德 案”一当事人以“内幕交 易”被处罚的第一案堪萨斯州通过了一部管 理证券发行的综合性法 律，史称蓝天法各州纷纷效仿，制定了与蓝天法类似的法律，后 来被统称为蓝天法。股票经纪人也得“执证上岗”，证券从业资格证不可或缺。欺诈罪https:/ 份并不是因为他们做了什么，而是因为他们是谁1933年以前，“内幕交易”被认为是完全无罪的商业行为。即便是在斯特朗夫妇胜诉的一案中，拉皮德 的罪名也是“欺诈”，而非内幕交易。但是从法理上讲，内幕交易存在的基础是特权，而非公平竞争。欺诈内幕交易preferred list美国前总统柯立芝、现任财长、现任两党国家委员会主席、通用电气CEO、标准石油公司董事。J.P.摩根银行重点关照的对象。1933年，银行法（即格拉斯斯蒂格法案）出台，禁止商业银行卷入证券活动1934年，证券法出台，美 国与此同时成立了证监会（SEC），旨在规范证券市场罗斯福总统 金融改革势在必行https:/ list美国前总统柯立芝、现任财长、现任两党国家委员会主席、通用电气CEO、标准石油公司董事。优先人律 师法律漏洞原来，证券法第17条-款虽然“禁止使用任何欺诈、隐瞒手段沽售股票”，却只字未提“禁止购买”！1964年，美国证券法修正案出台，扩展了内幕交易的认定范围若以为只要出台几部法律，就可以让内幕交易永远成为历史，那可就大错特错了。和其他法律一样，证券法从问世之日起就包含了多如牛毛的漏洞。“猫捉老鼠”游戏雇佣https:/ 年这20年来中国股市完全不存在内幕交易，还是股民们对证券监管缺乏信心？调查取证认定处罚我们很少见到内幕交易受害者最终挽回损失的报道。股市就像一个不断表演“阴谋”节目的舞台：政商勾结、会计造假、内幕交易、股价操纵对此还未做好心理准备的散户，最好不要轻易入市。美国证监会每年 起诉的内幕交易https:/ 国证监会的工作 能力，但也表明 内幕交易屡禁不 绝的事实。八、市场运作规则与小散户的抗争罗素塞奇就是一个最好的例子20万100万80万https:/ 批投资人愿意承担风险，积极参与交易活动，从而为金融市场提供流动性。但若任凭利己本性膨胀，人们就不免自私贪婪而走向犯罪，这种必然的倾向性可谓人人与生俱来并 背负一世的“原罪”。纽约中央铁路公司伦塞勒镇的财政官员15岁前从事农业生产15岁之后批发和零售精明无比的商人（欺诈和贿赂）九、美国散户血洗华尔街，最后谁是赢家？金融市场中历史经常重演，只是细节不同。玩金融三大要点 缺一不可，缺一就会翻车！信 用https:/ 杆风 控2021年开年，暴涨1700%，血洗华尔街！美国散户史诗级抱团干翻对冲基金，做空机构巨亏300多亿！”之类的信息刷屏，国内 媒体热炒该信息，美股散户与华尔街空头之间上演了一场“世纪 逼空大战”，有散户把大空头对冲基金干到认输，选择平仓离场。在这场GME（GameStop）的金融大戏之中，其实那几家大亏的 对冲基金，如果真是被所谓“抱团散户“做多“得逞”，那显然就像我在图书绝情华尔街中特别强调的风险控制，是这几家对冲基金的风控都做得太差了，太烂了。06金融衍生品投金融衍生品投资资：零和零和博博弈的交易弈的交易游游戏戏The method of investment一、何为金融衍生品？020301根据产品形态金融衍生品（financial derivative），也称金融衍生工具、衍生证券或衍生金融资产，是指建立在基 础金融产品之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。可以分为期权、期货、远期和掉期（互换）四大类。其中掉期合约（swap contracts）是一种交易双方签 订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更 为准确地说，掉期合约是当事人之间签订的在未来 某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的 现金流的合约。根据原生资产分类有股票、利率、汇率和商品等。根据交易方法可分为场内交易和场外交易。场内交易就是通常所说的交易所交易，指 供求各方都集中在交易所里进行竞价交易的方式。场外交易又称柜台交易，指交易 双方直接成为交易对手的方式。金融衍生 品的结构复杂，多为“度身打造”，所以场 外交易占的比例很高。https:/ 同，推出的一项“期货合约”标准化协议。投机者（speculator）https:/ 等证券的重大区别是：证券市场投资人在证 券升值时普遍得益，下跌时无可逃脱（如导致美国大萧条的1929年华尔街股灾）：金融衍生品市场则为零和游戏三、场外远期合约远期合约就是交易双方约定在未来特定时间以特定价格买卖特定数量和质量的资产的协议。远期合 约使资产的买卖双方能够消除未来资产交易的不确定性。合约收益=（合约价格现货价格）资产的数量当作为买方买入远期合约时，会希望合约到期时底层资产的价格越高越好，这样买入远期合约就可以赚钱。数量质量价格交易期货远期合约为交易者在商 品数量、质量、价格等方面 进行讨价还价提供了方便担保https:/ 司的黄金。如果你想要买200盎司黄金 的底层资产，就要交易两份期货合同。优优点点一一合理波合理波动动合同的价格会随着市场产生波动。黄金 的价格可能以10美分为单位波动，叫作 最小变动价位。优优点点二二权权益保障益保障对底层资产的品质也有非常详细的规 定，这样做是为了保障双方的权益，进而提高交易规模和流动性。优优点点三三在交易所进行期货交易的三个优点：标准化作业，价格合理波动，权益有保障https:/ option）是指拥有权利在指定期限前，用指定的行使价格或称履约价 格（strike price）购买指定的证券（underlying security）.，而卖出期权（put option）是指拥有权利在指定期限前，用指定的行使 价格卖出指定的证券。购买期权所支付的费用被称为权利金（premium）。买入期权（call option）https:/ option）权利金（premium）指拥有权利在 指定期限前，用指定的行使 价格或称履约 价格购买指定 的证券指拥有权利在 指定期限前，用指定的行使 价格卖出指定 的证券购买期权所支 付的费用举例来说，一次，我朋友老王回国探亲，在上海外滩闲逛，发现那里有一栋 兴建了一半的公寓，外观十分大气，立刻被吸引。于是他走进售楼中心，一 位售楼小姐热情地接待了他，向他介绍楼群的种种现况，说外难地段好，房 价看涨，6个月后公寓完工，一套房的市值起码1000万元。售楼小姐对老王说：”假如你现在付10万元，我们可以在建成之后以900万元的价格卖给你，即使那时房价张到1000万元，你还是支付900万元，但是，假如到时你改变 主意不买了，那么你之前支付的10万元就归我们所有了。“六、风险度极高的股指期货2010年4月16日，中国股指期货（简称“期指）开市了，这标志着中国向证券金融市场迈出了重要一步。2010 年年04 月月16 日日通常来说，期指就好似气象预报，是对股市走向的预测。期 货期 指期指是期货中的一种，而期货又是衍生证券 中的一类，即买卖双方在期货市场签订的一 种契约合同。衍生 证券https:/ 底好似去接一把下跌的 利剑。国际油价大跌，期货甚至史无前例地跌入负值，这给我们带来什么警示呢？在投资领域中，常有一句话说，不熟悉的领域尽量少碰，这句话用在原油等渠道的投资上，更适用！虽然当时原油价格已经处于历史低位，但因本身的投资规则存在漏洞，若原油期货价格长时间保持低位运行的走势，那么投资者仍可能 会承受到交割日前后的升水损耗风险。https:/ 权期 货买“卖出期权”的那一方，有权决定是否真 要履行合约，届时要是无利 可图可以放弃期货就不一样 了，合约到期时，则必须履 行他们的买卖 合同买房期权为例，如果改为买期货 的话，还是假定建成之后以900万 元的价格卖给你。那到期如果房价张到1000万元，你还是支付900万元，赚100万元：但是，要是届时这房子跌到600万 元，那就对不起了，你也必须以 900万元买下来，亏300万元！你们可能要担心了，假如买卖合 约是实物，比如说买了1万头牛到 时候搁在哪儿呢？不用担心！实 际上是不会真将1万头牛运到你家门口的。你要是做“买长”的话，只 需“卖短”一个万头牛的合同，就可 以关闭（close）你的持仓（position）了。亏损赚取https:/ method of investment一、“懒人”的金融工具共同 基金trust fund，起源于英国基金被称作“懒人”的金融工具，共同基金由专业经理人进行日常管理，强调分权、制衡，合理分散投资：参与 投资者不必精通股市、费心选股，却可能得到相当好的报酬率，因此有人称之为”懒人投资术”。mutual fund，在美国发扬光大马萨诸塞投资信托基金：5万美元 39.4万美元 110亿美元1934年通过联邦证券管理法1940年设立投资公司法信托 基金由于表现卓越，有人形象地比喻共同基金为推https:/ 金投资公司，在向证券管理委员会注册发行时，股票发 行数量是开放的。投资基金 两大类现在社会上刮起了一阵强劲的基金风潮，从大学生到中年人，都在研究基金。证券 投 资 致富 有 三 大 诀 窍：诀窍诀窍一一诀窍诀窍三三https:/ 分析研究资料具备丰富的投资知识、经验和技巧，才可能实现 正确而有利的投资三、美国共同基金的先驱邓普顿邓普顿的 投资风格一是在最艰难的 时期买进，而在 大家都极其乐观 时卖出。二是 分散投资。三是选择具有投 资价值的股票，且长期持有。约翰邓普顿爵士（Sir John Templeton）是最受人崇拜的两位华尔街大师之一，也是美国共同基金的先驱。他的名言是：极端悲观之时，正是买入的最佳时机Time of maximum pessimism is the best time to buy。几十年来的平均回报 率达到13.5%，就不 单单是靠运气了。平均回报13.5%极其简约 生活一生从来没有坐过 头等舱，从来不开名牌车，和普通的美国中产阶级没有 多少区别。英雄之所以为英雄，是因为他们确实和普通人不同。追求精神 慰藉引领高尚生活的基本原则是可以检验和测试的，就像检验科学和测试宇 亩的自然规律https:/ 基金经理本人。第三，看基金的收费1%1.5%的管理费是比较常见的。同等情况之下，尽量挑管理费用低的。因 为，长久而言，管理费对收益回报的侵蚀是很可观的。第二，看基金的规模。一般而言，规模小的时候，容易高回报。当体量做大，反而不容易了。第一，看基金长期的历史表现是不是稳定尤其是大熊市的时候，基金做没做到所谓的绝对收益，市场大跌的时候回撤 控制得如何。比如2015年、2018年都是不错的观察窗口。https:/ 分配延期后，已全线违约，25只固收产品总规模或超40亿元，资金缺口或超20亿元。风险 等级https:/ 门槛发行 期限发行 方式中风险等级100万元起投限期6个月滚动发行业绩比较基准为4.1%风险极低却全线违约，有人猜测可能是因为期限错配或债券踩雷08投投资资者者修修炼炼：警：警惕惕投投资骗资骗局局The method of investment一、庞氏骗局的前世今生庞氏骗局，一股随经济泡沫而兴起，在泡沫破灭时穿帮。当然如果搞不好，代价就是在铁窗里度过余生。上个星期才刚刚开户的你，某天就向朋友吹嘘自己发 现了投资的“独门秘方“，年收益至少20%，且包赚 不赔。朋友一定会问你是如何做到的，你可以给他们编一 个故事，但拒绝透露细节，理由是“害怕别人效仿，导致收益率下降”。转眼到了年终，现在你需 要向客户支付20%的利息，有不少新的投资者加盟，你又成功吸纳了500万元 本金。你从这本金里抽出20万元，向第一年的老投 资者支付不就行了吗？第三年到了。因为先前的 客户全都顺利拿到了“收 益”（虽然他们并不知道 这些收益来自新客户的本 金），你在投资界的信誉度越来 越高，加入你阵营的人也 越来越多。现在你又有 1000万元本金入账！随着会员总数逐渐增多，所要求的总回报额也越来 越高，https:/ Pozi）的美国意大利移民，但这种说法并不准确。庞氏骗局可以说 在金融业诞生之初就早已存在了，庞兹只不过将其“发扬光大”而已。为了纪念他的伟大”，该骗局以他的名字命名。二、传媒垄断与股神崇拜仔细回想一下当时你购买某只股票的理由。你为什么要做出买入的决定？有哪些因素、哪些人影响 你做出了这个决定？同样的财经节目同样的 门户网站同样的 报纸板块同样的 茶余话题细节真相数据现金政策输钱的投资者，最重要的共性之一就是“都在阅读同样的报 刊或观看同样的电视节目”，这甚至成为“赔钱第一法则”https:/ 议。这些专业人士为何如此“热心“？他们真的在诚心诚意帮助股民赚钱吗？只需考虑一个问题便可获知答案：作为股民，你有给过分析师一分钱吗？依据公开调研报告进行操作，十之八九横遵亏损，这是稍有经验的散户都明白的道理。信手拈来即可 获得的信息，价值为零。那么问题来了，为什么证券分析师每天还要乐此不疲地发布这些“免费报告”？难道他们也在免费为券商打工？如何分食蛋糕蛋糕投资者的亏损上市公司基金券商基金佣金交易手续费都 是 假 象 主营收入 利润率 市盈率 资产负债表基金分给券商佣金，一方面是为获取研究报告（非公开报告），得到有关上市公司的第一手情报，另一方面也是为了操纵报告。https:/ 现过一个能长期稳定获利的神”。曾在上海滩红极一时的股神：阚治东、蔚文渊、管金生，都 先后遭遇牢狱之灾或淡出江湖。巴菲特真实的投 资策略远非传说 中那么简单https:/ 总资产的比例很小，不到20%。而他更多的资金则用 于“中线趋势投机”（如买卖”中石油”）和“短线确定性 套利“。其次，巴菲特长期投资的上市公司，比如大家最津津乐 道的可口可乐、华盛顿邮报和美国运通等，由于股票持有量大，他是董事会成员，是真正有话语权的股东。巴菲特对这些企业的经营战略和经营管理，有足够的影响 力。一旦这些企业发生战略性衰退，巴菲特能在第一时 间获知信息，为其卖出股票占尽先机。我们所看到的巴菲特的买股新闻，其实都是他直接投资公司买入的“原始股”，而绝不是普通投资者在二级市场上购买的股票。比例小占先机原始股这些显然是普通投资者根本学不来的。真正能在股市中做到长期获利的人，也绝不会把自己稳赚不赔的秘密告诉你。09富人的思富人的思维维方式方式The method of investment一、华尔街上的犹太人在全球富豪前50 名中就有10多位 是犹太人诺贝尔奖得主大约有 800人，其中20%以上 是犹太人美国20%以上的教 授是犹太人，犹太 人在哈佛大学的入 学率高达30%。犹太人是世界上最富有和财商最高的民族。可以说，犹太人是世界上最富有和财商 最高的民族。所以，他们总是自称“我们 是上帝的管家，人类的金钱应由我们来 掌管”。全球富豪20%https:/ 在用于消费的价值，以获取未来更大价值的一种经济活动”。享受眼前的成果，投资就是放弃眼前的享受以获得 未来更大的收益二、欧美富人为何喜欢慈善捐款？二富人富人进进不了天堂不了天堂圣经说：“富人进天堂，比骆驼穿过针眼还要困难。”一不捐也得被迫不捐也得被迫“充公充公”在美国，因为交不起 税收而财产被迫充公 的例子很多。三除了信仰除了信仰还还有无奈有无奈美国富翁建立的非经营性私人基金可以完全免税。教育捐款科研和私立学校正是美国慈善捐款最 大的去处。美国一流大学的奖学金几 乎都来自慈善捐款，这便成就了人才 竞争的利器政治捐款世界首富沃尔玛家族一直涉足政治捐 款，在全美所有势力最庞大的公司财 团中的政治捐款数目名列第一那么，富人慈善捐款的去处都有哪些呢？https:/