次贷危机与中国-(2).ppt

,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,次贷危机与中国经济,目录,美国次贷危机的演变,金融危机对中国经济和外贸的影响,金融危机下中国的对策,次贷危机的演变,美国次贷危机也就是次级房贷危机，是金融风险长期积累而瞬间爆发的结果。最初爆发于房地产市场，之后迅速蔓延，波及信贷市场、资本市场，继而冲击全球的金融机构与金融市场。如今，这场危机已经扩展到实体经济，演化为经济危机。,美国金融产品体系像一个倒置的金字塔，底层是基础资产，如：住房贷款、信用卡贷款、工商企业贷款、消费贷款、教育贷款等等，在此基础上构造出金融衍生产品的大厦。伴随着近,10,年来的金融创新浪潮，以住房贷款等为基础资产，美国的金融衍生产品市场发展迅猛，产品设计得越来越复杂，这些产品的真实价值和风险等方面信息的透明度也随之下降。当风险积累到一定程度，危机就爆发了。,危机不断深化的几个相关因素,1.,美联储的降息与房地产市场的降温,2.,金融衍生产品的催化作用,美联储的长期低利率政策刺激了美国的经济增长，同时也带来了房地产市场的过度繁荣和金融衍生产品的泛滥。美联储的降息为这一切画上了句号，房地产市场迅猛降温，违约现象频频出现，造成金融机构流动性不足，点燃了美国金融危机的导火索。,资产的过度证券化成了危机的催化剂。资产证券化的产生，使资金链得到延长，同时风险也在整体上被扩大了。危机爆发时，迅速波及整个资金链，激发了系统风险的释放。,3.,信息披露不充分,美国金融衍生工具迅猛发展，其透明度不断降低，信息不对称现象也因此越发严重，风险的不确定性因素大大增加。,4.,政府监管不力,长期以来，美国当局一直注重经济的增长，忽视了信贷风险的控制，金融衍生品的发展也超越金融监管的范围。同时监管机构将对金融衍生品的评估与监督完全放手给私人证券评级机构，留有太多的操作空间，这无疑对金融危机起到了推波助澜的作用。,金融危机由美国向全球传导,2000,2004,2008,Description of the contents,Description of the contents,金融危机的国际传导渠道主要有贸易渠道、金融渠道和心理渠道。,1.,贸易传导渠道是指一国发生的金融危机，导致本币贬值，恶化了与该国家有贸易关系的其他国家的经济基础，从而导致这些国家遭受金融危机的压力，传播金融危机，即所谓的“贸易溢出效应”。,2.,金融传导渠道以汇率和利率作为传导的媒介，外汇市场和资本市场作为传导的途径。,3.,心理传导渠道是指由于投资者对突发的金融危机产生心理恐慌，这种心理恐慌在类似经济体内进行传导，会进一步恶化金融危机（在美国金融危机传导过程中，心理传导是真正的加速器）。,次贷危机实际上是金融杠杆的放大效应过度导致了金融泡沫，泡沫破灭后引发的危机。美元的全球流动机制为美国境内金融创新提供了充足的美元货币，这使得华尔街可以将美国境内的收入流最大限度资本化，长期就造成了经济的虚拟化。在美国房地产市场一片繁荣、房价居高不下的同时，美国次级债市场迅速发展，个金融机构纷纷发放次级贷款，由此衍生出住房抵押贷款支持证券，将其打包成证券出售给其他的机构投资者，这些人又以购买的金融资产为抵押再次向银行申请贷款，进行再次投资。这种杠杆操作具有很大的风险，为了避免风险，发放贷款的机构找到了自己的担保机构,保险公司或银行，但是这种承保行为没有任何的政府监督，没有中央清算系统，没有集中交易的报价系统，没有准备金保证要求，没有风险监控追踪，风险很大，危机进一步扩散。金融衍生工具的过度使用使虚拟资本不断循环膨胀，资产的市场价值远远超过了实物资产的价值，形成泡沫经济。然而当美联储进入降息通道时，房地产市场迅速降温，泡沫瞬间破灭，一系列的连锁反应使支付危机演变成流动性危机，金融机构大笔倒闭，资本市场从而无法有效运转。,金融危机对中国经济和外贸的影响,.,美国金融危机对中国的影响主要表现在通胀压力、外汇储备、外贸出口和金融业四方面。如果次贷危机进一步恶化，在中国的外资也会出逃，而且其他国家经济的滑坡将使中国出口受到负面影响，所以中国经济增长率或许会下降。但另一方面，这种外资出逃却可以使中国经济平稳降温，人民币的升值压力也会缓解。更主要的是，当那些新兴市场资产大幅缩水时，正是中国资金外向投资的好机会。,金融危机对中国经济和外贸的影响,危机对中国经济与金融的主要影响,1.,美元长期贬值的趋势将家具全球大宗商品价格的上涨，造成中国的美元储备资产实际购买力的缩水增加了进口原材料的价格损耗，削弱中国经济的国际竞争力，使得通货膨胀压力长期化。为压制通货膨胀，延缓放松价格管制的改革探索。,2.,美元长期贬值将引起国际资本流入，对人民币汇率和各种资产价格造成潜在压力，削弱居民的消费满意和能力，遏制内部需求。,危机对中国经济与金融的主要影响,3.,大宗商品价格上涨对中国资源密集型工业，尤其是加工制造业的利润产生负面影响，威胁中国作为“世界制造中心”的国际分工地位，使得中国利用比较优势继续保持,2030,年较高增长的发展战略面临挑战。,4.,国内金融市场受外部冲击的影响，将改变金融改革与创新的进程与方式。,一般理解，由于资本项目管制与,1998,年一样，中国金融市场受危机的冲击较小。但金融全球化的加剧使得全球金融市场联动成为既成事实，中国金融危机市场受外部市场的影响主要体现在如下几个方面：,一、国际资本通过对冲基金和私人股权投资基金等形式跨境流动；,二、外部经济波动与美联储下调利率等措施制约中国货币当局的货币政策操作空间；,三、外资机构以研究报告、研讨会、访谈等形式发布各种意见，甚至以“研究报告”形式发布揣测或谣言，影响市场预期；,四、,A,股与,H,股之间的比价关系直接影响,A,股的定价水平。每当香港股市受欧美市场波动的影响时，,A,股市场就不可避免地产生联动反应；,五、全球金融市场的剧烈波动在很大程度上对境内投资者的心理也产生影响，影响其市场预期。,金融危机对中国经济和外贸的影响,危机对中国外贸的主要影响,2005,、,2006,年，人民币升值，出口减少，同时原材料上涨，信贷缩水，许多中小企业，由于缺乏科技实力，像服装、鞋帽、五金、玩具等，有上万家企业都被撤资，造成许多企业亏本经营。同时由于金融危机的原因，大部分国家的消费需求下降，使得很多企业的外贸订单大量减少，最后破产倒闭。,在拉动中国经济增长的“三驾马车”中，出口占据着非常重要的位置，而美国又是中国最大的贸易顺差来源之一，因而美国经济放缓和全球信贷紧缩，将使我国整体外部环境趋紧。次贷危机爆发以来，美国经济增长存在较大的下行风险，消费者信心快速下滑。尽管中国出口结构的升级和出口市场的多元化可以在一定程度上减轻美国需求变化对出口的影响，但事实上，中国出口增速从未与美国经济增长脱节。只要美国经济出现衰退，中国出口就有可能明显放缓。,2007,年第四季度的数据也显示，中国的出口增速较前三个季度下降了,6,个百分点，低于全年的平均水平。因此，次贷危机可能会对我国未来的出口产生不利的影响，而对出口的影响一方面会直接作用于我国的经济增长，另一方面会通过减少出口导向型企业的投资需求而最终作用于整个宏观经济。,中国应如何应付金融危机,同时还要完善政策,加大职业教育投入，培养更多的技术型人才,促进消费，降低税收，增加居民收入,长期对策：从根本上增强自我的经济发展能力，加快产业结构调整，将转变经济增长模式，减少对外部需求的依赖性，促进人民币作为区域贸易的计价、结算和储蓄货币的形式，加强合作减少对美元的依赖。,10,月,15,日下调存款准备金率,0.5%,；,10,月,9,日下调一年期人民币存贷款基准利率各,0.27%,；,10,月,30,日又一次下调一年期人民币存贷款基准利率各,0.27%,。一个月内两度作出降息决定，政策力度之强为历史所罕见。更厉害的是,11,月,27,日又一次宣布下调人民币存贷款基准利率各,1.08%,，这是近,10,年来最大幅度的降息力度。,国务院决定,10,月,9,日起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。,10,月,22,日国务院采取暖房措施：契税降至,1%,；印花税、土地增值税暂免；首付降至,20%,；公积金贷款利率下调,0.27%,；商业性个人住房贷款利率 下限扩大至基准利率 的,0.7,倍等。,12,月,17,日国务院再出,3,大举措鼓励住房消费：,3,年内解决,750,万户困难户住房问题；,2,年以上二手房转让免征营业税；支持房产商合理融资需求。,中国应如何应付金融危机,中国政府采取的对策,外贸方面,中国应如何应付金融危机,1.,对外贸企业，政府加大实施出口退税政策力度，降低企业成本，增强企业竞争力。,2.,中小企业需直面金融危机 立足长久发展。一方面政府要扶持中小企业的发展，另一方面中小企业要依靠自身的力量在转型中发展，推进整个产业的升级和发展。,3.,鼓足信心，以退为进。一是中小企业需要进行“技术升级”和“产品创新；二是中小企业，特别是以出口型为主的中小企业，需要配备一些熟知经济和金融领域的人才；在国际经济和金融体制融通之下，企业尤其是外贸企业要了解和掌握国际的金融政策的变化。,总结,Text in here,我们必须看到，美国金融危机的发生，源头是美国房地产市场，然而这却充分体现了金融体系的脆弱性以及金融管制的重要性。其中政府的作为与最后贷款人制度也将引发我们的思考。在这一轮金融危机发生的时候，很多新兴市场的资产价格将大幅度缩水，这将是中国资金出国投向这些国家的绝好时机，这也是中国企业“走出去”、整合并购相应企业的最好时机。为此，中国经济界需要做好资金上和项目研究方面的准备。等到金融危机过后，全球金融市场必将进行重新洗牌，以美元为储备货币的信贷扩张时期或将结束，一种新的金融秩序必将形成，究竟是一种怎样的市场秩序只有拭目以待,。,Thank You!,