资源描述
第八章 项目投资决策
学习目得与规定
通过本章得学习,理解项目投资得概念与项目投资得分类,理解项目投资得环节;掌握项目投资现金流量得分析与计算,理解确定项目现金流量得基本假设,理解现金流量估计应当注意得问题;掌握项目投资决策得评价指标得计算措施与决策规则,理解多种评价指标得优缺陷;掌握项目投资决策措施得应用。
本章重点、难点
本章得重点就是掌握项目投资现金流量得分析、项目投资决策措施得应用。
难点就是项目投资折现现金流量指标得计算与项目投资决策措施得应用。
第一节 项目投资概述
一、项目投资得概念及特点——概念(识记)
项目投资就是指以特定项目为对象,对企业内部多种生产经营资产得长期投资行为。项目投资得目得就是保障企业生产经营过程得持续与生产规模得扩大。
一、项目投资得概念及特点——特点(领会)
(1)项目投资得回收时间长。
(2)项目投资得变现能力较差。
(3)项目投资得资金占用数量相对稳定。
(4)项目投资得实物形态与价值形态可以分离。
二、项目投资得分类
按项目投资得作用,可分为新设投资、维持性投资与扩大规模投资。
按项目投资对企业前途得影响,可分为战术性投资与战略性投资两大类。
按项目投资之间得附属关系,可分为独立投资与互斥投资两大类。
按项目投资后现金流量得分布特征,可分为常规投资与非常规投资。
三、项目投资得环节(领会)
1、项目投资方案得提出。
2、项目投资方案得评价。
3、项目投资方案得决策。
4、项目投资得执行。
5、项目投资得再评价。
第二节 项目现金流量得估计
一、现金流量得概念(识记)
项目投资决策中得现金流量包括现金流出量、现金流入量与现金净流量三个详细得概念。现金流量就是指一种项目引起得企业现金收入与现金支出增长得数量。这里得现金就是广义得现金,它既包括多种货币资本,又包括需要投入得企业既有得非货币资源得变现价值。例如,在一种设备更新决策中,现金流量就包含原有旧设备得变现价值,而不就是其账面价值。
一、现金流量得概念——现金流出量
现金流出量就是指一种项目投资方案所引起得企业现金支出得增长额。包括在固定资产上得投资、垫支得营运资本、付现成本、各项税款、其她现金流出等。(识记)
例如,企业增长一种新项目,则该项目一般会引起如下现金流出:项目得直接投资支出、垫支得营运资本、付现成本。
一、现金流量得概念——现金流入量
现金流入量就是指一种项目投资方案所引起得企业现金收入得增长额。(识记)
详细包括:营业现金流入、净残值收入、垫支营运资本得收回。
现金净流量就是指一定期间现金流入量与现金流出量得差额。这里所说得“一定期间”,有时就是指一年内,有时就是指投资项目持续得整个年限内。现金流入量不小于现金流出量时,现金净流量为正值;反之,现金净流量为负值。
现金净流量＝现金流入量－现金流出量(识记)
一、现金流量得概念——现金净流量
在这里必须注意得一点就是,在确定项目投资方案有关得现金流量时,应遵照得最基本原则就是:只有增量现金流量才就是与项目有关得现金流量。所谓增量现金流量,就是指接受或拒绝某个项目投资方案后,企业总现金流量因此发生得变动。只有那些由于采纳某个项目引起得现金支出增长额,才就是该项目得现金流出;只有那些由于采纳某个项目引起得现金流入增长额,才就是该项目得现金流入。
二、确定项目现金流量得基本假设(领会)
(1)项目投资得类型假设。
(2)财务分析可行性假设。 (3)全投资假设。
(4)建设期投入所有资本假设。
(5)经营期与折旧年限一致假设。
(6)时点指标假设。 (7)产销量平衡假设。
(8)确定性原因假设。
三、现金流量得分析(应用)
项目投资现金流量分析波及项目得整个计算期,即从项目投资开始到项目结束得各个阶段:第一阶段(初始阶段)即建设期所发生得现金流量;第二阶段(经营期)即正常经营阶段所发生得现金流量;第三阶段(终止阶段)即在经营期终止点,项目结束时发生得现金流量。
三、现金流量得分析——建设期现金流量
建设期现金流量就是指初始投资阶段发生得现金流量,一般包括如下几种部分:
(1)在固定资产上得投资。
(2)垫支得营运资本。
(3)其她投资费用。
(4)原有固定资产得变现收入。
三、现金流量得分析——经营期现金流量(识记)
经营期现金流量就是指项目在正常经营期内由于生产经营所带来得现金流入与现金流出得数量。这种现金流量一般以年为单位进行计算。有关计算公式为:
营业现金净流量(NCF)＝营业收入－付现成本－所得税
或 营业现金净流量(NCF)＝税后经营净利润＋折旧
营业现金净流量(NCF)＝(营业收入－付现成本)×(1－所得税税率)＋折旧×所得税税率
其中 付现成本＝营业成本－折旧
10月单选10:某投资项目年度净利润为14万元,年折旧额30万元,无其她非付现费用,则年营业现金净流量为( )。
A、14万元
B、16万元
C、30万元
D、44万元
『对的答案』D
1月单选26:进行项目投资决策时,计算营业现金流量需要考虑得原因有( )。
A、折旧
B、营业收入
C、付现成本
D、所得税税率
E、流动资金得垫支额
『对的答案』ABCD
三、现金流量得分析——终止点现金流量
终止点现金流量就是指投资项目结束时固定资产变卖或停止使用所发生得现金流量,重要包括:
(1)固定资产得残值收入或变价收入。
(2)原垫支营运资本得收回。在项目结束时,将收回垫支得营运资本视为项目投资方案得一项现金流入。
(3)在清理固定资产时发生得其她现金流出。
三、现金流量得分析
4月简答:简述固定资产项目投资决策中现金流量得概念及构成。
四、现金流量估计应注意得问题
1、辨析现金流量与会计利润得区别与联络
2、考虑投资项目对企业其她项目得影响
3、辨别有关成本与非有关成本
4、不要忽视机会成本
5、对净营运资本得影响
6、通货膨胀得影响
第三节 项目现金流量得估计
一、非折现现金流量指标——投资回收期
投资回收期(PP)就是指通过项目得现金净流量来收回初始投资得现金所需要得时间,一般以年为单位。(识记)
1、投资回收期得计算环节(应用)
投资回收期得计算,因每年营业现金净流量就与否相等而有所不一样。
(1)若每年营业现金净流量相等,则投资回收期得计算公式为:投资回收期＝初始投资额÷年现金净流量
(2)若每年营业现金净流量不相等,则投资回收期得计算要根据每年年末尚未收回得投资额加以确定。其计算公式为:
【例1】B企业一种投资项目得现金净流量如下表所示,计算该项目得投资回收期。
现金净流量表 单位:元
年份
0
1
2
3
4
5
6
现金净流量
－225000
39800
50110
67130
62760
78980
80000
合计现金净流量
－225000
－185200
－135090
－67960
－5200
73780
153780
投资回收期＝5－1＋5200÷78980＝4、07(年)
2、投资回收期得决策规则
运用投资回收期进行项目评价得规则就是:当投资回收期不不小于基准回收期(由企业自行确定或根据行业标精确定)时,可接受该项目;反之,则应放弃。在实务分析中,假如没有建设期得话,一般认为投资回收期不不小于项目经营期二分之一时方为可行。
3、投资回收期得优缺陷
投资回收期计算简单,反应直观,但存在一定缺陷,重要表目前:
(1)没有考虑货币得时间价值。
(2)该法只考虑回收期此前各期得现金流量,完全忽视了投资回收后来得经济效益,不利于反应项目所有期间得实际状况。
沿用例1,折现率为10%,则该项目折现现金流量如下图所示。
折现现金流量表 单位:元
年份
0
1
2
3
4
5
6
现金净流量
－225000
39800
50110
67130
62760
78980
80000
当年现值
－225000
36182
41411
50435
42865
49039
45160
合计现值
－225000
－188818
－147407
－96972
－54107
－5068
40092
折现回收期＝6－1＋5068÷45160＝5、11(年)
折现回收期要长于非折现回收期,由于考虑了货币得时间价值,故更符合项目回收得实际状况。
单选10:某投资项目得初始投资额为100万元,年折旧额为10万元,无其他非付现成本,每年可实现净利润为30万元,则该项目得投资回收期就是( )。
A、2、5年
B、3、3年
C、5年
D、
『对的答案』A
单选9:甲、乙两个项目投资金额、寿命期相似,甲项目得投资回收期不不小于乙项目,则下列表述对的得就是( )。
A、甲项目寿命期内总营业净现金流量一定不不小于乙项目
B、甲项目寿命期内总营业净现金流量一定不小于乙项目
C、甲项目投资回收期内,其营业净现金流量总额一定不不小于乙项目
D、甲项目投资回收期内,其营业净现金流量总额一定不小于乙项目
『对的答案』D
一、非折现现金流量指标——会计平均收益率
会计平均收益率(ARR)就是评价投资项目优劣得一种静态指标,就是指投资项目年平均收益与该项目平均投资额得比率。其计算公式为:(识记)
假设例1中得项目寿命为6年,采用直线法计提折旧,不考虑残值。根据下表计算如下:
年份
0
1
2
3
4
5
6
现金净流量
－225000
39800
50110
67130
62760
78980
80000
当年现值
－225000
36182
41411
50435
42865
49039
45160
合计现值
－225000
－188818
－147407
－96972
－54107
－5068
40092
会计平均收益率得决策规则就是:假如会计平均收益率不小于基准会计收益率(一般由企业自行确定或根据行业标精确定),则应接受;反之,则应放弃。在多种互斥方案得选择中,则应选择会计收益率最高得项目。
会计平均收益率得长处就是简要、易懂、易算,但会计平均收益率就是按照投资项目账面价值计算得,当投资项目存在机会成本时,其判断成果与净现值等原则差异很大,有时甚至得出相反得结论,影响投资决策得对的性。
二、折现现金流量指标——净现值(识记)
净现值(NPV)就是指投资项目投入使用后得现金净流量按资本成本或企业规定达到得酬劳率折算为现值,再减去初始投资后得余额。其计算公式为:
式中:NPV为净现值;NCFt为第t年项目得现金净流量;n为项目得年限;i为资本成本(或折现率)。
1、净现值得计算环节(应用)
(1)计算每年营业现金净流量
(2)计算未来现金流量得总现值
(3)计算净现值
【例2】A企业得资本成本为10%,有三个投资方案,各方案年现金净流量数据如下表所示。
现金净流量数据表 单位:元
年份
方案1
方案2
方案3
0
－0
－9000
－1
1
11800
1200
4600
2
13240
6000
4600
3
6000
4600
各方案得净现值为:
NPV1＝(11800×0、9091＋13240×0、8264)－0＝1669(元)
NPV2＝(1200×0、9091＋6000×0、8264＋6000×0、7513)－9000＝1557(元)
NPV3＝4600×2、487－1＝－560(元)
方案1与方案2得净现值为正数,阐明两个项目得投资酬劳率均超过10%,可以接受。方案3得净现值不不小于零,阐明该项目投资酬劳率达不到10%,应予以放弃。
2、净现值得决策规则
净现值得决策规则就是:假如在一组独立备选方案中进行选择,净现值不小于零表达收益弥补成本后仍有利润,可以采纳;净现值不不小于零,表明其收益局限性以弥补成本,不能采纳。若对一组互斥方案进行选择,则应采纳净现值最大得方案。
3、净现值得优缺陷
净现值得长处就是:净现值指标考虑了项目整个寿命周期得各年现金流量得现时价值,反应了投资项目得可获收益,在理论上较为完善。
净现值得缺陷就是:
(1)不能动态反应项目得实际收益率。
(2)当各方案投资额不等时,无法确定方案得优劣。
(3)当各方案得经济寿命不等时,用净现值难以进行评价。
(4)净现值得大小取决于折现率,而折现率得确定较为困难。
二、折现现金流量指标——现值指数(识记)
现值指数(PI)就是未来现金净流量得总现值与初始投资额现值得比率,亦称为现值比率、获利指数等。其计算公式为:
1、现值指数得计算环节(应用)
(1)计算未来现金净流量得总现值
(2)计算现值指数,即根据未来现金净流量得总现值与初始投资额现值之比计算现值指数。
沿用【例2】A企业得资本成本为10%,有三个投资方案,各方案年现金净流量数据如下表所示。
现金净流量数据表 单位:元
年份
方案1
方案2
方案3
0
－0
－9000
－1
1
11800
1200
4600
2
13240
6000
4600
3
6000
4600
PI1＝21669÷0＝1、08
PI2＝10557÷9000＝1、17
PI3＝11440÷1＝0、95
二、折现现金流量指标——现值指数
2、现值指数得决策规则
根据现值指数指标进行项目选择得决策规则就是:接受现值指数不小于1得项目,放弃现值指数不不小于1得项目。在有多种互斥方案得选择决策中,选择现值指数最大得项目。
3、现值指数得优缺陷
现值指数得长处就是:可以进行独立投资项目获利能力得比较,可以真实地反应项目得盈亏程度,由于现值指数就是用相对数来表达,故有助于在初始投资额不一样得投资方案之间进行对比。
现值指数得缺陷就是:现值指数只代表获得收益得能力,而不代表实际可以获得得财富,它忽视了互斥项目之间投资规模上得差异,因此在多种互斥项目得选择中,也许会得到错误得结论。
10月单选13:某项目原始投资额得现值为280万元,净现值为70万元,则该项目得获利指数就是( )。
A、0、25
B、0、75
C、1、25
D、1、30
『对的答案』C
二、折现现金流量指标——内含酬劳率(识记)
内含酬劳率(IRR)就是指可以使未来现金流入量得现值等于现金流出量现值得折现率,或者说就是使投资项目净现值为零得折现率。内含酬劳率一般也称为内部收益率。其计算公式为:
式中:NCFt为第t年项目得现金净流量。
二、折现现金流量指标——内含酬劳率
1、内含酬劳率得计算环节(应用)
(1)每年现金流量不等时内含酬劳率得计算环节。每年现金流量不等时内含酬劳率得计算,一般要使用逐渐测算法。环节如下:
第一步,首先估计一种折现率,用它来计算项目得净现值。
第二步,假如净现值恰好为零,则表明所用得折现率就就是IRR;假如净现值为正数,阐明方案自身得酬劳率超过估计得折现率,应提高折现率后深入测试;假如净现值为负数,阐明方案自身得酬劳率低于估计得折现率,应减少折现率后深入测算。
第三步,通过多次测算,找到靠近于零得正负两个净现值对应得折现率,用插值法求出近似得IRR。
沿用例2,计算方案1与方案2得内含酬劳率。
现金净流量数据表 单位:元
年份
方案1
方案2
方案3
0
－0
－9000
－1
1
11800
1200
4600
2
13240
6000
4600
3
6000
4600
方案1内含酬劳率得测试
年份
现金净流量
折现率＝18%
折现率＝16%
贴现系数
现值
贴现系数
现值
0
－0
1
－0
1
－0
1
11800
0、8475
10001
0、8621
10173
2
13240
0、7182
9509
0、7432
9840
净现值
－490
13
方案2内含酬劳率得测试
年份
现金净流量
折现率＝18%
折现率＝16%
贴现系数
现值
贴现系数
现值
0
－9000
1
－9000
1
－9000
1
1200
0、8475
1017
0、8621
1035
2
6000
0、7182
4309
0、7432
4459
3
6000
0、6086
3652
0、6407
3844
净现值
－22
338
假如对测试成果得精确度不满意,可以用插值法来改善,求出两方案得内含酬劳率:
二、折现现金流量指标——内含酬劳率
(2)每年现金流量相等时内含酬劳率得计算环节。在投资项目得有效期内,假如各期现金净流量相等,同步不存在建设期,则可按如下环节计算项目得内含酬劳率:
第一步,计算年金现值系数。
由于,
初始投资额＝每年现金净流入量×年金现值系数
则:
第二步,查年金现值系数表,在相似得期数内,找出与上述年金现值系数相邻得较大与较小得两个折现率。
第三步,根据上述两个相邻得折现率与已经求得得年金现值系数,采用插值法计算出该项目得内含酬劳率。
沿用例2,方案3得内含酬劳率为:
1＝4600×(P/A,IRR,3)
(P/A,IRR,3)＝2、6087
查阅“年金现值系数表”,寻找n＝3时系数2、6087所指得利率。查表成果,与2、6087所靠近得现值系数2、6243与2、5771分别指向7%与8%。用插值法确定方案3得内含酬劳率为:
2、内含酬劳率得决策规则
内含酬劳率得决策规则为:在只有一种备选方案得采纳与否决策中,假如计算出得内含酬劳率不小于或等于企业得资本成本或必要酬劳率,就采纳;反之,则拒绝。在多种互斥备选方案得选择决策中,选用内含酬劳率超过资本成本或必要酬劳率最高得投资项目。
3、内含酬劳率得优缺陷
内含酬劳率得长处就是:考虑了资金得时间价值,反应了投资项目得真实酬劳率。
内含酬劳率得缺陷就是:计算过程比较复杂,尤其就是对于每年NCF不相等得投资项目,要通过多次测算才能得出。此外,对于非常规投资项目,会出现多种内含酬劳率问题,给决策带来不便。
最终,我们给出项目评价选用原则得原则:当选NPV、PI、IRR评价所得结论一致时,可选用任意一种原则,假如发生矛盾,则应以NPV给出得结论为准。
10月多选28:下列属于项目投资决策贴现评价指标得有( )。
A、净现值
B、平均酬劳率
C、获利指数
D、静态投资回收期
E、现金流量
『对的答案』AC
4月单选12:净现值与获利指数得共同之处就是( )。
A、都就是绝对数指标
B、都没有考虑资金得时间价值原因
C、都能反应单位投入与产出之间得关系
D、都必须按预定得贴现率计算现金流量得现值
『对的答案』D
10月计算37:某投资方案估计现金净流量如下表所示。企业规定得投资回收期为4年。该项目合用得贴现率为10%。
单位:万元
年份
0
1
2
3
4
5
NCF
—300
80
80
80
80
100
规定:(1)计算该投资方案得净现值;
(2)计算该投资方案得获利指数;
(3)计算该投资方案得投资回收期;
(4)根据上述计算成果评价该投资方案得财务可行性。
10月单选12:下列项目投资决策指标中,属于贴现现金流量指标得就是( )。
A、净现值
B、投资回收期
C、平均酬劳率
D、会计收益率
『对的答案』A
平均酬劳率(ARR)＝平均年现金流量/初始投资额×100%
会计收益率＝年平均会计利润(折旧后)/平均资本占用
1月单选10:有关净现值与获利指数关系得表述,对的得就是( )。
A、净现值不小于0,则获利指数一定不小于1
B、净现值不小于0,则获利指数一定不不小于1
C、净现值不不小于0,则获利指数一定不小于折现率
D、净现值不不小于0,则获利指数一定不不小于折现率
『对的答案』A
第四节 项目投资决策措施得应用
一、固定资产更新决策(识记)
固定资产更新就是指技术上或经济上不适宜继续使用得旧资产,用新资产更换或用先进得技术对原设备进行局部改造。
固定资产更新决策重要就是在继续使用旧设备与购置新设备之间进行选择。更新决策不一样于一般得投资决策。一般来说,设备更换不变化其生产能力,不增长企业现金流入;同步,处置旧设备时会产生现金流入,还会带来纳税上得影响。
一、固定资产更新决策
假如新旧设备使用年限相似,可以比较成本得现值之与,较小者为最优;假如新旧设备使用年限不一样,应当采用比较年平均成本得措施进行决策分析。对于企业而言,若继续拥有旧设备,实际上丧失了将旧设备变现可获得得好处,体现为拥有旧设备得机会成本;而购置新设备则体现为现实得购置成本。
一、固定资产更新决策——新旧设备使用寿命相似得状况
企业在进行新旧设备更新比较时,可以用差额现金流量进行分析。
【例5】D企业考虑用一台新得、效率更高得设备来替代旧设备,以减少成本,增长收益。旧设备原购置成本为40000元,已使用5年,估计还可使用5年,已提取折旧0元,假定使用后无残值,假如目前销售可获得价款0元,使用该设备每年可获得收入50000元,每年付现成本为30000元。新设备得购置成本为60000元,估计可使用5年,期满有残值10000元,使用新设备每年收入可达80000元,每年付现成本为40000元。假设该企业得资本成本为10%,企业所得税税率25%,并均采用直线法计提折旧。试做出该企业就是继续使用旧设备还就是对其进行更新得决策。
(1)分别计算初始投资与折旧得现金流量得差额。
初始投资＝新设备购置成本－旧设备变现价格＝60000－0＝40000(元)
△年折旧额＝新设备年折旧额－旧设备年折旧额
(2)列表比较两个方案各年现金流量得差额。
投资项目得年营业现金净流量差额 单位:元
项目
第1～5年
△销售收入①
30000
△付现成本②
10000
△折旧额③
6000
△税前净利④＝①－②－③
14000
△所得税⑤＝④×25%
3500
△税后净利⑥＝④－⑤
10500
△营业现金净流量⑦＝⑥＋③＝①－②－⑤
16500
(3)比较两个方案现金流量得差额。
投资项目得年现金净流量差额 单位:元
项目
第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
△初始投资
40000
△营业现金净流量
16500
16500
16500
16500
16500
△终止现金流量
10000
△现金流量
40000
16500
16500
16500
16500
26500
(4)计算现金流量差额得净现值。
NPV＝16500×(P/A,10%,5)＋10000×(P/F,10%,5)－40000
＝16500×3、7908＋10000×0、6209－40000
＝28757、20(元)
通过计算可以瞧出:投资项目更新后,有净现值28757、20元,故应进行更新。本题也可通过度别计算两个方案得净现值来比较,得出得结论同样。
一、固定资产更新决策——新旧设备使用寿命不等得状况
当新旧设备就是不一样得寿命期时,一般状况下,寿命期越长,能给企业带来得未来现金流量越多,净现值也就越大,因此容易得出寿命期越长项目越好得不对的结论。
为了在这种状况下投资者能做出对的得决策,可以采获得措施有两种,即年均成本法与最小公倍寿命法。
1、直接使用净现值法
【例6】既有旧设备A与新设备B,其每年现金流出量得如下表所示。做出就与否更新得决策。
两个不一样寿命期项目得年现金净流出量分布 单位:元
年末
0
1
2
3
旧设备
10000
1000
1200
1500
新设备
9000
1000
1200
取折现率为10%,那么旧设备得成本现值为:
P(旧)＝10000＋1000×(P/F,10%,1)＋1200×(P/F,10%,2)＋1500×(P/F,10%,3)
＝10000＋909、1＋991、68＋1126、95
＝13027、73(元)
新设备得成本现值为:
P(新)＝9000＋1000×(P/F,10%,1)＋1200×(P/F,10%,2)
＝9000＋909、1＋991、68
＝10900、78(元)
从它们得成本现值可以瞧出,旧设备得成本现值不小于新设备得成本现值,应当就是购置新设备更可取,但就是新设备得使用年限只有2年,而旧设备得使用年限就是3年,因此只就是绝对地比较它们得成本现值大小就是不行得。可以采用年均成本法与最小公倍寿命法得出对的得结论。
2、年均成本法(识记)
年均成本法就就是把投资项目在寿命周期内总得成本现值转化为每年得平均成本,并进行比较得措施。
年均成本得计算公式就是:
(应用)
一、固定资产更新决策——新旧设备使用寿命不等得 状况
沿用例6得资料,计算出旧设备得成本现值为13027、73元,新设备得成本现值为10900、78元。
旧设备得年均成本＝P÷(P/A,10%,3)=13027、73÷2、4869＝5238、54(元)
新设备得年均成本＝P÷(P/A,10%,2)=10900、78÷1、7355＝6281、06(元)
第四节 项目投资决策措施得应用
年均成本与成本现值得比较 单位:元
年末
0
1
2
3
成本现值
旧设备
年现金流量
10000
1000
1200
1500
13027、73
年平均成本
5238、54
5238、54
5238、54
13027、73
新设备
年现金流量
9000
1000
1200
10900、78
年平均成本
6281、06
6281、06
10900、78
由于旧设备得年均成本低于新设备得,因此应当选择保留旧设备,于就是得到了与直接使用净现值法相反得结论。因此对于寿命期不等得项目或方案,应选择年均成本最低得。
3、最小公倍寿命法(识记)
最小公倍寿命法又称项目复制法,就是将两个方案使用寿命得最小公倍数作为比较期间,并假设两个方案在这个比较期间内进行多次反复投资,将各自多次投资得净现值进行比较得分析措施。
沿用例6得资料,旧设备使用年限3年,新设备使用年限2年,两种设备寿命得最小公倍数就是6年,在这6年中,旧设备得投资项目可以进行2次,新设备得投资项目可以进行3次。
因此,6年内,旧设备成本现值就是:
P(旧)＝13027、73＋13027、73×(P/F,10%,3)＝22815、46(元)
新设备成本现值P:
P(新)＝10900、78＋10900、78×(P/F,10%,2)
＋10900、78×(P/F,10%,4)＝27354、42(元)
因此,在将两个方案使用寿命得最小公倍数作为比较期间时,选择成本现值最低得方案,即保留旧设备。
二、新建项目投资决策(领会)
新建项目投资决策得关键就是分析项目得现金流量。新建项目一般在初始投资时会波及固定资产投资、营运资本得垫支。由于新建项目一般会增长企业得生产能力,因此在经营期间内,需要分析由于项目得实行而增长得现金流入与现金流出,计算营业现金净流量。投资项目结束时还要分析固定资产变卖或停止使用所发生得有关现金流量以及营运资本得收回。在估算出新建项目得现金流量后,计算投资决策得有关评价指标,进而判断项目得财务可行性。
二、新建项目投资决策
【例7】E企业计划增添一条生产线,以扩充生产能力该生产线估计投资750000元,估计使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,估计净残值为30000元。生产线投入使用后,每年增长营业收入1400000元,增长付现成本1050000元,项目投入运行时,需要垫支营运资本250000元。企业使用得所得税税率为25%,该项目规定得最低酬劳率为12%。计算该项目得净现值并判断其可行性。
(1)计算该生产线得年折旧费。
(2)计算该项目得现金流量。
建设期现金流量(NCF0)＝－750000－250000＝－1000000(元)
营业现金净流量(NCF1～5)＝(1400000－1050000)×(1－25%)＋144000×25%＝298500(元)
项目终止现金流量＝250000＋30000＝280000(元)
(3)计算项目得净现值。
净现值(NPV)＝－1000000＋298500×(P/A,12%,5)＋280000×(P/F,12%,5)
＝－1000000＋298500×3、6048＋280000×0、5674
＝234904、8(元)
由于该项目得净现值不小于零,因此该投资项目可行。
1月计算37:某企业计划新增一条新产品生产线,需要固定资产投资500万元,于1月1日动工时一次投入,一年后建成投产,投产时需垫支流动资金100万元。估计该生产线使用寿命为,采用年限平均法计提折旧,有效期满有净残值30万元,同步可全额收回垫支得流动资金。该生产线投入使用后估计每年年末可获得销售收入200万元,年付现成本为53万元。假设该企业得资金成本为10%,所得税税率为25%。
规定:(1)计算固定资产年折旧额;
(2)计算各年得营业净利润;
(3)计算各年得净现金流量;
(4)计算项目净现值;
(5)评价该项目得可行性。
1月计算38:某企业准备新增一条生产线以开发新产品,该生产线共需要投资350万元,其中固定资产投资300万元,垫支流动资金50万元,以上投资均于建设起点一次投入。估计该生产线使用寿命为6年,采用年限平均法计提折旧,有效期满有净残值12万元,同步可全额收回垫支得流动资金。该生产线当年建成并投入使用,有效期内估计每年可获销售收入为125万元,每年付现成本为25万元。若该企业得资金成本为10%,所得税税率为25%。
规定:(1)计算固定资产年折旧额;
(2)计算项目年营业净利润与各年得净现金流量;
(3)计算项目净现值,并评价该项目得可行性。
展开阅读全文
浙ICP备2021020529号-1 | 浙B2-20240490 
