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2023中国责任投资年度报告China Sustainable Investment Review 2023年月研究机构：中国责任投资年度报告前言前言促进跨市场协同，为责任投资开源引流放眼全球，年世界责任投资市场出现分化。欧洲市场逐步适应可持续金融信息披露条例（SFDR）的要求，责任投资资产规模止跌回升；美国市场变得越来越政治化和两极化，责任投资资产规模大幅下降；中国市场则在绿色金融的政策激励下，责任投资资产规模稳步增长。细看国内，年中国责任投资市场的结构性特征越来越突出，主要表现为信贷市场的绿色金融发展迅猛，而资本市场的责任投资艰难前行。两个市场的数据形成鲜明对比。动态比较，银行业的绿色信贷已经连续多年增长，最近三年的增速均在%以上；责任投资基金市场则是一边产品数量增长、一边市值规模下降，这种情况已持续两年。静态比较，万亿元的全口径责任投资市场规模中，约%是绿色信贷，约%是绿色债券，证券投资基金的比重不足%。客观地说，形成这一市场格局，股市波动的影响因素有一些，但不是主要影响因素。这一市场格局主要是由中国金融市场的结构性特征所决定，即间接融资规模大而直接融资规模小。因此，站在资本市场的角度看，我们不能也不必改变这一市场格局，但应当开动脑筋，思考如何借银行之力推动责任投资和ESG的发展，促进“大绿色金融”的跨市场协同。这方面的实践探索已有先例。年，央行印发 银行业金融机构绿色金融评价方案，首次将银行发放绿色贷款和持有绿色债券等定量评价指标同时纳入评价，提高了银行购买绿色债券的积极性，助推了绿色债券存量规模突破万亿元。年，华夏银行率先推出ESG理财产品，此后多家银行理财子公司积极跟进，四年时间已经发展到约亿元的市场规模。可以想见，倘若此类实践探索多了，就可以更好地连通银行市场和资本市场，引流更多资金在资本市场中践行ESG。我认为，这与年评价方案的政策方向是一致的。评价方案用了绿色金融业务的概念，除了包括绿色贷款外，还包括绿色证券、绿色股权投资、绿色租赁、绿色信托、绿色理财等，体现了“大绿色金融”的融合理念。只是在当时政策、标准条件下，只有绿色信贷和绿色债券才有明确定义、标准和统计，所以当时只把这两种产品规模纳入评分。假以时日，监管部门可以明确绿色证券、绿色理财等绿色金融业务的定义、标准和统计，那么未来也完全可能将之纳入银行业金融机构绿色金融评分，激励银行业金融机构构建有利绿色和ESG的资产配置策略。同样的思路也可适用在具有一定政策（公共）属性的资金，譬如主权基金、养老金、国有资本等。主权基金（中投）和养老金（社保基金）已在投资实践中纳入ESG考量。国资委目前在推动央企和央企控股上市公司ESG报告全覆盖，或许下一步可以将ESG理念也引入到央企和央企控股的投资公司（基金），必然对市场产生重大、积极影响。如此想来，资本市场责任投资的“开源引流”的思路和方法可以很多样，值得做一番梳理。当然，随之而来且不可绕开的问题将是ESG的财富效应，毕竟养老金也好国有资本也好，都是对投资回报有要求的。此时需要资本市场监管部门和行业协会拿出过硬的统计数据来说明ESG投资的稳健性。由此可见，这是一项系统工程，从绿色或ESG产品定义、标准，再到统计、评价、考核，依次落地方能形成闭环。回顾过往，信贷市场探索这一路径用了十多年时间，才有万亿元的成绩；资本市场也应着眼长远、加快推动。郭沛源中国责任投资论坛理事长中国责任投资年度报告摘要摘要年，世界经济的发展面临着多种不稳定性因素的制约，在变动的形势下，遏制气候变化和实现可持续发展目标仍然是全球经济体的共识和共同努力目标。自年月中国做出力争于年前二氧化碳排放达峰并努力争取年前实现碳中和的宏伟目标之后，“双碳目标”成为中国经济发展和金融工作开展的重要引领。在全球经济不景气的背景下，中国资本市场的责任投资和绿色金融仍然保持着高速增长，新的责任投资产品数量继续跨越式上升，ESG、责任投资和气候风险与机遇管理等理念已经逐步得到主流认可。中国责任投资年度报告 采集公开信息，梳理了中国责任投资发展现状及规模。根据整理，截止年第三季度，我国可统计绿色信贷余额.万亿元人民币，ESG公募证券基金规模.亿元人民币，绿色债券市场存量.万亿元元人民币，可持续发展挂钩债券市场存量,.亿元人民币，社会债券市场存量,.亿元人民币，转型债券市场存量.亿元，可持续理财产品市场存量,亿元，ESG股权基金规模约为,亿元，绿色产业基金约,亿元。本报告总结了国际责任投资发展趋势，回顾了近年中国责任投资政策进展及金融机构的责任投资实践，梳理了已有的考虑了ESG因素的股票指数、公募基金和理财产品，分享了个人投资者对责任投资以及资产所有者对尽责管理的态度调查结果。绿色信贷.万亿元可持续证券投资.万亿元可持续股权投资约.万亿元可持续证券投资基金.亿元ESG公募基金.亿元可持续理财产品,亿元ESG私募证券基金绿色债券.万亿元可持续发展挂钩债券,.亿元可持续债券.万亿ESG私募股权基金约,亿元绿色产业基金约,亿元社会债券,.亿元转型债券.亿元注：各类型数据统计口径不完全相同，详情请见附录 中国责任投资论坛根据公开数据估算，估算方法请见附录.中国主要责任投资类型约.万亿元转型金融成为绿色金融的有效衔接。转型金融是今年G可持续金融工作组的重点工作之一，央行已组织重点高碳行业的转型金融标准研究。财政部表示中国将全力支持国际财务报告准则（IFRS）基金会的工作和国际可持续披露标准的制定，部分地区已经开展金融机构环境信息披露报告的实践。中国保险行业协会发布 绿色保险分类指引（年版），对绿色保险产品、保险资金绿色投资、保险公司绿色运营作出规范。中国保险资产管理业协会在去年发布的 中国保险资产管理业ESG尽责管理倡议书 的基础上进一步形成了 中国保险资产管理业尽责管理准则（草案），完善了尽责管理准则内容及配套的信息披露模板。主要发现责任投资政策进展中国责任投资年度报告在气候变化问题日益严重和“双碳”目标的大时代背景下，个人投资者逐渐意识到外部环境及政策因素将引致更多的投资风险和不确定性，.%的受访个人投资者在一定程度上同意“由于气候变化问题日益严重和 双碳 目标的提出，识别投资组合的ESG风险和机遇变得愈发重要”。个人投资者最希望获取ESG投资的信息源仍是监管机构公开信息，但对专业机构的信任在逐步增加，有半数的受访个人投资者希望通过专业机构的ESG评级来了解企业的ESG表现。在监管要求推动下，多数资产所有者已经开展股东参与和尽责管理，包括相关政策制定和人员安排等等。与境内机构相比，境外机构更加积极地采取各种类型的尽责管理方法，参与ESG议题沟通。养老金作为ESG投资的重要参与者，在全部资产所有者中对尽责管理的关注度最高。投资者的责任投资意识国内公募基金、保险资管机构和银行理财子公司在进行责任投资的具体实践的表现上都较去年有较大程度的提升，但是头部公司的进步的幅度小于中部和尾部机构。截至年月底，在沪深交易所发布了总计只A股泛ESG指数。其中，ESG优选类指数的增幅最快。截至年月底，ESG公募基金产品数量达到只，保持持续的增长趋势。ESG基金的数量约占市场所有基金数量的.%。ESG基金的长期表现超过市场平均水平，并在ESG绩效和气候绩效上超过所有基金的平均水平。责任投资市场动态目录目录摘要关于本报告.全球责任投资趋势和重要进展.金融机构的责任投资实践.资管机构的责任投资实践 .金融机构签署PRI的情况 .公募基金责任投资实践 .保险资管责任投资实践.基金的ESG表现 .基金的ESG评级 .基金的气候评级.基金的ESG表现与投资表现分析前言.上市公司和债券发行人的ESG表现.责任投资产品.ESG指数.ESG基金.ESG理财产品.责任投资态度调查.个人投资者 .责任投资认知与行动 .责任投资的驱动力和外部因素影响 .责任投资人群特征 .责任投资关注点与策略 .责任投资挑战.资产所有者.总结与展望.中国责任投资的政策进展附录 中国的责任投资规模附录 中国的责任投资政策附录 ESG指数附录 跟踪ESG指数的基金附录 ESG基金附录 存续的ESG理财产品附录 个人投资者责任投资态度问卷中国责任投资年度报告表目录表目录表 全球五大市场责任投资总规模表 全球五大市场责任投资规模增长情况（-）表 基于公募基金年-年的基金ESG评分分布情况表 公募基金Q-Q的基金碳强度分布情况表 被动指数的ESG评分与未来半年投资表现的关系表 ESG择优选股指数与高质量发展表 ESG基金数量和规模表 主动管理ESG基金长期表现(-:年)表 不同类型的ESG基金的表现(-:年)表 ESG基金的ESG评分表 全部基金、ESG基金与ESG基金细分类别的转型风险评分图目录图目录图 中国主要责任投资类型图 负责任投资原则PRI签署机构数量图 联合国负责任银行原则（PRI)签署机构数量图 证券交易所可持续金融相关活动进展图 -年上市公司和债券发行人发布ESG报告的情况图 -年A股上市公司ESG报告发布情况图 -年上市公司和债券发行人披露温室气体排放管理相关信息的情况图 -年上市公司和债券发行人披露温室气体排放量/减排量的情况图 年上市公司和债券发行人的ESG评级分布图 公募基金、保险资管和银行理财责任投资发展水平图 开展ESG投资实践的家公募基金公司的情况图 已开展ESG投资实践的家保险资管公司的情况图 已开展ESG投资实践的家银行理财子公司的情况图 基于公募基金年中报持仓的基金ESG评分分布情况图 基于基金持仓的基金碳强度分布情况(Q)图 基金的转型风险评分-年图 A股ESG指数增长情况图 优选类、主题类和剔除类ESG指数年化收益率比较图 优选类、主题类和剔除类ESG指数夏普比率比较图 沪深ESG单因子择优策略指数表现图 中证ESG单因子择优策略指数表现图 ESG基金数量和规模增长情况图 主动管理ESG基金长期表现(-:年）图 个人投资者对责任投资的了解程度和采纳程度图 按了解程度划分个人投资者采纳责任投资的程度图 个人投资者采纳责任投资的驱动力图 个人投资者采纳责任/ESG投资的驱动力变化图 个人投资者对“气候变化和相关政策凸显识别ESG风险和机遇”的重要性的同意程度图 按对“气候变化和相关政策凸显识别ESG风险和机遇重要性”的同意程度划分个人投资者采纳责任投资的程度图 按对“气候变化和相关政策凸显识别ESG风险和机遇重要性”的同意度划分个人投资者责任投资考量与去年相比的变化图 按性别划分个人投资者采纳责任投资的程度图 按投资资金划分个人投资者采纳责任投资的程度图 按投资资金划分个人投资者采纳责任投资的前三驱动力图 按年龄划分个人投资者采纳责任投资的程度图 按年龄层划分个人投资者采纳责任投资的前三驱动力图 个人投资者对ESG风险类型的关注图 个人投资者对行业ESG风险高低的判断图 个人投资者的未来责任投资策略图 当下不会考虑责任投资的个人投资者的未来一年责任投资计划图 个人投资者的ESG信息获取渠道偏好图 个人投资者开展责任投资的障碍图 个人投资者采纳责任投资前三大障碍的变化中国责任投资年度报告关于本报告关于本报告方法论和定义本报告中，责任投资是指在传统的金融分析和组合构建研究的基础上，在做出投资决策或践行积极所有权时，纳入对ESG因素的考量。本报告中的责任投资一词，涵盖了可持续金融、ESG投资、低碳金融、气候金融、绿色金融等概念。本报告中责任投资主要包括以下策略：报告范围中国的责任投资早期主要体现在银行信贷业务上，近年来逐步发展到证券投资、股权投资和产业基金实践中，ESG股票指数、绿色债券、绿色基金等责任投资类型不断涌现（图）（相关定义及规模统计可见附录）。本报告主要聚焦可持续证券投资基金这一类别。报告对投资者采用的责任投资策略不设限。ESG股票指数、基金部分的统计对投资者所考量的ESG因素也不设限，考量一个或一个以上E、S、G因素的产品均被纳入统计范围。以上策略分类及定义与全球可持续投资联盟（Global Sustainable Investment Alliance，简称GSIA）保持一致。GSIA定义的责任投资策略包括负面筛选、正面筛选、基于规范（norm）的筛选、ESG整合、可持续发展主题投资、影响力/社区投资、主动沟通等。Global Sustainable Investment Alliance(GSIA),.Global Sustainable Investment Review.正面筛选（Positive/best-in-class screening）：选择相较于同业ESG绩效较好的行业、公司或项目作为投资对象；负面筛选（Negative/exclusionary screening）：根据特定的ESG标准，从投资组合中剔除相应的投资对象；可持续发展主题投资（Sustainability themed investing）：投资于应对特定可持续发展挑战的资产，如气候变化、食物、水、可再生能源、清洁生产技术、农业等；主动沟通（Corporate engagement and shareholder action）：利用股东的权利通过直接与投资对象沟通（corpo-rate engagement）、提交或共同提交股东建议（shareholder proposal）和代理投票（proxy voting）来影响投资对象ESG相关行为。中国责任投资年度报告 如未特殊说明，本报告中涉及的中国数据不包括香港特别行政区、澳门特别行政区、台湾省的数据。数据来源责任投资政策：该部分数据主要来自商道融绿“中国绿色金融政策数据库”。责任投资实践：来自各家金融机构自主披露的公开信息，由中国责任投资论坛收集整理。责任投资产品：可统计的涉及ESG考量的股票指数、公募证券基金、理财产品的数据由中国责任投资论坛根据公开信息收集整理。个人投资者责任投资态度调查：结果来源于中国责任投资论坛联合新浪财经于年月发起的“责任投资公众态度调查问卷”，回收有效答卷份，该问卷调查为匿名制，面向个人投资者。资产所有者尽责管理态度调查：结果来源于中国责任投资论坛、商道融绿与南方基金联合在年月对资产所有者在中国市场进行尽责管理和沟通参与的问卷调查，共有境内外多家资产所有者回答了问卷。报告主要数据来源如下：图 中国主要责任投资类型主要责任投资类型绿色信贷可持续证券可持续股权投资可持续证券投资基金ESG公募基金ESG私募基金绿色债券社会债券可持续发展债券转型债券可持续债券可持续理财产品绿色产业基金ESG私募股权基金可持续发展挂钩债券中国责任投资年度报告数据来源：GSIA数据来源：GSIA注：资产价值以十亿为单位。日本数据截止日期为年月日，其他市场数据截止日期为年月日。全球可持续投资规模（十亿美元）占全球资产管理规模百分比可持续投资占比增量欧洲（欧元）美国（美元）加拿大（加元）日本（日元）澳大利亚&新西兰（澳元）,$,$,$￥,$,$,$￥，,$,$,$,￥，,$,$,$,￥，%-%,.%,$,$,$,￥,每个时间段增长率-增长率-增长率-增长率%-%-%-增长率-（CAGR）,.%.%,.%.%,.%-.%.全球责任投资趋势和重要进展.全球责任投资趋势和重要进展全球五大市场责任投资规模约万亿美元，责任投资机构数量持续增长根据全球可持续投资联盟（GSIA）最新统计，受美国方法论和所属资产规模变动影响，截至年初，全球五个主要市场的可持续投资规模约为万亿美元，较年初减少%，占五个市场资产管理规模的.%。欧洲和美国仍为可持续投资规模最大的市场，规模分别为万亿欧元和万亿美元。美国修订后的方法论规定如果投资者表示在公司范围实行ESG整合，但是没有提供投资决策中使用的具体ESG标准信息（例如生物多样性、人权和烟草等），则这些投资者的资产管理规模不计入可持续投资规模，因此美国市场的年数据口径与前几年有所不同，规模和增速缺乏直接可比性。欧洲以及澳大利亚和新西兰因为对可持续投资的定义在此期间发生了重大变化（例如，欧盟年正式发布 欧盟可持续金融分类方案（EU Taxonomy），首次对可持续活动给出了官方性质的详细定义），这两个市场的年数据口径与前几年有所不同，规模和增速缺乏直接可比性。表 全球五大市场责任投资总规模表 全球五大市场责任投资规模增长情况（-）GSIA,.Global Sustainable Investment Review.五大市场包括欧洲、美国、日本、加拿大以及澳大利亚和新西兰（Australasia）.中国责任投资年度报告此外，联合国负责任银行原则（PRB）自年月发布以来，签署银行数量已达家，总资产合计约.万亿美元，约占全球银行资产规模的%。截至年月末，中国大陆地区签署银行有家。截至年月末，联合国可持续证券交易所倡议（UN SSEi）成员交易所已近家，监管覆盖上市公司.万家，总市值近万亿美元。UN SSEi成员交易所持续推动ESG议题培训、ESG信息披露、发布交易所ESG报告、推出ESG指数以及发展ESG债券市场等可持续金融相关活动，最近一年ESG议题培训领域发展最快，截至年月末，有家证券交易所进行了ESG议题培训，这个数据较去年年末增长.%，超过同期UN SSEi成员数量的增长幅度。从世界范围来看，参与责任投资的机构数量维持了多年的快速增长，随着责任投资理念逐渐成熟，其增速在年开始放缓。截至年月末，联合国支持的负责任投资原则（PRI）的签署机构,家，本年新增家，较年末增长.%，代表着约万亿美元的资产管理规模。从中国大陆地区来看，截至年月末，签署PRI的机构共计家，包括家资产管理机构、家资产所有者和家服务提供商。数据来源：PRB，中国责任投资论坛整理图 联合国负责任银行原则（PRB）签署机构数量签署银行数量年月（首批签署银行）年月年月年月年月数据来源：PRI签署方数签署机构数量资产所有者数量图 负责任投资原则（PRI）签署机构数量 PRI签署机构的资产管理规模数据统计时间为年月。中国责任投资年度报告数据来源：SSEi，中国责任投资论坛整理国际可持续准则理事会（ISSB）于年月日发布的 国际财务报告可持续披露准则第号（IFRS S）可持续相关财务信息披露一般要求 和 国际财务报告可持续披露准则第号（IFRS S）气候相关披露 将于年月日正式生效。年月日，国际证监会组织（IOSCO）发布声明，表示完成对IFRS S和IFRS S的全面、独立评估，认为ISSB准则是有效、合称的以投资者为导向的全球信息披露框架，可帮助金融市场准确评估可持续相关的风险与机遇，可形成报告审验的基础框架，并鼓励各证监会成员结合本市场特点采纳、应用或参考ISSB准则，鼓励各市场将现行披露要求与ISSB准则做关联，以形成全球可比的可持续信息披露框架。此外，ISSB也将从年开始接管TCFD监督职责，预期已采纳TCFD的市场以及比较深度参与ISSB的国家和地区均有可能成为S/S标准的先行者。图 证券交易所可持续金融相关活动进展可持续证券交易所ESG议题培训ESG信息披露指引交易所ESG报告推出ESG指数ESG债券板块上市公司ESG信息强制披露可持续相关财务信息披露一般要求（IFRS S）具有通用性，对可持续相关的财务信息披露做了一般性的规范，包括目标、范围、概念基础、核心内容、一般要求、附录等，要求主体披露与可持续发展相关的重大风险和机遇信息，以便财务报告的主要使用者做出有效决策。核心内容部分沿用了气候相关财务信息披露（TCFD）的披露框架，即治理、战略、风险管理、指标和目标。气候相关披露（IFRS S）聚焦气候变化议题，要求主体披露其面临的气候相关重大风险和机遇信息，以便报告使用者合理评估主体应对这些风险与机遇的能力。IFRS S总体沿用了TCFD框架，要求企业运用气候情景分析方法来评估气候韧性，可以由定性分析逐步过度到定量分析，同时强调披露温室气体排放数据（包括范畴、范畴和范畴的排放数据）。如果企业从事银行、保险或资管业务，范畴应纳入融资排放（financed emission）数据。ISSB发布可持续披露准则（IFRS S&IFRS S），并将于年接管TCFD监督职责资产所有者责任投资调查报告（）显示八成受访机构表示已开展股东参与和尽责管理，多数机构认为监管要求是推动投资者在沟通/参与中纳入ESG的重要因素。年月，证监会发布 上市公司投资者关系管理工作指引，将ESG信息作为投资者关系管理中上市公司与投资者沟通的内容之一。在年月中国责任投资论坛夏季峰会上，中国气候联合参与平台（CCEI）正式启动，家大型机构投资者作为创始成员单位牵头推动该平台的工作，机构类型涵盖了公募基金、保险资管、银行理财、私募基金、国际资管机构等，代表的资产管理规模超过万亿人民币。CCEI平台旨在协助机构投资者整合尽责管理方面的专业经验和技术资源，加强与被投企业主动沟通并引导企业绿色低碳高质量转型，积极发挥股东影响力来促进被投企业创造长期价值。多数机构已开展股东参与和尽责管理，中国气候联合参与平台（CCEI）正式启动中国责任投资年度报告此外，央行与监管机构绿色金融网络（NGFS）也于年月发布了 自然相关金融风险概念框架，提出评估框架主要由阶段组成。第一阶段，确定物理风险和转型风险的来源；第二阶段，评估经济风险；第三阶段，评估金融体系内外部相关风险。该框架的发布是NGFS致力于将自然相关风险纳入主流考量的一个重要里程碑。一般要求：实质性的应用；披露的范围；自然相关问题的位置；与其他可持续性相关披露相结合；考虑的时间范围；原住民、当地社区和受影响的利益相关方参与确定和评估该组织与自然有关的问题。四大支柱的披露建议体系：治理：披露组织围绕自然相关依赖、影响、风险和机遇的治理；战略：披露与自然相关的依赖、影响、风险和机遇对组织业务、战略和财务规划的影响（如果此类信息具有实质性）；风险和影响管理：披露组织用于识别、评估、优先级排序和监测自然相关依赖、影响、风险和机遇的过程；指标和目标：披露用于评估和管理自然相关的依赖、影响、风险与机遇的指标和目标。披露指标：核心指标：适用于所有行业的“全球核心指标”和每个行业的“核心行业指标”；额外披露指标和来自LEAP方法的评估指标。自然相关财务信息披露工作组（Taskforce on Nature-related Financial Disclosures，TNFD）成立于年月，工作组成员由来自全球金融机构、企业以及市场服务机构的专家组成，旨在为企业和金融机构制定和提供自然相关披露框架包括与自然相关的依赖性、影响、风险和机遇等，支持全球资金从对自然有害的结果转向对自然有利的结果。TNFD框架于年月正式发布。框架包括与自然相关的披露的概念基础，一般要求，围绕治理、战略、风险和影响的管理，以及指标和目标这四大支柱形成的项披露建议。四大支柱的披露建议体系借鉴了TCFD建议，也符合ISSB的相关准则。TNFD的指标包括全球核心指标，核心行业指标，以及额外披露指标和来自LEAP方法的评估指标。TNFD框架：注：LEAP是Locate（定位）、Evaluate（评价）、Assess（评估）、Prepare（准备）的缩写，是TNFD工作组总结出的一套综合性评估方法，用以帮助企业评估与自然相关的风险与机遇。对生物多样性的关注度持续上升中国责任投资年度报告年，中国ESG政策和市场继续平稳有序发展，呈现出如下几个特征：以碳达峰碳中和（“双碳”）为焦点、以信息披露和产品增长为抓手，保险行业整体加速。年中国宣布双碳目标后不久，央行就提出了要建立完善“支持碳中和的绿色金融体系”，标志着双碳成为绿色金融的核心焦点。年，这仍是绿色金融政策的主基调，绿色信贷、绿色债券等多项工作都以双碳为重点来开展。与以往相比，年的显著变化是对转型金融的重视。去年，央行牵头的G可持续金融工作组提出了转型金融框架；今年G可持续金融工作组仍将转型金融作为重点工作之一。央行也公开表示，已组织开展钢铁、煤电、建筑建材、农业等个领域转型金融标准研究，待条件成熟时公开发布。碳减排支持工具是激励转型的重要政策创新，到年第二季度，碳减排支持工具发放再贷款规模已达亿元。试点范围从最早的全国性银行机构扩展至外资银行和地方商业银行。央行决定将该工具延续实施至年末，另一项类似的工具即煤炭清洁高效利用专项再贷款也将延续实施至年末。在政策引导之下，市场逐步对转型金融建立认知，即转型金融是对狭义的绿色金融的有益补充，能够帮助传统高碳行业获得融资支持。在年研究工作视频会议上，央行也提出要“做好绿色金融与转型金融的有效衔接”，说明对转型金融工作的高度重视。发改委和生态环境部，在年也都推出了不少与双碳、金融相关的政策举措。月，发改委发布 关于印发投资项目可行性研究报告编写大纲及说明的通知，要求高耗能高排放项目的可行性研究分析项目对所在地区碳达峰碳中和目标实现的影响；月，发改委等发布 关于促进炼油行业绿色创新高质量发展的指导意见，鼓励金融机构加大对炼油领域碳减排项目信贷支持。双碳与绿色金融的有机结合，也体现在许多地方政府的碳达峰实施方案和政策中。譬如，河南省在年月印发 河南省碳达峰实施方案，提出要完善绿色金融体系，大力发展绿色信贷、绿色股权、绿色债券、绿色保险、绿色基金等金融工具。聚焦双碳年，ESG和金融机构环境信息披露无疑是政策热点领域。一个重要的推动力量是国际财务报告准则（IFRS）基金会发起的国际可持续准则理事会（ISSB）在月底发布的两项新准则IFRS S（一般披露）和IFRS S（气候相关披露标准）。两项准则旨在促进全球可持续信息披露标准统一。财政部在IFRS北京办公室揭牌仪式上表示，中国将全力支持基金会的工作和国际可持续披露标准的制定。与此同时，证监会也在稳步推进上市公司的ESG报告。月，证监会官员提到，正在指导沪深交易所研究起草上市公司可持续发展披露指引，强调了起草工作的几项重要原则，包括先自愿再强制、遵循双重重要性（实质性）、议题选取既要看国际共识更要看国内关切。A股上市公司已经闻风而动，年全市场约三分之一上市公司发布ESG报告，而在年这一比例仅为四分之一。国资委行动迅速。今年月国资委办公厅以通知形式转发了 央企控股上市公司ESG专项报告编制研究 的课题研究成果。课题组从ESG三个维度，构建了个一级指标、个二级指标、个三级指标的指标体系，涵盖基础披露和建议披露两类指标，为央企和央企控股上市公司编制报告提供了技术指引。在一些地方，地方国资委和地方国企也受此影响，加大力度推进ESG报告工作。除央国企外，金融机构也是ESG报告发布较为集中的行业，政策是关键驱动力。一些银行更是将ESG报告和环境信息披露报告（或称绿色金融报告、TCFD报告）独立出来，与银行的年报一起形成“三份常规报告”的格局。央行在各地的分支机构也在鼓励当地银行（包括法人银行在当地有一定规模的分支机构）披露环境报告。在深圳，这更是以 绿色金融条例 的立法形式予以确认，年是强制披露的第一年。根据要求，深圳当地有家金融机构要强制披露报告，立法驱动的成效显著。信披提速.中国责任投资的政策进展.中国责任投资的政策进展中国责任投资年度报告香港市场的ESG信息披露要求依然紧跟全球发展前沿。年月，香港交易所就建议优化ESG框架下的气候信息披露征询市场意见，要求上市公司从管治、策略、风险管理、指标与目标四个维度披露气候相关信息，很明显与TCFD（即IFRS S）的框架要求保持一致。ESG和绿色金融产品是ESG政策的另一个重要抓手。在中国金融市场中，最大品类的绿色金融产品是绿色信贷。据央行统计，截至年三季度末，中国本外币绿色贷款余额.万亿元，同比增长.%，高于各项贷款增速.个百分点。政策推动对绿色信贷的发展起到重大作用。一方面，央行和国家金融监管总局要求银行按季度或半年度报送绿色信贷数据；另一方面，央行将绿色信贷、绿色债券数据纳入银行业金融机构绿色金融评价。在地方，年有更多省市设定了绿色贷款的政策目标。譬如：上海的目标是到年绿色融资余额突破.万亿元；广东的目标是到年，绿色信贷占全部贷款余额的比重达到%左右；重庆的目标是年末绿色贷款余额达到亿元以上。此类政策不仅促进了年绿色信贷的持续增长，也为未来数年的增长提供了保障。与气候和转型相关的绿色金融产品是政策扶持的方向之一。可持续挂钩类产品是较为典型的转型金融产品。年前三季度，境内市场共有家发行人发行了只可持续发展挂钩债券。但市场对挂钩产品仍存顾虑，担心“假转型、真漂绿”风险。因此，倘若央行的转型金融标准正式出台，必将在一定程度上降低漂绿风险。我国也在积极推动中欧 可持续金融共同分类目录（CGT），市场主体利用共同分类目录设计的金融产品，将更容易同时获得境内外市场的认可。年，绿金委组织力量对存量绿色债券进行贴标，截至年月日，银行间市场发行的符合中欧 共同分类目录 的中国存量绿色债券共只，其中只在存续期。绿色加普惠的产品创新，是年绿色金融政策鼓励的新方向。月，国务院印发 关于推进普惠金融高质量发展的实施意见，要求发挥普惠金融支持绿色低碳发展作用。在此之前，已经有不少银行在设计面向小微企业和个人消费者的绿色金融产品。推动产品增长过去几年，尽管保险机构也在逐步加大ESG和绿色金融方面的参与力度，但仍存在两大问题。一是保险产品端和保险资管端是分割的，且产品端主要以污染责任险为代表产品；二是缺乏统计分类方法，因此没有完整的统计、评价数据和历史积累。年，这种情况有了较大改观，保险行业在ESG和绿色金融方面整体加速。原银保监会（现国家金融监管总局）在年月发布的 银行业保险业绿色金融指引 是促进这一变化的关键政策，该政策从组织管理、政策制度、业务流程、内控管理和信息披露等多个方面对保险机构提出全面的要求。在此背景下，年月原银保监会印发 绿色保险统计制度，按照产品维度和客户维度相结合的方式，分步骤统计保险公司绿色保险负债端业务。监管部门还要求各保险机构建立健全对绿色保险产品、绿色产业客户和绿色保险标的的识别及管理机制。年月，中国保险行业协会发布 绿色保险分类指引（年版），对绿色保险产品、保险资金绿色投资、保险公司绿色运营作出规范。在绿色保险产品方面，分类指引 结合服务场景，细化产品分类，引导保险公司完善绿色保险产品体系；在绿色投资和绿色运营方面，分类指引 为保险公司衡量绿色投资和绿色运营情况进而提升发展质效提供了工具。在政策推动下，很多保险公司从集团层面，制定覆盖保险产品、资管产品的整体的绿色金融战略、政策、分类、统计。截止年第二季度，全国绿色保险的保费收入亿元，保险资金投向绿色发展相关产业余额.万亿元，同比增长%。保险资管行业则在尽责管理方向上继续前行。年月，中国保险资产管理业协会发出ESG尽责管理倡议书，在此基础上，年，中国保险资产管理业协会进一步形成了 尽责管理准则（草案），完善尽责管理准则内容及配套的信息披露模板，尽责管理落地实施的条件基本具备。保险公司的资管端也在积极践行尽责管理。年月，中国责任投资论坛（China SIF）和北京绿金院发起“中国气候联合参与平台（CCEI）”，旨在通过践行尽责管理，促进上市公司应对气候变化、有序转型。国寿资产、太保资产、泰康资产等三家大型保险资管公司成为创始成员单位，中国保险资产管理业协会作为支持单位参与。保险发力中国责任投资年度报告.上市公司和债券发行人的ESG表现.上市公司和债券发行人的ESG表现本章节聚焦中国企业ESG信息披露的现状和ESG绩效的变化情况。其中，ESG信息披露主要包括ESG相关报告的发布情况及关键ESG指标的信息披露情况。ESG绩效指的是基于企业的公开ESG信息和ESG风险事件进行评估后得出的ESG评级结果。本章节所分析的公司范围包括中国A股上市公司共,家公司和公募信用债发行人共,家公司，总计,家公司。截至年月日，中国A股上市公司和公募信用债发行人共有家公司发布ESG报告，较年增长%，其中，上市公司的ESG报告披露比例及增长率明显高于债券发行人（图）。年，上市公司中有.%的公司公开披露了ESG报告，比例较年上升了.%，而债券发行人中仅有.%的公司披露ESG相关报告，同比提升了.%。整体来看，上市公司的ESG信息披露意愿高于债券发行人，且有加速提升态势。截至年月日，上交所上市公司共计家，深交所上市公司共,家，北交所上市公司共家，三市上市公司共,家。截至年月，共有,家公司发布了年度ESG报告。发布报告的公司数量占A股全部上市公司的.%，其中有,家上交所公司、家深交所公司和家北交所公司、家A+H股公司。整体来看，年A股上市公司披露ESG相关报告的公司数量同比增量及增长率都较过去年有明显突破，预计未来将会持续快速增长。ESG信息披露现状 此处ESG相关报告包括命名为“社会责任报告”、“可持续发展报告”、“环境、社会及管治报告”、“ESG报告”、“CSR报告”等不同名称的，披露ESG和其他非财务信息的报告。其中有家公司既是上市公司又是债券发行主体。上交所市场统计数据，http:/ 北交所市场统计数据，https:/ -年上市公司和债券发行人发布ESG报告的情况%.%发布报告的公司数量占比.%.%.%上市公司债券发行人数据来源：商道融绿，截至年月日图 -年A股上市公司ESG报告发布情况数据来源：商道融绿整理，截至年月日发布ESG报告的公司数量 上交所深交所北交所中国责任投资年度报告自“双碳”目标提出以来，中国企业对气候相关议题的关注度在不断上升，从企业的信息披露情况来看，上市公司中已有超过一半的公司披露了温室气体排放管理相关的目标、政策等定性信息，该比例相较年（.%）上升了%。但是债券发行人中，仅有%的公司主动披露相关信息。除了气候相关定性信息之外，投资者普遍更关注企业对于定量信息的披露情况，尤其是温室气体排放量、减排量等数据。相对于定性信息，中国企业对于气候定量信息的披露还较为落后。总体来看，仅有不足%的上市公司和债券发行人主动披露温室气体排放的定量绩效，其中，上市公司中有.%的企业主动披露，而仅有.%的债券发行人披露该数据。从两年的变化趋势来看，越来越多的中国企业积极响应政策要求，主动对外披露温室气体排放或减排情况的定量绩效数据。商道融绿ESG评级体系将企业的ESG评级结果从低到高（DA+）分为档，整体来看，目前有超过%的企业获得B-（含）及以下的评级，这表明大部分企业的ESG绩效还处在中下游水平。且ESG评级在尾部（评级在C+及以下）的公司（占比.%）明显超过头部（评级在A-及以上）的公司（占比.%）。上市公司和债券发行人的ESG绩效也表现出了不同的分布结构。对于上市公司来说，约%的公司获得B-及以上的评级，%的公司评级在C+及以下，有较少的尾部公司；而超过%的债券发行人获得C档（包括C+、C和C-）评级，这表明相对上市公司来说，债券发行人展现出了较高的ESG风险。气候相关信息披露现状ESG绩效表现图 -年上市公司和债券发行人披露温室气体排放管理相关信息的情况图 -年上市公司和债券发行人披露温室气体排放量/减排量的情况数据来源：商道融绿STR ESG数据平台数据来源：商道融绿STR ESG数据平台.%.%.%.%上市公司债券发行人%披露气候定性信息的公司数量占比.%.%.%.%上市公司债券发行人%披露气候定性信息的公司数量占比 ESG绩效指的是基于企业的公开ESG信息和ESG风险事件进行评估后得出的ESG评级结果，商道融绿的ESG评级方法论具体见：https:/ 中国责任投资年度报告图 年上市公司和债券发行人的ESG评级分布数据来源：商道融绿STR ESG数据平台随着中国监管机构对ESG相关信息披露框架研究的逐步推进，预计ESG信息披露将朝着更加标准化、透明化的方向发展，信息披露的提升也将进一步推动上市公司和债券发行人的ESG相关实践的落地，最终推进公司ESG绩效的提高。.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%A+AA-B+BB-C+CC-上市公司债券发行人%公司数量占比中国责任投资年度报告 名录分别摘自中国证券监督管理委员会 公募基金管理机构名录（年月），中国银行保险监督管理委员会 银行业金融机构法人名单(截至年月末）以及中国银行保险监督管理委员会 保险机构法人名单（截至年月末）。RICE平台通过公开信息披露渠道收集数据，数据来源包括但不限于：定期报告、政策文件：如金融机构责任投资政策、年度可持续发展报