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2024 年资产管理展望拥抱新事物现实关键主题宏观经济：与更的活在起更久地缘政治：重塑世界的路线图颠覆性技术：创新与智能加速可持续性：具有影响的投资投资组合建设：换个度思考此财务促销活动由盛欧洲银(Goldman Sachs Bank Europe SE)提供欢迎来到个世界新现实我们很兴与家分享盛资产管理公司的 2024 年展望：拥抱新现实。新年将，新的经济格局正在形成。主要央似乎准备在更时间内保持较的利率，各经济体的增路径和通胀模式似乎越来越不同步。在地缘政治险上升的背景下，选举超级周期即将展开。与此同时，颠覆性技术和可持续发展等趋势正在迅速改变业。在个不可预测的时代，需要动态的解和解决案来引导投资。我们综合了整个投资团队的观点，并将我们的观察结果围绕五个关键主题进了分组，我们预计这些主题将影响 2024 年的市场和投资策略：1)宏观经济：更平的活更久2)地缘政治：重塑世界的路线图3）颠覆性技术：创新与AI加速4)可持续发展：具有影响的投资5)投资组合构建：以不同的式思考拥抱变化并不容易。即使找到前进的道路很困难，也需要韧性和动来避免落后。近年来，多数投资者已经适应了不断上升的地缘政治险、飙升的通胀以及疫情造成的破坏。在增波动更、资本成本更和地缘政治不稳定的世界中，有必要进步调整。我们预计不同资产类别、业和地区的业绩差异将会加。在这种情况下，投资者临着复杂的选择和权衡。我们希望我们的解对您有所帮助，我们期待 2024 年与您合作。我们相信，积极的投资策略、对多元化和险管理的关注对于驾驭 2024 年并帮助实现阿尔法常重要。我们认为，还需要以综合式管理投资组合，通过考虑传统投资和另类投资来增强多元化和业绩潜。关注可持续发展趋势和技术创新（包括智能（AI）带来的期颠覆，有助于为全球经济转型定位投资组合。克纳赫曼资产与财富管理全球主管盛资产管理公司2024 年资产管理展望|2关键主题2024 年观看05宏观经济：与更的活在起更久发达市场的利率将在较时间内保持较平，全球经济的增路径和通胀模式正以不同的向和速度发展。在公共股票市场，我们预计宏观经济讨论将转向特定市场部和公司如何应对更的资本成本和更慢的增。在公共固定收益领域，质量的信贷法可能有助于投资者识别那些看起来有能承受更融资成本的发。我们还看到了对私募市场敞采取更具战略性法的机会。08地缘政治：重塑世界的路线图在地缘政治险加剧和国家间经济竞争加剧的背景下，2024 年将出现选举超级周期。投资者可能需要将内部专业知识与实地顾问的解结合起来，以应对波动。受益于关键供应链回流和国家安全投资增加的公司可能会带来引注的投资机会。盛资产管理公司2024 年资产管理展望|311颠覆性技术：创新与智能加速智能现在已成为期技术机会集的部分。随着智能改变业，半导体、络安全和医疗保健是值得关注的领域。在质量和低质量成型公司泛分散的时代，寻找未来可能的赢家的技能关重要。当次公开募股（IPO）市场最终复苏时，颠覆性公司的投资者可能会受益。14可持续性：具有影响的投资随着投资者寻求通过关注环境和包容性增主题来产现实世界影响的法，可持续投资变得越来越复杂和更具竞争。从更可持续世界的纯粹推动者到碳业的转型领导者，公共和私资本市场都可以找到投资可持续解决案的机会。17 号投资组合构建：以不同的式思考我们认为，投资者可以通过保持活跃并专注于多元化和险管理来应对期较的利率、地缘政治冲击和加速的期增趋势。投资组合构建的综合法可以使投资组合从公共和私资本市场的构成和特征的差异中受益。盛资产管理公司2024 年资产管理展望|4宏观经济：与更的起活更时间经过快速有的货币政策紧缩阶段后，2024 年的现实可能是发达经济体的利率在全年部分时间都保持在接近当前平的平。在美国，我们认为，随着通货紧缩的持续，美联储（Fed）可能已经结束加息周期。我们认为，除经济增幅放缓，否则美联储不太可能迅速采取降息动。这增加了利率期保持较平的可能性。在欧元区，我们认为增势头疲弱以及融政策和贷款条件收紧带来的巨拖累使险平衡偏向于欧洲央(ECB)在下半年可能转向宽松之前暂停货币政策紧缩2024 年。英国央（BoE）进步加息。我们预计短期内的增将略有好转（尽管仍然疲软）。在其他地，各地区的经济发展路径存在差异，增前景和通胀模式朝着不同的向和速度发展。本经济的上趋势令惊讶，受益于内需复苏，内需复苏推动了陌但理想的资增和通胀。受房地产市场债务和不利因素的阻碍，中国的短期增前景似乎倾向于下。在其他地，早期的新兴市场国家巴西、智利、匈利、墨西哥、秘鲁和波兰是最先出现通胀幅放缓的经济体。这些国家的央已经开始降低利率或接近降低利率。经济前景依然脆弱。尽管美联储和欧洲央似乎在紧缩周期中避开了硬着陆道路，但外部冲击或过早转向政策宽松可能会重新引发通胀，从需要经济衰退来迫使通胀低。相反，在先前紧缩的影响开始显现之际，进步的货币紧缩可能会引发经济低迷。在英国，尽管通胀波动，但我们预计不会出现通货膨胀在不同步的全球周期中，多数发达经济体的利率持续上升且增放缓，未来的道路仍然充满不确定性。我们认为，这需要在公共和私市场上采取多元化且具有险意识的投资式。我们认为政策利率可能已在本周期达到峰值6%2020年2流病低最新的中性利率估计5%4%3%2%1%0%-1%美联储英国央欧洲央资料来源：盛资产管理公司。宏观债券。截 2023 年 9 27。中性利率估计是央的预测。假设对经济的其他影响处于正常平，中性利率将使经济稳定在充分就业和通胀标上。流低期范围：2019年12312020年1231。盛资产管理公司2024 年资产管理展望|5央政策利率（%）宏观经济：期维持较平三个关键问题投资注意事项我们会看到美国软着陆还是硬着陆？公共股本我们的观点：美国经济的最新信号与软着陆致。劳动市场正在重新平衡，通货紧缩正在进展。也就是说，我们注意到随着时间的推移，利率上升对经济的影响越来越，以及地缘政治不稳定等因素带来的外源性冲击的险。少些宏观，多些微观公共股票市场越来越受到微观经济因素的驱动。标准普尔 500 指数过去 6 个回报率中位数的份额（由公司特定因素塔系数、业和规模等宏观经济因素来解释）前 20 年平均平出近 30%。当塔不太可能成为回报的主要驱动时，阿尔法的成就变得更加重要。我们预计宏观讨论将转向特定公司如何应对粘性通胀、资本成本上升和增放缓。我们观察到业间和业内的市场分散度不断增加。这可能需要采严格的、基本的选股法，并强调质量和盈利能。投资组合驱动因素可能是质量公司、强的股息付者和区域多元化的结合。我们认为，随着市场变得更加挑剔，在股票层进选择性和保持平衡的投资组合将是关键。投资者什么时候可能会考虑增加投资组合的险？我们的观点：鉴于我们处于周期的后期，现在可能是寻找重新投资组合险的潜在触发因素的好时机。个“险偏好”信号可能是美联储暗降息的论转变。当经济活动、劳动市场或通胀充分疲软时，可能会发这种情况。这周期的关键区别在于，利率可能会在较时间内保持较平，因此安全选择和主动管理关重要。固定收发达市场政府债务膨胀会产什么后果？加强你的核因通货膨胀和政策冲击出现的负固定收益回报是种异常现象，不是趋势。随着债券收益率重新，股票或其他险资产“别选择”（TINA）的时代已经结束。我们相信，我们现在正处于“有合理替代案”（TARA）的早期阶段，例如核固定收益，包括优质政府和公司债券。在过去四次加息周期后的 12 个和 24 个中，中期投资级政府和企业债券指数的平均回报率明显超过美国国债。1 在后疫情时代，我们预计结构性转变脱碳、去全球化和地缘政治不稳定等因素将引发更多增波动。核固定收益 鉴于较的收益率可以提供潜在的缓冲，因此可以帮助平衡投资组合度过这些时期。当增担忧得到控制时，鉴于固定收益再次带来收，持有核债券也有意义。我们的观点：当今的政治候表明，由于政府临解决收不平等和推进脱碳和数字化的压，财政整顿的可能性不。当央仍然致于通胀标时，通过通货膨胀来消除债务就不是个选择。由于这些降低债务负担的途径临挑战，政府债务增加的主要后果将是发达市场政府债券收益率所反映的更的期限溢价。1.彭博社、盛资产管理公司。截 2023 年 10 2。申报表未进税务调整。使的指数：彭博美国国库券指数、彭博中级美国政府/信贷总回报指数、彭博市政债券指数总回报指数。盛资产管理公司2024 年资产管理展望|6中号更时间我F私市场S在坚持到底v我wFAtC我CAsFHr少量最近的调查显投资者坚持到底 在私市场。投资前景似乎正在改善，宏观经济和地缘政治，包括衰退险、地缘政治冲突、通货膨胀和利率上升，仍然是要考虑因素。些公司需要进有意义的转型，以便为新的市场现实和期趋势做好准备。能够在远离季度盈利周期的情况下私 下进这种转型，是些公司更喜欢私资本不是公共资本的原因之。我们认为，私募市场将继续在投资组合中发挥越来越重要的作，有助于提回报和多元化。与此同时，私投资的激增并没有减少对公共市场的需求，公共市场可以提供不同的机会，促进资本的快速部署，并为投资者提供流动性，以便在市场条件发变化时迅速转移。我们认为，投资者在资产类别之间寻求适当的平衡常重要。纳秒s。公司结束源不信r本质的NDS要求的影响我们的信找到它盛资产管理公司2024 年资产管理展望|7地缘政治：重塑世界的路线图这是个地缘政治益重要且不可预测的时代。投资者和企业应为 2024 年的各种可能性做好准备，包括从美国、英国、南到印度、台湾和俄罗斯等全球重要政治选举的结果。地缘政治紧张局势可能继续加剧，包括中美之间的紧张局势。中东冲突和俄罗斯在乌克兰持续的战争继续表明联盟和领完整的重要性。地缘政治紧张局势加剧可能引发全球更多贸易限制，导致经济进步分裂。我们预计，未来 12 个及以后各经济体将继续投资于经济安全。这可能是由发达市场“回流”和“朋友回流”关键供应链推动的，这些供应链仍然度相互依赖，在某些情况下还过度集中，例如尖端半导体。关键矿产供应链可能会受到关注，因为它们对绿能源转型越来越重要，且容易受到供应冲击的影响。复杂的国家安全威胁也将继续成为焦点，推动对最新防御技术和尖端络安全具的需求。紧张的选举程和地缘政治不稳定需要同时关注国内事态发展和全球事件。在美国，们对政府的担忧债务可持续性 未来的财政道路可能会在 11 总统选举前制定。在通货膨胀加剧的情况下，各国的社会经济险（例如某些业要求提资的罢）可能会持续存在，从对经济增形成潜在的拖累。2017 年以来，贸易限制增加了两倍多2500商品服务投资2000年1500100050002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023资料来源：国际货币基组织、盛资产管理，截 2023 年 8 25 盛资产管理公司2024 年资产管理展望|8贸易限制总数地缘政治：重塑世界的路线图三个关键问题投资注意事项当我们进重要选举和地缘政治紧张局势加剧的年时，需要牢记什么？经济安全成为焦点供应链、资源和国防我们的观点：我们认为，重要的是要避免试图把握市场时机或接受元政治或地缘政治结果的呼吁。与此同时，对事件缺乏准备也不会给投资者带来好处。鉴于地缘政治和选举可能影响险资产并可能增加波动性，投资者可以考虑基于泛的动态资产配置和证券选择法。下上的研究。我们认为，成功配合企业和政府努提供应链和资源安全以及国家安全的公司将成为期赢家。我们睐具有定价能、持久商业模式和强劲资产负债表的公司。公共股票市场可能会提供机会，有针对性地接触更成熟的半导体产公司和半导体制造设备，以及促进制造业回流的业动化和技术公司。随着各国寻求负担得起、可靠和更可持续的能源，对天然产品和可靠的清洁能源解决案的需求可能会增加。随着安全威胁的数量和复杂性不断增加，这为络安全平台以及航空航天和国防技术提供商创造了机会。私募市场可能会在这些领域提供些最好的早期增机会。近岸外包可以增加对商业房地产的需求，例如现代仓库，以及在运输模式发变化时运输货物的潜在新基础设施。不断变化的地缘政治环境如何影响投资机会？我们的观点：不断变化的地缘政治格局增加了新的挑战和不确定性。它还需要新的合作伙伴关系和运营模式。这在供应链安全、商品和能源资源以及国家安全创造了潜在的公共和私市场投资机会。供应链重组对企业意味着什么？我们的观点：如果过去年是以最低成本产商品，那么未来年公司可能会专注于可靠地产商品。我们预计这趋势将在 2024 年回升。然，确保更的供应链弹性可能会导致更的成本，这意味着企业将需要找到应对利润率压的法。盛资产管理公司2024 年资产管理展望|9地缘政治：重塑世界的路线图投资注意事项具有竞争优势的国家印度和本的潜在机会去美元化世界不稳定？投资者可能需要利全球智资本和实地专业知识来应对地缘政治险并实现期优异的业绩。我们认为，某些国家希望在 2024 年之前拥有有利的宏观经济地位，并可能成为不断变化的地缘政治动态的期受益者。印度业多元化，受益于强劲的增和强劲的结构，我们预计更多的公司将成为全球企业的重要制造合作伙伴，实现钢铁、纺织、化学品、制药和汽等领域供应链的多元化。墨西哥和越南等其他国家也可以从这趋势中受益。本直在经历着经济复苏 同时加强与韩国、台湾和美国的半导体技术联盟。岸相还承诺加强本的国防能，并指出络安全和数字化是国家安全益重要的领域。由于即将到来的选举超级周期、地缘政治不稳定以及增和货币政策的分化，投资者可能会寻求更的货币多元化。这可能会导致更多的机构投资者配置和央储备可能转向欧元或币以及美元。砖国家（巴西、俄罗斯、印度、中国和南）正在探索共同货币的想法，以促进和简化整个集团的贸易。我们认为，去美元化在可预的未来不会带来改变全球货币秩序的险，但我们也承认这可能是达数年趋势的部分。我们认为，单新竞争者取代美元成为世界储备货币的可能性较，多种货币的储备份额增的可能性更，就像过去年的情况样。在那之前，我们认为去美元化仍将是个流的头条新闻，但却是个不太可能发的故事。盛资产管理公司2024 年资产管理展望|10颠覆性技术：创新与智能加速在成式智能取得突破性的年之后，投资者将寻找新的深度学习具和技术正在渗透到更多业的迹象。我们认为智能已经成为期技术机会集的核部分。我们预计从兴奋阶段到部署阶段的转变将在 2024 年继续下去，有助于提全球产，并有可能帮助应对不利因素带来的挑战 统计 在些国家。尽管融资环境趋紧，但随着越来越多的投资者重视推动未来盈利增的创新，颠覆性科技公司的基本在最近个季度直在积极变化。不过，尽管存在有利因素包括通胀来源显着减速但辨别将是 2024 年的关键。我们正处于个质量和低质量成型公司之间更加分散的时代。经过两年的旱之后，期待已久的交易活动复苏尚未实现，但 IPO 市场的复苏迹象正在激发投资者的乐观情绪，认为更多公司将能够上市。当IPO市场最终复苏时，公开市场投资者将能够获得新的机会，险资本和成型股权投资者可能会看到流动性回归，这可以促进对未来创新者的新投资。半导体和半导体资本设备业（整个智能构建的基础硬件）受到关注，最近智能的进步和云计算的不断采推动了对益先进的数据中的需求。络安全公司还采尖端的智能技术来动识别潜在威胁并实时响应安全事件。鉴于智能有潜将复杂的物数据转化为有意义的解，并对药物开发、医疗技术和数字医疗保健产影响，医疗保健可能是个值得关注的业。智能在未来年对产增的潜在推动作2.0EMDM全球1.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0资料来源：盛全球投资研究。截 2023 年 10 29。盛资产管理公司2024 年资产管理展望|11印度肯尼亚越南尼利亚中国陆泰国加纳印度尼西亚埃及厄多尔菲律宾乌克兰鸡哥伦亚秘鲁墨西哥南台湾俄罗斯来西亚沙特阿拉伯罗尼亚全球的阿曼匈利波兰巴西巴林捷克共和国韩国阿联酋西班挪威黎巴嫩意利新西兰智利欧元区卡塔尔阿根廷新加坡德国澳利亚法国加拿英国我们瑞典本科威特瑞以列港百分点颠覆性技术：创新与智能加速三个关键问题投资注意事项公共股权投资者如何利新的颠覆性技术机会？投资创新和智能软硬件：成功的组成部分我们的观点：我们发现多数投资者的定位与最引注的潜在机会之间存在脱节。希望通过配置其他（通常不太知名的）科技公司来补充其现有的美国型科技公司险敞的投资者，或许能够接触到那些被更泛市场相对低估的期赢家。快速发展的软件和硬件解决案态系统在 2024 年带来了引注的潜在投资机会。在软件，企业在数字化的出持续增加。我们还看到了络安全的机遇。数字攻击变得越来越复杂、频繁且具有破坏性。融科技（fintech）公司似乎也已做好了增的准备。现不再为王，数字付正在增。企业对企业付领域继续存在新的市场机会。在硬件，于产半导体的最先进设备的资本出直在快速增。这是由智能的进步推动的，智能的进步需要新的芯设计，以及发达国家为增强供应链的弹性回流半导体产。为什么智能发展对投资业很重要？我们的观点：成式智能技术可以快速准确地处理量信息。这可以帮助投资者通过检测趋势和模式（包括类可能难以甚不可能识别的数据关系）做出更明智的决策。将任何新技术引商业模式时要记住什么关键？我们的观点：技术作为个独的论点不以驱动回报。成功基于战略和执。企业必须实施正确的流程、结构和框架才能有效地利技术。例如，识别和实施能够刺激业务增的成式智能的具体例可能是推动强劲投资回报的关键。医疗保健：诊断转型智能正在影响以下领域卫保健以凡的式。例如，智能算法可以以惊的准确度区分真正的脏病发作和虚假警报。于膝盖术的智能驱动的智能植物可以检测患者术后的运动，为医务员提供实时康复信息。我们在精准医疗、技术持的程序和数字医疗保健的药物开发领域看到了些最引注的智能相关投资机会。除了智能之外，肥胖症和阿尔茨海默病的新型治疗法也将在 2024 年带来投资机会，创造新的重磅药物类别。这些进步激发了们的希望：种影响全球数亿的疾病可以被治愈。在医疗保健和命科学领域，我们睐在市场上拥有强基础和独特竞争优势的创新型公司。盛资产管理公司2024 年资产管理展望|12颠覆性技术：创新与智能加速投资注意事项投资创新和智能量化、系统化的投资法尽管这似乎是最近才出现的现象，但智能的起源可以追溯到 20 世纪 50 年代，并且从那时起技术就直在发展。然，当今的具，例如型语模型，功能要强得多。我们预计，对于投资者来说，利新的智能技术系统地从数据中提取信息来为投资决策提供信息将变得越来越重要，特别是在公共股票市场。投资者越来越依赖规模更、更复杂、结构性较差的数据。例如，财经新闻章、财报电话会议记录、分析师研究报告和监管件经常被来补充财务指标和市场数据。此类数据的指数级增将需要新的、强的技术来提取有意义的解并保持市场信息优势。当投资于规模更、更分散的市场（例如盘股或新兴市场股票）时，这点尤其有价值，因为这些市场直存在信息效率低下的问题。盛资产管理公司2024 年资产管理展望|13可持续性：具有影响的投资们越来越需要切实的解决案来管理候变化的最坏影响并推动整个经济脱碳。这增强了政府、公司和投资者的雄和动。我们预计这种关注将在 2024 年得到加强，并推动更多资本转向可持续解决案，从更可持续世界的纯粹推动者到碳业的转型领导者。与此同时，我们认识到候融资正变得越来越复杂和竞争。还需要平衡短期需求（例如资源安全和能源承受能）与期候标。即和切实减少碳排放的机会，以及为能够找到转型赢家的眼光敏锐的投资者提供的强有的投资案例。我们认为投资者将越来越多地使智能技术来分析新的可持续发展数据集，并在噪中寻找价值。我们还预计智能将加速各种可持续投资标的进展。其中包括可再能源优化（电池存储、天预报以优化太阳能和电场运营）和实物资产的电使优化（数据中效率、制造效率）。新的智能模型也正在开发中，以更好地预测洪、飓和野等然灾害。为了找到最引注的机会并在减少排放实现现实世界的影响，我们认为投资者必须确保他们衡量重要的事情，并避免过分强调向后看的排放数据。我们预计更多投资者将详细跟踪脱碳情况，逐个资产、逐个投资经理评估进展情况。随着投资者寻求正确量化个别资产对现实世界的影响，更完整指标的使也可能在 2024 年扩。些排放量最的地区、业和公司表现最出投资者需要监测 2024 年候政策的影响。美国降低通货膨胀法案 清洁能源激励措施励企业宣布各种投资，且还将有更多投资。该法律还引发了世界各地的反应，包括欧盟（EU）加快能源转型速度的计划。我们看到中国和印度等其他市场有潜在未来个季度增加候激励措施。排放集中在少数个部范围1范围2范围3252015105079%的排放量由代表的部产22%的市场份额资料来源：MSCI。截 2022 年 11。仅供说明之。净零是指排放到环境中的温室体排放量等于或于从环境中清除的温室体排放量的状态。截 2022 年 11，MSCI ACWI 占市场的 22%。注：出于核算和报告的，许多公司将其排放量分为温室体议定书中定义的三个“范围”。范围 1 涵盖公司拥有或控制的来源的直接温室体排放。范围2是指公司消耗的外购电产的间接温室体排放。范围 3 涵盖由公司活动产但其来源既不拥有也不控制的所有其他间接排放。例包括废物处理以及所售产品和服务的使。请参阅“温室体协议：企业会计和报告标准”，温室体协议倡议。截 2004 年 3。盛资产管理公司2024 年资产管理展望|14排放量（亿吨氧化碳当量）活材料资本货物汽&成分公事业品和饮料银科技硬件与设备运输必需消费品消费者全权委托耐消费品&服装医疗保健设备 服务融服务半导体制药、物技术与命科学保险媒体 娱乐电信房地产发展家庭品消费服务软件与服务专业的服务股权型房地产投资信托基可持续发展：具有影响的投资三个关键问题投资注意事项评估公司现实世界影响的最佳法是什么？私市场不断变化的机会我们的观点：评估公司产现实影响的潜需要历史数据和前瞻性指标，例如绿资本出标。换句话说，开时不要只看后视镜。设置指标并监控段时间内的进展对于评估进展关重要。另种选择是通过联合国可持续发展标(SDG)的视来绘制投资组合的影响。许多投资者已经接受可持续发展并致于实现净零排放标。在过去的年中，这些努部分都集中在公共市场上，这些市场可以通过负筛选和部倾斜来实现标，不是投资于主动的候解决案。我们认为，考虑到基模式的封闭式性质以及与公共资本市场季度报告周期的隔离，私募市场处于有利地位，可以为期可持续投资提供资，这些投资可能需要量资本投资和时间来实现复利。此外，林业、垃圾处理和农业等排放领域的许多机会在公共市场上很难获得。私募市场可以在公司商业和技术发展的最早阶段（增股权和险投资）、在具有成熟商业模式（私募股权）的较发达地区，甚是具有以收益为导向的回报特征的资产（房地产和基础设施）。虽然处于发展早期，但私市场的包容性增主题正在以类似的式成熟和扩展。可持续发展作为投资主题如何发展？我们的观点：我们看到投资者认识到，可持续投资的潜在回报机会不仅有吸引、意义重，且竞争益激烈。重要的是要对存在新、新兴和成熟机会的论进阐述，并使不同的资产类别和投资法来满投资需求和论。我们看到越来越多的投资基为碳业领导者提供资本和财务激励，以加脱碳度。此外，随着投资者将注意转向社会问题，包容性增的主题益突出。您如何定义包容性增投资？为什么它正在扩张？我们的观点：包容性增投资 承认如果 我们能够让更多的经济参与者融主流经济，全球经济将变得更、增更快、更可持续。我们预计这主题将在 2024 年成熟并扩。缩服务不群的获取差距有充分的经济理由，因为不平等会导致总需求下降，经济增速度这些群体充分参与时可能出现的情况要慢。盛资产管理公司2024 年资产管理展望|15可持续发展：具有影响的投资投资注意事项公共股本固定收影响主题绿债券增前景公共股权市场提供了投资寻求对社会和环境产积极影响的可持续解决案提供商的机会。专注于社会解决案的软件提供商可以提供数字包容性或负担得起的教育等主题的投资机会。投资于针对服务不的群的融机构或医疗保健提供商可能会产现实世界的影响并产有吸引的财务回报。希望在增加获得清洁和负担得起的能源的同时产回报的投资者可以考虑全球可再能源领导者。同时，投资排放企业也能产切实的影响。在某些情况下，汽制造商或传统能源公司的估值可能会因其环境迹相关的险打折扣。通过为脱碳提供资，投资者可以持减排并找到财务回报机会。具有可持续发展意识的投资者可以考虑采下上的法来寻找符合可持续发展标（SDG）的公司，并与他们合作以实现积极的环境、社会和财务成果。可持续投资者有越来越多的固定收益证券可供选择。迄今为最的市场是绿债券，它只为具有特定环境的的项或活动提供资，例如可再能源、清洁交通和绿建筑。在欧洲和亚洲势头的推动下，全球绿债券市场前规模已超过 2.3 万亿美元。2 国家和企业直在加其环保雄。我们预计这种增将持续下去，这是由近年来快速扩张背后的三主要量推动的：增加发量，为能源转型和应对实际候险提供融资；投资者强烈要求将潜在的有吸引的回报与帮助转向低碳经济相结合；通过制定励绿投资的激励措施和制定标准来获得政策制定者的持。我们相信，随着绿债券逐渐成为全球最固定收益市场的主流领域，美国的增将随着时间的推移加速。到 2022 年，新兴市场将占全球绿债券发量的 23%3，绿债券可以让企业和政府通过吸引可持续投资者来扩投资者基础。2.盛资产管理公司、彭博社。截 2023 年 10 19 3.“可持续债务：2022 年全球市场状况”，候债券倡议。截 2023 年 4。2022 年，发达市场占绿债券发量的 67%，跨国发占 9%。盛资产管理公司2024 年资产管理展望|16投资组合构建：以不同的式思考我们认为，期较的利率、地缘政治险的上升和趋势的加速发展需要新的投资组合构建法。投资者可能必须以不同的式思考才能抓住最佳机会。我们认为，前进的向是保持活跃结合更多的关注多元化和险管理。拥有个也很重要投资组合构建的综合法，受益于公共和私资本市场的构成和特征的差异。多元化和险管理我们认为，与疫情前以宽松货币条件、低通胀和相对地缘政治稳定为特征的世界相，下险、左尾事件和外部冲击将更加常。在当今市场上，对于下次潜在外部冲击的思考永远不应远离有效投资者的脑海。利率上升和地缘政治险的新现实要求减少杠杆并更加关注流动性和险管理。随着经济分化并按照的节奏发展，全球多元化也可能为投资组合增加价值。主动投资管理更倾向于主动策略可能有助于投资者应对 2024 年业绩分散性加的问题，随着公司适应更、更期的利率和强的期增主题。资本成本上升将挑战依赖杠杆、廉价借贷和充流动性的商业模式，因此关注强劲的资产负债表常重要。我们相信，要找到颠覆性技术和可持续发展的下代赢家，投资者需要保持灵活性并超越基准。投资组合构建的综合法通过采综合投资法，投资者可以从公共和私资本市场的构成和特征的差异中获益。例如，期增和实物资产是公共和私投资可以战略性互补的领域。我们相信，同时优化投资组合中的险敞可以带来更好的预期险回报结果。这种整体优化和投资组合构建法可以提供个在投资组合层管理流动性的框架。期机构投资者往往拥有最平衡的配置备择案公平固定收现其他家族办公室企业恩赐与基会养基主权财富基退休计划财富管理机构资产管理政府机构保险公司银02040投资组合构成（%）6080100资料来源：Preqin、盛全球投资研究。截 2023 年 6 30。管理资产覆盖率约 12万亿美元。盛资产管理公司2024 年资产管理展望|17 号投资组合构建：以不同的式思考三个关键问题投资注意事项当今复杂的投资环境对资产所有者的治理模式意味着什么？私市场私信贷的多性我们的观点：新的投资现实可能需要更具战术性的资产配置。更多的资产所有者可能会被外包席投资官（OCIO）模式所吸引，该模式涉及将其投资组合管理的部分内容外包。这可以让可能没有资源聘请投资专家的组织灵活实施投资观点和管理私资产类别。私信贷可能是 2023 年讨论最多的投资策略，我们预计，得益于与过去 15 年相结构性较的利率，们的浓厚兴趣将持续下去。我们认为，投资者应该考虑超越对私信贷的单、单的定义，采更细粒度和更复杂的法来进配置。私信贷策略。多元化法可以考虑资本结构、基础借款和抵押品以及经济周期敏感性的差异。私信贷领域涵盖了随经济周期变化的策略（即履约信贷）；可能是反周期的策略，在经济临挑战（即陷困境）时提供更具吸引的投资机会；以及周期性较的策略（例如混合资本）。市场混乱可能会为特定业（例如房地产信贷）提供有趣的机会。我们认为，将多种策略整合到投资组合中需要特定于资产类别的投资组合构建和实施框架。在利率较的环境下，私募股权模式是否仍然可？我们的观点：的历史私产权 表明管理者能够在不同的市场环境中创造价值，包括利率上升时期。过去 40 年来，随着市场环境的变化，价值创造册不断演变。在过去的年，较低的债务成本为整个业带来了推动，我们认为这种推动在未来不太可能持续。我们认为，价值创造策略需要再次改变，更加注重投资组合公司的运营改进。由于价值创造的部分来管理者的技能，不是整体市场向，绩效分散可能会提并阐明管理者的能。次要问题是要问题2023年私募资本市场融资有所下降，但有个策略却逆势上：次要。如今，私募股权、房地产、基础设施和信贷资产领域的投资超过 10 万亿美元，级市场为私募市场策略提供了流动性。有限合伙(LP)可以出售其私募基股权，以调整其投资组合以适应不断变化的条件。通过购买已知的资产池，投资者可能会获得更的透明度。普通合伙（GP）直在转向级市场，为其投资者提供流动性，并延化基中珍贵资产的持有期限，从避免向不利市场出售的需要。随着级市场活动的发展，包括更多定制解决案，投资者需要考虑潜在不同交易类型的险回报影响。在中国经济临挑战之际，投资者如何管理新兴市场股票敞？我们的观点：我们继续将中国以外的新兴市场股票视为种多样化且独特的资产类别，提供潜在的阿尔法机会。如果中国经济继续偏离新兴市场格局，我们预计更多投资者在决定如何最好地投资中国时将采取不同的法和配置，例如将新兴市场配置分为中国和除中国以外的新兴市场。该策略可以为投资者提供灵活的投资时机，并与其他新兴市场分开管理相关险。盛资产管理公司2024 年资产管理展望|18不样的王者化活跃的特重点数据包络分析翁蒙特这宏元和es作为艾宁，许多催促恩特估计债务的通电基凯特。盛资产管理公司2024 年资产管理展望|19披露词汇表指超过基准回报的回报。所有投资都涉及险，包括本损失。环境、社会和治理（“ESG”）策略可能会承担险或消除其他策略或泛市场基准中发现的险，这些险可能导致绩效与这些其他策略或市场基准的绩效出现差异。ESG 策略将临与其基础投资资产类别相关的险。此外，ESG 战略标的某些市场或业内的需求可能不会按预期发展，或者可能发展得预期慢。塔指证券回报对市场波动做出反应的趋势。彭博市政债券指数是个基于规则的市场价值加权指数，专为期免税债券市场设计。彭博美国中期政府/信债券指数由美元计价的政府债券、政府相关债券和投资级美国公司债券组成，剩余期限为 年年。股权投资临市场险，这意味着其投资的证券的价值可能会根据个别公司、特定业和/或总体经济状况的前景上升或下降。不同的投资格（例如“增”和“价值”）往往会受到睐和失宠，有时，该策略的表现可能会逊于投资于类似资产类别的其他策略。公司的市值还可能规模更、更成熟的公司涉及更的险（例如“型”或“中型”公司），并且除了流动性较低之外，还可能遭受更突然或不稳定的价格变动。彭博美国国库券指数跟踪美国政府发的国库券市场。发达市场指经济发达、资本市场流动性充、可进的国家。通货紧缩是通货膨胀率的下降。朋友持指将供应链络回归被视为政治和经济盟友的国家的过程。绿债券是具有绿元素的标准固定收益证券。它们的结构、险和回报等财务特征与传统债券相似。主要区别在于，筹集的资专于资助具有特定环境的的项或活动。私募股权投资具有投机性、流动性极差、险、费和开，可能会降低回报，并可能导致基资本部分或全部损失；因此，它们适于能够接受此类险、经验丰富、经验丰富的期投资者。绿资本出指在环境可持续的经济活动中进的资本出。固定收益证券投资通常承受与债务证券相关的险，包括信、流动性、利率、提前还款和展期险。债券价格与利率变化成反波动。因此，利率普遍上升可能导致债券价格下跌。浮动利率和浮动利率证券的价值般对利率变化的敏感度低于固定利率证券。如果利率未按预期变动，可变利率和浮动利率证券的价值可能会下降。相反，如果市场利率下降，可变利率和浮动利率证券的价值通常不会上涨。信险是指发拖利息和本付的险。投资收益债券（也称为垃圾债券）时，信险较。提前偿付险是指证券发可能最初预期更快地偿还本的险。延期险是指证券发偿还本的速度可能最初预期的慢的险。所有固定收益投资在赎回或到期时的价值可能低于其原始成本。与评级较的固定收益证券相，收益、评级较低的证券涉及更的价格波动，并带来更的信险绿能源包括从然资源产的能源类型，例如阳光、或。期投资者是指持有到期或收益持续年以上的债权和/或股权投资的投资者。纯游戏指将精和资源集中于某业务领域的投资机会。险资产是那些具有度险和波动性的资产，例如股票、收益信贷、宗商品和货币。重新冒险指增加寻求回报的资产敞以产额外回报。回流是指将商品的产制造返回企业原籍国的过程。软着陆指美联储收紧货币政策以对抗通货膨胀不导致美国经济衰退的环境。标准普尔 500 指数是包含 500 只股票的标准普尔 500 综合股票价格指数，是个管理的普通股价格指数。国际证券可能波动性更、流动性更差，并且容易受到不利经济或政治发展的险的影响。由于（但不限于）以下原因，国际证券临更的损失险：监管不完善、证券市场波动、汇率不利以及社会、政治、军事、监管、经济或环境发展或然灾害。私信贷和私募股权投资并不适合所有投资者。投资者在投资前应仔细审查和考虑私募股权的潜在投资、险、费和费。它们具有投机性、流动性极差、险、费和开，可能会减少回报，并可能造成部分或全部资本损失。因此，它们适于能够接受此类险的经验丰富且成熟的期投资者。另类投资仅适合成熟的投资者，此类投资并不构成完整的投资计划，并且充分理解并愿意承担另类投资所涉及的险。另类投资本质上涉及很程度的险，包括投资者资本全部损失的险。险考虑盛资产管理公司2024 年资产管理展望|20另类投资通常涉及杠杆和其他极具投机性且涉及险的投资实践。此类做法可能会增加业绩的波动性和投资损失的险，包括全部投资额的损失。另类投资及其服务提供商（包括盛及其附属公司）可能存在利益冲突。同样，另类投资的权益流动性极差，未经发起同意通常不可转让，并且适的证券法和税法将限制转让。动作。使杠杆的基预计会其他不使杠杆的基更加“波动”。这意味着如果基购买的投资市值下降，基份额的价值将下降更多。交易对险。另类策略通常量使场外（OTC）衍品，因此临交易对不履此类合同下的义务的险。流动险。另类策略可能会导致投资缺乏流动性或随着市场发展变得流动性降低。有时，基可能法在价格不幅下跌的情况下出售某些流动性投资（如果有的话）。投资者还应考虑另类投资的些潜在险：替代策略。另类策略通常涉及杠杆和其他投机性且涉及险的投资实践。此类做法可能会增加业绩的波动性和投资损失（包括全部投资额）的险。估值险。存在这样的险：替代策略于为投资定价的价值可能与其他投资者为相同投资定价所使的价值不同。经理经验。管理险包括存在于管理组织、投资流程或持系统和基础设施内的险。基管理构建和管理基的式也可能产基层的险。另类投资对冲基和其他私投资基（统称为“另类投资”）共同基等其他类型的集合投资具受到的监管较少。另类投资可能会收取额费，包括基于已实现和未实现收益百分的奖励费，并且个的净回报可能与实际回报有很差异。此类费可能会抵消此类另类投资交易利润的全部或部分。另类投资需提供定期定价或估值信息。投资者对其投资可能拥有有限的权利，包括有限的投票权和参与此类另类投资的管理。杠杆作。杠杆提了基对市场变动的敏感性。使杠杆的基预计会其他不使杠杆的基更加“波动”。这意味着如果基购买的投资市值下降，基份额的价值将下降更多。交易对险。另类策略通常量使场外（OTC）衍品，因此临交易对不履此类合同下的义务的险。房地产投资具有投机性和流动性，险较，费和开较，可能会降低回报。这些险包括但不限于房地产市场的波动、租的财务状况、建筑、环境、分区和其他