2023-2024科技行业主要变化趋势梳理与总结.pdf

02023-2024年科技行业主要变化趋势梳理与总结2024年2月目录目录二级市场与一级市场主要变化趋势o国内外有大幅股价增长的公司梳理o各国股票指数涨跌幅梳理o主要IPO退出案例梳理o大额并购案例梳理o一级市场中后期大额融资案例梳理oVC行业募资与投资情况o从反映钱的流向数据点观察中总结的趋势与结论AI与机器人行业主要变化趋势o应用落地进展，挑战与瓶颈等其他科技相关行业主要变化趋势o消费，出海，星联网/航天航空技术，自动驾驶，XR等总结：总结：变化带来的投资机会120232023年股价有大幅增长的海外公司（年股价有大幅增长的海外公司（AIAI主题相关）主题相关）细分领细分领域域公司公司主营业务主营业务20232023年底年底市值市值（$B)$B)20232023年年度市值度市值涨幅涨幅20232023年年收入收入($B)($B)20232023年年收入增收入增长率长率20232023年毛年毛利率利率20232023年净年净利率利率20232023年年净利净利($B)($B)20232023年年净利增净利增长率长率P P/S/SP/P/E E半导体NvidiaGPU芯片1747240%58120%71%46%27522%3065AMDCPU，GPU芯片340128%23-2%46%4%0.9-35%15378IntelCPU，GPU芯片30294%55-14%40%3%1.7-79%5178Marvell数据中心宽带通讯与存储芯片5268%6-2%40%-13%-0.8n.a.9n.a.AppliedMaterial芯片制造设备13564%273%47%26%75%519Lam Research芯片制造设备10282%181%45%26%4.71%622KLA Tencor芯片量测设备7948%1114%60%27%32%726Synopsys芯片设计EDA软件7863%615%79%21%1.325%1360Cadence芯片设计EDA软件7468%415%89%25%123%1974AICloudInfraAmazon云服务+电商224383%58214%47%5%29扭亏为盈477Google云服务+搜索250753%31110%56%24%7525%833Microsoft云服务+办公软件399256%25014%70%37%8920%1645Broadcom数据中心ODM522124%378%69%39%1423%1437Dell数据中心ODM7889%85-14%23%3%2.612%130MongoDB数据库软件42116%1.733%74%-10%-0.2n.a.25n.a.Elastic数据库软件16128%1.218%74%-12%-0.1n.a.13n.a.注：P/S，P/E倍数基于2023年财务数据320232023年股价有大幅增长的海外公司（年股价有大幅增长的海外公司（AIAI主题相关）主题相关）细分细分领域领域公司公司主营业务主营业务20232023年年底底市值市值（$B)$B)20232023年年度市值度市值涨幅涨幅20232023年收年收入入($B)($B)20232023年年收入增收入增长率长率20232023年年毛利率毛利率20232023年净年净利率利率20232023年年净利净利($B)($B)20232023年年净利增净利增长率长率P P/S SP/P/E EAI应用Meta社交软件，AI大模型，XR设备1299185%13718%81%29%4071%932Tesla新能源汽车，机器人1128103%9819%18%15%1519%1275Apple消费电子设备299945%4002%46%25%1004%7.530Salesforce销售管理软件36492%3517%75%10%3.51900%10104Adobe营销管理软件38875%2010%88%28%5.614%1969ServiceNowIT运维管理软件20785%924%79%19%1.7442%23122SplunkIT运维管理软件2682%414%77%-6%-0.2n.a.7n.a.Atlassian团队协同管理软件6191%4.421%82%-6%-0.3n.a.14n.a.UiPathRPA工作流自动化软件20100%1.221%84%-14%-0.2n.a.17n.a.Palantir数据中台/军事软件53180%2.217%81%10%0.2扭亏为盈24265SamsaraIoT管理软件18180%0.942%73%-26%-0.2n.a.20n.a.Crowdstrike网络安全软件61148%343%75%2%0.06扭亏为盈201000C3.aiAI咨询+定制化软件5183%0.314%56%-92%-0.3n.a.17n.a.注：P/S，P/E倍数基于2023年财务数据420232023年股价有大幅增长的海外公司（消费主题相关）年股价有大幅增长的海外公司（消费主题相关）细分领细分领域域公司公司主营业务主营业务20232023年底年底市值市值（$B)$B)20232023年年度市值度市值涨幅涨幅20232023年年收入收入($B)($B)20232023年年收入增收入增长率长率20232023年年毛利率毛利率20232023年年净利率净利率20232023年年净利净利($B)($B)20232023年年净利增净利增长率长率P P/S SP/P/E E出行Uber出行+外卖平台181157%3817%33%6%2.3扭亏为盈579Booking酒旅平台17658%2227%100%25%5.5123%832外卖DoorDash外卖平台56108%933%47%-6%-0.5n.a.6n.a.服装品牌Lululemon运动+休闲服装8858%1020%58%14%1.481%963电商Shopify电商SaaS平台143127%725%50%-11%-0.8n.a.20n.a.MercadoLibre南美电商平台11487%1436%51%8%1.1159%8104消费金融Nubank南美数字银行56108%868%100%12%1扭亏为盈756Web3Coinbase数字货币交易所59418%2.7-16%100%-8%-0.2n.a.22n.a.音乐Spotify音乐订阅平台52140%1513%26%-4%-0.6n.a.3n.a.注：P/S，P/E倍数基于2023年财务数据20232023年股价有大幅增长的国内公司年股价有大幅增长的国内公司5细分细分领域领域公司公司主营业务主营业务上市上市地点地点20232023年底年底市值市值（$B)$B)20232023年年度市值度市值涨幅涨幅20232023年收年收入入($B)($B)20232023年收年收入增入增长率长率20232023年年毛利率毛利率20232023年净年净利率利率20232023年年净利净利($B)($B)20232023年年净利增净利增长率长率P P/S SP/P/E E新能源汽车理想汽车新能源汽车美，港股4095%17170%22%7%1.2扭亏为盈337小鹏汽车新能源汽车美，港股1061%4.619%-2%-51%-2.3n.a.3n.a.赛力斯新能源汽车A股1692%56%10%-20%-1n.a.3n.a.电商拼多多电商平台美，港股19089%3274%64%22%756%940咖啡品牌瑞幸咖啡咖啡连锁美股7.560%3.586%39%14%0.5488%215零售品牌名创优品零售渠道品牌美，港股6.591%231%42%16%0.335%322消费电子传音智能手机（非洲，南美，东南亚市场)A股1675%929%24%9%0.8107%1.820欧菲光手机摄像模组A股485%25%9%-3%-0.06n.a.2n.a.注：P/S，P/E倍数基于2023年财务数据620232023年股价有大幅增长的国内公司年股价有大幅增长的国内公司细分领细分领域域公司公司主营业务主营业务上市上市地点地点20232023年底年底市值市值（$B)$B)20232023年年度市值度市值涨幅涨幅20232023年年收入收入($B)($B)20232023年收年收入增入增长率长率20232023年年毛利率毛利率20232023年净年净利率利率20232023年年净利净利($B)($B)20232023年净年净利增利增长率长率P P/S/SP/P/E E半导体/AICloudInfra中际旭创数据中心光通讯模块A股13319%1.720%32%19%0.365%843中微公司半导体制造设备A股1457%0.931%46%27%0.2444%1658工业富联消费电子/服务器代工A股4365%786%8%4%321%0.614其他中文在线网文平台A股2.7157%0.235%59%8%0.02134%14135新东方教育培训/电商直播美，港股1789%437%56%11%0.4120%443注：P/S，P/E倍数基于2023年财务数据2023年初至今各大地域性股市指数涨跌幅水平年初至今各大地域性股市指数涨跌幅水平7上证指数深证成份指数创业板综合指数科创50纳斯达克指数道琼斯指数标普500指数香港恒生指数印度SENSEX30指数日经225韩国综合指数英国富时100德国DAX指数印尼综合指数2024年年2月月18日日2023年年1月月1日日日经22547%47%A股上海主板-7%7%港股恒生指数-17%17%美股标普50030%30%美股纳斯达克指数51%51%A股深圳主板-20%20%A股深圳创业板-23%23%A股科创50-22%22%信息来源：Wind1.01.0德国DAX指数23%23%印度SENSEX30指数19%19%韩国综合指数18%18%美股道琼斯指数17%17%印尼综合指数7%7%英国富时1003%3%20232023年科技公司主要年科技公司主要IPOIPO退出案例（海外退出案例（海外+中国公司中国公司)8类别类别行业行业公司公司主营业务主营业务上市时间上市时间上市地点上市地点IPOIPO市市值值($B)($B)IPOIPO发行规发行规模模/市值市值IPOIPO当当日涨幅日涨幅现市现市值值($B)($B)市值累计变市值累计变化幅度化幅度海外公司半导体ARMCPU芯片IP2023年9月美股5210%25%123135%零售/生鲜Instacart超市杂货配送平台2023年9月美股88%12%8-8%SaaSKlaviyo营销管理SaaS软件2023年9月美股88%9%86%新能源汽车Vinfast新能源汽车2023年8月美股510.5%68%12-76%中国公司汽车产业链禾赛科技激光雷达2023年2月美股28%11%0.5-80%速腾聚创激光雷达2024年1月港股25%0%1.7-15%途虎汽修连锁2023年9月港股36%5%2-32%知行科技自动驾驶域控制器2023年12月港股110%-13%288%威迈斯汽车OBC充电模块2023年7月A股科创板310%5%2-36%半导体华虹公司半导体芯片代工厂2023年8月A股科创板(H+A)724%2%4-37%芯联集成功率半导体与MEMS芯片代工厂2023年5月A股科创板629%11%5-7%晶合集成12英寸晶圆代工厂2023年5月A股科创板625%0%4-35%颀中科技芯片模组封装测试服务商2023年4月A股科创板217%44%1.6-22%南芯科技针对汽车，消费电子等行业的充电管理芯片(DC-DC,AC-DC转化等)2023年4月A股科创板215%48%1.4-32%盛科通信以太网交换芯片2023年9月A股科创板212%47%2-24%裕太微以太网交换芯片，网关芯片2023年2月A股科创板125%153%0.6-42%注：现市值指2024年2月14日市值9行业行业公司公司主营业务主营业务上市时间上市时间上市地点上市地点IPOIPO市市值值($B)($B)IPOIPO发行规发行规模模/市值市值IPOIPO当日当日涨幅涨幅现市现市值值($B)($B)市值累计变市值累计变化幅度化幅度新能源瑞浦兰钧储能/动力电芯2023年12月港股55%3%5-2%国鸿氢能氢燃料电池2023年12月港股115%1%1-15%阿特斯光伏电池/组件2023年6月A股科创板(美股退市）617%18%719%艾罗能源光伏+储能系统解决方案2024年1月A股科创板125%58%240%盟固利锂电池正极材料2023年8月A股深交所创业板0.313%1742%2439%先进制造华勤技术消费电子ODM服务2023年8月A股上交主板810%-9%6-28%精智达液晶显示/半导体行业检测设备2023年7月A股科创板125%64%14%固高科技工业运动控制系统2023年8月A股创业板110%467%2142%曼恩斯特锂电涂布模头2023年5月A股创业板125%17%1-20%航天环宇卫星通信零部件，航空航天工艺装备与高端复合材料2023年6月A股科创板110%55%0.8-22%芯动联科MEMS惯性传感器2023年6月A股科创板114%75%1-3%注：现市值指2024年2月14日市值20232023年科技公司主要年科技公司主要IPOIPO退出案例退出案例(中国公司）中国公司）1020232023年科技公司主要年科技公司主要IPOIPO退出案例（中国公司）退出案例（中国公司）行业行业公司公司主营业务主营业务上市时间上市时间上市地点上市地点IPOIPO市市值值($B)($B)IPOIPO发行发行规模规模/市市值值IPOIPO当当日涨日涨幅幅现市现市值值($B)($B)市值累计变市值累计变化幅度化幅度AI云天励飞AI技术解决方案+芯片2023年4月A股科创板225%137%1.6-26%优必选人形机器人，教育机器人，AGV2023年12月港股53%1%5-1%第四范式金融行业AI中台2023年9月港股34%5%2-25%SaaS北森HR SaaS软件2023年4月港股31%-12%0.4-86%小i机器人客服SaaS软件2023年3月美股0.58%-15%0.2-69%百家云教育/直播SaaS软件2022年12月美股借壳上市，不适用0.1不适用力盟科技跨境营销服务+SaaS2023年3月港股0.125%20%0.3375%消费互联网/在线教育Keep运动健身平台2023年7月港股22%0%0.3-87%量子之歌金融素养学习平台，中老年兴趣学习平台2023年1月美股16%0%0.2-73%粉笔网职业教育培训平台2023年1月港股31%12%1-53%零售/物流极兔物流跨境物流服务2023年10月港股144%0%1514%友宝在线自助售卖机服务2023年11月港股13%41%284%震坤行MRO采购平台2023年12月美股22%0%317%注：现市值指2024年2月14日市值2023年主要大额并购案例年主要大额并购案例11被并购方被并购方并购方并购方并购交易发起并购交易发起时间时间并购交易并购交易估值价格估值价格并购原因并购原因所处地域公司主营业务公司主营业务海外VMWare云计算虚拟化软件Broadcom数据中心ODM2023年11月$69B补充产品线ActivisionBlizzard游戏微软操作系统，云服务2023年10月$69B扩充游戏业务收入，潜在IP合作SpunkIT运维管理软件Cisco网络路由器2023年9月$28B补充产品线东芝存储芯片/半导体等日本工业合作伙伴为主的财团2023年2月$15B避免日本核心技术流向外资方WorldFirst移动支付与跨境汇款服务阿里巴巴电商，金融平台2023年3月$5B扩大海外业务收入Mosaic ML云数仓软件DatabricksAI工具链软件2023年6月$1.3B补充产品线Loom团队协同软件Atlassian录屏协同软件2023年10月$1B补充产品线Duck Creek保险行业SaaS软件Vista EquityPartnersPE Buyout基金2023年1月$2.6B优化运营，后续寻求溢价退出机会Qualtrics用户体验管理SaaS软件Silver Lake,CPPIBPE Buyout基金2023年3月$13BWorldpay金融支付技术服务GTCRPE Buyout基金2023年7月$19BRover宠物服务消费互联网平台BlackstonePE Buyout基金2023年11月$2.3B国内Juno NewcoTarget磁盘驱动器制造代工比亚迪消费电子代工，新能源汽车2023年12月$2B寻求进入苹果供应链机会秦淮数据数据中心运营商招商资本PE Buyout基金2023年7月$3.4B优化运营，后续寻求溢价退出机会和利时制造智能化系统解决方案大正集团，天风证券等PE Buyout基金2023年12月$1.8B亘喜生物创新药研发阿斯利康医药产品2023年12月$1.2B补充产品线惠泰医疗电生理，血管介入器械产品迈瑞医疗器械2024年1月$1B补充产品线光年之外本地服务消费互联网平台美团AI大模型2023年6月$0.3B帮王慧文偿还投资款国内一级市场近期主要大额融资案例梳理国内一级市场近期主要大额融资案例梳理12领域领域公司公司总部所在总部所在地地主营业务主营业务最新一轮融最新一轮融资披露时间资披露时间最新一轮最新一轮融资金额融资金额最新一最新一轮估值轮估值最新一轮投资方最新一轮投资方其他主要投资方其他主要投资方芯片/半导体积塔半导体上海功率半导体/模拟芯片代工厂2024年1月$1B+$4B+农银投资，交银投资等中国电子集团，上汽尚颀资本，华大半导体，小米长江产业基金，汇川产投，上海国盛集团，临港集团等粤芯半导体广东广州功率半导体/模拟芯片代工厂2022年11月$0.6B$3B+广东产投集团，农银投资，建信投资等广汽资本，上汽投资，华登国际，招银国际，粤财基金等润鹏半导体广东深圳CMOS/功率半导体芯片代工2023年8月$1B+$2B+国家集成电路产业投资基金，一汽集团，建信投资等华润微，宝安产业集团，深重投，深圳市引导基金等长飞先进安徽芜湖碳化硅IDM2023年6月$0.5B$1.5B+光谷金控，海通并购资本，建信信托，中金资本等长飞光纤，中金私募股权，武汉高科等中环领先江苏无锡存储，计算用芯片用晶圆硅片2023年9月$0.4B$1.2B+先进制造产业投资基金，中电基金等中环股份，晶盛机电，无锡产业集团燧原科技上海AI算力芯片2023年9月$0.3B$1.5B+上海国际，腾讯，红点中国等CPE源峰，中金资本，真格基金等昆仑芯北京AI算力芯片2023年3月$0.5B$2B+比亚迪，中网投等百度，CPE源峰，IDG，君联等奕斯伟计算北京物联网芯片2023年6月$0.4B$1.5B+亦庄国投，广州产投，策源资本等中网投，上汽尚颀资本，IDG，君联，毅达，建银国际，高榕等新能源吉利远程浙江杭州新能源商用车2023年7月$0.6B$2B+博裕资本，四川临江产业集团吉利，Mirae Asset,隐山资本Deepway北京新能源商用车2023年3月$0.1B$1B+魏桥创业，软银中国百度，狮桥，启明，联想创投，交银国际苇渡科技安徽合肥新能源商用车2023年12月$0.05B$0.5B+合肥滨湖金控，Goodman方源资本，金沙江创投，荣庆物流，云启极氪汽车浙江宁波新能源乘用车2023年2月$0.8B$13B宁德时代，越秀产业基金吉利，英特尔资本，博裕资本，哔哩哔哩哪吒汽车浙江嘉兴新能源乘用车2023年8月$1B$4B+未透露深创投，中车资本，三六零，建银国际等洛轲智能(极石汽车)上海新能源乘用车2023年9月$1B$3B+魏桥创业腾讯，IDG，红杉，启明，高榕，北极光，Coatue等卫蓝新能源北京固态动力电池2023年6月未透露$2B+合创资本，国开金融蔚来，小米，华为，吉利，顺为，中科创星，隐山资本，招商资本等清陶能源江苏昆山固态动力电池2023年5月$0.3B$1B+上汽尚颀资本广汽资本，北汽产投，中银投资，峰瑞资本，上海科创基金等海辰储能福建厦门储能电池2023年7月$0.6B$2B+国寿股权，中银投资，农银国际，合肥产投集团经纬，招银国际，迈为股份，深投控，同创伟业，厦门创投等华晟新能源安徽宣城异质结光伏电池2023年11月$0.3B$1.4B中国绿发，中银投资等合肥产投集团，中国银行，招银国际，锡创投，日初资本，隐山资本等正泰新能浙江嘉兴光伏组件2023年7月$0.3B$1B+华登国际，中信建投，交银国际等高瓴，中金资本，耀途资本，农银投资13国内一级市场近期主要大额融资案例梳理国内一级市场近期主要大额融资案例梳理领域领域公司公司总部所总部所在地在地主营业务主营业务最新一轮融资披最新一轮融资披露时间露时间最新一轮融最新一轮融资金额资金额最新一轮估最新一轮估值值最新一轮投资方最新一轮投资方其他主要投资方其他主要投资方消费滴灌通香港餐饮/零售连锁小额借贷+资产交易平台2023年8月$0.5B$1B+未透露红杉，农银国际，HorizonVentures，联想创投等SHEIN广东广州/新加坡服装电商平台2023年5月$2B$66BGeneral Atlantic,Mubadala,红杉中国Coatue,IDG,Tiger Global,博裕，DST等6G星联网垣信卫星上海卫星互联网运营商2024年2月$1B$3B+国开制造业转型升级基金，中科创星，上海国盛等上海联和，中海信投天兵科技江苏张家港火箭发射服务2024年1月未透露$1B+海通创意资本，苏州资管英诺天使，国科投资等东方空间山东烟台火箭发射服务2024年1月$0.1B$1B+洪泰基金，博华资本，元璟资本，申银万国等红杉，经纬，真格，米哈游，民银国际等AI大模型智谱北京AI大模型2023年10月$0.2B$1B+腾讯，阿里，高瓴，金山，顺为，红杉，君联等中科创星，清华控股，美团，蚂蚁，今日资本，光速等MiniMax上海AI大模型2023年6月$0.2B$1B+腾讯明势，米哈游，高瓴，IDG，云启零一万物北京AI大模型2023年11月$0.1B$1B阿里云创新工场百川智能北京AI大模型2023年10月$0.3B$1B+阿里，腾讯，小米，深创投等月之暗面北京AI大模型2024年2月$1B$2.5B阿里，美团，小红书，红杉等机器人逐际动力广东深圳四足/双足机器人，人形机器人2023年10月$0.03B$0.5B+绿洲资本，联想创投峰瑞，明势等宇树科技浙江杭州四足/双足机器人，人形机器人2024年2月未透露$0.7B+深创投，经纬，美团等顺为，红杉，德迅，祥峰等智元机器人上海人形机器人（制造业应用）2023年12月未透露$0.5B+三花控股，立讯精密，鼎辉投资比亚迪，百度风投，经纬，蓝驰，高瓴，高榕银河通用北京人形机器人（零售业应用）2023年10月未透露$0.2B+美团，IDG源码，商汤，蓝驰，经纬，科大讯飞等2023年年VC行业募资情况与投资情况行业募资情况与投资情况14235855541118205.42020202120222023人民币基金美元基金美元基金募资规模同比下滑72%o 2023年金额主要由经纬，元生，砺思资本Monolith，WarburgPincus，True Light,B Capital等机构贡献o LP构成由欧美逐渐转向中东与东南亚人民币基金募资规模同比下滑2%，并已占据当年募资总额的90%基金小型化趋势明显o2023年美元基金平均规模为1.4亿美元，同比下滑61%；人民币基金平均规模为2.1亿元人民币，同比下滑7%美元基金募资下滑严重，人民币基金占据90%募资额778158117801902308855372020202120222023人民币基金美元基金成功募资的VC基金的总募资金额($B)成功募资的VC基金个数(个)285336262020 2021 2022 2023当年VC基金的总投资金额($B)当年VC基金的总案例个数(个)31555208451539782020 2021 2022 2023半导体及电子设备25%IT19%生物技术/医疗健康20%机械制造10%化工原料及加工6%清洁技术6%其他14%半导体及电子设备28%IT14%生物技术/医疗健康21%机械制造9%化工原料及加工5%清洁技术6%其他17%投资金额按行业分布投资案例数按行业分布总投资金额下滑28%，投资案例数下滑12%半导体，IT，生物技术/医疗健康，机械制造，化工原料及加工，清洁技术等领域为主要投资热点主要投资领域集中在硬科技，重工业，新能源等从观察到的数据点中提炼出的结论从观察到的数据点中提炼出的结论(Take-Away)传音，拼多多，中际旭创，中文在线关键词关键词描述描述相关案例相关案例AI基建基建与AI，数据中心基础设施等概念有关的许多公司股价上涨幅度大，受益于AI浪潮带来的新一轮AI算力层基础设施建设投入周期英伟达，亚马逊，Broadcom，中际旭创，工业富联“Rule of 40”&Profitable Growth“Rule of 40”成为二级市场衡量公司的主要标准之一（即公司能达到收入增长率+净利率超过40%（如增长率20%，净利率20%），证明其有望能在如今的大环境下持续获得Profitable Growth，穿越周期可能性更高消费降级趋势使组织执行能力强+运营效率高且具有品牌认知优势的公司受益拼多多，瑞幸，名创优品华为在手机与汽车行业的雄起带动产业链公司受益赛力斯，欧菲光出海业务有亮点的中国科技公司容易得到资本关注南美地区科技公司获得希望追逐风险资产的欧美资本关注（类中国资本到东南亚地区寻找增量的逻辑），南美地区也将受益于中国制造产业链转移红利 MercadoLibre,Nubank消费降级消费降级华为产业链华为产业链出海出海南美南美微软，Broadcom，Booking，中微公司SaaSSaaS头部公司头部公司头部企业软件公司轻资产+订阅收入模式可带来充沛现金流，已积累的巨大客户端基础有望受益于AI趋势产生增销机会/并购小公司拓展产品功能，更容易穿越周期Salesforce,Adobe,ServiceNow,Atlassian芯片芯片/半导体半导体整个半导体行业将受益于AI增量和地缘政治，各国大笔资金涌入建设新芯片代工厂，带动半导体设备公司等受益Applied Materials,KLA，中微公司，ARM全球性全球性趋势趋势中国中国趋势趋势海外海外趋势趋势目录目录二级市场与一级市场主要变化趋势o国内外有大幅股价增长的公司梳理o各国股票指数涨跌幅梳理o主要IPO退出案例梳理o大额并购案例梳理o一级市场中后期大额融资案例梳理oVC行业募资与投资情况o从反映钱的流向数据点观察中总结的趋势与结论AI与机器人行业主要变化趋势o应用落地进展，挑战与瓶颈等其他科技相关行业主要变化趋势o消费，出海，星联网/航天航空技术，自动驾驶，XR等总结：总结：变化带来的投资机会16“Magnificent 7”贡献美股主要收益来源贡献美股主要收益来源，“，“MANG”借助借助产业投资拉动股价增长产业投资拉动股价增长17AI大模型公司算力服务公司AI应用公司AI数据工具链公司公司公司20232023年累计年累计市值涨幅市值涨幅($B)($B)20232023年初年初20232023年末年末P/SP/EP/SP/ENvidia13009193065Microsoft140010291645Amazon1000242477Apple1000521830Meta900311932Google900522833Tesla6006371275总计7100Magnificent 760%其他40%受益于AI浪潮的“Magnificent 7”巨头公司2023年“Magnificent 7”贡献了美股60%的涨幅100%=$12,000BMagnificent 7中的4家公司:Microsoft,Amazon,Nvidia,Google(简称MANG)利用手上的现金大规模在AI领域进行战略投资（2023年累计投资$23B），占整个美国VC行业在AI领域投资的30%投资方式多为现金+云计算Credits方式，通过“收入循环”方式做高公司收入与利润，进一步提升股价，但对AI行业估值体系造成的大幅扭曲以下为MANG主要扮演最近轮次领投角色的初创公司，覆盖AI产业链各环节平均TTM P/S：12倍平均TTM P/E:50倍2023年末2023年初平均Forward P/S：6倍平均Forward P/E:26倍20232023年初时估值水平年初时估值水平极为有吸引力，吸引极为有吸引力，吸引大量资金买入大量资金买入注：美股NYSE+NASDAQ总市值在2023年上涨23%现阶段现阶段AIAI领域领域VCVC投资多流入模型基建层投资多流入模型基建层，类似，类似9090年代的光年代的光纤基础设施浪潮，长期看产业链价值分布可能重塑纤基础设施浪潮，长期看产业链价值分布可能重塑18现阶段AI领域VC投资金额多流入模型基建层投入浪潮类似90年代的光纤基础设施建设周期长期来看AI行业产业链价值分布可能会类似如今云计算行业现状数据来源：Coatue AI Full ReportAI应用AI大模型AI工具链AI云计算AI算力芯片该层面的公司举例2023年累计吸引VC投资金额占比$5B$17B$1B$4B$2B17%60%4%13%6%SaaSPaaSIaaS云计算芯片该层面的公司举例2023年全球市场规模占比$260B$140B$200B$50B40%22%30%8%90年代期间，由于互联网等技术带来的乐观前景，大量通信行业公司大举融资扩张光纤基建（累计股权融资金额$1600B，债权融资金额$600B)带宽成本在4年内骤降90%，赋能后续互联网等新技术发展大量当年叱咤风云的公司如今已销声匿迹AIAI算力算力：高端高端GPUGPU芯片成为各国与公司争抢稀缺资源芯片成为各国与公司争抢稀缺资源，并将重塑，并将重塑云计算等行业的全球格局云计算等行业的全球格局19美国在高端GPU上的禁令主要针对国家包括中国，沙特，阿联酋等 受禁令影响，大量扮演中间商的公司借助走私等方式转卖高端GPU赚取利润（如通过新加坡，埃及，加拿大等地作为中转站）阿联酋AI巨头公司G42受美国政府施压被迫公开停止与华为的合作并撤出在中国地区的投资以换取GPU产品的购买资格英伟达在GPU市场占据垄断性地位（份额高达70%以上，其余份额被AMD与Intel占据），其CUDA软件工具链具备极高的生态壁垒英伟达在2023年推出DGX Cloud服务，支持企业客户以算力租用/整套服务器硬件购买方式使用英伟达的GPU进行AI模型训练/部署英伟达在2023年6月宣布与甲骨文(Oracle)形成战略合作，提供基于AI的云计算服务，并优先对甲骨文供货其高端GPU产品由英伟达战略投资的算力服务商CoreWeave在2023年获得Fidelity等机构投资，估值达到70亿美元o该公司在2016年成立，起家于用GPU提供加密货币挖矿服务，后转型为AI云计算服务。2023年收入预计将超过5亿美元(增长10倍以上）o英伟达将GPU销售给CoreWeave，再通过整租方式租回GPU通过DGX Cloud将算力分租给下游客户，相当于一块GPU在同一年同时获得了销售+租用的收入英伟达借助GPU热销趋势大举进军云计算行业，冲击亚马逊，微软，谷歌在云计算领导地位下游客户积极寻求英伟达GPU替代方案，以减少对英伟达的依赖，但短期内暂难实现大规模替代 2023年12月，Intel推出SoC芯片Ultra(包含CPU+GPU+NPU模块)，用于模型推理侧，并预计在2024年3月推出新款GPU芯片Gaudi 3，用于模型训练侧。2023年12月微软推出自研云端AI芯片Azure Maia 100，供OpenAI使用 2024年2月，OpenAI CEO Sam Altman被曝出正在基于一个芯片制造项目与中东等地投资方与日本软银集团谈判，以致力于降低对英伟达与台积电的产业链依赖 受美国禁令影响，中国云计算厂商积极寻求英伟达GPU替代方案，其中华为昇腾芯片据称已达英伟达A100 GPU 80%性能水平，并获得百度价值4.5亿元的订单（包含1600块芯片，已全部交付)英伟达GPU在性能和工具链生态上具备显著的优势，下游客户要在短期内实现大规模替代困难重重美国禁令主要影响中国与中东地区AI进程，众多公司通过灰色渠道获取英伟达GPU算力AIAI算力算力：软银软银孙正义正为孙正义正为一家计划孵化的一家计划孵化的AIAI芯片芯片公司募资公司募资$100B$100B来尝试挑战英伟达龙头地位来尝试挑战英伟达龙头地位20据美国Bloomberg科技媒体2024年2月的报道，软银集团CEO孙正义正在秘密为一家计划孵化的AI芯片公司尝试融资$100B与英伟达进行竞争公司预计将覆盖芯片设计和制造等多个环节，将与ARM形成紧密合作，软银集团账上目前有$41B现金储备（软银计划为公司提供$30B资金支持，额外$70B计划来自中东投资方)AIAI大模型大模型：受地缘政治影响受地缘政治影响，AIAI大模型演变为各主要国家大模型演变为各主要国家/地地区选择战略扶持的核心科技区选择战略扶持的核心科技21美国欧洲中国印度韩国日本各国主要致力于研发AI大模型并获得地方政府支持的头部公司中东AIAI大模型大模型：海外主流大模型基础能力快速演进，开源成为趋势海外主流大模型基础能力快速演进，开源成为趋势22模型参数量1760B175B70B1600B+模态属性纯语言文字大模型其他主要特色逻辑推理能力强支持长文本输入角色扮演能力强可读懂图表与数据分析用户社区活跃度高模型易剪枝蒸馏获微软云服务战略支持130B收费方式所属公司获Google,Amazon云服务战略支持注重AI Safety开源免费若AI应用达7亿以上月活用户需购买付费License主流大模型能力逐步增强纯语言文字大模型纯语言文字大模型增加识图理解能力+文生图能力增加视频/语音理解能力按API调用数收费本地部署版额外收License费按API调用数收费本地部署版额外收License费最被广泛使用和性价比最高的文字大模型获微软云服务战略支持多模态能力：支持读懂视频信息，语音转换翻译等支持手机端部署按API调用数收费本地部署版额外收License费按API调用数收费本地部署版额外收License费手机/PC端版本Gemma开源免费AIAI大模型大模型：主流主流AIAI大模型的大模型的模型基础能力对比模型基础能力对比（海外）（海外）23类别类别描述描述LLAMA-2ClaudeGPT-3.5GPT-4Gemini事实性信息查询询问历史人物/事件，统计数据，菜谱，常识等推理能力基于文字/图像输入进行逻辑推理/分析/演绎文案生成/创作根据用户的要求生成初稿/大纲，根据用户要求写诗/歌词文字翻译对不同语言文字进行翻译要点分类/凝练从大段文字中凝练表达要点代码生成/Debug支持代码生成/Bug识别/代码解读/基于概念草图生成代码数理问题应答解答简单的数学/物理习题角色扮演根据用户提出的角色来扮演该角色和用户对话图像/视频生成支持一句话生成图片/视频情绪判别判断一句话中表达的情绪是正面/负面/幽默感读懂图像信息理解图像中表达的隐喻/读懂图表含义手写内容OCR识别自动OCR识别人手写的文字/手画的简图并对其进行分析和理解读懂视频信息基于短视频内容进行问答语音转换翻译根据语音输入自动翻译成另一种语言做语音输出24AIAI大模型大模型：中国科技巨头公司自研大模型的进展大模型产品名称文心一言通义千问盘古混元未透露星火与主营业务结合的主要应用领域搜索搜索：计划在抖音，Tik Tok中推出类New Bing问答搜索功能内容创作内容创作/娱乐：娱乐：在视频创作工具产品中推出图像/视频生成功能办公协同：办公协同：推出AI Agent平台，赋能RPA等工作流程自动化，在飞书中内嵌类微软Office Copilot功能广告：广告：向广告主提供图像/视频生成功能，通过模型理解