陕西省国企平台高质量发展研究报告2023.pdf

希格玛会计师事务所和君常明联合发布陕西省国企平台高质量发展研究报告20232023陕西省4国企平台高质量发展研究报告区域特点基本情况区域分布信用评级资产规模债务水平经营能力 收益质量 年度变化 区域贡献资产占比投融资支撑资本平台搭建税收贡献目录0101020203030404希格玛会计师事务所和君常明编制小组引言17131822231720263032313406110812陕西省5国企平台高质量发展研究报告风险水平有息债务债务压力负债率增长现金短债比0505改革创新科技创新资本运作转型升级金融支撑结论建议主要结论发展建议0606070741444246373936385049陕西省6国企平台高质量发展研究报告希格玛会计师事务所（特殊普通合伙）是全国最早成立的八家会计师事务所之一，经过 30 多年的发展，在服务经济社会发展的过程中实现了快速成长，积累了良好的专业基础、人才基础、管理基础和市场基础，综合实力连续多年位居全国行业前 30 强，成为西部地区行业内最具影响力的专业服务机构。希格玛所注册地中国西安，在北京、上海、新疆、甘肃、宁夏、四川、河南、江苏、安徽、深圳、福建等地设有分所，在北京设有管理总部。服务对象包括中央企业、跨国公司、地方国企、民营企业、事业单位和各级政府。在服务平台公司方面，希格玛所已累计为陕西省、江西省等多个省市的 70 余家平台公司提供资产整合、优化升级、市场化转型等综合性咨询服务，助力平台公司高质量发展。希格玛所始终秉持服务经济社会发展大局，以诚信为本，以质量为先，不断提升职业化水平，竭诚为社会提供优质高效的专业服务。我们愿与各界朋友一起，共创美好未来!希格玛会计师事务所服务宗旨：工作团队：为社会提供更高质量的专业服务是希格玛的责任和使命。希格玛所本次报告编制团队负责人为希格玛所常务副总经理、北京管理总部总经理王鹏程先生。希格玛所合伙人陕西省政府和社会资本合作（PPP）专家陕西省股份制企业联合会常委理事西安三角防务股份有限公司独立董事20 年咨询经验主要研究方向：国企改革、内控及管控咨询、投融资咨询等，2020年 10 月，接受陕西省发改委委托，对进一步加快陕西省市县融资平台公司转型升级，有效防范化解政府性债务风险，优化市县经济结构，助力陕西省各级政府稳增长促投资献计献策，组织团队提供整合优化实施方案。2022 年 7 月主持了江西宜春市融资平台优化升级方案制定工作。王鹏程先生陕西省7国企平台高质量发展研究报告本次报告编制的关键成员由执业经验丰富、专业背景扎实的资深专家和高级咨询师组成。希格玛所现已形成了以证券期货相关业务为龙头，集财务审计、管理咨询、工程咨询、税务咨询、司法鉴定等为一体的多元化专业服务体系。战略咨询、投融资咨询、决策咨询与项目全过程咨询是希格玛所管理咨询业务的亮点，尤其是在投融资咨询领域，积累了丰富的实践经验，为委托方在债券发行、平台公司转型、IPO、并购重组等业务中提供前瞻性、可落地的整体解决方案。业务领域：5 年审计经验、4 年咨询经验，在平台公司资产整合、优化升级、市场化转型方面经验丰富。15 年咨询经验，资深投融资与管控咨询专家，深刻理解国有企业、平台公司政策规定、发展历史及运作逻辑，在国企改革、集团管控、平台公司市场化转型方面具有丰富的实操经验。12 年咨询经验，陕西省财政厅政府与社会资本合作（PPP）项目入库审核省级专家、陕西省政府投资项目评审专家，在企业债券发行、国有经济布局优化，平台公司融资结构优化、平台公司转型发展方面经验丰富。董啸寒/合伙人、管理咨询专家金西/高级咨询师张李萍/合伙人、管理咨询专家财 务审 计管 理咨 询工 程咨 询税 务咨 询国 际业 务财务报表审计证券期货、金融类审计改制重组、清产核资、经济责任审计破产清算、司法鉴定审计建设项目核算、审核、竣工决算审计 绩效评价、内控审计信息系统、涉税审计其他专项审计战略咨询投融资咨询财务管理咨询内控及管控咨询项目前期及企业决策咨询企业 IPO 并购重组咨询PPP 项目咨询财务监理全过程工程咨询全过程造价咨询工程监理招标代理BIM 咨询企业税务咨询服务合规服务税务筹划其他涉税专项服务建账建制、受聘税务顾问境外企业财务审计企业境外上市审计咨询境外发行债券审计海外投资运营、收益及风险管理咨询外国企业驻华机构投资管理咨询14562陕西省8国企平台高质量发展研究报告和君集团创建于 2000 年春，实缴注册资本 1 亿，先后在北京、上海、深圳成立总部，在赣南森林深处建立和君小镇。和君集团三大业务形成一体两翼的格局：以咨询业务为主体、以资本业务和商学业务为两翼，通过“咨询+资本+人才”的综合服务实现客户价值倍增。“一体两翼”商业模式荣获21 世纪商业评论颁发的中国最佳商业模式奖。常明咨询为和君集团成员企业，聚焦于为国企平台高质量发展提供解决方案、赋能培训和常年顾问等服务，客户涵盖 20 余个省、市、自治区，累计完成咨询项目超过 100 个。服务理念：和君常明坚持“提供有用咨询、陪伴长期发展”理念，持续创造价值。和君常明“有用”咨询综合服务经验借鉴“独创”模型资源共享超越传统咨询方案式服务，为客户提供综合性、持续性、落地性和专业性的问题解决方案。依托和君咨询 200 多位合伙人在不同领域深厚的专业积累，为客户提供全方位的智力解决方案。和君累计服务省、市（州）、县（市、区）企业近千家，形成了丰富的案例积累和行之有效的问题解决办法。以“产城一体、产融互动”的理念，建立 “5+2 钻石模型”，为国企平台高质量发展提供系统方法指引和工具支持。依托和君集团“咨询+资本+商学”服务体系，为客户提供综合服务和资源对接。陕西省9国企平台高质量发展研究报告结合国企平台公司发展需要，和君常明提供 7 大项、20 余小项针对性高、落地性强的解决方案。和君常明国企平台高质量服务团队由专业过硬、结构合理、背景多元、经验丰富的成员组成，骨干成员来自清华大学、北京大学、纽约大学等世界一流名校，持续为客户创造价值。专业团队：业务领域：焦海波先生2010 年加入和君，工信部、商务部培训中心、南开大学 MBA、石嘴山市企业家学院讲师，湘江新区、乌鲁木齐经开区（头屯河区）顾问。聚焦于为中央企业各级单位、省市国有企业提供高质量发展系统解决方案，包括战略规划、集团管控、国企改革等咨询服务，秉承“提供有用咨询、陪伴长期发展”的理念，与一批地方政府、国有企业建立长期战略合作关系，为客户实现持续增长提供智力支持。和君常明团队负责人是和君咨询合伙人、国际注册管理咨询师焦海波先生。5 年管理咨询、4 年政府部门、4 年国有企业工作经验，深刻理解地方经济发展与国有企业发展逻辑。8 年管理咨询从业经验，专注于地方经济发展，在平台公司改革与转型升级、区域产业发展等领域拥有丰富的项目实操经验。拥有跨国工作与创业经验，具备广阔的国际视野，商业嗅觉敏锐，在产业园区规划、企业战略方面经验丰富。和君咨询合伙人国际注册管理咨询师毕业于南开大学13 年咨询服务经验刘卓/高级咨询师，北京大学刘沁哲/高级咨询师，清华大学杜润奇/高级咨询师，纽约大学国 资布 局顶 层设 计业 务增 长管 理提 升资 本运 作经 营提 升专 题研 究国资整合战略规划业务战略组织设计项目投融资激励机制基金管理新业务设立流程设计上市公司收购薪酬管理经营计划监管优化公司治理业务重组管控/内控资产管理人力规划混合所有制改革项目投资研判考核机制上市公司市值管理绩效管理科技创新对标世界一流市场化改革14567232023202320232023总指导：王鹏程、焦海波、董啸寒指 导：闫 佩、张李萍、徐 娜 总编写：刘 卓、金 西编 写：李闯禄、畅莹莹、黄似琪、马佳祯编制小组希格玛会计师事务所和君常明联合发布陕西省12国企平台高质量发展研究报告陕西省是中华民族的重要发祥地之一，是我国的科教大省、重要的国防科技工业基地。改革开放以来，陕西国民经济持续快速增长，国内生产总值已经由1978年的81.07亿元上升到2022年的32,772.68亿元。三秦人民凭着一股逢山开路、遇水架桥的闯劲，凭着一股抓铁有痕、踏石留印的韧劲，交出一份靓丽答卷。国企平台，通俗来讲可以称为“城投”，是特定时期、特定政策下的特色国有企业，九十年代至今，为我国城市建设与产业发展做出了突出贡献。进入新的历史阶段，转型升级和高质量发展成为了新的核心命题。和君常明在长期的深入研究和持续的客户服务中，对“城投”类的国有企业进一步的明确，将各类服务地方城市建设和产业发展的平台类企业统称为“国企平台”，并创新性地提出了“产城融合、产融互动”的发展理念。和君常明已发布的江西省国企平台高质量发展研究报告获得了各方高度认可，本次和君常明联合陕西最具实力的会计师事务所希格玛会计师事务所（特殊普通合伙），发挥各自在专业、资源上的优势，结合深度调研，共同发布陕西省国企平台高质量发展研究报告。本报告按照“产城融合、产融互动”的国企平台发展理念和思考逻辑，搭建从基础数据解读到区域发展贡献，再到国企平台改革创新发展的分析框架，试图擎画出一幅陕西国企平台发展的整体轮廓，并探讨未来发展的方向。由于“国企平台”或“城投”并无明确统一的概念，也缺乏准确的范围，考虑到数据的可获得性，本报告数据分析部分主要针对存量债国企平台，非数据分析部分不局限于存量债国企平台。本报告将采用Choice 债券发行人数据浏览器提供的 YY 口径下城投公司名单，筛选出符合以下条件的存量债国企平台，作为本次数据分析样本：（1）2021-2022 连续两年发布财务数据、拥有存量债的国企平台；（2）人工剔除明显非“国企平台”；（3）通过第一大股东信息，剔除存在母子集团关系的子公司，避免重复计算。以上口径和筛选方式不可避免地会遗漏部分公认的国企平台，但全国两千多家存量债国企平台选择标的一致性，保证了我们数据的可比性，也能较好的体现全国、陕西及各地市的国企平台发展情况。如无特殊说明，报告中数据来源为 Choice，财务数据截至 2022 年 12 月 31 日，市值及信用评级数据截至 2023 年 4 月 30 日。后续我们将继续发布其他省、市、自治区国企平台高质量发展报告，敬请关注。引言陕西省13国企平台高质量发展研究报告区域特点01.截至 2022 年底，全国存量债国企平台 2,107 家，其中陕西 42 家，占全国比重 1.99%。财务角度看，全国国企平台资产总规模 1,128,604.30 亿元，其中陕西 29,991.93 亿元，占比 2.66%，比上年度下降 0.04%；全国国企平台负债总规模 679,284.70 亿元，其中陕西 20,310.68 亿元，占比2.99%，比上年度下降 0.05%；全国国企平台收入总规模 98,432.67 亿元，其中陕西 2,329.21 亿元，占比2.37%，比上年度下降0.03%；全国国企平台利润总规模8,035.75亿元，其中陕西234.36亿元，占比 2.92%，比上年度提高 0.94%；全国国企平台资产负债率 60.19%，陕西 67.72%，比上年度提高 0.69%。陕西省14国企平台高质量发展研究报告指标20212022全国陕西占比全国陕西占比资产规模1,016,635.1227,437.682.70%1,128,604.3029,991.932.66%负债总规模604,317.4118,390.263.04%679,284.7020,310.682.99%收入总规模87,068.812,088.352.40%98,432.672,329.212.37%利润总规模8,409.73166.111.98%8,035.75234.362.92%资产负债率59.44%67.03%-60.19%67.72%-从全国对比来看，陕西国企平台数量全国排名第 15，资产规模全国排名第 15，负债规模全国排名第15，营业收入全国排名第 14，利润全国排名第 11，陕西用更少的资产创造了更多的营收。同时，陕西国企平台平均资产负债率全国排名第 3，远高于全国平均水平。排名数量资产负债营业收入利润省份占比省份占比省份占比省份占比省份占比1江苏18.94%江苏15.23%江苏15.29%四川12.53%江苏16.16%2浙江11.49%浙江12.74%浙江12.84%浙江11.69%四川13.09%3山东9.35%四川8.63%四川9.13%山东11.57%浙江11.27%4四川7.59%山东8.26%山东8.39%江苏10.27%山东8.49%5湖南6.22%湖北5.06%湖北5.29%福建8.22%福建6.55%6安徽5.03%湖南4.94%湖南4.45%江西5.06%湖北5.09%7湖北4.70%江西4.32%江西4.14%湖北4.73%江西4.97%8江西4.51%河南3.78%河南3.67%湖南3.31%安徽4.60%9河南3.89%广东3.64%福建3.61%河南3.20%湖南4.51%10贵州3.84%福建3.63%广东3.42%广东3.19%重庆3.00%11重庆3.70%安徽3.39%广西3.14%云南3.05%陕西2.92%12福建3.08%重庆3.39%安徽3.06%广西3.00%广东2.90%13广东2.90%贵州3.27%贵州3.03%安徽2.55%河南2.26%14广西2.33%广西2.79%重庆3.01%陕西2.37%广西2.02%15陕西1.99%陕西2.66%陕西2.99%贵州2.21%贵州1.98%16云南1.57%天津2.65%天津2.88%北京1.93%天津1.68%17河北1.33%北京2.44%北京2.71%甘肃1.88%河北1.44%18天津1.28%云南1.86%云南1.90%天津1.83%山西1.43%19北京1.19%河北1.75%河北1.74%河北1.74%吉林1.38%20新疆1.09%吉林0.92%吉林0.91%重庆1.49%云南1.12%21辽宁0.71%甘肃0.75%甘肃0.84%山西1.07%上海0.72%22山西0.66%上海0.70%上海0.72%新疆0.88%新疆0.60%23上海0.57%新疆0.68%山西0.58%上海0.52%宁夏0.49%24吉林0.52%山西0.56%新疆0.57%吉林0.52%黑龙江0.36%25黑龙江0.38%黑龙江0.50%内蒙古0.45%内蒙古0.39%北京0.35%26内蒙古0.33%辽宁0.42%黑龙江0.37%海南0.21%内蒙古0.23%表1-1 陕西国企平台主要财务指标总览（单位：亿元）表1-2 全国各地国企平台主要财务指标占全国比重陕西省15国企平台高质量发展研究报告27甘肃0.19%内蒙古0.41%辽宁0.30%辽宁0.20%辽宁0.21%28海南0.19%海南0.20%海南0.18%宁夏0.14%甘肃0.07%29宁夏0.19%宁夏0.17%西藏0.15%黑龙江0.12%海南0.07%30西藏0.14%西藏0.13%宁夏0.12%西藏0.10%西藏0.04%31青海0.09%青海0.11%青海0.12%青海0.03%青海0.00%总体而言，陕西国企平台以更小的资产规模、创造了更大的收入和利润，这似乎代表着陕西国企平台整体经营能力较强；同时，陕西国企平台整体的资产负债率很高、全省债务压力似乎比较大。这样两种相对矛盾的现象同时出现在了陕西国企平台的整体概况上，而其实背后有着更加深层次的原因，我们接下来将进一步剖析。图1-1 全国各地国企平台平均资产负债率陕西省16国企平台高质量发展研究报告基本情况02.陕西 42 家发债国企平台分布在 7 个地市、21 个区县和园区，其中省级平台 3 家、市级平台 11 家、区县级平台 10 家、园区 18 家。（一）区域分布（二）信用评级（三）资产规模（四）债务水平（五）经营能力 （六）收益质量 陕西省17国企平台高质量发展研究报告省级平台均位于西安，此外西安、渭南的市级平台和区县级平台较多，远多于其他城市。包括省级平台在内，西安聚集了全省 61.90%的发债国企平台。安康、宝鸡暂无发债国企平台。城市省级市级区县级园区家数西安市3361426渭南市03306咸阳市01023榆林市01113延安市01012商洛市01001铜川市01001陕西整体信用水平一般，AA+及以上平台数量占比 30.96%，AA 平台占比超过一半，AAA 平台数量在全国排名第 12。其中，西安贡献了除省级以外全部的 AAA 平台。同时，低等级平台分布也较为集中，AA 以下评级平台聚集在西安和渭南两市。城市AAAAA+AAAA-无总计西安市65113126渭南市004206咸阳市003003榆林市021003延安市002002商洛市001001铜川市001001（一）区域分布（二）信用评级表2-1 陕西42家国企平台区域和层级分布表2-2 陕西各地国企平台信用评级情况图2-1 陕西国企平台信用评级分布陕西省18国企平台高质量发展研究报告截至 2022 年底，陕西国企平台资产总规模 29,991.93 亿元，平均值 714.09 亿元，中位数 370.91 亿元，高于全国平均水平；净资产总规模9,047.41亿元，平均值215.41亿元，中位数119.66亿元，低于全国平均水平。分层级看，园区平台总资产贡献接近一半，市级平台净资产占比较总资产而言较大。分区域看，西安国企平台资产规模位列第一梯队，总资产超过19,000亿元，远高于其他地市；榆林、渭南、咸阳、位列第二梯队，资产均在 1,000 亿水平；延安、铜川、商洛体量较小。（三）资产规模图2-2 全国AAA级国企平台分布图2-3 陕西国企平台总资产（左）和净资产（右）层级分布图2-4 陕西各地国企平台总资产（单位：亿元）陕西省19国企平台高质量发展研究报告分公司看，总资产和净资产体量最大的均是陕西交投，总资产超过 5,000 亿元，净资产超过 1,700 亿元。总资产排名前 10 的国企平台均位于西安，净资产排名在前 10 的国企平台 8 家位于西安。上榜的 12 家国企平台中，园区平台占一半。排名公司名称城市行政级别总资产1陕西交通控股集团有限公司西安市省级5,734.462陕西西咸新区发展集团有限公司西安市园区3,361.983西安高新控股有限公司西安市园区2,152.364西安高科集团有限公司西安市园区2,138.035西安城市基础设施建设投资集团有限公司西安市市级1,995.346西安曲江文化控股有限公司西安市园区1,976.097西安市轨道交通集团有限公司西安市市级1,672.208西安港实业有限公司西安市园区789.499西安航天城投资发展集团有限公司西安市园区728.0710西安市安居建设管理集团有限公司西安市市级700.72图2-5 陕西各地国企平台净资产（单位：亿元）排名公司名称城市行政级别净资产1陕西交通控股集团有限公司西安市省级1,776.182西安城市基础设施建设投资集团有限公司西安市市级763.013陕西西咸新区发展集团有限公司西安市园区752.004西安市轨道交通集团有限公司西安市市级700.385西安高新控股有限公司西安市园区646.306西安市安居建设管理集团有限公司西安市市级511.437神木市国有资本投资运营集团有限公司榆林市区县级412.278西安曲江文化控股有限公司西安市园区307.599西安港实业有限公司西安市园区279.5410渭南市城市投资集团有限公司渭南市市级239.64表2-3 陕西国企平台总资产榜单（单位：亿元）表2-4 陕西国企平台净资产榜单（单位：亿元）陕西省20国企平台高质量发展研究报告分层级看，园区平台平均资产负债率最高，达到 75.28%；区县级平台资产负债率是各级平台中最低的，仅 42.71%。截至 2022 年底，陕西国企平台平均资产负债率 67.72%，资产负债率中位数 64.14%。分区域看，西安、咸阳、延安、商洛平均资产负债率已超过 60%警戒线，未来融资空间受限较大。榆林平均资产负债率低于 50%，为下一步发展预留了充足的空间。分公司看，资产负债率最高的 10 家公司主要集中在西安、渭南，如西安高科集团总资产 2,138.03 亿元，资产负债率高达 88.82%；资产负债率最低的 10 家公司主要为规模较小的区县级国企平台。最高十家公司发行人名称城市行政级别资产负债率1西安高科集团有限公司西安市园区88.82%2西安曲江文化控股有限公司西安市园区84.43%3陕西旅游集团有限公司西安市省级79.88%4陕西西咸新区发展集团有限公司西安市园区77.63%5陕西华山旅游集团有限公司渭南市市级75.94%6西安浐灞发展集团有限公司西安市园区73.42%（四）债务水平图2-6 陕西各层级国企平台平均资产负债率图2-7 陕西各地国企平台平均资产负债率表2-5 陕西国企平台资产负债率榜单陕西省21国企平台高质量发展研究报告7西安航天城投资发展集团有限公司西安市园区71.98%8西安曲江国际会展投资控股有限公司西安市园区71.36%9西安高新控股有限公司西安市园区69.97%10陕西交通控股集团有限公司西安市省级69.03%最低十家公司发行人名称城市行政级别资产负债率33蒲城县投资发展有限公司渭南市区县级22.32%34西安高新技术产业风险投资有限责任公司西安市园区23.77%35西安市安居建设管理集团有限公司西安市市级27.01%36大荔县城市开发投资集团有限公司渭南市区县级28.93%37神木市国有资本投资运营集团有限公司榆林市区县级29.22%38陕西西岳华山城市建设投资开发有限公司渭南市区县级37.21%39西安未央城市建设集团有限公司西安市区县级42.39%40西安莲湖投资控股有限责任公司西安市区县级44.59%41陕西榆神能源开发建设集团有限公司榆林市园区46.71%42西安市常宁开发建设有限公司西安市区县级48.77%陕西省22国企平台高质量发展研究报告2022 年，陕西国企平台实现营业总收入 2,329.21 亿元，其中平均值 55.46 亿元，中位数 12.70 亿元；实现利润总额 234.36 亿元，其中平均值 5.58 亿元，中位数 1.65 亿元；陕西国企平台营业总收入和利润总额平均值均高于全国平均、中位数均低于全国中位数。其中，神木市国有资本投资运营集团有限公司由于参股较多优质煤矿，实现 99.05 亿元投资收益，利润总额达到 123.77 亿元，远高于其他国企平台；除神木国资外，陕西国企平台利润总额平均值 2.70 亿元，中位数 1.64 亿元。分层级看，数量占比 42.86%的园区平台贡献了 52.01%的营业总收入和 58.18%的利润总额 ，是陕西国企平台的中坚力量。分区域看，西安国企平台收入规模远远领先其他地区，但利润总额不及榆林；榆林虽然收入规模仅142.68 亿元，但实现利润总额 126.79 亿元，排名第一。除西安、榆林外，其他地市国企平台收入和利润规模均较低。排名城市营业总收入城市利润总额1西安市1,447.38榆林市126.792榆林市142.68西安市71.083咸阳市50.50渭南市5.714渭南市31.41咸阳市3.635延安市13.71延安市3.606铜川市4.46铜川市0.937商洛市4.42商洛市0.41 1.不含神木市国有资本投资运营集团有限公司 2.不含神木市国有资本投资运营集团有限公司分公司看，陕西交投以 550.82 亿元收入排名第一，神木国资以 66.18 亿元收入成为唯一进入前 10 的区县级平台；神木国资以 123.77 亿元利润排名第一，陕旅集团、渭南城投、高新控股以不足前 10 的收入规模，跻身利润总额排名前 10，展现出较强的经营能力。（五）经营能力图2-8 陕西国企平台营业总收入（左）和利润总额（右）层级分布表2-6 陕西各地国企平台营业总收入和利润总额（单位：亿元）21陕西省23国企平台高质量发展研究报告排名发行人名称城市行政级别营业总收入1陕西交通控股集团有限公司西安市省级550.822西安高科集团有限公司西安市园区345.193陕西西咸新区发展集团有限公司西安市园区253.604西安曲江文化控股有限公司西安市园区241.195西安城市基础设施建设投资集团有限公司西安市市级203.286榆林市城市投资经营集团有限公司榆林市市级71.177西安国际陆港投资发展集团有限公司西安市园区69.748西安经发集团有限责任公司西安市园区69.239神木市国有资本投资运营集团有限公司榆林市区县级66.1810西安港实业有限公司西安市园区63.16排名发行人名称城市行政级别利润总额1神木市国有资本投资运营集团有限公司榆林市区县级123.772陕西交通控股集团有限公司西安市省级15.003西安高科集团有限公司西安市园区14.274陕西西咸新区发展集团有限公司西安市园区11.895西安曲江文化控股有限公司西安市园区7.576陕西旅游集团有限公司西安市省级5.647西安高新控股有限公司西安市园区4.318西安经发集团有限责任公司西安市园区3.549西安港实业有限公司西安市园区3.3710渭南市城市投资集团有限公司渭南市市级3.362022 年，陕西国企平台净资产收益率平均值 2.28%，中位数 0.94%；营业现金比率平均值 1.73%，中位数 0.28%，经营现金流为负的公司数量占 50%。陕西国企平台净资产收益率和营业现金比率平均值均高于全国平均、中位数均低于全国中位数。分层级看，省级平台收益质量较好，净资产收益率和营业现金比连续两年均较高。区县级平台净资产收益率较高，主要是因为神木国资利润较高，剔除神木国资后，2022 年陕西区县级平台净资产收益率平均值仅0.86%，低于其他层级平台。（六）收益质量表2-8 陕西国企平台收益质量层级分布表2-7 陕西国企平台营业总收入和利润总额榜单（单位：亿元）排名净资产收益率排名营业现金比率级别20212022级别202120221区县级3.11%4.16%1园区-137.51%25.14%2省级2.34%2.87%2省级27.44%17.01%3园区1.85%1.79%3市级-9.72%12.01%4市级-0.44%1.20%4区县级-18.22%-29.52%陕西省24国企平台高质量发展研究报告分区域看，榆林、延安等地国企平台收益能力较强，西安国企平台尽管规模体量较大，但缺乏可观的收益水平；同时，经营现金流方面，榆林、延安、渭南在过去两年均保持较为稳定的经营现金流入，几乎所有地市平均营业现金比率 2022 年较 2021 年进一步得到了提升。排名20212022城市净资产收益率城市净资产收益率1榆林市8.53%榆林市11.86%2延安市2.47%延安市3.40%3铜川市1.89%铜川市1.88%4西安市1.82%西安市1.39%5咸阳市1.48%渭南市1.19%6商洛市0.91%咸阳市0.95%7渭南市-0.55%商洛市0.95%排名20212022城市营业现金比率城市营业现金比率1榆林市49.86%延安市52.51%2延安市34.22%榆林市34.75%3渭南市7.02%渭南市30.85%4铜川市-19.04%咸阳市13.23%5商洛市-25.50%西安市-13.02%6咸阳市-68.11%铜川市-41.52%7西安市-70.23%商洛市-71.27%分公司看，净资产收益率排名前 10 的国企平台中 6 家为区县/园区级，3 家为市级，1 家为省级；营业现金比率排名前 10 的国企平台中 8 家均为区县/园区级，2 家为市级。排名发行人名称城市行政级别净资产收益率1神木市国有资本投资运营集团有限公司榆林市区县级33.87%2西安高新技术产业风险投资有限责任公司西安市园区10.01%3陕西旅游集团有限公司西安市省级7.62%4西安曲江国际会展投资控股有限公司西安市园区4.20%5延安市新区投资开发建设有限公司延安市园区4.19%6陕西华山旅游集团有限公司渭南市市级3.25%7延安经济技术开发建设投资有限公司延安市市级2.61%8西安国际陆港投资发展集团有限公司西安市园区2.49%9铜川市国有资本投资运营有限公司铜川市市级1.88%10大荔县城市开发投资集团有限公司渭南市区县级1.62%排名发行人名称城市行政级别营业现金比率1蒲城县投资发展有限公司渭南市区县级230.02%2西安市轨道交通集团有限公司西安市市级201.90%3延安市新区投资开发建设有限公司延安市园区130.86%4西安航天高技术产业发展集团有限公司西安市园区98.39%5西安市长安城乡建设开发有限公司西安市区县级87.92%6陕西华山旅游集团有限公司渭南市市级85.18%表2-9 陕西各地国企平台收益质量表2-10 陕西国企平台收益质量榜单陕西省25国企平台高质量发展研究报告7神木市国有资本投资运营集团有限公司榆林市区县级55.48%8陕西榆神能源开发建设集团有限公司榆林市园区44.67%9西安航天城市发展控股集团有限公司西安市园区44.29%10西安高新技术产业风险投资有限责任公司西安市园区41.76%总体来看，陕西省国企平台整体信用水平一般，但低等级国企平台较少，反映出陕西本轮整合形成了较好的效果。除总资产规模外，净资产、债务水平、经营能力和收益质量的平均表现均不及全国平均。分区域看，陕西国企平台高度聚集于西安，“一市独大”现象比较显著，除西安、榆林外，其他地市国企平台资产、收入和利润规模均较低。但西安国企平台也呈现出债务压力大、收益质量差的特点。分层级看，陕西园区级平台表现突出，在规模、质量方面都呈现出较好的发展水平，但也承担了较高的债务压力，可见陕西的园区、特别是西安的高等级园区充分利用了国企平台服务园区经济发展。市级平台发挥的作用不够突出，部分地市甚至没有存量债国企平台。区县级平台体量仍小，在地方经济中发挥的作用还有待提高。陕西省26国企平台高质量发展研究报告从全省看，2022 年陕西国企平台在收入、总资产、净资产、利润总额、年度筹资性现金流流入量、年度投资性现金流流出量和年度经营性净现金流变化情况均实现增长。其中，年度经营性净现金流增幅最为显著，2022 年相较 2021 年国企平台经营性净现金流实现大幅度的转负为正。年度变化03.陕西省27国企平台高质量发展研究报告序号指标20212022增长百分比（%）1收入2,088.352,329.2111.53%2总资产27,437.6829,991.939.31%3净资产9,047.419,681.267.01%4年度筹资性现金流流入量5,745.146,280.079.31%5利润总额166.11234.3641.09%6年度投资性现金流流出量1,391.041,575.9613.29%7年度经营性净现金流变化情况-79.2576.74-具体到各地市，资产方面，各地市国企平台总资产均实现增长，其中渭南、榆林、西安增速最高，分别为 13.25%、12.69%和 10.54%。收入方面，各市之间差距较大。其中，咸阳营收增长最为明显，达到 31.80%，其次为榆林和西安，增长率分别为 17.81%和 10.45%；延安、商洛、渭南、铜川收入都存在不同程度的下降。其中因铜川国资持有上市公司股权划出，铜川国企平台收入下降了 92.33%。利润方面，渭南、榆林、延安、铜川 4 地市增长速度较快，分别为 135.41%、97.69%、63.93%和41.83%，其中渭南主要因华山旅游 2022 年收到超过 3 亿元政府补贴。咸阳、商洛、西安均呈现下降趋势，分别为-17.72%、-8.12%和-0.76%。融资方面，咸阳融资现金流增长最快，增长了 41.44%，其次为渭南，增长了 37.66%；延安和铜川融资现金流规模收缩幅度较大，分别下降了 74.99%、67.88%。投资方面，各市之间差距较大。其中，咸阳增长速度最快，增长了 251.93%；商洛、铜川、延安投资活动出现较多收缩，分别下降了 95.92%、77.71%和 52.67%。经营方面，西安经营活动现金流量净额改善幅度最大，但仍大量流出，咸阳、渭南转负为正，榆林经营现金净流入幅度进一步扩大，商洛净流出幅度进一步扩大。表3-1 陕西国企平台主要财务指标年度变化情况（单位：亿元）表3-2 陕西各地国企平台主要财务指标变化情况排名总资产净资产营业收入城市增长率城市增长率城市增长率1渭南市13.25%榆林市16.85%咸阳市31.80%2榆林市12.69%渭南市8.01%榆林市17.81%3西安市10.54%西安市6.30%西安市10.45%4咸阳市7.85%铜川市2.46%延安市-6.29%5铜川市3.81%商洛市0.68%商洛市-11.73%6延安市1.56%咸阳市0.32%渭南市-30.26%7商洛市0.13%延安市-0.93%铜川市-92.33%排名利润总额筹资活动现金流入投资活动现金流出城市增长率城市增长率城市增长率1渭南市135.41%咸阳市41.44%咸阳市251.93%陕西省28国企平台高质量发展研究报告2榆林市97.69%渭南市37.66%渭南市20.17%3延安市63.93%西安市11.26%西安市18.95%4铜川市41.83%商洛市2.32%榆林市5.63%5西安市-0.76%榆林市-4.64%延安市-52.67%6商洛市-8.12%铜川市-67.88%铜川市-77.71%7咸阳市-17.72%延安市-74.99%商洛市-95.92%总体来看，陕西国企平台 2022 年整体经营情况较上一年表现出更加向好的趋势。其中咸阳呈现出大力扩张的态势；榆林因其资源优势，增长的质量较高；西安整体规模较大，增长较为平稳；其他地市各有优劣。陕西省29国企平台高质量发展研究报告区域贡献04.（一）资产占比（二）投融资支撑（三）资本平台搭建（四）税收贡献陕西省30国企平台高质量发展研究报告根据已公开的数据，陕西存量债国企平台公司总资产占全省地方国有企业的比重为 50.15%，净资产比重为 51.22%，陕西国企平台在国资体系中扮演的角色并不十分突出。图4-1 全国部分地区国企平台总资产占当地国有企业的比重图4-2 全国部分地区国企平台净资产占当地国有企业的比重（一）资产占比陕西省31国企平台高质量发展研究报告从融资方面看，陕西国企平台公司2022年总计筹集资金6,280.07亿元，融资贡献度为1.90，位于第三梯队，排名全国第 13。在省内，西安、渭南、咸阳国企平台公司融资总额超过一般公共预算收入，其中西安国企平台的融资贡献十分突出；其他地市国企平台公司融资总额未能超过一般公共预算收入，对地方城市和经济建设的支撑力度有限。投资方面，陕西国企平台 2022 年投资活动现金流出相较 2021 年增速 13.29%，高于全省固定资产投资增速 5.39 个百分点，在 31 个省、市、自治区中排名第 12。3.融资贡献度=地方国企平台筹资活动现金流入/当地一般公共预算收入图4-3 全国各地国企平台融资贡献度图4-4 陕西各地国企平台融资贡献度（二）投融资支撑3陕西省32国企平台高质量发展研究报告省内来看，咸阳、渭南、西安、榆林四市国企平台投资活动现金流出增速均高于当地固投增速，当地国企平台为地方经济发展提供的支撑作用较为显著。从数量上看，注册地址位于陕西省内的上市公司共有 77 家，其中 19 家上市公司由国企平台实控，占比达到 24.67%；此外，陕西国企平台持有 5 家注册地在陕西省外的上市公司（分别为浙江 2 家，北京、广东、山东各 1 家）。4.数据来源：各地统计年鉴5.数据来源：各地统计年鉴、统计公报图4-5 全国各地国企平台投资活动现金流出增速与地方固投增速的差值图4-6 陕西各地国企平台投资活动现金流出增速与当地固投增速的差值（三）资本平台搭建54陕西省33国企平台高质量发展研究报告证券名称注册地址实际控制国企平台宝钛股份陕西陕西有色金属控股集团有限责任公司北元集团陕西陕西煤业化工集团有限责任公司标准股份陕西西安工业投资集团有限公司博通股份陕西西安经发集团有限责任公司彩虹股份陕西咸阳金融控股集团有限公司烽火电子陕西陕西电子信息集团有限公司环球印务陕西陕西医药控股集团有限责任公司建设机械陕西陕西煤业