20182019宏观经济形势与政策分析.ppt

单击此处编辑母版标题样式,编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,当前宏观经济形势,与政策,武汉大学,石超明,提,示,宏观经济,形势分析切忌过于看短期,，,它,大,概率不会今天好明天坏,，,而是,有一些,基本的运行态势，也就是我们对宏观经济形势进行分析的,时候要,有些基本的,框架,、,基本,的逻辑，才能,得出基本,的,判断,，,相应,的政策也才会有,战略,性,。,提要,一、当前宏观经济形势几,个,争论,二,、当前宏观经济,形势（官方观点）,三,、当前主要经济,政策分析,四、预测与展望,外行害死猫,一、当前形势的七个论争,一、当前形势的七个论争,（一）,滞胀,（,秦小明,，姜涛,等,）,市场,担心通胀抬升的理由无非以下几种：,1,、汇率贬值导致进口商品价格上涨，所谓汇率传递效应；,2,、疫情的扩散导致猪价出现进一步明显抬升；,3,、夏粮为代表的农产品减产，可能导致粮食价格大幅上涨；,4,、房租价格的上涨；,5,、国际油价波动。,事实上：,面临,着上一轮经济增长动能的衰竭（中国是地产的黄金周期）,，,国际收支情况的转变外需动能衰竭，奉行需求管理的经济治理思路，通过放水来解决经济问题，还面临着油价上涨的周期。,一、当前形势的七个论争,（二）,大,萧条,（,周金涛,，投觉,等,）,世界,经济,史,告诉我们：,全球,滞胀,，,大家都,做,供给侧改革,。,现在,大家兴高采烈,的谈论供给侧改革问题，供给侧改革是全球进入箫条的标志,，实际上,真的谈到供给侧改革，一定要进入箫条的,。,即便是减税简政,，仍然,无法解脱困境，问题的本质还是回到人本身，回到周期本身，萧条是繁荣必不可少的修正过程，这就是一个完整的商业周期,。（梧桐,.,投觉,),一、当前形势的七个论争,（三）,衰退。,不少,人,持有这种观点，认为经济处于衰退阶段,。,目前,中国经济的情况，此前金融市场认为我们可能会滑入衰退期，因此对应着股市疲软，债市上升，商品大,跌,（,秦小明,）,。,市场在,2018,年,10,月之前,，的确就是这么运行的,。,但在此之后，伴随着政府一系列,“,稳经济,”,政策的出台，市场交易逻辑开始转向滞胀的区间：股市暴跌，债券由涨转跌，商品由跌转涨,。,一、当前形势的七个论争,（四）,经济,在,复苏,（,丛亮,，连平，林毅夫，胡鞍钢,等,）,这也是,官方的观点是经济在复苏。发改委新闻发言人丛亮说，经济形势很好,行稳，势好，质优。第二次复苏会稳中有进，稳中向好，不会夭折。,L,型是对第一次复苏及其夭折的解释，是对,2009-2014,年的经济运行状况的解释，为什么经济出现,V,型复苏之后又下行,。,现在市场由开始担心,2018-2020,年会不会再下一个台阶，比,2012-2014,年还要差。会出现新的困难三年。,一、当前形势的七个论争,（五）,危机再现,，最困难时刻还,未到（,伍志文,，,何卓乔,等,）,很多,数据指标表明经济还在继续下行，还在寻底，最坏的时候还没有到,。向松祚,认为中国经济比,L,型还要糟糕，是持续的下跌。经济增速会再下台阶,。,一、当前形势的七个论争,（六）,新常态,（,刘世锦,）,解释,2012-2014,年的经济下行。面对,2018,年的这一次的经济下行，新,常态,貌似已经,解释,不了,。,（七）,新周期,（,任泽平,）,解释,2015,年,-2017,年的,经济复苏。,2018,年以来的经济再次下行，说明新周期是缺乏解释力的。,我的看法,1.,经济结构严重失衡,现在,的经济结构失衡比总量失衡更严重，表现在收入分配的两极分化，信贷资金集中于国有企业。利润集中于银行和房地产行业。,GDP,的分配非常不公，投资过度，消费不足,。,2.,关于,物价,，到底,是应该担心通货紧缩还是,通货膨胀,供给侧,改革导致,PPI,出现了大幅上涨，但是,CPI,依旧低迷不起。人为制造的通货膨胀带来了弱复苏，但是不改变分配不公，经济复苏就难持续,。老百姓,已经没有钱消费了，也不敢消费了,。,因此，,更多,的要担心通货紧缩，而不是通货膨胀,。,温和的,通货膨胀,是我们想要的，也是复苏的,标志,。,30,年来乘用车销量首次年度下滑，,榨菜、老干,妈销量上升,说明了什么？,我的看法,3.,关于,失业问题。,失业,问题很严重，并不像数据反映的,那样,，因为,很多,隐蔽的失业没有统计出来,。,4.,关于,国际收支平衡问题。国际收支失衡问题依旧严重，没有得到好的解决。中美冲突会继续下去,。,截至,2018,年,9,月末，我国外汇储备规模为,30870,亿美元，较,8,月末下降,227,亿美元，降幅为,0.7%,。整个三季度：经常,账户顺差继续,回升顺差,160,亿美元，较二季度增长,200,%,；非,储备性质的金融账户逆差,188,亿,美元；储备,资产略,降，因,国际收支交易（不含汇率、价格等非交易因素影响）减少,30,亿美元，其中，外汇储备减少,31,亿美元。,我的看法,结论：,中国经济出现了分裂，呈现两个不同的画面,。,一方面：,经济,形势很好，银行一枝独秀，房地产形势不错，国有经济复苏势头良好，利润增长非常快，产能过剩行业复苏非常好，上游产业垄断部门都不错。这是乐观派的理由,。,另一方面：,愁云惨雾,。民间经济，农村，消费部门形势很差，叫苦连天，很多,企业,面临倒闭,，失业严重,，,贸易,冲突,，外资撤离，,资本外流，人民币贬值，,股票市场连续,大跌,。,前言之经济形势我的看法,冰火两重,天,：,国有,经济和民间,经济,前言之经济形势我的看法,冰火两重,天,：,国有,经济和民间,经济,以,2017,年为例，将近,3500,家,A,股上市企业，一年赚了,3.3,万亿，其中,26,家银行，就占到,1.39,万亿,！,银行业,用,7%,的企业数，赚了,42%,的利润，银行的赚钱能力是其他上市公司的近,100,倍！,我的看法,2008,年,4,万亿刺激出台，国有企业，地方政府，央企，国有银行打头阵，后来，民营企业看国有企业赚得盆满钵满，于是跟进，结果等来的是,2012,年的经济降温，于是成了牺牲品，成了接盘侠，亏得一塌糊涂,。,2015-2017,年，搞供给侧改革，民营企业更是直接成为买单侠，成为牺牲品，国有企业控制了上游产业的价格，处于下游的民营企业进一步受伤，很多就倒闭了,。,到了,2018,年，政府说鼓励国有企业和民营企业公平竞争，一视同仁。这一次，很多民营企业已经死了，没有等到政策的春天。问题是活着的民营企业，都已经遍体鳞伤，根本就没有能力去带领经济复苏,。,2018,年,以来，,A,股市场频现拟转让股权上市公司。其中，有,24,家民营上市公司先后被国有资本接盘,。今年上半年,，规模以上工业企业中，国有控股企业利润增长,31.5%,，私营企业利润增长仅为,10,%,。,2018,年,9,月,12,日,，,中国私营经济已完成协助公有经济发展的任务，应逐渐离场,一文在,网络流传，引发热议,。作者吴小平,2018.11,月,1,日，,习近平总书记主持召开民营企业,座谈会：民营,企业和民营企业家是我们自己人,信心比黄金更重要,：给民企信心，给国企黄金,把握中国经济，必须把握两个根本转变,1.,社会主要矛盾的转变,2.,经济增长方式的转变,实体经济严冬进行时，,全面高速增长已成昔日黄花,二、当前宏观经济形势,（一）总体情况,GDP:2017,全年,国内生产总值,827122,亿元，比上年增长,6.9,%;2018,上半年,GDP,总量,418961,亿元，按可比价格计算，同比增长,6.8%,。二季度同比增长,6.7%,（二）,L,型经济还成立吗？,L,型经济增长模式的提出：,“,三期叠加,”,和,“,新常态,”,理论,（三）上半年的亮点,供给,侧改革持续取得新,成效,生产面运行情况持续趋,稳,经济结构升级脚步,加快,（,见下页,）,外需较强带动出口持续,向好,价格,保持平稳增长,比如：,产业,升级、消费,升级,（？）,都,在加速推进，这意味着我国转型升级已经逐渐步入正轨,。可以,注意观察那些传统产业，包括钢铁行业在转型升级后都开始复苏了,。,现在,又新增了不少大规模的,产业,，,以,中部地区龙头武汉为例，在未来,5,年要投资差不多三千亿建航天工业园和芯片产业园，贵州省的大,数据,中,心,也在逐渐形成规模,。,（四）当前经济形势存在的主要问题,内忧：三驾马车（投资、消费、出口）,外患：国际冲突（贸易战、新兴市场危机）,孙子,兵法云：昔,之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌,。我们,有时候过于放大外部条件的压力，反而忽略了内部问题的分析。但其实，内部因素才是制胜关键。对中国、对美国来说都是这样,投资,需求下滑较,快,消费需求较为,疲软,社会融资规模增速明显放,缓,金融风险隐患增加，不确定性因素增多,三、当前经济政策的重点,从“三去一降一补”到,“三大攻坚战”,2007-2016,年金融机构杠杆率（,%,）,2007-2016,年企业杠杆率（,%,）,（一）宏观经济政策,取向,1.,积极的财政政策取向,不变,2,.,稳健的货币政策要保持,中性,3,.,结构性政策要发挥更大作,用,4,.,社会政策要注重解决突出民生,问题,5.,改革开放要加大力度,（二）,2018-2020,年的主要,任务,1,.,打好防范化解重大风险攻坚战,2.,打好精准脱贫,攻坚战,3,.,打好污染防治攻坚战,（三）,2018-2020,年,8,大任务,1,.,深化供给侧结构性,改革,2,.,激发,各类市场主体,活力,3.,实施乡村振兴,战略,4.,实施区域协调发展,战略,5.,推动形成全面开放新,格局,6.,提高保障和改善民生水平,7,.,加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度,8,.,加快推进生态文明,建设,（,四,）下半年情况,预计,下半年,，经济平稳运行态势不变，生产面情况有望平稳向好，但需求面下行压力明显增大，预计,GDP,增速为,6.7%,。,初步核算，前三季度国内生产总值,650899,亿元，按可比价格计算，同比增长,6.7%,。分季度看，一季度同比增长,6.8%,，二季度增长,6.7%,，三季度增长,6.5%,。,从,生产面看,，,在加快去产能与环保督查加码等因素共同作用下，上游生产资料生产仍将保持稳中偏紧，供需关系将从供给严重过剩缓慢转向供需紧平衡,。,工业,增长情况将延续平稳态势，新旧动能转换仍在持续，服务业发展将保持良好势头,。,由于,终端需求疲软所限，企业利润和效益将呈现小幅改善态势，较难出现更大幅度的持续改善。,从需求面看,，地方,基建投资将延续增速回落态势,；,制造业,投资较保持低速增长态势，距离实现较快增长仍有一定距离,；,房地产,投资将发挥支撑总投资的重要作用，前期购置土地必须进入开发期等因素将推动房地产投资继续延续相对较好的增长态势,；,居民,消费需求也难出现明显改观，增速平稳下滑态势仍将持续,；,下半年,中美贸易摩擦将出台实质性征税措施，对我国出口需求产生一定影响,。,（,五,）,下半年应关注的重点问题,第一，,贸易,摩擦加剧带来较大外部环境的,不确定性,第二,，金融严监管可能加重实体企业融资困难,（,六,）,供给侧改革的重点,1.,用法治保护产权,2.,国企降低与民争利的冲动,3.,放松管制，鼓励创新,4.,全面有效减税,经济转型的重点,四、预测与展望,2018,下半年,预计,GDP,增速为,6.7%,。,2019-2020,年,很可能有所向上,突破,。,（一）中美,贸易战后经济会怎么走,贸易战：,短期,能够缓释，长期这个问题会越来越重要,。,GDP,规模,：,中国,12,万亿美元，,美国,19,万亿,，美国,占全球,GDP,的比重是,24%,，中国占,15%,，中美加起来占全球,GDP,的,近,40,%,。美国,的,潜在,年,增长率是,2,%,，,中国,6,%,左右,。,不考虑,汇率因素,，,大致,到,2028,年,，,中国,GDP,规模就会超过美国成为世界第一大经济体,。,这,次贸易摩擦也好，贸易战也好，只是故事的开始，它拉开了全球经济领导权更迭的序幕。中国所需要做的事情就是做好自己的,事情,。,所以,，我们要以更大的决心，更大的勇气推动新的一轮改革开放,（一）中美,贸易战后经济会怎么走,中美贸易战,：,2018,年,7,月,6,日，,中美,340,亿,美元,(500,亿中的部分,),的,商品互相开征。,其实，,欧美，美加，美墨贸易战早在,6,月,1,日就已开始,。,贸易,战,主战场：中美贸易,墨西哥,30,亿美元,+,欧盟,28,亿欧元,+,加拿大,126,亿美元,，共约,189,亿,美元。,中美贸易战,340,亿美元商品关税于,7,月,6,日开征，其余,160,亿美元商品关税待进一步评估。,（一）中美,贸易战后经济会怎么走,中美贸易战对中国的最坏,影响,摩根士丹利和,兴,业,证券,测算：,在假设美国对中国商品全部征收,15%,、,30%,、,45%,三种税率假设下,，,中国,对美国的出口将会分别下降,21%,、,46%,、,72%,；,中国,总出口下降为,4%,、,8%,、,13%,。,GDP,方面,中美全面征收关税，,30%,的税率，,GDP,下滑,0.64%,；,中美全面征收关税，,5%,的税率，,GDP,下滑至少,0.07%,；,中美,500,亿美元关税，,25%,的税率，,GDP,下滑,0.2%,（一）中美,贸易战后经济会怎么走,中美贸易战对美国经济影响,2018,年,5,月，标准普尔的测算如下,：,美国,向,500,亿美元中国商品征税,25%,，中国也进行反击，那么美国经济增速下滑,0.1%,；,如果中美互相对,1500,亿美元商品征税,25%,，那么美国经济增速下滑,0.6%,。,由于中美是互相伤害的关系，因此可以说，互相影响都在,1%,以内。,中美,所有的专业机构,，基本上,都认为，,即使在中国出口美国商品被全部征收关税的情况下，再考虑间接影响，对两国的经济增速的影响最坏也在,1%,以内。,（一）中美,贸易战后经济会怎么走,心里有底,2017,年我国社会消费品零售总额,36.62,万亿元，出口为,15.33,万亿,元,2017,年我国居民还花了,13.37,万亿元人民币买了,16.94,亿平米的,商品房（大部分是住房,贷款,），也就是,2017,年我国老百姓大概花了,50,万亿元人民币,。,结论：消费,是我国经济发展的主要驱动力,（二）,中美贸易,战最坏,后果,会否出现,就目前看，这种,事情不会,发生,中美两国体量都大，彼此经济交织很深：如果下手很轻，中国没啥感觉；如果下手太重，自己也会,重伤,比如：,苹果,的各种电子设备，基本是中国生产，那么美国是否要对中国出口美国的苹果产品征税呢,?,如果征税,25%,，那么成本必然会转嫁到苹果身上；,苹果会面临是否涨价的抉择：如果涨价必然会导致丧失部分市场份额给三星和华为；如果不涨价，必然导致利润下降，等于征中国税却伤到苹果。,苹果搬家到别国可行吗？时间成本，环境（政治经济技术等）成本、供应链等一系列问题的制约,总的来说,谢谢观看,如果只有纯文字时,请把正文输入到这里,