对消极投资理论的理解.doc

有关基金定投的研究
股神巴菲特说，如果你不愿持有一只股票10年，请不要拥有它1分钟，可见，即便是股神，在选择买入后，面对跌宕起伏的资本市场，仍需要经受时间的考验，股民们在经历过金融危机、股市震荡之后不得不考虑风险在投资过程中的重要性。而长期投资和控制风险似乎是过去几十年资本市场的赢家留给投资者的制胜法宝，正是在这样的理念下，基金定投在中国的市场应运而生。
一、 基金定投的简介
所谓基金定投，是定期定额投资基金的简称，是指在固定的时间（如每月8日）以固定的金额（500）元投资到指定的开放式基金中，类似于银行的零存整取方式，这样投资可以如平均成本分、分散风险，比较适合进行长期投资。平摊投资成本是基金定投业务的最大优势。在股市低点时买入的份额多，在高点时买入的份额少，这样就形成了高处减筹、低处加码的投资形势。由于基金定投的“逢低加码”的特征，在市场处于低谷时指数基金净值也低，自动调整仓位来降低股市下跌带来的冲击，等市场好转后，净值走高，定投的优势就会凸现出来。从中国经济的长远发展来看，中国股市走势应该是震荡上升的趋势。股票型和指数型基金会随之有较大波动。放眼长期，基金定投分散每月投资风险、分摊成本，坚持定投能够在股市回暖之际获取较高的回报。
二、 基金定投的投资原则
设定理财目标。每个月可以定时扣款3000元或5000元，净值高时买进的份额数少，净值低时买进的份额数多，这样可分散进场时间。这种“平均成本法”最适合筹措退休基金或子女教育基金等。
（一）定期定额投资一定要做得轻松、没负担，曾有客户为分散投资标的而决定每月扣款50000元，但一段时间后却必须把定期存款取出来继续投资，这样太划不来，建议大家最好先分析一下自己每月收支状况，计算出固定能省下来的闲置资金，3000元、5000元都可以。
（二）选择有上升趋势的市场。跌但基本面不错的市场最适合开始定期定额投资，即便目前市场处于低位，只要看好未来长期发展，就可以考虑开始投资。
定期定额长期投资的时间复利效果分散了股市多空、基金净值起伏的短期风险，只要能遵守长期扣款原则，选择波动幅度较大的基金其实更能提高收益，而且风险较高的基金的长期报酬率应该胜过风险较低的基金。如果较长期的理财目标是5年以上至10年、20年，不妨选择波动较大的基金。如果是5年内的目标，还是选择绩效平稳的的基金为宜。
（三）掌握解约时机。定期定额投资的期限也要因市场情形来决定，比如已经投资了2年，市场上升到了非常高的点位，并且分析之后行情可能将进入另一个空头循环，那么最好先行解约获利了结。如果您即将面临资金需求时，例如退休年龄将至，就更要开始关注市场状况，决定解约时点。
（四）善用部分解约，适时转换基金。开始定期定额投资后，若临时必须解约赎回或者市场处在高点位置，自己对后市情况不是很确定，也不必完全解约，可赎回部分份额取得资金。若市场趋势改变，可转换到另一轮上升趋势的市场中，继续进行定期定额投资。
（五）要信任专家。开始定期定额投资时不必过分在意短期涨跌和份额数累积状况，在必要的时候可以咨询专家的意见。
三、基金定投的主要步骤
第一步，选择合适的基金品种。影响定投基金品种的因素很多，例如定投期限、投资人风险承受能力等。对于定投期期限而言，如果定投资金3-5年以内需要使用的话，建议选择股票仓位较低的混合型基金，例如华夏回报基金，而回避风险较高的指数型基金和股票型基金；反之，如果基金定投规划的时间很长，例如十年或者更长时间后的子女教育、养老等等，则可以大胆地定投优质股票型基金，例如华夏行业基金等等。投资者自身的风险承受能力也是重要考虑因素，定投并非适合任何人群。年轻人承受风险能力较高，可以选择定投股票型基金；而中年人因为承担较多家庭责任，定投偏股型、平衡型基金较为妥当。对于退休的老年人，定投应当多配置债券型基金。
第二步，确定定投品种后，要具体确定投资的基金公司和产品。规模较大的基金公司在投资研究能力、客户服务水平都处于领先地位，因此应该首选品牌好 规模较大的基金公司。对于基金产品，应当选择成立时间较早、业绩长期表现稳定的基金产品，例如成立于2001年的华夏成长基金，历经近8年的牛熊考验，截至2009年7月23日，累计净值增长率高达404.5%。
第三步，选择定投方式。选择身边的银行很方便，例如工商银行、建设银行、农业银行。最近，华夏基金陆续开通了旗下部分基金在工 农行的定投业务，方便投资人在这些银行进行定， 而更便捷的方法是登陆基金公司网站直接定投，这样足不出户，就可以享受更优惠的费率。
三、 基金定投适合的人群
1、年轻的月光族：由于基金定投具备投资和储蓄两大功能，可以在发工资后留下日常生活费，部分剩余资金做定投，以“强迫”自己进行储蓄，培养良好的理财习惯！
2、领固定薪水的上班族：大部分的上班族薪资所得在应付日常生活开销后，结余金额往往不多，小额的定期定额投资方式最为适合。而且由于上班族大多并不具备较高的投资水平，无法准确判断进出场的时机，所以通过基金定投这种工具，可稳步实现资产增值！
3、在未来某一时点有特殊（或较大）资金需求的：例如三年后须付购房首付款、二十年后子女出国的留学基金，乃至于三十年后自己的退休养老基金等等在已知未来将有大额资金需求时，提早以定期小额投资方式来筹集，不但不会造成自己日常经济上的负担，更能让每月的小钱在未来轻松演变成大钱。
4、不喜欢承担过大投资风险者：由于定期定额投资有投资成本加权平均的优点，能有效降低整体投资成本，使得价格波动的风险下降，进而稳步获利，是长期投资者对市场长期看好的最佳选择工具。
四、新型“智能定投”业务的提出
传统意义上的定投，即定期定额投资业务的最大特点是均化成本、平滑风险、积少成多，适合长期投资。此外，定期和定额也是基金公司最为推崇的两大投资纪律。工商银行和招商银行推出了“智能定投”业务，它有哪些优点呢?
招商银行的“智能定投”有三个方面的优点。首先，扣款日期及扣款周期均可由投资者选择，投资者可以设定每月任意一天为扣款日期，也可以决定扣款周期，比如每隔1个月、每隔2周、每隔5天扣一次款；其次，投资者可以根据自己的理财目标设置投资期限，其中，投资日期、扣款期数、累计扣款金额等三种终止条件可任选一种；最后，投资者可以修改、追加、暂停、取消基金的“智能定投”业务。相较于招商银行的“智能定投”，工商银行的“基智定投”更具创新性。工商银行在“基智定投”的“定时不定额”投资方式中，除了传统的基金定投应有的可供选择的“定投周期”、“每月申购日期”以及“定投年限”（目前有三种,分别为3年、5年、8年）等基本项目外，投资者还可以设定一个定投的基准金额，然后还要选定一个比较基准指数和一个比较基准均线。在具体操作方面，如果投资者以“定时不定额”的方式投资基金，首先要选择一个比较基准指数，目前系统提供上证综指、深证成指、上证180指数、深证100指数、巨潮300指数；然后，选择比较基准均线，系统默认的是180日均线（另一个可选择项是30日均线）；接下来，系统将对投资者设定的扣款日的前一个交易日的
指数与180日均线进行比较，计算出偏离度，并判断这一数值落在系统设定的哪一个偏离区间，然后系统将根据这个偏离区间对应的扣款比率进行扣款。工商银行已经设定了这个区间与扣款比率的对应关系。
总之，“智能定投”的原理一般是根据市场的状况来调整定投金额；如在市场风险加大时，降低当时的定投金额；而在市场风险降低时，提高定投金额。不同的智能定投计划通过设定不同的比较基准来判断市场的风险程度，由此调整定投金额。
以一个简单的规则来模拟“智能定投”的效果：以定投开始时的指数水平作为基点，在之后的计划定投日期，比较当时的指数点位与基点，如果定投时指数相比基点上涨，则根据涨幅相应缩小定投金额；反之，若定投时指数相比基点下跌，则按跌幅增加定投金额。如果某个定投日期指数上涨到基点的两倍，那么定投金额就缩小为初始金额的一半；如果定投日期指数相比基点下跌了50%，那么定投金额就增加为初始金额的两倍。
但是“智能定投”提高收益率是以降低投入的总本金作为代价的。原因就在于，在一个上升趋势中采用“智能定投”，定投的金额实际上是逐渐减少的。也就是说，虽然单位投入的收益率提高了，但由于投入本金不同，累计利润却不一定高出许多，甚至可能减少。所以说，震荡行情下采用“智能定投”的方式较为合适，而在单边上扬的行情中，“智能定投”就会比普通定投方式逊色了。
3