如何对普通股的内在价值进行分析.doc

股票的内在价值是指股票未来现金流入的现值。它是股票的真实价值,也叫理论价值。股票的未来现金流入包括两部分:每期预期股利出售时得到的收入。股票的内在价值由一系列股利和将来出售时售价的现值所构成。股票内在价值即股票未来收益的现值，取决于预期股息收入和市场收益率。
　　决定股票市场长期波动趋势的是内在价值，但现实生活中股票市场中短期的波动幅度往往会超过同一时期内价值的提高幅度。那么究竟是什么决定了价格对于价值的偏离呢？投资者预期是中短期股票价格波动的决定性因素。
　　在投资者预期的影响下，股票市场会自发形成一个正反馈过程。股票价格的不断上升增强了投资者的信心及期望，进而吸引更多的投资者进入市场，推动股票价格进一步上升，并促使这一循环过程继续进行下去。并且这个反馈过程是无法自我纠正的，循环过程的结束需要由外力来打破。
如何对普通股的内在价值进行分析：
（一）从经济市场分析开始，在投资前，了解投资的大环境。评价任何股票市场的逻辑起点是分析影响股票价格的经济因素。由于市场影响投资者的决策，所以，除了那些真正的长期投资者之外，所有的投资者都要考虑市场在未来某一时期的可能动向。关注GDP，衡量经济的基本指标是GDP，GDP的波动会直接影响到公司的业绩。.同时也要关注商业周期，股票市场是商业周期最灵敏的指标，市场和经济关系密切，但股价经常先于经济变化发生逆转。做出经济预测的两个办法，一是要看货币政策，另一个货币衡量法。市场指标可以随时告诉投资者所有股票作为一个整体表现如何，我们可以通过市场指标来判断证券组合的走势。投资者如果想了解股市，对未来股价做出一些合理的判断，就必须认真分析利率和预期公司利润。可以通过股价作为指标，引出商业周期的转折点预测市场。
（二）部门行业分析。找到未来股票投资收益上有很好变现的行业。从长期来看，经济的所有行业和主要经济部门都会发生重大变化。将行业分类后，通过分析，评估该行业的健康状况和目前形势，以及预测未来前景，在此基础上分析那个行业能够提高盈利。如果投资者快速的注意到行业的重要变化，就可以适当的改变投资组合。
（三）公司分析。对公司的财务变量有很好的了解并对公司的价值和潜力做出赚取的估计。关注盈利和市盈率，股票价值取决于公司盈利。上市公司的财务报表是公司的财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映，是投资者了解公司、决定投资行为的最全面、最翔实的、往往也是最可靠的第一手资料。
了解股份公司在对一个公司进行投资之前，首先要了解该公司的下列情况：公司所属行业及其所处的位置、经营范围、产品及市场前景；公司股本结构和流通股的数量 ；公司的经营状况，尤其是每股的市盈率和净资产；公司股票的历史及目前价格的横向、纵向比较情况等等。
营利公司经营的主要目的，营利比率是对投资者最为重要的指标。检验营利能力的指标主要有：
１．资产报酬率 也叫投资盈利率，表明公司资产总额中平均每百元所能获得的纯利润，可用以衡量投资资源所获得的经营成效，原则上比率越大越好。
资产报酬率＝（税后利润÷平均资产总额）×１００％
式中，平均资产总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）÷２
２．股本报酬率 指公司税后利润与其股本的比率，表明公司股本总额中平均每百元股本所获得的纯利润。
股本报酬率＝（税后利润÷股本）×１００％
式中股本指公司光盘按面值计算的总金额，股本报酬率能够体现公司股本盈利能力的大小。原则上数值越大约好。
３．股东权益报酬率 又称为净值报酬率，指普通股投资者获得的投资报酬率。
股东权益报酬率＝（税后利润－优先股股息）÷（股东权益）×１００％
股东权益或股票净值、普通股帐面价值或资本净值，是公司股本、公积金、留存收益等的总和。股东权益报酬率表明表明普通股投资者委托公司管理人员应用其资金所获得的投资报酬，所以数值越大越好。
４．每股盈利 指扣除优先股股息后的税后利润与普通股股数的比率。
每股盈利＝（税后利润－优先股股息）÷（普通股总股数）
这个指标表明公司获利能力和每股普通股投资的回报水平，数值当然越大越好。
５．每股净资产额 也称为每股帐面价值，计算公式如下：
每股净资产额＝（股东权益）÷（股本总数）
这个指标放映每一普通股所含的资产价值，即股票市价中有实物作为的部分。一般经营业绩较好的公司的股票，每股净资产额必然高于其票面价值。
６．营业纯益率 指公司税后利润与营业收入的比值，表明每百元营业收入获得的收益。
营业纯益率＝（税后利润÷营业收入）×１００％
数值越大，说明公司获利的能力越强。
７．市盈率 市盈率又称本益比，是每股股票现价与每股股票税后盈利的比值。
市盈率＝（每股股票市价）÷（每股税后利润）
市盈率通常用两种不同的算法，市盈率（1）使用上年实际实现的税后利润为标准进行计算，市盈率（ 2）使用当年的预测税后利润为标准进行计算。
市盈率是估算投资回收期、显示股票投机价值和投资价值的重要参考数据。原则上说数值越小越好。
（四.）股票内在价值的计算方法模型有:
A.红利贴现模型
B零增长.模型
C.不变增长模型
D.多元增长率模型
E.市盈率估价模型
在以上三个分析都结束后，确定好了投资的行业和投资的公司，我们可以通过红利贴现模型的股票内在价值计算方法来计算股票的内在价值。
红利贴现模型：

V代表资产的内在价值，Ct表示第t期的预期红利，y是要求收益率。
。红利贴现模型的无限性和公里的不确定性，给其实现带来了不便，我们通过估计红利六的预期增长率来试试红利贴现模型。
根据股息增长率的不同假定股息贴现模型可分为：
1.零增长模型
2.不变增长模型
3.多元增长模型
（五）在计算得出内在价值后，比较内在价值与市场价值，做出决策。
IV>CMP，该资产被低估，应该购买或者继续持有
IV<CMP，该资产被高估，不应该购买或卖空
IV=CMP，该资产定价合理，市场达到平衡。
（六）内在价值分析是否有效？
估价过程不是一个精确地过程，所以投资者在计算内在价值是，得出的仅仅是估计值，难免会发生错误。唯一明智的办法就是将决策建立在价格与估计价值的对比之上。15%法则作为证券价值的不精确的识别。
（七）选择和管理普通股的分析与决策。投资组合采用进取型还是防御型。

分析选择普通股的基本方法
技术分析法
基本面分析法
两种分析方法：现值法和是市盈率法。红利贴现模型最为常用。

一．经济/市场分析 1.GDP是衡量经济健康和经济增长趋势的基本指标2.估计与商业周期阶段有关3.股价通常在经济之前发生变动4.投资者评估股市应该考虑公司盈利与市盈率。
二．部门/行业分析 1.找到未来股票投资收益有上佳表现的行业2.行业表现不是可以持续的。3.行业分析第一要看其所处的生命周期的阶段，第二要做商业周期分析，第三重要因素的定性分析
三．公司分析 1.了解公司所有的基本财务变量。2.谅解公司的每股收益3.考虑盈利增长率。4.市盈率直接接受投资者对未来盈利增长率和股利派发的影响。
（一）所谓的技术分析法是从市场行为本身出发，运用数理统计和心理学等理论及方法，根据证券市场已有的价格、成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。
（二）技术分析法的理论基础
　　1.市场行为包含一切信息
2.价格沿趋势运动
3.历史会重演
（三）技术分析法的内容
1.指标法。
2.K 线法。
3.形态法
4.波浪法。