案例8蒙牛引入PE融资PPT学习课件.ppt

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,蒙牛引入,PE,投资,1,目 录,1.,课题背景介绍,2.,案例现象,3.,案例分析,4.,结论与思考,2,课题背景介绍,快速成长的企业往往把风险投资基金作为重要的筹资渠道，然而与风险投资相伴随的对赌协议是一把双刃剑，使企业家对风险投资又爱又怕。,3,案例现象,在短短,9,年时间里,蒙牛取得了中国乳制品发展史上前所未有的完美境界。,销售收入从,1999,年的,0.37,亿元飙升至,2009,年的,257.1,亿元,增长了,695,倍,!,在中国乳制品企业中的排名由第,1116,位上升为第,2,位,从最初创业,900,万元注册,“,内蒙古蒙牛乳业股份有限公司,”,，到成为中国乳业界在海外上市的第一家企业,4,蒙牛为什么能有如此为世人所惊叹的发展速度和骄人的业绩？,5,根本原因：,借助现代化的资本运营手段,蒙牛通过吸收风险投资，公开上市，在市场上迅速获得竞争优势和实现快速增长。,蒙牛是如何走上,PE,之路？,6,案例分析,一、理论基础,（一）,PE,私募股权投资，即,PE,，是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。资金来源可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式。,7,（二）,IPO,IPO,就是首次公开发行股票，是指一家企业第一次将它的股份向公众出售。企业为何要进行,IPO,？,第一，生命周期理论,第二，控制权理论,第三，价值提升理论,8,IPO,的利弊,优势：第一，便于筹措新的资金,第二，便于确定公司价值,第三，便于原始股东分散风险,9,弊端：第一，会稀释原有股东的控制权,第二，维持上市地位需要支付很高的费用,第三，必须对外公开公司的经营状况与财务资料,第四，降低公司决策的效率,10,二、理论分析,蒙牛,PE,之路：,要抓住乳业的快速发展机会，蒙牛对资金有极大的需求,银行贷款有限，,A,股上市蒙牛等不起，民间融资屡次受挫,香港二板流通性不好，机构投资者一般都不感兴趣，企业再融资非常困难,摩根士丹与鼎晖（私募基金）提议蒙牛应引入私募投资者，资金到位，帮助企业成长与规范化，大到一定程度了就直接上香港主板,11,（一）蒙牛公司的第一轮资本运作,1,、初始股权结构,蒙牛乳业股份有限公司股权结构图,发起人（共持股,73.5%,）,其他股东（包括,15,名人士及五家独立公司共持股,26.5%,）,蒙牛,12,2,、首轮投资前股权架构,金牛公司（,2009,年,9,月,2,日在英属维京群岛出册，共持股,50%,）,银牛（,2002.9.23,在英属维京群岛注册，共持股,50%,）,开曼群岛公司（,2002.6.5,在开曼群岛注册，,100%,持股毛里求斯公司）,毛里求斯公司（,2002.6.14,在毛里求斯注册）,13,3,、首轮注资,开曼群岛公司进行股权拆分，金牛公司和银牛公司认购了开曼群岛公司的,A,类股票，三家海外战略投资者认购,B,类股票,蒙牛管理层与,PE,机构在开曼群岛公司的投票权是,51%,：,49%,；股份数量是,9.4%,和,90.6%,开曼公司用三家金融机构的投资认购了毛里求斯公司的股份,毛里求斯公司又用该款项在一级市场和二级市场中购买了蒙牛,66.7%,的注册股本,14,蒙牛第一轮引资后的股权架构图,金牛,3.0%,（,16.3%,）,银牛,6.4%,（,34.7%,）,MS Dairy60.4%,（,32.7%,）,CDH19.2%,（,10.4%,）,CIC11.0%,（,5.9%,）,开曼群岛公司（,100%,持股毛里求斯公司）,毛里求斯公司（,66.7%,持股蒙牛公司）,蒙牛,15,第一次豪赌,蒙牛管理层提前完成任务，实现在开曼群岛公司的投票权和股权比例一样，均为,51%,。,16,（二）蒙牛公司的第二轮资本运作,二次注资,开曼群岛发行可转换证券，再次引入外资,毛里求斯公司再次以,3.038,元的价格购买了,96,000,000,股蒙牛股份，对于蒙牛乳业的持股比例上升至,81.1%,。,17,蒙牛第二次注资后的股权架构图,金牛,21.1%,银牛,44.8%,MS Dairy22.8%,CDH7.2%,CIC4.1%,开曼群岛公司（,100%,持股毛里求斯公司）,毛里求斯公司（,81.1%,持股蒙牛公司）,蒙牛,18,可换股证券三大玄机：,其一，暂时不摊薄管理层的持股比例，保证管理层的绝对控制与领导；,其二，确保公司每股经营业绩稳定增长，做好上市前的财务准备；,其三，可换股计划锁定了三家风险投资者的成本。,19,第二次豪赌,大致内容是：如果,“,蒙牛股份,”,今后三年的复合增长超过某一数值，三家海外投资商将赔偿,“,金牛,”,公司,7800,万股的,“,蒙牛乳业,”,股份；否则,“,金牛,”,公司要向三家海外投资商赔偿同样数量的股份或相当数量的资金。,20,（三）蒙牛公司的第三轮资本运作,股改,2004,年,1,月,15,日，牛根生从谢秋旭手中购得,18,100,920,股,“,蒙牛股份,”,，占蒙牛总股本的,8.2%,。,同年,3,月,22,日，金牛与银牛扩大法定股本，由,5,万股扩至,10,万股。同日金牛、银牛分别推出,“,公司权益计划,”,。,同年,3,月,23,日牛根生本人以,1,美元,/,份的价格买下了绝大部分金牛,“,权益计划,”,和全部银牛,“,权益计划,”,。,至此，牛根生直接控制了,“,蒙牛乳业,”,的,6.1%,的股权。,21,（四）蒙牛公司的第四轮资本运作,上市,2004,年,6,月,10,日,“,蒙牛乳业,”,（,2319.HK,）在香港挂牌上市，并创造出一个奇迹：全球公开发售,3.5,亿股，公众超额认购达,206,倍，股票发行价高达,3.925,港元，全面摊薄市盈率,19,倍，,IPO,融资近,13.74,亿港元。,22,结论与思考,结论：,蒙牛上市既是成功的资本运作，也是,PE,投资的成功案例，蒙牛团队通过引入,PE,投资，通过一系列在海外资本市场的运作，最终成功上市，实现各方面的多赢。,23,思考：,1.,蒙牛为什么选择了外资,PE,的方式？,2.,从资本市场、融资环境、,PE,投资者的要求分析蒙牛为何选择在中国香港上市？,24,谢谢！,25,