中央银行与淮葱迈币政策.pptx

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,4,金融机构（一）,中央银行与货币政策,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,中央银行,中央银行的产生与发展,中央银行的性质和地位,中央银行的职能与作用,中央银行的资产负债,中央银行的货币政策,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,第一节 中央银行的产生与发展,一、中央银行的产生,1.,瑞典银行,最早的国有银行,2,英格兰银行,最早获得货币发行权的银行,3.,联邦储备体系,附：,各国中央银行的建立年份,阅读材料：香港的中央银行,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,第一节 中央银行的产生与发展,二、中央银行制度的发展,1.,中央银行的推广阶段（,1914,1945,）,2.,中央银行制度的强化阶段（,1946,年至今）,（,1,）中央银行的国有化,（,2,）国家对中央银行控制的加强,（,3,）强化中央银行货币政策的宏观调控能力,（,4,）中央银行国际间合作加强,（,5,）跨国中央银行的出现,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,第一节 中央银行的产生与发展,三、中国中央银行的产生和发展,1.,中央银行萌芽,（,1,）,1905,1927,户部银行,中国银行,共同承担,中央银行职能,大清银行,交通银行,（,2,）,1928,年，国民党政府中央银行、中国银行、交通银行、中国农民银行。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,第一节 中央银行的产生与发展,2.,中国人民银行的建立,1948,年,12,月,1,日在华北银行、北海银行和西北农民银行的基础上合并组成，总行设在石家庄，全国解放后迁至北京。,国务院于,1983,年,9,月,17,日决定，从,1984,年,1,月,1,日起，中国人民银行作为我国的中央银行，专门行使中央银行职能。这时，中国人民银行才成为真正的中央银行，在我国社会主义金融体系中处于核心地位,附：历任行长,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,第二节 中央银行的性质和地位,一、,中央银行的性质,二、,中央银行的地位,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,第三节 中央银行的职能与作用,一、中央银行的职能,1.,宏观调控,2.,金融管理,3.,金融服务,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,第三节 中央银行的职能与作用,二、中央银行的作用,1.,现代经济发展的推动机,2.,国家调节宏观经济的工具,3.,社会经济和金融运行的稳定器,4.,提高经济、金融运转效率的推进器,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,英格兰银行,在西方国家，最早执行中央银行职能的是英国的英格兰银行。,英格兰银行成立于,1649,年，,1833,年，由国会通过法案，规定英格兰银行发行的纸币为全国唯一的法偿货币。,1844,年的银行法案，限制其他商业银行发行货币的数量，这样，就赋予英格兰银行办独占的货币发行权。至此，英格兰银行基本上垄断了银行券的发行权，从而确立了作为中央银行的地位。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,联邦储备体系,1.,美国联邦储备体系的建立：,17911811,年，第一国民银行,18161836,年，第二国民银行,1913,年，美国联邦储备体系成立,2.,美国联邦储备体系的特点：,全国划分为,12,个联邦储备区，每区设立,1,家联邦储备银行，联邦储备体系的活动通过这,12,家联邦储备银行进行。,3.,美国联邦储备体系构成：,联邦储备委员会，联邦公开市场委员会，联邦顾问委员会。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,中央银行 建立年份,Sweden 1656,United Kingdom1694,France1800,Belgium1850,Germany1875,Japan1882,Italy1893,Switzerland1905,United States1913,Canada 1935,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,中央银行的性质,1.,中央银行是管理金融事业的国家机关,（,1,）央行是全国金融事业的最高管理机构；,（,2,）央行代表国家制定和执行统一的货币政策；,（,3,）央行代表国家运用货币政策对经济生活进行直接或间接的干预；,（,4,）央行代表国家参加国际金融组织和国际金融活动。,2.,中央银行是特殊的金融机构,（,1,）央行是国家宏观经济调节的主体,（,2,）央行不以营利为目的,（,3,）央行不经营普通金融业务,（,4,）央行享有货币发行特权,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,中央银行的地位,中,央,银,行,发行的银行,银行的银行,国家的银行,货币发行垄断权,维护本国货币币值稳定和正常流通,组织全国清算,集中存款准备金,最终贷款人,代表政府从事国际金融活动,给国家信贷支持,保管外汇、黄金储备,代理发行政府债券,代理国库,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,阅读材料：香港的中央银行,中国的香港在回归祖国后也是属于准中央银行制度类型。香港在很长的时期内，并无一个统一的金融管理机构。在货币制度方面，港币发行由渣打银行和汇丰银行负责，长期实行英镑汇兑本位，,1972,年该行港币与美元挂钩，,1983,年,10,月开始实行与美元挂钩的联系汇率制度。,20,世纪,60,年代以前，香港基本上没有金融监管，,1964,年,银行业条例,颁布后，金融监管的趋势才有所加强，,1993,年,4,月,1,日香港成立了金融管理局，集中行使货币政策、金融监管和支付体系管理职能，但货币发行仍由渣打银行、汇丰银行负责，,1994,年,5,月,1,日起，中国银行香港分行成为香港的第三家发钞银行。票据结算仍然由汇丰银行负责。,1997,年香港回归祖国后，按照,“,一国两制,”,的原则和,中华人民共和国香港特别行政区基本法,的规定，香港仍然实行独立的货币与金融制度，其货币发行与金融管理自成体系。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,胡立教,1964.10-,文革期间,陈希愈,1973.5-1978.1,曹菊如,1954.11-1964.10,南汉宸,1949.10-1954.10,李葆华,1978.5-1982.5,吕培俭,1982.5-1985.3,陈慕华,1985.3-1988.4,李贵鲜,1988.4-1993.7,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,戴相龙,1995.6-2002.12,朱镕基,1993.7-1995.6,周小川,2003-,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,第四节 央行的资产负债,Federal Reserve System,Assets,Liabilities,国外资产,Government securities,政府证券,Currency in circulation,流通中通货,Discount loans,贴现贷款,Reserves,储备,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,第五节 央行的货币政策,I,货币政策的最终目标,II,货币政策的工具,III,货币政策的中介目标,IV,货币政策传导机制,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,I.,货币政策的最终目标,一、,西方发达国家的货币政策目标,二、,货币政策目标之间的矛盾及其协调,三、,我国货币政策的目标,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,一、西方发达国家的货币政策目标,稳定物价,充分就业,经济增长,国际收支平衡,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,二、货币政策目标之间的矛盾及其协调,（一）,物价稳定与充分就业、经济增长,1.,在凯恩斯的非充分就业模式下，二者是协调的，即失业率的下降（经济增长）并不会引起物价上涨；,2.,在凯恩斯学派的充分就业模式下，二者是矛盾的。,3.,在,20,世纪,90,年代的新经济时期，二者又是协调统一的，即低通货膨胀率可以和低失业率（经济高增长率）并存。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,二、货币政策目标之间的矛盾及其协调,（二）充分就业与经济增长,1.,在劳动密集型模式下，二者之间存在正相关的关系；,2.,在资本和知识密集型模式下，二者之间存在一定的矛盾。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,二、货币政策目标之间的矛盾及其协调,（三）经济增长与国际收支平衡,1.,经济增长引起收入增加，会导致进口增加和国际收支逆差；,2.,如果一国经济增长的同时国外物价上涨，会促进出口的增长，有力于平衡国际收支。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,二、货币政策目标之间的矛盾及其协调,（四）协调的主要方法,1.,统筹兼顾,2.,相机抉择,3.,政策搭配,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,三、我国货币政策的目标,中华人民共和国中国人民银行法,将我国货币政策的最终目标确定为“保持币值的稳定，并以此促进经济增长”。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,第二节 货币政策工具,一、,一般性的货币政策工具,二、,选择性的货币政策工具,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,一、一般性的货币政策工具,（一）种类,存款准备金政策,再贴现政策,公开市场业务,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,一、一般性的货币政策工具,（二）基本操作,经济形势,政策工具,通货膨胀,（总需求,总供给）,经济萧条,（总需求,总供给）,存款准备金政策,提高法定存款准备金比率,降低法定存款准备金比率,再贴现政策,提高再贴现率,降低再贴现率,公开市场业务,卖出证券，回笼基础货币,买进证券，投放基础货币,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,公开市场操作的优点,（一）由央行主动进行，规模的大小可以被中央银行完全控制。,（二）公开市场操作灵活而且精确，公开市场操作规模可以恰到好处的把握。,（三）公开市场操作易于对冲，比较容易纠正操作失误。,（四）公开市场操作可以迅速执行，不会有行政性延误。当中央银行决定变动基础货币或准备金时，它只要向证券交易商发出购买或出售证券的定单，交易便可以立即执行。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,贴现政策的缺点,1,调整贴现率的声明，会导致市场对中央银行的理解混乱。（告示效应）,2,当中央银行把贴现率定在某一特定水平上时，市场利率和贴现率之间的利息差额，会随着市场利率的变化而发生较大的波动。,3,在控制货币供应方面不如公开市场操作有效。,中央银行无法强迫银行借款，相对于公开市场操作来说，中央银行对货币供应的控制能力较差。相对于公开市场操作而言，贴现率政策不易调整方向。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,改变法定准备金率的优点和缺点,（一）改变法定准备金率的优点,改变法定准备金率的货币政策，对所有银行的影响都是平等的，且对货币供给产生强有力的影响。,（二）改变法定准备金率的缺点,1,难以对货币供应作小幅调整。,2,对超额准备金很低的银行来说，提高准备金率可能会立即引起其流动性问题。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,二、选择性的货币政策工具,间接信用控制工具,直接信用管制手段,道义劝告手段,针对个别部门行业进行调节，而不影响整个金融市场。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,1.,间接信用控制工具,作用过程是间接的，需通过市场供求变动或资产组合的调整来实现。,优惠利率,证券抵押放款的法定保证金比率,消费信贷管制,预缴进口保证金制度,房地产信贷管制,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,2.,直接信用管制手段,央行以行政命令的方式，直接对商业银行放款或接受存款的数量进行控制。,信贷分配,贷款最高限额,利率最高上限,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,Q,条例,是指美联储按字母顺序排列的一系列金融条例中的第,Q,项规定，其内容是：禁止联邦储备委员会的会员银行对它所吸收的活期存款,(30,天以下,),支付利息，并对上述银行所吸收的储蓄存款和定期存款规定了利率上限。,20,世纪,80,年代以后，人们发现“,Q,条例”已经形同虚设，因为包括货币市场基金在内的多种金融工具在保留银行存款特点的同时，已经成功地绕开了最高存款利率的限制。,1980,年，美国国会通过了,解除存款机构管制与货币管理法案,，揭开了利率市场化的序幕。此后的,6,年中，美国分阶段废除了“,Q,条例”，而于,1986,年,3,月实现了利率市场化。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,3.,道义劝导手段,优点：运用灵活方便，使用范围广。,缺点：缺乏法律约束力，其实施效果取决于各金融机构是否合作。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,III.,货币政策的中介目标,一、中介目标的功能,二、中介目标的选择标准,三、中介目标的种类,四、各国中介目标的比较,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,一、中介目标的功能,中介目标是连接政策工具和最终目标的桥梁。,中介目标分为操作指标和效果指标,操作指标是中央银行通过货币政策工具的操作能够有效实现的政策变量，具有直接性和灵敏性的特点。如准备金、基础货币等。,效果指标是处于货币政策最终目标和操作指标之间的中介性政策变量。效果指标需要中央银行运用政策工具作用于操作指标，并经过一定的传导过程才能实现，可控性较弱，但它与最终目标之间的函数关系较稳定。如市场利率、货币供应量等。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,货币政策的基本框架,传 导 过 程,政策工具,操作指标,效果指标,最终目标,监 测 和 预 警,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,二、中介目标的选择标准,选择货币政策中介目标的标准,可测性,可控性,相关性,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,“,三性”标准,可测性,指中央银行能够迅速获得该指标准确的数据资料并进行定量分析；,相关性,指该指标与货币政策最终目标高度相关。,可控性,中央银行能够控制和影响；,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,三、中介目标的种类,数量型中介目标：货币供应量、储备总量、贷款规模等；,质量型中介目标：利率、汇率等。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,1,、货币供应量,优点：,相关性密切，货币供应量变动能直接影响经济活动；,可控性强；央行对货币供给量的控制能力较强；,货币供应量与货币政策意图联系密切；,可测性强；货币供应量的各个层次都很直观地反映在各级银行的资产负债表中，方便测量和计算。,缺点：,央行对货币供给量的控制能力不是绝对的；金融创新、金融放松管制和全球金融市场一体化降低了该指标的有效性。,问题：货币层次的选择？,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,2.,利率目标,优点：,利率能够反映货币和信用的供求状况，并能表现出货币信用供求状况的相对变化；,可控性：中央银行能应用货币政策工具较有效控制,可测性：利率数据可以及时获得,相关性：与各最终目标的相关性较高,缺点：,可控性。中央银行可控制名义利率，对于真正影响投资活动的实际利率，中央银行对其的很难控制；其次利率对经济活动影响力的大小取决于货币需求的利率弹性，事实上货币需求的利率弹性是不确定的，因经济周期的不同阶段，或因不同的经济体制而有所不同。中央银行仅能影响短期利率，对长期利率中央银行的影响力甚微。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,M,S,和,r,可否同时作为中介指标？,以货币供应量作为中间目标，当货币需求发生意外波动时，利率便无法控制。,当把抑制通货膨胀作为主要任务时，往往选择货币供应量作为中间目标。,以利率作为中间目标,，,当货币需求发生意外波动时，则无法控制货币供应量。,当经济增长成为主要目标时，多以利率作为中间目标。,M*,r,2,r*,r,1,M,d2,M,d,M,d1,货币供给量,0,利率,M*,m,2,r*,m,1,M,d2,M,d,M,d1,利率目标,利率,货币供应量,0,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,3,、其他可作为中介指标的指标,汇率,优点：,可测性：汇率数据可以及时获得,相关性：较强，尤其是与国际收支平衡有直接关系,缺点：,可控性：一般，特别是实行浮动汇率制度的国家,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,信贷规模,优点：,可测性：通过银行和非金融机构的资产表反映；,可控性：较好，信贷规模限额控制,相关性：较强，尤其在银行信贷占主导地位的融资体系中。,缺点：,在金融市场发达的情况下，相关性弱；,贷款规模控制依靠行政手段，不利于市场机制发挥,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,储备总量,优点：,可测性：通过银行和非金融机构的资产表反映；,可控性：较强,缺点：,相关性：一般，需要通过对货币总量间接影响最终目标,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,四、各国货币政策中介目标的比较,50-60,年代,70-80,年代,90,年代至今,货币政策中介目标与最终目标密切相关,20,世纪,50,年代以来各国最终目标的变化,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,50,一,60,年代,70,年代,80,年代,90,年代,美国,充分就业,稳定货币,稳定货币,稳定货币、经济增长,英国,充分就业兼顾国际收支平衡,稳定货币,稳定货币,稳定货币,加拿大,充分就业兼顾国际收支平衡,稳定货币兼顾国际收支平衡,稳定货币兼顾国际收支平衡,稳定货币兼顾国际收支平衡,法国,经济增长、充分就业,稳定货币,经济增长、充分就业,经济增长、充分就业,意大利,经济增长、充分就业,稳定货币兼顾国际收支平衡,稳定货币兼顾国际收支平衡,稳定货币、经济增长、充分就业,日本,稳定货币兼顾国际收支平衡,稳定货币兼顾国际收支平衡,稳定货币兼顾国际收支平衡,稳定货币兼顾国际收支平衡,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,NOW,：可转让支付命令,S-NOW,：超级可转让支付命令,ATS,：自动转帐服务帐户,MMDA,：货币市场存款帐户,MMMF,：货币市场互助基金,这些金融工具都可签发支票，且具有高流动性和盈利性的特点。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,IV.,货币政策传导机制,1.,货币政策调控的一般形式,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,货币政策工具,1.,一般性政策工具,存款准备金政策,再贴现政策,公开市场业务,2.,选择性政策工具,操作指标,1.,储备总量,实际储备,超额储备,基础货币,2.,短期利率,效果指标,1.,货币总量,M1,M2,M3,3.,长期利率,最终目标,稳定物价,充分就业,经济增长,国际收支平衡,货币政策调控体系图,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,2.,时滞效应,货币政策时滞是指从需要制定货币政策到货币政策最终影响各经济部门变量，实现政策目标所经过的时间。,内部时滞：认识时滞、决策时滞,外部时滞：操作时滞、市场时滞,外部时滞是主要的。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,货币政策传导机制理论,凯恩斯的货币政策传导机制,凯恩斯学派认为：若货币供应量增加，则利率将下降，从而将刺激投资，最终将通过乘数作用而使收入成倍增加。,M,r,IE Y,如：,MrIEY,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,2.,后凯恩斯学派的货币政策传导机制,（,1,）可得性假设理论,利率并不能完全代表投资成本，由于信贷配给的存在，限额贷款也是有力的政策工具。,M,贷款,I Y,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,（,2,）,q,理论,货币政策将通过股票价格的影响作用于实际经济活动。,1,，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新的厂房和设备比较便宜，此时投资增加。,Ms,Ps,q,I,Y,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,（,3,）消费者支出模型,货币政策与消费支出存在直接联系。,a.,耐用消费品支出,Ca,M,r,Ca,Y,耐用消费品常常通过借贷取得资金，因此利率反映了筹资成本。,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,b.,一般消费品支出（财富效应）,在生命周期理论中，消费支出决定于消费者一生的财富，这些财富由人力资本、真实资本和金融财富构成。金融财富的一个主要组成部分是普通股票。,如果货币供应量增加，则股票价格上升，消费者的金融财富增加，如果其它条件不变，则总财富也增加，消费者可用资源增加，从而消费支出增加，总需求和总产量随之上升。,Ms,Ps,V,总财富,Y,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,（,4,）流动性效应理论（米什金）,货币政策将通过消费者资产的流动性效应，对总需求产生影响。个人财富增加时，首先增加金融资产的持有。,Ms,Ps,V,D,C,A,Y,V,为金融资产的价值，,D,为财务困难的可能性，,C,A,为耐用消费品支出,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,（,5,）汇率渠道,货币供应量增加，本国的短期名义利率将下降，在存在价格粘性的情况下，这意味着短期真实利率将下降，从而对本国货币的需求也将下降，本国货币就会贬值。本国货币贬值使得本国产品比外国产品便宜，因而使净出口上升，最终导致总产量的上升。,M,r,汇率贬值 净出口,Y,Evaluation only.,Created with Aspose.Slides for.NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.,Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.,3.,货币学派的货币政策传导机制理论,货币需求有其内在的稳定性，货币需求函数中不包含任何货币供给的因素，因而货币供给的变动不会直接引起货币需求的变化，至于货币供给作为外生变量，比如增大时，由于货币需求并不改变，公众手持货币量会超过他们所愿意持有的货币量，从而必然增加支出。,M E Y,如：,M E Y,Eva