项目管理之财务评价.ppt

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,项目财务评价,评价指标,投资估算,1、投资估算,项目总投资,=,固定资产投资,+,流动资金投资,+,建设期利息,固定资产投资,=,建筑工程费,+,设备购置费,+,安装工程费,+,工程建设其它,费用,+,预备费,流动资金投资,=,流动资产流动负债,其中：,总投资资产：固定资产,-,设备与设施,无形资产,-,技术使用权、专利、商标等,递延资产,-,预备费、摊销等,流动资产,评价指标,成本估算,2、成本估算,总成本费用,=,生产成本,+,销售费用,+,管理费用,+,财务费用,或：,=,外购原材料、燃料及动力费,+,工资及福利费,+,维修费,+,折旧费,+,摊消费,+,利息支出,+,其它费用,经营成本,=,总成本费用基本折旧费利息支出,C=C,0,+D,C,0,=C-D,评价指标,销售收入,净收益,3、销售收入：,销售收入=单价,x,产量,S=P x Q,（,其他计算见前面各指标）,6、净收益,：,净收益=净利润+基本折旧,B=P,r,+D,（,净产值=净利润+工资）,评价指标,利润和税收,4、利润,P,r,5、,税收,T,x,销售利润=销售收入-成本费用-应纳税额（增值税）,所得税=销售利润所得税率,税后利润=销售利润-所得税-其它税收,32个税种17个税种,1增值税,2消费税,3,营业税,4,企业所得税,5,资源税,6,土地增值税,7,车船税,8,城建税,9,个人所得税,税种,10,证券交易税,11,遗产赠与税,12,房产税,13,土地使用税,14,印花税,15,固定资产投资方向调节税,16,外商投资企业所得税,17,屠宰税（全国不统一立法）,增值税：,应纳税额=销项税额-进项税额,销项税额=销售收入增值税率,进项税额=买价扣除率,价外税：价格=成本+利润+税金 （单价）,100元 85.5元 14.5元,（零售）（销售额）税收,117%100%17%,税价合计 销售收入 增值销项税,增值税计算实例,如上例，销项税为14.5元,若外购为50元，则,进项税额（应抵扣额）,=(50/117%）17%,=42.7417%,=7.26（元）,应纳增值税额 14.5-7.26=7.24（元）,评价指标 ,综合指标,1、,投资利润率：,国家角度：,企业角度：,评价指标 ,综合指标,1、,投资收益率：,国家角度：,企业角度：,评价指标 ,综合指标,2、,投资回收期：,用利润回收：,用净收益回收：,例：,拟建设某项目，需固定资金投资100万元，流动资金投资40万元，产品产量为60万件/年。产品价格为4.5元/件（零售含税）。产品单件成本为3.64元/件。其中工资及管理费为1.00元/件。项目折旧年限为10年（取直线折旧法）。本项目需缴纳增值税和所得税，试计算：,该项目企业角度年利润（企业净利润）；,该项目国家角度年利润；,该项目企业、国家角度净收益；,企业、国家角度投资利润率；,企业、国家角度投资收益率,。,解,(1),：,含税销售收入,4.50 60=270.00(万元),不含税销售收入,270.00/117%=230.77(万元),增值税额 销项税额,230.7717%=39.23(万元),或,2700-230.77=39.33(万元),年总成本,3.6460=218.40(万元),工资及管理费：,1.0060=60.00(万元),基本折旧,100.00/10=10.00(万元),(设）外购金额：,218.40-60-10=148.40(万元),进项税额（应抵扣）,148.40/117%17%,=126.8417%,=21.56(万元),应纳税额,39.23,21.56=17.67(万元),销售利润,270.00-17.67-218.40=33.93(万元),230.77-(218.40-21.56)=33.93(万元),所得税额,33.9333%=11.20(万元),解：,(2),解：,(3),净利润:企业角度,33.93-11.20=22.73(万元),国家角度,22.73+11.20+17.67=51.60(万元),或,270.00-218.40=51.60(万元),净收益:国家角度,51.60+10.00=61.60(万元),企业角度,22.73+10.00=32.73(万元),投资利润率：,国家角度,51.60/140.00=36.86%,企业角度,22.73/140.00=16.24%,投资收益率：,国家角度 61.60/140.00=44.00%,企业角度 32.73/140.00=23.38%,解：,(4),投资回收期,用净收益回收：,B,解：,(5),投资回收期,净利润回收：,净现值,NPV,现金流入,CI,现金流出,CO,现金流量,CF,净现值,NPV（,财务、经济）,净现值与内部收益率,n,CF,j,NPV=,j=0,(1+i),n,n,CF,j,NPV=,=0 i,0,为 内部收益率,j=0,(1+i),n,某项目期初固定资产投资100万元，投产时需流动资金投资20万元，该项目从第3年初投产并达产运行。经营中每年需经营成本40万元，每年可获销售收入65万元。项目服务期10年，届时残值为20万元，现又有另一投资机会，可按10%获利，试计算且分析哪一投资机会更好,。,案例,净现值,NPV,计算示例,例：指标计算,当,i=10%,时的净现值为23.5万元;,动态投资回收期为10.61年,(即10+5.3/8.76年);,静态投资回收期为6.8年,(即6+20/25年);,内部收益率为14.8%。,一.,项目情况与给定的条件,拟引进生产某产品的一个项目，预计引进投资650.6万美元（1美元=8.3元,折合人民 币5400万元)，建厂的土木建筑投资为1500万元，场地清理和其他它资本支出100万元，共计项目固定资产总投资7000万元。项目需用的固定资产全部投资由建设银行贷款，贷款年利率为5.76%。该项目计划建设期为3年，达产后运行15年，计划投资与规划产品如下表：,年份(年末),0,1,2,3,4,5,6-20,产量(万吨),1.0,1.5,2.0,投资(万元),2000,3500,1500,案例,某工业项目评价案例,案例,该项目只生产一种产品，其售价为10000元/吨。生产该产品所需要的经营费用(不含售费)为:固定部分为1700万元，变动部分为5150元/吨。项目所需要的流动资金按照经营费用的50%计算。,该项目所需要的流动资金贷自工商银行，年贷款利息率为7.2%，在经营成本中变动成本的 一半为外购。,其他条件,如下：,1.,项目按规定缴纳增值税,（,17%,）；,2.,项目按规定缴纳所得税（33%）；,3.项目的销售费按销售收入1%；,4.固定资产形成率为90%；,5.基本折旧按照直线折旧。,试对该项目进行财务评价,。,二、基础数据的计算,1,含税销售收入,年 份,计 算 过 程,金 额 （万 元）,4,10000元/吨,1.0万吨,10000,5,10000元/吨,1.5万吨,15000,6-20,10000元/吨,2.0万吨,20000,2.,不含税销售收入,年 份,计 算 过 程,金 额（万 元）,4,10000,117%,8547,5,15000,117%,12821,6-20,20000,117%,17094,年 份,计 算 过 程,金 额 （万 元）,4,8 5 4 7,17%,1 4 5 3,5,1 2 8 2 1,17%,2 1 7 9,6-20,1 7 0 9 4,17%,2 9 0 6,4,进项税额,年 份,计 算 过 程,金 额 （万 元）,4,5150,1.0,0.5,117%,17%,374,5,5150,1.5,0.5,117%,17%,561,6-20,5150,2.0,0.5,117%,17%,74 8,3,销项税额,5,5.,年经营费用及流动资金,年份,计算过程,金额,（万元）,流动资金额,（万元）,流动资金,增加额,（万元）,4,1700万元+5150元/吨,1.0万吨,6850,3425,3425,5,1700万元+5150元/吨,1.5万吨,9425,47125,12875,6,1700万元+5150元/吨,2.0万吨,12000,6000,12875,6.年基本折旧额,（7000 万元,x 0.9）17,年=371万元/年,7,具体基础数据,序号,项 目,4,5,6-20,(1),含税销售收入,10000,15000,20000,(2),不含税销售收入,8547,12821,17094,(3),销项税额,1453,2179,2906,(4),年销售费用(1),1%,100,150,200,(5),年经营成本,6850,9425,12000,(6),进项税额,374,561,748,(7),应纳增值税(3)-(6),1079,1618,2158,(8),年折旧额,371,371,371,(9),销售利润(1)-(4)-(5)-(7)-(8),1600,3436,5271,(10),所得税(9),33%,528,1134,1739,(11),企业角度利润(9)-(10),1072,2302,3532,(12),企业角度净收益(11)+(8),1443,2673,3903,(13),国家角度利润(11)+(10)+(7),2679,5054,7429,(14),国家角度净收益(13)+(8),3050,5425,7800,三、评价指标,1.,投资效果系数计算,国家角度投资利润率,R,prN,=742913000=57.15%,企业角度投资利润率,R,pr,=353213000=27.16%,国家角度投资收益率,R,SN,=780013000=60.00%,企业角度投资收益率,R,S,=390313000=30.03%,2、投资回收期计算,（见表2）,表2 投资回收期计算表,单位：万元,年份(年末),项 目,0,1,2,3,4,5,固定资产投资,2000,3500,1500,国家角度净收益,3050,5425,回收,固定资产投资额,3050,3950,待回收,固定资产投资额,2000,5500,7000,7000,3950,0,投资回收期,4+39505425=4.73年,表2 企业角度贷款偿还年限计算表,单位:万元,项目,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11-19,20,固定资产投资贷款,2000,3500,1500,流动资金借款,3425,1287.5,1287.5,企业角度税后净收益,1443,2673,3903,3903,3903,3903,3903,3903,3903,临时贷款,123.8,流动资金回收,6000,资金来源合计,2000,3500,1500,3425,2854.3,3960.5,3903,3903,3903,3903,3903,3903,9903,流动资金投资,3425,1287.5,1287.5,还固定资金贷款利息,1320.2,410.33,299.54,116.87,固定资金投资,2000,3500,1500,还流动资金贷款利息,246.6,339.9,432.0,432.0,336.59,79.81,还固定资金投资本金,1923.7,3171.46,2028.97,还流动资金投资本金,1325.16,3566.41,1108.43,资金使用合计,2000,3500,1500,3425,2854.3,3960.5,3903,3903,3903,1188.24,固定资金贷款尚欠余额,2000,5500,7000,7000,7123.8,5200.43,2028.97,0,流动资金贷款尚欠余额,3425,4712.5,6000,6000,4674.84,1108.43,0,盈 余,2714.6,3903,3903,9903,表3 企业内部收益率计算表,单位,:万元,项目,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11-19,20,税后净收益,1443,2673,3903,3903,3903,3903,3903,3903,3903,流动资金回收,6000,固定资金,投资,-2000,-3500,-1500,流动资金,投资,-3425,_,1287.5,_,1287.5,利息,1566.8,749.63,731.54,548.87,336.59,79.81,现金流量,-2000,-3500,-1500,-3425,1403.1,635.87,3171.,46,3354.,13,3566.,41,3823.,19,3903,3903,9903,I=0.1PV,系数,1.0000,0.9091,0.8265,0.7513,0.6830,0.6209,0.5645,0.5132,0.4665,0.4214,0.3856,2.2207,0.1487,I=0.1PV,值,-2000,-3181.,75,-1239.,75,-2573.,00,-958.,32,394.81,1790.,29,1721.,34,1663.,73,1621.,41,1505.,00,8667.,28,1472.,58,3、贷款偿还期计算,(见表2),投资算起：固定资产投资贷款偿还期 6.55年,全部贷款偿还期 8.30年,投产算起：固定资产投资贷款偿还期 3.55年,全部贷款偿还期 5.30年,4.净现值计算,（见表3）,从表中看出当贴现率为10%,净现值8883.32万元。,5.内部收益率计算（见表,3）,该项目企业角度内部收益率位17.84%。,四、不确定分析,1盈亏平衡点计算与分析,Q,0,=（1700+371）,（,1-0.515）=4271,吨,Ra=Q,0,/Q=4270,20000,100%=21.35%,Rb=100%-21.35%=78.56%,2,敏感性分析,（见表4）,2敏感性分析,（见表4）,表4敏感性分析表,指标,盈亏平衡点产量,生产能力利用率,投资利润率,投资收益率,变化因素,变化,幅度,变化后,实际值,国家,角度,企业,角度,国家,角度,企业,角度,国家,角度,企业,角度,国家,角度,企业,角度,单位价格,0,10000元/吨,4270,5491.7,21.4,27.46,57.2,27.2,60,30.1,降10%,9000元/吨,5376,7101.1,26.9,35.5,41.9,18.5,44.7,21.3,变动成本,增10%,5665元/吨,4777.4,6288,23.9,31.4,49.1,22.2,51.9,24.9,增20%,6180元/吨,5421,7354.5,27.1,36.7,38.2,16,40.8,18.6,固定资产投资,增10%,7700万元,4346,5588.7,21.7,27.9,53.9,25.6,56.9,28.6,增20%,8400万元,4422,5689.3,22.1,28.5,51.1,24.2,54.1,27.3,