个股期权交易策略演示教学.ppt

<p>,*,按一下以编辑母片标题样式,按一下以编辑母片,第二层,第三层,第四层,第五层,个股,期权,交易策略,何博明,讲师简介：,何博明,康和资产管理（香港）,公司 董事,康和证券董事长室 协理,曾任职新加坡发展银行、鼎康期货、,联邦,基金公司、群益证券等多家金融机构。,资历：放款部、经纪部、交易部、结算部,、,自营部、研究部、,电子商务部、投资顾问部、财富管理部主管。,银行、基金、证券、期货资历二十年。,先后在非凡财经台、中华财经台、工商时报、经济日报、旺报,、,南京扬子晚报等两岸多家媒体任财经分析师，并兼任台湾证券,公会海峡两岸委员会委员、台湾金融研训院讲师。,著作：选择权策略王,2,期权全真仿真交易,3,授课大纲,第一篇：期权的概念,第二篇：权利与义务,第三篇：,如何看懂期权合约,第四篇：交易实务,第五篇：四大交易策略,第六篇：六大,套利,策略,第七篇：风险指标的应用,4,第,一篇,：期权,的概念,5,期货（,期权）,分,类,6,全球期货,（,期权）交易比重,资料来源：,2013,年,美国期货业协会,7,期货（,期权）产品关系图,个股期权,8,期货,交易,原理,期货指数：,沪深,300,股指期货,结算日：,第三个周五,现货指数：,沪深,300,大盘指数,9,期货结算日,6,月,21,日，沪深,300,股指期货,六月份合约，结算日,10,期货成交量：压力支撑区,A,B,C,D,11,期货,基差：恐慌指数,A,B,C,D,E,12,期货,持仓量：,牛熊市,A,B,C,D,13,三度空间盈亏法则,零和游戏,个股（一度空间）涨,个股,期货（二度空间）涨与跌,个股期权（三度空间）涨与不涨（,CALL,）,；跌与不跌,（,PUT,）,14,期权交易原理,期权,选择权,认购期权,看涨期权买权,-,CALL-,认沽期权,看跌期,权,卖权,-,PUT-,买进,CALL,（,涨,）,卖出,CALL,（,不涨,）,买进,PUT,（,跌,）,卖出,PUT,（,不跌,）,15,交易量趋势,（台湾）,2001/12/24,指数期权上市,16,第二篇：权利与义务,17,权利与义务,（一）,商品房预售,：,老何认为上海未来房屋的增值空间极大，想购买,某开发商的预售的商品房,。,（现屋买卖就是期货交易）,三年后，当老何决定履行合约时，开发商就必须以,200,万元,的房价售与老何。,请放一迭金钱的照片,老何需,先缴交订金,给开发商视为履约承诺，经过协商后双方的,订金,同意以,20,万元 成交,。,合约,18,权利与义务,（二）,三年到期后的权利与义务关系：,权利,VS.,义务,老何,有,权利,决定是否要交屋,，,但若房价下跌明显无投资利益时，则老何,没有,义务,要去交屋。,当老何决定要履约时，开发商则,有,义务,要交屋；但无投资利益时，开发商,没有,权利,要老何交屋。,19,房价上涨,赚取差价,上海,地区三年后，附近同样条件的房价已涨至,250,万元,，,老,何故要求交屋，开发商以,合约规定售与老何,200,万元,。,情境分析,一：预售房上涨,250,万,200,万,50,万,转售利益,扣除,20,万元订金,净赚,30,万元,转手卖出,20,房价下跌,损失订金,上海地区,三年后当地房价,，已降至,150,万元,。,情境分析,二：预售房下跌,200,万,150,万,合约金额,实际市值,20,万,损失订金,不,履,行,21,情境分析,三：未到期前转卖合约,（思考题）,上海地区,二年,后，当地同样的房价已涨至,230,万元,，,老何,因急需用钱,，将此合约以,40,万元,卖给小明。,（当初老何,与开发商的合约：,200,万元，订金：,20,万元）,问题：,三年到期结果,，下列何项,错误,：,a.,房价涨至,250,万元，则小明获利,10,万元,b.,房价涨至,300,万元，则小明获利,60,万元,c.,房价跌至,210,万元，则小明亏损,30,万元,d.,房价跌至,150,万元，则小明亏损,50,万元,重要问题,22,预售房盈亏图,想法：预售房会,涨,，合约值：,200,万元,，订金：,20,万元,盈亏,房价,盈亏平衡点合约价值订金,=,200,万,20,万,=,220,万,订金,=,20,万,=,最大亏损,=,A,获利,=300,万,2,20,万,=,80,万,220,万,300,万,合约价值,200,万,最大获利,=,无限大,A,A,B,B,23,期权交易原理,由预售房转换成期权,订金权利金,期权市场,交易的,就是,权利金的买进与卖出,签约时订金付的愈少愈好,以免到时房价下跌时，,虽可不交屋，,但会损失订金,20,万元,为避免,老,何不交屋有损失，,所以,订金当然收的愈多愈好,对,老,何而言,对开发商而言,24,预售房,v.s,期权,以预售房为基础，将各项名词转换为,期,权的专有名词：,预售房,期权,标的,上海地区预售房,上交所公布的股票,期限,三年,每月的,第四,个周,三,合约价值,200,万元,（,期货,交易原理）,合约上规定的行权价格,（你所选定的压力或支撑区）,订金,20,万元,（,期权,交易原理）,权利金,（市场决定）,买方交易者,老何,买进 买权（,CALL,）,卖方交易者,开,发商,卖出 买权（,CALL,）,期权,很类似权证,、彩票,25,第三篇：如何看懂期权合约,26,个股期权,仿真,合约,（,暂订,）,项目,内容,期权类型,认购期权,.,买权（,CALL,）和认沽期权,.,卖权（,PUT,）,合约标的,（合约乘数）,50ETF,（,10,000,股,），,180ETF,（,10,000,股,）,上汽集团（,5,000,股,），中国平安（,1,000,股,）,到期月份,当月与下月及随后二个季月,最后交易日,到期月份的,第四,个,星期三,交易时间,9:15-11,：,30,，,13,：,00-15:00,履约方式,欧式期权,行权价,格,5,个（,1,个平,值，,2,个虚,值，,2,个实,值）,最小报价单位,0.001,元,交易最小单位,1,张,交割方式,实物交割,27,180 ETF,期权仿真报价,（,T,字型）,CALL,六月份,PUT,买进,卖出,成交,涨跌,涨跌幅,行权 价格,买进,卖出,成交,涨跌,涨跌幅,0.134,0.136,0.134,-0.024,-15.19,1800,0.008,0.009,0.008,0.002,33.33,0.095,0.096,0.095,-0.021,-18.10,1850,0.018,0.019,0.018,0.004,28.57,0.062,0.063,0.062,-0.018,-22.50,1900,0.036,0.037,0.036,0.009,33.33,0.037,0.038,0.037,-0.014,-27.45,1950,0.061,0.062,0.061,0.012,24.49,0.020,0.021,0.021,-0.009,-30.00,2000,0.093,0.094,0.094,0.016,20.51,0.010,0.011,0.010,-0.007,-41.18,2050,0.134,0.135,0.134,0.020,17.54,0.005,0.006,0.005,-0.003,-37.50,2100,0.178,0.179,0.178,0.022,14.10,180 ETF,正股价：,1.919,元,/,股，涨跌：,0.025,元,/,股，涨跌幅：,1.29,28,期权报价,（,简表,）,CALL,九月份,PUT,买进,卖出,成交,行权价格,买进,卖出,成交,3.05,3.1,3.1,7,0.05,0.06,0.05,2.3,2.4,2.3,8,0.09,0.1,0.1,1.7,1.8,1.8,9,0.2,0.3,0.3,0.85,0.9,0.9,10,0.8,0.85,0.8,0.4,0.45,0.4,11,1.6,1.7,1.7,0.15,0.2,0.2,12,2.4,2.5,2.4,0.05,0.1,0.1,13,3.0,3.05,3.05,29,合约月份与到期日,合约,月份,:,自交易当月起连续,二,个月份,，二,个,季月，,在市场,交易。,注：如同前述预售,房,的,案,例，在,上海,地区若同时，有,四,个不同,完工到期的工地让您选择，即类似合约月份之意。,到期日,:,个股期权合约中，各合约的最后交易日为该合约交割月份,第四,个,星期三,，为交割结算日。,实物交割,：,到期转换为股票（股指期货为现金交割）,30,行权价格、买权与卖权,行权价格,：,合约上所订定买卖双方履行其合约时，标的物之价格，为期货,交易所订定。,行权价格就是：你所认定的压力区或支撑区,认购期权、买权（,CALL,）：,涨与不涨的合约。,CALL,：,就是,认为股票【会涨过压力区】与【不会涨过压力区】,的人在对赌,认沽期权、卖权（,PUT,）：,跌与不跌的合约。,PUT,：,就是认为股票【会跌破支撑区】与【不会跌破支撑区】,的人在对赌,31,期权策略图,股票,认购（,CALL,）,认沽（,PUT,）,买现在，会涨过,10,元,/,股,卖现在，会跌破,10,元,/,股,买合约到期前,，会涨过,11,元,/,股,卖,合约到期前，不会,涨过,11,元,/,股,买,合约到期前,，会跌破,9,元,/,股,卖,合约到期前，不会跌破,9,元,/,股,压力区,支撑区,涨,不涨,不跌,跌,11,元,/,股,9,元,/,股,10,元,/,股,32,权利金,V.S,保证金,合约乘数,：,期权买卖以张为单位，每张合约为,1,000,股,例：报价,0.5,元,/,股,，,买卖一张合约0.5元/股,1,000股 500元,权利金,：,买方需支付权利金权利金（元,/,股）,1,000,股,/,张,例：老何买进,CALL,二张，权利金为,0.8,（元,/,股），,老何交付的权利金,0.8,元,/,股,1,000,股,/,张,2,张,1,600,元,交易保证金,：（卖方）,卖方交易者，收取买方的权利金，但需支付,交易保,证金约等于股,票市值。,例：小明卖出CALL二张，权利金为0.8（元/股），标的,股,票,（市价,10,元,/,股），小明交付的保证金与收取的权利金分别？,保证金10 元/股1,000股/张 2张20,000 元,权利金0.8元/股1,000股/张,2张1,600 元（老何交付的）,33,第四篇：交易实务,34,权利金的意义,期权交易的最大精神,如同股票的市场价格一样，,权利金的成交价格就是市场所决定出来的,。,预售房,期权,权利金,(,订金,),确认时间,慢,可能好几年,快,权利金,(,订金,),决定来源,当时,房地产价值,股价位置,、,合约月份、,行权价格,、市场气氛,权利金（订金）,35,权利金,公式,时间,0.1,0.3,0.8,0.9,0.4,0.2,0.1,CALL,九月份,PUT,权利金,行权价格,权利金,3.1,7,0.05,2.3,8,0.1,1.8,9,0.3,0.9,10,0.8,0.4,11,1.7,0.2,12,2.4,0.1,13,3.05,内在,0,0,0,0,1,2,3,公式一：,权利金内,在,价格时间价格,公式二：,CALL,权利金的,内在价值,股,票,价格行权价格,公式三：,PUT,权利金的,内在价值,行权价格股,票,价格,时间,0.05,0.1,0.3,0.8,0.7,0.4,0.05,内在,3,2,1,0,0,0,0,实值,或,价,内,平值,虚值或,价外,虚值或,价外,平值,实值,或,价,内,注：股票市价,10,元,/,股,36,情境分析一,：合约未到期，股价上涨,8/24,股票,10,元,/,股,9/10,股票,10.8,元,/,股,CALL,九月份,PUT,8/24,成交,行权价,8/24,成交,3.1,7,0.05,2.3,8,0.1,1.8,9,0.3,0.9,10,0.8,0.4,11,1.7,0.2,12,2.4,0.1,13,3.05,9/10,成交,3.9,3.0,2.2,1.6,0.7,0.3,0.1,9/10,成交,0.04,0.08,0.2,0.6,1.2,1.6,2.5,37,情境分析二,：合约未到期，股价下跌,8/24,股票,10,元,/,股,9/10,股票,9.1,元,/,股,CALL,九月份,PUT,8/24,成交,行权价,8/24,成交,3.1,7,0.05,2.3,8,0.1,1.8,9,0.3,0.9,10,0.8,0.4,11,1.7,0.2,12,2.4,0.1,13,3.05,9/10,成交,2.5,1.6,0.8,0.5,0.21,0.13,0.08,9/10,成交,0.1,0.4,0.9,1.7,2.3,3.2,4.0,38,合约到期,：,实物交割表,中国石油，,期权报价表,CALL,九月份,PUT,行 权 价 格,合约到期时，,买方,的权利金，,将全数付给,卖方,。,7,合约到期时，,买方,有 权利,卖股票,，,卖方,有 义务,买股票,买卖价格就是行权价格。,8,9,支撑区,10,压力区,11,合约到期时，,买方,的权利金，,将全数付给,卖方,。,合约到期时，,买方,有 权利,买股票,，,卖方,有 义务,卖股票,买卖价格就是行权价格。,12,13,39,老何于,8/24,认为中国石油（市价,10,元），在期权合约到期前，股价,会涨过,11,元，故建立策略：买进二张,CALL,（,11,元，,0.4,元）（对手为小明）,问题：,1.,老何支付多少权利金？,2.,小明策略？,3.,小明支付多少保证金？,4.,中国石油期权合约到期时，股价为,12,元，二人如何交割？价格？,5.,中国石油期权合约到期时，股价为,9,元，二人如何交割？,综合思考题,0.4,元,/,股,1,000,股,/,张,2,张,800,元,卖出,二,张,CALL,（,11,元，,0.4,元）,10,元,/,股,1,000,股,/,张,2,张,20,000,元,老何买进（小明卖出）的股票：,2,000,股，价格：,11,元,/,股,老何放弃交割权利，小明取得老何交付的全部权利金：,800,元,40,例：老何于,6/7,认为中国石油（现价为,10,元,/,股）会涨，如何建立期权策略？,6/7,，,新仓：买进 一张,CALL,，行权价格,11,元,/,股，权利金,0.4,元,/,股,进场成本,0.4,元,/,股,1,000,股,/,张,1,张,4,00,元,6/9,，,平仓：卖出 一张,CALL,，行权价格,11,元,/,股，权利金,0.6,元,/,股,获利（,0.6,元,/,股,0.4,元,/,股）,1,000,股,/,张,1,张,200,元（获利,50,）,实战,下单,行,权,价,格,call,put,41,第五篇：四大交易策略,42,四大基本策略,CALL,六月份,PUT,买进,卖出,成交,行权价格,买进,卖出,成交,3.05,3.1,3.1,7,0.05,0.06,0.05,2.3,2.4,2.3,8,0.09,0.1,0.1,1.7,1.8,1.8,9,0.2,0.3,0.3,0.85,0.9,0.9,10,0.8,0.85,0.8,0.4,0.45,0.4,11,1.6,1.7,1.7,0.15,0.2,0.2,12,2.4,2.5,2.4,0.05,0.1,0.1,13,3.0,3.05,3.05,买进,CALL,会涨过，,你设定的 行权价格,（压力区）,卖出,CALL,不会涨过，,你设定的行权价格,（压力区）,买进,PUT,会跌破，,你设定的 行权价格,（支撑区）,卖出,PUT,不会跌破，,你设定的行权价格,（支撑区）,43,策略一,：涨,44,相关位置图,10,元 股票价格,11,元,9,元,8,元,12,元,1,涨：买进,CALL,涨,：股票 会 涨过所设定的压力区,(,行权价格,),获利区,11,元,45,策略步骤,第一步：想法,何时会涨过压力区。何时通常是指合约到期前的任一时点。,压力区就是你所设定的行权价格。,第二步：好处,期权的买方，仅需支付少许的金额（权利金），即可享受股票上涨的利润；,若你预期错误时，则,可以,放弃你的权利。,第三步：策略,买进,CALL,行权价格（通常为价外一档）,第四步：合约到期,若股价,低于,行权价格，则买方的权利金,，,将全数,付给卖方。,若股价,高于,行权价格，则买方有权利（,买股票,）,；卖方有义务（,卖股票,），,买卖价格 就是 行权价格,。,46,策略图形：买进,CALL,盈亏,股价,权利金,=,0.4,元,=,最大损失,=,A,获利,=13,元,11.4,元,=1.6,元,11,元,11.4,元,13,元,行权价格,盈亏平衡点 行权价格权利金,11,元,0.4,元,=11.4,元,盈亏平衡点,最大获利,=,无限大,10,元,现价,盈亏,股价（元）,9,10,11,11.1,11.4,13,18,分析,盈亏（元）,-0.4,-0.4,-0.4,-0.3,0,1.6,6.6,假设：买进一张权利金,0.4,元,/,股,0.4,元,/,股,1000,股,/,张,1,张,400,元,口诀,：最大亏损 所付出的权利金（,0.4,元）；最大获利 无限大,A,A,B,B,47,案例,1,-1,：买进,CALL,合约到期交割结算,老何于,6/1,认为中国石油（,市价,10,元,）将涨过,11,元 压力区，,卖方为小明,，,老何的策,略：,买进 二张,CALL,（,11,元，,0.4,元）,，,若,6/30,结算价为,12,元,，老何 盈亏为多少？,方式,金额,6/1,新仓,老何 支付 权利金 小明 收取 权利金,0.4,元,/,股,1,000,股,/,张,2,张,800,元,小明 支付 保证金,10,元,/,股,1,000,股,/,张,2,张,20,000,元,6/30,交割,结算,老何向小明 买进股票,2,000,股,（,11,元,/,股,）,11,元,/,股,2,000,股,22,000,元,（老何给小明的钱）,股票市值,（,12,元,/,股,）,12,元,/,股,2,000,股,24,000,元,老何盈亏,24,000,元,22,000,元,800,元,1,200,元,（需扣除已支付的权利金,800,元）,48,案例,1-2,：股票大涨（买进股票,v.s,买进,CALL,）,8/16,为中国石油（,601857,）期权结算日，报价表,：,买进 时间,11,点,5,分,11,点,10,分,获利,股价（元,/,股）,8.00,8.80,（,8.8,8.0,）,/8.0,10,买权（,CALL,）,行权价格,8,元,/股,权利金（元,/,股）,0.02,0.80,（,0.8,0.02,）,/0.02,39,倍,8/16,光大事件,49,案例,1-3,：中国移动事件,T,T,日（,2009/4/29,）指数,5622,点,，,你的策略？,日期,T,日,T+1,日,涨幅,7,T+2,日,涨幅,7,T+3,日,涨幅,2,T,日至,T+3,日,盈亏,获利率,指数收盘,5622,6015,6436,6540,918,点,17,买进,CALL,行权价格,5600,219,610,1020,970,751,点,243,6000,68,431,720,635,567,点,834,6400,12,205,420,358,346,点,2884,T+2,T+1,T+3,T,日盘后,，中国移动宣布参股台湾远传电信,50,买进,CALL,获利关键,策略重点：多空不必在意，此地不宜久留,行权价格,：,最好为价外第一档,新仓：随时均可，但接进到期日时，价平附近权利金变动极大,平仓：以一倍获利、三天止损为目标,成本：虽损失有限，但可能会全赔，故成本最多为可用资金的一半,盈亏：不宜到期实物交割（股款太高），需注意时间价值的损失,获利关,键：买进,CALL,的 行权价格,中国石油，,期权报价表,CALL,近月份,PUT,权利金,行权价格,权利金,3.1,7,0.05,2.3,8,0.1,1.8,9,0.3,0.9,10,0.8,0.4,11,1.7,0.2,12,2.4,0.1,13,3.05,赢家心法：,获利与止损的设立，远高于风险的考虑,51,策略二,：不涨,52,相关位置图,10,元 股票价格,11,元,9,元,8,元,12,元,1,涨：买进,CALL,2,不涨 卖出,CALL,获利区,11,元,不涨,：股票 不会 涨过所设定的压力区,(,行权价格,),53,策略步骤,第一步：想法,不会涨过,的,压力区在哪里,？,不会涨过通常是指合约到期时,，,压力区就是你所设定的行权价格。,第二步：好处,股票有时你不并知,多空情况，但可确认的是上档压力沉重，故可利用此策,略，赚取股价不涨的利润。,第三步：策略,卖出,CALL,行权价格（通常为价外一档）,第四步：合约到期,若股价,低于,行权价格，则买方的权利金,，,将全数,付给卖方。,若股价,高于,行权价格，则买方有权利（,买股票,）,；卖方有义务（,卖股票,），,买卖价格 就是 行权价格,。,54,策略图形：卖出,CALL,盈亏,股价,权利金,=,0.4,元,=,最大盈利,=,A,亏损,=13,元,11.4,元,=1.6,元,13,元,11,元,盈亏平衡点 行权价格权利金,11,元,0.4,元,=11.4,元,11.4,元,最大亏损,=,无限大,10,元,现价,盈亏,股价（元）,9,10,11,11.1,11.4,13,18,分析,盈亏（元）,0.4,0.4,0.4,0.3,0,-1.6,-6.6,期权卖方，,1,张支付保证金 约股票价值,10,元,/,股,1,000,股,10,000,元,收取，买方,权利金,0.4,元,/,股,1,000,股,/,张,1,张,400,元,A,A,口诀,：最大获利 所收取的权利金（,0.4,元）；最大亏损,无限大,行权价格,盈,亏平衡点,B,B,55,案例,2-,1,：卖出,CALL,合约到期交割结算,小明于,6/1,认为中国石油（市价,10,元,）将涨不过,11,元 压力区，买方为老何,小明的策略：,卖出 二张,CALL,（,11,元，,0.4,元）,，,若,6/30,结算价为,12,元,，,小明 盈亏为多少？,方式,金额,6/1,新仓,小明 收取 权利金,老何 支付 权利金,0.4,元,/,股,1,000,股,/,张,2,张,800,元,小明 支付 保证金,10,元,/,股,1,000,股,/,张,2,张,20,000,元,6/30,交割结算,小明卖出,股票给老何,2,000,股,（,11,元,/,股,）,11,元,/,股,2,000,股,22,000,元,（老何给小明的钱）,股票市值,（,12,元,/,股,）,12,元,/,股,2,000,股,24,000,元,小明盈亏,22,000,元,24,000,元,800,元,1,200,元,（需加上已收取的权利金,800,元）,56,案例,2-,2,：赚取股票红利（买进股票卖出,CALL,）,中国石油（,601857,），买权,CALL,，,行权价格 11 元/股,，,报价表,策略,7/1,价格,7,/3,1,合约到期,买进,股票,（元,/,股）,10,10.8,卖出,CALL,，收取,权利金（元,/,股）,0.4,0,7/1,成本表,A,式：买进,股票,2,000,股,10,（元,/,股）,2,000,股,20,000,元,B,式：卖出,CALL 2,张,缴交保证金约为股票价值,20,000,元,注：,B,式收取权利金：,0.4,（元,/,股）,1,000,股,/,张,2,张,800,元,7,/,31,盈亏表,A,式,买进,股票,盈利,（10.810）元/股 2,000 股,1,600,元,B,式,卖出,CALL,盈利收取的全部 权利金,800,元（多赚）,合计,A+B,1,600,元,800,元,2,400,元,57,案例,2-3,：卖出,CALL,获胜机率,涨幅,10,以上（行权价格约为价外,4,档），有,2,个月份，占比,4,2011/4-2014/8,，合计,51,个结算月,涨幅,5,-10,（行权价格约为价外,2,档），有,10,个月份，占比,20,1,2,1,2,4,5,3,6,7,8,9,10,58,卖出,CALL,获利关键,策略重点：,完整的交易计划；严格的风控能力,行权价格,：,最好为价外第一档,新仓：最好距离结算日三周以上，,平仓：当权利金赚取九成以上时，适时平仓,成本：约等于股票市值，要有大户存定存概念,盈亏：不宜任意止损（,可用股票,）,获利关,键：卖出,CALL,的 行权价格,（技术分析、前波高点）,中国石油，,期权报价表,CALL,近月份,PUT,权利金,行权价格,权利金,3.1,7,0.05,2.3,8,0.1,1.8,9,0.3,0.9,10,0.8,0.4,11,1.7,0.2,12,2.4,0.1,13,3.05,赢家心法：,不能像鸡一样的吃；却与大象一样的拉,59,策略三,：跌,60,相关位置图,10,元 股票价格,11,元,9,元,8,元,12,元,1,涨：买进,CALL,2,不涨 卖出,CALL,3,跌：买进,PUT,获利区,9,元,跌,：股票 会 跌破所设定的 支撑区,(,行权价格,),61,策略步骤,第一步：想法,何时会跌破支撑区？何时通常是指合约到期前的任一时点。,支撑区就是你所设定的行权价格。,第二步：好处,股票下跌的速度，永远比上涨的速度要快，故可利用买进,PUT,的优势，仅需,支付少许的金额（权利金），即可享受股票突然下跌的利润；若你预期错误,时，则可,以,放弃你的权利。,第三步：策略,买进,PUT,行权价格（通常为价外一档）,第四步：合约到期,若股价,高于,行权价格，则买方的权利金,，,将全数,付给卖方。,若股价,低于,行权价格，则买方有权利（,卖股票,）,；卖方有义务（,买股票,），,买卖价格 就是 行权价格,。,62,策略图形：买进,PUT,盈亏,股价,权利金,=,0.3,元,=,最大损失,=A,获利,=8.7,元,8,元,=0.7,元,9,元,8.7,元,行权价格,盈亏平衡点 行权价格,权利金,9,元,0.3,元,=8.7,元,盈亏平衡点,最大获利,=,8.7,元,10,元,现价,盈亏,股价（元）,7,8,8.7,8.8,9,10,11,分析,盈亏（元）,1.7,0.7,0,-0.1,-0.3,-0.3,-0.3,假设：买进一张权利金,0.3,元,/,股,0.3,元,/,股,1000,股,/,张,1,张,300,元,8,元,A,A,口诀,：最大亏损 所付出的权利金（,0.4,元）；最大获利 无限大（盈亏平衡点）,B,B,63,案例,3-,1,：买进,PUT,合约到期交割结算,老何于,6,月,1,日（,市价,10,元,）认为中国石油将会跌破,9,元 支撑区，,策略：,买进 二张,PUT,（,9,元，,0.3,元）,，卖方为小明,，,若,结算价为,8,元,，,老何 盈亏为多少？,方式,金额,6/1,新仓,老何 支付 权利金 小明 收取 权利金,0.3,元,/,股,1,000,股,/,张,2,张,600,元,小明 支付 保证金,10,元,/,股,1,000,股,/,张,2,张,20,000,元,6/30,交割结算,老何卖出,股票给小明,2,000,股,（,9,元,/,股,）,9,元,/,股,2,000,股,18,000,元,（,小明给老何的钱,）,股票市值,（,8,元,/,股,）,8,元,/,股,2,000,股,16,000,元,老何盈亏,18,000,元,16,000,元,600,元,1,400,元,（需扣除已收取的权利金,600,元）,64,案例,3-,2,：股票避险（买进股票买进,PUT,）,报,价,标的：中国石油（,601857,），卖权,PUT,，行权价格,9,元,/,股,价格,6/1,新仓,6,/,30,合约到期,股票（元,/,股）,10,8,权利金（元,/,股）,0.3,1.0,成,本,A,式：买进股,票,2,000,股,10,（元,/,股）,2,000,股,20,000,元,B,式：买进,PUT 2,张,0.3,（元,/,股）,1,000,股,/,张,2,张,6,00,元,盈,亏,A,式 股票,（,8,10,）元,/,股,2,000,股,4,000,元,B,式 期权,（,1.0,0.3,）元,/,股,1,000,股,/,张,2,张,1,400,元（少损,失,）,合计,A+B,4,000,元,1,400,元,2,600,元,买进的卖权（,PUT,），若在合约到期时，仍持有部位，,且股票价格未跌到,9,元以下，则将 损失所有投入的权利金,600,元,65,案例,3-3,：港股直通车,日期,11,月,1,日,新仓,成本,12,万元,买卖张数,11,月份,结算价,11/1,至,11/21,结算日,盈亏金额,获利率,指数收盘,9657,点,卖出,1,张,8436,点,244,200,元,204,买进,PUT,行权价格,9600,240,点,10,张,924,点,342,000,元,285,9000,60,点,40,张,504,点,1,008,000,元,840,8400,12,点,200,张,0,点,-120,000,元,-100,2007/8/20,，,指数,8428,点发布,-,港股直通车,11/1,暂缓港股直通车,9600,？,9000,？,8400,？,假设你有,12,万元建立买进,PUT,策略 行权价格为何？,结算,66,买进,PUT,获利关键,策略重点：,稍有风吹草动，掌握那剎那间的永恒,行权价格,：,最好为价外第一档,新仓：随时均要拥有，但接进到期日时，价平附近权利金变动极大,平仓：以一倍获利、三天止损为目标,成本：虽损失有限，但可能会全赔，故成本最多为可用资金的一半,盈亏：到期实物交割要准备股票，不宜轻言交割,获利关,键：买进,PUT,的 行权价格,中国石油，,期权报价表,CALL,近月份,PUT,权利金,行权价格,权利金,3.1,7,0.05,2.3,8,0.1,1.8,9,0.3,0.9,10,0.8,0.4,11,1.7,0.2,12,2.4,0.1,13,3.05,赢家心法：,宁愿坐等空点，也不轻言作多,67,策略四,：不跌,68,相关位置图,10,元 股票价格,11,元,9,元,8,元,12,元,1,涨：买进,CALL,2,不涨 卖出,CALL,4,不跌 卖出,PUT,3,跌：买进,PUT,不跌,：股票,不会,跌破,所设定的支撑区（行权价格）,获利区,9,元,69,策略步骤,第一步：想法,不会 跌破 的支撑区在哪里,？,不会跌破通常是指合约到期时,，,支撑区就是你所设定的行权价格。,第二步：好处,股票有时你不并知多空情况，但可确认的是下档支撑很强，故可利用此策略，,赚取股价不跌的利润。,第三步：策略,卖出,PUT,行权价格（通常为价外一档）,第四步：合约到期,若股价,高于,行权价格，则买方的权利金,，,将全数,付给卖方。,若股价,低于,行权价格，则买方有权利（,卖股票,）,；卖方有义务（,买股票,），,买卖价格 就是 行权价格,。,70,策略图形：卖出,PUT,盈亏,股价,权利金,=,0.3,元,=,最大获利,=A,亏损,=8.7,元,8,元,=0.7,元,8,元,9,元,盈亏平衡点 行权价格权利金,=9,元,-0.3,元,=8.7,元,盈亏平衡点,8.7,元,最大亏损,=8.7,元,10,元,现价,盈亏,股价（元）,7,8,8.7,8.8,9,10,11,分析,盈亏（元）,-1.7,-0.7,0,0.1,0.3,0.3,0.3,期权卖方，,1,张 支付保证金约股票价值,10,元,/,股,1,000,股,10,000,元,收取，买方,权利金,0.3,元,/,股,1,000,股,/,张,1,张,300,元,A,A,口诀,：最大获利 所收取的权利金（,0.3,元）；最大亏损 无限大（盈亏平衡点）,行权价格,B,B,71,案例,4-,1,：卖出,PUT,合约到期交割结算,小明于,6,月,1,日（市价,10,元）认为中国石油将不会跌破,9,元 支撑区，,策略：,卖出 二张,PUT,（,9,元，,0.3,元）,，买方为老何,，,若,结算价为,8,元,，,小明,盈亏为多少？,方式,金额,新仓,老何 支付 权利金 小明 收取 权利金,0.3,元,/,股,1,000,股,/,张,2,张,600,元,小明 支付 保证金,10,元,/,股,1,000,股,/,张,2,张,20,000,元,交割结算,小明向老何买进股票,2,000,股,（,9,元,/,股,）,9,元,/,股,2,000,股,18,000,元,（,小明给老何的钱,）,股票市值,（,8,元,/,股,）,8,元,/,股,2,000,股,16,000,元,小明盈亏,16,000,元,18,000,元,600,元,1,400,元,（需加上已收取的权利金,600,元）,72,案例,4-2,：降低股票成本（,买进股票,v.s,卖出,PUT,）,老何觉得 中国石油,10,元,/,股，价格太高，故想买进在,9,元,/,股,6,月,1,日（新仓日）,策略,卖出 PUT（行权价格,9 元；权利金,0.3元；2 张）,6,月,30,日（结算日）,情境分析一,股价,9.6,元,/,股,（,高于,行权价格）,老何赚取权利金,0.3,（元,/,股）,1,000,股,/,张,2,张,600,元,情境分析二,股价,8.6,元,/,股,（,低于,行权价格）,老何,买进股票,9,（元,/,股）,2,000,股,18,000,元,73,A,C,B,案例,4-3,：,319,枪击事件,日期,股指期货,基差,持仓量,持仓量增减,A,点,：,3/19,6830,15,45893,4157,B,点,：,3/22,6352,7,46297,404,C,点,：,3/23,6055,117,37374,8923,日期,期权,行权价格,权利金,A,点,：,3/19,卖出,PUT,6000,点,19,点,B,点,：,3/22,385,点,C,点,：,3/23,222,点,74,卖出,PUT,获利关键,策略重点：,事先规划可能亏损的最大限度,行权价格,：,最好为价外第一档,新仓：最好距离结算日三周以上，,平仓：当权利金赚取九成以上时，适时平仓,成本：约等于股票市值，要有大户存定存概念,盈亏：除非下档支撑很强，否则宜随时止损,获利关,键：卖出,PUT,的 行权价格,（技术分析、前波低点）,中国石油，,期权报价表,CALL,近月份,PUT,权利金,行权价格,权利金,3.1,7,0.05,2.3,8,0.1,1.8,9,0.3,0.9,10,0.8,0.4,11,1.7,0.2,12,2.4,0.1,13,3.05,赢家心法：,当选择和大户搭同一班车时，,就必须先选择好跳车的位置,75,第六篇：六大,套利,策略,76,上证指数,：牛熊市,2006/01,至,2006/11,2006/11,至,2008/05,2009/09,至,2011/01,2008/05,至,2009/09,2011/01,至,2014/08,A,E,D,C,B,77,上证指数涨跌幅统计资料,上证指数从,2006/01,至,2014/01,，上涨,5,4,个月，下跌,4,2,个月，共,96,个月,78,十大策略总表,10,元 股票价格,11,元,9,元,8,元,12,元,1,涨：买进,CALL,2,不涨 卖出,CALL,5,小涨：买进,CALL,价差,6,可能不涨：卖出,CALL,价差,4,不跌 卖出,PUT,3,跌：买进,PUT,7,小跌：买进,PUT,价差,8,可能不跌：卖出,PUT,价差,9,大涨大跌：买,进跨勒氏,10,不涨不跌：卖出,跨,勒氏,79,策略五,：小涨,80,相关位置图,10,元 股票价格,11,元,9,元,8,元,12,元,1,涨：买进,CALL,2,不涨 卖出,CALL,5,小涨：买进,CALL,价差,4,不跌 卖出,PUT,3,跌：买进,PUT,小涨,：股票</p>