证券市场基础知识-第六章-证券市场运行PPT课件.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第六章证券市场运行,李玖良,2025/5/10 周六,1,第六章证券市场运行,主要考点：发行市场的含义、作用、构成；熟悉证券发行分类；证券发行制度及我国的证券发行制度；我国的股票发行类型和股票发行条件；我国股票的发行方式和发行定价方式。我国公司债的发行管理、发行条件；证券交易所的定义、特征、职能；我国证券交易所市场的层次结构；证券交易原则和交易规则。股票价格平均数和股票价格指数的概念和功能，我国主要的股票价格指数、债券指数和基金指数；证券投资收益和风险的概念；证券投资系统风险、非系统风险的含义。,2025/5/10 周六,2,一、证券发行市场概述（一）证券发行市场的含义与作用,发行人向投资者出售证券的市场，是一个无形市场,筹措资金、投资和获利、形成资金流动的收益导向,（二）证券发行市场的构成：,第一节证券发行市场,1.,证券发行人,3.,证券中介机构,2.,证券投资者,2025/5/10 周六,3,1,为政府、金融机构和企业提供筹集资金的渠道是,(),的基本功能。,2010,年,5,月真题,A,同业拆借市场,B,回购协议市场,c,证券流通市场,D,证券发行市场,【,答案,】D,2025/5/10 周六,4,1,股票发行市场的主要参与者包括,(),。,2010,年,5,月真题,A,证券投资者,B,证券中介机构,c,证券业协会,D,证券发行人,【,答案,】ABD,2025/5/10 周六,5,（三）证券发行分类,1.,按发行对象分类：公募和私募,2.,按有无发行中介分类：直接和间接,2025/5/10 周六,6,2,上市公司通过发行证券筹集基金的行为属于,(),。,2010,年,3,月真题,A,间接融资,B,直接融资,c,一级融资,D,二级融资,【,答案,】B,2025/5/10 周六,7,3,我国,证券法,规定，上市公司发行证券，可以,(),。,2010,年,5,月真题,A,向特定对象非公开发行,B,向特定对象公开发行,c,向不特定对象公开发行,D,向不特定对象非公开发行,【,答案,】Ac,2025/5/10 周六,8,（四）证券发行制度,1.,注册制,(,公开管理原则）,2.,核准制,（实质管理原则）,3.,我国的证券发行制度,发行申请需由保荐人推荐和辅导，由发行审核委员会审核，中国证监会核准。,(1),证券发行核准制,(2),证券发行上市保荐制度,(3),发行审核委员会制度,2025/5/10 周六,9,3,证券发行注册制实行,(),管理原则。,2010,年,5,月真题,A,公开,B,公平,C,公正,D,实质,【,答案,】A,2025/5/10 周六,10,1,我国证券发行核准制实行实质管理原则，即证券发行人不仅要以真实状况的充分公开为,条件，而且必须符合证券监管机构制定的若干适合于发行的实质条件。,()2010,年,3,月真题,【,答案,】A,2025/5/10 周六,11,（五）证券承销制度,自销和承销,（包销和代销）：包销可分为全额包销和余额包销两种。,发行人向不特定对象发行的证券，法律、行政法规规定应当由证券公司承销的，发行人应当同证券公司签订承销协议；向不特定对象发行的,证券票面总值超过人民币,5000,万,元，应当由,承销团,承销。上市公司发行证券，应当由证券公司承销,;,非公开发行股票，发行对象均属于原前,10,名股东的，可以由上市公司自行销售。上市公司向,原股东配售股份,应当采用,代销方式,发行。,2025/5/10 周六,12,5,我国,上市公司证券发行管理办法,规定，上市公司非公开发行股票，发行对象均属于原,前十名股东的，可以由上市公司,(),。,2010,年,5,月真题,A,代销,B,包销,c,注销,D,自销,【,答案,】D,2025/5/10 周六,13,2_,根据,证券法,，向不特定对象发行的证券票面总值超过人民币,3000,万元的，应当由承,销团承销。,()2010,年,5,月真题,【,答案,】B,2025/5/10 周六,14,二、股票发行市场,（一）股票发行类型,1.,首次公开发行,(,“,IPO,”,),2.,上市公司增资发行：向原股东配售股份（配股）、向不特定对象公开募集股份（增发）、发行可转换公司债券、非公开发行股票（定向增发）,2025/5/10 周六,15,（二）股票发行条件,1.,首次公开发行股票的条件：几个数字，尤其财务指标要求,2.,首次公开发行股票并在创业板上市的条件,3.,上市公司公开发行证券的条件,注意数字,2025/5/10 周六,16,首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法,为创业板发行人设置了两项定量业绩,指标，其中第一项指标是,(),。,2010,年,5,月真题,A,最近,2,年连续盈利，最近,2,年净利润累计不小于,1000,万元，且持续增长,B,最近,2,年连续盈利，最近,2,年净利润累计不小于,2000,万元，且持续增长,C,最近,3,年连续盈利，最近,3,年净利润累计不小于,2000,万元，且持续增长,D,最近,3,年连续盈利，最近,3,年净利润累计不少于,3000,万元，且持续增长,【,答案,】A,2025/5/10 周六,17,关于首次公开发行股票的发行人的财务指标，下列叙述有误的是,(),。,A,最近,3,个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币,3000,万元，净利润以扣除非,经常性损益后较低者为计算依据,B,最近,1,期末无形资产,(,扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后,),占净资产的比例,不高于,20,c,最近,1,期末不存在未弥补亏损,D,发行前股本总额不少于人民币,5000,万元,【,答案,】D,2025/5/10 周六,18,多项,首次公开发行股票并在创业板上市的条件是,(),。,A,发行人应当具备一定的盈利能力、规模和存续时间,B,发行人应当具有一定的独立性,C,发行人应当主营业务突出 ，,D,对发行人公司治理提出从严要求,【,答案,】ACD,2025/5/10 周六,19,22,上市公司公开发行证券条件的一般规定包括,(),。,A,上市公司的盈利能力具有可持续性,B,上市公司的财务状况良好,C,上市公司最近,48,个月内财务会计文件无虚假记载、不存在重大违法行为,D,上市公司不存在严重损害投资者的合法权益和社会公共利益的违规行为,【,答案,】ABD,2025/5/10 周六,20,（三）我国的股票发行方式：,首次公开发行,股票（,IPO,）和上市后向社会公开募集股份（公募增发）：,上网发行,和,对机构投资者配售,相结合的发行方式。,首次公开发行,股票数量在,4,亿股以上,的，可以向,战略投资者,配售股票。战略投资者应当承诺获得配售的股票,持有期限不少于,12,个月,。,询价对象,应承诺获得网下配售的股票,持有期限不少于,3,个月,。,上网公开发行方式：,主承销商,作为,唯一的卖方,，主承销商以,摇号抽签方式决定中签,的证券账户。,2025/5/10 周六,21,（四）股票发行价格,股票发行价格是指投资者认购新发行的股票时实际支付的价格。股票发行采取溢价发行的，发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。,股票发行的定价方式，可以采取协商定价方式，也可以采取一般询价方式、累计投标询价方式、上网竞价方式等。,我国,证券发行与承销管理办法,规定，首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价格,。,上市公司发行证券，可以通过询价方式确定发行价格，也可以与主承销商协商确定发行价格。,2025/5/10 周六,22,多项,根据新股发行询价制度的规定，通过初步询价确定,(),区间。,A,发行价格,B,市盈率,c,市净率,D,招标价格,【,答案,】AB,2025/5/10 周六,23,三、债券发行市场,（一）债券发行条件,最近,3,会计年均可分配利润不少于公司债券一年的利息，,40%,（二）债券发行方式,1.,定向发行。又称私募发行、私下发行，即面向少数特定投资者发行。,2.,承购包销。,3.,招标发行。指通过招标方式确定债券承销商和发行条件的发行方式。根据标的物不同，招标发行可分为价格招标、收益率招标和缴款期招标；根据中标规则不同，可分为荷兰式招标,(,单一价格中标,),和美式招标,(,多种价格中标,),。,2025/5/10 周六,24,2.,债券发行价格债券的发行价格可分为：,平价发行、折价发行、溢价发行,。按照招标标的分类，有价格招标和收益率招标；按价格决定方式分类，有美式招标和荷兰式招标。一般情况下，短期贴现债券多采用,单一价格的荷兰式招标，长期附息债券多采用多种收益率的美式招标,。,2025/5/10 周六,25,包括,:,（,1,）证券交易所市场,(2),场外交易市场,我国,证券法,规定，向不特定对象发行证券或向特定对象发行证券累计,超过,200,人,的，为公开发行，必须经国务院证券监督管理机构或国务院授权的部门核准。,第二节 证券交易市场,2025/5/10 周六,26,一、证券交易所,（一）证券交易所的定义、特征与职能,1.,证券交易所的定义,证券交易所是为证券的集中交易提供场所和设施，有,组织和监督证券交易，实行自律性管理的法人。,2.,证券交易所的特征,有固定的交易场所和交易时间,；交易者：,具备会员资格,的证券经营机构，,经纪制,，对象限于合乎一定标准的上市证券；,公开竞价,；集中了供求双方实行,“,三公,”,原则，严格管理。,2025/5/10 周六,27,下列不属于证券交易所特征的是（,）。,A.,有固定的交易所和交易时间,B.,参加交易者为具备会员资格的证券经营机构,C.,交易对象限于合乎一定标准的上市证券,D.,通过议价方式决定交易价格,答案：,D,2025/5/10 周六,28,（,3,）证券交易所的职能。九项,（二）证券交易所的组织形式证券交易所的,组织形式,大致可以分为两类，即,公司制和会员制,。,公司制的证券交易所是以股份有限公司形式组织并,以营利为目的,的法人团体，会员制的证券交易所是一个由会员自愿组成的、,不以营利为目的,的社会法人团体。,2025/5/10 周六,29,我国,证券法,规定，,证券交易所,的设立和解散由,国务院,决定。我国内地有两家证券交易所,上海证券交易所和深圳证券交易所。两家证券所均按,会员制,方式组成，,是非营利性,的事业法人。,会员大会,是证券交易所的,最高权利机构,，,理事会,是证券交易所的,决策机构,。我国,证券法,规定，证券交易所设,总经理,1,人，由,国务院证券监督管理机构,任免。,进入,证券交易所参与集中交易的，必须是证券交易所的,会员或会员派出的入市代表,。,2025/5/10 周六,30,（三）我国证券交易所的层次结构,（四）证券上市制度,1.,证券上市：几个数字,2.,上市股票交易的特别处理：记住几个数字,3.,暂停股票上市交易：注意数字规定,4.,终止股票上市交易：注意数字规定,公司债券上市交易暂停：注意特殊处理,1.,主板市场,2.,中小企业板（,“,两个不变，四个独立,”,）,3.,创业板市场：,2009,年,10,月,23,日深交所启动,1,2,3,2025/5/10 周六,31,*,ST-,公司经营连续三年亏损，退市预警。,ST-,公司经营连续二年亏损，特别处理。,S*ST-,公司经营连续三年亏损，退市预警,+,还没有完成股改。,SST-,公司经营连续二年亏损，特别处理,+,还没有完成股改。,S-,还没有完成股改,NST,代表,new,，即,”,新的,“,，,st,表示的是该股的业绩经营等方面出现了风险导致了该股面临退市风险，,NST,也就是说，当天刚刚被,st,或者是,st,股票经过特殊处理或者别的后重新进入市场交易的意思。,2025/5/10 周六,32,4.,证券交易所的运作系统,1,）集中竞价交易系统,4,）综合协议交易平台：是深圳证券交易设置,3,）固定收益证券,综合电子平台,2,）大宗交易系统,2025/5/10 周六,33,（,1,）集中竞价交易系统。该系统通常包括交易系统、结算系统、信息系统和监察系统,4,个部分。,交易系统。,交易系统通常由交易主机、交易大厅、参与者交易业务单元（上海证券交易所）或交易单位（深圳证券交易所）、报盘系统及相关的通信系统等组成。,交易主机或称撮合主机，是整个交易系统的核心。,参与者交易业务单元,是指交易参与人据此可以参加,上海证券交易所,证券交易，享有及行使相关交易权利，并接受交易所相关交易业务管理的基本单位。,交易单位,是指,深圳证券交易所,提供并经会员申请获得的参与深圳证券交易所的专用设施。,通信网络是连接证券商柜台终端、交易席位和撮合主机的通信线路及设备，如单向卫星、双向卫星和地面数据专线等，用于传递委托信息、成交信息及行情信息等。,结算系统。,结算系统是指对证券交易进行清算、交收和过户的系统。,2025/5/10 周六,34,信息系统：实时发布每日证券交易的行情信息和市场信息。,信息系统发布网络可由以下几部分组成：,第一，交易通信网：发布证券交易的实时行情、股价指数和重大信息公告等；,第二，信息服务网：向新闻媒介、会员、咨询机构等发布收市行情、成交统计和非实时信息公告等；,第三，证券报刊：通过证券监管机构指定的信息披露报刊发布收市行情、成交统计及上市公司公告和信息等；,第四，因特网：通过因特网向国内外提供证券市场信息、资料和数据等。,监察系统。,日常监控包括以下,4,个方面：（交易）行情监控、（异常）交易监控、证券（卖出）监控、资金监控。,2025/5/10 周六,35,（,2,）大宗交易系统。,在交易所市场进行的证券单笔买卖达到交易所规定的最低限额，可以采用大宗交易方式。,大宗交易在交易所正常交易、日收盘后的限定时间进行，申报方式有意向申报和成交申报。,有涨跌幅限制证券的大宗交易须在当日涨跌幅价格限制范围内，无涨跌幅限制证券的大宗交易须在前收盘价的正负,30%,或当日竞价时间内已成交的最高和最低成交价格之间，由买卖双方采用议价协商方式确定成交价，并经证券交易所确认后成交。,大宗交易的成交价格不作为该证券当日的收盘价，也不纳入指数计算，不计人当日行情，成交量在收盘后计入该证券的成交总量。（,计量不计价,）,上海证券交易所会员和合格投资者可以直接参与大宗交易系统业务，其他投资者通过委托交易所会员参与交易。,大宗交易系统可采取协商、询价、投标等方式进行，达成协议后提出成交申报，成交结果以交易所大宗交易系统记录的成交数据为准。,2025/5/10 周六,36,（,3,）固定收益证券综合电子平台（以下简称,“,固定收益平台,”,）是上海证券交易所设置的、与集中竞价交易系统平行、独立的固定收益市场体系，,为国债、企业债、资产证券化债券等固定收益产品提供交易商之间批发交易,。,交易对象：国债、公司债券、企业债券、分离交易的可转换公司债券中的公司债券。,交易商：指经上海证券交易所核准、取得资格的证券公司、基金管理公司、财务公司、保险资产管理公司及其他交易参与人。,交易种类：固定收益平台的交易包括交易商之间的交易和交易商与客户之间的交易。,一级交易商必须对上交所指定的关键期限国债进行做市，也可以自主对平台上挂牌交易的其他固定收益证券做市。,交易方式：平台交易采用报价交易和询价交易两种方式。,报价,交易中交易商,可以匿名或实名方式,申报；,询价,交易中交易商必须以,实名方式,申报。,2025/5/10 周六,37,（,4,）综合协议交易平台。,交易对象：权益类证券大宗交易（,A,股、,B,股、基金等）；债券大宗交易（国债、企业债券、公司债券、分离交易的可转换公司债券、可转换公司债券和债券质押式回购等）；专项资产管理计划收益权份额协议交易和深圳证券交易所规定的其他交易。,2025/5/10 周六,38,5.,交易原则和交易规则,1.,交易原则。,价格优先原则。时间优先原则。,2.,交易规则。,主板的交易规则有：十条,2025/5/10 周六,39,二、场外交易市场（一）场外交易市场定义和特征,1.,场外交易市场：证券交易所以外的证券交易市场的总称。,2.,场外交易市场特征：（二）场外交易市场的功能：,（三）我国的场外交易市场,1.,银行间债券市场,2.,代办股份转让系统,2025/5/10 周六,40,1.,我国的银行间债券市场,全国银行间债券市场是指依托于,中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心,（以下简称,“,交易中心,”,）和,中央国债登记结算有限责任公司,（以下简称,“,中央登记公司,”,）的，面向商业银行、农村信用社等金融机构进行债券买卖和回购的市场。,交易方式和品种：债券交易方式包括现券买卖与回购交易两部分。,（,1,）现券交易品种目前为国债和以市场化形式发行的政策性金融债券；,（,2,）用于回购的债券包括国债、中央银行票据、政策性金融债券和企业中期票据。回购的期限为,l,天,l,年，交易系统按,1,天、,7,天、,l4,天、,2t,天、,l,个月、,2,个月、,3,个月、,4,个月、,6,个月、,9,个月、,1,年共,11,个品种统计公布债券回购的成交量和成交价。,2025/5/10 周六,41,交易时间：每周一,周五（节假日除外）上午,9,：,0012,：,00,，下午,13:30,16,：,30,。,清算办法：债券托管结算和资金清算分别通过中央登记公司和中国人民银行支付系统进行。实行见券付款、见款付券和券款对付,3,种清算方式，清算速度为,T+0,或,T+1,。,2025/5/10 周六,42,2.,代办股份转让系统。,代办股份转让系统又称三板，中国证券业协会委托证券交易所对股份转让行为进行实时监控，并对异常转让情况提出报告。,目前，在代办股份转让系统挂牌的公司大致可分为两类：一类是原,STAQ,、,NET,系统挂牌公司和沪、深证券交易所退市公司，这类公司按其资质和信息披露履行情况，其股票采取每周集合竞价,l,次、,3,次或,5,次的方式进行转让；,另一类是非上市股份有限公司的股份报价转让，目前主要是中关村科技园区高科技公司，其股票转让主要采取协商配对的方式进行成交。,2025/5/10 周六,43,第三节 证券价格指数,一、股价平均数和股价指数（一）股票价格指数的编制步骤（二）股价平均数采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的价格商品的平均值。,1,、简单算术股价平均数：,2,、加权股价平均数：以各样本股票的成交量或者发行量为权数计算出来的平均数,3,、修正股价平均数：在简单算术股价平均数的基础上，发生拆股配股时，需要修正除数,2025/5/10 周六,44,（三）股价指数 定义：将计算期的股价与某一基期的股价相比较的相对变化指数，反映市场股票价格的相对水平。,1,、简单算术股价指数又有相对法和综合法之分,2,、加权股价指数,（,1,）基期加权法,-,拉氏指数：采用基期发行量或者成交量为权数（,2,）计算期加权法,-,派氏指数：采用计算期发行量或者成交量为权数（,3,）几何平均法,-,费雪理想式：拉氏指数和派氏指数的几何平均,2025/5/10 周六,45,二、我国主要的证券价格指数（一）我国主要的股票价格指数：,1,、中证指数公司及其指数：,2005,年,8,月,25,日成立由上交所和深交所共同发起设立（,1,）沪深,300,指数（,2,）中证规模指数,2,、上海证券交易所股价指数（,1,）样本指数。上证成份指数。上证,180,指数。上证,50,指数,（,2,）综合指数类 上证综合指数新上证综合指数：简称为新综指,2025/5/10 周六,46,（,3,）分类指数类：,A,股指数、,B,股指数及工业类、商业类、地产类、公用事业类和综合分类指数,3,、深圳证券交易所股价指数（,1,）样本指数类深圳成份指数深圳,A,股指数深圳,B,股指数 深证,100,指数。（,2,）深圳综合指数 深圳综合指数：综合指数、,A,股指数、,B,股指数 深证新指数 中小企业版（,3,）分类指数,2025/5/10 周六,47,4,、香港和台湾的主要股价指数 （,1,）恒生指数,（,2,）恒生综合指数系列。,（,3,）恒生流通综合指数。,（,4,）恒生流通精选指数系列。,（,5,）台湾证交所发行量加权股价指数。,5,、海外上市公司指数芝加哥期权交易所全资子公司,CBOE,期货交易所（,CFE,）推出,CBOE,中国指数,2025/5/10 周六,48,（二）我国主要的债券指数,1.,中证全债指数。该指数的样本债券种类是在上海证券交易所、深圳证券交易所及银行间市场上市的国债、金融债及企业债。信用级别为投资级以上。证券币种是人民币。指数的基日为,2002,年,12,月,31,日，基点是,100,点。,2.,上证国债指数。,3.,上证企业债指数,4,、中国债券指数,2025/5/10 周六,49,（三）我国主要的基金指数,1,、中证证基金指数。,2,、中证协基金行业股票估值指数（,SAC,行业指数）,3,、上证基金指数：,4,、深圳基金指数,三、国际主要股票市场及其价格指数（一）,道,-,琼斯工业股价平均数,1884,年,7,月,3,日,。道,-,琼斯股价平均数以,1928,年,10,月,1,日为基期，基期指数为,100,。,1928,年起采用,除数修正,的简单平均数，使平均数能连续、真实地放映股价变动情况。,2025/5/10 周六,50,（二）,金融时报证券交易所指数,（,FTSE100,指数）金融时报证券交易所指数（也译为,“,富时指数,”,）是,英国最具权威性,的股价指数。,（三）,日经,225,股价指数,日经,225,股价指数是日本经济新闻社编制和公布的,反应日本股票市场,价格变动的股价指数。,（四）,NASDAQ,市场及其指数,。,全美证券交易商自动报价系统,。该指数按每个公司的,市场价值来设权重,2025/5/10 周六,51,第四节证券投资的收益与风险,一、证券投资收益未来收益的,不确定性,就是证券投资的风险。（一）股票收益,1.,股息,股息的来源是公司的,税后利润,。税后利润的分配顺序：,弥补亏损、提取法定公积金、优先股分配、提取任意公积金、股息分配,。,现金,股息、股票股息、财产股息、负债股息、建业股息。,2025/5/10 周六,52,2.,资本利得,。,3.,公积金转增股本,。,公积金转增股本,也采取送股的形式，,公司的公积金,来源,有以下几项：一是股票溢价发行时，超过股票面值的,溢价,部分，列入公司的,资本公积金,；二是每年从税后利润中按比例提存部分,法定公积金,；三是股东大会决议后提取的,任意公积金,；四是公司经过若干年经营以后资产,重估增值,部分；五是公司从外部取得的,赠与资产,。,2025/5/10 周六,53,（二）债券收益,1.,债券收益的来源,：一是债券的利息收益；二是资本利得；三是再投资收益。二、,证券投资风险,与证券投资相关的所有风险称为总风险，,总风险可为分系统风险和非系统风险,两大类。（一）,系统风险,系统风险,是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，不可回避、不可分散的风险。,政策风险、经济周期波动风险、利率风险和购买力风险等,。,2025/5/10 周六,54,（二）非系统风险,非系统风险,是可以抵消、回避的，因此又称为,可,分散风险,或,可回避风险,。非系统风险包括,信用风险、经营风险、财务风险,等。,1.,信用风险,。信用风险又称违约风险。,信用风险是债券最主要的风险,。债券的信用风险依次从低到高排列为中央政府债券、地方政府债券、金融债券、公司债券。,投资于公司债券首先要考虑的就是信用风险。,2025/5/10 周六,55,2.,经营风险,。,经营风险是普通股票的主要风险,。,3.,财务风险,。财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。对股票投资来讲，,财务风险中最大的风险当属公司亏损风险。,公司亏损风险虽然发生的概率不是很高，但这却是投资者常常面临的最大风险。,2025/5/10 周六,56,三、风险与收益的关系在证券投资中，收益和风险形影相随，,收益以风险为代价，风险用收益来补偿。高收益，高风险；低收益，低风险,。,预期收益率,=,无风险利率,+,风险补偿,（一）同一种类型的债券，长期债券利率比短期债券高,（二）不同债券的利率不同，与发行主体的信用有关,（三）在通货膨胀的情况下，债券的票面利率会提高,（四）股票的收益率一般高于债券,2025/5/10 周六,57,2025/5/10 周六,58,