国家开放大学电大《企业集团财务管理》期末题库及答案.docx

最新国家开放大学电大《企业集团财务管理》期末题库及答案
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《企业集团财务管理》题库及答案一
一、单项选择题（将正确答案的字母序号填入括号内。每小题2分，共20分）
1. 当投资企业直接或通过子公司间接地拥有被投资企业20%以上但低于50%的表决权资本时，会计意
义的控制权为（）。
A.控制 B.重大影响
C.共同控制 D.无重大影响
2. 横向一体化企业集团的主要动因是（）o
A.谋取规模优势 B.谋求经营稳定
C.谋求生产稳定 D.节约交易成本
3. 在集团治理框架中，最高权力机构是（）o
A.萤事会 B.财务部
C.集团股东大会 D.职工代表大会
4. （）是强化事业部管理与控制的核心部门，具有双重身份。
A.总部财务机构 B.孙公司财务部
C.子公司财务部 D.事业部财务机构
5. 下列内容中，（）是银行贷款融资所具有的特性。
A.资本成本低 B.资本成本高
C.还本付息压力小 D.手续复杂、时间长
6. 当企业集团（尤其是产业集团）处于初创期或规模扩张时，（）经常被用于投资项目的初选及
财务评价。
A.市盈率法 B.回收期法
C.净现值法 D.内含报酬率法
7. 在企业集团股利分配决策权限的界定中，（）负责审批股利政策。
A.母公司财务部 B.母公司结算中心
C.母公司萤事会 D.母公司股东大会
8. 预算管理离不开组织内部每个人的高度参与，体现了集团预算管理的（）特征。
A.全程性 B.战略性
C.全员性 D：机制性
9. 基于战略管理过程的集团管理报告体系，应在报告内容体现：战略及预算目标；（）；差异分析; 未来管理举措等四项内容。
A.集团业绩 B.经营业绩
C.实际业绩 D.总体业绩
10. 从业绩可控性程度分析，业绩评价中的“业绩”可分为（）与管理业绩。
A.经营业绩 B.财务业绩
C.当期业绩 D.非财务业绩
二、多项选择题（下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填入括号内。 多选或漏选均不得分。每小题2分，共10分）
11. 集团公司是企业集团内众多企业之一，常被称为（）o
A.母公司 B.控股公司
C.参股企业 D.协作企业
E.集团总部
12. 影响企业集团组织结构选择的最主要因素有（）。
A.投资风险 B.纳税筹划
C.公司环境 D.公司战略
E.法律法规
13. 在财务管理实践中，企业集团应遵循的财务理念和财务文化主要有（）。
A.利润最大化的收益理念 B.协同效应最大化的价值理念
C.注重集权管理的管理文化 D.数据化的管理文化
E.可持续发展的增长理念
14. 集团下属成员单位预算包括（）。
A.业务经营预算 B.资本支出预算
C.现金流预算 D.财务报表预算
E.母公司收益预算
15. 企业集团财务管理分析所需要的外部信息有（
A.国家宏观经济政策 B.行业报告
C.集团战略 D.产品生命周期
E.资本市场与产品市场相关信息
三、 判断题（正确的在括号内划“ J”，错误的在括号内划“X”。每小题1分，共10分）
16. 企业集团作为一个企业族群，产权是维系其生成与发展的纽带。（）
17. 在企业集团的组建中，资源优势是企业集团成立的前提。（）
18. 一般认为，集团财务组织体系包括两个层面，即纵向组织体系和横向组织体系。（）
19. 集团的经营者（含总会计师）可以在股东大会授权之下行使决策权。（）
20. 集团的业务经营环境属于集团财务战略制定依据的内部因素。（）
21. 专业化投资战略有利于在集中的专业做精做细，有利于在自己擅长的领域创新。（）
22. 母公司董事会作为集团最高权力决策机构，负责审批股利政策。（）
23. 确定并下发集团预算编制大纲是集团预算编制的起点与核心。（）
24. 盈利水平既反映公司管理能力，同时也反映公司满足利益相关者（股东、债权人、员工等）利益 诉求的程度。（）
25. 在业绩评价中，管理业绩是对企业一定时期内全部经营与管理活动产生结果的客观、综合反映。 （）
四、 计算题（共30分，请写出计算公式及过程，计算结果可以保留两位小数）
26. （本题5分）已知某目标公司息税前营业利润为5000万元，维持性资本支出为1400万
元，增量营运资木为400万元，所得税率为25%。
要求：计算该目标公司的自由现金流量。
27. （本题25分）某公司2012年12月31日的资产负债表（简表）如下：
资产负债表（筒表）
2012年12月31日 单位：万元
宾产项目
金额
负债与所有若权益项目
金额
施动费产
50000
短期债务
38000
固定资产
100000
长期俄务
12000

实收责本
70000

剧存收益
30000
责产合计
150000
负债与所有者权益合计
150000
假定该公司2012年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%,现金股利支付率为
40%o公司营销部门预测2013年销售将增长12%,且其资产、负债项目都将随销售规模增长 而增长。预计公司销售净利率不变，同时，为保持股利政策的连续性，公司不打算改变其现有
的现金股利支付率。
要求：计算2013年该公司的外部融资需要量。
五、案例分析题（共30分）
28. XXXX年4月，ZHJR新技术公司注册成立，公司共15人，注册资金200万元。8 月，该公司投资80万元，组织10多个专家开发出M-6401汉卡上市。11月，公司员工增加到 30人，M-6401汉卡销售量跃居全国同类产品之首，获纯利达1000万元。
次年7月，该公司实行战略转移，将管理机构和开发基地由深圳迁往珠海。9月，该公司 升为ZHJR高科技集团公司，注册资金1.19亿元，公司员工发展到100人。12月底，该集团 主推的M-6401汉卡年销售量2.8万套，销售产值共1.6亿元，实现纯利3500万元。年发展 速度达SOO%o
此后四年时间，因种种原因，该集团放弃了要做中国“IBM”的专业化发展之路，开始在房 地产、生物工程和保健品等领域朝“多元化”方向快速发展。但是，多元化的快速发展使得该集 团自身的弊端一下子暴露无遗。集团落后的管理制度和财务战略上的重大失误最终导致其财 务状况不良而陷入了破产的危机之中。
根据案例情况，请回答：
（1） 企业集团投资方向及战略的选择有哪些基本类型？优缺点是什么？
（2） 企业集团投资管理体制的核心是什么？如何处理？
（3） 请分析ZHJR集团财务状况不良，陷入破产危机的原因。
试题答案及评分标准（半开卷）
一、单项选择题（每小题2分，共20分）
1. B 2. A 3. C 4. D 5. A
6. B 7. D 8. C 9. C 10. A
二、多项选择题【多选或漏选均不得分。每小题2分，共10分）
11. ABE
12. CD 13. BDE 14. ABCD 15. ABE
三、判断题（每小题1分，共10分）
16. V
17. X 18. V 19. V 20. X
21. V
22. X 23. V 24. V 25. X
四、计算题（列出计算公式或计算过程可酌情给分，共30分）
26.解：（本题5分）

自由现金流量
二息税前营业利润X （1-所得税率）一维持性资本支出一增量营运资本
-5000X （1-25%）-1400-400
=1950（万元）（5 分）
27. 解：（本题25分）
（1） 公司2013年增加的销售额
-100000 X12%=12000（万元）（5 分）
（2） 公司销售增长而增加的投资需求
=（150000/100000）X12000 -18000 （万元）（5 分）
（3） 公司销售增长而增加的负债融资量
=（50000/100000）X12000- 6000（万元）（5 分）
（4） 公司销售增长情况下提供的内部融资蟹
-100000X （1+12%） X10%X （1-40%） =6720 （万元）（5 分）
（5） 公司新增外部融资需要量
-18000-6000-6720-5280（万元）（5 分）
五、案例分析题（共30分）
28. 要点提示：
（1）任何一个集团的投资战略及业务方向选择，都是企业集团战略规划的核心。而企业集 团的投资方向及投资战略主要有以下两种基本类型：
① 专业化投资战略
专业化战略又称为一元化战略，是指企业将资源集中于一项业务领域，只从事某一产业的 生产与经营。该战略的优点主要有：1）将有限的资源、精力集中在某一专业，有利于在该专业 做精做细。2）有利于在自己擅长的领域创新。3）有利于提高管理水平。但其缺点也十分明 显：D风险较大。（2）容易错失较好的投资机会。
② 多元化投资战略
多元化战略它又称多角化战略，是指企业从事两个或两个以上产业或业务领域。多元化
投资战略的优点主要有：1）分散经营风险。2）用企业代替市场（要素市场代替产品市场），降低 交易费用。3）有利于企业集团内部协作，提高效率。4）利用不同业务之间的现金流互补构建 内部资本市场，提高资本配置效率。其缺点主要有：1）分散企业有限资源，可能使企业缺乏竞 争力｝2）组织与管理成本很高。（14分）
（2）在企业集团投资决策程序中，选择合理的集团投资管理体制并与企业集团财务管理体 制相适应非常重要，而集团投资管理体制的核心是合理分配投资决策权。
从企业集团战略管理角度，任何企业集团的重大投资决策权都集中于集团总部。在这里，
所谓“重大投资”通常有两个标准：①偏离企业集团原有业务方向的投资；②在原有业务方向的 范围内，所需投资总额巨大的投资项目。（8分）。
（3）在集团财务战略含义中，特别强调可持续发展的增长理念、协同效应最大化的价值理
念以及财务数据化的管理文化。但ZHJR集团在战略上没有重视核心竞争力的理论，没有对
其擅长的领域、市场的深度开发，谋取产业竞争优势，管理制度上又比较落后，没能保持持续发
展，使集团财务状况不良，陷入了破产危机。（8分）
注：学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分。意思不够准确的适当扣分。在某一 点上论述很充分的，适当加分。
《企业集团财务管理》题库及答案二
一、 判断题（正确的在括号内划“错误的在括号内划“X”。每小题1分，共10分）
1. 依照交易成本理论，“市场”与“企业”是相同并可相互替代或互补的机制。（）
2. 在企业集团的组建中，管理优势是企业集团健康发展的保障。（）
3. 企业集团事业部作为集团总部与子公司间的“中间管理层”，本身并不具备法人资格。（）
4. 分权式财务管理体制下，集团大部分的财务决策权下沉在子公司或事业部。（）
5. 企业集团战略管理以企业集团全局为管理对象，追求集团整体效益。这符合企业集团
战略管理的高层导向的特点。（）
6. 企业集团投资方式中的并购投资方式，具有进入目标市场较快等优点。（）
7. 分拆上市是企业内部融资的最主要方式。（）
8. 预算考核是对经营者年度业绩的考核与评价。（）
9. 短期偿债能力通常与流动资产、流动负债的结构相关。（）
10. 企业集团业绩评价指标体系主要由财务业绩指标和非财务业绩指标两部分构成。（）
二、 单项选择题（将正确答案的字母序号填入括号内。每小题2分，共20分）
11. 当投资企业拥有被投资企业有表决权的资本比例超过50%以上时，母公司对被投资企业拥有的控制 权为（）。
A.相对控股 B.绝对控股
C.全资控股 D.共同控股
12. 对于金融控股型企业集团，母公司选择何种企业进入企业集团，根本的依据是潜在成员企业的
()o
A.财务业绩表现 B.业务协同程度
C.融资筹资能力 D.资源优化配置
13. 依照企业集团总部管理的定位，（）功能是企业集团管理的保障。
A.人力资源管理 B.战略决策与管理'
C.资本运营管理 D.财务控制与管理
14. 集监督权、执行权和决策权于一身的财务总监委派制是（）。
A.控制型财务总监制 B.决策型财务总监制
C.混合型财务总监制 D.管理型财务总监制
15. 将部分资产或子公司出售给同行业的其它公司的投资战略属于（）o
A.扩张型投资战略 B.积极型投资战略
C.收缩型投资战略 D.稳固发展型投资战略
16. 下列并购支付方式中，（）是最筒捷、最迅速且最为那些现金拮据的目标公司所欢迎的方式。
A.现金支付方式 B.卖方融资方式
C.杠杆收购方式 D.股票对价方式
17. 根据企业集团设立财务公司应当具备的条件，申请前一年，母公司的注册资本金不低于（）亿 元人民币。
A. 11 B. 10
C. 9 D. 8
18. 预算管理离不开组织内部每个人的高度参与，体现了集团预算管理的（）特征。
A.全程性 B.战略性
C.全员性 'D.机制性
19. 公司财务状况是对公司某一时点的资产运营及（）等的统称。
A.资产结构 B.资产负债结构
C.负债结构 D.资产负债比率
20. 集团层面的业绩评价包括：母公司自身业绩评价和（）等方而。
A.集团整体业绩评价 B.分公司业绩评价
C.子公司业绩评价 D.事业部业绩评价
三、多项选择题【下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填入括号内。 多选或漏选均不得分。每小题2分，共10分）
21. 在企业集团的存在与发展中，主流的解释性理论有（）。
A.交易成本理论 B.规模经济理论
C.角色缺失理论 D.范围经济理论
E.资产组合与风险分散理论
22. 依据对财务总监责任定位不同，财务总监委派制可分为（）等类型。
A.参与型财务总监制 B.监控型财务总监制
C.决策型财务总监制 D.混合型财务总监制
E.计划型财务总监制
23. 在财务管理实践中，企业集团财务理念主要有（）。
A.利润最大化的收益理念 B.协同效应最大化的价值理念
C.注重分权管理的管理理念 D.数据化的管理文化
E.可持续发展的增长理念
24. 预算监控指标中的非财务性关键业绩指标有（）。
A.产品产量 B.资产周转率
C.产品质量 D.产品单位成本
E.市场份额
25. 企业集团整体财务管理分析着眼于集团总体的财务健康状况，其基本特征有（）o
A.以分部报表为依据 B.以集团战略为导向
C.以合并报表为基础 D.以提升集团整体价值创造为目标
E.侧重“财务一业务” 一体化分析
四、计算题（共30分，请写出计算公式及过程，计算结果可以保留两位小数）
26. （本题20分）2010年底甲公司拟对乙公司进行收购，根据预测分析，得到并购重组后 目标公司乙公司2011〜2015年间的增量自由现金流量依次为- 6000万元、- 500万元、2000 万元、3000万元、3800万元。假定2016年及其以后各年的增量自由现金流量为1400万元。 同时根据较为可靠的资料，测知乙公司经并购重组后的加权平均资本成本为7. 6%,考虑到未 来的其他不确定因素，拟以8%为折现率。此外，乙公司目前账面资产总额为6600万元，账而 债务为1600万元。 ,
要求：采用现金流量折现模式对乙公司的股权价值进行估算。
附：复利现值系数表
n
1

3
4 5
g 1
0. 93
0. 86

。.71 u.阳
27. （本题10分）甲公司资本结构有关数据如下：总资产（即投入资本）1000万元，净资产
300万元，息税前利润150万元，利息70万元，所得税率25%,税后利润60万元，加权平均资 本成本率为6%0
要求分别计算：
⑴净资产收益率(R0E)；
(2) 投入资木报酬率(ROIC)；
(3) 经济增加值(EVA)。
五、案例分析题(共30分)
28. A集团公司是一家上市的房地产企业，其总部采用“强势总部''模式加强对子公司的管 理，具体做法有：
(1) 总部集中了投资决策权、财务权、融资权、人事权和工资制定权；子公司定位于一个执 行和操作的机构。
(2) 资金由总部统一管理，一线子公司的主要款项支付都是通过集团结算网络统一支付， 各一线公司的主要销售回款也集中存放在集团资金中心。
(3) 采用矩阵式组织结构来对子公司进行管理。子公司职能部门受子公司总经理领导，同 时受总公司职能部门直线管理。
(4) 总部财务部、资金管理部、规划设计部的集权程度最高；而营销企划部门、工程管理中 心等部门，总部更多地是通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行，以指导、服 务子公司。
(5) A集团公司管理系统的框架：项目定位与发展流程、人事管理流程、财务管理流程、资 金管理流程和行政管理。
要求结合案例回答：
(1) A集团公司采用的是哪一种管理体制(模式)？谈谈对这种管理体制的看法。
(2) 结合房地产行业经营特点，论述A集团公司采取资金集中管理的原因和好处。
(3) 为什么A集团公司总部财务部、资金管理部、规划设计部的集权程度最高；而营销企 划部门、工程管理中心等部门，总部更多地是通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督 项目执行来指导、服务子公司？
试题答案及评分标准
(供参考)
一、判断题(每小题1分，共10分)
1. X
2. \ / 3O V 4. \ /
5. X

6. \ / 7. X 8o X 9. V 10. V
二、 单项选择题（每小题2分，共20分）
11.B 12. A 13. D 14. C 15. C
16. A 17. D 18. C 19. B 20. A
三、 多项选择题（多选或漏选均不得分。每小题2分，共10分）
21. AE 22. BCD 23. BDE 24. ACE 25. BCD
四、 计算题（列出计算公式或计算过程可酌情给分，共30分）
26, 解心50分）
公司明确的预演I期内现金流鱼现值金和
=-6。。。] 一部。 _2。00 [ 3"。 ]
=（I+8 3Q r （| + 1而—苻存%）、《】 + '%）・（14 8J4P
= 6000 < 0, 93 —500 > 0. 86+2006 X 0. 79 + 3<X>0X 0. 74 + 3KOO XQ. 68
=一558。一430+1580+222。+3584=37・“万元） （8 分》
明确的预测期后现金流童现值和
1400 1
二图锣乂。・6®= II。。。（万元） ；（6分》
乙公词预计整体价值一374+}190。=12274<万元） （3分〉
乙公闻预H股钗价值=12271-1600=10674（万元） （3分）
27, 解，（本SJ10 分〉
（I）降资产收装率=净利啊/冷资产（联面值） -60/300=20% （3 5>）
（2） 投入资木报酬率二息税前利润（1 - T） /投入资本总额X 100%
=150 （1- 25 %）/1000=112. 5/1000 =11. 25% （4 分）
（3） 经济增加值二税后净营业利润一资本成本
二税后净营业利润一投入资本总额*平均资本成本率
=112. 5 - 1000X6% — 52. 5 （4 分）
五、案例分析题（共30分）
28. 要点提示：
（DA集团公司采取的是集权的财务管理体制。在这一体制下，集团重大财务决策权集中
于总部。
这一体制的优点主要有：第一，集团总部统一决策，有利于规范各成员企业的行动，促使集 团整体政策目标的贯彻与实现；第二，最大限度地发挥企业集团财务资源优势，优化财务资源 配置，“集中财力办大事”（如实行资金集中管理、统一授信管理等）、降低融资成本等，实现企业 集团整体财务目标；第三，有利于发挥总部财务决策与管控能力，降低集团下属成员单位的财 务风险、经营风险。
但其不足也非常明显，主要体现在：第一，决策风险。集权制依赖于总部决策与管控能力，
依赖于其所拥有的决策与管控信息，而如果不具备这些条件，将导致企业集团重大财务决策失
误；第二，不利于发挥下属成员单位财务管理的积极性；第三，降低应变能力。由于总部并不直
接面对市场，其决策依赖于内部信息传递，而真正而对市场并具应变能力的下属成员单位并不
拥有决策权，因此也有可造成集团市场应变力、灵活性差等而贻误市场机会。（12分）
（2） 原因：房地产需要大量资金投入，对外部资木特别是银行借款依赖性较强；收支不同 步，房地产销售获得大量现金时，该项目的投入大都完成，造成大量现金富余。
好处：资金集中管理是集团内部资木市场有效运行的根本。通过资金集中管理可以规范
集团资金使用，增强总部对成员企业的财务控制力，同时增加集团融资和偿债能力、优化资源
配置、加速集团内部资金周转，进而提高集团资源配置优势。（10分）
（3） 这是由A集团公司的行业特点决定的。房地产项目选择和设计、资金融通与管理是
成功的关键，因此彰显了总部财务部、资金管理部、规划设计部的作用，需要高度集权；
而营销企划部门、工程管理等具有共性，总部只需通过制定政策和管理制度、规范业务流
程和监督项目执行，以指导、服务子公司就可以了。（8分）
注：学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分。意思不够准确的适当扣分1。在某一 点上论述很充分的，适当加分。
《企业集团财务管理》题库及答案三
一、单项选择题（将正确答案的字母序号填入括号内。每小题2分，共20分）
1. 当投资企业拥有被投资企业有表决权的资本比例超过50%以上时，母公司对被投资企业拥有的控制 权为（）。
A.绝对控股 B.相对控股
C.全资控股 D.共同控股
2. 在企业集团组建中，（）是企业集团成立的前提。
A.资源优势 B.资本优势
C.管理优势 D.政策优势
3. 对于集团总部来说，分权式财务管理体制具有（）的优点。
A.促使集团加强管理一
B. 有效集中资源进行集团内部整合
C. 在一定程度上鼓励子公司追求自身利益
D. 使总部财务集中精力于战略规划与重大财务决策
4. 处于初创期旦规模相对较小的企业集团最适宜采用的组织结构是（）。
A. U型结构 B・M型结构
C. H型结构 D.混合型结构
5. 在企业集团财务战略中，不包括（）内容。
A.企业日常财务工作 B.集团财务理念与财务文化
C.子公司（或事业部）财务战略 D.集团总部财务战略
6. 并购支付方式中，（）通常用于目标公司获利不佳，急于脱手的情况下。
A.股票对价方式 B.卖方融资方式
C.杠杆收购方式 D.现金支付方式
7. 根据企业集团设立财务公司应当具备的条件，申请前一年，母公司的注册资本金不低于（）亿元 人民币。
A. 8 B. 9
C. 10 D. 11
8. 如果集团下属公司属于集团总部的（）,则总部有权直接下达预算目标。
A.绝对控股子公司 B.参股公司
C.相对控股子公司 D.全资子公司
9. 作为一个战略经营单位，企业集团分部财务管理分析重点更侧重于（）。
A.集团创造价值能力 B.战略决策有效性
C.资产运营效率和效果 D.企业集团增长分析
10. 集团层面的业绩评价包括：母公司自身业绩评价和（）等方而。
A.事业部业绩评价 B.总公司业绩评价
C.子公司业绩评价 D.集团整体业绩评价
二、多项选择题（下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填入括号内。 多选或漏选均不得分。每 小题2分，共10分）
11. 在企业集团的存在与发展中，主流的解释性理论有（）o
A.规模经济理论 B.交易成本理论
C.角色缺失理论 D.范围经济理论
E. 资产组合与风险分散理论
12. 依据对财务总监责任定位不同，财务总监委派制可分为（）等类型。
A.参与型财务总监制 B.监控型财务总监制
C.决策型财务总监制 D.混合型财务总监制
E.计划型财务总监制
13. 企业集团战略是实现企业集团目标的根本，它的作用是有助于（）。
A.强化沟通 B.资源整合
C.明确未来发展方向 D.规避经营风险
E.明确战略目标及实现路径
14. 企业集团整体财务管理分析的基本特征为（）。
A.以集团战略为导向 B.以合并报表为基础
C.以母公司报表为基础 D.以提升集团整体价值创造为目标
E.侧重“账务一业务” 一体化分析
15. T列各项中，属于内'部作业流程维度的指标有（）0
A.次品率 B.单位产品成本降低率
C.客户满意度 D.员工满意度
E.产品退货率
三、判断题（正确的在括号内划“错误的在括号内划“X”。每小题1分，共10分）
16. 在“会计意义的控制权”的定义标准下，被共同控制的投资企业可以认定其为企业集团的成员单 位，亦能够被直接认定为集团母公司的下属子公司。（）
17. 选择何种企业进入企业集团，是集团成功与否的关键。（）
18. 大多数情况下，企业集团纵向财务组织由“总部财务组织一子公司（或事业部）财务组织一孙公 司（或工厂）财务组织”等层级构成。（）
19. 企业集团总部财务组织是代表母公司管理集团某一产业或某一市场区域业务的中间组织。（）
20. 内源融资是指企业集团依据集团内部财务资源而进行的融资。（）
21 .对于巨额并购的交易，现金支付的比率一般都比较高。（）
22. 股利分配直接影响着集团投资与融资活动，因此集团总部应对集团整体的股利政策进行统一规划。 （）
23. 集团预算工作组成员一般由总部经营团队、集团总部相关职能机构负责人及下属主要子公司总经 理等组成。作为常设机构，工作组必须单独设立。（）
24. 作为战略经营单位，分部财务管理分析重点不在于资产运营效率和效果，而在于战略决策有效性 本身。（）
25. 企业集团业绩评价指标体系主要由财务业绩指标和非财务业绩指标两部分构成。 ()
四、计算题(共30分，请写出计算公式及过程，计算结果可以保留两位小数)
26. (本题20分)2013年底甲公司拟对乙公司进行收购，根据预测分析，得到并购重组后 目标公司乙公司2014〜2018年间的增量自由现金流量依次为-6000万元、-500万元、2000 万元、3000万元、3800万元。假定2019年及其以后各年的增量自由现金流量为1400万元。 同时根据较为可靠的资料，测知乙公司经并购重组后的加权平均资本成本为7.6%,考虑到未 来的其他不确定因素，拟以8%为折现率。此外，乙公司目前账面资产总额为6600万元，账面 债务为1600万元。
要求：采用现金流量折现模式对乙公司的股权价值进行估算。
附：复利现值系数表
n
1

3
X
[ 5
8M
0.93
D. 86
0.79
0. 74

27. (本题10分)甲公司资本结构有关数据如下：总资产(即投入资本)1000万元，净资产 300万元，息税前利润150万元，利息70万元，所得税率25%,税后利润60万元，加权平均资 本成本率为6%0
o要求分别计算：
(1) 净资产收益率(R0E)；
(2) 投入资木报酬率(ROIC) o
(3) 经济增加值(EVA)
五、案例分析题(共30分)
28. 迪斯尼公司现为全球最大的一家娱乐公司，也是好莱坞比较大的电影制片公司。在 迈克尔•艾斯纳长达18年的经营中，融资扩张策略和业务集中策略是其始终坚持的经营理 念。这两种经营战略相辅相成，一方而保证了迪斯尼公司业务的不断扩张，创造了连续十数年 的高速增长；另一方面确保新业务与公司原有资源的整合，同时起到不断地削减公司运行成本 的作用。迪斯尼公司的长期融资行为具有以下四个特点：第一、股权和债权融资基本呈同趋势 变动。第二、融资总额除了在1996年有较大的增长，其他年份都比较稳定。而1996年的融资 激增，显然是与并购美国广播公司相关的。第三、除了股票分割和分红之外，迪斯尼公司的股 权数长期以来变化不大。仅有的一次变动在1996年，由于收购美国广播公司融资数额巨大而 进行了新股增发。第四、长期负债比率一直较低，近年来仍在下降。迪斯尼公司的负债平均水 平保持在30%左右。1996年为并购融资后，负债率一度超过40%,此后公司每年都通过增加 股权融资来逐步偿还债务，降低负债比率。值得注意的是，公司在2000年通过股权融资大幅
削减长期债务，为2001年并购福克斯公司创造了良好的财务条件。
请结合案例分析：
（1） 什么是融资战略？企业集团融资战略包括哪些内容?
（2） 阐述企业集团融资决策权的配置原则。
（3） 该企业采用的是哪种类型的融资战略，特点是什么?
（4） 分析该公司采用上述融资战略的原因。
试题答案及评分标准（半开卷）
（供参考）
一、单项选择题
（每小题2分,
共20分）
1. A 2.
B 3. D
4. A
5. A
6. B 7.
A 8. D
9. C
10. D
二、多项选择题
（多选或漏选均不得分。
每小题2分，共10分）
11. AE
12. BCD 13. ABCDE
14. ABD 15. ABE
三、判断题
（每小题1分，共10分）
16. X
17. V 18. V 19. X
20. V
21. X
22. V 23. X 24. X
25. V

四、计鼻《5（列出计算公式.或计算过程可酌情绪分,共30分）
26.解」本题20分）
公司明确的SB测期内现金流筮现值总和
3HOO
_ -6000 , —50Q . 2000 . 3000 .
—（14-fiX） H+8%）： H+8" （i+8% 尸 （1—8% 尸
=—6000X0. 93-500X0. 864-2000X0. 79+3000X0. 71+38ODXO. 68
--5580-430 + 15804-2220+2584 374（元）《8 分）
明确的我厕期后现金流量现值和
—百% 又 Hm%〉，
=器乂0. 68=11900（万元）（6 分）
乙公司知计整体价值=374+1190。= 12274（万元）（3分）
乙公司十股权价值一 12274-1600 = 1067,万元）（3分）
27. 解N本m 10分〉
（1）净《?产收益率=序利润/序贺产（账面值）
=60/300= 20% （2 分〉
⑵投入资木报酬率二息税前利润（1-T） /投入资木总额X 100%
=150 （1- 25 %）/1000 =112. 5/1000 =11. 25% （4 分）
（3）经济增加值二税后净营业利润一资本成本
二税后净营业利润一投入资本总额X平均资本成本率
-112. 5 -1000X626=52.5（万元）（4 分）
五、案例分析题（共30分）
28. 要点提示：
（1）融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未来筹资规划及相关制度安排。与单 一组织不同，企业集团融资战略及融资管理需要从集团整体财务资源优化配置人手，通过合理 规划融资需要量、明确融资决策权限、安排资本结构、落实融资主体、选择融资方式等等，以提 高集团融资效率、降低融资成本并控制融资风险。（6分）
（2） 集团融资决策权限的界定取决于集团财务管理体制。但是，不管集团财务管理体制是 以集权为主还是以分权为主，在具体到集团融资这一重大决策事项时，都应遵循以下基本原 则：①统一规划。统一规划是集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一部署，并由总 部制定统一操作规则等。②重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影响重大 的融资事项，由集团总部直接决策。③授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资决策与
具体融资过程等，根据“决策权、执行权、监督权"三分离的风险控制原则，明确不同管理主体的 权责。（8分）
（3） 迪斯尼公司采取的是保守型融资战略，其特点有低杠杆化、杠杆结构长期化等。（4分）
（4） 特点一、二，反映出迪斯尼公司的融资行为与其投资需求是相关的，变动具有一致性， 其融资行为是为投资行为服务的；特点三、四反映出迪斯尼公司偏好于用股权融资来替换债务 融资，不希望有较高的债务比率。
分析其原因有两个方而：首先，迪斯尼公司有优良的业绩作支撑，经营现金流和自由现金 流充足。因此公司有能力减少债务融资，控制债务比率，降低经营风险。而且，并购行为又进 一步推动业绩上升。其次，迪斯尼公司采取的激进的扩张战略本质上来说也是一种风险偏大 的经营策略，为了避免高风险，需要有比较稳健的财务状况与之相配合。（12分）
注：学生能用白己的语言表达核心意思，就可以得分。意思不够准确的适当扣分。在某一 点上论述很充分的，适当加分。