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1、 第四簟资本本钱与血室法管习题答集 一、填空题： 1、筹资费用 用资费用2、长期借款 债券 债务资本或简称债务。3、加权平均资 本本钱_4、初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量5、折旧额6、3.51%7、实 际发行价格8、无关 9、市场价格 10、无关 二、判断题： 1、J 2、J 3、J 4、义 5、义 6、J 7、J 8、X 9、J 10、X 11、 V 12、X 三、单项选择题： 1、C2、A 3、C 4、A 5、B 6、A 7、A8、C 9、 C 10、A 11、C12、B 13、 D 14、 D 15、 C 四、多项选择题： 7、CD 8、AD 9、ABC
2、 1、AB 2、ABCD 3、ABCD 4、ABCD 5、ABCDF 6、ABCD10、ABD Ik AB 12、ACD 13、AC 14、ACD 15、AB 16、CD 五、名词解释： 1 .资本本钱：为筹集和使用资本而付出的代价。 2 .综合资本本钱：一个企业各种不同筹资方式总的平均资本本钱，它是以各种资本所占的比重 为权数，对各种资本本钱进行加权平均计算出来的。 3 .边际资本本钱：资金每增加一个单位而增加的本钱。 4 .现金流量:在工程投资决策中现金流量是指投资工程在其计算期内因资本循环而可能发生或 应该发生的各项现金流入量和现金流出量的统称。 5 .现金净流量：投资工程
3、在工程计算期内现金流入量和现金流出量之间的净额。 6 .工程计算期：投资工程从投资建设开始到最终清理结束的全部时间，包括建设期和经营期。 六、思考题： 1、（1）影响筹资总额（2）影响最优筹资渠道与方式的选择（3）影响最优资金结构的决 2、（1）在整个投资有效期内，利润总计与现金净流量相等（2）利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因 素的影响，这使投资评价更具有客观性。 （3）在投资决策时需要将评价指标进行贴现处理，而利润指标不能确定货币在何时收到， 无法进行贴现。 （4）在投资决策中，现金流动状况比盈亏状况更重要。 七、计算题: 1、第一年
4、税后销售收入=销售收入X (1-销售税金率)x50%x (1-40%) 第二、三年税后销售收入二销售收入x (1-销售税金率)x (1-40%) 第四年税后销售收入=销售收入x (1-销售税金率)xl50%x (1-40%) 现金流量 0 1 2 3 4 原始投资=100+60 -160 税后销售收入 34.2 68.4 68.4 102.6 税后付现本钱=50x (1-40%) -30 -30 -30 -30 折旧抵税二年折旧额x40% 16 12 8 4 收回垫付营运资金 60 现金净流量 -
5、160 20.2 50.4 46.4 136.6 2、计算现金流量: 年份 0 1 2 3 4 5 甲方案： 固定资产投资 -30000 税后销售收入 9000 9000 9000 9000 9000 税后付现本钱 -3000 -3000 -3000 -3000 -3000 折旧抵税 2400 2400 2400 2400 2400 营业现金流入 8400 8400 8400 8400 8400 现金净流量 -30000 8400 8400 840
6、0 8400 8400 乙方案： 固定资产投资 -36000 流动资金垫支 -3000 税后销售收入 10200 10200 10200 10200 10200 税后付现本钱 -3600 -3780 -3960 -4140 -4320 折旧抵税 2400 2400 2400 2400 2400 营业现金流入 9000 8820 8640 8460 8280 固定资产残值 6000 流动资金收回 3000
7、现金净流量 -39000 9000 8820 8640 8460 17280 计算提示：税后销售收入二销售收入x (1-税率)；税后付现本钱二付现本钱x (1 -税率) 折旧抵税二折旧x税率；营业现金流入二税后销售收入-税后付现本钱+折旧抵税. 3、 年份 0 1 2 3 4 5 固定资产 投资增加 -400000 利润增加 20000 20000 20000 20000 20000 折旧增加 80000 80000 80000 80000 80000 现金净流量 -400000 100000 10
8、0000 100000 100000 100000 4、(1)计算个别资本本钱： 债券本钱=10%x (1-33%) ♦ (1-2%) =6. 84% 借款本钱借％x (1-33%) . (1-1%) =4. 4%普通股本钱=10%： (1-4%) +4%= 14. 42% (2)综合资本本钱=6. 84%x 1000^2500+4. 4%x500：2500+14・ 42%x 1000^2500=9. 45% 5、筹资突破点(1) =40：25%=160万元筹资突破点(2) =75：75%=100万元 边际资金本钱(0-100) =25%x4%+75%xl0%=8・5%边际资金
9、本钱(100〜160) =25%x4%+75%x 12%= 10% 边际资金本钱(160以上)=25%x8%+75%x 12%= 11 % 6、税后现金流量： 时 间 0 1 2 3 3 税前现金流量 -6000 2000 3000 5000 600 折旧增加 1800 1800 1800 利润增加 200 1200 3200 税后利润增加 120 720 1920 税后现金流量 -6000 1920 2520 3720 600 7、 (1) 1 月 21 日付款额为 600000X (1—2%) =58
10、8000 元 (2)放弃现金折扣的本钱为(2%? (1—2%)) X (360? (50-20)) =24. 5%,而向银 行借款实际利率更低，为12%+(1 — 20%) =15%,因此，应借款提前付货款。即2月20 日付款不合算。 8、 债券资本本钱率=8%(1-33%)=5. 36% 优先股资本本钱率=15%普通股资本本钱率= 20%/(1-5%) +2%^23. 05% 综合资本本钱率=5. 36%*40%+15%*40%+23. 05%*20%=12. 75%债券资本本钱率=8%(1-30%) /(1-2%) =5. 714% 优先股资本本钱率= 12%/(1-5%) =1
11、2.632%普通股资本本钱率= 14%/(1-7%) +4%^19. 054% 综合资本本钱率=5. 714%*50%+12. 632%*20%+19・ 054%^30%=11. 10% 10、 债券资本本钱率=10%(1-33%) /(1-1%) =6. 78% 优先股资本本钱率= 12%/(1-2%) =12.245%普通股资本本钱率= 12%/(1-4%) +4%=16. 5% 综合资本本钱率=6. 78%*1500/4000+12. 245%*500/4000+16. 5%*2000/4000=12. 32% 11、 银行借款本钱率=[7%* (1-33%) ]/ (1-2%
12、) =4. 79% 债券资本本钱率=(14/15)*9%(1-33%) /(1-3%) =5.8%优先股资本本钱率= 12%/(1-4%) =12.5% 普通股资本本钱率=1.2/10/(1-6%) +8%=20. 77%留存收益的本钱率=1.2/10+8%=20% 综合资本本钱率=4. 79%*10%+5.8%*15%+12. 5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14. 78% 12、 第一，计算再投资分界点。 长期负债： 10000/0. 2=50000 万元； 40000/0. 2=200000 万元； 优先股： 2500/0. 05=50000 万元
13、 普通股： 22500/0. 75=30000 万元； 75000/0. 75=100000 万元； 第二，编制边际资本规划表，并计算边际资本本钱。 边际资本本钱计算表 序号 筹资总额范围 资金种类 资本结构 资本本钱 边际资本本钱 长期借款 20% 6% 1.2% 1 0〜30 000 长期债券 5% 10% 0. 5% 普通股 75% 14% 10. 5% 第一个筹资范围的边际资本本钱=12. 2% 2 300 00^500 00 长期借款 长期债券 普通股 20% 5% 75% 6% 10% 15% 1
14、2% 0. 5% 11.25% 第二个筹资范围的边际资本本钱二12. 95% 3 500 00^100 000 长期借款 长期债券 普通股 20% 5% 75% 7% 12% 15% 1.4% 0. 6% 11.25% 第三个筹资范围的边际资本本钱=13. 25% 4 100 000^200 000 长期借款 长期债券 普通股 20% 5% 75% 7% 12% 16% 1.4% 0, 6% 12% 第四个筹资范围的边际资本本钱二14% 5 900 000以上 长期借款 长期债券 普通股 20% 5% 75% 8% 12% 16% 1.6% 0. 6% 12% 第五个筹资范围的边际资本本钱二14. 2%
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