©2010-2026 宁波自信网络信息技术有限公司 版权所有
客服电话：0574-28810668 投诉电话：18658249818
浙ICP备2021020529号-1 | 浙B2-20240490
关注我们 ：
1、1.请你对ABC公司的股权价值进行评估。有关资料如下： （1）以20X1年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下： 单位：万元 年份 20X1 利润表项目（年度） 营业收入 24000 税后经营净利润 3600 减：税后利息费用 660 税后净利润 2940 减：应付股利 1740 本期利润留存 1200 加：年初未分配利润 9600 年末未分配利润 10800 资产负债表项目（年末）： 净经营性营运资本净额 2400 经营固定资产净额 24000 净经营资产总计 26400 净金融负债 13200 股本 24
2、00 年末未分配利润 10800 股东权益合计 13200 净金融负债及股东权益总计 26400 （2）以20X2年和20X3年为详细预测期，20X2年的预计销售增长率为12%，20X3年的预计销售增长率为5%，以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。 （3）假设ABC公司未来的“税后经营净利润/营业收入”、“经营性营运资本净额/营业收入”、“经营固定资产净额/营业收入”可以维持预测基期的水平。 （4）假设ABC公司未来将维持基期的资本结构（净金融负债/净经营资产），并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选
3、择增发股份筹资。 （5）假设ABC公司未来的“净金融负债平均利息率（税后）”为6%，各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。 （6）假设ABC公司未来的加权平均资本成本为8%，股权资本成本为10%。 要求： （1）编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表（结果填入表中，不必列出计算过程）。 表1 预计利润表和资产负债表 单位：万元 年份 20X1 20X2 20X3 利润表项目（年度）：营业收入 24000 26880 28224 税后经营净利润 3600 4032
4、4233.6 减：税后利息费用 660 792 887.04 税后净利润 2940 3240 3346.56 减：应付股利 1740 1656 2607.36 本期利润留存 1200 1584 739.2 加：年初未分配利润 9600 10800 12384 年末未分配利润 10800 12384 13123.2 资产负债表项目（年末）： 净经营性营运资本净额 2400 2688 2822.4 经营固定资产净额 24000 26880 28224 净经营资产总计 26400 29568 31046.4 净金
5、融负债 13200 14784 15523.2 股本 2400 2400 2400 年末未分配利润 10800 12384 13123.2 股东权益合计 13200 14784 15523.2 净金融负债及股东权益总计 26400 29568 31046.4 （2）计算20X2年和20X3年的“实体现金流量”、“股权现金流量”。 20X2年实体现金流量：税后经营净利润—净经营资产净增加=4032-（29568-26400）=864 20X2年实体股权流量：股利-股票发行=1656 20X3年实体现金流量：税后经营净利润—净经营资本净增加=4233.
6、6-（31046.4-29568）=2755.2 20X3年实体股权流量：股利-股票发行=2607.36 （3）编制实体现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表（结果填入表中，不必列出计算过程）。 表2 实体现金流量法股权价值评估表 单位：万元 年份（年末） 20X1 20X2 20X3 实体现金流量 864 2755.2 资本成本 8% 8% 8% 折现系数 0.9259 0.8573 预测期现值 3162.01056 799.9776 2362.03296 后续期现
7、值 82671.1536 96432 实体价值合计 85833.16416 债务价值 13200 股权价值 72633.16416 股数 每股价值 表3 股权现金流量法股权价值评估表 单位：万元 年份（年末） 20X1 20X2 20X3 股权现金流量 1656 2607.36 股权成本 10% 10% 10% 现值系数 0.9091 0.8264 各年股权现金流量现值 1505.4696 2
8、154.722304 预测期现金流量现值 3660.191904 1505.4696 2154.722304 后续期现值 45249.16838 54754.56 股权价值 48909.36028 每股价值 2．C公司是20x0年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下： (1)C公司20x0年的销售收入为l 200万元。根据目前市场行情预测，其20x1年、20x2年的增长率分别为l0％、8％；20x3年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为4％。
9、 (2)C公司20x0年的经营性营运资本周转率为5，净经营性长期资产周转率为3，净经营资产净利率为20％，净负债／股东权益=1／1。公司税后净负债成本为6％，股权资本成本为12％。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。 (3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。 要求： (1) 计算C公司20x1年至20x3年的股权现金流量。 20x1年股权现金流量：20x0年净经营资产：1200/5=240 1200/3=400 400+240=640 净经营资产增加：1200*0.1/5=24 1200*0.1/3=40 40+24=64
10、 税后经营利润：（640+64）*0.2=140.8 净负债：（640+64）*0.5=352 税后利息：352*0.06=21.12 净利润：140.8-21.12=119.68 股东负担投资的部分：64*0.5=32 股权现金流量：119.68-32=87.68 20x2年股权现金流量：20x1年净经营资产：1200*1.1/5=264 1200*1.1/3=440 440+264=704 净经营资产增加：1200*1.1*0.08/5=21.12 1200*1.1*0.08/3=35.2 35，2+21.12=56.32 税后经营利润：（704+56.32）*0
11、2=152.064 净负债：（704+56.32）*0.5=380.16 税后利息：380.16*0.06=22.8096 净利润：152.064-22.8096=129.2544 股东负担投资的部分：56.32*0.5=28.16 股权现金流量：129.2544-28.16=101.0944 20x3年股权现金流量：20x2年净经营资产：760.32 净经营资产增加：760.32*0.04=30.4128 税后经营利润：152.064*1.04=158.14656
12、 税后利息：0.06*395.3664=23.721984 净利润：158.14656-23.721984=134.424576 股东负担投资部分：30.4128*0.5=15.2064 股权现金流量：134.424576-15.2064=119.218176 (2) 计算C公司20x0年12月31日的股权价值。 87.68*0.8929+101.0944*0.7972+119.218176/（12%-4%）*0.7972=1346.
13、89105 3．甲公司2014年12月31日的股票价格为每股10元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下： (1)甲公司2014年的主要财务报表数据 单位：万元 项目 2014年 资产负债表项目(年末) 货币资金 2625 应收款项 14000 存货 7875 固定资产 144375 资产总计 168875 应付款项 10500 长期借款 126875 股本(普通股8000万股) 28000 留存利润 3500 负债及股东权益总计 168875 利润表项目(年度) 一、销售收入
14、 175000 减：销售成本 140000 管理费用 3500 财务费用(利息费用) 10122 二、营业利润 21378 加：营业外收入 770 减：营业外支出 350 三、利润总额 21798 减：所得税费用 5449.5 四、净利润 4671 (2)对甲公司2014年度的财务数据进行修正，作为预测基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金额为销售收入的1%，应收款项、存货、固定资产均为经营性资产，应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然项目，不具有持续性。 (3)预计甲公司2015年度的产品销量将增长2%，20
15、16年及以后年度销量将稳定在2015年的水平，不再增长。预计未来单位产品售价不变。 (4)预计甲公司2015年度的销售成本率可降至75%，2016年及以后年度销售成本率维持75%不变。 (5)管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。 (6)甲公司目前的负债率较高，计划将资本结构(净负债/净投资资本)逐步调整到60%，资本结构高于60%之前不分配股利，多余现金首先用于归还借款。企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。净负债的税前资本成本平均预计为10%，以后年度将保持不变。财务费用按照期初净负债计算。 (7)甲公司适用的企业所得税税率为25%，加
16、权平均资本成本为12%。 (8)采用实体现金流量折现模型估计企业价值，债务价值按账面价值估计。 要求： (1)编制修正后基期及2015年度、2016年度的预计资产负债表和预计利润表(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)，并计算甲公司2015年度及2016年度的实体现金流量。 单位：万元 项目 基期(修正) 2015年度 2016年度 资产负债表项目(年末) 经营营运资本 13125 13387.5 13387.5 净经营性长期资产 144375 147262.5 147262.5 净经营资产总计 157500 160650 16
17、0650 净负债 126000 110958.75 96390 股东权益合计 31500 49691.25 64260 净负债及股东权益总计 157500 160650 160650 利润表项目(年度) 一、销售收入 175000 178500 178500 减：销售成本 140000 133875 133875 管理费用 3500 3570 3570 二、税前营业利润 31500 41055 41055 减：经营利润所得税 7875 10263.75 10263.75 三、税后经营净利润 23625
18、 30791.25 30791.25 利息费用 10122 12600 11095.875 减：利息费用抵税 2530.5 3150 2773.96875 四、税后利息费用 7591.5 9450 8321.90625 五、净利润合计 16033.5 21341.25 22469.34375 (3) 计算甲公司2014年12月31日的实体价值和每股股权价值，判断甲公司的股价是被高估还是被低估。 预测期现金流量 2015年实体现金流量：30791.25-160650+157500=27641.25 2016年实体现金流量：30791.25=30791
19、25 折现：27641.25*0.8929+30791.25*0.7972=49227.6566 后续期现金流量 30791.25/12%*0.7972=204556.538 2014年实体价值：204556.538+49227.6566=253784.1946 2014年企业每股股权价值：（253784.1946-126000）/8000=15.97 该企业股票被低估了 3.甲公司是一家尚未上市的高科技企业，固定资产较少，人工成本占销售成本的比重较大。为了进行以价值为基础的管理，公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估。有关资料如下： （1）甲公司2014年度实现净利润
20、3000万元，年初股东权益总额为20000万元，年末股东权益总额为21800万元，2014年股东权益的增加全部源于利润留存，公司没有优先股，2014年年末普通股股数为10000万股，公司当年没有增发新股，也没有回购股票，预计甲公司2018年及以后年度的利润增长率为9%，权益净利率保持不变。 (2)甲公司选择了同行业的3家上市公司作为可比公司，并收集的一下相关数据： 可比公司 每股收益（元） 每股净资产（元） 权益净利率 每股市价（元） 预期利润增长率 A公司 0.4 2 21.2% 8 8% B公司 0.5 3 17.5% 8.1 6% C公司 0.
21、6 2.2 24.3% 11 10% 要求1：使用市盈率模型下的修正平均市盈率法和股价平均法计算甲公司的每股股权价值。 修正平均市盈率法：甲公司每股收益：3000/10000=0.3 A公司市盈率：8/0.4=20 B公司市盈率：8.1/0.5=16.2 C公司市盈率：11/0.6=18.33 平均市盈率：（20+16.2+18.33）/3=18.18 平均增长率：（8%+6%+10%）/3=8% 修正平均市盈率法：（18.18
22、/8%*100）*9%*100*0.3=6.13575 股价平均法：A公司修正：（（8/0.4）/（8%*100））*9%*100*0.3=6.75 B公司修正：（（8.1/0.5）/（6%*100））*9%*100*0.3=7.29 C公司修正：（（11/0.6）/（10%*100））*9%*100*0.3=4.95 平均：（6.75+7.29+4.95）/3=6.33 要求2：使用市净率模型下的修正平均市净率法和股价平均法计算甲公司的每股股权价值。 修正平均市净率法：甲公司每股净资产：21800/10000
23、2.18 权益净利率：3000/（（21800+20000）/2）=14.35% A公司市净率：8/2=4 B公司市净率：8.1/3=2.7 C公司市净率：11/2.2=5 平均市净率 （4+2.7+5）/3=3.9 平均权益净利率：（21.2%+17.5%+24.3%）/3=21% 修正平均市净率法：（3.9/21%*100）*14.35%*100*2.18=5.8097 股价平均法：A公司修正：（（8/2）/（21.2%*100））*14.35%*100*2.18=5.9 B公司修正：（（8.1/3）/17.5%*
24、100））*14.35%*100*2.18=4.83 C公司修正：（（11/2.2）/24.3%*100））*14.35%*100*2.18=6.44 平均：（5.9+4.83+6.44）/3=5.72 要求3：判断甲公司更适合使用市盈率模型和市净率模型中的哪种模型进行估值，并说明原因。 甲公司适合用市盈率模型进行估值，因为甲公司为高科技企业且固定资产较少，收益与净资产价值不大，成本比重较大因此不适合用市净率法。 附加题 1.For the year just ended，N compa
25、ny had an earnings of$2 per share and paid a dividend of $1.2 on its Stock．The growth rate in net income and dividend are both expected to be a constant 7 percent per year, indefinitely．N company has a Beta of 0.9，the risk-free interest rate is 5 percent，and the market risk premium is 8 percent． P
26、Company is very similar to N company in growth rate，risk and dividend payout ratio．It had 20 million shares outstanding and an earnings of$36 million for the year just ended． The earnings will increase to$40 million the next year． Requirement： A．Calculate the expected rate of return on N company’
27、s equity． B．Calculate N Company’s current price-earning ratio and prospective price-earning ratio． C．Using N company’s current price-earning ratio，value P company’s stock price． D．Using N company’s prospective price-earning ratio，value P company’s stock price． A：5%+0.9*8%=12.2% B:当前市盈率：0.6*(1.0
28、7)/(12.2% -7%)=12.346 内在市盈率: 0.6/( 12.2% -7%)=11.538 C:12.346*(36/20)=22.22 D:11.538*(36/20)=20.77 3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。 B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√ C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错 C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√ C成本报表是对外报告的会计报表。× C成本分析的首要程序是
29、发现问题、分析原因。× C成本会计的对象是指成本核算。× C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√ C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本 中。× D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。× F“废品损失”账户月末没有余额。√ F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√) G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错 G工
30、资费用就是成本项目。(×) G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对 J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√) J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×) J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对 J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√ J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错 K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。× Q企业的制造
31、费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×) W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对 Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对 Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×) Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对 Z直接生产费用就是直接计人费用。X Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√ A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。 A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)
©2010-2026 宁波自信网络信息技术有限公司 版权所有
客服电话：0574-28810668 投诉电话：18658249818
浙ICP备2021020529号-1 | 浙B2-20240490
关注我们 ：
