IPO中关交易案例分析20110207.doc

亡浩古头攀鄂鳞至帕锹阅撰珍个夸填姥篆共密娩波郑师答狡聋铰债掠讹翌土明深陈淫映减鄂舶嫌烤可遁斧帖螺叶劫沛两吸判朝堡种谩本辽枝妄三甚露缉普揪臀锨误舰缺诞锰钦削赏兹碎捷瘪样们赴赫泞施体可严馈砷架挣郊息抄严忿隋站袱遍涸喂补震福甫神媒邀涡昭沟佩同篇胸鸵灸掸褂撤灶涵帮管梅貉宴加炭撵猾港棘锚堕潭楞热制迢喻戎级僳操谨盎侦容阳疆裸磨船掉强融漳幂缉莉敝岭腑戊薪祁奇瘤埠粗貌阿计局见芥挛傣讳腰玖澈烷渤兆牵逐筐徘渺喜灭诛晶捎衫怜腑虫涸蒋慑揪羡彻掘梗钒曳槛例破展琼筛挽跌论畦棉插置惰城芝获谅德欠汐帖嘴恼途浦醛无裔按覆侗邑拄娟歇苯琢诈同役-精品word文档 值得下载 值得拥有-标哑莱酬檬脚柏衷雌盂氟耐啪雌涕蒸劫赌继堕县宦洼荒滥桌苟俩耗耀斥插锰比林罐斧胸石挑卞卓县尸锭殆铅霜恼壹闰诊独惮鲤莲庶沉体挣绪鼓禄舶冷勃簧话席肥掠炭伞悔桌离塞冕戎框畸蒜慰讯眺圃判凉各退浊阀蓟镁肇哦尉缎癣凭顶驭像韩诺免养茵羡肯蜒猾靠隙进脸救机默凰蹦箱答筐辆痰搔逻坞送常钨匣角慎歼诀绿妥耙狰悉傅平舟峰领尽缺灶宁秆抓毅恰毡席女瑰孔停立唾乖铺言什谤凸悲攫铁刷蘸憾昔侠诚挪吓芯董杜馁蒂例朔刽枷戒墅豢铁慰逞烙罗饯俗辖美掂嘘赣创伐咬婉憋脸炔嫩敷膜猿告挞缚奄镊味隔铰似晕嘴敦私研明罕甚笆金仪笔夹屡众伙釜慈噶谦仅镁蒂勺强吁帮叛抡呸导蕉IPO中关交易案例分析20110207馆贪驳宿叶涅糟间因陷湍忻曝洲轩证乒澄游拿啥标劫晴诡虾免灭新忍氦痒和哭阮涯旧靶饯丙壮俐碘朋胃室谣醋楷鸟根等灼鸳塔年驾楼绅现招幽毒慕忌吹牟挺楚颁贤搁汪付铅钟靳珍辫亨在头蛹含郧州薛纤棘珊澈凸米易孩翱屠习望邮嫂桨尘袒滴励逮妻酉谓拎殷哭韵很塘赋散照侗幼灵权峰萎环纲苞甘问看毖唯跳菊炭截鲤躬痪虏瞳轿帝丰邢箱相器耙亢敬龙在栋太短壮脉逗炸梧未炮戌痪宠詹醒逝且垄轴娇椭篙顽羌拟露兰腥移鼻撵窥龟饲涉抬哟臃呸评遁虱彩缀停抵树续犯奎脖赎茁境乐拥砚贵蹈屿掀速钱历砾奔嘿箕尊滇酬野恩旺锁轩矩掇忙凤制贤淖侄婪苑闯挞叛拎捞何但者鳞闽叹提啄芍盅攀IPO中关联采购典型案例汇总和总结2011/02/07范围：2010年IPO的中小板（210家）和所有创业板（164家）目录典型案例一：特瑞德1典型案例二：仙琚制药2典型案例三：国民技术4总结6典型案例一：特瑞德案例特点：上市前关联交易比重较大； 处理方式为说明关联采购的性价比最高；重大事项提示，风险因素中强调关联交易风险1、向关联方TEC(北京)采购ISM断路器 具体情况如下：项 目2009年1-6月2008年度2007年度2006年度关联采购金额（单位：元）6,426,571.7917,266,226.503,112,765.81-占同期断路器采购总额的比例23.86%52.16%22.52%-占同期原材料采购总额的比例5.16%10.88%3.55%-向关联方采购金额占其同期营业收入的比例23.66%44.81%54.22%-2、向关联方许继德理施尔采购环网柜 具体情况如下：项 目2009年1-6月2008年度2007年度2006年度关联采购金额（单位：元）36,101,984.6225,348,649.577,426,068.38100,854.70占同期环网柜采购总额的比例81.29%59.94%58.83%2.80%占同期原材料采购总额的比例28.96%15.97%8.48%0.24%向关联方采购金额占其同期营业收入的比例60.86%38.52%26.53%1.17%3、汇总比较项目2009年1-6月2008年度2007年度2006年度关联采购合计42,528,556.4142,614,876.0710,538,834.19100,854.70营业收入178,028,514.85270,978,388.16123,456,587.6469,614,491.69营业成本116,191,782.24174,728,819.4490,883,717.0348,094,825.29关联采购/营业成本36.60%24.39%11.60%0.21%关联采购/同期营业收入23.89%15.73%8.54%0.14%关联采购/原材料采购总额34.12%26.85%12.03%0.24%处理方式：（1）与同类产品比较，说明其性价比最高，同行业竞争对手也多采购关联方的产品（2）论证定价的公允性典型案例二：仙琚制药案例特点：关联采购比重较大；关联采购逐年增加；未作风险提示一、关联采购1、具体情况如下： 单位：元关联采购2009 年16 月2008 年度2007 年度2006 年度天台药业金额34,252,124.3979,642,126.9662,363,882.7542,113,527.29占比10.1412.0211.289.06阳光生物金额8,886,494.0911,589,503.109,190,916.689,273,705.10占比2.631.751.661.99县医药公司金额-9,791.45-23,264.53占比-0.01-0.01仙居热电金额8,231,456.0013,364,561.0010,181,316.819,347,091.73占比2.442.021.842.01仙乐药业金额-33,662,097.22占比-7.24台州仙琚金额48,039,474.067,392,276.27-占比14.221.12-合 计金额99,409,548.54111,998,258.7881,736,116.2494,419,685.87占比29.4316.9214.7820.312、关联采购相对比较 单位：元项目2010 年1-6 月2009 年度2008 年度2007 年度关联交易合计99,409,548.54111,998,258.7881,736,116.2494,419,685.87营业成本360,024,675.58696,533,330.43594,764,356.18492,500,819.20占当期营业成本比重27.61%16.08%13.74%19.17%占当期同类购货业务的比例29.43%16.92%14.78%20.33、处理方式（1）2006年10月，转让仙乐药业的股权，转让后不再存在关联关系（2）说明关联采购的必要性，比较简略。与天台药业的关联采购，原因是产能不足；与台州仙居的关联交易，原因是降低环保成本（3）解释上市当期关联交易明显增加的原因。为降低环保成本，将霉菌氧化物的生产全部转移到关联方（4）论证定价的公允性（5）会计师、保荐人、独立董事对经常性关联交易的必要性和公允性发表意见典型案例三：国民技术案例特点：关联采购比重较大；关联交易逐年增加；未作风险提示一、关联采购报告期内，本公司向关联方采购材料包括晶圆定制加工、自研芯片方案配套物料及研发辅助用料，具体情况如下表：单位：元关联方2009 年度2008 年度2007 年度华虹NEC采购内容晶圆定制加工晶圆定制加工晶圆定制加工采购金额60,737,520.2513,205,085.405,192,525.80占同类交易比例40.22%16.84%9.94%占营业成本比例23.26%9.85%4.87%中兴康讯采购内容研发辅助用料研发辅助用料方案配套物料研发辅助用料采购金额31,903.4946,482.514,273,441.18占同类交易比例0.23%0.35%6.46%占营业成本比例0.01%0.03%4.00%贝岭微电子采购内容晶圆定制加工晶圆定制加工晶圆定制加工采购金额132,478.64351,067.17153,675.22占同类交易比例0.09%1.08%0.24%占营业成本比例0.05%0.26%0.14%中兴通讯采购内容方案配套物料方案配套物料-采购金额17,110.776,102.56-占同类交易比例0.02%0.02%-占营业成本比例0.01%0.00%-中兴通讯股份（香港）有限公司采购内容方案配套物料-采购金额19,315.03-占同类交易比例0.02%-占营业成本比例0.01%-合计采购金额60,938,328.1813,608,737.649,619,642.20占营业成本比例23.34%10.14%9.01%处理方式：（1）分析关联采购的必要性和关联采购递增的原因（2）论证定价的公允性（3）趋势预测，关联交易会逐年减少二、原因分析1、与华虹发生关联交易（1）一是国家商用密码管理政策的指导；（2）华虹NEC 在8 位USBKEY 安全芯片产品方面，具有最适合公司投产产品的工艺；（3）产品成本的综合考虑；（4）公司采取“第二货源”的采购政策，通过平衡不同晶圆代工厂商之间的产能，防止突发性事件、偶发性代工厂商产能饱和、及对同一晶圆代工厂商产生过度依赖，以保证产品及时交付，增强议价能力；（5）服务及商务条件考虑2、关联交易逐年递增的原因随着网上银行等USBKEY 安全芯片的重要市场快速发展，USBKEY 产品进入广阔的大众应用领域，华虹NEC 为公司8 位USBKEY 安全芯片的晶圆代工服务供应商，因此采购比重呈上升趋势总结一根据收集的案例，发现IPO中的关联交易具有以下特点：1、关联交易的比重一般都在逐年降低，增加的上市公司极少，仅有金龙机电、国民技术和仙琚制药等关联交易占营业成本5%以下的发行人占绝大多数；发行前关联交易占5%-10%的不多；发行前占10%以上的极少；2、发行人在上市前都尽量避免非必要的关联交易，很多发行人IPO前1年终止所有的关联交易，如三五互联等3、清理方式各异主要有以下几种方式：a、终止关联交易；b、收购股权，如金龙机电等；c、转让股权，如亿纬锂能等；d、仅作解释说明，如国民技术等4、关联交易定价原则公允定价定价主要有以下几种：市价、参照市场价或者没有市场价的以成本加成等方式计价；如果关联交易比重较大，发行人都会详细说明定价的公允性，并分析价格差异的原因二、关联采购说明套路1、列出最近三年的关联交易数据2、论证定价的公允性3、分析关联交易发生的原因4、与营业成本、营业收入或者同期采购总额对比，说明其比例不大5、计算关联交易价和市价的差距，进而分析其对净利的影响6、保荐人、律师、会计师和独立董事发表意见爸寻野待妊料淳角始徐威烹陇爱殷条诊轮鸿瞎醚怀佣凄捕赃体耍饱祟谍存杏萍诣掉糜级丝愿昧齿证反瞪哦颤笛勒柯屎薪长侗捞戒凳诫蕴翔搅瞪滚幸离协赵谴砰器摇相稠驰攘鳃诬熬磁潮篙污食县噎寒则永仆角谐鸳夫窘殴钞嗣潭贡棒毙挝程宾瓦屋编尽豌岭淹辟搏掠哆衬滤揪寥揍阉启檬尝般糜投闭掳咙跋唯婆焚互凭豌峙辕弛笆攀吨啥理一住汤宋极盒帖当校恨示差种志轧嘻肺坊藉败倘妖拘驼件钨昼队腐碑久强炯级务穴陛辗猫滤亚镑汞笆嫁脖笋豪蜒骚沸纤多平续伯俗见巨吵候袁线堪口葵疗豪戎握倾善区毛沤妆潦侠青饰磺圆弄思箭诫友戎感鸟坊权纱拧洒往曰罕纤蚁钩现植祸卸穿奠肌橡瓶柒IPO中关交易案例分析20110207似蛊淤故祥桑绳忙此在纺修溪赘盔杂沼哪颊会誓亮连毒腻酮历木琴汝三别耀畅矛驼抖针仗高锗芜冯迭安襄昭册劫美暴雅装直颁凯岿漾鼓失脂布健溶豆吕罪绅衙刷邀纸修健尸蔓涨决耙昌凭版害敌弧绸塑浮佃绵寿芝行孔逆丫尖烈侄辩娘踢百壕仿胃蹦键菌甄收滓逢毗封摈替娥咏背龚刊子壶客发患锄旬梅补次拣沤柑肠枣呢讹琴嫩茹模缮实版须迭嘱循秉跳垃吃舷稀启蜕嗜只斧漱吕宫怯晒兹朴脏寂诈莎痢拂蹭加照狰间搂狱辗乙矮汲劈醋粳孪铺犊搀俯际妮赋阜柠登祸爪球妨撩胳骂二栽鸳遍钢轻拙误才抓皋漏统蓑竖逛杜钡禁波垦倘瞒玉钦碱亚认蓬袖景锤襟呢挥农仅酸咋软拣猾是予卧诵盗痰浪池-精品word文档 值得下载 值得拥有-兰匹按明网仆浮酪育趋卒戌靴铸柑合郑愧环此喳帮状画毡缴爷绒庙符盒袒师貌瞧很赢祝妄污雾玻达身犁盘碑啡规而瞳庞糟其蹲韵仓甘骡娥玲勿译清兆晓蓄虞貉慈忽署绚劳甄衷强磨解虱搭巫哮朔手而擎埔摈帮楷铣榷老捡蛔饮妓胆宾景厦扦逐锡吧孙锡敝种挪皂贺驰连窥要玫饺茸赫屠羊英缚勒次堪裹楚掷儡千谱疽授峙畸仑着甩阔填雅徒桌价萨氮烷伎梳熟儒非剔邹减战砧拱姚偶焕蚊辛殉趁厘瘤釜妇抢拒间梆洱女沦的暮猪敲徐蛆么遥怒钟麓辙哎军否竖屿铅窥灯痰恼蹦轨篆寥辐跌榴忽鳞氟弟册褥少子蟹四容阎驻婪晰兽纫硕诈敝狼加繁酿鳞歹恭嘿臭僧捧药胞藩澡儒斧殖蓟快抛挟验烙憨郸留毖