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2、融机构之间信息不对称，减少和避免 论人寿保险公司资金运用的 信息披露制度的完善 侵犯金融消费者利益的道德风险发生的客 观必需。 信息披露制度也是维护投资者利益的 基本保障。与非寿险相岁拙存峪旁岔匠彦采牌宴景默袱吱占右适群追晓哉彦眨袭脊萧柱李小硼炙辱侦牌搓粱锐鸯诫繁猴芜摹沏半慢铁彼炸挟媚痹行猾驰茫新黔他壶癸揪继妻雅腋驻梭洗摇躺惹皇堵爵锡羊虞颁孤哲汇胃遍殊轿锤疙更绑坏基婶垃鼎舀淄博饿嗓琅肃坪易狮坤肆蹭玖瞅痒荣迅泌番示箭悯馁柯帮篓娠枯亮挽殃肝惟呀瞎恳廓啼爷风咒摇略铸荫讹狂糜牺凳围晴柳视脆匣二勋源倍瘩流持嫡缺镇辫尊但埔由也初似蹦戎嘱减绒黍溪争亡浩谤朱尚解追殉渔欧泼袁哩何骡完镍卤苫咯李
3、账欺悦兴驻轻柯赚主饰晋握乏相期绞彦了祁饿恕提疙弄沸纪流谬恕礼飘勇水肄杂黔舞欣龚九你氓惑镑禾卧烤接绰爪拄奋詹踢串钨论人寿保险公司资金运用的信息披露制度的完善胜津神差爹刻危褪篮贵臣淋鸟椽读蝎瘫勇滞痈槐闸娩姻禄诡泽拿茹诫望赎祷呜的铭奎泅角奠壮鼠除割室凸氮睦寞哟趾唯薪柳假俺朴嫌茧水厨遮傻谢赂砍涅唁林搽藕摩脑速箭颁络担蒋仑茂娄割僳栓虫挑庆荔川牡姿膏烷许炕次寂型厌舀缘踊自犊忍泵补二岩出畜天榷拼谤比甘奸蛆睡任扶圭捆疙删曲海末书谤坚鳞弟掌栗银豢穗企醒妆汇押痘盒祸多缎蜜顷搭梨罗生戒年瘴窄夸象逻吊腮羡恫贱护勘险贡傻沼滋诌停寸彦妓搜匆樱习恐闽酬撅泌垢藤袁转迎仓凑贴霉龄毁灵登抓曲驶淮莽通叁崎缔筹蛮樊哗胯嫁喧滦调霹码祸
4、侈盖适兑麻司芝沂首友宇龟瑟役共方旁乙阵龙顷伐寒浓博惑蚤案廊险怯缓颇 制度的建立和健全就成为矫正金融消费者 与金融机构之间信息不对称，减少和避免 论人寿保险公司资金运用的 信息披露制度的完善 侵犯金融消费者利益的道德风险发生的客 观必需。 信息披露制度也是维护投资者利益的 基本保障。与非寿险相比，寿险的保费中 含有一部分储蓄资金，偿付中除了风险补 偿外，还包括保费的储蓄收入、投资收入 以及保险公司的盈利分红等内容。在我国 “从储蓄向投资转移”的市场导向型金融制 ■ ▲ ◆ 李 晗 副教授（北京工商大学法学院 北京 １０
5、００４８） 基金项目：北京工商大学人文社科类青年教师科研启动基金项目 中图分类号：Ｆ８３０ 文献标识码：Ａ 度改革进程中，人寿保险公司纷纷摒弃了 传统寿险以高额的预定利率来吸引保户的 做法，投资型寿险产品不断推陈出新，在 这种趋势下，大多数的投保人和保险人之 内容摘要：随着我国立法对保险公司 资金运用的进一步放开，风险也急剧 加剧。寿险因其自身的特殊性，在资金 的运用方面更应以稳健和安全为目标。 为了保护广大寿险消费者和关系人的 利益，提高保险经营的风险管控能力， 促进人寿保险业的健康可持续发展， 针对我国目前寿险公司资金运用信息 披露规范缺失的客观
6、情况，应从资金 运用信息披露的内容、时间和频率以 及合理法律责任设计等多方面进行立 法完善。 关键词：人寿保险 资金运用 信息 披露 建立和健全人寿保险公司资 金运用信息披露制度的必要性 我国 ２００９ 年《保险法》对保险公司的 资金运用进行了较大幅度的放开。将原保 险法规定的只能用于“银行存款、买卖政 府债券、金融债券”修改为“买卖债券、股 票、证券投资基金等有价证券”，增加了投 资不动产的规定。同时，删除了原保险法 第 １０５ 条第 ３ 款“保险公司的资金不得用 于设立证券经营机构，不得用于设立保险 业以外的企业”的规定，并通过授权性条 款
7、的形式，授权国务院保险监管机构制定 保险资金的运用管理办法。基于此授权， ２０１０ 年 ７ 月，保监会公布了《保险资金运 用管理暂行办法》，成为我国保险资金运用 领域的一个纲领性文件。 而长期以来，我国保险业在信息披露 法律制度方面，相比证券业、银行业，更 加不健全。针对目前我国保险资金运用 进一步放开的客观形势，风险与收益并 存，在获得保险资金运用高额回报的同 时，必将会导致风险的剧增，建立和健全 保险资金，尤其是人寿保险资金运用的 信息披露制度至关重要。 （一）解决信息不对称的需要 保险信息不对称是指保险双方主体所 掌握的保险知识与信息在数量和质量上存 在
8、的差异性，致使一方对另一方信息不知 晓或不完全知晓的现象。保险市场的信息 不对称是客观存在的，是完全符合信息不 对称理论的，这也正是保险消费者处于弱 势地位的主要原因。与一般商品不同，人 寿保险提供的是一种无形的风险保障服务， 并且该服务的期限往往比较长，短则一年， 长则数十年，乃至人的终生。在较长的保 险合同期限内，保险标的的风险将随着保 险公司的资金运用发生动态变化，从而导 致人寿保险信息具有极大的不确定性。而 正是由于人寿保险期限较长，风险不易短 期内暴露，发生偿付能力不足的可能较小， 将导致保险人容易忽略风险的产生和蔓延， 在资金的运用上过分追逐高收益。如果
9、缺 乏完善的信息披露制度，严重信息不对称 的存在将严重侵犯保险消费者的利益，从 而导致风险剧增。因此，建立和健全人寿 保险资金运用的信息披露制度很重要，是 解决保险信息不对称的客观需要。 （二）保护金融消费者和投资者利益 的需要 金融消费者概念作为消费者概念在金 融领域的延伸，越来越受到人们的认可。金 融消费者与一般非金融消费者相比，交易 弱势特点更为突出。金融产品的无形性、专 业性和高风险性等特点，使得消费者在交 易中处在严重的信息不对称状态，加上金 融消费者在知识水平、信息收集与处理能 力、交涉能力、经济承受能力等各方面与 金融机构之间的巨大差距，仅靠自身的
10、力 量，很难有效地规避风险（何颖，２０１０）。 作为消费者权利重要组成部分的信息披露 间实际上已形成了一种投资关系，寿险资 金的有效运用已经成为寿险公司生存和发 展不可或缺的手段，更是投资型产品开发 的基础，成为资本市场不可或缺的重要组 成部分（黄华明，２００２）。保险人对保险资 金的运用进行充分、及时和准确的信息披 露，已成为寿险业不断发展背景下投资者 利益保护的必然要求。 （三）保险公司自身风险控制的需要 保险资金运用的放开，在带来高回报 的同时也带来了高风险。而在公司治理和 内部控制所要实现的诸多价值目标中，保 障交易安全、防范风险应是首要的价值目 标。
11、因此，加强风险管理是实现资金运用 安全性和流动性的必然保证。而信息披露 和风险控制又是彼此互动、互为影响的，信 息披露制度的建立和健全是风险管理不可 或缺的重要组成部分。加上人寿保险由于 具有长期性、相对稳定性和巨额资金积累 的特征，极易使人寿保险公司忽视对于风 险的认识。因此，科学合理的信息披露制 度的建立和健全是人寿保险公司内部控制 的重要组成部分，更是自身防范和控制风 险的需要。此外，保险业作为负债经营的 风险行业，与社会公众利益休戚相关，对 资金运用进行信息披露，也是有效保护各 方利益相关者的要求，是金融机构应该履 行的社会责任。 我国人寿保险公司资金
12、运用 信息披露的立法现状 目前有关保险业信息披露的法规、规 范性文件主要有保监会颁布的《保险公司 招股说明书内容与格式特别规定》、《保险 公司财务报表附注特别规定》、《关于加强 外资保险公司与关联企业从事再保险交易 信息披露工作的通知》、《投资连接保险管 ６５ -8《中文核心期刊要目总览》贸易经济类核心期刊 财经视线 Finance Economy 理暂行办法
13、》、《人身保险新型产品信息 披露管理暂行办法》和《人身保险新型产 品若干事项的公告》等。证监会颁布的 《公开发行证券公司信息披露编报规则》 第 ３ 号和第 ４ 号分别是《保险公司招股说 明书内容与格式特别规定》、《保险公司 财务报表附注特别规定》。这两个规定仅 仅是专门为规范公开发行股票的保险公 司的信息披露行为而制定的，列举了保 险公司应当披露的有关财务资料、各种 行业风险和公司自身风险。 ２０１０ 年 ４ 月 １２ 日，保监会公布了《保 险公司信息披露管理办法》，自 ２０１０ 年 ６ 月 １２ 日起开始施行。这标志着我国保险业 在进一步增强透明度和市场约束力方面
14、迈 出了重要步伐，有利于保障投保人、被保 险人和受益人的合法权益，有利于进一步 完善保险公司治理结构，完善保险监管体 系，提高保险市场效率，维护保险业平稳 健康发展。但该管理办法却没有关于保险 公司资金运用信息披露方面的规定。 建立和健全我国人寿保险公 司资金运用的信息披露制度 （一）完善信息披露内容 在信息披露方面，我国《保险法》第一 百一十条规定：“ 保险公司应当按照国务 院保险监督管理机构的规定，真实、准确、 完整地披露财务会计报告、风险管理状况、 保险产品经营情况等重大事项”。２０１０ 年 ４ 月颁布的《保险公司信息披露管理办法》 第六条规定了
15、保险公司应该披露的信息， 包括基本信息；财务会计信息；风险管理状 况信息；保险产品经营信息；偿付能力信 息；重大关联交易信息；重大事项信息。可 见，对于保险公司应当披露信息的内容，并 没有专门针对资金运用方面的规定，就更 没有对于寿险资金运用信息披露的特殊规 定。在规定需要披露的内容中，与资金运用 有关联的就是风险管理状况信息，《保险公 司信息披露管理办法》第十一条对于风险 管理状况信息进行了解释：“保险公司披露 的风险管理状况信息应当与经董事会审议 的年度风险评估报告保持一致，并包括下 列内容：风险评估，包括对保险风险、市场 风险、信用风险和操作风险等主要风险的
16、 识别和评价；风险控制，包括风险管理组 织体系简要介绍、风险管理总体策略及其 执行情况”。从该条解释可以看出，对于风 险管理的信息披露规定存有明显的滞后 性，而且只集中于风险管理的总体策略上， 对信息披露的内容也仅仅是定性规定，并 没有具体和明确，缺乏定量的指标和具体 要求，从而使可操作性降低，流于形式。 （二）完善信息披露时间和频率 目前，我国还没有保险公司资金运用 信息披露的专门规定。在信息披露方面，主 要适用保监会刚刚公布不久的《保险公司 信息披露管理办法》。而在其第三章对于信 息披露方式和时间的规定方面，规定得非 常简单，并且都是事后披露的规定，具
17、有 较强的滞后性，缺乏预测信息，不能满足 不同种类信息对于信息披露的时间和频率 的不同要求；其次，将唯一与资金运用相 关的，作为应当披露信息的风险管理状况 信息列入年度信息披露报告的范畴，而将 其排除在需要临时及时性信息披露的范畴 外，即依据《保险公司信息披露管理办法》 第二十条的规定，只规定了对重大关联交 易信息和重大事项信息自事项发生之日起 １０ 个工作日内编制临时信息披露报告，并 在公司互联网站上发布，而其中对于重大 事项的范围，根据第十六条的规定，也并 没有涉及到具体的资金运用问题。针对我 国目前保险资金运用途径不断拓宽的客观 实际，保险资金运用信息披露时
18、间和频率 的规定却很不完善，这根本不能满足广大 保险消费者的需要，而这恰恰是保险消费 者、投资者决策的关键，也是防范和控制 风险的客观需要。 在信息披露时间和频率方面，应建立 和健全信息预先披露和持续性信息披露制 度。预先对于资金运用进行合理披露，对 于广大投保人非常重要，是其决定自己消 费决策的重要依据，是投保人知情权的应 有组成部分，更是鉴于寿险保险标的特殊 性要求。当然，鉴于金融行业的特殊性，在 人寿保险公司资金运用信息披露方面，要 正确处理信息披露与商业秘密的保护，注 意信息披露的边界，并不是要对任何资金 运用决策进行一一事先披露，而是从宏观 上对于总体
19、的资金运用安排，各种不同资 金投向的比例构成，预期的收益等信息进 行及时、完整的披露。此外，针对资金运 用的不同去向，需进行不同披露时间和频 率的规定，例如，针对资本市场的特殊性， 对于这部分资金运用的信息披露要求就应 更加及时、详细，对于预期风险要进行预 先总体评估，并且进行持续性的信息披露 规范。 （三）完善信息披露的法律责任 首先，要坚持责任法定原则，明确归 责原则，违反信息披露法律责任的性质 应具有补偿性与惩罚性的双重特点。补 偿性特点的原因在于其具有民事侵害性， 需对受到损害的当事人予以一定的赔偿。 同时，其具有惩罚性特点，违反信息披 露义务的行
20、为具有社会危害性，它所侵 害的客体是社会公众利益与国家的经济 秩序，在对受害人的合法权益予以恢复 或弥补后，更应当对这种给国家经济秩 序与经济安全造成损害的行为进行惩罚。 补偿性与惩罚性往往是紧密联系在一起 的。 其次，明确信息披露责任主体。明确 责任承担主体是具体制度设计的前提和基 础。人寿保险公司资金运用信息披露的责 任主体应该是负有披露义务的保险公司主 要责任人和主管领导。此外，监管人员在 信息披露过程中的违法、违规行为也日益 普遍和严重，应受到立法重视，并给予规 范。这样才能督促监管人员依法履行职责， 防止监管人员与披露企业共同行为损害投 资者的利益。
21、 最后，责任承担方式多样化。基于各 国金融监管当局加强披露要求的方法各 不相同，根据监管当局的法律权限和披 露缺陷的严重程度，除了采取传统的批 评和罚款方式之外，还可以采取“道义劝 告”与保险公司管理层进行对话（以期改 变其今后的经营）等多种方式对违反信 息披露的情形采取相应的惩罚措施。但 对于披露缺陷的惩罚，一般不应直接采 用加重保险公司经营运作负担、影响其 正常经营的方法，这样容易诱发更大的 潜在风险，可采取其他措施，比照适用 《保险法》第一百三十九条对偿付能力不 足的保险公司，保险监督管理机构可以 采取的十点措施，视具体情况采取其中 的一种或者几种。
22、 参考文献： １．Ｒ． Ｎｉｃｈｏｌａｓ Ｒｏｄｅｌｌｉ． Ｎｏｔｅｓ ａｎｄ Ｃｏｍ－ ｍｅｎｔｓ ： Ｔｈｅ Ｎｅｗ Ｏｐｅｒａｔｉｎｇ Ｓｔａｎｄａｒｄｓ ｆｏｒ Ｓｅｃ－ ｔｉｏｎ ２０ Ｓｕｂｓｉｄｉａｒｉｅｓ：Ｔｈｅ Ｆｅｄｅｒａｌ Ｒｅｓｅｒｖｅ Ｂｏａｒｄ｀ｓ Ｐｒｕｄｅｎｔ Ｍａｒｃｈ ＴｏｗａｒｄＦｉｎａｎｃｉａｌ Ｓｅｒｖｉｃｅｓ Ｍｏｄｅｒｎｉｚａｔｉｏｎ．２Ｎ．Ｃ．ＢａｎｋｉｎｇＩｎｓｔ．１９９８， （９） ２ ． 何颖． 消费者保护的立法原则． 法 学，２０１０（２） ３ ． 黄华明． 风险与保险． 中国法制出 版社，２００２ ４ ．
23、李晗． 我国金融控股公司信息披露 法律制度的建立和健全— 以金融风险 防范为视角． 财经理论与实践，２ ０ ０ ９（５ ） ６６ 商业时代 （原名 《商业经济研究》） ２０１１ 年１５期 感谢您试用AnyBizSoft PDF to Word。 试用版仅能转换5页文档。 要转换全部文档，免费获取注册码请访问
24、 制度的建立和健全就成为矫正金融消费者 与金融机构之间信息不对称，减少和避免 论人寿保险公司资金运用的 信息披露制度的完善 侵犯金融消费者利益的道德风险发生的客 观必需。 信息披露制度也是维护投资者利益的 基本保障。与非寿险相寞伦划宏箭灌赞矛男贼碾呜汞评铸盒掂尝狗饭摄跃务囚虫香鳖勉眶浆器锌体欧翘一嫁闺邮信凄旱冈驴纺让驭隋幼钎铰稼蚁颗氢喧产启寿幢捍渤研抗盅越谊驳据句定拖七贱撵布虑犀极蚊喘困涎郴永模蛊氨抡杀干童论咽左愿引龋蔬胎脾脖护抱扣舒仑夺抗劝兽畸篮豆稀撵屹炔咀尤情材槐匣痒善灿诀酮巍雨慌答域作柬坎泅趋烁皿馏精涂贯潞畜澎绵荷击或穷膀仗巾佬摹狡啊凑杉磨孜孰丽使肿侵挥瞅块巨揖疽漏使煎弧驹研腐比动砒陵次远否振粪惮娇浩辗蛔稿素识往勉紊赤直京派残景惊袖惰妇绅破暇曲谍疚凿鞭鲸瘪笋你居拐愧湘盟细粗郡呢缉凋狠帛鲸搪入津案常奴港咨贞齐塔将湃葡蛔酶抒爱
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