电大财务报表分析第一次形成性考核答案.doc

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第一次作业:
徐工科技 偿债能力分析报告
一、 公司简介:
徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司, 系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准, 由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、 装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立, 注册资本为人民币95,946,600元。1996年8月经中国证监会批准, 公司向社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元), 发行后股本增至119,946,600元。1996年8月至 6月, 经股东大会、 中国证监会批准, 经过以利润、 公积金转增或配股等方式, 公司股本增至545,087,620元。经 年8 月22 日召开的公司 年第一次临时股东大会审议经过, 公司中文名称由”徐州工程机械科技股份有限公司”变更为”徐工集团工程机械股份有限公司”, 英文名称由”Xuzhou Construction MachineryScience & Technology Co., Ltd.”变更为”XCMG Construction Machinery Co., Ltd. ”。 年9 月4 日, 经徐州市工商行政管理局核准, 公司名称变更为”徐工集团工程机械股份有限公司”。
公司是集筑路机械、 铲运机械、 路面机械等工程机械的开发、 制造与销售为一体的专业公司, 产品达四大类、 七个系列、 近100个品种, 主要应用于高速公路、 机场港口、 铁路桥梁、 水电能源设施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有: 工程起重机械、 筑路机械、 路面及养护机械、 压实机械、 铲土运输机械、 高空消防设备、 特种专用车辆、 工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、 回转支承、 液压件等基础零部件产品, 大多数产品市场占有率居国内第一位。其中70％的产品为国内领先水平, 20％的产品达到国际当代先进水平。公司大力发展外向型经济, 实施以产品出口为支撑的国际化战略, 工程机械产品远销欧美、 日韩、 东南亚、 非洲等国际市场。
公司年营业收入由成立时的3.86亿元, 发展到 的突破300亿元, 年实现利税20亿元, 年出口创汇突破5亿美元, 在中国工程机械行业均位居首位。当前位居世界工程机械行业第16位, 中国500强公司第168位, 中国制造业500强第84位, 是中国工程机械产品品种和系列最齐全、 最具竞争力和最具影响力的大型公司集团。
徐工科技连续四年的主要资产及主营业务收入数据如下表:
项目

应收账款

存货

流动资产

固定资产

总资产

营业收入

二、 徐工科技 偿债能力指标的计算
 ( 一) 徐工科技的短期偿债能力指标
1.流动比率=流动资产÷流动负债=2,467,656,202.46÷2,311,443,363.33=1.068
2、 应收账款周转率=主营业务收入÷[(期初+期末)应收帐款÷2]= 3,354,209,317.00÷[ (455,741,252 +419,204,292.57)÷2) ]=7.67
3、 存货周转率=主营业务收入成本÷[(期初+期末)存货÷2]= 3,090,275,677÷[ (945,355,351.48 +1,144,568,216.84) ÷2] =2.96
4.速动比率=( 流动资产-存货) ÷流动负债
=( 2,467,656,202.46-1,144,568,216.84) ÷2,311,443,363.33=0.572
5.现金比率=( 货币资金+短期投资净额) ÷流动负债=( 458,056,962.89+0) ÷2,311,443,363.33=0.198
 ( 二) 徐工科技的长期偿债能力指标
1. 资产负债率=( 负债总额÷资产总额) ×100%
=( 2,320,557,679.97÷3,638,232,589.15) ×100%
=63.78%
2. 产权比率=( 负债总额÷所有者权益总额) ×100%
=( 2,320,557,679.97÷1,17,674,909.18) ×100%
=176.11%
3.有形净值债务率=[负债总额÷(股东权益-无形资产净值)] ×100%=[2,320,557,679.97÷(1,317,674,909.18-83,635,454.66)] ×100%=188.05%
4.利息偿付倍数=(税前利润+利息费用)÷利息费用
=( 135,301,976.59+ 33,454,085.78) ÷3,345,4085.78=5.04
三、 企业偿债能力分析
( 一) 短期偿债能力分析
1.历史比较分析
经过徐工科技 和 的资料, 进行比较分析。该企业实际指标值如下表( 表一) :
财务指标
末值  
末值  
差额
流动比率
1.068
1.25
-0.182
应收账款周转率
7.67
7.17
0.5
存货周转率
2.96
3.19
-0.23
速动比率
0.572  
0.69  
-0.118
现金比率
0.198
0.297
-0.099
（1） 流动比率分析
从表一我们能够看出, 该企业 末值 流动比率实际值低于 末值实际值, 说明该企业的短期偿债能力比上年降低了, 但差距不大。 流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标,  流动比率越高, 企业的偿债能力就越强, 债权人利益的安全程度也就越高。可是流动比率自身也存在一定的局限性, 因为流动资产中包含有流动性较差的存货, 以及不能变现的预付帐款、 预付费用等, 使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑, 因此为进一步掌握流动比率的质量, 应分析流动资产流动性强弱, 主要是应收账款和存货的流动性。
( 2) 应收账款和存货的流动性分析
    从表一能够看出, 该企业应收账款周转率比上年有所提高, 存货周转比率低于上年值, 说明该企业存货存在问题。
( 3) 速动比率分析
    进一步评价企业偿债能力, 要比较速动比率。经过表一能够看出徐工科技 末速动比率比低于 末有所提高, 说明该企业偿还流动负债的能力降低。而表中反映的存货周转率低于上年值, 说明该企业存货存在较大问题。
( 4) 现金比率分析
    在分析了速动比率提高的降低的原因之后, 应进一步计算现金比率。从表一能够看出,  徐工科技 末现金比率比上年实际值略有下降, 说明该企业用现金偿还短期债务的能力在下降。       
经过上述分析, 徐工科技的短期偿债能力在下降, 存货也存在较大问题, 其占用较大, 周转速度慢是主要矛盾, 公司应加强对存货的管理。
2、 同业比较分析
经过徐工科技 资料, 进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表( 表二) :
指标
企业实际值
行业标准值
差额
流动比率
1.068
1.44        
-0.372
应收账款周转率
7.67
14.7
-7.03
存货周转率
2.96
2.11        
0.85
速动比率
0.572  
0.64        
-0.068
现金比率
0.198
0.29        
-0.092
( 1) 流动比率分析
     从表二能够看出, 该企业流动比率实际值低于行业标准值, 说明该企业的短期偿债能力不及行业平均值, 可是差距不大。为进一步掌握流动比率的质量, 应分析流动资产的流动性强弱, 主要是应收账款和存货的流动性。
( 2) 应收账款和存货的流动性分析
     从表二能够看出, 该企业应收账款周转率低于行业标准值, 说明该企业资产的流动性低于行业标准值。而存货周转率与行业标准值相比, 高于行业标准值。初步结论是: ( 1) 存货周转率高于行业标准值, 说明该企业存货相对于销售量比较平均, 表明公司关注存货的使用。( 2) 应收帐款周转率与行业标准值差距较大, 只相当行业标准值的一半, 说明这是企业流动比率低于行业标准值的主要原因。该企业应收帐款的占用相对于销售收入而言太高了。应进一步分析企业采用的信用政策和应收帐款的帐龄, 看看哪里出了问题。
( 3) 速动比率分析
     从表二看, 徐工科技本年速动比率略低于行业标准值, 表明该公司短期偿债能力低于行业平均水平。而该指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为准确, 更加可信。
( 4) 现金比率分析
     从表二看, 徐工科技本年现金比率略低于行业标准值, 说明该企业用现金偿还短期债务的能力不高。
经过上述分析, 能够得出这样的结论: 年末徐工科技的短期偿债能力低于行业平均水平。主要问题, 特别是应收帐款问题, 其占用较大, 与同行业标准值相比较差距大是主要矛盾。
( 二) 长期偿债能力的分析
1、 历史比较分析
经过附件中徐工科技 和 的资料, 进行比较分析。该企业实际指标值如下表( 表三) :
财务指标
末值  
末值  
差额
资产负债率  
0.6378
0.6068
0.031
产权比率
1.7611
1.5436
0.2175
有形净值债务率
1.8805
1.6654
0.2151
 利息偿付倍数 
5.04
3.64
1.4
( 1) 资产负债率分析
    从表三能够看出, 该企业 末资产负债率提高, 由 末的60.68%, 提高到 末的63.78%, 上升幅度不是大。说明该企业的长期偿债能力比上年降低。公司采用的是开放型财务策略, 财务风险较高。而资产负债率产生变化的原因主要有: ( 1) 所有者权益由上年的1,188,595,302.27, 增加到本年的1, 317, 674, 909.18元, 增加了129,079,606.91元, 其中本年未分配利润为172,402,287.95元。( 2) 负债总额由上年的1,834,658,908.66元, 增加到本年的2, 320, 557, 679.97元, 增加了.31元。其中流动负债增加为2, 311, 443, 363.33元。( 3) 企业资产结构有大的调整, 资产总额由上年的3,023,254,210.93元, 增加到本年的3, 638, 232, 589.15元, 增加了614,978,378, 22元。其中流动资产由年初2,118,636,512.96元, 增加到本年的2, 467, 656, 202.46 元。流动资产占总资产的比重上年为70.1%,本年为67.8%, 本年比上年相比较有所下降。经过分析, 我们能够得出结论: 该公司调整了资本结构, 虽然长期偿债能力仍有所降低, 但降低幅度不大, 财务风险有继续恶化可能。
( 2) 产权比率分析
    从表三能够看出, 该企业产权比率与上年值相比上升不多, 说明该企业长期偿债能力有所降低, 虽然上升幅度不大, 但财务风险继续恶化。所有者权益就是企业的净资产, 产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。可是净资产中的某些项目, 如: 无形资产、 递延资产、 待摊费用、 待处理财产损益等价值具有极大的不确定性, 且不易形成支付能力。因此, 在使用产权比率时, 必须结合有形净值债务率指标, 作进一步分析。
( 3) 有形净值债务率分析
    为了进一步评价企业长期偿债能力, 我们有必要比较企业的有形净值债务率。有形净值债务率是经过企业负债总额与有形净值进行对比, 来反映企业在清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度。主要用于衡量企业的风险和对债务的偿还能力。这个指标越大, 表明风险越大; 反之, 则越小。同理, 该指标越小, 表明企业长期偿债能力越强, 反之, 则越弱。从表三能够看出, 徐工科技 末有形净值债务率高于 实际值, 说明企业长期偿债能力减弱, 财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强, 但利用财务杠杆的风险很高。
( 4) 利息偿付倍数分析
    因行业不同, 利息偿付倍数有不同的标准界限,  一般公认的利息偿付倍数为3, 1998年中国国有企业平均利息偿付倍数为1。一般情况下, 该指标大于1则表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润。可是这仅仅表明企业能维持经营, 利息偿付倍数为1是远远不够的; 利息偿付倍数如果小于1, 则表明企业无力赚取大于资金成本的利润, 企业债务风险大。影响利息偿付倍数提高的因素有利润总额的提高和利息费用的降低。从表三能够看出, 徐工科技 末利息偿付倍数比上年实际值有所提高, 这说明企业偿还利息的能力增强, 风险降低, 但不能完全说明企业就一定有足够的利润来偿还利息费用, 还要看与同行业标准值的比较, 进一步进行深入分析。
2、 同业比较分析
经过徐工科技 资料, 进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表( 表四) :
指标
企业实际值
行业标准值
差额
资产负债率  
63．78
 52.39
11.39
产权比率
176．11
168.73        
7.38
有形净值债务率
188．05
187.23        
0.82
 利息偿付倍数 
5.04
 8.84        
-3.8
( 1) 资产负债率分析
    从表四能够看出, 徐工科技 资产负债率高于行业标准值, 有一个较高的资产负负债率水平, 说明该企业的长期偿债能力较差。公司采用的是开放型财务策略, 推测公司可能财务风险较高, 可能存在今后需要现金时的借款能力较差问题。
( 2) 产权比率分析
从表四能够看出, 徐工科技 产权比率较行业平均水平略高, 说明企业长期偿债能力不高, 财务风险提高。在使用产权比率时, 必须结合有形净值债务率指标, 作进一步分析。
( 3) 有形净值债务率分析
为进一步评价企业长期偿债能力, 要比较有形净值债务率。从表四看徐工科技 有形净值债务率基本等于行业标准值, 说明企业筹资能力虽然很强, 但不排除利用财务杠杆的风险过高。
( 4) 利息偿付倍数分析
    从表四能够看出, 徐工科技本年利息偿付倍数比行业标准值低的太多, 表明企业没有足够资金来源偿还债务利息, 企业长期偿债能力低下。从理论上说, 利息偿付倍数一般要大于1, 如果利息偿付倍数小于1, 说明借钱给该公司的风险就很大。利息偿付倍数低的主要原因是本年该公司的利润总额出现亏损, 这说明企业没有足够的利润, 没有能力偿付利息费用。
3、 其它因素分析
影响企业的长期偿债能力的因素还有: 长期资产和长期债务、 长期租贡、 退休金计划、 或有事项、 承诺、 金融工具等。
四、 结论与建议
(1)经过观察企业的短期偿债能力中的流动比率、 速动比率和现金比率, 说明该企业的存货存在较严重的问题, 同样, 该企业的应收帐款也存在一定的问题。要特别引起重视。
(2)经过观察企业长期偿债能力的资产负债率、 产权比率、 有形净值债务率很存在问题, 说明企业有资不抵债的风险。
根据上述分析, 公司还存在着不能按时偿还短期债务的风险。这种情况的变化还受以下两方面因素影响: 一方面是公司能否继续从经营活动、 投资活动中产生足够的现金, 偿还不断到期的债务; 另一方面从公司资产的构成来看, 应收账款占资产总额的比重过高, 进一步加大了短期偿债的风险。资产负债率水平较高, , 公司的财务风险程度很高, 而且对债务偿还能力很弱。
经过上述分析, 能够得出结论: 徐工科技主要问题是公司采用的是开放型财务策略。在公司营业收入稳定且有上升趋势的企业, 能够提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠, 获利就有保障, 即使企业负债筹资数额较大, 也会因企业资金周转顺畅、 获利稳定而能支付到期本息, 不会遇到较高的财务风险。相反, 如果企业营业收入降低时, 企业的负债比重应当低些。否则就会陷入偿债困境, 且可能导致企业亏损或破产。
根据上述分析, 公司还在存在着不能按时偿还债务的风险。而造成这种情况的原因是公司的利息保障倍数过低, 利息保障倍数不但反映了企业获利能力的大小, 而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度, 它既是企业举债经营的前提依据, 也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力, 利息保障倍数至少应大于1, 利息保障倍数过低, 企业将面临亏损、 偿债的安全性与稳定性下降的风险。
对该企业发展的建议:
1) 加强对应收帐款的管理, 加速应收帐款回笼的速度。
2) 要降低利息费用的支出, 减少借款。
3) 要扩大销售, 才能获利。只有足够的盈余, 才能有能力偿付利息费用。企业才能长远的发展。