财务管理专业嘉兴上市公司营运资金管理研究-学位论文.doc

嘉兴学院南湖学院财务管理专业2012届本科毕业论文（设计）
嘉兴学院南湖学院
（　2012　届）

毕业论文（设计）

题 目： 嘉兴上市公司营运资金管理研究
姓　　名：　　 　　　胡玥 　　　　
专　　业：　　 财 务 管 理 　　　
班　　级：　　　　　　财 务 N081
学 号： 2008451090118
指导教师：　　　 　 岳焱 魏燕华
导师职称：　　 讲师 高级会计师

嘉兴学院南湖学院教学事务管理中心
　2012年5月2日

诚信声明

我声明，所呈交的论文（设计）是本人在老师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我查证，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文（设计）中不包含其他已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得
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论文（设计）作者签名：

签名日期： 年 月 日

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论文（设计）作者签名：

签名日期： 年 月 日

摘 要：资金如同企业的血液，血液流动的顺畅，企业才能健康。企业需要营运资金管理，上市公司亦然。本文所提的营运资金管理所涉及的营运资金概念是狭义的，即营运资金=流动资产-流动负债。上市公司营运资金管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。如何能够权衡好一个上市公司营运资金的质量和总量关乎到整个上市公司的生存和发展前景，所以，营运资金管理是上市公司管理中不可或缺的一部分。
本文对嘉兴市19家上市公司营运资金的现状进行分析，找出其共同的特点，并从组成营运资金的各个要素为出发点进行各项指标的计算，以具代表性的造纸业为例，与行业的平均值进行比较，得出其不足之处，找出嘉兴市上市公司在营运资金管理方面存在的问题，并提出自己的看法和建议。
关键词：嘉兴上市公司；营运资金质量；流动资产；流动负债

Abstract：Capital is like the blood for a enterprise, the flowing blood can ensure the health for a enterprise. Both the enterprise and quoted company need working capital to itself. The working capital in this paper is the narrow sense conception, that is working capital is floating assets subtract floating liabilities. The working capital of quoted company includes the management of floating assets and floating liabilities. The method to balance the quality and gross of a quoted company is the point of the survival and development for the company, therefore, the management of the working capital is absolutely necessary for a quoted company.
The paper aims to analysis the condition of working capital of 19 quoted companies in Jiaxing, and finds their common feature, account the every index from every element which composes the working capital. For a instance of the representative the paper industry, to compare with average value in the industry, I find its deficiencies, and the problem of the management of working capital in Jiaxing, put forward my proposal and suggestion.
Key words: quoted companies in Jiaxing, working capital, floating assets, floating liabilities

目 录
一、引言 1
二、营运资金的定义 1
三、嘉兴上市公司概况 2
（一）嘉兴上市公司的基本情况 2
（二）嘉兴上市公司的特点 3
四、嘉兴上市公司有关营运资金方面的指标计算 4
（一）短期偿债能力指标 4
（二）营运能力指标 6
五、嘉兴上市公司存在的营运资金方面的问题 8
（一）流动负债偏高，营运资金总量偏低 8
（二）应收账数额偏高，从而导致企业经营风险加大 9
六、针对嘉兴上市公司营运资金方面问题的解决方法 9
（一）对流动负债的管理，企业应合理安排长、短期负债的比例 10
（二）明确有关部门和人员的职责，合理分工 10
（三）加强信用调查，加大信用管理力度 11
（四）强化对赊销业务的授权和控制 11
（五）对营运资金质量进行改进 12
七、结论 12
参考文献 14
致 谢 16

嘉兴学院南湖学院财务管理专业2012届本科毕业论文（设计）
一、引言
嘉兴是长江三角洲的重要城市之一，近几年嘉兴的上市公司也在不断的增加，要跟上日益发展的经济，如何能够更好的经营一家上市公司成为了一个不可或缺的研究焦点。现在大多数对我市上市公司的研究局限于其融资问题、外部环境问题、企业运作问题等方面，可是缺乏具体的研究，比如营运资金管理的研究。而营运资金恰恰是一个企业正常运行生存的必要部分。从流动资产与流动负债的数量可以揭示出一个企业各方面的能力，通过对一些指标的分析，可以看出上市公司营运资金管理方面的不足之处。对嘉兴在国内上市的公司进行总体的指标计算，再对具有嘉兴市代表性的制纸类上市公司来进行研究，发现我市制纸类上市公司流动负债偏多，易发生财务危机，可适度的增加长期负债。应收账款回收率偏低，易发生坏账。因此，需采取一些措施来改善嘉兴上市公司的总体能力，提高其发展潜力。
二、营运资金的定义
营运资金的概念有广义和狭义之分，广义的营运资金是指流动资产和流动负债的总和，而狭义的概念则表示为流动资产减去流动负债后的净额.本文所采取的营运资金定义为狭义的营运资金.狭义概念下的那部分营运资金又称为净营运资金，它能反映一个企业一定时期的短期偿债能力。如果企业的资产和财务结构在各期内保持不变，则净营运资本这个指标更适用于同一企业在不同时期的偿债能力的比较。一个企业的净营运资本状况，不仅对企业内部管理非常重要，对计量企业财务风险也具有很大的意义，企业是否会陷入无力偿还到期债务等财务困境，可以从这个指标分析出来。而它对于衡量其短期财务风险、评估企业资金的流动性也具有一定的意义。在其他因素相同的情况下，一个企业的净营运资本越多，它越能履行当期财务责任。
中国海洋大学王竹泉教授等在《国内外营运资金管理研究的回顾与展望》一文中，对营运资金的分类提出了新的观点。他认为，对营运资金的分析应首先解决营运资金的内容，营运资金中的一部分例如现金、应收利息、应收股利、短期借款、应付股利等分类为“理财活动营运资金”，其他部分分类为“经营活动营运资金”。王竹泉,逢咏梅,孙建强.国内外营运资金管理研究的回顾与展望.会计研究,2007(2):P1.

营运资金质量是指营运资金的一些特性能够满足利益相关方的相关要求的程度。而营运资金质量管理则是建立在营运资金质量目标、方针的基础上，并且在营运资金的质量管理体系中，通过对其质量的策划、控制和改进来保证方针的实施、目标的实现的全部管理活动。
营运资金其本身有的特性主要包括以下几点：
第一，安全性。各种原因都有可能使得营运资金给某些利益相关方带来风险。比如，营运资金数量不足将会迫使生产企业面临停产倒闭的风险；营运资金收益率不高则会给资金提供方（如投资者或银行等）带来本利损失的风险。
第二，流动性。在其它因素不变的情况下，若加快营运资金的周转，就能加快初始投入资金转化为更大量现金的速度，从而使营运资金的利用效率得到相应的提高。
第三，效益性。营运资金的效益性也就是经济性。这一特性取决于成本与收益，不仅要关注其收益的增加，而且还要关注其成本的减少。
第四，结构适配性。营运资金的结构适配性是指各种构成营运资金的要素之间的合理比例关系。流动负债和流动资产的比例关系是其中最重要的。
这些特性在考虑营运资金质量时，必须全部考虑到。因为质量是一个综合性、整体性的问题。
营运资金的使用方对营运资金最主要的要求是营运资金数量充足、周转速度快、风险小、收益高等。而营运资金提供方除了使用方的要求之外，还包括资金的安全性，还本付息的及时性和保障性。
三、嘉兴上市公司概况
（一）嘉兴上市公司的基本情况
截止2012年，嘉兴市公司达到23家，其中境外上市7家。
表1 嘉兴在大陆A股上市的企业（16家）
代码
名称
上市日期
所属板块
总市值
601233
桐昆股份
20110518
化学化纤制造
170.08亿元
002562
兄弟科技
20110310
化学原料制造
26.05亿元
002522
浙江众成
20101210
塑料制造业
34.19亿元
002404
嘉欣丝绸
20100511
纺织行业
20.27亿元
002381
双箭股份
20100402
化工行业
18.08亿元
002344
海宁皮城
20100126
商业百货
139.89亿元
002343
禾欣股份
20100126
化工行业
24.75亿元
002206
海 利 得
20080123
化学化纤制造
59.26亿元
002188
新 嘉 联
20071122
电子元器件
17.61亿元
002144
宏达高科
20070803
纺织行业
19.25亿元
601002
晋亿实业
20070126
机械行业
99.99亿元
002067
景兴纸业
20060915
造纸行业
37.14亿元
600330
天通股份
20010118
电子元器件
66.83亿元
600235
民丰特纸
20000615
造纸行业
20.02亿元
600208
新湖中宝
19990623
房地产行业
331.65亿元
600796
钱江生化
19970408
农药化肥
22.54亿元
表2 嘉兴大陆外及境外上市的企业（7家）
名称
上市地点
上市时间
三江化工
香港联交所
2010年
亚特电器
韩国KOSDAQ市场
2010年
利展环境
纳斯达克
2010年
博元建设
加拿大多交所
2009年
昱辉光能
美国纽交所
2008年
卡森国际
香港联交所
2008年
金达控股
香港联交所
2006年
2006年，景兴纸业上市交易，成为我市中小板上市公司第一股，2007年，晋亿实业、宏达高科、新嘉联相继首发上市，2008年，海利得在深交所上市交易，昱辉光能继2006年在英国AIM上市后又成功在美国纽交所上市。2010年嘉兴市全年实现新增上市公司9家，其中境内有5家，分别为禾欣股份、海宁皮城、双箭股份、嘉欣丝绸、浙江众成，香港一家，为三江化工。境外有3家，分别为亚特电器、博元集团、利展环境。上市公司总数从5家增加至21家，上市公司“嘉兴板块”日渐成型。截止至2012年，嘉兴市上市公司企业总数达到了23家。
（二）嘉兴上市公司的特点
目前，嘉兴市的主要产业主要分布在电子、纺织、机械、造纸等领域，这些产业是嘉兴市支柱产业的龙头企业，并且在国内相关产业中也处于领先地位，如晋亿实业是嘉兴市乃至国内紧固件行业冠军级企业，目前公司高铁扣件市场占有率达20%，三江化工是嘉兴市滨海新区化工产业的突出代表。嘉兴上市公司又都是传统制造业的优势企业，也已经成为各细分行业的领导者，甚至在国外市场也具有较高的知名度，公司股票在市场上也非常受关注。嘉兴的上市公司的产品在各自行业领域都有较好的美誉度和市场竞争力，比如说：民丰特纸是国内最大的卷烟纸生产商，卡森国际的产品大多数销往欧美高端消费客户，甚至为美国白宫提供沙发皮革。
四、嘉兴上市公司有关营运资金方面的指标计算
本文针对嘉兴在大陆A股上市的上市公司进行指标计算，分别有：营运资金总量、流动比率、速动比率、流动资产周转率、流动资产周转期、存货周转率、存货周转期、应收账款周转率、应收账款周转期。
（一）短期偿债能力指标
从营运资金总量来看，期末营运资金=期末流动资产-期末流动负债，即净营运资本。
表3 2010年嘉兴19家上市公司的营运资金（单位：元）

流动资产
流动负债
营运资金
晋亿实业
2,520,727,975
1,929,111,349
591,616,626
新湖中宝
22,856,218,261
12,567,783,045
10,288,435,216
民丰特纸
645,777,531
688,751,108
-42,973,578
新嘉联
250,480,676
116,072,130
134,408,545
禾欣股份
1,211,196,615
254,769,331
956,427,284
海宁皮城
2,709,239,251
2,351,687,245
357,552,006
景兴纸业
1,757,376,293
2,238,699,971
-481,323,678
宏达高科
385,498,383
261,569,070
123,929,313
海 利 得
817,838,868
733,426,773
84,412,095
双箭股份
861,422,459
220,029,499
641,392,961
桐昆股份
2,782,406,374
2,664,657,959
117,748,415
兄弟股份
263,368,924
293,563,457
-30,194,533
浙江众成
903,500,305
109,019,178
794,481,128
嘉欣丝绸
946,793,457
233,221,606
713,571,851
天通股份
804,982,096
709,927,796
95,054,300
钱江生化
521,255,868
472,181,133
49,074,735
三江化工
2,221,756,000
1,928,180,000
293,576,000
卡森国际
3,535,419,000
3,061,150,000
474,269,000
金达控股
2,688,834,164
2,250,891,294
437,942,870
通过计算，嘉兴在国内上市的股份公司营运资金2010年期末总量平均数为821,021,081.9元。其中有三家为负数，为民丰特纸（-42,293,578元），景兴纸业（-481，323，678元）和兄弟股份（-30,194,533.1元），分别低于平均值863,994,659.5元，1,302,344,759.5元和30,194,540元。
净营运资本保持多少才算合理没有统一的标准，不同行业的净营运资本规模有很大差别。由于净营运资本与经营规模有联系，所以同一行业不同企业之间的净营运资本也缺乏可比性。因此，在现实中很少直接使用净营运资本作为反映企业短期偿债能力的指标。而流动资产与非流动资产相比，流动性强、风险小，但获利性差，过多的流动资产不利于企业提高盈利能力。
营运资金数量的多少是其特性中安全性的影响因素，民丰特纸为负数的营运资金很有可能会给该企业的利益相关方带来本利丧失的风险，从而会降低其营运资金质量。而且营运资金为负数也有可能会造成停产的风险。
流动比率和速动比率都是用来表示资金流动性的，即企业短期债务偿还能力的数值，它适合于不同企业之间偿债能力的比较。流动比率为2:1时最佳，速动比率为1:1时最佳。其计算公式为：
流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=速动资产/流动负债
2010年末各公司的流动比率和速动比率见表4。
表4 2010年嘉兴19家上市公司的流动比率和速动比率

流动比率
速动比率

流动比率
速动比率
晋亿实业
1.31
0.6
桐昆股份
1.04
0.71
新湖中宝
1.82
0.74
兄弟股份
0.90
0.56
民丰特纸
0.94
0.64
浙江众成
8.29
7.57
新嘉联
2.16
1.6
嘉欣丝绸
4.06
3.32
禾欣股份
4.75
4.09
天通股份
1.13
0.82
海宁皮城
1.15
0.81
钱江生化
1.10
0.74
景兴纸业
0.78
0.59
三江化工
1.15
0.13
宏达高科
1.47
1.26
卡森国际
1.15
0.75
海 利 得
1.12
0.69
金达控股
1.19
0.94
双箭股份
3.92
3.23
平均
2.08
1.57
据计算，嘉兴19家在大陆上市的公司平均流动比率为2.08，接近于标准值。从财务报表来看，嘉兴上市公司的短期偿债能力还是不错的。其中有五家公司该指标位于平均值之上。
民丰特纸2010年末流动资产数额为645777530.89元，流动负债数额为688751108.44元，其流动比率为0.94。景兴纸业2010年末流动资产数额为1757376293.23元，流动负债为2238699970.75元，其流动比率为0.79。
2010年末速动比率见表4。
由于流动资产中存货的变现速度最慢，启用存货偿债会影响启用正常的经营活动。而预付账款本质上属于预付费用，只能减少启用未来时期的现金支出，它的流动性实际上是很低的。所以在计算速动比率的时候要剔除存货和预付账款。
如此可以看出，速动比率平均值为1，表明每有一元的流动负债，就有1元的速动资产做保障。其中有四家公司该指标高于平均值，禾欣股份对该指标平均值贡献最大。民丰特纸速动比率为0.64，景兴纸业速动比率为0.59。
（二）营运能力指标
分析企业的营运能力，可以从中了解到企业的盈利水平、企业资产利用的效益，从而确定合理的资产存量规模，促进企业各项资产的合理配置和提高企业资产的使用效率
1、流动资产周转率
该指标是指企业在一定时期内主营业务净收入与全部流动资产平均余额之间的比率，通常用周转次数和周转天数来表示，它可以反映流动资产的周转速度和流动资产的利用效益。
流动资产周转率=营业收入净额/流动资产平均余额
表5 2010年嘉兴19家上市公司的流动资产周转率（次）/流动资产周转期（天）

流动资产周转率
流动资产周转期

流动资产周转率
流动资产周转期
晋亿实业
1.39
259.75
桐昆股份
0.34
1070.47
新湖中宝
0.40
895.44
兄弟股份
3.10
115.99
民丰特纸
2.03
177.05
浙江众成
1.21
297.61
新嘉联
1.30
276.48
嘉欣丝绸
0.47
758.17
禾欣股份
1.67
214.93
天通股份
1.93
186.59
海宁皮城
0.53
672.65
钱江生化
1.02
354.16
景兴纸业
4.96
72.56
三江化工
0.38
954.38
宏达高科
1.47
245.66
卡森国际
0.73
492.05
海 利 得
2.59
139.24
金达控股
3.23
111.43
双箭股份
1.32
273.49
平均
1.58
398.32
根据各上市公司的财务报表，流动资产周转率平均值为1.58次，其中民丰特纸、禾欣股份、景兴纸业、兄弟股份、天通股份、海利得和金达控股位于平均值之上。景兴纸业流动资产周转率最高，为4.96次，禾欣股份最低，为1.67次。流动资产周转期平均值为398.32天，有6家公司位于平均值之上分别为新湖中宝、海宁皮城、桐昆股份、嘉欣丝绸、三江化工和卡森国际。其中桐昆股份流动资产周转期最长，为1070.47天，景兴纸业流动资产周转期最短，为72.58天。
2、存货周转率
存货周转率可以反映企业存货资金的周转次数，用周转次数和周转天数表示，存货周转率越高，经营效率越高；存货周转率越低则经营效率越低，经营风险越大。
经计算，产生如下表格
表6 2010年嘉兴19家上市公司的存货周转率（次）/周转期（天）

存货周转率
存货周转期

存货周转率
存货周转期
晋亿实业
1.98
182.26
桐昆股份
15.58
23.11
新湖中宝
0.47
767.93
兄弟股份
5.02
71.71
民丰特纸
4.93
72.96
浙江众成
4.15
86.75
新嘉联
4.72
76.30
嘉欣丝绸
8.74
41.19
禾欣股份
6.95
51.81
天通股份
4.53
79.47
海宁皮城
0.66
547.44
钱江生化
2.28
157.89
景兴纸业
16.75
21.49
三江化工
3.27
110.09
宏达高科
6.32
56.99
卡森国际
5.97
60.30
海 利 得
6.41
56.13
金达控股
66.13
5.44
双箭股份
5.24
68.71
平均
8.95
133.58
嘉兴在大陆上市的19家上市公司平均存货周转率为8.95次，平均存货周转期为133.58天，这表明总体来说周转次数比较高，存货周转天数较少，周转速度较快，利用效果不错。其中晋亿实业、新湖中宝和海宁皮城存货周转率偏低。据长城证券的统计数据，2010年造纸行业存货平均周转天数79.2天，较2009年下降19.4天，主要因为2009年受金融危机的影响，行业需求尚未完全复苏，存货周转率不高。民丰特纸和景兴纸业的存货周转期都比造纸行业存货周转期低，表面其存货周转率比行业平均水平高，经营效率较好。
3、应收账款周转率
这个指标常常用来测定企业收回赊销账款的能力，可以反映企业应收账款的变现速度，还可以反映企业的管理效率。
表7 2010年嘉兴19家上市公司的应收账款周转率（次）/应收账款周转期（天）

应收账款周转率
应收账款周转期

应收账款周转率
应收账款周转期
晋亿实业
6.23
57.78
桐昆股份
211.01
1.71
新湖中宝
367.28
0.98
兄弟股份
9.14
39.39
民丰特纸
7.54
47.75
浙江众成
10.29
34.99
新嘉联
3.67
98.09
嘉欣丝绸
8.78
41.00
禾欣股份
8.96
40.18
天通股份
5.69
63.27
海宁皮城
22.36
16.10
钱江生化
9.16
39.30
景兴纸业
4.92
73.17
三江化工
9.23
39.00
宏达高科
9.45
38.10
卡森国际
4.61
78.09
海 利 得
10.07
35.75
金达控股
6.35
56.69
双箭股份
4.38
82.19
平均
37.85
46.50
应收账款周转率越高越好，因为它表明收款速度快，资产流动性高，可以减少坏账损失。据计算，此项指标景兴纸业最高，其次是新湖中宝。据长城证券的统计数据，2010年行业中的23家造纸上市公司平均应收账款周转天数为37.38天，嘉兴具有代表性的两家造纸企业周转率都偏低，周转期都偏高。
流动资产周转率、存货周转率和应收账款周转率都会影响营运资金的流动性，过低的流动资产周转率、存货周转率和应收账款周转率会使得流动资产周转期、存货周转期和应收账款回收期延长，从而给企业在营运资金质量上造成问题。
五、嘉兴上市公司存在的营运资金方面的问题
由于景兴纸业是我市中小板上市公司第一股，民丰特纸是国内最大的卷烟纸生产商，所以嘉兴上市公司的代表是民丰特纸和景兴纸业。
根据大公造纸行业信用评级，资产质量指标可以依据以下表格进行参考：
表8 2010年造纸业存货周转率和应收账款周转率率标准（次）
评级指标
优秀
良好
一般
较低
低
存货周转率
>6
(4.8,6)
(4,4.8)
(2.3,4)
≤2.3
应收账款周转率
>11
(9.6,11)
(6.8,9.6)
(4,6.8)
≤4
将之前的数据与本表格进行对比，可以得出以下结论：
（一）流动负债偏高，营运资金总量偏低
根据民丰特纸2009年的年度财务报表，可以得出其营运资金总量为-109,566,326.9元，而其2010年年末的营运资金总量为-42,293,578元。2010年相对于2009年来说，营运资金总额有所提高，但还是负值。也就是说，民丰特纸如果用在一年或一年以上的一个营业周期内运用或者变现的资产来偿还在1年（包含1年）或超过1年的一个营业周期内的债务是不够的。这些流动负债包括短期借款、应付账款、应付票据、应付工资、预收账款、应付福利费、应交税金、应付股利、预提费用、其它暂收应付款项和一年内到期的长期借款等。
虽然说负债经营可以实现资本快速积累，是加快企业发展的一条捷径，企业也可以利用财务杠杆使得其能够获得更多的利润。而且当企业有债务的时候，企业经验者将会及时的将企业的现金收入分配给该企业的投资者而不是供自己挥霍，经理们也会被迫出售不良资产，经理进行无效但能增加其权力的投资也将会得到限制。当企业需要再融资以偿还到期债务或企业无力偿债时，债权人就会根据债务合约对企业的财务状况进行调查，这样，就有助于揭露企业的信息并更好地约束和监督经理。此外，高比例的债券水平在外部投资者眼里是一个企业拥有较好质量的信号。但它也有潜在的风险，因为负债经营的风险和收益是并存的，杠杆效应也具有两面性。当企业处于经营困境或经营暂时处于低谷时，负债比例越高那么由此而产生的财务杠杆作用会使每股收益的下降的变动幅度大于总资产收益率的下降幅度．股东权益将会遭到更严重的损失。从而造成很大的财务风险，所以应该保持稳定的现金流。
（二）应收账数额偏高，从而导致企业经营风险加大
应收账款偏高势必会给短期资金流动造成压力，资金链容易发生断裂。如果到了期末，公司的应收账款和应收票据出现大量不能回收、逾期或承兑，那么公司正常的资金周转和经营业绩将产生一定的风险。
据计算，民丰特纸和景兴纸业的应收账款周转率分别为7.54次和4.92次，较整个造纸行业说，是处在一般和较低的水平上。
应收账款周转率越高就表明公司收账速度越快，平均收账期越短，坏账损失也会相对减少。资产流动快了，偿债能力也就强了。与之相对应，应收账款周转天数是越短越好。如果公司实际收回账款的天数越过了公司规定的应收账款天数，则说明债务人施欠时间长，资信度低，增大了发生坏帐损失的风险；同时也说明公司催收账不力，使资产形成了呆帐甚至坏帐，造成了流动资产不流动，这对公司正常的生产经营是很不利的。但从另一方面说，如果公司的应收帐款周转天数太短，则表明公司奉行较紧的信用政策，付款条件过于苛刻，这样会限制企业销售量的扩大，特别是当这种限制的代价（机会收益）大于赊销成本时，会影响企业的盈利水平。
造纸企业拥有各种各样的客户，可能会使得造纸企业普遍存在应收账款管理不细、账龄分析不够准确、催款通知不及时的问题，最终导致企业应收账款多、周期长、坏账死帐发生率高，从而有可能给企业造成较大的损失。
六、针对嘉兴上市公司营运资金方面问题的解决方法
经过对嘉兴上市公司各营运资金指标的分析计算，发现应收账数额偏高，流动负债偏高，营运资金总量偏低，营运资金质量不是很高的问题。这些问题可以通过以下方式得到解决。
（一）对流动负债的管理，企业应合理安排长、短期负债的比例
行业不同，企业成长性也不同，从而企业的资本结构也会不同，例如新兴、高成长的高科技行业，其预期收入高，利润增长快，所以该行业的企业敢于负债，故其偏向于高比率的负债。然而，对于成长性较差，但收入稳定的企业，例如电、水等能源型的企业，其利润率稳定。但是拥有高比例的负债不仅会失掉一部分的利润，而且还会迫使企业还面临还款和付息的巨大压力，所以该类行业的企业偏向于低比率的负债。民丰特纸在2010年年末的营运资金总量为负值，即其若其用在一年或一年以上的一个营业周期内运用或者变现的资产来偿还在1年（包含1年）或超过1年的一个营业周期内的流动资产的债务是不够的。所以针对这一情况，企业可以适当提高长期负债的数额，来降低资产在短期偿还债务的压力。
上市公司的债务融资结构主要变现为短期流动负债比率普遍较高，长期负债比例普遍较低。
经理和投资者对企业相关投资项目收益的期望和企业经理对风险的厌恶程度也会影响该企业负债数额的数量。郑长德在《企业资本结构理论与实证研究》中认为，股本资产属于风险资产，对于风险厌恶的经理来讲，当企业增加负债，提高负债比率时，企业的股本结构中，经理的持股比率将相对上升。持股比率上升对拥有优良投资项目的经理效用的影响较拥有低质量投资项目的经营者效用的影响要小。因此，拥有优良投资项目的经理可通过增加负债，提高负债比率的方式，向外部投资者传递其投资项目为优良项目的信息。郑长德.企业资本结构理论与实证研究.中国财政经济出版社,2004:P152.
也就是说，拥有优良投资项目的企业较拥有一般投资项目的企业负债数量要相对多些。
企业可以适度的增加长期负债。因为这两年来，我国出现了通货膨胀现象，长期负债可以在这种货币持续贬值，现金购买力下降的情况下，偿还之前以账面价值为基础的借入款，使得货币购买力的损失转移给资金的提供者既债权人承担，即企业可以将通货膨胀的风险通过借债的方式转嫁给债权人。
（二）明确有关部门和人员的职责，合理分工
企业人员的素质和其职责的分配是影响企业资金运转的重要因素之一。在公司内部建立配合协调、分工明确的应收账款内部管理机制，能够有效地降低不必要的应收账款占用，避免或减少坏账损失的发生，同时业务处理中的差错和舞弊也可以得到防止，避免或及时发现不法分子截留、贪污企业货款的行为，减少应收账款成为收不回的坏账的风险。企业的应收账款涉及到的部门有很多，销售部门、仓储部门、信用部门、会计部门等。民丰纸业的应收账款数额偏高，必须将与应收账款相关的有关职责落实到各个部门和人员。
企业管理者和其利益相关方都应关注企业生产经营主业活动，注重企业职员素质和职责分配，把营运资金管理独立出来，不要和企业生产经营主业活动和其他人员割裂开，这样能够保证营运资金能够满足生产经营活动，建立企业良好的资金信誉。
（三）加强信用调查，加大信用管理力度
现在有很多企业对应收账款给予了很高的重视，但对应收账款对象的事前信用调查却不够重视，使得应收账款在形成的时候就埋下了很大的隐患，在后期应收账款的管理上有很大的重视，但没有在其风险源头上给予控制，其作用也是收效甚微的。为了降低应收账款难收，坏账的隐患，嘉兴造纸行业要在提供应收账款的事前对客户进行信用调查，在提供了应收账款的事后进行信用管理。提供给客户的应收账款信用额度，要根据对其信用调查后的情况而定。嘉兴上市公司在决定是否对客户提供商业信用、对哪些客户提供商业信用、提供多少额度的商业信用之前，必须首先对客户的信用情况进行调查，做到知己知彼，防患于未然。
加强应收账款的信用管理，可以使现有的应收账款占用的资金尽快回流。因为应收账款会占用企业大量的流动资金，会对企业的资金周转造成困难。大量的应收账款占用资金，企业的机会成本也会增加，企业资金周转变得困难，只能通过资金的筹措来维持运营，这样就会产生相应的利息费用。若企业对客户的信用调查管理的不到位，则其收回的过程很有可能会被相应的延长，利息费用也会相应的增加，那么总成本也就加大了。
民丰特纸和景兴纸业应该加强应收账款的信用管理，使应收账款数额得到有效的控制，那么企业的资金就能得到尽快的回流，无效的资金占用也会减少很多
（四）强化对赊销业务的授权和控制
先办理产品或商品发出，然后在规定时间内收取货款即为赊销业务。赊销虽然可以扩大销售额，但同时也增加了潜在的风险。因此，对于赊销业务，除企业信用部门应该对客户的信用情况进行深入调查以外，还必须经过有关部门授权批准，将赊销控制在合理的限度内。强化对赊销业务的授权和控制可以通过以下几种方法：
1、格定货单制度，从而加强销售合同的作用。如果是赊销业务，就采用定货的方式，在定单确定之后将其列入销售计划中，作为日后发货的依据，防止无计划的发出货物。
2、建立赊销业务批准制度。赊销业务应经过财务负责人的批准，若出现未经批准的赊销业务情况，销售部门不能使仓库发货，这样可以有效的防止因不了解客户信用度而造成的可能的损失。
3、及时登记销售明细账和应收账款明细账。在发出货物后，会计部门应对销售部门开具的“销货单”以及相关的定单、合同等进行审查核，正确无误后再记账凭证的编制，并及时登记销售和应收账款明细账，以充分发挥账簿的控制作用。
4、与购货单位定期核对账目，按有关规定及时收取货物。对账中如果发现问题，查明原因后再处理。收回的货款应及时登记应收账款明细款账，使得双方账目相互符合。
（五）对营运资金质量进行改进
营运资金质量改进主要是对营运资金的流动性和周转率进行改进，使企业利益相关方对企业资金的要求得到更好的满足。民丰纸业和景兴纸业可以通过减少存货、择优选择资金提供方、拓宽资金来源渠道来提高营运资金质量，通过诚信经营来改善与利益相关方的关系，采取一定的措施提高营运资