资源描述
【知识点1】营运资本的投资政策
一、营运资本的有关概念
〔一〕营运资本
营运资本是指投入日常经营活动〔营业活动〕的资本。它包括三个具体概念：
广义的营运资本
也称总营运资本，通常是指流动资产的资金来源。
【提示】有时广义的营运资本与流动资产作为同义语使用，因为它们的数额相等
狭义的营运资本
也称为净营运资本，是指流动资产与流动负债的差额，也称营运资本净额。
净营运资本＝流动资产－流动负债
＝长期筹资－长期资产＝长期筹资净值
【提示】
〔1〕长期筹资净值，是指企业长期资本扣除长期资产剩余的局部。
〔2〕流动资产＝流动负债＋长期筹资净值
这个公式说明，流动资产投资所需资金的一局部由流动负债支持，另一局部由长期筹资支持。尽管流动资产与流动负债都是短期工程，但是绝大多数安康运转企业的净营运资本是正值。所以，长期财务与短期财务有内在联系
经营性营运资本
〔1〕经营性营运资本是指用于经营性流动资产的资金。
【提示】经营性营运资本与经营性流动资产的数额相等，有时作为经营性流动资产的同义语使用。
〔2〕净经营性营运资本是指经营性流动资产与经营性流动负债的差额
净经营性营运资本＝经营性流动资产－经营性流动负债〔即自发性负债〕
〔二〕营运资本投资管理
营运资本投资管理也就是流动资产投资管理，它分为流动资产投资政策与流动资产投资日常管理两局部。
含义
是指如何确定流动资产投资的相对规模。
流动资产的相对规模，通常用流动资产占总收入的比率来衡量。它是流动资产周转率的倒数，也称1元销售占用流动资产。
流动资产/收入比率＝流动资产/销售收入＝1元销售占用流动资产
政策类型
宽松的流动资产投资政策
保持较高的流动资产/收入比率
严紧的流动资产投资政策
保持较低的流动资产/收入比率
【提示】流动资产/收入比例的变化，可以反映流动资金投资政策的变化
2.流动资产投资的日常管理
流动资产投资的日常管理，是流动资产投资政策的执行过程，流动资产投资的日常管理的主要内容包括现金管理、存货管理与应收账款管理。
〔三〕流动资产投资与企业价值
在分析流动资产投资决策时我们通常假设：在不影响正常利润的情况下，节约流动资产投资可以增加企业价值。
这一假设的合理性，可以从以下两个方面说明：
1.流动资产影响企业营业现金净流量
由于：
营业现金净流量＝税后经营利润＋折旧摊销－净营运资本投资
＝税后经营利润＋折旧摊销－〔年末净营运资本－年初净营运资本〕
所以，在不影响公司正常盈利的情况下，降低净营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。
【提示】这里使用“实表达金流量〞计算公式更为直接。企业价值为实表达金流量的现值。
2.流动资产投资影响资本收益率
由于：
权益资本收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数
所以，在不影响正常盈利情况下，节约流动资产投资可以提高总资产周转率，提高公司的资本收益率，增加企业价值。
二、影响流动资产投资需求的因素
流动资产投资的需求取决于流动资产周转水平、销售额与本钱水平三个因素：
流动资产投资＝流动资产周转天数×每日本钱流转额
＝流动资产周转天数×每日销售额×销售本钱率
【提示】结合应收账款占用资金的计算公式掌握：
应收账款占用资金＝日销售额×平均收现期×变动本钱率
1.流动资产周转天数
流动资产的周转天数越长，需要的流动资产投资越多。
2.每日销售额
如果一个特定企业的管理效率不变，销售额越大，需要的流动资产越多。销售额增长时，需要更多的现金、存货与应收账款支持，会引起流动资产投资需求的增加。
3.销售本钱率
销售本钱率可以反映本钱水平。一个特定企业管理效率与销售额不变，本钱水平上升那么需要更多的流动资产投资。
三、流动资产投资政策
适中政策
就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，本钱水平与通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资
宽松政策
就是企业持有较多的现金与有价证券，充足的存货，提供应客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平。宽松的流动资产投资政策，表现为安排较高的流动资产/收入比率
紧缩政策
就是公司持有尽可能低的现金与小额的有价证券投资；在存货上作少量投资；采用严格的销售信用政策或者制止赊销，紧缩的流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入比率
【例·多项选择题】以下公式不正确的有〔 〕。
A.流动资产＋长期资产＝权益＋长期负债＋流动负债
B.流动资产＝流动负债＋长期筹资净值
C.总流动资产投资＝流动资产周转天数×每日销售额×销售利润率
D.权益资本收益率＝销售净利率×总资产周转率×产权比率
『正确答案』CD
『答案解析』总流动资产投资＝流动资产周转天数×每日销售额×销售本钱率；权益资本收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数。
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