重点医药制造业产业链及行业细分介定.doc

医药制造业产业链及行业细分介定
中国科学院上海科技查新咨询中心 泮淑梅
2010-09-29

医药制造行业是整个医疗产业中的重要一环。从整个医疗产业角度来看，医药制造行业产业链结构为（图1）：

图1 医药制造行业产业链
医药制造业作为国民经济行业分类GB/T 4754-2002 中的大类行业，包括化学药品原药制造业、化学药品制剂制造业、中药饮片加工业、中成药制造业、兽用药品制造业、生物、生化制品的制造业、卫生材料及医药用品制造业等共七个中类行业（表1）。
代码
类别名称
介 定
产品内容
27
医药制造业
271
化学药品原料制造业
指供进一步加工药品制剂所需的原料药生产
包括制药用化学物质的制造,如抗菌素、内分泌品、基本维生素、磺胺类药物、水杨酸盐和水杨酸酯、葡萄糖和生物碱等原料药;化学纯糖。不包括血和血浆等血液制品的生产
272
化学药品制剂制造业
指直接用于人体疾病防治、诊断的化学药品制剂的制造
包括片剂、针剂、胶囊、药水、软膏、粉剂、溶剂等各种剂型的药品;放射性药物不包括中成药制造,动物用药制造,生物制品和生化药品的制造
273
药饮片加工业
指对采集的天然或人工种植、养殖的动物和植物中草药进行加工、处理的活动
包括各种中药材经过加工、炮制后形成的中药饮片；其他提取中药的加工
274
中成药制造业
直接用于人体疾病防治的传统药的加工生产
包括用中药传统制作方法制作的各种蜜九、水丸、冲剂、糖浆、膏药等中成药：用现代制药方法制作的中药片剂、针剂、胶囊、口服液等；专作治病的药酒
275
兽用药品制造业
指用于动物疾病防治医药的制造
包括：动物用化学药品、动物用抗生素、畜禽疫苗、中草药;饲料药物、水产养殖用药物等。不包括：饲料添加剂(促生长剂)的生产
276
生物生化制品制造业
指利用生物技术生产生物化学药品、基因工程药物的生产活动
包括：基因、细胞、酶、发酵工程药物、基因工程疫苗、新疫苗、菌苗;药用氨基酸、抗生素、维生素、微生态制剂药物;血液制品及代用品;诊断试剂：血型试剂、X 光检查造影剂、用于病人的诊断试剂：动物肝脏制成的生化药品。
277
卫生材料及医药用品制造业
指卫生材料、外科敷料、药用包装材料以及其他内、外
包括：外科敷料、药物填料：橡皮膏、药棉、绷带等;用于牙科医治的粘合剂、固化材料、生物材料、牙科用充填材料、正畸材料、印模材料、研磨材料等;外科及牙科用无菌吸收性止血材料;骨折用绷带、肠线和其他手术缝合线;明胶制装药用胶囊等;医用高分子材料及制品的制造。不包括：－医用纱布的制造,列入1711(棉、化纤纺织加工);玻璃安瓿、药水瓶等医疗卫生用玻璃器皿的生产，列入3144(玻璃仪器制造)；药用铝箔的生产，列入3459(其他日用金属制品制造)；药用包装复合膜的生产,列入301(塑料薄膜制造)：牙医配的假牙、人工器官等制造,列入3686(假肢、人工器官及植(介)入器械制造);医用橡胶制品制造,分别列入橡胶制品制造中的292(橡胶板、管、带的制造)、295(日用及医用橡胶制品制造);医用塑料制品制造

医药行业：医药黄金十年启动 细分市场机会各现

时间：2010年12月23日 11:15:30 中财网

　　1。医药行业发展的黄金十年已经启动。我们预计2011年行业继续保持稳定增长的趋势，收入增速保持在25%以上，利润增速保持在30%左右。据IMS预测2011年中国药品市场规模将达到500亿美元，成为全球第三大医疗消费市场。
　　2。细分市场机会各现。1)2010年是新医改实施的第二年，政府加大医疗费用投入推动基层用药市场持续扩容。2009年第三终端的销售额已经达到1014亿元，同比增长26.7%。与基层用药相配套的基本药物制度也在逐步完善，基本药物放量的时期即将来临；2)人口老龄化进程加快、疾病谱演变、医疗保障水平提高等因素将持续推动专科用药市场增长，各种慢性疾病用药仍有较大的增长空间。国内部分研发领先的专科药生产企业，有充足的产品储备；3)从2011年开始，大量专利药物将失去保护，仿制药市场将迎来较大的发展机遇；4)《全国药品流通行业发展规划纲要(2011-2015年)》将在明年正式发布。我们预计明年商业并购将更加频繁，行业集中度将继续提升。
　　3。行业估值合理，长期价值显著。2011年行业核心个股动态PE在30倍左右。按照我们预计2011年30%的行业利润增速测算，当前医药行业核心估值水平仍在合理的范围。从长期投资的角度来看，未来十年将是中国医药行业的黄金十年，行业依靠稳定的成长性不断化解估值压力，因此医药股仍具有明显的长期投资价值。
　　4。行业投资策略：创新、升级与并购。展望2011年医药行业的投资机会，我们认为各细分行业都面临一定的机遇。结合各细分行业的特点我们总结出以下四点。第一，具有较强渠道创新能力和成本控制力，能迅速打开并占领第三终端市场的企业，如康芝药业；第二，具有较强研究和产品创新能力，拥有丰富专科用药产品储备和较强营销能力的企业，如恒瑞医药和誉衡药业；第三，具有较强仿制创新能力和国际认证能力，逐步实现产业升级转型的原料药企业，如海翔药业；第四，对外并购积极性较高同时具备一定资金实力的区域商业龙头企业，如英特集团。
　　5。重点公司推荐：从第三终端扩容的角度考虑，推荐康芝药业(300086)和科伦药业(002422)。从专科用药市场持续增长和国家政策扶持的角度考虑，推荐誉衡药业(002437)、恒瑞医药(600276)、华东医药(000963)和天士力(600535)。从产业升级的角度考虑，推荐海翔药业(002099)。从商业并购趋势加快的角度考虑，推荐英特集团(000411)。从中药消费品化的角度考虑，推荐云南白药(000538).
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　　医药行业：11年策略 从标准升级到产业升级
　　医药行业进入黄金发展期但亟待升级。
　　我国医药行业进入发展的黄金时代已经毋庸置疑，刚性的需求、人口老龄化的增加、药品和诊疗方式的升级换代带来医药行业的内生增长，财政投入的加大、消费的升级和产业转移等因素又给我国医药行业带来加速度，2007年医改酝酿实施之后药品终端市场规模开始加速增长，到2009年新医改正式实施以来药品终端市场规模的增速更是达到了近十年的高位18%，总规模达到5700多亿。但是我国药企与世界一流药企还有很大差距体现在创新性、收入规模、利润水平等等方面，这些差距不是某个企业的努力就能有改观的。只有提高质量标准、在定价和税收上对创新药企区别对待才能使整个国内药品市场的环境利于创新企业和优化产业结构，才能有利于减少我国药品市场同质化和企业之间打价格战的现象，使我国药品市场的健康有序地发展。因此良好的市场环境和严格的准入制度以及相应的政策支持才是医药产业健康发展的基石，而我国的医药产业正面临着这样一个机遇。
　　标准升级是产业升级的必经之路。
　　在全国调整产业结构的大环境下，2010年10月卫生部、工信部和药监局联合下发了《关于加快医药行业结构调整的指导意见》。该意见从产品结构、技术结构、组织结构、区域结构和出口结构等5方面对医药产业的结构调整提出了规划。同时新兴产业振兴规划中提到要完善标准体系和市场准入制度，使企业有了良好发展的基石，产业升级有了良好的机遇。产业升级并非一朝一夕。
　　数年来政府一直致力于各种标准的升级，包括已经颁布并实施的《药品注册管理办法》、《中国药典》和即将实施的新GMP标准等。标准的升级为我国医药产业的踏上升级之路做好了铺垫。
　　2010年版药典10月1日的颁布实施是2010年医药行业具有里程碑意义的一件大事。药典是我国药品标准体系的核心，是执行《药品管理法》、监督检验药品质量的技术规范，贯穿药品注册、生产、检验等各个环节。新注册的药品要符合药典标准、在生产和已上市的药品也要符合药典标准，不合格的品种还要进行再注册，这对规范我国的药品市场、促进资源和市场向优势企业集中、给力产业升级起到重要作用。
　　在产业升级的浪潮中踏浪前行。
　　在短期内忧外患的夹攻和产业升级带来巨大机遇与挑战的背景下，我们认为以下三类企业能快速抓住此次标准升级带来的机遇迎接产业升级带来的挑战，在产业升级的浪潮中踏浪前行：1。能尽快进将标准升级并与国际接轨的仿制药企业，包括仿制化药和仿制生物药企业；2。有自主创新能力的企业；3。现代中药企业。我们认为美罗药业(600297)、仙琚制药(002332)、天士力(600335)和红日药业(300026)能够抓住此次产业升级的机遇，同时国内的营销网络搭建比较成功，是值得关注的重点品种。

细分医药行业 挖掘投资机会
2010年06月11日02:52证券时报

自2009年8月沪深300指数即进入调整阶段以来，在行业高速增长的推动下，医药板块表现突出，远远跑赢大盘。股价不仅仅是以往医药行业抗周期、稳健增长特征的表现，更包含了市场对其未来蓬勃发展的预期。而终端用药需求强劲增长和医保扩容是拉动行业快速增长的主要原因。因此，长期看好医药行业并维持对其“增持-A”的投资评级，而投资者也需要从纷繁多变的行业格局中细分市场寻找投资机会。
普药产销两旺
从今年医药上市公司一季报的数据来看，基础普药，尤其是抗生素企业的业绩大幅超预期。影响一季度普药产销两旺的长期因素，是来自基层药品市场需求的增长。近年来，医保覆盖面逐年扩大、医保支付水平逐步提高，基层用药需求快速增长，这也是未来长期趋势。而基本用药公司，销售规模、市场占有率、品牌为考量企业竞争优势的三大因素，看好抗生素领域的哈药股份、白云山，以及大输液领域的双鹤药业。
与此同时，虽然在基层医疗市场基础普药占比较大，但在城市的大型医院主要是高端专科用药的天下，基本药物占比很小。根本原因是高端专科药的需求刚性，以及医院可从价格昂贵的高端专科用药上赚取较高的药品加成。因此，基于需求刚性，可长期看好这类企业。而高端专科药公司以研发、专业化销售为核心竞争力。根据这些因素，看好恒瑞医药、双鹭药业、丽珠集团、健康元、华东医药、长春高新、恩华药业。
　　看好中药龙头企业
　　中药按照制剂工艺可粗略分为传统中药和现代中药。现代中药在抗肿瘤和心血管领域应用广泛。另外中药在疑难杂症如SARS和甲型H1N1流感中都发挥着重要作用。
　　中药注射剂在肿瘤药中仍占据重要地位，且中西医结合方法治疗肿瘤在临床上越发普遍。南方所数据显示，2009年经历了风雨后的中药注射剂在肿瘤药中仍占据重要地位。上市公司中丽珠集团和益佰制药的参芪扶正注射液、艾迪注射液增速分别高达30%和46%。原因是市场规范过程中，淘汰了大量以低价、产品质量无充分保证的中药注射剂，而优质的中药注射剂更发挥出优势。此外，中药在心血管领域广泛运用，排名前10位的中成药在心血管领域用药占比逐年提高，2009年达31.19%，比2007年提高了7%。
　　重要领域中重点看好：处于快速增长的中药饮片行业的龙头企业康美药业；传统中药有巨大品牌价值的同仁堂、马应龙；现代中药产品定位在心血管、肿瘤治疗领域的天士力、益佰制药、金陵药业；以及品牌OTC 企业华润三九、江中药业、仁和药业。
　　医药商业企业盈利提升
　　由于医药商业企业要求规模化发展，随着行业毛利率的不断降低，只有现金充裕，规模大的龙头企业才能够生存。业内预计，中国前3大医药商业企业的市场份额将从现在的20%提高到2020年的70%。
　　从2002-2008年我国医药商业行业前几大企业的市场份额看，我国的医药商业行业的集中度正在稳步提高。而且，龙头企业的盈利能力都比行业平均水平高。2008年，医药商业销售额前20名企业占全国医药商业销售额的比例达到43％，利润总额占比达到63％；平均利润率为1.58％，高于行业平均1.18％的利润率水平。
　　2009年，许多医药商业上市公司都在通过不断的并购来迅速扩大规模，增强自己在行业中的优势。未来的发展趋势是商业企业的集中度进一步提高，形成几家大的区域流通企业龙头，因而看好一致药业、上海医药、华东医药、国药股份，而南京医药具有比较好的并购价值。
　　特色原料药企业迎来机会
　　我国的特色原料药行业目前面临产业转移的大机遇。形成的原因有两方面：一是国际医药产业的发展大趋势，也就是外部环境需求决定；另一方面是我国的制药企业目前在软硬件条件上达到国外制药企业的要求，已具备了转移生产的条件。
　　国内部分优秀的特色原料药企业已为产业转移做好了准备。承接转移生产的条件主要分为软件和硬件两块：软件方面，主要是相关产品通过美国和欧盟的认证。国内特色原料药龙头企业海正药业、华海药业和海翔药业已经取得相当数量的产品的海外认证，使得可以承接转移生产的品种可选择范围加大。更为重要的是，企业积累了相关认证经验后，对于客户转移生产的品种能够快速反应，快速获得相关机构的认证。硬件方面，目前上述三家公司原料药生产线基本通过了发达国家相关机构的认证，且华海、海正正在建设符合欧盟和美国FDA标准的制剂生产线，未来承接转移生产的能力将大幅加强。
　　随着相关公司软硬件能力的进一步提升，国内企业承接转移生产的项目将越来越多，规模也会越来越大；同时，国内特色原料药企业未来有望实现产业升级向制剂出口延伸，其业绩将可能实现爆发式增长。看好特色原料药龙头企业海正药业、华海药业、以及海翔药业未来的发展。
　　医院产业扬帆起航
　　我国医疗市场正处在一场深刻变革的前夜。作为医疗市场主体的医院产业正在高速增长，平均每所医院的收入从2002年的3715万元提高到了2008年的9283万元，年增速达到了20%以上。但因国家对新设立医院持谨慎态度，造成我国的医院市场仍缺乏活力，使得目前医疗机构的数目增长并不多。因此，这个潜力巨大的市场将为A股相关的医药企业带来投资机会。除了受益于国家鼓励公立医院改制，坚决进入医院产业的西南合成，以及专科连锁医院的龙头企业爱尔眼科和通策医疗以外，一些拥有医院资产的上市公司也值得关注，如：金陵药业、康美药业、马应龙等。
生物医药股：关注四个细分行业（附股）
来源：股市在线发布时间：2010年10月22日 08:33
生物医药板块：创新类企业将受推崇（附股）
　　《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》提到，发展生物医药产业，需要大力利用生物技术开发重大疾病防治新药，加快发展新型生物医学工程产品。
　　专家表示，这意味着，在化学药、生物药、疫苗和诊断试剂方面，重视“创新”的医药企业将受到重视，我国“仿制药大国”的形象亟待改观。专家表示，所谓创新，除了药物本身创新之外，制剂创新、应用成果创新都将得到政策鼓励，生物医药产业的升级将通过增强企业创新能力来实现。分析人士表示，恒瑞医药（600276）、双鹭药业（002038）有望持续获得政策在药品研发、药品销售方面的支持。
　　另外，中药方面的“现代化”和医用设备材料方面的“规模”成为重心。这方面，天士力（600535）、康美药业（600518）在中药现代化方面走在行业前沿，在医用设备材料方面，医疗器械龙头鱼跃医疗（002223）、大恒科技（600288）等公司有望受益。
　　此外，生物产业的发展需要强化重要粮食作物、经济作物、畜禽和水产品等为主要对象的生物育种产业发展。这意味着，隆平高科（000998）、登海种业（002041）、敦煌种业（600354）等生物育种类上市公司有望受到政策重点扶持。(中国证券报邢佰英)
医疗器械行业迎来发展期 关注四个细分行业

2006年新医改启动后，医疗器械行业迎来了一个新的发展期。多元化战略诉求、激烈的行业竞争和资本力量成为行业整合的催化剂，在行业内生特性和外部环境共同作用下，集中度提升和多元化发展趋势形成。中国本土医疗器械企业将通过兼并收购，推动行业走向集中。在综合化和专业化发展过程中，将涌现更多的细分市场龙头，并且催生未来的行业巨头。
四个细分行业潜力大
产业升级里大势所趋，中国医疗器械行业将从传统制造模式走向高科技发展之路。
制造加工是中国医疗器械行业发展的基础，经过积累已经建立了完整的产品体系，并在中低端产品领域建立了举足轻重的地位。中国医疗器械行业正在积极进行技术升级，争取内需市场和外部产业转移机遇。产品质量、技术结构方面的提升使得中国企业在监护、医学影像设备、临床实验室设备和微创介入治疗等领域取得了显著成果。创新发展的大趋势不可逆转，计算机断层扫描、核磁共振、心电生理仪器、人工关节等将是下一步占领的制高点。
中国医疗器械市场潜力巨大，将维持快速增长。全球医疗器械行业成长性优于药品市场，未来将维持10%~15%的复合增速。虽然发达国家占据了78%的市场份额，然而以中国为代表的发展中国家市场正经历着快速的成长，依靠成本优势和研发积累提升产业链地位。不断增加的医疗费用支出、日益提升的消费能力和健康意识将是推动行业发展的积极因素，医药卫生体制改革给行业发展注入额外动力，成为释放需求和打开未来潜在空间的诱发力量。资源配置再平衡、升级换代以及产业转移等内外部动力相互交织，中国医疗器械行业复合增长率将维持在20%~30%。
医疗器械各细分行业发展情况各异，我们依次推荐家庭器械、心血管介入、骨科器械和高质耗材四个细分行业。进口替代、潜在需求释放和消费升级带动上述四个细分行业高速稳定增长，未来几年行业年复合增速分别达25%、24%、21%和20%。此外，感控灭菌领域竞争激烈，虽有政策带动行业龙头企业快速成长，但远期效果有待观察。医学影像行业增速缓慢，新兴市场出口和升级换代或迎来长期曙光。
先发企业有望成龙头
在整合发展时期，中国医疗器械企业将面临三种发展格局选择。一是专注细分市场，成就细分龙头；二是通过并购扩张，成为综合巨头；三是借助科技优势，实现医电一体化。多元化发展、积极进行整合扩张的企业更有希望成为赢家。迈瑞医疗、威高股份、鱼跃医疗、乐普医疗已经通过合资、并购走向多元化，成为整合的领跑者。微创医疗、康辉医疗、创生医疗、九安医疗、阳普医疗、新华医疗则是细分领域的佼佼者。万东医疗虽只专注于一个细分领域，但背后承载了华润集团对发展医疗器械产业的预期。
A股关注五类公司
公司方面，主要推荐康辉医疗、创生控股、威高股份、鱼跃医疗和新华医疗。同时关注心脏支架降价压力明朗化之后乐普医疗的交易性机会。
骨科器械：将复制心脏支架发展之路。骨科行业未来将形成与心血管支架行业类似的本土企业多极格局。2009年~2015年本土骨科行业年复合增速21%。代表上市公司：康辉医疗、创生控股和威高股份。
心血管介入：2006年~2008年完成进口替代，2009年~2012年享受行业稳定增长，年复合增速24%，将围绕心血管领域进行产业链延伸和多元化发展。代表公司：乐普医疗、微创医疗和威高股份。
高质耗材：进口替代和消费升级带动高质耗材整体维持20%以上增长，血液透析成为行业新亮点。结合血液透析服务，未来透析耗材将迎来爆发性增长。代表公司：威高股份和阳普医疗。
医学影像：长期曙光初现。政府采购锐减和一次性配置特征拉低行业增速，影像企业面临战略转型。新兴市场出口、国内升级换代和整体解决方案将成为行业恢复增长的主要推动力。未来几年国内市场年复合增速10%，发达国家市场年复合增速低于2%，新兴市场年复合增速7%~9%。代表公司：迈瑞医疗和万东医疗。
家庭器械：消费升级和二三线市场需求释放将拉动家庭医疗器械行业持续高速增长。强势OTC渠道成为行业竞争的制高点和主要壁垒；优势渠道搭载新品放量成为家庭医疗器械公司业绩增长的主要看点。未来几年行业年复合增速25%~30%。代表公司：鱼跃医疗和九安医疗。
感控灭菌：消毒供应中心规范和新版GMP改造带动政策性配置需求上升；基础灭菌设备升级换代又迎来行业整体稳定发展。未来几年行业年复合增速15%~20%。代表公司：新华医疗。（每日经济新闻中金公司）
医药生物行业:科技创新和全民健康是医药发展的主题
2010年10月18日国务院办公厅发布“关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定”,我们认为对医药行业影响巨大,对此发表行业点评:
决定重点之一,科技创新:文中提到要加快培育和发展战略性新兴产业是构建国际竞争新优势,指出利用科技发展来推动节能环保、新能源、信息、生物等新兴产业快速发展。这其中掌握关键核心技术及相关知识产权,增强自主发展能力是重点;对医药行业来说,我们认为未来具有核心技术和自主研发能力的企业将更受国家支持,其中中药现代化企业,创新药物和新型疫苗生产企业都是未来关注的重点;
决定重点之二,规模化:决定在第三条中提到要大力发展用于重大疾病防治的生物技术药物、新型疫苗和诊断试剂、化学药物、现代中药等创新药物大品种,提升生物医药产业水平。加快先进医疗设备、医用材料等生物医学工程产品的研发和产业化,促进规模化发展;其宗旨是把整个医药产业作为重点,同时要求未来企业不仅要有技术优势,还要具备规模优势,因此我们认为未来行业龙头将在继续受益,行业整合和并购热情将保持高涨;
决定重点之三,医保目录保障全民健康:文件在第五部分第三条的完善标准体系和市场准入制度中提到进一步健全药品注册管理的体制机制,完善药品集中采购制度,支持临床必需、疗效确切、安全性高、价格合理的创新药物优先进入医保目录;医保目录着重全民健康,未来优质优价产品将享受更大的基层市场,特别是具有独家品种的优质企业,包括东阿阿胶、片仔癀、云南白药、天士力等;
投资建议:我们认为国家未来将重点扶植具有技术优势和资本雄厚的医药企业,同时在基层用药上加大对优质优价药品的推广,我们建议投资者关注具有雄厚技术优势的恒瑞医药、海正药业、誉衡药业、华兰生物和上海莱仕,具有规模优势的国药集团、上海医药,具有进入医保目录独家品种的东阿阿胶、云南白药、天士力、中恒集团和片仔癀等。 （齐鲁证券）

生物医药：业绩爆发想像力十足 瞄准三大细分行业
2010年11月23日 08:55
　　从35元到最高的79元，具有乙肝疫苗的重庆啤酒已经成为了资金对生物医药行业青睐的一个缩影。实际上，不仅仅是重庆啤酒，产生抗肝癌药品(利卡汀)的华神集团在近日也遭遇资金的围剿，连续走出三个涨停板。
　　日信证券生物医药分析师李伟志在接受记者采访时认为，生物医药“十二五规划”草案确定了生物医药发展的重点，包括基因药物、蛋白药物、单克隆抗体药物、治疗性疫苗、小分子化学药物等。尽管医药行业2010年动态PE已经达到47倍，但生物制品的市盈率只有31倍，且生物医药这几年发展速度非常快，70%的利润增长率远远高于医药行业平均水平，处于低估状态。
　　业绩爆发想像力十足
　　“生物医药行业给市场最大的亮点在于业绩爆发。”海通证券生物医药分析师江维娜这样说到，生物制药子行业占整个医药行业比例虽较小(约8.56%)，但增速较快(2009年同比增长17.18%)，主要因为良好的政策环境促进了生物产业的发展。同时，新兴医药技术也能够给公司带来极大的业绩想像力。
　　以近期暴涨的重庆啤酒为例，平安证券医药业研究员廖万国曾认为，重庆啤酒研制的治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗是乙型肝炎治疗领域的历史突破的治疗药物，该产品极有可能3年后上市销售，成为治疗乙型肝炎的首选药物。“保守测算其上市后第一年可以实现近5亿元销售收入和2亿元净利润，上市后10年内每年将可能有30%的增长率，产生数百亿元的销售收入。”
　　“由此可见，每一个生物医药公司都有核心技术，而这一技术是未来业绩突破的关键。”江维娜表示到，而突发流行性疾病以及技术革新也将推动销售额增长。2009年，甲流概念成为沪深两市的投机场，名不见经传的海王生物成为甲流第一股。
　　对于生物医药股十足的业绩想像力，招商证券医药分析师张明芳认为，在二级市场上，目前生物制药产业的投资标的还比较有限，并且主要集中在生物疫苗、生物诊断制剂、重组蛋白质类药物这三个子行业中。而在基因治疗药物和生物芯片技术产业中，目前还没有相应的上市公司。至于单抗类药物，目前仅有兰生股份、华神集团与海正药业略有涉足。而对于处于全球前沿的、市场前景无限广阔的品种，如幽门螺杆菌疫苗，艾滋病疫苗，乙肝疫苗与新方案抗肿瘤药物等则更是成为资金追捧和未来最有潜力的细分领域。
　　三大细分行业成投资场
　　在采访中，记者了解到，生物医药行业中的血液制品、疫苗以及胰岛素成为未来最具有发展潜力的行业之一。
　　海通证券医药分析师江维娜告诉记者，血液制品行企业的主要价值在于资源和技术体现企业实力。“由于献浆员缺乏、单采血浆站稀缺、采浆站资源匮乏、血液管理要求提升、利用率不高等原因，导致了投浆量不足。因此，拥有更多采浆站，资源优势也就更加明显，更大加工规模效率也越高，获利能力也越强。我国血液制品市场呈现了小制品发展不足的情况，与欧美发达国家相对比，国内外差距10倍以上。”
　　在谈及疫苗行业时，江维娜认为，两类疫苗将在未来双轮驱动市场。第一类疫苗的增长点主要来源于国家总投入加大，品种升级扩容，从而增加第一类疫苗的市场规模，行业洗牌后市场份额集中度将提升。第二类疫苗较第一类管理宽松，接种率低、免疫突发性事件和新疫苗的出现推动销售增长。而胰岛素行业的市场规模有望翻番。“2008年我国调查地区居民糖尿病两周患病率高达6.0‰，这个数字在2003年才2.2‰，1998年仅有1.2‰，预计2013年将可能达到7‰，胰岛素市场规模有望在2013年达57亿元，在2008年基础上翻番。”在此背景下，江维娜表示，筛选上市公司主要以血液制品、疫苗、生物制剂为主，并结合行业特点和对公司的分析，建议关注华兰生物和通化东宝、上海莱士、智飞生物和华兰生物。
　　其中，通化东宝(600867)是国内最大的重组人胰岛素生产商，受益于胰岛素市场快速增长。公司今年前三季度胰岛素销售收入继续增长。江维娜认为，常规人胰岛素在过去十年中销售额基本没变化。而我国已成为糖尿病患者最多的国家，糖尿病发病率随着经济发展有上升趋势，预期未来国内胰岛素市场仍将保持快速增长势头，使通化东宝大幅受益。
　　而上海莱士(002252)，作为A股中唯一一家血液制品公司，其销售毛利率一直保持在高位。今年三季度上海莱士的毛利率高达63%。东吴证券医药分析师徐青认为，今年以来上海莱士提高了静丙和小制品的出厂价，提价效果立刻得到显现，单季度收入环比和产品综合毛利率增长明显。静丙目前出厂价和最高零售价还有90元差距，后期提价的空间依然存在。值得一提的是，上海莱士新获批的海南三家浆站中2家拿到执照，新浆站从投入运营到培养新的献浆员需要一定时间，预计真正贡献浆源最快为2011年下半年。
　　此外，南京证券医药研究员尹建辉预计，在未来三年，全球销量前十的品牌药中，将有6-7种属于生物制药，单克隆抗体、重组蛋白、治疗性疫苗、干细胞移植等将是生物制药的发展方向。还需关注长春高新控股的金赛药业和百克生物，金赛药业是国内优秀的重组蛋白企业，处于快速发展期。在疫苗领域看好机制灵活的民营企业，比如华兰生物、百克生物、智飞生物等。
医药行业：寻找细分成长空间
2008年05月28日00:59　来源;证券日报由于涨价所带来的行业复苏，使得医药类上市公司在承续了2007年的业绩增长以后，2008年一季度继续保持高增长。统计数据显示：2007年医药板块共实现主营收入1801亿元、营业利润135亿元、净利润106亿元，分别同比增长14.21％、68.16％和67.73％。各个子行业也呈现出销售收入同比快速增加。从医药类上市公司整体盈利构成分析，中药板块占比达44.39％，化学原料药16.98％、化学制剂16.57％。它们是盈利构成的主力军，也与行业地位相匹配。从增速上可以明显看出，化学原料药、医药商业、中药、生物制剂类的上市公司盈利增长表现突出，超越行业平均水准。
　　2008年一季度，医药生物类上市公司实现共销售收入531.5亿元，同比增长21.9%；实现主营业务利润134.8亿元，同比增长32.9％；净利润达到27.4亿元，同比增长37.3％。板块整体ROE为2.71％，较上年提高了0.48个百分点。一季度，生物医药板块整体销售毛利率达到了25.4%，较去年同期提高了2个百分点以上，成为了促进当季净利润实现较快增长，最重要的驱动因素。 板块整体销售毛利率达到了25.4%，较去年同期提高了2个百分点以上，成为了促进当季净利润实现较快增长，最重要的驱动因素。
　　化学原料药子行业向好，是造成整体销售毛利率提高的主要原因。一季度，原料药板块毛利率由去年同期的24%，大幅提高到了33.2%，提升了近10个百分点。
化学原料药板块前景可期
　　化学原料药的行业复苏根本原因在主导产品价格的上涨上，其中维生素系列较为明显。大宗产品中的维生素C、维生素A、维生素E等品种也有价格稳步提升的预期，进一步强化了化学原料药产品复苏的乐观预期。VC价格由年初60元/公斤涨到120元/公斤，上涨了100%。
　　分析人士认为，化学原料药产品价格上涨的动力主要有三个：一是前些年化学原料药产品价格的“熊市”加剧了行业的洗牌，不少细分产品已完成了从相对竞争向垄断竞争格局的转化，D—泛酸钙、核黄素、VH等品种均是如此。二是近来化学原料药的成本提升也在“倒逼”相关企业提升产品价格。三是节能减排政策的深入将进一步推动化学原料药的行业复苏预期。涨价促使相关上市公司增长强劲。如华北制药(600812)、鲁抗医药(600789)、东北制药(000597)等，上市公司利润增长强劲，增速超过了行业平均水平。在排除了非经常性收益的影响后，上市公司的盈利超越行业平均表现。其中原料药行业表现极其突出，这是由于大宗原料药在去年上半年多处于历史低价水平，下半年开始价格快速上涨。而大宗原料药的主要公司大部分已经在A股上市。例如，华北制药是目前国内最大的抗生素类医药产品生产基地，抗生素原料药总产量占全国总产量的15%左右，粉针制剂的年生产能力达22亿支，居全国第一位，具有行业的龙头效应。其中青霉素、维生素B12产量居亚洲第一，世界第二；半合成青霉素及中间体产量居亚洲第一；链霉素产量居世界第一；粉针剂产量居亚洲第一。
　　光大证券分析师认为，如果VC平均成交价格为9美元，华北制药EPS分别为0.46元、0.59元、0.79元；VC平均成交价格为10美元，对应的EPS分别为0.76元、0.92元、1.16元。2008年-2010年的PE为30倍、20倍、15倍，对应价格为10.5元-13.8元。
　　细分领域 品牌效应显现
　　虽然以医疗器械为主业的上市公司并不多，增长的速度也无法与化学原料药相比，但是目前上市的几家公司都是在各自细分领域中拥有较强品牌知名度和较高市场占有率。以新华医疗(600587)为例，这家公司是生产消毒灭菌设备、放射诊断治疗设备、制药机械、医用环保设备、手术器械、一次性使用医用注射类等产品的综合性企业，拥有中国最大的消毒灭菌设备研制生产基地，拥有医院用灭菌器和制药用灭菌器两条生产线，高压灭菌消毒柜市场70%以上的市场份额，在中高端市场上，公司的消毒灭菌设备占有60％以上的市场份额。另外，公司另一主导产品放射诊断治疗设备也处行业内领先地位。
　　　 此外，值得一提的是，“5·12”四川汶川大地震后，医药板块上市公司以其独特的地位，成为与救灾关系最为密切的行业。地震发生后，医药板块上市公司纷纷捐钱捐药给灾区并加紧生产急需药品。可以说救灾涉及所有的上市公司。其中像有云南白药(000538)、美罗药业(600297)（主营骨伤科用药、止血镇痛类药品等急救药物）；华北制药、白云山A、、鲁抗医药、东北制药等 （主营抗感染、抗病毒等） 新华医疗、万东医疗(600055)、鱼跃医疗(002223)（主要涉及康复医疗器械和消毒灭菌设备）；天坛生物(600161)、华兰生物(002007)、紫光古汉(000590)（主营血液制品）等等。虽然这些公司不可能在救灾中获得超预期收益，但也为其未来增长带来想象空间。
医药板块细分
(2010-07-13 23:03:03)
独家中药
1、云南白药（000538），白药系列， 家绝密配方，国家一类中药保护品种
2、片子癀 （600436），片子癀系列，国家绝密配方，国家一类中药保护品种
3、沃华医药（002107），心可舒片， 国家中药保护品种
4、东阿阿胶（000423），阿胶系列， 国家首批非物质文化遗产扩展项目名录
5、精华制药（002349），王氏保赤丸、季德胜蛇药片，国家中药保密品种
6、中恒集团（600252），血栓通注射液
7、千金药业（600479），妇科千金片
8、中新药业（600329），速效救心丸，国家级机密中药品种
9、广州药业（600332），消渴丸
10、马应龙 （600993），麝香痔疮膏
11、独一味 （002219），独一味系列
12、金陵药业（000919），脉络宁注射液
13、天士力 （600535），复方丹参滴丸
14、三九药业（000999），999感冒灵、皮炎平、正天丸、胃泰
15、九芝堂（000989），驴胶补血冲剂、乙肝宁冲剂，国家二级中药保护品种
16、同仁堂 （600085），六味地黄丸
17、太极集团（600129），急支糖浆
18、桐君阁 （000590），桂枝合剂、四君子合剂、驱虫消食片，国家中药保护品种
19、海南海药（000566），枫蓼肠胃康颗粒剂，国家中药保护品种
20、嘉应制药（002198），双料喉风散
21、桂林三金（002275），三金片，西瓜霜系列
22、奇正藏药（002287），奇正消痛贴膏，国家中药保护品种，国家保密品种
23、西藏药业（600211），诺迪康系列
24、羚锐制药（600285），通络去痛膏、壮骨麝香止痛膏
25、美罗药业（600297），伤科接骨片、鱼鳞病片、珠珀安神丹, 国家中药保护品种
26、亚宝药业（600351），丁桂脐贴
27、康缘药业（600557），热毒宁注射液、痛安注射液
28、康恩贝 （600572），可达灵，国家中药保护独家品种;乌灵胶囊国家中药保护品种29、江中制药（600750），复方草珊瑚含片、江中牌健胃消食片
30、上海辅仁（600781），益心通脉颗粒、齿痛消炎灵颗粒
31、三精制药（600829），双黄连系列
32、武汉健民（600976），龙牡壮骨颗粒，首批国家一级中药保护品种
33、紫鑫药业（002117），补肾安神口服液，四妙丸
34、北陆药业（300016），九味镇心颗粒
35、红日药业（300026），血必净注射液
36、益佰制药（600594）艾迪注射液，国家保密配方
37、福瑞股份（300049）复方鳖甲软肝片，全球第一个专业治疗肝纤维化药品
38、汉森制药（002412）四磨汤
39、太安堂 （002433）消炎癣湿膏、心宝丸、麒麟丸
40、信邦制药（002390）六味安消胶囊、护肝宁片、益心舒胶囊
41、贵州百灵（002424）抗乙肝病毒Y101、银丹心脑通软胶囊、咳速停胶囊
首仿药
1、 恒瑞医药（600276），奥沙利柏、多西他赛、伊利替康
2、恩华医药（002262），齐拉西酮，原研厂家辉瑞
3、白云山 （000522），福泰（仿达菲）
4、海南海药（000566），紫杉醇注射液、头孢西丁钠
5、信立泰 （002294），泰嘉（硫酸氢氯吡格雷）
6、上药集团（600***），仿达菲
7、海正药业（600267），达菲中间体
8、同仁堂 （600085），3个仿制品种已进入审批生产程序
9、双鹤药业（600062），2009年3月27日正式推出了公司最新仿制药研发成果—“冠爽（通用名：匹伐他汀钙）”片，该药物是降血脂效果最好的他汀类药物之一，“冠爽”的上市填补了公司