货币经济学理论回顾.pptx

内部资料内部资料 版权所有版权所有参考书目：参考书目：1.1.陈野华，西方货币金融学说的新发展，西南财经大学出版社陈野华，西方货币金融学说的新发展，西南财经大学出版社2.2.卡尔卡尔.瓦什，货币理论与政策，中国人民大学初步社瓦什，货币理论与政策，中国人民大学初步社3.3.刘易斯，货币经济学，经济科学出版社刘易斯，货币经济学，经济科学出版社4.4.汉达，货币经济学，中国人民大学出版社汉达，货币经济学，中国人民大学出版社引言引言一、几个经验数据一、几个经验数据长期相关性（长期相关性（MacandlessMacandless，weberweber，19951995）1.1.货币供给增长率与通货膨胀之间的相关系数为货币供给增长率与通货膨胀之间的相关系数为0.92-0.962.2.不论通胀率还是货币增长率与实际产出增长率之间都没有相关关系不论通胀率还是货币增长率与实际产出增长率之间都没有相关关系短期相关性短期相关性如何估计货币对产出的影响？如何估计货币对产出的影响？二、货币的定义（经济学理论中货币承担了什么职能）二、货币的定义（经济学理论中货币承担了什么职能）1.货币功能（功能能否分离？功能是否受货币功能（功能能否分离？功能是否受 到限制？流动性、稳定性的作用到限制？流动性、稳定性的作用记账单位（计算便捷，理性经济计算产生，经济信息的传递）记账单位（计算便捷，理性经济计算产生，经济信息的传递）延期支付（契约的拓展）延期支付（契约的拓展）交换媒介（简化交易过程，产生多边贸易，增加相似交易数量）交换媒介（简化交易过程，产生多边贸易，增加相似交易数量）价值储藏（社会制度考察：凯恩斯与弗里德曼观点）（可售卖性，价值的可价值储藏（社会制度考察：凯恩斯与弗里德曼观点）（可售卖性，价值的可预测及可逆转性）预测及可逆转性）2.货币的价格是什么？（弗里德曼，货币的价格是什么？（弗里德曼，1975）3.货币的名义价值与实际价值、货币供给与均衡货币货币的名义价值与实际价值、货币供给与均衡货币二、货币的定义二、货币的定义4.实践中的货币演变：实践中的货币演变：20世纪世纪40年代末，年代末，M1；20世纪世纪50.60年代，年代，M2经验定义与理论定义经验定义与理论定义 （M1M1的替代性；与宏观经济的关系）的替代性；与宏观经济的关系）（1 1）国际货币基金组织的货币层次划分）国际货币基金组织的货币层次划分 MM1 1=现金现金 +活期存款活期存款 MM2 2=M=M1 1+储蓄存款储蓄存款 +定期存款定期存款 +国库券国库券 （2 2）我国货币层次划分（）我国货币层次划分（20012001年）年）MM0 0=现金（流通中人民币）现金（流通中人民币）MM1 1=M=M0 0+单位活期存款单位活期存款 +个人信用卡类存款个人信用卡类存款 MM2 2=M=M1 1+单位定期存款单位定期存款 +外币存款外币存款 +储蓄存款储蓄存款 +其它存款其它存款+证券公司客户保证金存款证券公司客户保证金存款三、货币理论与经济模型三、货币理论与经济模型宏观模型与微观模型宏观模型与微观模型1.古典范式与古典宏观经济学古典范式与古典宏观经济学传统的古典思想（货币数量论）传统的古典思想（货币数量论）新古典模型新古典模型货币主义货币主义现代古典现代古典模型（劳动市场持续出清和理性预期假设）模型（劳动市场持续出清和理性预期假设）新的古典模型（李嘉图新的古典模型（李嘉图等价假设）等价假设）2.凯恩斯范式和凯恩斯宏观经济模型（经济如同人体，时好时坏；当经济运凯恩斯范式和凯恩斯宏观经济模型（经济如同人体，时好时坏；当经济运行不畅时，可有多种模型）行不畅时，可有多种模型）四、货币经济学研究主要内容四、货币经济学研究主要内容货币经济学是研究货币存量及其对经济影响的经济学，包括宏观经济学与微货币经济学是研究货币存量及其对经济影响的经济学，包括宏观经济学与微观经济学两大领域。微观主要研究货币供求及其均衡；宏观主要研究货观经济学两大领域。微观主要研究货币供求及其均衡；宏观主要研究货币供给、价格与通货膨胀的变化对宏观经济的影响。币供给、价格与通货膨胀的变化对宏观经济的影响。弗里德曼与哈恩（弗里德曼与哈恩（1990）货币经济学手册包含：通货膨胀与经济增长；货）货币经济学手册包含：通货膨胀与经济增长；货币供求、利率的期限结构；名义收入目标、规则及相机决策；消费与投币供求、利率的期限结构；名义收入目标、规则及相机决策；消费与投资；货币与产出、信用配给；通货膨胀理论、成本、目标与工具；货币资；货币与产出、信用配给；通货膨胀理论、成本、目标与工具；货币规则与决策等。规则与决策等。问题思考：问题思考：如果我们宣布如果我们宣布100人民币人民币=1新人民币会出现什么结果？如果我们发行千元大新人民币会出现什么结果？如果我们发行千元大钞会出现什么问题？钞会出现什么问题？为何美国、中国货币刺激政策出现如此多的问题？为何美国、中国货币刺激政策出现如此多的问题？思考几个问题：思考几个问题：1.货币经济学有几大流派？货币经济学有几大流派？2.各流派出现的政治经济背景？各流派出现的政治经济背景？3.各流派背后的经济理论思想渊源各流派背后的经济理论思想渊源4.各流派的主要观点、政策意见与分析逻辑各流派的主要观点、政策意见与分析逻辑5.重点思考：重点思考：1）货币变化、财政政策是否影响名义、实际收入？影响是短期还是长期？）货币变化、财政政策是否影响名义、实际收入？影响是短期还是长期？2）积极相机决策政策能否降低波动？）积极相机决策政策能否降低波动？货币数量论与货币中性货币数量论与货币中性1.1.1.1.核核核核心心心心观观观观点点点点是是是是“关关关关于于于于货货货货币币币币影影影影响响响响经经经经济济济济方方方方式式式式看看看看法法法法的的的的构构构构成成成成了了了了称称称称为为为为货货货货币数量论的思想币数量论的思想币数量论的思想币数量论的思想”，围绕货币中性与非中性来展开，围绕货币中性与非中性来展开，围绕货币中性与非中性来展开，围绕货币中性与非中性来展开2.2.2.2.这这这这种种种种争争争争论论论论涉涉涉涉及及及及货货货货币币币币的的的的基基基基本本本本问问问问题题题题：货货货货币币币币本本本本质质质质观观观观、货货货货币币币币的的的的内内内内生生生生性与外生性、货币面纱观、二分法、萨伊定律等。性与外生性、货币面纱观、二分法、萨伊定律等。性与外生性、货币面纱观、二分法、萨伊定律等。性与外生性、货币面纱观、二分法、萨伊定律等。3.3.3.3.古典经济学的基本框架古典经济学的基本框架古典经济学的基本框架古典经济学的基本框架1 1 1 1）商品市场出清，商品总需求等于总供给）商品市场出清，商品总需求等于总供给）商品市场出清，商品总需求等于总供给）商品市场出清，商品总需求等于总供给2 2 2 2）劳动力市场出清，意味着充分就业）劳动力市场出清，意味着充分就业）劳动力市场出清，意味着充分就业）劳动力市场出清，意味着充分就业3 3 3 3）利率的可待资金理论，实现）利率的可待资金理论，实现）利率的可待资金理论，实现）利率的可待资金理论，实现s s s s向向向向I I I I的自动转换的自动转换的自动转换的自动转换4 4 4 4）价格水平由数量论决定）价格水平由数量论决定）价格水平由数量论决定）价格水平由数量论决定 古典经济学派的货币需求理论古典经济学派的货币需求理论1.1.1.1.威威威威廉廉廉廉配配配配第第第第在在在在他他他他的的的的赋赋赋赋税税税税论论论论中中中中就就就就模模模模糊糊糊糊地地地地提提提提到到到到了了了了货货货货币币币币需需需需要要要要量的问题。量的问题。量的问题。量的问题。2.182.18世世世世纪纪纪纪的的的的斯斯斯斯图图图图亚亚亚亚特特特特曾曾曾曾明明明明确确确确提提提提出出出出：“一一一一国国国国的的的的货货货货币币币币数数数数量量量量，和和和和世世世世界界界界上上上上其其其其他他他他部部部部分分分分相相相相比比比比，不不不不论论论论有有有有多多多多大大大大，能能能能够够够够留留留留在在在在流流流流通通通通中中中中的的的的，只只只只能能能能是是是是同同同同富富富富者者者者的的的的消消消消费费费费和和和和贫贫贫贫者者者者的的的的劳劳劳劳动动动动几几几几成成成成比比比比例例例例的的的的数数数数量量量量，而而而而这这这这个个个个比例不是决定于国内实际存在的货币量。比例不是决定于国内实际存在的货币量。比例不是决定于国内实际存在的货币量。比例不是决定于国内实际存在的货币量。”3.3.3.3.亚亚亚亚当当当当斯斯斯斯密密密密也也也也指指指指出出出出，“一一一一国国国国每每每每年年年年所所所所流流流流通通通通的的的的货货货货币币币币量量量量，取取取取决决决决于于于于每每每每年年年年在在在在国国国国内内内内流流流流通通通通的的的的消消消消费费费费品品品品的的的的价价价价值值值值”；货货货货币币币币流流流流通通通通量量量量“不不不不能能能能使使使使用超过必要的量用超过必要的量用超过必要的量用超过必要的量”。4.4.4.4.大大大大卫卫卫卫李李李李嘉嘉嘉嘉图图图图指指指指出出出出：“一一一一国国国国所所所所运运运运用用用用的的的的货货货货币币币币量量量量，必必必必然然然然取取取取决决决决于于于于其价值。其价值。其价值。其价值。”货币数量论与货币中性货币数量论与货币中性数量方程数量方程MV=费雪方程（）费雪方程（）1.流通速度与交易规模的既定流通速度与交易规模的既定2.费雪的直接传导机制费雪的直接传导机制 交易方程式（费雪方程式）（交易方程式（费雪方程式）（Equation of Exchange）：MVPTM：一定时期内流通货币的平均数量：一定时期内流通货币的平均数量V：货币流通速度，即一定时期内同一货币单位与商品交换的平均次数：货币流通速度，即一定时期内同一货币单位与商品交换的平均次数P：一定时期内交易的各种商品的平均价格：一定时期内交易的各种商品的平均价格T：一定时期内用于交易的商品总量：一定时期内用于交易的商品总量 费雪的假定：费雪的假定：1）在短期内是稳定的在短期内是稳定的 2）在充分就业下可视为常数，）在充分就业下可视为常数，M对对T无影响（瓦尔拉均衡）无影响（瓦尔拉均衡）3）对（货币供给量）、无影响）对（货币供给量）、无影响 公式内含关系：公式内含关系：若若V与与T不变，则不变，则P随随M正比变动正比变动将交易方程式变形，得到货币需求函数：将交易方程式变形，得到货币需求函数：MPTVM，货币需求量（人们之所以需要货币，因为货币是交易媒介，货币需求量（人们之所以需要货币，因为货币是交易媒介）现金余额说（现金余额说（现金余额说（现金余额说（Cash-Balance ApproachCash-Balance Approach）特点：特点：（1）着眼于货币的储藏手段职能）着眼于货币的储藏手段职能 （2）以实物价值计算的备用购买力决定的货币价值，购买力的栖息所）以实物价值计算的备用购买力决定的货币价值，购买力的栖息所代表人物：马歇尔、庇古代表人物：马歇尔、庇古剑桥方程式（剑桥方程式（Cambridge Equation）MkPY=k（r）PyfM：货币需求量，即现金余额：货币需求量，即现金余额P：一般物价水平：一般物价水平Y：实际总产量：实际总产量K：Y中以货币形式持有的比例（人们的选择：持有货币中以货币形式持有的比例（人们的选择：持有货币/消费消费/投资）投资）V与与K的关系：的关系：K=1/V 在此基础上，推导出货币价值与货币数量间的关系：在此基础上，推导出货币价值与货币数量间的关系：货币价值取决于货币供求货币价值取决于货币供求假定货币供给（外生）不变，货币需求假定货币供给（外生）不变，货币需求货币价值货币价值物价物价 反之反之假定货币需求不变，货币供给假定货币需求不变，货币供给货币价值货币价值物价物价 反之反之 交易方程式与剑桥方程式的对比交易方程式与剑桥方程式的对比交易方程式交易方程式交易方程式交易方程式剑桥方程式剑桥方程式剑桥方程式剑桥方程式重视货币作为媒介交易功能重视货币作为媒介交易功能（M1M1）强调货币的价值贮藏功能（强调货币的价值贮藏功能（M2)M2)货币需求量货币需求量=价格总额价格总额以收入以收入Y Y代替了交易量代替了交易量T，以个人持，以个人持有货币需求对收入的比率有货币需求对收入的比率K K代替了代替了V重视影响交易的金融及经济重视影响交易的金融及经济制度等因素制度等因素重视持有货币的成本与持有货币的重视持有货币的成本与持有货币的满足程度的比较，重视预期和收益满足程度的比较，重视预期和收益等不确定性因素等不确定性因素没有明确地区分名义货币需没有明确地区分名义货币需求与实际货币需求求与实际货币需求货币需求是指实际的货币需求货币需求是指实际的货币需求问题：货币流通速度是否不变？与货币供给有无关系？问题：货币流通速度是否不变？与货币供给有无关系？价格对货币的弹性为价格对货币的弹性为1，意味着什么？，意味着什么？二、货币数量论争论的问题二、货币数量论争论的问题1.因果关系的方向问题（金属货币、信用货币；现代金融体系变化）、货币因果关系的方向问题（金属货币、信用货币；现代金融体系变化）、货币的内生性与外生性问题的内生性与外生性问题2.货币流通速度问题货币流通速度问题3.货币供求均衡问题，通过货币需求的调整趋于一致货币供求均衡问题，通过货币需求的调整趋于一致三、货币数量论与一般均衡分析三、货币数量论与一般均衡分析货币数量论争论的焦点为货币影响经济的方式货币数量论争论的焦点为货币影响经济的方式瓦尔拉斯均衡只能决定相对价格，而不能决定绝对价格瓦尔拉斯均衡只能决定相对价格，而不能决定绝对价格两分法的出现两分法的出现四、货币中性与非中性的争论四、货币中性与非中性的争论1.维克赛尔的间接作用机制与货币非中性维克赛尔的间接作用机制与货币非中性累计过程理论（市场利率与自然利率的相互作用）累计过程理论（市场利率与自然利率的相互作用）2.帕庭金的实际余额效应与货币中性（实际货币余额对商品超额需求函数的帕庭金的实际余额效应与货币中性（实际货币余额对商品超额需求函数的影响）影响）3.二者理论的评价二者理论的评价凯恩斯经济理论凯恩斯经济理论19021905 在剑桥大学学习数学 1906，师从马歇尔、庇古学习经济学 1906，大学毕业后通过文官考试，在印度事务部任职 1908，回剑桥大学讲授经济学原理、货币理论1926，发表 自由放任主义的终结 19291931，任国家财政与工业调查委员会委员，1930年任内阁经济顾问委员会主席 1936，出版就业、利息和货币通论 凯恩斯革命 1940，任财政部顾问1944，率英国代表团出席布雷顿森林会议 凯恩斯主义的几个假设：经济处于非充分就业状态凯恩斯主义的几个假设：经济处于非充分就业状态1.存在货币幻觉，劳动力供给由名义工资决定存在货币幻觉，劳动力供给由名义工资决定2.劳动供给取决于预期实际工资，预期不完全劳动供给取决于预期实际工资，预期不完全3.需求不足导致了经济中的非自愿失业需求不足导致了经济中的非自愿失业4.存在不稳定的合同、隐性合同等影响劳动力市场运行存在不稳定的合同、隐性合同等影响劳动力市场运行凯恩斯研究货币理论，是把它放在对经济总量及其变化中的作用来考察，是凯恩斯研究货币理论，是把它放在对经济总量及其变化中的作用来考察，是从货币对宏观经济调控这个角度来进行把握的。从货币对宏观经济调控这个角度来进行把握的。主题为就业问题主题为就业问题主题为就业问题主题为就业问题 失业产生的原因：有效需求不足 解决失业的思路：-应增加消费需求与投资需求（有效需求），以实现充分就业-消费需求取决于边际消费倾向，投资需求取决于资本边际效率（预期利润率）与利率，增加投资需求是重点-由于资本边际效率是递减，欲增加投资需求，须降低利率-利率水平取决于货币需求量与货币供给量-要降低利率，需扩张货币供应量（央行控制的外生变量）一、凯恩斯收入支出学说一、凯恩斯收入支出学说1.核心为国民收入的决定问题核心为国民收入的决定问题2.总收入由总支出决定总收入由总支出决定3.边际消费倾向递减规律（投资乘数边际消费倾向递减规律（投资乘数=1/mps)4.资本边际效率递减资本边际效率递减5.利率由货币供求决定利率由货币供求决定为什么为什么s不能自动转化为不能自动转化为i？二、货币作用机制与效果二、货币作用机制与效果二、货币作用机制与效果二、货币作用机制与效果（一）凯恩斯货币需求理论（一）凯恩斯货币需求理论（一）凯恩斯货币需求理论（一）凯恩斯货币需求理论1.1.流动性偏好：人流动性偏好：人流动性偏好：人流动性偏好：人们得到货币收入后，通常须作两个抉择：们得到货币收入后，通常须作两个抉择：（1）决定收入中多少用于消费，多少用于储蓄。此为时间偏好的抉择；）决定收入中多少用于消费，多少用于储蓄。此为时间偏好的抉择；（2）决决定定用用以以储储蓄蓄的的收收入入，应应以以何何形形式式持持有有。是是持持有有现现金金，或或是是购购买买债债券券？此此为为流动性偏好的抉择流动性偏好的抉择 流动性偏好的大小取决于保持货币所得效用与放弃货币而得利益的权衡流动性偏好的大小取决于保持货币所得效用与放弃货币而得利益的权衡 人们的货币需求取决于心理上的人们的货币需求取决于心理上的“流动性偏好流动性偏好”（Liquidity Liquidity PreferencePreference）2.2.货币需求动机货币需求动机货币需求动机货币需求动机1、交易动机、交易动机 人们为满足日常交易活动而产生的持币愿望（人们为满足日常交易活动而产生的持币愿望（交易媒介）交易媒介）根源：收入、支出的不同步性根源：收入、支出的不同步性 2、预防动机、预防动机 人们为应付紧急情况而产生的持币愿望（人们为应付紧急情况而产生的持币愿望（交易媒介）交易媒介）根源：未来支出的不确定性根源：未来支出的不确定性3、投机动机、投机动机人们根据利率变动预期，为了在有利时机购买证券进行投机而持有货币（人们根据利率变动预期，为了在有利时机购买证券进行投机而持有货币（价值储藏）价值储藏）根源：利率变化的不确定性根源：利率变化的不确定性货币需求函数货币需求函数1 1交易性需求函数交易性需求函数 Mtf(y)，或，或L1L1(y)Mtf(y)，或或L1L1(y)Mty货币交易性需求是收入的增函数货币交易性需求是收入的增函数投机性需求函数（托宾对投机性需求的模型化）投机性需求函数（托宾对投机性需求的模型化）Msf(r),或或L2L2(r)rMsf(r),或或L2L2(r)Ms投机性货币需求投机性货币需求是当前利率水平是当前利率水平的减函数的减函数 货币总需求函数货币总需求函数MMtMs，或，或LL1(y)L2(r)rMMtMs，或或LL1(y)L2(r)M几个问题的讨论几个问题的讨论1.流动性陷阱问题流动性陷阱问题2.货币需求函数的不稳定性：支持财政政策货币需求函数的不稳定性：支持财政政策将利率作为中介目标将利率作为中介目标（二）货币作用机制与作用效果（二）货币作用机制与作用效果1.利率机制的作用利率机制的作用2.货币对物价的影响（与经济所处就业状态有关）货币对物价的影响（与经济所处就业状态有关）Is-LM模型的拓展模型的拓展（三）凯恩斯货币需求理论的政策含义（三）凯恩斯货币需求理论的政策含义凯恩斯货币需求理论为解决失业问题的政策措施提供了理论基础：凯恩斯货币需求理论为解决失业问题的政策措施提供了理论基础：中央中央银行通过增加货币供应量，降低利率（人们将多余货币用于购买债券银行通过增加货币供应量，降低利率（人们将多余货币用于购买债券债券价格债券价格，利率，利率），使之低于资本边际效率，能刺激投资，并通过投），使之低于资本边际效率，能刺激投资，并通过投资乘数的作用，提高有效需求，使就业量与国民收入成倍增长资乘数的作用，提高有效需求，使就业量与国民收入成倍增长（四）凯恩斯理论的核心观点（四）凯恩斯理论的核心观点1.货币通过乘数效应对就业、产业与收入产生实质性影响货币通过乘数效应对就业、产业与收入产生实质性影响2.货币对收入的调节时通过利率对投资的诱导作用来是实现的货币对收入的调节时通过利率对投资的诱导作用来是实现的3.在产业周期的不同阶段，货币政策的作用机制与效果是不同的，所以需要在产业周期的不同阶段，货币政策的作用机制与效果是不同的，所以需要相机决策相机决策4.货币政策的中介目标之所以选择利率，是货币供给的外生性与货币需求内货币政策的中介目标之所以选择利率，是货币供给的外生性与货币需求内生性相互作用的结果生性相互作用的结果现代货币数量论现代货币数量论Milton Friedman（19122006年年11月月16日）日）1932，罗格斯大学（，罗格斯大学（Rutgers University）学士）学士1933，芝加哥大学硕士，芝加哥大学硕士1946，哥伦比亚大学博士，哥伦比亚大学博士1946年任教芝加哥大学经济学系年任教芝加哥大学经济学系 1963年，与施瓦茨合作发表年，与施瓦茨合作发表美国货币史美国货币史1962年，出版年，出版资本主义与自由资本主义与自由 1968年，提出年，提出“自然失业率自然失业率”理论理论 一、货币需求函数一、货币需求函数对货币数量论的重新表述：（为什么货币能视为一种商品）对货币数量论的重新表述：（为什么货币能视为一种商品）对货币数量论的重新表述：（为什么货币能视为一种商品）对货币数量论的重新表述：（为什么货币能视为一种商品）物价决定于货币供求，货币供给由当局和法律决定，因而应重点研究货币需求物价决定于货币供求，货币供给由当局和法律决定，因而应重点研究货币需求 “数量论首先是货币需求理论数量论首先是货币需求理论”解释决定货币需求的因素：解释决定货币需求的因素：解释决定货币需求的因素：解释决定货币需求的因素：用消费者选择理论，商品需求取决于收入、价格和偏好用消费者选择理论，商品需求取决于收入、价格和偏好（一）决定货币需求的因素（一）决定货币需求的因素（1）财富总额）财富总额恒久收入，用恒久收入，用Y表示表示（2）财富构成）财富构成人力财富和非人力财富人力财富和非人力财富非人力财富占财富的比例，用非人力财富占财富的比例，用W表示表示（3 3）货币与其它资产的预期收益率）货币与其它资产的预期收益率 货币的名义收益率：货币的名义收益率：r rm m，零（现金）、正（存款）零（现金）、正（存款）债券的名义收益率：债券的名义收益率：r rb b，利息、价差利息、价差 股票的名义收益率：股票的名义收益率：r rs s，股息、价差股息、价差 实物资产的收益率：预期物价变动率，实物资产的收益率：预期物价变动率，（4 4）财富持有者的偏好）财富持有者的偏好 用用U U表示表示（二）货币需求函数（二）货币需求函数简化：简化：货币需求对利率变化的敏感性差货币需求对利率变化的敏感性差；货币需求对收入的弹性较大，而收入是货币需求对收入的弹性较大，而收入是“恒久性恒久性”的的 货币需求函数是稳定的货币需求函数是稳定的货币需求函数是稳定的货币需求函数是稳定的货币流通速度函数也是稳定的（货币流通速度函数也是稳定的（M/Y=1/V）弗氏货币需求理论的特点弗氏货币需求理论的特点 货币需求函数的形式货币需求函数的形式 弗弗和和凯凯的的货货币币需需求求函函数数都都是是对对现现金金余余额额说说M=KPY的的发发展展。不不过过，凯凯只只考考虑虑到到狭狭小小范范围围内内的的某某种种金金融融资资产产（债债券券）与与货货币币之之间间的的替替代代，而而弗考虑到广范的资产类型弗考虑到广范的资产类型理论结论理论结论 强强调调恒恒久久性性收收入入对对货货币币需需求求的的主主导导作作用用货货币币需需求求函函数数的的稳稳定定性性（实证表明：恒久收入增长（实证表明：恒久收入增长10%，名义货币需求增加，名义货币需求增加18%）讨论讨论货币需求函数为什么是稳定的？货币需求函数为什么是稳定的？恒久收入的替代；方程式的简化；实证结果恒久收入的替代；方程式的简化；实证结果二、货币供给的实证分析二、货币供给的实证分析货币供给短期是内生变量、长期是外生变量货币供给短期是内生变量、长期是外生变量三、名义货币收入理论与菲利普斯曲线三、名义货币收入理论与菲利普斯曲线名义收入变动率等于通胀率名义收入变动率等于通胀率+充分就业产量增长率充分就业产量增长率+实际产量与充分就业产实际产量与充分就业产量量 的比率变动率的比率变动率长期中名义收入变动率等于名义货币供给变动率（假设：长期均衡增长率稳长期中名义收入变动率等于名义货币供给变动率（假设：长期均衡增长率稳定；货币需求的相关假设）定；货币需求的相关假设）附加预期的菲利普斯曲线附加预期的菲利普斯曲线四、现代货币数量论的政策含义四、现代货币数量论的政策含义三个结论：通货膨胀归根到底只是一种货币现象三个结论：通货膨胀归根到底只是一种货币现象 货币冲击时，短期名义国民收入与价格变化，长期仅有价格水平货币冲击时，短期名义国民收入与价格变化，长期仅有价格水平变化。变化。最好的经济政策为单一货币政策规则最好的经济政策为单一货币政策规则（一）货币政策与财政政策的作用：为什么货币政策是最重要的（一）货币政策与财政政策的作用：为什么货币政策是最重要的1.实证结果与理论分析实证结果与理论分析2.货币需求函数的稳定性与投资函数的不稳定性货币需求函数的稳定性与投资函数的不稳定性3.收入效应大于替代效应收入效应大于替代效应（二）货币政策的中介目标（二）货币政策的中介目标1.不能盯住利率与失业率，短期与长期的变化不能盯住利率与失业率，短期与长期的变化2.货币供应量的重要性货币供应量的重要性（三）单一政策规则（三）单一政策规则1.货币政策作用货币政策作用2.单一规则必要性单一规则必要性五、现代货币数量论的核心观点五、现代货币数量论的核心观点1.强调货币是最重要的，货币推动力是说明收入与物价变化的主要因素；强调货币是最重要的，货币推动力是说明收入与物价变化的主要因素；2.名义收入与物价水平名义收入与物价水平 的波动主要取决于货币需求与供给函数的相互作用的波动主要取决于货币需求与供给函数的相互作用3.从长期来看，价格的显著变动几乎都来自于货币供给量的变化从长期来看，价格的显著变动几乎都来自于货币供给量的变化4.货币量在短期和长期内对利率的影响是不同的货币量在短期和长期内对利率的影响是不同的5.货币的收入效应远大于替代效应，利率不如恒久收入重要货币的收入效应远大于替代效应，利率不如恒久收入重要6.通货膨胀无论何时均是一种通货膨胀现象通货膨胀无论何时均是一种通货膨胀现象7.单一货币政策规则实施单一货币政策规则实施理性预期学派理性预期学派预期是如何形成的？有限理性与理性预期是否矛盾？预期是如何形成的？有限理性与理性预期是否矛盾？菲利普斯曲线与卢卡斯菲利普斯曲线与卢卡斯“岛屿模型岛屿模型”自然失业率的产生自然失业率的产生 附加预期的菲利普斯曲线附加预期的菲利普斯曲线短期经济波动来源：货币因素还是真实周期因素短期经济波动来源：货币因素还是真实周期因素政策无效性定理：政策含义政策无效性定理：政策含义 例外情况：信息集问题、自动稳定器、合同及菜单成本例外情况：信息集问题、自动稳定器、合同及菜单成本卢卡斯批判卢卡斯批判 经济行为与制度、预期有关：博弈理论经济行为与制度、预期有关：博弈理论理性预期理论以政策稳定程度为理由，以信息、预期、反映三阶段为脉络，理性预期理论以政策稳定程度为理由，以信息、预期、反映三阶段为脉络，最后以资源配置效率为结果，反对愚弄性政策，主张实施同经济增长呈最后以资源配置效率为结果，反对愚弄性政策，主张实施同经济增长呈固定比例的货币增长规则。固定比例的货币增长规则。新货币经济学新货币经济学货币如何具有效用？如何加入阿罗货币如何具有效用？如何加入阿罗-得布鲁均衡中：得布鲁均衡中：直接效用、间接效用、跨期迭代直接效用、间接效用、跨期迭代哈恩难题哈恩难题华勒士格言华勒士格言新货币经济学（法律约束）新货币经济学（法律约束）货币中性与非中性的讨论货币中性与非中性的讨论P499如何解释美国的量化宽松的货币政策？如何解释美国的量化宽松的货币政策？如何理解我国货币政策？如何理解我国货币政策？如何理解日本迷失的二十年？如何理解日本迷失的二十年？新货币经济学新货币经济学货币如何具有效用？如何加入阿罗货币如何具有效用？如何加入阿罗-得布鲁均衡中：得布鲁均衡中：直接效用、间接效用、跨期迭代直接效用、间接效用、跨期迭代哈恩难题哈恩难题华勒士格言华勒士格言新货币经济学（法律约束）新货币经济学（法律约束）