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货币金融学(米什金)读书笔记
“授人以鱼, 不如授人以渔”。这本书带给我们绝不仅是金融学部分知识和理论, 而是为我们提供了分析和处理实际问题关键工具。比如, 我们能够了解到这些看似枯燥理论是怎样经过生动事例得以表现, 能够学习怎样方便、 高效地找到我们所需要资料, 怎样利用工具对五花八门经济金融数据进行分析和整理, 以及怎样培养我们金融学思维, 用一个崭新方法来认识和剖析我们周围世界。其次, 这本教材为我们打开了一扇窗户, 加深了我们对实际金融体系了解。米什金教授长久供职于美联储, 对美国金融体系结构和运作机制了如指掌, 在为我们展示了一幅美国金融风情画卷同时, 米什金教授还对金融体系未来发展进行了展望。因为中国在世界经济和金融市场中关键性不停上升, 米什金教授在最近几版中尤其增加了对中国情况介绍, 其中有些内容不一定完全正确, 但却能够启发我们对部分现实问题思索。
1、 导言

l 金融市场: 资金从拥有闲置资金人手中转移到资金短缺人手中;

l 金融中介机构: 金融体系是由银行、 投资银行、 保险企业、 共同基金、 财务企业等不一样类型金融机构组成复杂系统。全部金融机构都受到政府严格监管。
2、 金融体系概览
金融市场将资金从支出少于收入而积蓄了盈余资金家庭、 企业和政府那里, 引导至因支出超出收入而资金短缺经济主体那里。
金融中介机构种类有商业银行、 契约性储蓄机构如保险企业、 养老和退休基金等; 投资中介企业如投资银行、 财务企业、 共同基金等。
3、 货币是在商品、 劳务支付和债务偿还中, 被普遍接收东西,与收入和财富是有区分。

4、 债务市场: 利率、 利率行为、 利率风险和期限结构—经济中最受关注变量之一
利率市场均衡: 大家愿意购置债券数量和大家愿意出售债券数量相等, 此时债券价格成为均衡价格或市场出清价格, 对应该价格利率为均衡利率或市场出清利率。因为存在超额供给和超额需求, 市场总是趋于均衡状态。
l 利率风险结构: 违约风险是指债券发行人无法或不愿意推行承诺利息支付或本金偿付; 无违约风险债券是指国债这种没有违约风险债券; 风险溢价是指有违约风险债券与无违约风险债券之间利差。
l 利率期限结构: 到期期限是影响债券利率另外一个原因。风险结构相同, 期限不一样债券收益率连成一条线, 即为收益率曲线, 三种理论解释利率期限结构: 预期理论、 分割市场理论和流动性溢价理论。

5、 股票市场
l 一般股价格估值和确定: 理论上, 投资价值可用整个生命周期内, 该投资产生全部现金流量贴现至今天价值来衡量。
单阶段估值模型
推广股利估值模型
戈登增加模型: 假定股利永远根据不变比率增加, 同时股利增加率低于投资要求回报率, 则股票价值估算简化为: , 其中, g为预期不变股利增加率;
市场怎样确定股票价格: 第一, 价格是由愿意支付最高价格买主确定; 第二, 市场价格是由最能有效利用该资产买主确定; 第三, 信息在资产中有很大作用, 相关资产全方面而正确信息能够经过降低它风险来提升它价值
理性预期理论: 理性预期等于利用全部可得信息做出最优估计, 但这一估计结果并非是完全正确。有效市场假定: 将理性预期理论应用于金融市场, 即金融市场预期等于基于全部可得信息最优估计; 证券价格反应了全部可得信息, 有效市场中证券价格反应了该证券真实内在价值, 所以在有效市场中, 全部价格都是正确, 反应了市场基础面.
6、 外汇市场和国际金融体系
l 外汇市场: 每个国家都有自己货币, 不一样国家间贸易包含不一样货币, 会有外汇交易, 产生了汇率.外汇市场是决定汇率市场.
l 长久汇率: 一价定律: 假如两国生产商品是同质, 运输成本和交易壁垒非常低, 那么这个商品在全世界价格都应是一样;
购置力平价理论: 任何两种货币汇率变动都应该反应两国物价水平改变;
l 短期汇率: 长久汇率强调进出口货物需求, 短期来看, 进出口资金量更关键.
利息平价条件: 美元存款和国外存款预期回报率相等, 即=0;
依据长久汇率和短期汇率资产市场方法非常直观解释了汇率波动现象, 物价水平、 通货膨胀率、 贸易壁垒、 生产能力、 进口需求、 出口需求、 货币供给预期等均会影响汇率; 外汇市场同股票市场等资产市场一样, 价格水平波动十分猛烈, 且难以估计;
l 外汇市场干预(中央银行为影响汇率而定时参与国际金融交易）分为非冲销性外汇干预（即中央银行买卖本国货币以对基础货币施加影响）和冲销性外汇干预（伴随对冲性公开市场操作外汇干预, 不会影响基础货币）, 同其她市场一样, 外汇市场也不能完全摆脱政府监管;
l 国际收支平衡表: 常常账户反应了常常生产商品和服务国际交易, 商品进口和出口差额, 即贸易净收入。资本账户即资本交易净收入。常常账户+资本账户=政府国际贮备净变动;
l 国际金融体系演进:
一战前, 世界经济为金本位制, 一战给世界贸易造成极大破坏, 金本位制瓦解。一战和二战期间, 金本位制曾试图被恢复, 而1929年世界性经济萧条, 使金本位制根本破产; 1944年, 盟国召开了布雷顿森林会议, 建立了固定汇率制度,从1945年延续到1971年, 被称为布雷顿森林体系.1971年, 布雷顿体系瓦解; 1973年, 美国和它贸易伙伴国一致同意汇率浮动; 现在, 汇率可依据市场改变随时变动.
7、 衍生金融工具
l 避险: 衍生金融工具是一个金融交易, 能够有效降低风险。衍生金融工具能够是经过获取额外短头寸来抵消长头寸, 也能够是经过获取额外长头寸来抵消短头寸。
l 远期合约: 指交易双方达成在未来某一时点进行某种金融交易协议,
l 期货合约: 在合约到期日, 合约价格等于立即交割标资产价格;
l 期货市场:为确保清算所财务情况良好, 合约双方必需存入确保金, 期货合约采取逐日盯市制度, 如确保金账户余额降低至维持水平之下, 交易者就要求追加确保金;
l 期权: 是给予买方在一定时间段内, 根据某一价格购置或出售标金融工具选择权合约。
l 交换: 是指签约双方相互交换相互现金流合约。
8、 金融机构经济学分析
l 世界各国金融机构现实状况: 银行是企业外部资金最关键起源, 而不是可流通证券, 间接融资比直接融资关键性大数倍; 只有组织完善大企业才能进入金融市场为其经营活动筹资; 经典债务合约是对借款人行为设置了无数限制条件、 极为复杂法律文本, 且抵押是居民个人和企业债务合约普遍特征; 金融体系是经济体中受到最严格监管部门。
l 交易成本和金融中介: 没有金融中介, 小面额投融资交易, 成本过高; 且投资人无法分散化和多样化投资, 提升投资风险; 金融中介可实现规模经济, 同时可开发专业技术用于降低交易成本, 提升资金流动性; 信息不对称造成了逆向选择和道德风险, 而逆向选择和道德风险使市场出现“劣币驱逐良币”现象, 使得股票和债券交易量极少.

9、 银行业管理、 结构与竞争, 监管经济学分析
l 银行资产负债表、 基础业务和管理基础标准
流动性管理: 保持足够流动性资产来推行向储户进行支付义务; 假如银行有足够准备金, 存款外流就不需要调整资产负债表其她科目; 准备金不足后, 可向其她银行借款、 出售手持证券、 向央行借款、 降低贷款; 存款外流成本越高, 银行愿意持有超额准备金就越多;
负债管理: 以低成本取得资金;
资产管理: 资产多样化组合, 将风险保持在合适水平; 保持流动性; 甄别、 贷款专业化、 限制性条款监督和实施、 长久用户联络、 抵押品和赔偿余额; 信用配给;
资本充足性管理: 高资本金可预防破产, 即无法推行对储户或其她债权人义务; 但高资本金会降低权益回报率ROE,
利率风险管理: 假如利率敏感型负债高于利率敏感性资产, 利率上升会降低银行利润, 利率下降会增加银行利润;
表外业务: 贷款出售、 信用证、 票据、 金融期货等投机活动;
l 银行业结构与竞争
创新动力来自于对财富欲望, 金融环境改变会推进金融机构进行含有盈利性创新; 创新分为三种: 适应需求改变创新、 适应供给改变创新和规避管制创新;
金融创新与传统银行业务衰落: 金融创新加剧了银行业经营环境竞争, 引发传统银行业务逐步衰落, 银行衰落原因包含: 资金获取成本优势下降, 资金使用收入优势下降; 银行面临选择: 第一是将贷款业务扩展到新、 风险更高领域, 第二是开展盈利性更高表外业务。
l 银行监管经济学分析
信息不对称与银行监管: 信息不对称, 逆向选择和道德风险使得政府对银行业进行监管; 银行监管八个种类: 政府安全网, 对银行持有资产限制, 资本金要求, 注册和银行检验, 风险管理评定, 信息披露要求, 消费者保护, 对竞争限制。实际上证实, 银行监管往往并不十分有效, 引发了数次银行业危机;
银行业危机: 不一样国家银行业危机似乎是历史反复, 特征十分相同; 金融自由化激励了竞争, 提升了金融效率, 但因为放松监管, 使道德风险加重, 使得银行更为冒险, 结果很可能是银行业危机;

10、 非银行金融机构
l 保险业: 人寿保险、 财产和意外伤害险; 保险企业一样也是资产转换, 利用保费收入投资债券、 股票、 抵押贷款和其她贷款等资产, 这些资产收益用于支付保险偿付金; 保险一样存在逆向选择和道德风险;
l 养老基金: 养老基金一样是资产转换, 为公众提供退休收入保障; 这类基金大多投资于长久证券; 养老基金是股票市场极具影响力参与者; 社会保障体系分为私人养老金计划和公共养老金计划;
l 财务企业: 经过发行商业票据、 股票和债券或者向银行借款来筹集资金, 并用这些资金发放尤其针对消费者和企业需要贷款; 财务企业资产转换过程为借大放小, 与银行借小放大恰恰相反; 分为销售财务企业, 消费者财务企业、 工商企业财务企业;
l 共同基金: 经过向小额投资者销售份额来聚集大笔资金, 用于购置证券; 可从经纪人手续费中取得折扣, 并能投资多样化证券组合; 所以可降低成本和降低风险;
l 证券市场机构:
投资银行: 帮助企业在一级市场上进行证券销售。
证券经纪人和交易商: 在二级市场上从事证券交易。经纪人职责是匹配买卖双方, 并从中赚取手续费; 交易商随时根据给定价格买卖证券, 来连接买方和卖方, 所以交易商持有证券存货, 并以略高于买价销售证券, 其风险较大;
有组织交易所: 相当于一个证券拍卖场所。经纪人和交易商撮合含有相同报价买卖指令;

11、 中央银行结构和体系
l 起源: 公众对中央集权敌意, 使得1836年以前中央银行两次破产; 1836-19, 银行恐慌常常发生; 而对私人银行操纵经济和政府之手干预经济担忧, 19制约和平衡体系;
l 正式结构: 依据《联邦贮备法》。组员商业银行→联邦贮备银行; 总统任命和参议院同意→联邦贮备委员会; 联邦贮备银行和联邦贮备委员会共同→联邦公开市场委员会; 贴现率、 法定存款准备金率和公开市场操作是美联储三大政策工具。
l 非正式结构: 19美联储仅贴现贷款一个政策工具; 大萧条时期新成立联邦贮备委员会有效控制了公开市场操作和变动法定准备金率两个政策工具; 1930s以后, 联邦贮备委员会取得了操作货币政策工具权力, 联邦贮备银行失去了美联储体系内任何直接权力, 组员银行也实际上被排除在美联储政治程序外; 实际上, 美联储委员会主席控制了联邦贮备委员会权力;
l 独立性: 工具独立性和目标独立性; 委员会组员任期, 不能被免职, 不能连任, 其本身拥有巨额收入; 但因为控制美联储结构法律由国会颁布, 同时总统能够经过国会和任命委员方法影响美联储; 理论和实践都说明: 中央银行越独立, 就越能制订出好货币政策;
12、 货币供给过程和决定原因
l 货币供给四个参与者: 中央银行、 银行、 储户、 借款人;
l 央行负债和资产: 美联储货币负债总额和财政部货币负债被称为基础货币, 财政部货币负债不足1%, 所以基础关键是美联储货币负债, 分为流通中现金和准备金。准备金是银行资产、 美联储负债; 准备金增加会提升存款和货币供给水平; 准备金分为法定准备金和超额准备金; 现在美联储对准备金不支付任何利息; 央行资产: 分为政府证券和贴现贷款
l 基础货币控制: 美联储经过在公开市场上买卖政府证券和向银行发放贴现贷款, 对基础货币进行控制;
公开市场操作: 公开市场购置包含向银行和非银行购置; 不管证券出售方将所得以存款还是现金形式持有, 公开市场购置对基础货币影响都是相同, 即基础货币增加等于公开市场购置规模;
贴现贷款: 基础货币增加等于美联储向银行发放贴现贷款增加;
其她原因: 浮款和财政存款;
l 多倍存款发明: 美联储经过公开市场操作, 向银行体系供给准备金时, 银行存款增加是准备金数倍, 这个过程称为多倍存款发明;
l 实际中, 银行对待超额准备金政策, 储户对现金持有决定, 借款人对借款数量决议都会引发货币供给变动, 都会造成存款充足扩张过程终止;
l 货币供给决定原因: 依据公式M=m×MB, 货币乘数反应了基础货币等原因对货币供给影像;
货币乘数和货币供给与法定准备金率负相关, 与现金比率负相关, 与超额准备金率负相关, 货币供给和美联储贴现贷款正相关;

13、 货币政策工具, 实施和目标
l 联邦基金利率是美联储作为货币政策关键监控指标, 等于美联储基准利率; 联邦基准利率取决于准备金市场
l 准备金市场供需分析: 公开市场购置使联邦基金利率下跌, 公开市场出售使联邦基金利率上升; 大部分贴现利率变动不影响联邦贮备利率; 美联储提升法定准备金率, 联邦贮备基金利率上升, 降低法定准备金率, 联邦基金利率下跌;
l 货币政策最终目标: 高就业率, 经济增加, 物价稳定, 利率稳定, 金融市场稳定;

14、 货币政策策略
l 以汇率为指标: 以货币总量为指标: 以通货膨胀作为指标: 带有隐含货币政策

这本书行文通俗易懂,揭示了宏观经济学基础原理. 读完对利率,汇率,通货膨胀等都有了较深刻了解。总来说, 收获颇多。