工程项目融资考试题.doc

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A卷
广州大学工程硕士考试卷
课程 工程项目融资 考试形式（闭卷, 考试）
学院 土木工程学院 领域 建筑与土木工程领域 年级
学号 姓名

题 次
一
二
三
四
五
六
七
八
总 分
分 数
30
70

100
得 分

评卷人

一、 回复下列问题（每小题5分, 共30分）
1．什么是项目融资中追索？举例说明有限追索、 无追索、 完全追索。

2．分析说明项目融资作用和基础特点。
　为超出投资者本身筹资能力大型项目融资。
为政府建设项目提供形式灵活多样融资, 满足政府在资金安排方面特殊需要。
为跨国企业海外投资项目安排有限追索权融资, 以限制项目风险。
利用财务杠杆实现企业目标收益率。
在一定程度上隔离项目风险与投资者风险。
项目融资特点
项目导向
关键依靠于项目现金流量和资产而不是依靠于投资者或提议人资信来安排融资
有限追索
风险分担
非企业负债型融资（off-balance finance）
贷款信用支持结构多样化
利用蔽税收益降低融资成本
融资结构复杂, 融资成本较高
3．说明企业型合资结构关键优缺点。
(1)企业股东负担有限责任。
(2)融资安排比较轻易。 　　
(3)投资转让比较轻易。
(4)股东之间关系清楚。
(5)能够安排非企业负债型融资结构。
企业型合资结构缺点:
(1)投资者对项目现金流量缺乏直接控制。
(2)项目税务结构灵活性差, 即不能利用项目企业亏损去冲抵投资者其她项目利润。

4．怎样了解“完工风险”和“商业完工标准”？
完工风险是指因拟建项目不能按期完成建设、 不能按期运行、 项目建设成本超支、 不能达成设计技术经济指标（包含产量指标、 质量指标、 原材料指标、 能耗指标等）而形成风险。完工风险是项目融资关键风险和经典风险之一, 假如拟建项目不能按约立刻完工或者不能按商业完工标准投入正式运行, 则估计现金流量仍不能取得和用于偿债。在国际项目融资中, 完工风险内容并不限于建设工程完工, 更关键是所谓“商业完工（Commercial Completion）”。商业完工经典标准通常为: 在约定时间内达成正式运行完工标准; 在约定时间内达成产量、 质量、 成本、 最低储量等技术完工标准; 在约定时间内达成现金流量完工标准等等
5．简述“赤道标准”及其作用。
 赤道标准是由世界关键金融机构依据金融企业和世界银行政策和指南建立, 意在判定、 评定和管理项目融资中环境与社会风险一个金融行业基准分析。
赤道标准对于负责银行业来说如同一个关键里程碑, 它第一次把项目融资中模糊环境和社会标准明确化、 具体化, 使整个银行业环境与社会标准得到了基础统一, 有利于平整游戏场地, 也有利于形成良性循环, 提升整个行业道德水准; 对单个银行来说, 接收赤道标准有利于获取或维持好声誉, 保护市场份额, 也有利于良好企业治理和对金融风险科学、 正确评定, 同时也能降低项目政治风险; 对于整个社会来说, 能够使环境与社会可连续发展战略落到实处, 赤道银行客观上成为保护环境与社会私家代理人, 经过发挥金融在友好社会建设中关键作用, 能够使人与自然, 人与社会、 人与人等达成真正友好。 

6．简述杠杆租赁优点。
一、 刺激租赁企业购租
　　一些租赁物过于昂贵, 租赁企业不愿或无力独自购置并将其出租, 杠杆租赁往往是这些物品唯一可行租赁方法。
二、 降低出租人租赁成本
　　美国等资本主义国家政府要求, 出租人所购用于租赁资产, 不管是靠自由资金购入还是靠借入资金购入, 均可按资产全部价值享受多种减税、 免税待遇。所以, 杠杆租赁中出租人仅出一小部分租金却能按租赁资产价值l00%享受折旧及其她减税免税待遇, 这大大降低了出租人租赁成本。
三、 租赁物租金相对较低
　　在正常条件下, 杠杆租赁出租人通常愿意将上述利益以低租金方法转让给承租人一部分, 从而使杠杆租赁租金低于通常融资租赁租金。
四、 对出租人相对有利
　　④在杠杆租赁中, 贷款参与人对出租人无追索权, 所以, 它较通常信贷对出租人有利, 而贷款参与人资金也能在租赁物上得到可靠确保, 比通常信贷安全。杠杆租赁对象大多是金额巨大物品, 如民航客机等。

二、 案例分析

案例分析一:
1．项目背景
马来西亚南北高速公路项目全长900公里, 最初是由马来西亚政府所属公路管理局负责建设, 不过在公路建成400公里以后, 因为财政方面困难, 政府无法将项目继续建设下去, 采取其它融资方法使项目得以最终完成便成为了唯一可取路径。在众多方案中, 马来西亚政府选择了BOT融资模式。
2．项目融资结构
1987年初开始, 经过为期两年项目建设、 经营、 融资安排谈判, 马来西亚政府与当地马来西亚联合工程企业签署了一项相关建设经营南北高速公路特许权合约。马来西亚联合工程企业为此成立了一家项目子企业——南北高速公路项目有限企业, 以政府特许权合约为关键组织起来项目BOT融资结构。
项目BOT融资结构由三个部分组成:
（1）政府特许权合约
马来西亚政府是南北高速公路项目真正提议人和特许权合约结束后拥有者。政府经过提供一项为期30年南北高速公路建设经营特许权合约, 不仅使得该项目因为财政困难未能动工512公里得以根据原订计划建设并投入使用, 而且经过项目建设和运行带动周围经济发展。
（2）项目投资者和经营者
项目投资者和经营者是BOT模式主体, 在这个案例中, 是马来西亚联合工程企业所拥有马来西亚南北高速公路项目企业。
（3）项目国际贷款银团
英国投资银行——摩根格兰福（Morgan Grenfell）作为项目融资顾问, 为项目组织了为期总金额为25.35亿马来西亚元（9.21亿美元）有限追索项目贷款, 占项目总建设费用44.5%, 其中16亿马来西亚元（5.81亿美元）来自马来西亚银行和其它金融机构, 是当初马来西亚中国银行提供最大一笔项目融资贷款, 9.35亿马来西亚元（3.4亿美元）来自由十几家外国银行组成国际银团。对于BOT融资模式, 这个金额一样也是一个很大数目。
3．融资结构简评
采取BOT模式为马来西亚政府和项目投资者以及经营者均带来了很大利益。政府在30年特许权合约结束以后能够无条件回收这一公路。
问题: （每小题10分）
（1）本案例融资模式对马来西亚政府和项目投资及经营者有什么好处？
（2）项目所在国金融机构参与对于该项目有什么作用？

案例分析二:
为实施内蒙公路水路、 交通“十一五”计划, 拟建SD（蒙晋界）公路。该公路位于内蒙古自治区鄂尔多斯市境内, 全长约92.224km。项目施工总工期32个月, 整体资金使用量40亿元人民币左右。其中项目准备期较长, 耗时29个月, 准备期平均每个月资金使用量快要298.66万元; 建设期平均每个月资金使用量超出1亿。本项目所需资金由交通部补助, 自治区自筹及金融融资等渠道筹措处理。交通部补助、 自治区自筹占投资估算总额32%, 其它68%为融资取得。资金融资方法由项目企业自主选择, 内蒙古交通厅负责监督。除了项目126845.26万元开启资金之外, 本项目人民币贷款资金起源关键为国家开发银行或商业银行联合或单独提供。
建立项目融资保障从政治保障、 运行保障以及工程建设保障3个方面来综合分析和构建。SD高速公路建设项目融资保障体系构建以下:
（1）经过纯商业性质保险和政府机构保险, 将政治风险转嫁给商业机构和政府机构。
（2）在进行高速公路项目融资时, 尽可能得到政府、 中央银行、 税务部门和交通部门书面确保; 确保特许经营权有效性和可转让性以及对特殊税收结构同意认可等。内蒙古自治区政府为了将SD高速公路建设项目整体招标, 由国家交通部和内蒙古自治区交通厅牵头, 统一计划, 进行整个项目经营管理。整个项目信用担保体系建立从项目融资全局开始考虑, 利用各个出资者和与项目利益相关第三方企业企业优势, 盘活整个项目信用担保。SD高速公路建设项目融资中担保是建立在达成合资协议基础之上, 投资者之间有相互合作和帮助意愿, 在整个项目业务上投资者之间有着正式法律关系, 做出担保也是仅限于项目本身, 对企业经营延伸并没有做出限制。SD高速公路建设项目中项目融资担保作为合作协议一部分是各家投资者义务, 为其她投资者进行担保或者直接为项目做出担保, 也是项目顺利开展和进行有力保障。
（3）项目采取高速公路收费权抵押方法向商业银行进行资金债务融资。而SD高速公路建设政府行为这一背景, 对于国家政策性银行银行信誉度而言也含有较强保障。有项目资产作抵押, 不管是申请贷款或是进行项目资产抵押贷款担保都是可行, 所以要对以下几方面进行控制。
1）信任风险控制。经过考察项目融资相关参与方资信、 业绩、 管理水平, 并经过信任度比较高第三方（如银行、 政府、 相关交通部门等）各类资金承诺函和支持函等文件取得保障。
2）收入风险控制。经过相关管理部门担保或承诺降低公路项目收入风险。在取得高速公路特许收费经营权时, 促成相关交通部门承诺在特许经营期限内, 在项目能够正常交付使用情况下, 确保公路收费经营连续、 正常, 不在高速收费公路旁修建收费更低或者不收费公路, 以确保高速公路车流量, 或对改变进行风险分担承诺; 得到物价部门承诺, 在项目能够正常交付使用情况下, 在特许经营期限内不调低公路收费标准, 甚至收费标准伴随通货膨胀率改变能有所调整, 或对改变进行风险分担承诺; 得到税务部门承诺, 在项目能够正常交付使用情况下, 在特许经营期限内不改变税收优惠政策, 或对改变进行风险分担承诺等。
3）利率风险控制。利用金融工具降低利率: 优化贷款利率结构, 控制融资成本, 经过新型金融衍生工具对金融风险进行管理。
4）资金使用效益保障。借入资金要切实用到项目建设上, 并依据项目进度合理安排资金, 降低资金沉淀, 尽可能用好、 管好资金, 要把项目建设人、 财、 物、 技术、 管理与融资协调配合。
5）现金预算保障。制订现金预算并按预算安排现金收支。因为对负债还本付息即付性约束较强, 这就要求有足够现金流, 并努力提升通行费征收额度, 确保项目达成预期收益。要严控高速公路项目概算外支付, 多方努力, 确保建设投资不超概算, 不增加额外贷款。
（4）工程建设保障
1）完工担保。承建方有权利也有义务为SD高速公路建设项目做出项目工程完工担保。作为项目工程验收方, 内蒙古自治区交通厅代表政府提供只要根据协议交付、 就一定会支付项目工程款担保。贷款方要求政府部门提供相关担保, 就是为了尽可能地规避项目融资中市场风险和政治风险。政府支付项目款项是其关键责任和义务, 也是为促成项目融资顺利进行而提供有力保障。作为SD高速公路建设建设项目关键投资者, 经过SD高速公路项目企业与贷款方签署偿还贷款担保, 这也是项目合资协议中一个组成部分。
2）完工风险化解。高速公路开工后, 项目资金开始逐步投入到建设上, 风险也与日俱增, 能够采取方法有: ①要求项目相关投资方提供额外确保资金以备不测之需, 确保意外事件发生后, 项目能够立刻完工。②选择技术实力雄厚、 管理经验、 信誉等级高施工单位承建高速公路建设, 经过固定价格固定工期“交钥匙”协议, 将高速公路建设控制权和建设期间风险, 与工程承包施工单位捆绑。协议中应包含激励与处罚条例, 完工情况奖惩条款。③投资方共同建立单独质量监督部门, 加强在建公路质量监管, 以确保公路能保质完工。
3）风险转嫁。灵活利用商业保险转移不可抗拒自然风险。在开工前加强对公路经过地段地质灾难了解, 进行事前预防; 开工后利用商业保险将风险转移给第三者, 使不可抗拒自然风险对项目投资方造成损失降到最小。
4）建设成本保障。除了项目商业风险、 市场风险和政治风险之外, 项目还需要担保是生产建设风险和成本风险, 项目担保关键负担方则选择与SD高速公路建设项目利益相关第三方。当项目进入正常建设阶段以后, SD高速公路建设项目是否能够实现自我融资, 一个十分关键基础, 就是项目建设成本能够控制或者能够提前估计。SD高速公路建设项目建设成本控制方面担保, 能够避免或者降低贷款方对项目其它担保形式要求。
5）资金缺额担保。通常也会要求项目企业或者项目投资者提供项目资金缺额担保, 这是SD高速公路建设项目融资方案中担保体系关键组成部分。SD高速公路建设项目贷款方会要求投资者提供一个固定金额资金缺额担保, 作为有限追索融资结构信用确保体系中一个组成部分。
融资保障体系构建是本项目融资方案关键组成部分。在确定了SD建设项目融资渠道和方案以后, 需要对方案实施以及保障进行细致项目进度风险管理。项目融资准备和实施阶段整个项目步骤环环相扣, 实施是首先, 保障则是另外一个关键方面。
结合案例回复问题（共50分）:
（1） 在本项目中政府和施工单位各自责任和作用。

（2）本项目融资模式在应用中通常会有什么问题存在？有什么优点？

（3）通常项目风险分担标准是什么？
公平标准、 归责标准、 风险收益对等标准、 有效控制标准、 风险管理成本最低标准、 风险上限标准、 直接损失负担标准、 动态标准、 风险偏好标准。
（4）本项目收入风险控制方法, 是属于“不管提货是否均需付款”还是“提货与付款”性质协议？这两种协议有什么异同？简述前者在项目融资中关键性。
（5）本项目中资金缺额担保能够起到什么作用？