ch工程项目的风险与不确定性分析.pptx

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第五章 项目风险与不确定性分析,#,第五章 项目风险与不确定性分析,1,概述,盈亏平衡分析,敏感性分析,概率分析,风险决策,第五章,工程项目的风险与,不确定性分析,第五章 项目风险与不确定性分析,2,投资,目标,收益,风险,第一节 概 述,为什么要进行不确定性分析？,确定性分析使用的经济数据具有不确定性；,确定性分析方法不是十全十美；,投资项目的风险不可避免！,确定性分析,第五章 项目风险与不确定性分析,3,项目投资风险类别,非系统风险：与随机发生的意外事件有关的风险；,系统风险：与一般经营条件和管理状况有关的风险；,内部风险：与项目清偿能力有关的风险；,外部风险：与市场和获取外部资金的能力有关的风险。,风险,资产,权益/债务,财务风险,经营风险,内部风险,系统风险,非系统风险,外部风险,第一节 概述（续1）,第五章 项目风险与不确定性分析,4,风险来自各个方面,信用风险,参与项目各方的信用、能力,建设和开发风险,自然资源和人力资源,项目生产能力和效率,投资成本,竣工延期,不可抗力,市场和运营风险,市场竞争,市场准入,市场变化,技术变化,经营决策失误,金融风险,汇率、利率变动,通货膨胀,贸易保护,政治风险,体制变化,政策变化,法律法规变化,法律风险,有关法律法规不完善,对有关法律法规不熟悉,法律纠纷及争议难以解决,自然环境风险,第一节 概述（续2）,第五章 项目风险与不确定性分析,5,辩明不确定因素对项目经济效果影响的规律；,预测项目可能遭遇的风险，判断项目在财务上、经济上的可靠性；,为选择减少和避免项目风险的措施提供参考。,第一节 概述（续3）,不确定性分析的,目的减少盲目性,第五章 项目风险与不确定性分析,6,第一节 概述（续4）,不确定性分析的主要方法：,盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点,敏感性分析：找出敏感因素，分析其影响程度,概率分析：对项目风险作直观的定量判断,风险决策：给出一种期望值决策方法,常见不确定性因素,：投资、经营成本、销售量、产品价格、项目建设工期和寿命期等。,第五章 项目风险与不确定性分析,7,第二节 盈亏平衡分析,通过分析独立方案的产品产量、成本利润之间的关系，找出投资方案盈利与亏损在产量、产品价格、单位产品成本等方面的,临界值,，以判明在各种不确定因素作用下方案的风险大小。,量本利分析法。,盈亏平衡点：,使项目利润为零的各经济数据的取值，是销售收入等于总成本的临界点。,第五章 项目风险与不确定性分析,8,TR,PQ,0,Q,TR,一、线性盈亏平衡分析,TR：,销售收入；,P：,产品价格；,Q：,产品产量,TC：,总成本；,F：,固定成本；,C,V,：,单位变动成本,销售收入、,成本费用与产量的关系,为线性,第二节 盈亏平衡分析（续1）,收入,与产量的关系,C,F,CvQ,0,Q,TC,F,CvQ,成本与产量的关系,1、量-本-利关系图,概念：,（单位）,固定成本、（单位）变动成本,第五章 项目风险与不确定性分析,9,2.图解法求盈亏平衡点,盈亏平衡分析图,Q,*,BEP,0,金额,产量,销售收入,总成本,盈亏平衡点：,收入线与总成本线的焦,点,BEP。,盈亏平衡点产量：,BEP,对应的产量,Q*。,产量,Q,1,和,Q,2,的净收益:,I,1,0，,盈。,Q,1,Q,2,净收益(,I)=,销售收入总成本,I,1,I,2,第二节 盈亏平衡分析（续2）,第五章 项目风险与不确定性分析,10,3、解析法求盈亏平衡点,第二节 盈亏平衡分析（续3）,盈亏平衡分析图,Q,*,BEP,0,金额,产量,销售收入,TR,总成本,TC,第五章 项目风险与不确定性分析,11,第二节 盈亏平衡分析（续4）,若产品的含税价格为,p，,销售税率为,r:,第五章 项目风险与不确定性分析,12,第二节 盈亏平衡分析（续4）,其它盈亏平衡点指标,（按设计生产能力进行生产和销售）,第五章 项目风险与不确定性分析,13,讨论,：盈亏平衡点反映项目风险大小,BEP,指标 项目风险,第五章 项目风险与不确定性分析,14,求出被比选方案的经济效果指标,E,（,比如总成本、,NPV,）,对不确定因素,x,的函数形式，即 ；,令 ，求解该方程，计算优劣平衡的临界值；,决定方案的取舍。,基本分析思路：,条件：,被比选方案的经济效果受到某个共同的,不确定性因素,x,的影响。,二、优劣平衡分析,互斥方案之间的比选,第五章 项目风险与不确定性分析,15,二、优劣平衡分析（续1）,举例：选购打印机，预计打印2万张，购激光,还是喷墨打印机？,投资(元),耗材:元/张,激光打印机,2000,0.02,喷墨打印机,750,0.10,设打印张数为,Q：,0,Q,费用,2000,750,Q*,BEP,喷墨,激光,选购激光打印机,第五章 项目风险与不确定性分析,16,方案,年固定成本,（万元）,单位变动成本,（元）,A,800,10,B,500,20,C,300,30,教材例题,分析各方案的经济生产规模。,二、优劣平衡分析（续2）,年总成本,TC,A,=800+0.001,Q,TC,B,=500+0.002,Q,TC,C,=300+0.003,Q,0,Q,TC,Q,n,Q,m,L,M,N,A,B,C,第五章 项目风险与不确定性分析,17,生产某产品有两种方案,A,和,B：,A,初始投资50万元，预期每年净收益,15,万元；,B,初始投资150万元，预期每年净收益,35,万元。该产品,市场寿命,具有较大的不确定性，如果给定的基准折现率为15%，不考虑期末资产残值，试就,项目寿命期,分析两种方案取舍的临界点。,例题,二、优劣平衡分析（续3）,设共同的不确定性因素,寿命期为,x,，,净现值列式：,因为,B,方案,年净收益较高，寿命期越长对,B,方案越有利。,如果项目寿命期的预测值,T10,年：选,B,方案。,第五章 项目风险与不确定性分析,18,第三节 敏感性分析,概述,敏感性分析的一般步骤,敏感性分析的方法,第五章 项目风险与不确定性分析,19,敏感性分析,：通过分析不确定因素的变化量所引起的经济效果评价指标的变化幅度大小，找出影响评价指标的最敏感因素，判明最敏感因素发生不利变化时，投资方案的承受能力（指标可行与否的临界值）。,敏感性,：评价指标对不确定因素的变化所产生的反,映的大小。反映越大，评价指标对该不确,定因素越敏感。,什么是敏感性分析？,第五章 项目风险与不确定性分析,20,确定被分析的评价指标,确定不确定性因素及其变化范围,计算不确定因素变动对评价指标的影响幅度,找出最敏感因素、次敏感因素,计算影响方案可行与否的不确定因素变化的临界值,综合评价，选择可行的优选方案,敏感性分析的一般步骤,第五章 项目风险与不确定性分析,21,敏感性分析是在确定性分析的基础上进行的，选用的分析指标与确定性分析使用的指标相同，如,NPV,、,NAV,、,IRR,、,投资回收期,等。,确定分析指标,第五章 项目风险与不确定性分析,22,选择不确定性因素的原则,对经济效果指标影响较大的因素,准确性难以把握的因素,选定不确定性因素,第五章 项目风险与不确定性分析,23,对工业项目，敏感性因素主要有以下类型，根据项目性质、特征确定其变化范围。,投资额,产量或销售量,项目建设期、投产期、达到设计能力所需时间等,产品价格,经营成本，特别是变动成本,寿命期,寿命期末资产残值,折现率,汇率,选定不确定性因素（续1）,第五章 项目风险与不确定性分析,24,计算不确定因素在变动范围内发生不同幅度变动所引起的评价指标的变动幅度，建立一一对应的数量关系，可以用图或表的形式表示出来。,计算因素变动对分析指标的影响幅度,找出最敏感和次敏感因素,比较同一变动幅度（变动比例）的各不确定因素所引起的评价指标变动幅度的大小，判断影响方案经济效果的最敏感和次敏感因素。,第五章 项目风险与不确定性分析,25,结合经济效果评价指标的敏感因素分析和确定性分析，进一步的综合评价，探索减少风险的有效措施。,综合评价，比选方案,单因素敏感性分析,：假定其它不确定因素都不变化，针对一个不确定因素的变化分析其引起的评价指标的变化规律。,敏感性分析分类,多因素敏感性分析,：分析多个不确定因素同时变化所引起的评价指标的变化规律。,第五章 项目风险与不确定性分析,26,某小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量见下表，所采用的数据是根据未来最可能出现的情况而预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和销售收入均有可能在20%的范围内变动。设定基准折现率10%，不考虑所得税，试就三个不确定性因素作敏感性分析。,例题,单因素敏感性分析举例,年份,0,1,210,11,投资,K,15000,销售收入,B,19800,19800,经营成本,C,15200,15200,期末资产残值,L,2000,净现金流量,-15000,4600,6600,分析指标,：净现值,不确定因素：,投资额、经营成本,和销售收入,。,第五章 项目风险与不确定性分析,27,确定性分析,单因素敏感性分析举例（续1）,年份,0,1,210,11,投资,K,15000,销售收入,B,19800,19800,经营成本,C,15200,15200,残值,L,2000,净现金流量,-15000,4600,6600,敏感性分析,求变化关系：,设投资额、经营成本和销售收入变动的,百分比,为,k、c、b,，,对,NPV,产生,线性,影响，分析这些百分比对方案,NPV,的影响规律。,第五章 项目风险与不确定性分析,28,投资(,K),变动,k,：,经营成本(,C),变动,c,:,单因素敏感性分析举例（续2）,销售收入(,B),变动,b,：,第五章 项目风险与不确定性分析,29,分别对,k,、,c,、,b,的,不同取值，计算方案的,NPV,，,结果见下表。,单因素敏感性分析举例（续3）,变动率,因素,-20%,-15%,-10%,-5%,0,5%,10%,15%,20%,投资额,14394,13644,12894,12144,11394,10644,9894,9144,8394,经营成本,28374,24129,19844,15639,11394,7149,2904,-1341,-5586,销售收入,-10725,-5195,335,5864,11394,16924,22453,27983,33513,变动率,0,变动率,投资额,销售收入,经营成本,10,10,NPV,11394,敏感性分析图,第五章 项目风险与不确定性分析,30,单因素敏感性分析举例（续4）,NPV,变动率,0,变动率,投资额,K,销售收入,B,经营成本,C,10,10,11394,敏感性分析图,求影响方案取舍的不确定因素变化的临界值,求直线与横轴的交点,令,NPV,=0：,算得,k,=76.0%,c,=13.4%,b,=-10.3%,C、B,不变，,K,增长大于76.0%：,K、B,不变，,C,增长大于13.4%：,K、C,不变，,B,减少大于10.3%：,方案变得不可行,销售收入,变化的临界,值最小,最敏感因素,第五章 项目风险与不确定性分析,31,解析法（线性函数分析）,线性函数的两个特征值,：,截距：,斜率：,确定性分析的指标值,指标对不确定因素的,敏感性,变动率,0,变动率,投资额,K,销售收入,B,经营成本,C,10,10,NPV,11394,敏感性分析图,销售收入的斜率最大,最敏感因素,第五章 项目风险与不确定性分析,32,综合评价,本例中，销售收入（产品价格）是,最敏感因素，,经营成本是,次敏感因素,，投资额显然不是影响方案经济性的主要因素。,单因素敏感性分析举例（续6）,对项目经营者的,启示,：,要求企业在项目生产经营过程中采取科学管理、降低成本和做好市场文章等措施，项目经营效益，抵御风险。,第五章 项目风险与不确定性分析,33,单因素敏感性分析有局限性。现实的经济活动中，各种不确定因素在不断的同时变化。,多因素敏感性分析,多因素敏感性分析要同时考虑多种不确定因素的变化对评价指标的影响，因此分析工作要复杂得多。,当分析的不确定性因素不超过三个，评价指标比较简单，可以用图解法进行分析。否则，只能进行数字分析。,第五章 项目风险与不确定性分析,34,仍以上例为例：同时考虑投资额,K,与经营成本,C,的变动对方案净现值的影响。,双因素敏感性分析举例,得：,NPV,kc,=11394-15000,k,-84900c,令,NPV,=0，,临界线（右图）：,c,=-0.1767k,+0.1342,c,k,双因素敏感性分析图,c,=-0.1767k,+0.1342,NPV=0,临界线下方：,NPV,0；,临界线上方：,NPV,0。,第五章 项目风险与不确定性分析,35,第四节 概率分析,问题：最敏感因素对方案经济效果的影响是,不是最大？,回答：,不一定！,为什么？,还取决于敏感因素发生变化的概率,第五章 项目风险与不确定性分析,36,第四节 概率分析（续1）,概率分析：,研究各种不确定因素发生变动的概率及大小对方案经济效果的影响。通过对方案的净现金流量及经济效果指标作出某种概率描述，判明方案的风险情况。,第五章 项目风险与不确定性分析,37,1.经济效果的期望值,投资方案经济效果的期望值是指在一定概率分布下，投资效果所能达到的概率加权值。其,数学表达式,为：,一、投资方案经济效果的概率描述,x:,评价指标，,E(x),为评价指标的期望值；,p,i,:,评价指标,x,取值为,x,i,的概率.,第五章 项目风险与不确定性分析,38,某方案的净现值及其概率如下表，计算其净现值的期望值。（单位：万元）,NPV,23.5,26.2,32.4,38.7,42,46.8,概率,p,0.1,0.2,0.3,0.2,0.1,0.1,E,（,NPV,）=31.68（,万元）,一、投资方案经济效果的概率描述（续1）,举例：,第五章 项目风险与不确定性分析,39,2.经济效果的标准差,绝对,描述,反映经济效果的实际值与期望值偏离的程度。,一、投资方案经济效果的概率描述（续2）,3.经济效果的离散系数,相对,描述,反映指标取值（经济效果）的相对离散程度。,单位期望值的方差,第五章 项目风险与不确定性分析,40,一、投资方案经济效果的概率描述（续,3,）,方案比较：,若,标准差相等,，则,期望值越高,，方案,风险越高/低？,若期望值与标准差均不相等，则,离散系数,越小,，方案,风险越高/低？,若,期望值相等,，则,标准差越大,，方案,风险越高/低？,低；,高；,低。,第五章 项目风险与不确定性分析,41,概率分析的基本原理：,对评价指标的取值进行概率估计的基础上，用指标的期望值、累积概率、标准差及离散系数等反映方案的风险程度。,例如,当净现值指标的取值大于或等于零的累积概率越大，表明方案的风险越小；反之，则风险越大。,二、投资方案的概率分析,第五章 项目风险与不确定性分析,42,例题,影响某新产品项目现金流量的主要不确定因素：,产品市场前景：,畅销、平销、滞销,原料价格水平：,高价位、中价位、低价位,请计算方案净现值的期望值与方差（,i,0,=,12%,）,。,二、投资方案的概率分析（续1）,（产品市场前景和原料价格水平之,间相互独立）,0.2,0.4,0.4,发生概率,低,中,高,原材料价格水平,0.2,0.6,0.2,发生概率,滞销,平销,畅销,产品市场状态,不确定因素的状态及其概率,第五章 项目风险与不确定性分析,43,低价 0.2,中价 0.4,高价 0.4,原料价,滞销 0.2,平销 0.6,畅销 ,0.2,市场,A1,B1,A1,B2,A1,B3,A2,B1,A2,B2,A2,B3,A3,B1,A3,B2,A3,B3,1）,计算各状态组合的概率和净现；,2）,对净现值进行概率描述。,第五章 项目风险与不确定性分析,44,3）,进行项目风险的概率描述,第五章 项目风险与不确定性分析,45,4）计算累计概率和净现值大于等于0的可能性,假设项目净现值服从正态分布，则该项目净现值大于或等于0的概率,A2,B3,A1,B2,A1,B3,A2,B1,A2,B2,A1,B1,A3,B1,A3,B2,A3,B3,第五章 项目风险与不确定性分析,46,用净现值估计项目风险的图示法,0.23,第五章 项目风险与不确定性分析,47,概率分析可以,给出,方案经济,效果指标的期望值和标准差,，以及经济效果指标的实际值发生在某一区间的概率，这为人们在风险条件下决定方案取舍提供了依据。但是，,概率分析并没有给出在风险条件下方案取舍的原则和多方案比较的方法,，而,风险决策,弥补了这方面的不足。,第五节 风险决策,第五章 项目风险与不确定性分析,48,目标：决策者的期望值,方案：多个可供选择的方案,多状态：有多个外部自然状态,损益值：不同自然状态下的损失或收益值,概率：不同自然状态出现的可能性,1.风险决策的要素,一、风险决策概述,第五章 项目风险与不确定性分析,49,例题,某企业拟开发一种新产品取代将要滞销的老产品，新产品的性能优于老产品，但生产成本比老产品高。,投入市场后可能面临四种市场前景,销路很好(状态1，记作,1,),销路一般，能以适当的价格销售出去(,2,),销路不太好(,3,),没有销路(,4,）,二、根据期望值决策方案,第五章 项目风险与不确定性分析,50,经过周密的市场调查研究，销售部门作出判断,状态1出现的概率（很好）,p,（,1,）=0.3,状态2出现的概率（一般）,p,（,2,）=0.4,状态3出现的概率（不太好）,p,（,3,）=0.2,状态4出现的概率（无销路）,p,（,4,）=0.1,二、例题（续2）,第五章 项目风险与不确定性分析,51,技术部门提供了三种方案,方案,A,：,停止老产品的生产，改造原生产线生产新,产品,投资较少，有停产损失，生产规,模有限,方案,B,：,改造原生产线生产新产品，部分零件委托,生产，以扩大生产规模,方案,C,：,暂时维持老产品生产，新建高效率生产线,生产新产品,投资较大,二、例题（续3）,第五章 项目风险与不确定性分析,52,三种方案面对四种市场状态有不同的经济效果，其净现值数据如左表，决策者应该选择哪个方案？,各方案在不同状态下的净现值,状态与概率,方案,1,2,3,4,0.3,0.4,0.2,0.1,A,140,100,10,-80,B,210,150,50,-200,C,240,180,-50,-500,二、例题（续,4,）,根据期望值最大原则，应选,B,。实际上，仅当状态,？,出现时,B,最好。,3,若出现其他状态，选,B,不是最优,“,风险决策,”,第五章 项目风险与不确定性分析,53,决策树的五大要素：,决策点：,“,”,，状态点：,“,”,方案枝：,“”,，从决策点引出,状态枝：,“”,，从状态点引出,损益值：各方案收益值,三、决策树法,基于期望值原则的一种决策方法,步骤:,1）用决策树（树形决策网络）描述风险决策问题,第五章 项目风险与不确定性分析,54,1,A,B,C,4,NPV,=180,NPV,=-50,NPV,=-500,NPV,=240,0.3,0.4,0.2,0.1,84,3,NPV,=150,NPV,=50,NPV,=-200,NPV,=210,0.4,0.2,0.1,0.3,113,2,NPV,=100,NPV,=10,NPV,=-80,NPV,=140,0.3,0.4,0.2,0.1,76,113,三、决策树法（续1）,举例：以上例为例,决策点,状态点,方案枝,状态枝,损益值,概率,方案,C,期望值,剪枝,状态与,概率,方案,1,2,3,4,0.3,0.4,0.2,0.1,A,140,100,10,-80,B,210,150,50,-200,C,240,180,-50,-500,注意,绘图：从左至有,计算：从右至左,第五章 项目风险与不确定性分析,55,多级决策：是决策的层次性和阶段性特征。从右至左对每一个决策点进行决策（层层决策），直到根决策点。,三、决策树法（续2）,例如，建机场，是按20年规划建还是10年规划建？,20,年规划：一次到位,10年规划：分两期建（一期工程，二期扩建）,二期扩建还需针对需求情况进行一次决策。,第五章 项目风险与不确定性分析,56,举 例,某地区有一批施工机械，59月暂时不用，10月份将重新使用。该地区59月可能遭受洪水袭击，有两种选择：1）将机械运走，用时再运回，需往返运输费1000元。2）将机械留在原地，又有两种选择：,a),用400元做一个平台放置机械，可防高水位但不能防洪水；,b),不做平台，但如果遇到高水位要损失4000元；如果遇到大洪水，无论有无平台，均遭受损失12000元。,历史水文资料预测：5-9月份正常水位的概率是0.75，高水位的概率是0.22，大洪水位的概率是0.03，应如何处理这些设备？,第五章 项目风险与不确定性分析,57,举 例（续1）,已 知,条 件,正常,0.75,高水位,0.22,大洪水,0.03,成本,运走,-,-,-,0.1万元,不运,造平台,随它去,-,-,-,0.4万元,1.2万元,1.2万元,0.04万元,0元,1,2,3,4,0.75,0.22,0.03,-0.04,万,运走,造平台,不造,不运,-1.24,万,-0.04,万,0.75,0.22,0.03,0,-1.2,万,-0.4,万,-0.1,万,第五章 项目风险与不确定性分析,58,举 例（续2）,1,2,3,4,0.75,0.22,0.03,-0.04,万,运走,造平台,不造,不运,-1.24,万,-0.04,万,0.75,0.22,0.03,0,-1.2,万,-0.4,万,-0.1,万,-0.04(0.75+0.22)-1.24,0.03=-0.076万,0,0.75-0.4,0.22-1.2,0.03-0.124万,-760元,-1240元,-760元,-760元,3：,4：,结论：不运走，建平台。,第五章 项目风险与不确定性分析,59,第五章结束,