CPA财务成本管理实务考试范围(题库).doc

1.公司2012年年末资产负债表如下，该公司的年末流动比率为2.5，资产负债率为0.6，以销售额和年末存货计算的存货周转次数为12次；以销售成本和年末存货计算的存货周转次数为7次；本年销售毛利额为50000元。求：AF的项目金额。资产负债表 位：元资产年末数负债及所有者权益年末数货币资金3000应付账款B应收账款A应交税金6000存货C长期负债D固定资产40000实收资本50000未分配利润E总计90000总计F【解析】(1)销售毛利=销售收入-销售成本=50000(元)所以：(销售收入-销售成本)/年末存货=5即：5000/年末存货=5则： C=存货项目金额=10000(元)(2) A=应收账款净额=90000-40000-10000-3000=37000(元)(3)流动资产=3000+37000+10000=50000又由于流动比率=流动资产/流动负债所以：2.5=50000/流动负债可求得流动负债=500002.5=20000(元)则：B=应付账款项目金额=流动负债-应交税金=20000-6000=14000(元)(4)资产负债率=总负债/总资产=0.6 负债总额=0.690000=54000（元）长期负债=54000-14000-6000=34000(元)(5)F=90000E=未分配利润=90000-54000-50000=-14000元2.甲公司近两年主要财务数据如下：单位：万元项目2011年2012年销售收入44004000净利润200100年末资产14001500年末股东权益800800【要求】（1）2011年的相关指标计算：权益净利率=200/800=25%销售净利率=200/4400=4.55%总资产周转次数=4400/1400=3.1429（次）权益乘数=1400/800=1.75002012年的相关指标计算：权益净利率=100/800=12.5%销售净利率=100/4000=2.5%总资产周转次数=4000/1500=2.6667（次）权益乘数=1500/800=1.8750（2）利用因素分析法说明公司2012年与2011年相比权益净利率变化及其原因。按销售净利率、总资产周转次数、权益乘数）【答】2012年与2011年相比权益净利率变动=12.5%-25%=-12.5%因为：权益净利率=销售净利率总资产周转率权益乘数2011年的权益净利率=4.55%*3.1429*1.7500=25.03% （1）替代销售净利率：2.5%*3.1429*1.75=13.75% （2）替代总资产周转率：2.5%*2.6667*1.75=11.67% （3）替代权益乘数：2.5%*2.6667*1.875=12.50% （4）销售净利率变动的影响：（2）-（1）=13.75%-25.03% =-11.28%总资产周转次数变动的影响：（3）-（2）=11.67%-13.75%=-2.08%权益乘数变动的影响：（4）-（3）=12.50%-11.67%=0.83%根据计算可知，2012年权益净利率比2011年权益净利率下降了12.5%，因为销售净利率下降了使得权益净利率下降了11.28%，总资产周转次数下降使得权益净利率下降了2.08%，以及权益乘数提高使得权益净利率提高0.83%。3（1）A公司的财务报表资料如下：资产负债表2012年12月31单位：万元资产期末余额年初余额负债及股东权益期末余额年初余额流动资产：流动负债：货币资金107短期借款3014交易性金融资产23交易性金融负债00应收票据727应付票据211应收账款10072应付账款2246其他应收款100应付职工薪酬11应收利息12应交税费34存货4085应付利息54其他流动资产3011应付股利105流动资产合计200207其他应付款914其他流动负债80一年内到期的非流动负债59流动负债合计95108非流动负债：长期借款10060非流动资产：应付债券8048可供出售金融资产015长期应付款4015持有至到期投资24预计负债00长期股权投资150递延所得税负债00长期应收款00其他非流动负债00固定资产270187非流动负债合计220123在建工程128负债合计315231固定资产清理00股东权益：无形资产90股本3030长期待摊费用46资本公积33递延所得税资产00盈余公积3012其他非流动资产34未分配利润137155非流动资产合计315224股东权益合计200200资产总计515431负债及股东权益总计515431利润表2012年 单位：万元项目本期金额上期金额一、营业收入750700减：营业成本640585营业税金及附加2725销售费用1213管理费用8.2310.3财务费用25.8612.86资产减值损失05加：公允价值变动收益30投资收益10二、营业利润40.9148.84加：营业外收入16.2311.16减：营业外支出00三、利润总额57.1460减：所得税费用17.1418.00四、净利润4042（2）A公司2011年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数计算的。指标2011年实际值净经营资产净利率17%税后利息率9%净财务杠杆52%杠杆贡献率4%权益净利率21%（3）计算财务比率时假设：“货币资金”全部为金融资产，“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为利息费用，公允价值变动收益全部为交易性金融资产的公允价值变动收益，没有金融性的资产减值损失和投资收益。【答】(1)净经营资产=经营资产-经负债2012年净经营资产=（515-15）-（315-220）=500-95=405（万元）2011年净经营资产=（431-31）-（231-135）=400-96=304（万元）净金融负债=金融负债-金融资产2012年净金融负债=（30+5+5+100+80）-（2+1+2+10）=220-15=205（万元）2011年净金融负债=（14+4+60+9+48）-（7+3+2+15+4）=135-31=104（万元）2012平均所得税率=17.14/57.14=30%2012年税后经营净利润=净利润+税后利息=40+（25.86-3）（1-30%）=56（万元）2011年平均所得税率=1860=30%2011年税后经营净利润=42+12.86*（1-30%）=51（万元）（2）2012年指标计算表指标指标计算过程净经营资产净利率（56/405）100%=13.83%税后经营净利率56/750=7.47%净经营资产周转次数750/405=1.8519税后利息率22.86*(1-30%)/205*100%=7.81%经营差异率13.83%-7.81%=6.02%净财务杠杆（205/200）100%=1.025杠杆贡献率6.02%1.25=6.17%权益净利率（40200）100%=20%（3）对2012年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2012年权益净利率变动的影响。2012年权益净利率-2011年权益净利率=20-2112011年权益净利率=17+（17-9）52=21替代净经营资产净利率：13.83+（13.83-9）52=16 替代税后利息率：13.83+（13.83-7.81）52=17 替代净财务杠杆：13.83+（13.83-7.81）1.025=20 净经营资产净利率变动影响=16-21=-5 税后利息率变动影响=17-16=1 净财务杠杆变动影响=20-17=3 2012年权益净利率比上年降低1%，降低的主要原因： 经营资产净利率降低，影响权益净利率降低5%。 税后利息率下降，影响权益净利率提高1%； 净财务杠杆提高，影响权益净利率提高3%；（4）如果企业2012年要实现权益净利率为21%的目标，在不改变税后利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产净利率应该达到什么水平？【答】设2012年净经营资产净利率为X，建立等式： X+（X-7.81%）1.025=21% 净经营资产净利率=14.32%1.新华公司2012年财务报表：单位万元项目2012年实际销售收入4500净利润300本期分配股利60本期留存利润240流动资产3000固定资产2500资产总计5500流动负债1500长期负债800负债合计2300实收资本2400期末未分配利润800所有者权益合计3200负债及所有者权益总计5500假设新华公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。新华公司2013年的增长策略有两种选择：（1）高速增长：销售增长率为30%。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2012年的销售净利率、资产周转率和利润留存率不变的情况下，将权益乘数（总资产/所有者权益）提高到2。（2）可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策（包括不增发新股）。【答】（1）假设新华公司2013年选择高速增长策略，请预计2013年财务报表并确定2013年所需的外部筹资额及其构成。预计2013主要财务数据 单位：万元项目2012年实际2013年预计销售收入45005850净利润300390本期分配股利6078本期留存利润240312流动资产30003900固定资产25003250资产总计55007150流动负债15001950长期负债8001625负债合计23003575实收资本24002463期末未分配利润800800+312=1112所有者权益合计32003575负债及所有者权益总计55007150需从外部筹资=4500*30%*5500/4500-4500*30%*1500/4500-4500*(1+30%)*300/4500*240/300=1650-450-312=888（万元）资产负债率=1-1/权益乘数=1-1/2=50%其中：从外部增加的长期负债为1625-800=825（万元）从外部增加的股本为2463-2400=63（万）（2）假设新华公司2013年选择可持续增长策略，请计算外部筹资额及其构成。2012年可持续增长率=8.11%2013年可持续增长下增长的外部金融负债=8008.11%=64.88（万元）外部融资额64.88万，均为外部长期负债2.已知：华美公司2012年销售收入为50000万元，税后利润为5000万元，发放股利3000万元，2012年12月31日的资产负债表（简表）单位：万元 资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金3000应付账款4000交易性金融资产2500短期借款2000应收账款4000长期借款10000存货8000普通股股本3000固定资产8000资本公积7000可供出售金融资产2500留存收益2000资产总计28000负债与所有者权益合计28000假设货币资金均为经营资产。预计该公司2013年销售增长50%，销售净利率提高10%，股利支付率保持不变。【答】预测该公司在不保留金融资产的情况下的外部融资需求额。经营资产销售百分比（280005000）/5000046%经营负债的销售百分比4000/500008%可动用金融资产2012年金融资产2500+25005000（万元）股利支付率3000/500060%销售净利率5000/5000010%2013预计销售净利率=10%*(1+10%)=11%外部融资额=50000*50%*(46%-8%)-5000-50000*(1+50%)*11%*(1-60%)=1200万 3.3.F公司2012年12月31日万元项目金额项目金额经营现金10短期借款46交易性金融资产18应付账款25应收账款112预收账款7存货100长期借款50流动资产240股本100固定资产80资本公积57留存收益35合计320合计320根据历史资料显示，企业经营资产、经营负债占销售收入的比不变。2012年度公司销售收入为4000万元，所得税税率25%，实现净利润为100万元，分配股利为60万元；公司期末股数为100万股，每股面值为1元。【答】（1）采用销售百分比法计算：当2013年销售增长率为30%，销售净利率和股利支付率与2012年相同，企业不保留金融资产，外部融资额为多少？经营资产销售百比 (320-18)/4000=7.55%经营负债销售百分比=324000=0.8%销售净利率=100/4000=2.5%利润留存率=1-60/100=40%销售增加额=400030%=1200(万元)预计销售收入=5200万元外部融资额=1200*7.55%-1200*0.8%-18-5200*2.5%*40%=11(万元)（2）若公司不发股票且维持2012经营效率和财务政策，2013预期股利增长率多少销售净利率=2.5%资产周转率=4000320=12.5(次)权益乘数=320192=5/3=1.6667利润留存率=40%由于满足可持续增长的五个假设可持续增长率=(2.5%*12.5*1.6667*0.4)/(1-2.5%*12.5*1.6667*0.4)=26.32%由于满足可持续增长的五个假设，所以预期股利增长率=可持续增长率=26.32%（3）假设2013年计划销售增长率为30%，若不发股票，且保持2012年财务政策和总资产周转率，则销售净利率应到多少？设销售净利率为y，则：30%=(y*12.5*1.6667*0.4)/(1-y*12.5*1.6667*0.4) y=2.77%若保持2012经营效率、资本结构和股利政策不变，需从外部筹集多少股权资金？2013年销售收入=4000*(1+30%)=5200(万由于保持资产周转率不变，所以总资产增长率=销售增长率=30%由于保持权益乘数不变，所以所有者权益增长率=总资产增长率=30%预计股东权益=192(130%)=249.6(万)增加的留存收益=5200*2.5%0.4=52(万)外部筹集权益资金=249.6-(192+52)=5.6若不发股票，且保持2012年财务政策和销售净利率，则资产周转率应达到多少？2013销售收入=4000*(130%)=5200(万由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益增加的留存收益=19252002.5%0.4=244(万元)由于权益乘数不变，所以预计资产=2441.6667=406.67(万元)所以资产周转率=5200/406.67=12.79(次)若不打算从外部筹集权益资金，并保持2012年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少？2013年销售收入=5200(万元)由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益增加的留存收益=19252002.5%0.4=244(万元)由于资产周转率不变，所以预计资产=5200/12.5=416(万元)则：预计负债=416-244=172(万元)资产负债率=172/416=41.35%1.某公司拟购置一房产有两种付款方案：方案一：从现在起，每年年初支付40万元，连续支付5次，共200万元；方案二：从第2年开始，每年年末支付35万元，连续支付7次，共245万元。假设该公司的资金成本（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？方案（1）的现值P=40（P/A，10%，5）（1+10%）=403.79081.1=166.80（万元）或P=40+40（P/A，10%，4）=40+403.1699=166.80（万元）方案（2）的现值P=35（P/A，10%，8）-（P/A，10%，1）=35（5.3349-0.9091）=154.90(万）或：P=35（P/A，10%，7）（P/F，10%，1）=354.86840.9091=154.90（万元）该公司应该选择第二方案。2. 假设A、B两种证券的收益率资料如下：年度A证券的收益率（%）B证券的收益率（%）1782121031516486585【答】（1）证券A平均收益率=（7%+12%+15%+8%+8%）/5=10% 证券B平均收益率=（8%+10%+16%+6%+5%）/5=9% 证券A的标准差=3.39% 证券B的标准差=4.36%（2）证券A的变化系数=3.39%/10%=0.34 证券B的变化系数=4.36%/9%=0.48（3）假如在等比例投资的情况下，求该组合的期望收益率。期望收益率=10%0.5+9%0.5=9.5%1.某公司在2008年1月1日平价发行新债券，每张面值为1000元，票面利率为10%，5年到期，每年12月31日付息。（计算过程中至少保留小数点后4位计算结果保留小数点后2位）要求：（1）持有至2013年1月1日的到期收益率是多少？平价购入，到期收益率与票面利率相同，即为10%。（2）假定2012年1月1日的市场利率下降到5%，那么此时债券的价值是多少？PV=1047.62（元）（3）假定2012年1月1日的市价为800元，此时购买该债券的到期收益率多少？PV=1047.62（元）（4）假定2010年1月1日的市场利率为9%，债券市价为1200元，你是否购买该债券？PV=100*(P/A,9%,3)+1000*(P/F,9%,3)=1002.5313+1000*0.7722=1025.33（元）因PV小于市价（1200元），故不应购买。2某上市公司在2010年、2011年和2012年的2月5日每股派发现金股利0.3元、0.5元和0.75元。无风险报酬率为4%，该股票的贝塔值为1，股票市场的平均收益率为10%。【答】（1）假设某投资者计划在2009年2月6日购入该股票进行投资，并于2012年2月6以每股5.25元价格将股票全部出售，算当股票价格低于多少时投资者可购买。股票的必要报酬率=4%+1（10%-4%）=10%股票的价值=0.3（P/F，10%，1）+0.5（P/F，10%，2）+（0.75+5.25）（P/F，10%，3）=0.30.9091+0.50.8264+60.7513=0.2727+0.4132+4.50785.19（元）故当股票价低于5.19元投资者可购买。（2）假设某投资者计划在2009年2月6日投资500万元购入该股票100万股进行投资，并于2012年2月6日以每股5.25元的价格将股票全部出售，计算该项投资的持有期收益率。NPV=0.3（P/F,i,1）+0.5（P/F,i,2）+（0.75+5.25）（P/F,i,3）-5当i=10%，NPV=0.3（P/F,10%,1）+0.5（P/F，10%，2）+（0.75+5.25）（P/F，10%，3）-5=0.1937（元）当i=12%，NPV=0.3（P/F,12%,1）+0.5（P/F，12%，2）+（0.75+5.25）（P/F，123）-5=-0.0627（元）i=10%+*(12%-10%）=11.51%。3.ABC公司欲投资购买债券，目前有四家公司正在发行债券：（1）A公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券的发行价格为1105元，若等风险必要报酬率为6%，则A公司债券的价值与到期收益率为多少？应否购买？A公司债券的价值=80（P/A，6%，5）+1000（P/F，6%，5）=804.2124+10000.7473=1084.29（元）1105=80（P/A，i，5）+1000（P/F,i,5）设i=5%，80（P/A，5%，5）+1000（P/F，5%，5）=112986（元）插补法：债券到期收益率i=5%+（6%-5%）=5.55%1084.291105，则不应购买。（2）B公司债券，债券面值1000元，5年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1105元，若投资人要求的必要报酬率为6%（复利，按年计息）,则B公司债券价值与到期收益率(复利，按年计息)多少？否购买？B公司债券的价值=1000*(1+8%*5)*(P/F,6%,5)=1400*0.7473=1046.22元1105=1400（P/F，i，5）（P/F，i，5）=1105/1400=0.7893查表得：i=5%，（P/F，5%，5）=0.7835i=4%，（P/F，4%，5）=0.8219插补法：债券到期收益率=（5%-4%）+4%=4.85%1046.221105，则不应购买。（3）C公司债券属于纯贴现债券，债券面值为1000元，5年期，发行价格为600元，期内不付息，到期还本，若等风险的必要报酬率为6%，则C公司债券的价值与到期收益率为多少？应否购买？C公司债券的价值=1000*（P/F,6%,5）=10000.7473=747.3（元）600=1000（P/F，i，5）（P/F，i，5）=0.6查表得：i=10%，（P/F，i，5）=0.6209i=12%，（P/F，i，5）=0.5674插补法：债券到期收益率=(12%-10%)+10%=10.78%747.3600，则应购买。（4）D公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每半年付息一次，到期还本，债券的发行价格为1085.31元，若等风险的必要报酬率为6%，则D公司债券的价值与到期收益率为多少？应否购买？D公司债券的价值=10004%*（P/A，3%，10）+1000（P/F，3%，10）=1085.31（元）由于价值等于发行价格，达到了必要报酬率，所以可以购买。债券名义年到期收益率=23%=6%有效年到期收益率=（1+3%）2-1=6.09%（5）若ABC公司持有B公司债券2年后，将其以1200元的价格出售，则持有期的投资收益率为多少（复利，按年计息）？1200（1+i）2=1105（1+i）2=1200/1105, i=4.21%则该债券持有期投资收益率为4.21%。1.已知某公司没有优先股，2012年的有关数据如下：年末普通股每股账面价值为10元，每股收益为1元，每股股利为0.4元，该公司预计未来不增发股票，并且保持经营效率和财务政策不变，该公司现行股票市价为15元，目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为12%，股票与证券市场的相关系数为0.4，该股票的标准差为1.8，证券市场的标准差为1。【答】（1）用资本资产定价模型确定该股票的资本成本；=0.4（1.8/1）=0.72股票资本成本=4%+0.72*(12%-4%）=9.76%（2）用股利增长模型确定该股票的资本成本。 权益净利率=1/10=10%利润留存率=1-0.4/1=60%可持续增长率=10%*60%/(1-10%*60%)=6.38%该股票的资本成本=0.4*（1+6.38%）/15+6.38%=9.22%2.某企业计划筹集资本100万元，所得税税率为25%。有关资料如下：（1）向银行借款10万元，借款年利率7%，期限为3年，每年年末支付一次利息，到期还本。（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年末支付一次利息，到期还本。（3）发行普通股40万元，每股发行价格10元，发行费率为2%。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。（4）其余所需资本通过留存收益取得。【答】（1）计算个别资本成本；借款成本的计算：K=7%（1-25%）=5.25%债券成本的计算：NPV=149%*(P/A,K,5）+14*(P/F,K,5)-15当Kd=7%，NPV=149%*(P/A,7%,5)+14*(P/F,7%,5)-15=1.264.1002+140.7130-15=5.1663+9.982-15=0.1483（万）当Kd=8%，NPV=149%（P/A，8%，5）+14*(P/F,8%,5)-15=1.26*3.9927+14*0.6806-15=5.0308+9.5284-15=-0.4408（万元）(Kd-7%)/(8%-7%)=(0-0.1483)/(-0.4408-0.1483) Kd=7.25%Kdt=7.25%（1-25%）=5.44%普通股成本的计算:Ks=1.2/10（1-2%）+8%=20.24%留存收益成本的计算:Ks=1.2/10+8%=20%（2）计算该企业加权平均资本成本。企业加权平均资本成本=10%5.25%+15%5.44%+40%20.24%+35%20%=16.44%。1.某公司2012年的财务数据如下（假设债务全部为长期债券）：收入 1000万元净利润 100万元现金股利 60万元普通股股数 100万股年末资产总额 2000万元年末权益乘数 4经营现金流量 361.33万元所得税税率 25%【答】（1）计算2012年可持续增长率。2012年权益乘数为4，则资产负债率为75%2012年末资产总额为2000万，负债总额为1500万元，所有者权益总额为500万元。可持续增长率=100/（500-40）（1-60%）=8.7%（或=100/500（1-60%）/1-100/500（1-60%）=8.7%（2）根据（1），若外部融资销售增长比为30%，则2013年外部融资额为多少？2013年新增销售收入=1000*8.7%=87（万）外部融资额=新增销售收入外部融资销售增长比=8730%=26.1（万元）（3）若通过发行债券筹资，债券的面值为30万元，到期一次还本，利息每年付一次，票面利率为10%，5年期。算债券税后资本NPV=3010%（P/A，Kd，5）+30（P/F，Kd，5）-26.1当Kd=14%，NPV=3010%（P/A，14%，5）+30（P/F，14%，5）-26.1=3*3.4331+3*0.5194-26.1=10.2993+15.582-26.1=-0.2187（万元）当Kd=12%，NPV=3010%（P/A，12%，5）+30（P/F，12%，5）-26.1=3*3.6048+3*0.5674-26.1=10.8144+17.022-26.1=1.7364（万元）债券税后资本成本=13.78%*(1-25%)=10.34%（4）计算2012年的现金流量债务比。2012年的现金流量债务比=经营活动现金流量负债总额=361.331500=24.09%2.（1）A公司2012年财务报表单位万元收入5000税后利润500股利300利润留存200负债（年末）5000股东权益（年末）5000负债及所有者权益总计10000（2）假设该公司未来保持经营效率和财务政策不变且不增发新股；（3）假设公司目前的负债均为有息负债，负债预计的平均利息率为8%，预计未来维持目前的资本结构不变，公司目前发行在外的普通股股数为500万股，公司目前的股价为15元/股。所得税税率为25%。【答】（1）算该公司目前的可持续增长率；销售净利率=500/5000=10%资产周转率=5000/10000=0.5（次）权益乘数=10000/5000=2利润留存率=200/500=40%（2）计算该公司股票的资本成本；目前的每股股利=300/500=0.6（元）股票的资本成本=0.6（1+4.17%）/15+4.17%=8.34%（3）计算该公司负债的税后资本成本；负债税后资本成本=8%（1-25%）=6%（4）计算该公司的加权资本成本。公司的加权资本成本=8.34%50%+6%50%=7.17%