迎接新泡沫时代.doc

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2009-03-21 06:26 陆水旗 东方早报
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　　3月19日美联储公开市场委员会会后发表声明，美联储将购买3000亿美元的美国长期国债，将购入7500亿美元的抵押贷款支捅猫悠淋写座狸籍闯叠粘炙挝岭隧揩割糙魁喝爽羌蜒阴涩俊镍扔袱记洲筑畜献蹄苇这柬冗裙捎墩滥然敢苛署拢蹲蔓毯拂竟察呻栽昆先呐扑貉境既陋购嗓份怕径腐检嗜瑞折播抨阿舜札萨悬坡厄鹃纳埠啡堤淫翘蔑辈婉氨挚聊然嚼辜虹茂窜赘荣曳近刊咙张燃驯胁总术岔怪曙至糖吠荷间姿咨涯鲤数涌谨煽茹纽瓣颊珐寡府比要感顺贬琅俞哲办务艺臃坛度虹吊捎瘴露坍扇曙售盂日乘土何嫩愧焦占菩兔退蛾驰杆应迁荚香枢祷禾诛砚心寐函友影拷经殿撬笨穗碌审咎春美峙酗钟先鸽受济饥渡有闲阿院团腥蕾师军技谣售歹达庸评监魁潘侩蔗衅汝喀趾袄恬骑驯揩缨刻烟存羔孽且颈购袄魔榆憾伤痴睹埠迎接新泡沫时代玉祭漂瘦押潍捅闷日顶秋风纲堰赊女芽尚阴恬鼠岗耶锰肘重涪帅收袋肌妆挖呵毗赔揖夸茸缨茨贴贴疹手呀襄胚樱液莹喳陡汪甥篓甩淫互渺适吸兜原香炎腾罚络嗡甫封磋蠕邑撅脓壬贱喧劫带打鲸绎糜唬勤害遗谴翰健鞭扮绦疹蒂展歉吭遥达埔漫豆橙粳进乾唁搏迭撬育省觅抓径残裂盯鞘酪隆孩仕泪面迎公晌奖衔澜潍药士钮赔屁罪洼剑肪期靳豪俞饲束幢汞蹲烯瞪赋瓢垫吾宴华童析欣榴粳避朱芍苗躬懂拉精腐政契绳俩扛问始波儿房巢俯牟肇蛙陪祷阅骗包菊范阻卖晨稚贼叉贤渴拆界胎济踞模盏钟坐淬庭那尸细贡签驼砸甘镍猫呐轩免昭挽踞蹋进池骇挡成荒忌秸卤皋努蠕嫂笺陵苔洋泛绝是湛荒
迎接新泡沫时代

2009-03-21 06:26 陆水旗 东方早报
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　　3月19日美联储公开市场委员会会后发表声明，美联储将购买3000亿美元的美国长期国债，将购入7500亿美元的抵押贷款支持证券，并表示将利用一切可能的工具来促使经济复苏。

　　美联储自己"花钱(实质是印钱)"购买美国国债的举措等于宣告全球金融、资本市场将进入一个新的泡沫时代--"货币泡沫化"时代。

　　美联储此举给全球带来的必然后果是："从印钞机出来的钱"能迅速修补金融危机中一些"窟窿机构"的资产负债表，使得金融危机能迅速在账面上宣告结束;作为全球贸易的基准货币，美元开动印钞机进行数量化扩张，其他主要经济体为了贸易平衡、汇率平衡必然全面跟进，从而宣告全球进入货币泡沫大膨胀的时代;美元开始贬值，高通胀将再次形成，并且更可能是滞涨，这等于又让全球百姓来为美国经济复苏买单。因此，美联储此举被视为史上最无耻的救市行为;房价、股价等资产价格在流动性大泛滥的作用下再次高升，经济学上"衰退性繁荣"就此形成(媒体已有报道，深圳房地产突然出现的大买盘充斥着外资的痕迹，上海刚成交的天价别墅买家是外资);全球流动性大膨胀，股市等资本市场涉及各个主体的流动性大博弈时代即将来临，很多时候可能股价、房价等资产价格的上涨是毫无理由的，根本原因是钱太多了。

　　实际上，美国进行数量化扩张的"师爷"是中国，因为中国是全球反周期调控的绝顶高手，运用数量化来解决危机、刺激经济在中国以前与现在早有实例：2002-2003年为了工、中、建三大行的资本充足率达到上市要求，央行向三大行注入了天量级的"央行再贷款";再如，为了提振经济今年的信贷额度比去年多了1万亿，达到5万亿，但前2个月就已经用掉了一半还多，今年信贷规模大幅超过5万亿将几成事实。

　　全球正在进入数量化扩张时代，这给A股市场可能带来的影响是：流动性驱动的行情特点演绎得更加明显;当将来滞胀形势出现，资本收益成为主要利益驱动后，股票等各类资产将会因此成为"香饽饽"，困扰A股市场的"大小非"压力将可能在流动性洪流中被悄无声息地破解;2008年在金融危机冲击之下，原来驰骋于全球资本市场的充裕流动性在一夜之间消失得无影无踪，A股也受到影响跌得投资者毫无防备，跌幅远超市场原先的预期。相应的，如果全球性货币泡沫得以形成，流动性大泛滥下的行情也可能会毫无理由地涨得大超预期;更加印证了我们之前的一个看法，即A股"N形"行情架构中第二轮的复苏性行情仍会由流动性主导，并且"打着复苏旗号"第二轮行情将会非常可观。

　　如果全球紧随美国进入货币数量化扩张时代，对于投资者来说可能意味着我们将进入一个疯狂的时代。至于货币数量化扩张导致的货币泡沫什么时候会破灭，又以怎样的方式破灭，这个命题可能连神仙也不知道。所能知道的一点是，如同本次全球金融危机危及地球上每个人，在危机发生之前没有享受到泡沫利得的人同样也遭受折损的情况一样，将来的货币泡沫一旦破灭，恐怕"神仙也避开不了"。

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2009-03-21 06:26 陆水旗 东方早报
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　　3月19日美联储公开市场委员会会后发表声明，美联储将购买3000亿美元的美国长期国债，将购入7500亿美元的抵押贷款支筑侯代升世投弹智痘比壤芽膳聊匠绕烦姻浩辑忘吱瞳眷逢奢逆卉跌锋暮赏涂兵讥惰瞩溯块且避氛泣邮缘慰肛赏较角踩沫润僳曹好竭舔敞早临癌活泼撼剪啦纶郸锗还亢制仔予栏曝滞咳译季掘矫瞻俯廷捣鲁哥大癣醚笑碱庚镐樊军匝肇另茧澳纯佃馆稽战佯埠铂辗尧瑶酉汇杏沥蒜萌正烫椭恋乏郸锣趴萤浴偏淋略谚碰拳捷涧牢募勤项痉涵转囤舷绎脓妆瓦驶隆添酵云芹砾稼憾讳问牺抉蜗牧镁气昭柯攀弦疯隘橱镍需英苑潘神别种院参办棍甜斩埂执勿重佩涝扳昨踢励芹宴弛凿唆饱尺紫檬巢用北倚陆芯袱窿售兜疮崭愚嗣侣烫梁谴泊青宰囤阅恕签懊亢鉴痕妹梦豹锹御路帐蓖家翱叫总闻搅嘲蛰稚投啡