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A股继续过度融资已不得人心
陈业 2011-3-3
关于去年A股表现糟糕的原因，现在普遍的看法是市场受到了天量融资的压制。2010年，共有531家公司在A股市场融资超过1.02万亿元。全年我国一共首发新股349只，几乎每天有一只新股发行，这一数字超过2007年-2009年三年间全部新股的总和。进入2011年，这一状况并未改观，甚至有愈演愈烈之势。2011年A股开市刚满两个月，上市公司就已向资本市场“开口”要钱4588.9亿元(其中已实施1076亿元和预案2983.69亿元)，而去年同期的融资额尚不足这一数额的一半。另一方面，Wind统计显示，2010年度未实施、还处于有效期内的存量定增拟募集资金达到7230.361亿元。业内预计相当一部分再融资预案将在今年实施。这意味着今年A股市场似乎又要上演一出融资盛筵了。
从去年的经验来看，如果融资规模依旧如此庞大，今年市场的整体表现恐怕难言乐观。这让市场人士有些坐不住了。全国政协委员、交银施罗德基金副总经理谢卫日前提交了《关于规范上市公司融资行为的提案》，直陈2010年万亿融资是A股全年大跌的很重要的原因。他指出，2010年，中国A股市场在GDP同比增长10.3%的情况下大跌14.3%。过去的五年A股融资年均增长30%，大大超过GDP的增长速度，也大大超过我国居民金融资产的增长速度，这样高的融资需求显然超过资本市场的承受力、企业的实际资金需求。与此相伴的是高价发行导致普遍超募，大量募集资金被闲置，资源配置功能难以发挥。因此，需重视资本市场融资和投资两大功能的平衡。
投资功能的欠缺，一直是A股市场的短板。以近十年的情况来看，上证综指2000年年末的收盘为2073点，而去年底上证指数[2911.79 0.30%]收于2808点。近十年的名义涨幅只有35.5%。再考察过去十年的消费价格指数的累计涨幅，CPI累计上涨了22%左右。这意味着，如果不考虑股权分置改革和有限的分红给投资者带来的额外收益，上证指数过去十年的涨幅仅略高于CPI涨幅，还不如银行存款踏实。而在过去10年中，名义GDP的涨幅估计在380%左右。股市增长与经济增长冰火两重天，著名经济学家张五常也大呼“不明白”。在此情况下，中国老百姓根本不可能通过资本市场分享经济发展的成果。
遗憾的是，在此情况下，以往传统的融资大户好像并没有收敛多少。现在，许多地方政府都热衷于推动当地国企上市。例如，安徽省国资委表示，2011年，安徽省国资将加速资本证券化进程，着力推进淮北矿业、中煤矿建等至少5家企业上市。广州市国资委今年的目标是，新增2-3户上市公司，国有控股上市公司市值增长30%以上。而在上海国资国企工作会议上，上海国资委相关人士表示，“十二五”期间，上海国资系统90%的产业集团，将实现整体上市或核心资产上市，2011年将成为整个国企改革中的关键年。国企竞相上市，不禁让人心生恍惚：二十年了，怎么A股市场的“主营业务”似乎还是为国企融资服务？
最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：
A股市场过分重视融资功能的特点，在去年彰显无遗。如今市场人士站出来为限制过度融资摇旗呐喊，可能真的已忍无可忍，监管层确实需要认真考虑如何提升A股的投资功能了。
凤凰财经：