万科财务分析.doc

（一）盈利能力分析：
万科A盈利能力财务比率
同行业
年度
2011
2010
2009
同行业2011
毛利率
66.06 %
68.63%
41.62%
37.20%
营业利润率
21.95%
23.45%
17.76%
21.18%
资产净利润率
4.36%
4.86%
4.90%
4.02%
净资产收益率
19.83%
17.79%
14.26%
18.52%
每股收益
0.88
0.66
0.48
1.10
市盈率
8.49
12.45
22.52
9.09
每股净资产
4.820
4.020
3.40
5.93
市净率
1.55
2.04
3.17
1.68

█ 万科的毛利率三年来明显的上涨，其中2009—2010年上涨迅速。2010—2011年略有下降，但总体来说还是保持稳定。万科与同行的相比，实力较强，处于显著地领先地位。说明万科的技术含量高，质量好，获利能力和市场竞争力强。
█ 万科2010年比2009年营业利润率上升5.69%，说明万科营业方针不断的改善，营销策略得当，市场的竞争力强，发展潜力大，盈利水平高。2011年比2010年营业利润率下降了1.5%，不过下降趋势不明显。

█ 2009年—2011年万科A的资产净利润率有上升趋势不过不明显，反映了企业资产综合利用的效率上升。到了2011年有略微的下降趋势，说明企业在增加收入和节约资产使用等方面效果不佳；与同行业综合实力30强相比，还是有前进的倾向。
█ 2011年，万科A的每股收益为0.88元，较前两年相比有明显的上升，根据利润表，净利润势必不变或减少，其值但仍高出同业高出28.86个百分比，这充分说明万科A11年的盈利能力较强，公司具有较好的经营和财务状况。

2011年万科A的净资产收益率为19.83%，比去年上升近2.04个百分比，下降幅度不大，表明股东投入资本的净收益水平不高，说明企业权益资本获取收益的能力提高，运营效率变好，对企业投资者保证程度提高。与同行业综合实力相比，万科A的净资产收益率仍在房地产上市公司中处于绝对领先的地位。

█ 市盈率是通过公司股票价格的市场表现，间接地评价公司盈利能力。2011年12月31日万科A的市盈率为8.49元，明显低于前两年同一时间的市盈率，也低于同行业的房地产企业的市盈率，这表明投资者对每股收益所愿支付的价格相对要低，2011年投资者对万科未来的盈利能力和发展前景不看好。
█ 每股净资产反映了每一股普通股所拥有的净资产，万科A在2011年的每股净资产为4.82元，比前两年的每股净资产要高，表明万科A每股拥有的净资产增加，公司的发展潜力变大。其仍略低于同行房地产企业的平均值，表明该公司在同行业中实力下降，抵御外来因素影响和打击能力一般。
█ 市净率在一定程度上揭示了股票价格背离价值的投资风险。2011年12月31日万科A的市净率为1.55元，低于前两年同一时间的市净率和同行业的市净率，表明该股票市价背离价值小，投资风险小；同时又表明，该股票发展潜力小。
从总体上看:
纵向比较，万科A的盈利能力较前两年增加，主要表现在毛利率，营业利润率，净资产收益率，每股收益，每股净资产呈上升趋势，集中表现为该公司获利能力，市场竞争力增加；企业资产综合利用的效率上升；运营效率变好；抵御外来因素影响和打击能力一般。
横向比较，万科A的盈利能力在同行业的房地产上市公司中仍处于领先地位，集中表现为万科的技术含量高，质量好；具有较好的经营和财务状况；背离价值小，投资风险小等优点。

(二) 万科-偿债能力分析：

公司
万科A
同行业
年度
11年
10年
09年
同行业11年
短期偿债能力：
流动比率
1.41
1.59
1.91
1.91
速动比率
0.37
0.56
0.59
0.36
现金比率（%）
0.17
0.29
0.34
0.18
长期偿债能力：
资产负债比率（%）
77.09
74.68
67.00
78.43
股东权益比率%
22.90
25.31
32.99
21.56
权益乘数
4.36
3.95
3.03
4.64
产权比率%
336.67
295.04
203.04
363.60

短期偿债能力：

█ 从表可以的出，万科A的流动比率不断的下降比同行业的流动比率低的很多，流动负债从2009年的68 058 279 849上升到2011年的200 724 160 315，企业的短期偿债能力也不断的下降。
█ 企业的速度比率也不断的下降，企业的偿还流动负债的能力越来越弱。如果企业的速度比率还会一直的下降，可能会有破财的危险。企业应该提高支付能力，使企业的短期偿债能力增强，或者将一些长期资产在近期内出售。
长期偿债能力：

█ 万科A资产负债比率从2009年的67%到2011年的77.09%，是呈现上升的趋势，企业的资产负债比率不断的升高，说明企业的偿还债务能力越差。跟于同行业的相比，万科A的偿还债务能力还是比较高点。
█ 企业的权益乘数比同行的要低，不过从2009年到2011年权益乘数不断的上升，表明所有者投入企业的资本在资产中所占比重越小，对负债经营利用得越充分，但同时长期偿债的压力也越大。
█ 企业的产权比率不断的上升，说明企业长期偿债能力越差，债权人权利保障就会下降。不过相对于同行业的，投资者的风险比较低。
总体上看
我们从万科报表数据计算可知：万科面临这偿债的压力
万科年报显示:除去存货,万科可用于偿还债务及企业正常经营的可变现流动资产不多,而在万科流动资产当中,存货有208亿。
（三）万科运营能力分析

万科2009年—2011年各项指标数额
同行业
年度
2011年
2010年
2009年
2011年
总资产周转率
0.28
0.29
0.38
0.27
流动资产周转率
0.29
0.30
0.40
0.28
存货周转率
0.25
0.27
0.39
0.23

总资产周转率：

总资产周转率反映企业全部资产的周转快慢，体现企业全部资产的综合利用效率。万科A的总资产周转率从2009年的0.38下降到2011年的0.28，说明企业的周转速度越来越慢，企业的销售能力也越来越弱，企业利用全部资产进行经营的效率越来越低，反而使企业的偿债能力和盈利能力减弱。相对于同行业，万科A的总资产周转率略高。

流动资产周转率：
万科A流动资产周转率2011年比2009年底，一年比一年的下降。企业流动资产周转率比同行业的差不多，说明企业的流动资产周转速度越来越慢，营运能力越来越弱，流动资产的经营利用效果越来越差，使企业的偿债能力和盈利能力减弱。

存货周转率：

万科A的存货周转率不断的下降，到2011年就下降到了0.25,。比重不断的下降，企业的周转率低，存货资金占用高。表明企业存货转化为现金或应收账款的速度慢，经营管理效率低，资产流动性和销售能力较弱，进而企业的利润率较低，短期偿债能力也较弱。

总体上看
从万科A的总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率，可以得知企业的偿债能力不断的降低，周转率也下降。

总体来说
万科面对当前高度不确定的市场波动，应该在确保经营，在安全性的前提下，增强对市场的感知能力，坚持“应对重于预测”的基本原则，针对市场的各种可能性制定有效的预案。由于当前整个房地产行业普遍存在过度依赖银行信贷，房地产业向银行转嫁金融风险的问题，因此对于万科来说，在房地产贷款中还是应该适度增加其自有资金，避免资金过少，加强承受金融风险的能力。万科拥有数额巨大的存货量，这既是未来发展的保障，又是万科风险
的主要来源，从目前万科管理现状来看，建议进一步优化存货结构，适度控制存货数量。对于偿债能力减弱的问题，万科企业应重点加强内部控制，提高自身风险意识。