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广森集团债券融资项目
尽职调查报告
时间： 2016 年 9 月
上报单位：深圳分公司资产管理部
项目经理： 吴**
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重大事项提示
一、深圳广森投资集团长期主体信用等级为 AA，本次广森公司债券信用等级为
AA；公司最近一期末净资产为 721, 万元（截至 2015 年 9 月 30 日未经审计的合并报表
中所有者权益合计数）；公司最近三个会计年度实现的年均可分配利润为 36,万元（合
并报表中归属于母公司所有者的净利润），按照本次债券注册不超过 15 亿元（含 15 亿
元）的发行规模计算，预计不少于本次债券一年利息的 倍。本次债券的发行及上市安
排见发行公告。
二、受国家宏观经济政策、金融货币政策、经济总体运行状况以及国际经济环境变
化的影响，债券市场利率存在波动的可能性。因本次债券采用固定利率的形式，债券的
投资价值在其存续期内可能随着市场利率的波动而发生变化，从而使本次债券投资者持
有的债券价值具有一定的不确定性。
三、本次债券发行结束后将积极申请在上海证券交易所上市。由于本次债券具体交
易流通的审批事宜需要在本次债券发行结束后方能进行，并依赖于有关主管部门的审批
或核准，公司目前无法保证本次债券一定能够按照预期在上海证券交易所上市。此外，
证券交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等因素
的影响，本公司亦无法保证本次债券在上海证券交易所上市后本次债券的持有人能够随
时并足额交易其所持有的债券四、经联合信用评级综合评定，公司主体长期信用评级为
AA，本次债券的信用评级为 AA。该级别反映了公司偿还债务的能力较强，受不利经济
环境的影响不大，违约风险较低。但在本次债券的存续期内，受国家政策法规、行业及
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市场等不可控因素的影响，本公司的经营活动可能没有带来预期的回报，进而使本公司
不能从预期的还款来源获得足够资金，从而可能影响本次债券本息的按期偿付。
五、债券持有人会议根据《债券持有人会议规则》审议通过的决议对于所有债券持
有人（包括所有出席会议、未出席会议、反对决议或放弃投票权的债券持有人，以及在
相关决议通过后受让取得本次债券的持有人）均有同等约束力。在本次债券存续期间，
债券持有人会议在其职权范围内通过的任何有效决议的效力优先于包含债券受托管理
人在内的其他任何主体就该有效决议内容做出的决议和主张。债券持有人认购、购买或
通过其他合法方式取得本次债券均视作同意并接受公司为本次债券制定的《债券持有人
会议规则》并受之约束。
六、2012-2014 年末和 2015 年 9 月末，发行人负债总额分别为 308,万元、373, 万
元、548, 万元和 499, 万元，资产负债率分别为%、%、%和%，其中有息负债余额分别
为 114, 万元、176, 万元、212, 万元和 215, 万元，有息负债占负债总额的比重分别
为%、%、%和%。总体来看，虽然发行人整体资产负债水平可控，但于报告期内呈缓
慢上升趋势。如果发行人持续融资能力受到限制或者未来市场出现重大波动，可能面临
偿债的压力从而使其业务经营活动受到不利影响。
截至 2015 年 9 月末，发行人在建房地产开发项目 5 处，合计开发面积万平方米，
合计计划总投资 亿元，其中于本期债券存续期间计划投资金额 亿元。发行人拟开发项
目 6 处，计划总投资 亿元，其中预计于本期债券存续期间投入 亿元。发行人未来资本
支出较大， 规模的资本投入将使公司面临巨大的资金需求和偿还压力。
大 近三年及一期，
发行人存货期末余额分别为 235, 万元、294, 万元、219, 万元和 216, 万元，占当期资产
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