券商研报透利好 15潜力股宜介入.doc

券商研报透利好 15潜力股宜介入
　　研究机构：齐鲁证券分析师：曾晖 撰写日期：2013-04-25
　　2013年4月24日，公司公布2013年一季报，Q1实现销售收入2.55亿元，同比增长46.83％；归属于上市公司股东的净利润0.631亿元，同比增长18.4％；扣非后净利润0.629亿元，同比增长24.13％；
　　EPS 为0.30元。净利润的增速落在前次业绩预告10％-30％的中位。
　　点评:
　　公司 Q1实现销售收入2.55亿元，同比增长46.83％，其中母公司的冻干设备类产品收入2.08亿元，同比增长22.77％，子公司德惠空调和驭发制药等合计新增收入4600万元，所以合并销售收入增速达到了46.83％。公司的综合毛利率为47.07％，同比下滑了3.2个百分点，这主要是由于子公司德惠空调和驭发制药的收入占比达到了18％，而其平均毛利率仅约27％所致。公司的三项期间费用率为15.35％，同比增加了2.55个百分点，主要是因为2013年Q1的利息收入基本与去年持平。另外我们看到2013年Q1公司账上的预收账款再创新高，达到了9.68亿元，同比增长96％，环比增长13％，显示了公司强大的订单获取能力，也为日后的经营业绩提供了有力保障。
　　未来看点:
　　冻干产业链的延伸:公司已可以自产冻干机、无菌隔离装置、自动进出料系统、配液系统、安剖联动生产线等一系列无菌生产所需的前端装置，未来还看公司在灯检、轧盖等后续装置上的突破。
　　冻干工程的开拓:公司收购了德惠工程后，就具有了工程施工的资质，也一步步向冻干工程领域迈进。
　　我们认为制药企业的生产车间设计施工未来也将会从清包—>；半包—>；全包转型，而能够提供设备加设计服务等一揽子业务的企业也将会在未来的竞争中胜出。
　　海外市场和新领域的拓展:新任总经理Nishimatsu Koei 先生原就职于知名日资企业森松公司。森松具有60余年的历史，生产的设备广泛应用于石油化工、精细化工、医药、建筑、核电、电子等各大领域。
　　我们认为新任总经理具有海外工作背景，将给公司带来海外发展的机会；也将给公司提供更多更广的新业务领域的拓展思路。
　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2013-2015年的营业收入分别为10.83、13.49、16.71亿元，同比增长31.8％、24.5％、23.9％；归属于母公司的净利润为2.94、3.60、4.37亿元，同比增长25.9％、22.5％、21.5％；对应的EPS 为1.41、1.73、2.10元，目标价30.92-36.78元，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示: 销售确认进度低于预期，海外经济下滑导致订单低于预期，冻干设备竞争激烈导致毛利率下滑。（全文未完，请继续分页阅
　森远股份(300210,股吧)：若吉公利润达预期，1Q利润增速可达40％
　　研究机构：海通证券(600837,股吧)（600837） 分析师：龙华，熊哲颖 撰写日期：2013-04-25
　　事件:
　　公司今日（2013年4月25日）发布2013年一季报。2013年一季度公司实现营业收入1.06亿元，同比增56.74％；营业利润2722万元，同比增24.43％；归属于母公司净利润为2319万元，同比增21.47％，EPS为0.17元。
　　点评:
　　13年一季度收入大幅增长57％，来自路面除雪、预防性养护设备收入增长，以及吉公并表。
　　若吉公达成承诺净利润，1季度公司净利润增长率仍可达到40％
　　归母净利润增速21％低于收入是由于:1）由于12Q4收购吉公以及13Q1补充流动资金，增加短期借款9320万元，产生财务费用90万元。2）应收账款2.7亿元较去年同期增长2.1亿元，导致计提的坏账准备增加，资产减值增加234万元。3）对照母公司及合并报表，可推算吉公一季度暂时性亏损200万元左右；由于Q1是吉公的淡季且处于整改初期，后期收入确认后将可盈利。由于公司收购吉公时签订了《盈利承诺补偿协议》，若不能完成约定的承诺净利润，差额从当年交易价款中抵扣；维持吉公13年实现承诺的1027万净利润的预测。
　　吉公机械2013年1季度毛利额仅有139万元，按照吉公机械历史上期间费用大约为3000万元并在13年整改有所节约推算，该子公司本季度期间费用应在400万元以上，1季度亏损。通过计算公司1季度合并报表和母公司报表净利润差值205万元，大致可以推测，吉公一季度暂时性亏损200万元左右。实际上该公司承诺若盈利不达预期将全额补偿，按进度预测1季度吉公实际上应该获得净利润约是全年净利的1/5，约200万元。若将200万元亏损及实际应有的200万盈利补回13年1季度利润中，我们可以发现13年1季度公司归母净利将从目前的2319万元增加为2719万元，同比增加42.43％。这与我们预计公司2013年全年归母净利同比增长41.44％是基本一致的。
　　吉林1.35亿大单保证Q2-Q3收入及利润增速。按照订单公布的约定交付期，2013年Q2可确认大部分收入。我们保守预计该订单可贡献净利润2800万元以上，占12年净利润33％，确保Q2-Q3的利润增速。除雪和预防性养护需求仍处在上升期，继续快速增长概率较大；而大型热再生设备，可通过融资租赁、分期销售等信用销售模式扩大市场，助推公司快速扩张。
　　应收帐款增速快，尚不会对公司实际运营造成影响。公司无论母公司还是合并报表中的应收帐款从2012年4季度以来持续增长，截止至13年1季度合并报表应收账款高达2.7亿元，母公司报表应收帐款也达1.87亿元，系市政项目长周期导致。目前公司手持现金高达3.55亿元，尚不会对公司实际运营造成影响，后期我们将持续跟踪。
　　买入评级。2013年4月24日，收盘价格22.50元，对应2013年25倍；预测公司2013~2015年EPS分别为0.90元、1.22元和1.56元，按照2013年28-30倍动态市盈率给予公司6个月合理价25.15-26.95元，维持买入评级。
　　主要风险。1）公司大型沥青路面再生设备近两年年产4台，但年均销售2台，目前已累计保有存货5台，开拓市场的压力较大。2）公司合并报表应收账款高达2.7亿元，母公司报表应收帐款也达1.87亿元，均较12年底再度增加。3）吉公机械盈利不达预期

　　三安光电(600703,股吧)：行业供需向好，芯片盈利回升
　　研究机构：招商证券（600999） 分析师：鄢凡，张良勇 撰写日期：2013-04-25
　　公司1季报基本符合预期。维持13/14年EPS预测为0.78/0.95元，其中扣非为0.63/0.82元。行业供需向好背景下，公司盈利向上趋势明确，给予13年扣非25倍是合理的，目标价16元，维持强烈推荐!
　　1季报基本符合市场预期。公司1季度实现收入6.3亿元，营业利润1.4亿元，净利润1.6亿元，同比增长率分别为23％，19％和-19％，单季EPS及扣非EPS均为0.11元，基本符合预期。营业外收入仅4826万同比减少近7成是净利润下滑主因。
　　1季度芯片毛利率有所回升。我们判断1季度公司芯片业务收入约5亿元，而路灯等政府项目收入在5000万到1亿之间，剩余为黄金回收收入。从单季综合毛利率39％可以看出芯片毛利率有所回升，约达20-22％，我们认为主要是因为规模效应体现以及节后芯片需求旺盛。
　　行业景气有望延续。在多个照明细分市场启动以及行业扩产放缓的背景下，我们认为行业整体供需向好。从产业调研我们了解到，行业4月份延续了3月的产销两旺，封装价格稳定而芯片有涨价冲动，且订单能见度均较好，行业总体高景气得到持续确认。
　　全年芯片业务收入与盈利具有较大弹性。随着设备逐步调试完毕，且通过45升54片、2寸改4寸以及独立研发一套生产流程等技改方式，公司13年产能和产量有望分别增长50％和80％。考虑全年价格20-30％的降幅，我们预计全年芯片收入增长40-50％。公司处于上游，行业向好趋势下将实现较大盈利弹性。芯片毛利率有望稳定在20-23％。
　　维持“强烈推荐”评级:我们认为公司正不断巩固其大陆LED芯片龙头地位，有望在行业洗牌中胜出。CPV项目逐步向好，未来进一步布局LED应用产品将打开更大市场空间。维持13/14年EPS预测为0.78/0.95元，其中扣非为0.63/0.82元。行业供需向好背景下，公司盈利向上趋势明确，给予13年扣非25倍是合理的，目标价16元，维持强烈推荐!风险提示:路灯进度影响短期业绩，政府补贴不可持续。
　网宿科技(300017,股吧)：一季报业绩靓丽、强劲发展势头可持续
　　一季度迎来开门红。公司2013 年一季度实现收入2.5 亿元，同比增长50％；营业利润2528 万元，同比增长54％；归属于母公司净利润2164 万元，同比增长49％，位于业绩预告中枢。如果不计营业外收入，一季度净利润同比增长60％，实现良好开局。期间费用率受新产品营销和股权激励成本等影响有所上升，预计三季报以前会有或改善。
　　行业需求旺盛，价格战概率小。CDN 行业目前呈现蓝汛、网宿双寡头格局。蓝汛虽然四季度收入增速略有下滑，但全年仍有超过30％的增长，两家公司均保持快速增长也印证了目前行业需求的旺盛，在此格局下双方发生价格战的动力不足、必要性降低。这样的市场格局有利于公司保持稳定的盈利空间。
　　网宿发展势头强劲，行业座次或发生变化。网宿科技自成立以来上升势头非常迅猛，短短几年时间公司收入规模就从蓝汛的十几分之一做到平分秋色。我们在本月对蓝汛进行了调研，发现两家公司的经营策略有较大差异：蓝汛依然对新技术研发和业务扩张倾注了很大精力，但似乎对改善盈利能力重视不够，从运营结果看在长期策略和与短期回报之间有些失衡。而网宿则扮演了一个很好把握盈利和成长间平衡的优秀追赶者的角色。网宿的收入规模已经在2012 年赶上蓝汛。倘若蓝汛的策略没有向改善盈利能力方向调整，在可预见的将来或对网宿的发展有利。
　　维持“强烈推荐-A”投资评级：预估2013、14 年EPS 至0.92 元、1.24 元，上调目标价至33.10 元，维持 “强烈推荐-A”的投资评级。如果中报保持现有增长态势，股价在四季度初还会有估值切换的空间。
　　风险提示：从短期看，当前股价有较大的调整压力、需要消化；此外，减持压力犹存。（

(000581,股吧)季报点评:1季度投资收益大幅增长，盈利小幅增长
　　威孚高科000581 机械行业
　　研究机构：广发证券(000776,股吧)分析师：张乐，谭?元 撰写日期：2013-04-25
　　2013年一季度净利润增长5.0％，基本符合我们的预期
　　2013第一季度，公司实现营业收入13.3亿元，与去年一季度持平；归属于上市公司股东的净利润约为2.6亿元，同比增长5.0％；全面摊薄后实现每股收益约为0.38元。
　　投资收益大幅正增长122％，从0.55至1.2个亿
　　其中公司参股企业的利润从0.55亿上升至1.0亿，从12年公司投资收益的构成，公司投资收益主要来自博世汽柴和联合电子，我们估计联合电子13年1季度的投资收益提高可能是主要原因，增长的原因除了乘用车行业1季度整体性的增长、日系车份额下降，还来自公司在整车厂内对竞争对手的替代。
　　重型柴油车国4排放法规实施小幅延期可能是大概率事件
　　考虑到新车国3认证停止并经过一段时间过渡才有可能停止国3产品销售，而工信部国3公告目录目前依然可以申报，我们估计7月1日国3产品停止销售概率不大，国4排放法规实施对公司13年业绩影响不大。若国3公告目录停止申报的时间确定，意味着国4排放升级不会太遥远。
　　投资建议
　　在不考虑轿柴的刺激政策假设下，我们预计13-15年EPS分别为1.48元、1.92元和2.44元，4月24日收盘价对应13年PE约25.3倍，PB2.9倍，考虑到公司符合国家节能减排政策方向，盈利阶段性的下滑已经告一段落，未来有望高速增长，我们维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　公司风险主要来自中重卡行业进一步下滑，国Ⅳ排放标准大幅推迟。（
　扬农化工(600486,股吧)：除草剂持续景气，新项目前景看好
　　事项:近期我们参加扬农化工2012年年度股东大会，与公司管理层交流最新经营情况和未来发展长期规划。
　　平安观点:
　　草甘膦持续景气提升公司业绩
　　在环保政策趋严致部分企业开工不足和转基因作物需求持续旺盛的背景下，草甘膦价格不断上扬，目前已有部分企业报价4万元/吨。公司草甘膦产能为3万吨/年，采用IDA清洁工艺生产线，在愈严环保政策下该工艺竞争优势愈明显。2011年草甘膦产量为1.8万吨，2012年草甘膦产量为2.8~2.9万吨，预计2013年有望实现2.9~3万吨产量。草甘膦价格每上升1000元/吨，增厚公司业绩0.13元/股。公司草甘膦主要与国外大型企业签订长单的销售模式，目前3个月签订一次，价格1个月协商一次。预计2季度均价有望较1季度上升1000~2000元/吨。
　　麦草畏供不应求，公司新增产能盈利前景良好
　　耐麦草畏转基因作物推广顺利后，预计2015年全球麦草畏需求量将达4万吨。目前全球有效产能仅1.8万吨左右，市场处于供不应求的局面，麦草畏市场价已上升至14万元/吨。公司现有麦草畏产能为1000吨/年，2012年实现产量约1300吨，如东5000吨/年新项目计划2014年投产，预计2015年产量有望超过4000吨，公司最为受益麦草畏景气提升。
　　公司卫生菊酯计划扩大出口比例
　　公司卫生菊酯全球销量排名第二，产能3000吨/年，国内市场占有率达60~70％；同时也是为数不多的中间体可以自给的公司。公司卫生菊酯产品的三分之二在国内出售，其它三分之一主要出口至东南亚。2012年，国内家卫行业表现疲软，受卫药市场整体不景气的影响，全年卫生菊酯销售仍有所下降。考虑到国内卫生菊酯市场或将出现天花板，公司未来将加大卫生菊酯出口比例。随着出口比例提升，公司卫生菊酯业务仍有望保持稳定增长。
　　公司计划扩大农用菊酯生产规模
　　2012年由于国内农药市场受病虫害发作较轻、国外公司抢占市场、违规产品无序涌入等不利因素影响，公司农用菊酯销售未能达到预期。2014年，如东项目投产后，公司农用菊酯中间体产能将进一步扩大并打破生产瓶颈，有助于农用菊酯收入规模与毛利率提升。公司同时计划在如东投资800吨/年联苯菊酯产能，也将扩大现有农用联苯菊酯生产规模。
　　公司如东新项目前景看好
　　公司在如东地区设立控股公司江苏优嘉化学，计划投资6.14亿元建设5000吨/年贲亭酸甲酯、800吨/年联苯菊酯、5000吨/年麦草畏、600吨/年氟啶胺及300吨/年抗倒酯等五个项目，建设期为一年。如东经济开发区是省政府批准设立的省级开发区，园区内目前已有多家农药公司，设施配套齐全；公司在此建立控股子公司，符合江苏省发展战略部署，未来此子公司有望成为公司新的生产基地。
　　（一）如东基地新项目三个产品为现有产能扩张
　　5000吨/年贲亭酸甲酯、800吨/年联苯菊酯、5000吨/年麦草畏三个项目为现有产能扩张。公司目前在仪征基地具有2400吨/年贲亭酸甲酯和1000吨/年麦草畏，公司仪征基地项目采用加速折旧法（折旧年限为7年），待2014年如东基地新项目建好运行稳定后，公司计划逐步停止仪征和本部贲亭酸甲酯、联苯菊酯、麦草畏项目。
　　（二）氟啶胺、抗倒酯两个盈利前景看好
　　氟啶胺和抗倒酯作为新兴杀菌剂和植物生长调节剂，氟啶胺售价超过30万元/吨，抗倒酯售价超过70万元/吨，产品毛利率水平高于30％。氟啶胺和抗倒酯盈利前景值得期待。
　　（三）如东基地未来有望继续扩张
　　如东基地现有的5个产品顺利投产后，预计年销售收入将超过10亿元。如东基地作为公司未来战略重点，目前占地仅200亩，公司未来有望如东基地继续拿地，进一步扩张。
　　投资建议及盈利预测
　　受环保政策趋严与海外需求旺盛双重影响，草甘膦价格步入中长期上扬通道，草甘膦景气提升公司业绩，麦草畏供不应求，公司新增产能盈利前景良好，如东新项目2014年和2015年产能陆续释放，保障业绩持续增长。我们维持前期盈利预测，预计公司2013~2015年EPS分别为2.18元、2.65元、3.16元，目前股价对应于公司2013~2015年动态PE分别为15、
　　13、11倍左右，考虑到公司中长期增长确定性高，估值水平仍低于农药行业平均水平，我们维持公司“强烈推荐”投资评级。
　烟台万华（600309）：建筑节能主题。亚洲最大、世界第五的MDI生产商。除了传统下游产业的需求保持稳定外，上万亿的建筑保能市场为公司提供了一个新的蓝海。目前全球MDI供应偏紧，价格处于平稳上行趋势，考虑到2013年产能快速扩张，MDI有效产能由30万吨上升至140万吨，加上新业务的增长，成长弹性依然良好。目前股价市盈率15倍左右。
　　股价低于增发价格
　　中储股份（600787）：作为一家大型央企物流企业，长期以来，围绕各物流服务节点，包括仓储、现货市场、质押监管等整合物流产业链。。拥有土地面积641万平米，使用权面积350多万平米，其中210万平方米位于城市中心地带。去年底完成向控股股东中储总公司定向增发，收购标的资产分别在西安市、衡阳市、武汉市、洛阳市、平顶山市。目前股价低于此次定向增发价格10元。股价总市值72亿。
　　工程订单达30亿元
　　尚荣医疗（002551）：公司是国内医疗专业工程领域最大的服务商之一。近两年公司持续承接医院建设工程订单达30亿元。市场担心这些订单能否如期转化为业绩，到目前订单转化率超过50％。新型城镇化建设的一条重要主线就是医疗服务建设，对公司业务有构成直接支持。目前的订单业绩兑现将于未来几年逐步体现，从而确保其持续成长性。目前股价总市值仅36亿。
　　唯一获取一次雷达许可生产的企业
　　四创电子（600990）：军工技术民用化先行者。目前主导产品为气象雷达、航管雷达以及公共安全产品，均有极高的行业壁垒。气象雷达市场占有率达30％，为目前主要利润来源。而航管一、二次雷达则直接受益于未来高速发展的机场建设、军备列装、空管装备国产化，为国内唯一获取一次雷达许可生产的企业。近期获得非公开增发，募集资金正是用于雷达系列产品产业化扩产、应急指挥通信系统产业化，以迎接即将快速增长的市场。（
海越股份（600387）：公司于2011年初正式启动138万吨LPG深加工的大石化项目，主要产品包括60万吨丙烯、60万吨异辛烷等。国务院今年2月6日主持召开国务院常务会议，决定加快油品质量升级，为烷基化油创造可观的潜在空间。烷基化油相对MTBE价格劣势的消除、对私自调油监管力度提升以及油品升级的启动有望逐渐启动国内烷基化油需求。公司业绩有望在2014年释放。
　　成功切入三星供应链
　　春兴精工（002547）：公司传统主营业务中通讯设备铝合金结构件占比超过80％，成功切入三星供应链；公司已从传统通讯设备铝合金结构件供应商向通讯、汽车、消费电子结构件供应商转型。随着3G建设扩张以及4G建设启动，移动基站设备投资大幅回升。预计2013年我国通信领域精密铝合金压铸结构件市场规模达到115亿。
　　药品福利管理全面铺开
　　海虹控股（000503）：2009年同ESI合资益虹国际，转型药品福利管理。公司2011年再组益虹，100％持股，扫清业务破冰最大阻碍。历时一年，公司药品福利管理全面铺开，已在杭州和广州以及长沙和济南等7省10地市签约试点。公司商业模式新且营销渠道强，广州市医保共建协议标志产品及服务已深获一线城市认可，极具里程碑意义和示范性效应，后续向一二线城市大规模推广将更顺畅。
　　航空锻铸业务的主要基地
　　中航重机（600765）：公司是中航工业集团航空锻铸业务的主要基地。航空锻铸业务占公司收入的70％左右，也是公司最主要的利润来源。王华明教授获得国家技术发明一等奖的消息公布后，有短线资金开始介入炒作。中长期来看，航空发动机的突破和发展离不开原材料加工的升级和发展，公司作为中航工业体系中原料加工领域的主要平台，公司增长空间广阔。（信达证券蒋翔）

翰宇药业：特色多肽领域龙头公司 审慎推荐评级
　　2013-03-20 类别：公司研究 机构：第一创业 研究员：吕丽华
　　[摘要]
　　事件：
　　公司3月15日发布2012年财务报告：营业收入同比增加36.40%至2.26亿元，营业利润同比增加28.96%至1.04亿元，利润总额同比增加12.12%至1.05元，归属上市股东的净利润同比增加11.59%至8980万元，每股收益0.45元。
　　同时，公司年报披露业绩分配预案：每10股派1元（含税）转增10股。
　　公司3月16日发布2013一季度业绩预告：归属上市股东的净利润预计比去年同期增加5%-15%，去年同期为1564万元。
　　卫生部3月15日公布的2012版《国家基本药物目录》，公司有去氨加压素和缩宫素两款产品入选。
　　点评：
　　多肽制剂增长良好，业绩略低预期：核心业务多肽制剂增长35.92%，归属上市股东的净利润同比增加11.59%。净利润增速减慢主要是因为去年同期有接近1280万的非主营业务收入，实际上2012年扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润增速为31.48%，增长正常。
　　现有产品看点，特利加压素和去氨加压素：我们认为特利加压素和去氨加压素是公司的优势产品，药品本身相对同类产品有治疗优势，生产厂家少，竞争相对缓和，2012年分别增长125%和51%。
　　在研产品看点，卡贝缩宫素和依替巴肽：卡贝缩宫素是现有缩宫素的升级产品，预计今年获批；依替巴肽是心脏支架手术用药，是高端专科用药，预计今年获批。
　　特色多肽领域龙头公司：公司是国内最早进入多肽领域的公司之一，在多肽领域技术、人才、产品储备丰富，公司在SFDA申报生产的多肽产品还有：免疫调节药胸腺法新、保胎药阿托西班、抗癌药西曲瑞克。糖尿病药普兰林肽正在临床试验，正在国际注册的多肽产品有抗凝血药比伐卢定和抗血小板药依替巴肽。
　　给予“审慎推荐”评级：我们预计公司2013-2015年净利润增速分别为23%、23%和25%，EPS分别为0.55元、0.68元和0.86元/股，当前股价对应的PE为28、21、17倍。
　　我们认为公司是特色多肽领域的龙头公司，具有较高技术壁垒，业绩预测并未包含近两年将上市的新药，首次给予“审慎推荐”评级。
华测检测：业绩保持稳健成长 推荐评级
　　2013-04-15 类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：肖燕松 卢山
　　[摘要]
　　投资要点事项：公司公布2013年1季报，实现营业收入1.47亿元，同比增长28.3%；净利润1822万元，同比增长21.7%；EPS为0.1元。加权平均净资产收益率2.13%，同比增加0.23个百分点。
　　平安观点：
　　积极拓展新业务，毛利率下滑超预期13Q1，公司继续拓展新资质和新业务领域，并加大营销网络建设。在新资质上，公司获得包括联合国CDM指定拥有碳交易指标审定/核查资格、欧盟港口国检查组织认可的船舶石棉检查机构、列入从事国家统一推行的电子信息产品污染控制自愿性认证实验室确认名单（第一批），并通过收购英国CEM公司，成为欧盟权威公告机构。预计新资质有助于公司市场占有率进一步提升，主业保持稳健成长。13Q1毛利率56.3%，同比减少8.9个百分点；净利率12.4%，同比减少0.7个百分点。1季度收入规模小，盈利能力波动较大，我们分析毛利率的下滑可能由于:①成本核算导致部分管理费用归到成本，13Q1管理费用率20.3%，同比减少5.9个百分点；②固定资产增加1.12亿元，相应折旧增加。
　　13年主业持续向好，关注CRO检测第三方检测行业长期受益政策的进一步开放和市场化运营，看好公司横向拓展新的检测领域，且随着华东检测基地投入使用，有效产能大幅提升，13年公司各项业务均有望持续向好。公司在昆山设立CRO检测基地，投产时间13年年底，13Q1公司获得包括《测试动物嗅觉灵敏度的仪器》、《动物嗅觉刺激训练装置》、《评判灵长类动物智力的前置训练系统》与CRO相关的专利，这些研究成果提升了公司在行业中的技术影响力，13年CRO检测有望贡献业绩。
　　维持“推荐”的投资评级考虑毛利率下滑超预期，下调13-15年EPS分别为0.81元、1.07元和1.41元，原预测为0.84元、1.11元、1.45元，对应最新收盘价动态PE分别为27倍、20倍、15倍。公司是国内民营第三方检测的龙头，有品牌和公信力，长期增长可期，维持“推荐”的投资评级。
　　风险提示:宏观经济增速回升缓慢，政策开放进度缓慢，医疗检测领域进度偏慢。（全
23.96%；归属于上市公司股东的净利润为0.71亿元，同比增长38.93%；实现基本每股收益为0.17元。
　　二、分析与判断业绩基本符合预期，营收增长23.96%，净利润增长38.93%1、业绩基本符合预期。（1）此前公司发布2013Q1业绩预告指出，报告期内归属于上市公司股东的净利润约6,961.73万元～7,473.62万元，比上年同期增长36%～46%，折合每股收益为0.17元～0.19元。此次净利润数值处于均值下方位置，基本符合预期；但营收增速低于我们的预期。（2）业绩增长原因为：广告发布业务增长较快所致。我们判断，版权分销业务增速可能下降较快。
　　2、公司综合毛利率与上年同期相比下降0.9个百分点，至45.32%。
　　3、期间费用率方面，较去年同期提高1.94个百分点，至19.87%。2013Q1销售费用率、管理费用率与财务费用分别为9.00%、4.21%与6.66%，较去年同期下降0.82个百分点、下降1.29个百分点与提高4.05个百分点。其中，财务费用率的大幅提高，主要原因是公司应付债券、短期借款利息（发行了两笔各2亿元的公司债，利率分别为9.99%与8.50%）增加所致。报告期内，公司财务费用为2,278万元，较上年同期相比增加215.95%。
　　广告发布业务实现收入1.48亿，增幅同比超过142%，超过行业平均增幅，且在公司各主营业务中占比约45%，首次超过其他业务1、2013年第一季度新增品牌广告客户有平安集团、中粮集团、箭牌、安利、珍视明、海澜之家等，目前公司的主要品牌客户包括玛氏、好丽友、欧莱雅集团、战狼世家服饰、Intel、福特汽车、中国电信、一汽大众、爱茉莉太平洋-梦妆、上海通用、华润怡宝、汇源、步步高、海信电器、北京现代、中国联通、华硕、立邦漆、周生生、宝洁、联合利华、蒙牛、肯德基、361度、金牌厨柜、京润珍珠、每克拉美、纳爱斯、飞利浦、欧莱雅、昆仑润滑油、广州立白等近300家知名品牌。
　　2、“大剧看乐视”已成为用户共识。（1）根据艾瑞和ComScore最新公布的网络视频业数据，2～3月乐视网在新版《笑傲江湖》、《贤妻》、》、《一个鬼子都不留》、《X-女特工》和《北京青年》等五部全网热播大剧周度播放覆盖人数统计中，连续两个月分别稳居行业之首。（2）公司还预先锁定了《新编辑部的故事》、《火线三兄弟》、《新天龙八部》、《千金归来》、《非诚勿扰之新恋爱时代》等热播剧。近期郑晓龙导演的新作《新编辑部的故事》开播，公司广告招商进展顺利。
　　3、我们重申此前判断，2013年公司继续实施大剧营销、自制剧差异化战略，同时打造业界最专业细分频道，实施“垂直频道”专业化经营战略。我们预计，广告业务营收能够达到8亿元。（
亿纬锂能：辐射500亿元市场 审慎推荐评级
　　2013-04-16 类别：公司研究 机构：第一创业 研究员：何本虎
　　[摘要]
　　事件：
　　4月15日晚间，公司公布2013年一季报，2013年1至3月份，公司实现营业收入15,120万元，同比增长39.79%；实现归属于上市公司股东的净利润2,225万元，同比增长25.44%；基本每股收益为0.11元。
　　点评：
　　1、营收快速增长符合预期，毛利率同比小幅上升公司2013年第一季度实现营业收入15,120万元，同比增长39.79%，主要是报告期内产品订单持续增加，特别是在去年四季度并购聚能电池资产后，今年一季度锂离子电池的销售收入增长幅度达到了220%。
　　今年一季度环比四季度营收有所下降，原因是四季度是公司传统销售旺季。从销售毛利率水平来看，2013年第一季度为29.28%，比2012年第一季度的28.49%上升了0.79个百分点。
　　2、管理费用和财务费用上升较快2013年第一季度，公司管理费用同比上升75.81%，主要原因是经营规模扩大引起费用增加，研发支出增加，以及安全费用增加。2013年第一季度，公司财务费用同比上升166.06%，主要原因是募集资金减少导致存款利息减少，以及汇兑损失增加。
　　3、锂亚电池稳定增长，锂锰电池和锂离子电池快速增长公司的锂亚电池产品在国外市场开拓顺利，销售收入继续稳定增长。锂锰电池市场快速增长，公司准备继续扩大锂锰电池产能，计划达到70万只/天的扣式电池生产能力。锂离子电池方面，公司充分发挥并购聚能电池资产的“加和效应”，延续去年四季度增长势头，今年一季度增速达到了220%。公司正在布局二季度锂离子电池的扩产，计划形成55万只/天的小型圆柱电池生产能力，巩固公司电子烟电池龙头的市场地位。
　　4、建立北斗卫星导航产业平台，辐射500亿元市场公司董事会审议通过，同意公司使用自有资金1200万元与自然人汪开龙先生、余正明先生共同出资设立广东亿纬电子有限公司，公司控股比例为60%。亿纬电子的计划经营范围主要是卫星导航芯片、模块及产品、移动通信终端产品、移动电话、电子产品、软件、电子仪器和材料分析仪等产品的研发、生产、销售。
　　北斗卫星导航系统是中国自行研制的全球卫星定位与通信系统，其应用产品近年来发展迅速，预计在2015年前能够达到约500亿元的市场规模，是一个发展迅速的战略新兴产业。公司一直在为北斗卫星导航通信相关配套产品进行前期准备，并取得了一定的技术经验和客户资源。亿纬电子成立后，成为公司在北斗卫星导航产业开拓发展的良好平台，未来可能对经营业绩有较大的贡献。
　　5、盈利预测及投资建议预计2013年和2014年EPS分别为0.62元和0.77元，对应4月15日股价13.45元的PE分别为22倍和17倍。维持“审慎推荐”投资评级。
　　6、股价催化剂智能电表招标数量与市场预期值有较大幅度偏差。
　　电子烟行业政策出现较大变化；北斗卫星导航应用产品顺利推向市场。
　　7、风险提示市场竞争加剧的风险；新产品市场推广进度低于预期的风险；产品安全事故风险。（全文未完，请继续分页阅读或使用余下全文阅读功能）
易华录：静待河北项目落地 推荐评级
　　2013-04-23 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：任重 杨鑫
　　[摘要]
　　1Q2013业绩增长7.6%，符合预期1Q2013年收入1.13亿元，同比增长4.3%；归属母公司净利润1,287万元，对应每股盈利0.096元，同比增长7.64%，符合预期。
　　评论1、订单：我们测算前4月新签订单增长超过40%。考虑行业的季节性特点，项目实施和支付集中在下半年，1季度较低的业绩增速不改变全年盈利高增长预期，河北项目仍是关注的焦点。
　　2、利润率：毛利率较去年同期提升6个百分点达到34%，在行业中处于较高水平。
　　3、现金流：经营活动产生的现金流量净额较上年同期改善2,127万元或49%，显示公司的资金管理和回款情况仍然健康。
　　发展趋势行业需求旺盛，资金保障力度加强。新型城镇化战略加快落实，住建部1月公布了首批共90个智慧城市试点名单，计划经过3-5年创建期后，对完成度进行评估并评定等级。国家开发银行亦宣布在“十二五”后三年，与住建部合作智慧城市的资金规模达800亿元；据新华社报道另外两家商业银行已承诺提供不低于国开行的额度。因此，行业需求确定性和资金保障度均有进一步提高。
　　前4月新签订单同比增长超过40%，规模和质量持续提升。根据公开数据显示的中标情况，我们测算公司前4月新签订单规模同比增速超过40%。同时，超过1000万的大单大单数量和金额分别达到33%和80%，均处于历史最高或者历史次高水平，重点项目包括1.77亿的佛山市南海项目、4,980万的天津中心城区项目和4,400万的沈阳市东陵区项目。
　　智能交通产业链布局完成，系统集成业务之外，专业性子公司开始进入盈利收获期。ITS系统集成业务有效地带动产业链纵深业务子公司业务快速增长，2012年均取得盈利，2013年盈利有望进入快速增长期，成为利润又一主要贡献点。
　　估值与建议:河北BT项目受两会召开影响有所延迟，目前14个亿的公安厅项目已经处于财政厅审批阶段，10个亿的交通厅项目正在等待上会，预计将在上半年逐步落实，我们暂维持盈利预测不变。目前其他省市的BT项目也在积极策划和运作之中，在行业高景气的背景下，公司央企的背景、网络渠道的优势和BT模式的特质，共同推动订单具备超预期机会，维持“推荐”评级。但考虑到目前的估值水平已经反映了市场较为乐观的预期，短期不建议继续追高，逢低吸纳仍是主要的投资策略。（
华谊兄弟：期待暑假档期 买入评级
　　2013-04-21 类别：公司研究 机构：宏源证券 研究员：张泽京
　　[摘要]
　　报告摘要：
　　公司发布2013年一季报，报告期内实现营业收入13.86亿元，同比增长124.8%；营业利润2.15亿元，同比增长514.47%；归属母公司净利润1.61亿元，同比增长458.8%%。实现每股收益0.27元。一季报业绩高增长主要原因系电影《西游降魔篇》票房成绩较好（最终票房为12.44亿元）。
　　电影业务：《西游》&《十二生肖》跨年部分带动收入大幅上涨322%。
　　报告期内，电影业务实现收入4.4亿元，主要来源于两部高票房大片《西游》和《十二生肖》。4月4日上映影片《杨家将》（截止到4月14日票房5710万），2013年还将有：进口批片《大海啸》、暑期档《棒球明猩》、十一档《狄仁杰前传》，贺岁档《控城计》、冯小刚新片《私人定制》等影片上映。
　　电视剧业务：期待2013年大剧战略带来改变。预计将有8部剧能够在2013年确认收入。彭三元的《青春守则》、《无贼》；高群书的《我们的生活比蜜甜》、《我儿是朵奇葩》（宋丹丹、佟大为饰演）等，较2012年有较大的提升。
　　衍生业务：影院业务在规模扩大带动下收入提升153%，今年有望扭亏为盈。公司电影院收入较上年同期相比上升152.96%，报告期末公司投入运营的影院数为13家，较上年同期相比增加4家；预计今年将新增投入运营2家影院，且存在与现有院线合作的可能性，影院业务进入盈利期。
　　对外投资方面：期待2013年继续在文化旅游、电影版块的独立制片公司以及专业电影服务机构、互联网三大板块有所斩获。公司的对外投资不仅能够与现有业务形成协同效应，并且能够带来一定的投资收益。
　　投资建议：我们预计2013/2014/2015年EPS预测为0.79/0.95/1.11元，对应2013-2015年PE分别为24/20/17倍，维持“买入”评级。
告的50-70%的中下端，符合预期。
　　点评：
　　收入结构符合预期，页游和手游的增量可观，传统功能机游戏收入下滑幅度不大。根据我们对公司网页游戏的追踪，单月收入水平应在500万元以上，Q1收入在1500万元左右，且主要是一些联运产品带动，毛利率偏低；手机游戏中，大作《石器时代OL》2月底才上线，只有3月一个月收入，前期主要是《石器时代（单机抢先版）》和《忍者公司》、《热血成吉思汗OL》等贡献收入，预计Q1收入水平在千万级别；传统功能机游戏应不到3000万元，同比出现一定下滑，但幅度不算太大。
　　大规模投入把握行业爆发机遇。由于游戏研发中会产生引擎、平台开发的