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白糖期货2010年第一季度报告：价格重心震荡下移
周岭
一、国际食糖市场基本面状况
1.2009/2010年度全球食糖产量小幅增长
图1：世界食糖年度产量统计

据道琼斯伦敦消息，国际糖业组织（ISO） 2月18日预计，2009/2010制糖年全球食糖市场的糖产量将从上一制糖年的1.525亿吨增至1.572亿吨。
2.2009/2010市场年度全球食糖消费量继续上升
图2：世界食糖年度消费量统计

据道琼斯伦敦消息，国际糖业组织（ISO） 2月18日预计，考虑到食糖消费1.5%的增幅，估计2009/2010制糖年全球食糖市场的消费需求量将达到1.666亿吨，产量增幅仍不能满足消费需求的增长。
3. 2009/2010年度全球食糖市场期末库存量将大幅下降

图3：世界食糖年度期末库存量统计

根据国际糖业组织于2月18日的预测数据，经过连续两年的食糖供给缺口后，估计2009/2010制糖年结束时全球食糖市场的食糖结转量将从2008/2009制糖年的6040万吨降至5310万吨。
二、国内食糖市场基本面状况
1.2月末全国食糖产销率同比略有上升
图4：中国食糖月度产销对比图

截止2010年2月末，本制糖期全国已累计产糖828万吨（上制糖期同期产糖887.69万吨），全国累计销售食糖400.27万吨（上制糖期同期销售食糖415.89万吨），累计销糖率48.34%（上制糖期同期46.85%）。
2.我国2月份食糖进口大幅减少出口大幅增加

图5：我国食糖月度进出口量统计

根据海关的最新统计，2010年2月中国进口食糖6137吨，同比下降96.1％；1-2月共进口14702吨，同比下降93.07％。2月中国出口食糖8118吨，同比增长128.73％；1-2月共计出口14949吨，同比增加126.14％。
3.第四次国储糖竞卖全部成交
图6：2006年以来国储历次抛糖回顾（单位：吨）
时间
放储数量
放储价格
次数
数量
平均价
2006.1
184000
3800
1
92241.87
4557.9
2
91758.127
4558.68
2006.4
368000
3800
1
91996.13
4871.98
2
92000
4742.07
2006.5
3
92000
4856
4
92000
4876.28
2006.6
552000
3800
1
92000
4567.55
2
91700
4392.97
3
71300
4121.91
2006.9
4
147000
3969
5
139000
4218.77
2006.10
80000
3400
1
50000
3414
2009.12.10
207445.69
4000
1
207445.69
4914.95
2009.12.21
300000
4000
1
288200
4672.23
2010.1.21
356537.32
4000
1
356537.32
4797.61
2010.3.5
257976.22
4000
1
257976.22
5437.51
据中国食糖网消息，3月5日举行了2009/2010榨季第四批国储糖竞卖活动，挂牌总量为257976.22吨，全部成交，成交均价为5437.51元/吨。
4.郑州商品交易所白糖期货注册仓单大幅回升

图7：郑州商品交易所白糖期货仓单注册统计

随着新榨季的临近结束，郑州商品交易所白糖期货仓单注册数量也水涨船高，截至2010年3月25日，郑商所白糖期货仓单数量为36102张，有效预报为21256张。
5.主产区食糖现货价格持续上涨
图8：主产区食糖现货报价走势

3月26日下午主产区柳州和南宁中间商的现货报价继续小幅上调，其余地方报价维持稳定，整体成交一般偏淡。具体情况如下：
柳州：中间商报价5070-5080元/吨，报价上涨40-45元/吨，成交一般。凤糖集团报价5300-5320元/吨，报价不变，成交清淡。
南宁：中间商报价5070-5120元/吨，报价上涨50-60元/吨，少量成交。南宁大集团报价5200元/吨，报价不变，成交一般。
湛江：湛江糖仓库报价5200元/吨，报价不变，成交一般。
云南：昆明，集团报价4940-5000元/吨，报价不变，成交清淡；广通，报价4900-4950元/吨，报价不变，成交清淡；大理，报价4850-4900元/吨，报价不变，成交清淡。

三、行情回顾与技术分析
1．美糖先扬后抑，狂跌不止
图9：ICE 11＃原糖期货连续合约日K线图

1月份，ICE 11＃原糖期货承接去年年底涨势继续上扬，并创下了30.40美分的30年新高点；但此后在供应预期改善、多头主力离场、基金卖盘打压等多种因素推动下掉头向下，一路狂跌不止，并在3月24日创下了16.17的调整新低，短线跌幅近50％。从图形上，目前美糖仍难言见底，但短线跌幅甚大，后市下行空间有限，预计短线以弱势震荡为基本特征。
2.郑糖形成双顶，价格重心震荡下移
图10：郑州商品交易所白糖期货连续合约日K线图

从图形上看，郑糖连续合约在1月初承接前期涨势创下了5993点的近4年来新高，此后在下探至5322点后震荡反弹，但在创下5976点的第二个高点后再度下行，并在3月中旬实现双顶反转。但与美糖狂跌不止相比，郑糖呈台阶式震荡下行，盘面表现较为抗跌。目前郑糖处于震荡反弹阶段，但预计后市继续上行空间有限，价格重心震荡下移的格局难以改变。