医药行业研究报告.docx

医药行业研究报告

作者:
日期:
一医药行业的现状
⑴医药对人类生活的巨大影响使得其行业的高增长和高收益特性非常突出，中国的制药工 业起步于20世纪初，经历了从无到有、从使用传统工艺到大规模运用现代技术的发展历程， 特别是改革开放以来，我国医药工业的发展驶入快车道，整个制药行业生产年均增长17.7%， 高于同期全国工业年均增长速度，同时也高于世界发达国家中主要制药国近30年来的平均 发展速度，成为当今世界上发展最快的医药国之一。我国医药行业规模效益逐渐显现，具有 潜力巨大、健康、快速发展的特性。传统化学制药增长速度将逐步放慢，天然（中药）和生物 药品将成为行业主要增长点。化学药物、天然（中药）和生物药品将三分天下，形成新世纪药 业的三大新兴市场，这是我国未来医药行业最重要的特点。生物制药（常指基因重组药物） 被投资者看作为成长性最高的产业之一。开发生物药品，展开了面向21世纪的空前激烈竞 争。
（2）透视医药行业竞争趋势:一、差异化、前瞻性的战略竞争.二、基于市场细分的产品竞 争.三、高效率的运营竞争.四、快速市场反应能力的销售队伍竞争.
（3）国内医药行业与国外（美国）医药行业差距一一生物医药
国内的市场份额每年大约有10亿美圆，只相当于国外一家中小型生物技术公司一年的销售 收入，涉及生物医药的上市公司有50家左右，但大部分是概念股。国内生物医药行业的 研发存在一些问题，主要是产品创新少，产业规模小，工艺支撑技术有待提高，上下游衔接 不畅，社会中介不强，风险投入小，政策环境有待改善，有些产品还出现高水平重复现象。据 估计，国内许多生物技术公司是盲目成立的，涉及生物技术的传统产业中90%的公司没有 一个明确的策略方案，许多公司认为其具有巨大的潜力而跻身于此，并不了解与IT业相比， 生物制药业需要更长的开发周期。同时，风险投资者本身并不懂技术，因此，他们无法从技 术角度评判一家生物技术公司的前景，于是经常采取看样跟样的办法来选择投资对象。另一 方面，有成就的科学家并不总是能转化为管理专家
（4）繁荣背后的忧患—-浅析医药行业的人才流动和流失现象
一医药行业分析报告
1在繁荣的背后，我们却注意到去年和目前医药人才流动中出现的异常现象：一些知名的跨 国医药企业，竟然招不到合适的人员，同时其本身的人才流失也非常严重。据统计，去年， 在一些外资医药公司中，员工跳槽人数居高不下，平均流动率达30%—40%,有的甚至 超过6 0%。
2人才方面：一是缺少能委以重任新药研发专家和熟悉并能运用相关知识产权法律进行自我 保护的专业人才；二是缺少既精通药品的管理又能拓展市场的管理人才
3 2010年5月12日，学校及社会培训机构在人才培养质量方面存在某些缺陷，有效的人 才供给不足。
（5）我国医药行业并购发展态势
自2002年以来.在国内经济政策与国际医药行业发展态势的推动下.我国的医药行业进入 了并购高潮期。国外大型制药巨头相继进入中国.竞争压力促使国内本土药企并购年年攀升。 然而.建立在薄弱基础上的高速扩张在提高国内医药行业集中度的同时.必然也会带来医药 行业的失衡现象 我国医药行业的并购重组自20世纪90年代以来一直呈现出快速、平稳 的增强势头，国企改革、转型为医药行业并购提供了契机。自2001年底中国人世后，我国 医药行业并购市场更加活跃。2002年底，中国华源集团重组上海医药集团.掀起了国内医 药行业重组的新高潮，全年共淘汰掉国内1000家医药企业。在2003年医药行业的强势并购、 重组之后，2004年继续上演并购、重组的故事。并出现了新高潮：国药控股〜致、云药， 华源并购北药，华北制药携手帝斯曼、中信集团控股哈药集团，华润集团收购东阿阿胶等.国 有大型企业进行的一系列的并购、重组特别引人注目.国内医药行业的大鳄正逐步形成。
⑹我国医药行业并购的发展目标及趋势分析
派系之间将出现强强联合
医药并购派系更重视内部的整合
大型集团开始涉足医药行业
外资在华医药行业并购加速
新药研发将主导并购“内核”
并购向多元化发展
从整体上看.医药产业在我国国民经济中发展情况良好，未来发展前景也很看好。但竞争力 不强是我国医药企业亟需解决的问题，并购成为应对国际医药企业“侵入”的主要手段，同 时也带来了很多问题与危机。医药企业需要理性对待并
近年来医药行业产值、销售收入与效益状况
1

一医药行业分析报告

公司简
称
投资评级
所属行业
每股收益（元）
EPS
入选理由
2006
2007
2008E
2009E
云南白
药
长期看好
传统中药
0. 57
0. 70
0. 84
1.16
稀缺类资源型中药企业， 战略、管理、营销独特。
双鹤药
业
买入评级
化学制剂
0. 35
0. 93
0. 89
1.12
行业高景气带来的大输液 快速增长，竞争优势明显
上海莱
士
审慎看好
生物制品
0. 32
0. 51
0. 59
0.94
公司血制品行业中的领先
企业，处于高景气期
国药股
份
审慎推荐
医药商业
0. 35
0. 55
0. 78
1.03
国控北方资产整合平台，
具有较高安全边际
通化东
宝
审慎看好
医药制造业
0.15
0. 21
0. 42
0.86
亚洲最大的重组人胰岛素 生产基地，具备三大核心 竞争力。
近年来1厂药彳/、止广仙、M「川攵.人,j效前状况

口趋产值■总销售口总利润
二存在的主要问题
1 .医药企业多、小、散、乱的问题突出，缺乏大型龙头企业。
2 .以企业为中心的技术创新体系尚未形成。
3 .医药流通体系尚不健全。
4 .医疗器械产品质量性能较差。
5 .制剂品种与原料药品种不相匹配。
6 .医药产品进出口结构不合理。
发展对策
1、行业规划2、推进中药现代化3、发展优势原料药
三前景分析
1背景介绍：交银施罗德：医药行业发展前景较为确定
目前正在发行的汇丰晋信低碳先锋拟任基金经理邵骥咏指出，市场低迷给新基金提供了低位 建仓良机，在真正反弹到来时，在6个月建仓期内可以从容布局市场热点，为未来业绩提升 埋下伏笔。
医药板块的逆市崛起，使其成为机构投资者追逐的热点主题。交银施罗德高级研究员李德亮 表示，近期医药板块的强势表现原因在于:人口老龄化的趋势将使得我国医药支出加速增长; 医保覆盖人群的扩大将支持医药行业的长期增长；环境、饮食结构的变化将导致各种疾病， 因此未来较长一段时间内人均医药支出也将明显增加；医药板块也受到了政策面的有力支 持，未来3年农村合作医疗的政府补助还要提高一倍。
李德亮进一步指出，医药行业未来发展前景较为确定，行业增长空间也较大，未来四类医药 企业将得到较多关注。一是受益于医改政策、产品能够实现销售放量的企业；二是受益于集 中度提高的大型医药商业企业；三是细分行业中的高成长企业；四是具备业绩改善预期的企 业。此外，兼并重组也是值得关注的一个重要投资主题。
2我国医药业药品生产发展趋势
化学原料药是化学制药增长的主要部分
中药现代化水平不断提高，和中药国际化程度不断加深
生物制药和国际水平差距进一步减小
医药行业未来2到3年将发生结构性变化，资源分配将越来越向细分行业中的龙头企业集中。 处方药市场泡沫逐步挤压。今后反商业贿赂将成为长效政策，居间人的空间越来越窄，产业 链利益分配格局重新划分，过去具有优势品种、走学术推广之路的制药企业将在处方药市场 强者恒强。A股的处方药强势企业是恒瑞医药、益佰制药、天士力、华东医药等，通化东宝 胰岛素用药正在崛起。
OTC市场保持快速发展，药用消费品未来增速惊人。预计未来OTC市场将保持14%到15%的 增速，在OTC市场经过长期市场积淀的优势企业将继续保持领先地位，如同仁堂、云南白药 等品牌企业。OTC中我们特别关注药用消费品，药用消费品目前市场容量仅20亿人民币， 预计在终端网络成倍增长和医药企业按消费品模式运作带动下，未来5年增长幅度超过10 倍，市场规模超过200亿元。
有价疫苗前景诱人。疫苗作为疾病防控重要有效的手段，随着疫苗生产企业积极介入有价疫 苗研发和生产，并从终端拉动市场消费，未来有价疫苗前景诱人，产品创新将决定有价疫苗 的盈利能力，天坛生物和华兰生物未来都会有所收获。
医药商业整合速度加快，分享居间人让出的市场份额。医药商业未来几年总体发展趋势是集 中度不断提高，整合速度加快。
5

一医药行业分析报告
2020年我国药品市场将超过美国成为全球第一，在对医药物流市场的考察中，随着人口的 日益老龄化和人民生活水平的提高，人们对医疗保健产品的需求也越来越高，药品市场随之 呈现出了良好的增长态势。
有数字表明，2000年，我国医药市场总值为190亿美元，到2020年医药市场总值将达 到1200亿美元，超过美国成为全球的第一大市场。据统计，目前，美国等发达国家人均年 药品消费约300美元，中等发达国家人均年药品消费为40至50美元，而我国不到10美元。 作为人口众多的国家，我国的医药需求将会不断增加，医药企业“多、散、小”的格局将被 打破，同时伴随着医药市场的不断开放，医药行业呈现出巨大的发展潜力。但是，我国的 医药物流企业发展极不成熟。一方面药品价格居高不下，老百姓望“医”兴叹，各类药市的 药价大有“高处不胜寒”之感。医药零售企业都想通过积极的价格竞争，扩大优势，占领各 类市场，将自己做强做大；另一方面又担心盈利水平下降，企业难以获得持续发展后劲。
3医药行业发展趋势分析
7

一医药行业分析报告

4中国未来的几个医药发展较快的行业
新世纪生命质量改善药占主流：综合国外医药刊物的报道，可以认为今后几年国外重点开
发的新药（其中一些产品有望进入10亿美元级产品行列）包括：
（1）.具有靶向治疗作用的新药（如专门用于治疗晚期乳癌、肺癌、前列腺癌和卵巢癌的单 克隆抗体类新药，这类产品的特点是直接作用于肿瘤病灶而不影响健康组织）。
（2）抗银屑病的治疗新药。
（3）蛋白质/多肽类治疗新药。
9

一医药行业分析报告
（4）抗肿瘤药始终是世界各国医药厂商的新药开发重点，因为迄今为止癌症仍为对人类健 康最大威胁之一。可以相信随着科学技术的不断发展，在新世纪里人们一定会开发出能对付 可恶的肿瘤杀手的新型药物。
综上所述，以重磅级新药的时代变迁可明显看出如下趋势，今后世界级新药的开发将更 加侧重于能改善人们生命/生活质量的新药，而畅销世界近半个世纪的抗生素类药物将退居 次席。
5医药行业未来的发展趋势大体来讲：
（1）、行业整体竞争力差，医改政策与资金共同推动行业集中度提升
（2）、将有更多医药公司外延发展，出现国际性医药品牌企业
（3）、技术自主创新是行业前进的标志，专利与品牌将成为企业的标志65、引起我国医药 6行业未来发展的主要因素
（1）、居民生活水平不断提高，进一步扩大我国药品市场
（2）、医疗保险制度改革全面推进，将进一步促进价格低廉，疗效确切的国产药的使用
（3）、人口老龄化促使我国的老人用药将有较大增长
（4）、农村合作医疗的建设和完善，农民收入的提高，为医药市场创造了发展空间
其他观点还有认为：
（1）.医改—-医药行业最大的机遇
自1985年我国推行医疗改革以来，至今已走过23个年头，经历了 5个阶段，虽然中途遇 到过挫折，我们及时总结经验，从而才有了我们建立基本医疗卫生服务体系、公共卫生服务 体系、医疗服务体系及医疗保障药品供应保障体系；建立及完善医药管理体制、运行机制、 医药投入体制、价格形成机制、监管机制、科技与人才保障机制、信息系统、法律制度等， 全面提升人民生活质量的四大体系八大支柱。
11

3医药行业分析报告

国］1 ▼明更工历注
“网 贷率内笈
1965-*-
国得恍心长工生*: 十二■:t工作隗苒霜工独乳力修的抵告品枸产T
区疗/.武小生的产队.
1B97 ■+
1997件6势事下也《顺于工生就，与北赛的;奇甯凶/注殖叶三续工行 后五、二抬三畛鸣七土宣义#,湛动『吟气工|，西吊，七上.♦%:%工.
工口00年
洌壬《是千战耀宏肃工■生在-X工的福华禽丸亦管与子用萩区舒二工 0中玳尊rt *t H轴毛主表岷
20口5 升
或加唯找十学我本报告 ,讥用京瑞.'■息格不统的。
2005牛9月
心法井K*U'J H罕1杼千有通/，主;；£叫G其冲H 七居工，不V%，卜比与4• 国 平奖也点主建小二上」:"场/ Wti但长.+? 一［白霞也二声学R.
MM* 10 用
+外岸W市全全感.宰召产.第一次刎械燃出，华探盘基必步善总时耳虬 二生件x明虎”的可依.
N0D6310凡
中兴仕央之二土物第上十五丈M住干刀.戕河医工牯和心看工早上发区.
20D7-* 1 兄
会Hg*工珏会=义工3-佳三生斯虫隹的雪喔MikS.帆妻啜土B理各恭 *0 皂里送多看鼻V孱R工士里比*, t,.国军基*带/**,隼睢 我鞘璃"年限制忠心合上离哺肢工.
SDQ7+ 7 8
金SS出德皆久息我每♦飞臂试点工作杳科右,4匕市召女、
?白白才斗中月
理挈比江桑壬若.虱M直巴方曾之号蝶.异上料点游啤，
20B* 1-0 月
打。4柱十七t批将*评出去❶种k幽.a T巽」亍取率#育，营办会 产,蜜弁方产.辛书，Ht石井瞥用―全声h修化反，吟卡名蛇铤人H ,
200BA 3 fl 湿窠生春”喝会一副同提止令与-¥世强改方大画社介也忍叁丸

表1中国医改五阶段
阶段
焦点
八\、八、、
标志
第一阶段1980年代
给政策不给钱
卫生部等三部委出台《关于加强医院经济管理试点
工作的通知》
第二阶段1990年代
大争论
点名手术、特殊护理、特殊病房等新事物像雨后春
笋般涌现
第三阶段2000年
产权改革的号角
确定了实行医药分业等几项原则
第四阶段2005年
医改突然变奏
卫生部政策法规司司长刘新明称“市场化非医改方
向”
第五阶段2006年
医改再见曙光
医改基调已定 政府将承担基本医疗；年底出台新
方案

虽然医改最终方案尚未敲定，但是覆盖城乡的医疗保障体系已经打开了道路。目前中国医疗 保障体系主要由农村合作医疗、城镇居民基本医疗保险、城镇职工基本医疗保险、城乡医疗救助和社会慈善捐助体系构成，温总理在“两会”期间提出，用两年时间将筹资标准由每人 每年50元提高到100元，其中中央和地方财政对参合农民补助标准由40元提高到80 元。由于我们人口基数大，新增人口以及人口老龄化都将对医疗费用加大支出力度。如（图 14），1987年左右为新生人口高峰期，按照育龄妇女年龄15-49计算，2002-2017年将是生 育的再次高峰期。图15显示，我国老龄人口预计未来将增长到占人口的25%，而该类人群 支出费用一般为年轻人3-5倍。因此医疗卫生市场前景十分广阔。根据测算，医疗保障体系 中新农合、城镇居民医疗保险以及城镇职工医保覆盖新增人口将带来至少820亿的增量，按 正常发展计算将会给现有市场补充9%-11%资金。预计2008年医改将会对行业增速贡献 4%-5%，针对医药工、商业将会有20%以上增速的贡献。

伴随医改的不断深化，政府医疗费用开支也在逐步加大（图12），较本世纪之初，2007 年政府医疗卫生支出总额2000亿元，几乎为世纪之初的3倍；但是与我们的GDP发展速度 并不相符。如图12,虽然近两年我们的国民生产水平维持在10%以上高速增长，但与发达国 家相比，我们的医疗支出费用仍然处在较低水平。未来，政府将继续加大医疗支出投入，预 计2008年将会有830亿，未来三年将保持13.16%速度增长。
13

■公
—医药行业分析报告
图12 1g 78&二2Ei拔国国斤卫生交出状况

12000
1 OUOO
8000
6lJU0
4IJULI
2IJIJLI
0
品疗口・主行第•用占GUF比里—•—芭仃口主变出总砺110. 2

国1 3中的与备田齿疗支出土蚣

中田版ri1支仕I/GIDF =1日击四打 支出/GZDF =1林由希打 支出/■GDI
槐大利述悉疗支山/GRI1 C=-彼国悉疗支出/GUf 中国人地直打支出
日本人坳吸行支出 —J 器固人:蜘眼打芟出 一，一般大河迎人:蜘苗疗支出
—I—登田人坳石打■友山
2.行业政策
医药行业作为关系到国计民生的产业，国家政策必然会对其生产、发展产生重要影响。如我 们前文所述，这些行业政策法规属于有保有压，一方面将会从质量、规模、环保等方面提高 行业准入的门槛，加大行业整合力度，但同时也有可能对产品的单价进行限制导致部分企业 利润受到挤压，或者对某一细分行业进行产业政策倾斜，如提高出口退税等。
15

・不20口7孝以来・拈融・分钎3*涌其
破班器翘
/蛇渔4 .印泰苒生产生■甘花越木辑丹
也科晶F吉岳聋办阖》
也科袅广存者在福布标地》
我布,般肝廿闽
2口灯7与勺月16日岌吟施行 惜［：20cl了笔与片［白忠施行
£007生$月1 m起您行
2007生$月1日看施行 2007年5月；31日发4 如07年E月1日专里行 2007三5月15网发布 国月1日魅实揄
2007年7舄18白发尢
或算整规
或*巧津岩瞥程斗市也空手
引西品泳军看注小泳的
珞中丹.五然召祐注土坪:晶■本挂小后求言
电龄 品召叫整理全送出
也专药材深水丹炎融就精准总
出研品GM户认注性查讦定行雎M
0缜我工维通多准办脸》

底她本皆理办法为
《赳十木格•黄鼻落啮&h.楮壁寻尊姆= 》 实把二叶岭已心⑶
1 V外僮朝次汽注有管整外^I试办:I*
0天于守一寸实池士液衮品室移■寓工侪的立弟团
Q失于提葩乩渔4品生产亏息+-血媒艺能信:妁送』迎
班札”卷吐电
33M庠7月起毡行
2DD7年。月11日开始征求总罡 修二 20 0 7年10月1日龙用片 2007 S 12 fi臼益生
2007年12月10日起庭行
筮产20口8温套脸行
停匚 2000^-3 1 assfc^
ZOO-0 * 1同4三更布.
3闺1 £戋渔行
（3）突发事件的机遇
如2008年发生的汶川地震以及手足口病等意外灾难，也有可能会对公司的产品产生井喷式 的需求。此次地震是我们建国以来第二次大量死亡人数报告的地震灾害。在地震发生后灾区 投入了紧张的就原工作，其中最需要的物品莫过于止血、抗生素类的药品，震后为了防止震 后疫情的传播，大量的消毒水等药品源源不断送往灾区。2008年4月23日安徽阜阳公布首 例手足口病，截止到5月2日已有手足口病例3321例，死亡人数22人。据媒体报道，当地 的板蓝根等药品被群众一抢而光。
个股分析——片仔癀（600436）
1公司简介
漳州片仔癀药业股份有限公司的前身是漳州市制药厂。1993年，以漳州市制药厂为核心企 业成立漳州片仔癀集团公司，1999年底，漳州片仔癀集团公司以其有关药业的全部生产经 营性资产作为出资，联合其他法人单位共同发起设立本公司。本公司是国家大型二档企业、 国家科技部认定的火炬计划重点高新技术企业、福建省20家重点联系和重点扶持的骨干企 业。居我国中成药行业50强企业行列，连续多年入选全国500家经济效益工业企业。公司 以生产名贵中成药—一片仔癀而享誉海内外，注册的“片仔癀”商标于1999年元月被评为 “中国驰名商标”。

一餐
3医药行业分析报告
经营分析
行业新闻及其在行业中的地位
• 2010-06-21医药行业.牯值和溢价率风险己经开始释放.（日信证券）
最近医药行业指数大幅下挫；成为下跌的主力军口主要原因为有媒体报道 国家窟改委即将短布西品价格管理办法的文件,其中文件将对现行的药品价格 管理进行调整，而药品价格管理将实行政府定价、政府指导价和市场调节价三 种形式，其中列入国家基本医疗保险品目录的药品以及具有垄断性生产、经营 特怔的药品,实行政府定价或者政府指导价;而其他药品实行市场调节价.其 定价基础为药品的生产成本，药品生产环节的定价成本由生产企业的制造成本 和期间特■用构成，进口药品可以根据进口到岸成本和口岸地费用核算仆 政府调 整价格时将举照不同药品和不同技术工艺标准的期间费用率和销售利润率来核 算，所以市扬预期医药行业整顿开始、政府开始大范围打压药价，从而加大了 医药行业的系统性风险+
从最近新闻媒体的报道耒看，天价芦笋片，宁波医药代表回扣明细单的披 露以及部分药品在新医保目录公布前后大幅涨价的事件给医药行业敲响了警钟 ,发改委也己,表态对F进入国家医保目录前.企业突击涨价的，将严格成本核 查，属于不合理龈价的，定价时一律不予认可『对于进入目录后.政府定价前 涨价的.将责令相关企业恢复原价,衿地价格主管部门更加保监督检杳C
事实上国舂对于医改的即口口化的近金己经陆续投放，但是一年多率老百姓 看病难有病贵的问题依旧突出，所以我们认为未来政府打压药价措施将会陆续 出白，但是演成医药股大幅下挫的根本原因是•一年多来高高在上的医药行业估 值和相对溢价率水平，目前来看±01。年医药行业平均劭态PE为3。倍、相对沪深 30。指数的港价率高达1L2%,网个指标都处于历史高位，医药行业任何利陛的风 吹草动都会对其构成影响并被成倍放大，所以医药股的调整不可避免，短期市 扬存在一定的投资风险，建设趋势投资者进行视避，但是从中长期来看医药行 业黄金10年咆慰罹友方向是确定的,夹杂在其中的行业整顿也是必然的，这样
将整信直，
用芯1瓦匠天沐-修心煲褥问1儿劳■!£山：杲甲，从川」年土一丝则也同腕叫升司犯笨 成为像辉瑞.默克、诺华等国际著名医药企业一样的优质医药公司.0 ・'
• 2。10-。6-21《药品价格管理办法觌征求意见稿点评：政策利空不改长期价值 ■（兴业证券》 .... .
事件：近日发改委公布了《药品价格管理办法》的征求意见稿，医药板块 的整体大幅下趺也与此有关,我们将分析该管理办法对医药行业的影响。
点评；管理办法对药品定价给出了具体标准。从这份征求意见稿可以看出 ，政府治理高药价的决心很大，对不同类型的药品定价以及医药流通的差价率（额 力均给出了明确的标准，这个在之前的政策中是没有体现的。从创新药到普瓯只 要进入了医保和基本药物目录,其指导定价的利润率上限都低于很多企业的实际 利润率水平,政策之严厉，超出市场预期。（管理办法细则参见附录）政策出台的 目的口进入医改以来，社会大众对药品价格的高企仍然颇有微词,在政府不继续 加大投入的前提下,只能通过行政手段来促使药品的降价,降低社会医疗服务的 成（4*口
对医药制造企业的影响。我们认为,由于该管理办法对进入医保药品的药品 定价均作出了严格的限制（未进入医保或者出口的伪制药可以市场定价）,无论是 创新型企业还是普药企业，都将面临药品价格下调、利涧降低的风险，即使是创 新型化学药,其毛利率也不能超过63%这个很难补偿企业前期巨大的研发投入和 风险,鼓励自主仓”新的力度不够,对企业吸引力不大;而昔药企业,由于流通环节 中对差价率的限制,销量和利润将均会大打折扣.总体而言，化学仿制药企业受 影响最大,生物制药和中成药企业次之.而立足于出口的原料药企业、医疗器械 、以保健品和0TC为主的医药企业影响很小口
I 1_1 I_I I I 1_1 I I I I I I I I_I I M I I I I 1_1 1_1 1_1
17

代码
简称
流通股（亿股）
排名
总资产（亿元）
排名
主营收入（亿
元）
排名
每股收益（
600436
片仔癀
0.6363 29
29
12.8454
20
6.9475
21
0.93

代码
简称
总股本（亿
股）
排
名
净资产（亿
元）
排
名
净利润（亿
元）
排
名
净资产收益
率（%）
排
名
6004
36
片
仔癀
1.4
32
8.2463
20
1.2966
15
17.23
16
产品和服务
公司视产品质量为企业的生命,严格按GMP规范要求组织生产,并投入大量资金进行技改， 引进国外先进生产设备，使我公司的生产装备达到了世界先进水平,从而确保了产品质量，并 通过国家GMP认证.
公司实施科技兴企战略,建立了省级企业技术中心（目前正在申报国家级企业技术中心）, 并培养了一支与之相匹配的科研队伍,致力于新产品的开发与研制,为企业的发展储备“能 源”。目前，公司产品有片仔癀牌片仔癀、片仔癀牌片仔癀胶囊、片仔癀牌复方片仔癀软膏、 片仔癀牌复方片仔癀痔疮软膏、片仔癀牌心舒宝片、片仔癀牌茵胆平肝胶囊、片仔癀牌增乳 膏、片仔癀牌金糖宁胶囊、片仔癀牌清热止咳颗粒、片仔癀牌川贝清肺糖浆、片仔癀牌藿香 正气水、片仔癀牌蜂乳胶囊、片仔癀牌少林正骨精、片仔癀牌金牡感冒片、片仔癀牌羚翘解 毒片、片仔癀牌牛黄解毒片、片仔癀牌小柴胡颗粒、片仔癀牌小青龙颗粒等数十种，其中片 仔癀牌片仔癀有着“漳州三宝”首宝之称.此外，公同还与境外科研机构合作,成功开发二十 多种中成药,远销海外.同时还充分利用品牌优势和资本优势,积极寻找投资合作项目，扩大 企业规模,使我公司除中成药制造外,还涉及日化品生产、药品流通等领域,进一步增强了企 业的竞争实力.
公司独家生产的国家一级中药保护品种 片仔癀牌片仔癀，以独特的消炎、解毒、
镇痛等显著疗效及保护健康的功能而深受广大消费者的信赖.特别是在治疗肝炎，促进手术 刀口愈合、镇痛、消除无名肿毒等领域的独特功效更使这一具有400多年历史的传统名贵中 成药更加熠熠生辉，蝉联国家质量金奖，中国中药名牌产品，享誉蜚然，畅销海内外，每年 出口创汇达千万美元，位居中国中成药单项出口创汇首位。是居家、商务、旅行常备的治疗
心
一医药行业分析报告
和保健良药。为方便消费者服用而开发的片仔癀牌片仔癀胶囊，是片仔癀经粉碎后用胶囊装 填而成的，片仔癀含量100%。
漳州片仔癀药业股份有限公司将秉承“团结、务实、创新、发展”的企业精神，以一流的产 品质量和良好的信誉为社会提供一流的服务，让片仔癀百年制药为您带去健康、带去幸福。 财务分析
j三、分红扩股
I时间
分红扩股方军
具体日期
以口9末期
1
每1 口股徒T3一 口亓
除彳
汉叠；.己日：？口1口-口小？1 叉除息日;2010-03-22
中期
不分配不转增

中如三末期
每股分红5. 5元
股权登记日:2009-06-10
除权除息日i 2009_06_11
2QDE中期
不分配，不转增

2如了末期
每1□股分红5, 0元
股板登记日:2008-07-0? 除权除息日:2003-07-04
2L1CT7中期
不分配不转增

州末期
每1 0股分红4, 口兀
腕
奖登记日:2907-05-25 变除息日;2907-05-28
2如3中期
不分配不转增

2 Q 05末期
每10股分红5. 07T.
股权登记日：2006-04-26 欣权除息日:20C5-0(1-27

从分红扩股来看，该企业每年分红，且均为每10股5元左右，如果按现在的市价买入来算，
每年靠分红得到的投资收益率在1.2%左右。可见该企业的盈利情况还是比较稳定的。
会医药行业分析报告

触必读财泰可主营构成行业就闻大事提醒孤
最新季推股东注出今本分红资本运作行跚粒管
♦融精标（一季分配后）♦
每枝收益 阮）:0,24。。
跳籁卢比）:5的“ 年般公匿沅）:?』出 羸豚嫡悯沅）；L309l 每腿O金菊元）山皿
•。万国洲制作:频时画2010-06-21
目毓通砥单 :赢斓
盛麻利瞰 ：14000.00 鳍收入同二增长版:%咫 聊润同比增长偏：^..| 殷产收益率粮一面
冽沫期每股收益沅乎，9知 挣利润剧匕漕长闾：-7.防
20。冰期主营收入（万元）:弼刊「9£ 主管收入同才曾长的 :6,93 20哧期每险经营班全疏（元）:0.9300存货月收益率的17.23
分配预案：不分配 最畴柢嘛5 [10.5.22）
i

尔|取R心1『r 最新车松肚女vt山
|，出 IF 书 I J II-TJJ1 八W
1股*分红1度本运作]后亚
。♦财务透视♦
。厅国网讲制作;更新时间；2010-05-24O
। 主要见务指标
尔1U一季
2口口日末期
士如g三季
工口口日中期
■ 每股收益.1元1
0. 240D
0. 3300
0.7100
0. 47G0
每股收益（扣除后N兀）
0. 239D
0. 9200
0.7100
0； 46C0
每股净资产（元）
6.1SOD
5,瞬a
5；-^832
5&6S
每股工分配利润（无）
1. 3091
1. 56S9
i. 4<i35
L 2016
每股公积金1元i
Z 6T曲
2, £201
£295
2. 4超9
销存毛利率（%）
34.73
3艮05
37.17
38. 24
营业利润率（的
20; 57
21. 97
22.59
嘉1&
净利汨率（妫
17. 4E
LE. 66
18. 51
19. 25
铮贲产收益率出）
4. OD
17. 23
12.71
8. £5
股东松益偶）
G4.21
64. 20
64.78
64. 60
■■流动比率
2.13
2. 14
2.18
1.非
速动比率
1.13
1. 19
1.12
CL咯
每股经营现金流量（元）
0. IT。］
0. 9300
0.4600
0. 1100
会计帅李务所意见
未审『
天保留
未审计
未审计
报表公布日
2010-G4-26 ：
2U10-U3-27
2009-10-2S
20U9-08-1S

#

令医药行业分析报告

r09三
2。熊末期
20四三季
2口犯中期
每股收益1元）
CL的
1.0100
0.. 6700
0. 4900
每股收益（:扣除后）（元）
0,185Q
0, 7500
0. 5400
0..修00
每股择资产（元）
5. 4200
5.1900
4. 9700
4. 9000
每股未分配利润（元）
1. 46 啰
1.2768
1. 0352
0. 8638
每股公积金（元）
鼠 3451
% 2999
2. 4202
2. 5302
箱售毛利率呢
35.25
37.17
懑66
风72
营业利润率必
20-51
25. S6
34. 67
24. §9
净利相率域
17.13
21. 68
18. 55
20. 46
净资产收益率魏）
3.4S
19. 40
13. 40
10. 07
股东权益毓）
68. 60
67. 83
67. 69
69. 49
沛动比率

3.14
07
区19
速动比率
1.19
1.14
1,14
1,35
每股经营现金流量（元）
口. 0100
0-0900
-0.1400
-0. 0500
会计）1市事务所意见
未自计
无保留
未官计
未官计
报表公布日
3009-04-25 2009-03-27 200S-10-23
200S-08-06

从主要财务指标来看，每股收益（扣除后）、每股净资产09年较08年有小幅增长，虽然净 资产收益率09年较08年有小幅下降，但是也能保持在17%左右，由此分析，该公司具有一 定的成长力。
分析其流动比率、速动比率，08年、09年各季度，流动比率均大于2，速动比率均大于1, 说明资金流动性好，偿债能力较强。

20Q9一季
200珠期
2008三季
20Q8中期
营业收入
15163-42
64974.35
50228.75
33804.1E
营业威杰
9818.12
40822.16
32316.19
22066. 96
营业费用
赢双
6710.65
3966. 32
2921.22
管理费用
985.21
4413.48
340$, 14
2288.18
财务费用
196.86
614,93.
459. 83
2S5. 41
营业利涧
3110,34
16801.30
12390. 04
8412. 8E
投资欣益
5.10
4971.55
2810. 62
2613. 78
营业外收支净籁
8.95
31.84
13. 39
13. 65
利涧总额
3119.29
16833.14
12403. 43.
8426. 50
|利润
2597.71
14086.98
9315. 28
6916.14

2医药行业分析报告
分析营业利润、净利润，08年较09年有所下降，但2010年一季度同比有所增长。
资产负债表摘要
指标（单位:万元）
2Q1Q一季
网然末期
2口。9 二季
中期
总资产
134849.97
1284^. 98
120659. 51
114568.77
流动资产
7S902.20
7 5206.41
70746.52
毓瑜29
货币贲金
24017.15
24047. 42
13195. 05
12996.10
交易性金融资产
—
504. 59
500, 99
500-, @@
存货
35243. 93
33306.32
34191. 02
赏265.22
应收怅款
14149r6S
镰11绘题
1555& 35
14594.33
其他应收款
疼65
134K. 02
1560. 70
1436.37
固定资产净额
17982.41
18269. 06
17540. 30
16635.24
可出售金融资产
126S1.53
10^73. 49
9097. 03
加31 54
无形资产
4115,
4095. 93
3891. 41
翻隆软
短期借款
19185.52
21260,94
15139.81
21506、.
预收怅款
2295.35
2005. 84
1039. 96
其1.37
应付帐款
9954.44
：6241. TS
10001. 41
8141.5E
流动负债
37048.33
35187. 22
32515. 03
34216.03
长期负债
S006.03
7548>20
6865. 98
初⑥丸 13
总负债
45054.36
427351. 42
磁L小
37478^16

?口口9 一^
2。。3末期
2 0 三季
200日中期
总费产
110558. 61
107053. 83
102699. 99
98S07. 15
舄资产
65796.13
63401. 06
58329. 37
54022.22
货币资金
15572. 45
16302. 73
12064. 69
13642.04
交曷性金融费产
—
504. 59
500. 99
500. 99
存货
30646. S3
295S9. 75
-5637S.非
20S20.11
应收帐款
11945. 43
11555. 47