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物流行业研究报告
一、当今物流的概念
物流是有形商品从产出源点到最终消费点的流动储存活动，具体包括运输、保管、包装、 装卸、搬运、流通加工及信息处理，从职能上可以分为：供应物流、生产物流、销售物流、 回收物流及废弃物流物个职能。
国外物流产业被认为是国民经济发展的动脉和基础产业，其发展程度成为衡量一国现代 化程度和综合国力的重要标志之一。发达国家现代物流的特点主要有：
1、 得到政府在政策上的支持，对其保持高度重视；
2、 注重研究物流企业的物流战略和使用物流技术；
3、 物流配送的社会化、组织化水平高；
4、 拥有发达的信息系统，广泛采用先进的物流技术和设备。
相比较而言国内的物流才刚起步，在基础设施、经营管理、理论研究、物流技术、物流 人才等方面都比较落后。但随着短缺经济局面的走出，买方市场的逐渐形成，零售企业、连 锁商业企业在市场中的主导地位加强以及加入WTO后我国有望成为世界制造业中心等都为 我国的物流业提供了极好的发展机遇。而外商的大举介入虽然在一定时期会带来一些不利的 影响，但其引入的现代物流概念和物流网络体系，将加快我国物流业的发展，从而使我国长 期受益。物流业将成为我国21世纪经济发展的重要产业和新的经济增长点。
二、国内外物流相关企业的经营模式对比。
美国
快递业（以联邦快递和联合包裹公司为例）
1、 为顾客提供包括清关在内的一条龙服务；
2、 信息系统高度发达，为顾客提供货物即时追踪服务；
3、 成立金融公司提供信用担保和库存融资服务扩大自己的活动范围，在电子商务活动 中同时充当中介人、承运人、担保人和收款人，解决现金支付和信用问题；
4、 对业务信息进行保存。
5、 注重与顾客建立良好的合作关系。
制造业
一、计算机（以微软、戴尔为例）
1、 按订单开展业务活动；
2、 与供应商保持较好的合作关系；
3、 物流成为其与别的企业开展竞争的主要手段；
二、汽车（以福特、通用为例）
1、 生产原料保持较少的库存；
2、 与运输供应者建立稳定的合作关系；
3、 与汽车配件物流公司建立合作关系；
4、 供应商掌握其一段时间的生产需求状况。
三、打印机（以惠普为例）
采用“迟延本土化”即在配送中心仅存储通用打印机的安全库存，然后等有了需求 再对打印机定制化，从而达到总体考虑需求水平。
零售业（以沃尔玛为例）
1、 建立配送中心，实行高度自动化；
2、 卡车返回配送中心途中沿途从供应商处购买商品；
3、 绝大部分商品由配送中心配送，小部分由供应商直接送至分店；
4、 拥有自己的适合运输的车队；
5、 通过条形码技术即时获知商品的销售情况，从而做到及时采购、补货；
6、 通过EDI系统向供应商传送POS数据，使其了解沃尔玛商品销售状况和把握商品
需求动向，从而及时调整生产计划和材料采购计划；
7、 采用生产厂家的库存方式（VMI）和连续补充库存方式（CRP）实现双方库存水平 最优化；
8、 拥有发达的计算机通信系统；
9、 通过供应链的直接转运战略，实现降低成本，满足顾客需求；
10、 实行“过站式”物流管理，应用交叉作业和电子数据交换两项物流技术实现统
一订货、统一分配、统一运送；
11、大力开展网上零售，扩大销售的品种范围。
运输业（以美集物流为例）
1、 通过自己拥有的船舶和港口开展业务；
2、 与顾客建立统一、长期关系，将自己融入顾客的供应链中，为顾客提供接受、安排、 运输及分配产品的服务。
日本
零售业（以KASUMI集团、7—11连锁便利店为例）
1、建立CDC中央配送中心，负责85%的货物的配送；
3、 建立KDC干货物流中心，进行干货配送，并且向上整合，是供货单纯化，提高配 送效率；
4、 采用LAN系统进行各项工作，提高生产力；
5、 通过契约委托别的车队负责运输；
6、 采取集中开店策略；
7、 与制造商开展合作，由其投资建立配送中心，负责配送。
制造业（以Kao公司为例）
1、 按订单进行生产；
2、 设立销售代理公司取代批发商，使分销渠道合理化。
运输业（以NYK集团为例）
1、 采用高档客船运输的战略；
2、采取“物料需求计划服务”（MRP）。
欧洲
运输业（以英国的GKN货运服务公司、丹麦DFDS运输公司为例）
1、 适应顾客需求和发展的要求；
2、 服务由简单的运送向送达的时间、数量、质量上转移；
3、 提供增值服务，如检查装备和在客户地安装计算机等；
4、 将非欧盟国家进口的货物储存在自由贸易区，从而推迟海关关税、增值税的交纳。
零售业（以英国泰斯可公司为例）
1、 建立供应商电子贸易共同体；
2、 大部分商品由本公司的仓库运到商店。
中国
物流业（以上海友谊集团物流公司、上海百岁物流公司为例）
1、成为别的公司的CDC和RDC；
2、 为客户提供个性化的服务，如流通加工、信息服务等；
3、装备了 GPS\GSM车辆调度和信息管理系统。
制造业
一、汽车（以神龙汽车公司为例）
1、 采取供应链管理模式；
2、 订单驱动原理即供应部门围绕订单而动、生产部门围绕制造订单而动及销 售部门围绕商业订单而动；
3、广泛使用EDI等信息网络技术。
二、家电业（以海尔为例）
1、成立物流推进本部，下设三个事业部，即采购事业部、配送事业部、储运 事业部，实行集中采购、集中配送、集中储运，将分散在各个环节、各个部门、各个公司和 工厂中的物流元系加以集成。
2、实行“一流三网”的物流管理模式，即以订单信息流为中心，建立全球供 应链资源网络、全球用户资源网络和计算机信息网络。实现四个目标：
一是为订单而采购，消灭库存；
二是实现双赢。海尔和供应商之间不再是简单的买卖关系，供应商提前参与到 海尔产品的设计阶段，与海尔共同面向客户；
三是三个JIT实现同步流程。由于物流技术和计算机管理的支持，物流通过3 个JIT，即JIT采购、JIT配送和JIT分拨物流来实现同步流程；
四是计算机网络连接新经济速度。100%的采购订单网上下达，使采购周期由原 来的平均10天降低到3天，网上支付已达总额支付的20%，降低了供应链成本。
三、计算机（以联想为例）
1、 通过电子商务的运作实现“大联想”即将自己与代理商（供应商）共同纳 入电子商务范畴。
零售业（以上海华联超市公司为例）
1、 各个门店推行即时配销制度；
2、建立生鲜食品加工配送中心，该配送中心实施2 4小时全天候的整箱和拆零商品 的货物配送；
3、与供应商紧密合作，建立了£口1自动补货系统；
4、 实现仓储立体化、装卸搬运机械化、超市物流电子化、物流管理条码化与配送过 程无纸化等先进的运作方式；
5、 与运输公司合作建立建成区域性配送基地。
从以上归纳出一些行业基本的物流特点：
制造业：
1、一般动采用订单驱动的运作方式；
2、 与供应商和销售商保持着较好的联系与沟通；
3、 拥有发达的信息系统，广泛采用先进的物流技术和设备。
零售业：
1、 一般建有自己的配送中心；
2、 与供应商保持着较好的联系与沟通；
3、 采用条形码技术及时反馈商品销售情况；
运输业：
1、 一般有自己的运输队伍；
2、 提供增值服务；
快递业：
1、 信息系统高度发达，提供即时追踪服务；
2、 提供信用担保和库存融资服务；
3、 与客户建立良好的合作关系。
三、国内外物流相关数据分析
美国20年的物流成本显示表（单位：10亿美元）
年份
存储成本
运输成本
管理成本
总成本
1974
119
116
9
244
1975
110
116
9
235
1976
116
133
10
259
1977
126
150
11
287
1978
155
175
13
343
1979
200
193
16
409
1980
243
205
18
466
1981
283
236
21
540
1982
255
240
20
515
1983
228
244
19
491
1984
257
250
20
527
1985
240
265
20
525
1986
233
271
20
524

1987
243
288
21
552
1988
266
313
23
602
1989
311
331
26
668
1990
298
352
26
678
1991
270
360
25
655
1992
243
379
25
647
1993
250
394
26
670
1994
277
425
28
730
特征：1、总成本不断增加，年平均增幅为14.96%；
4、 运输成本的比例不断提高，由最初的47.54%提升为58.22%；
5、 管理成本所占比例一直维持在较小的比例4%左右。

成本项目
日本
美国
加拿大
欧盟
英国
运输成本
94.4%
45%
44%
41%
42%
仓储作业成本
5.6%
21%
23%
21%
24%
存货成本

25%
25%
23%
14%
管理成本

9%
8%
15%
20%

结论：由表中可看出，美国及一些物流发达国家的物流产业一直保持着较快的增长幅度， 而运输成本的所占比例的大幅提高，则正是物流水平不断提高的表现，是现代物流追求零库 存的结果。可以，预见随着物流水平的进一步提高，存储成本的比例将进一步降低。因此， 鉴于此我国应该更加注重在物流中运输这个环节的发展，提高运输能力和效率。
四、物流成为新的利润增长点
首先，从历史发展看，曾经有过两个大量提供利润的领域：第一个是资源领域，主要 表现在农业生产和以农副产品加工为主的工业生产过程中；第二个是工业生产领域。但当前 两个利润源泉几乎被挖掘殆尽，一些工商企业的利润率普遍大幅度下降时，于是针对这种情 况企业管理者的目光开始从生产领域扩展到流通领域，以提高对用户服务水平为主线，从战 略上围绕产品系统考虑供应商、生产商、送货商的情况，以期达到提高效益的目的。而所采 取的措施即称之为物流管理也就是“第三个利润源泉”。
其次，有数据显示，发达国家的物流成本一般占GDP的10%左右，可我国的物流成本 在15%—30%之间。而物流总消耗的降低将对社会有着巨大的贡献。如日本在近20年内， 物流业每增长2.6个百分点，经济总量就增加1%。另美国其物流业的规模已达到9000亿美 元，几乎是高技术产业的两倍。2001年美国前20名第三方物流服务商净收入高达93.4亿美 元。
最后，具体到我国的企业来看，企业的物流费用大约占到流通费用支出的30%—50%。 具体到一些产品像化肥、燃料煤等，所占的比重更大，致使商品流通费用大约占商品销售额 比重的 20%左右。这个数字比发达国家高出一倍以上。另据不完全统计，我国全国每年的 物流损失不下百亿元。水泥在物流中破包率为15—20%，造成直接经济损失为4.5亿元；玻 璃、陶瓷在物流中的破损率达20%，每年损失分别为4.5亿和1.5亿元；鲜果损伤腐坏率占 收购量的18%，年损失3亿元；鲜肉污染率达10%，年损失4亿元。以上这些都充分显示 物流费用的降低、损失的减少必将带来利润的增长。
因此，物流作为在我国新起不久的一个新产业，必将越来越成为企业的新的利润增长
点，成为带动我国经济更上一个台阶的巨大推动力之一。
五、物流在我国的发展前景
物流作为在我国兴起不久的一个新产业，面临着千载难逢的发展机遇： 第一，宏观经济形势创造了良好的发展条件，主要表现在：
4、 短缺经济下的市场供求格局随着买方市场的形成而被打破，服务和质量得 到了企业前所未有的重视；
5、 企业改革的深化以及市场竞争的加剧，使企业开始考虑降低流通成本以获 得“第三利润源”；
6、 现代信息技术的发展为现代物流的发展奠定了技术基础，而网络经济和电 子商务的兴起则为其提供了动力；
7、 交通运输设施及运输工具快速发展，为现代物流的发展提供了必不可少的 条件；
8、 发达国家供应链管理的成功经验，第三方物流企业发展成功的实例为我国 的物流企业的发展提供了宝贵的“范例”。
第二，政府重视并支持现代物流业的发展，主要表现在：
1、《中共中央关于十五计划的建议》中指出：“着重发展商贸流通、交通运 输、市政服务等行业，推行连锁经营、物流配送、多式联运、网上销售等组织 形式和服务方式，提高服务质量和经营效益。”
9、 国家计委、国家经贸委发布的《当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技 术目录》中把发展物流配送中心列为重点鼓励发展的内容。
10、 家科技部批准将“现代物流服务业模式及其支撑技术的研究与示范工程” 项目列入“十五”攻关计划。
4、2001年3月1日，国家经贸委联合铁道部、交通部、信息产业部、民航总 局共同发布了印发《关于加快我国现代物流发展的若干意见》的通知。
第三，物流市场发展空间广阔，需求旺盛，主要表现在：
1、 我国物流业相比落后，2001年，我国的商品零售总额为3.76万亿元，生 产资料销售总额为5.5万亿元，进出口总额为5000多亿美元。可见，我 国已进入世界货物流通大国的行列，但与世界发达国家比较起来，我国国 民经济物流成本较高。拿日本和美国来说，当其国内生产总值达到1万亿 美元时，总货物运输量是1万亿吨公里，而我国的国内生产总值达到1 万亿美元时，总的货物运输量是5万亿吨公里，是他们的5倍。最近几年， 我国每年全社会支出的流通费用为17880亿元左右，约占GDP的20%,而 发达国家流通费用的支出仅为GDP的10%左右。如果中国提高物流效率， 达到发达国家的水平,中国至少可节省8000亿元的物流成本。
2、 据中国仓储协会曾做过的一次调查发现,在其被调查的大中型企业中,工 业企业的物流全部由企业自理的占26%,全部委托第三方代理的占52%, 自理与委托相结合的占68.8%（其中委托比例在30%以下的占42.3%,在 30%—60%之间的占36.5%,60%以上的占21.2%）；在被调查的企业中,有 45.3%的企业正在寻求新的物流代理商,其中又有 75%的企业选择新型物 流公司,21.9%的企业选择纯运输企业,3.1%的企业选择纯仓储企业,有 64.3%的企业希望新的物流商提供综合物流服务,28.6%的企业希望获得干 线服务,7.2%的企业希望获得分销服务。
3、高盛公司发表的中国贸易报告指出，由于中国加入世贸组织，在未来六年， 与中国的贸易将会倍增。
年份
进出口总值（亿美元）
同比增长（%）
2002 年
6207.85
21.8%
2003 年 1—6 月
3761.43
39.0%
数据来源：中华人共和国对外贸易合作部

六、
上市公司分析
（一） 物流类上市公司
指标解释：总资产收益率=净利润/总资产
市盈率=当年年末收盘价/当年每股收益
1、机场类
2000年相关财务数据
上市公司
主营业务收 入（万元）
净利润
（万元）
总资产收益 率（%）
每股收益 （元）
市盈率
深圳机场
45,390.0718
31,649.6561
12.06
0.6330
29
白云机场
78,025.4893
19,675.7724
16.7
0.3300

上海机场
86,789.6151
54,520.3047
7.1
0.3950
25
平均
70,068.3921
35,281.9111
11.95
0.4527
27
数据来源：巨灵信息

2001年相关财务数据
上市公司
主营业务收 入（万元）
净利润
（万元）
总资产收益 率（%）
每股收益 （元）
市盈率
深圳机场
60,297.9486
33,575.8162
12.9
0.6720
23
白云机场
83,838.4482
29,679.0169
20.6
0.4900

上海机场
115,653.0353
56,676.1205
8.6
0.4010
21
平均
86,596.4774
39,976.9845
14.03
0.521
22
数据来源：巨灵信息

2002年相关财务数据
上市公司
主营业务收 入（万元）
净利润
（万元）
总资产收益 率（%）
每股收益 （元）
市盈率
深圳机场
71,198.5078
32,016.9894
11.8
0.4003
21
白云机场
93,965.5600
28,668.0305
17.2
0.4800

上海机场
137,097.2239
60,568.1032
9.0
0.4290
21
平均
100,753.7639
40,417.7077
12.67
0.4364
21
数据来源：巨灵信息

2、港口类
2000年相关财务数据
上市公司
主营业务收 入（万元）
净利润
（万元）
总资产收益 率（%）
每股收益 （元）
市盈率
深赤湾A
43,217.0659
8,256.1186
3.7
0.2160
61
盐田港A
24,783.7343
9,393.8296
2.8
0.1610
87
上港集箱
182,527.8175
54,402.5589
7.7
0.6030
38
ST锦州港
30,411.7165
9,082.7451
4.0
0.1400
100
重庆港九
7,076.9762
4,781.4428
5.7
0.2090
71
营口港
23,759.7179
4,422.1053
10.9
0.2100

芜湖港
7,520.3743
1,529.6416
9.4
0.5200

天津港
65,616.9002
19,164.3168
8.7
0.2936
49
北海新力
6,211.7557
1,557.4702
1.7
0.0830
168
平均
43,458.4510
12,510.0254
6.1
0.2706
82

数据来源：巨灵信息
2001年相关财务数据
上市公司
主营业务收 入（万元）
净利润
（万元）
总资产收益 率（%）
每股收益 （元）
市盈率
深赤湾A
47,585.2613
8,682.9223
3.9
0.2280
54
盐田港A
38,340.5092
37,627.7383
11.3
0.6430
23
上港集箱
213,847.3790
70,570.6608
9.1
0.7822
24
ST锦州港
28,653.2272
4,817.3221
1.6
0.0500
171
重庆港九
10,296.6232
4,358.2412
5.1
0.1910
64
营口港
20,390.7082
4,593.6292
11.9
0.3060

芜湖港
8,059.3962
2,567.6935
12.1
0.3500

天津港
100,067.4677
26,984.1009
9.6
0.4100
27
北海新力
10,558.0090
250.1431
0.3
0.0130
866
平均
53,088.7312
26,511.0501
7.2
0.33
176

数据来源：巨灵信息
2002年相关财务数据
上市公司
主营业务收 入（万元）
净利润
（万元）
总资产收益 率（%）
每股收益 （元）
市盈率
深赤湾A
73,868.7403
18,359.9988
7.9
0.4800
24
盐田港A
50,772.3834
55,585.7355
16.2
0.9500
16
上港集箱
259,006.5009
77,844.8411
9.4
0.8628
19
ST锦州港
38,436.7602
-174.2587
-0.09
-0.0020

重庆港九
9,728.5020
2,673.3880
3.3
0.1170
89
营口港
34,623.7299
6,006.6127
20.2
0.2400
37
芜湖港
10,439.1227
2,607.6022
11.2
0.3500

天津港
123,513.4671
29,884.1616
9.4
0.4500
20

北海新力
7,729.0814
-4,141.3470
-4.9
-0.2200

平均
67,568.6987
20,960.7482
8.1
0.36
34

数据来源：巨灵信息
3、运输类
2000年相关财务数据
上市公司
主营业务收 入（万元）
净利润
（万元）
总资产收益 率（%）
每股收益 （元）
市盈率
外运发展
104,569.0746
18,039.0833
9.1
0.6500
43
大众交通
134,982.0680
19,604.1042
5.0
0.3500
44
ST天海
84,675.7718
8,226.6981
5.0
0.1765
75
平均
10,8075.6381
15,289.9619
6.4
0.3922
54

数据来源：巨灵信息
2001年相关财务数据
上市公司
主营业务收 入（万元）
净利润
（万元）
总资产收益 率（%）
每股收益 （元）
市盈率
外运发展
147,192.4809
23,087.8579
10.3
0.7573
31
大众交通
165,910.8445
21,033.0037
4.6
0.3500
29
ST天海
85,564.4643
2,477.4787
1.2
0.0500
192
平均
132,889.2632
15,532.8701
5.4
0.3858
84

数据来源：巨灵信息
2002年相关财务数据
3、
第三方物流类
2000年相关财务数据

上市公司
主营业务收 入（万元）
净利润
（万元）
总资产收益 率（%）
每股收益 （元）
市盈率
外运发展
226,666.2324
27,079.9239
10.6
0.7400
22
大众交通
195,553.2984
22,135.9057
4.6
0.3700
25
ST天海
78,214.0835
-7,258.3244

-0.1473

平均
166,811.2047
13985.8351
7.6
0.3209
24

上市公司
主营业务收 入（万元）
净利润
（万元）
总资产收益 率（%）
每股收益 （元）
市盈率
炎黄物流
4,064.8767
676.1459
3.7
0.1182
221
捷利股份
21,905.1534
2,463.3266
5.1
0.2140
102
中储股份
44,389.8120
4,742.5275
5.0
0.1530
81
平均
23,453.2807
2627.3333
4.6
0.1617
135

数据来源：巨灵信息
2001年相关财务数据
上市公司
主营业务收
净利润
总资产收益
每股收益
市盈率

入（万元）
（万元）
率（％）
（元）

炎黄物流
10,238.8266
1,610.7924
6.8
0.28
70
捷利股份
18,799.3590
1,345.2981
2.5
0.12
142
中储股份
69,963.0285
3,363.3683
2.9
0.11
80
平均
33,000.4047
2,106.4863
4.1
0.17
97

数据来源：巨灵信息
2002年相关财务数据
上市公司
主营业务收 入（万元）
净利润
（万元）
总资产收益 率（%）
每股收益 （元）
市盈率
炎黄物流
15,537.5304
1,226.7973
5.3
0.21
77
捷利股份
13,815.8988
-2,345.2453

-0.20

中储股份
103,275.6766
2,853.7974
2.0
0.09
69
平均
44,209.7019
578.4498
3.7
0.03
73

数据来源：巨灵信息
股票代码
股票简称
2000年度总股 本［万股］
2000年度A 股流通股［万 股］
2001年度总 股本［万股］
2001年度A 股流通股［万 股］
2002年度总 股本［万股］
2002年度A 股流通股［万 股］
22
深赤湾A
38,151.70
5,043.55
38,151.70
5,047.85
38,151.70
5,047.85
88
盐田港A
58,500.00
12,500.00
58,500.00
12,489.26
58,500.00
12,489.26
582
北海新力
18,847.18
5,720.00
18,847.00
5,707.09
18,847.18
5,720.00
600018
上港集箱
90,220.00
8,400.00
90,220.00
21,000.00
90,220.00
21,000.00
600190
ST锦州港
63,100.00
6,000.00
94,650.00
9,000.00
0
0
600279
重庆港九
22,839.10
8,600.00
22,839.10
8,600.00
22,839.10
8,600.00
600317
营口港
0
0
15,000.00
0
25,000.00
10,000.00
600575
芜湖港
0
0
0
0
7,360.00
0
600717
天津港
36,658.54
11,956.74
65,985.38
21,522.14
65,985.38
21,522.14
平均值

36,479.61
6,468.92
44,910.35
9,262.93
36,322.60
9,375.47

数据来源：巨灵信息
股票代码
股票简称
2000年度总股本
［万股］
2000年度A 股流通股［万 股］
2001年度总 股本［万股］
2001年度A 股流通股［万 股］
2002年度总 股本［万股］
2002年度A 股流通股［万 股］
89
深圳机场
49,989.00
18,000.00
49,989.00
18,000.00
79,982.40
28,800.00
600004
白云机场
0
0
0
0
60,000.00
0
600009
上海机场
138,130.61
48,130.61
141,230.70
51,230.70
141,261.61
51,261.61
平均值

62,706.54
22,043.54
63,739.90
23,076.90
93,748.00
26,687.20

数据来源：巨灵信息
股票代码
股票简称
2000年度总股本
［万股］
2000年度A 股流通股［万 股］
2001年度总 股本［万股］
2001年度A 股流通股［万 股］
2002年度总 股本［万股］
2002年度A 股流通股［万 股］
600270
外运发展
27,716.00
7,000.00
30,487.60
7,700.00
36,585.12
9,240.00
600611
大众交通
56,585.16
10,947.34
59,870.16
14,232.34
59,870.16
14,232.34

600751
ST天海
46,600.00
7,976.10
49,264.88
10,368.93
49,264.88
10,368.93
平均值

43,633.72
8,641.15
46,540.88
10,767.09
48,573.39
) 11,280.42
数据来源：巨灵信息
股票代码
股票简称
2000年度总股本
［万股］
2000年度A 股流通股［万 股］
2001年度总 股本［万股］
2001年度A 股流通股［万 股］
2002年度总 股本［万股］
2002年度A 股流通股［万 股］
805
996
炎黄物流 捷利股份
5,721.83
11,500.00
1,441.52
3,500.00
5,721.83
11,500.00
1,441.62
3,500.00
5,721.83
11,500.00
1,441.62
3,500.00
600787
中储股份
31,033.77
12,616.38
31,033.77
12,616.38
31,033.77
12,616.38
平均值

16,085.20
5,852.63
16,085.20
5,852.67
16,085.20
5,852.67
数据来源：巨灵信息

结论：从以上的财务报表中可以看出，机场类上市公司的基本面是最好的，但值得 注意的是从市场的关注程度来看，有着第三方物流概念的股票投资者投资的程度更 为热情。这在某种程度上来看，似乎有些奇怪，但联系股本，我们就会发现机场类 股的股本庞大，而相比较而言，港口、运输、第三方物流其股本都相对较小，作为 市盈率最高的第三方物流上市公司来说，其流通股股本是最小的。这和我国当前散 户投资者居多，以及市场一直以来投机气氛浓，小盘股由于易于炒作等原因造成。 但随着市场的环境的改变，作为大盘股的机场类股票必定越来越成为市场追捧的明 星股。其主要表现在：
1、 市场投资逐渐趋于理性，价值投资的理念开始初显；
2、随着QFII在我国的进一步的实施，机构投资者将不断增加；
3、 物流在我国的发展尚处于初级阶段，有着极大的发展空间；
所以我认为在这些物流类上市公司的投资中作为长期投资来看，应该首选机场类上 市公司。另外，港口类个股也值得考虑，对于第三方物流类的个股，要注意回避。
七、上市公司投资价值分析
1、 深圳机场(000089)
投资建议：9.0元附近买入 持有注意事项：上海机场(600009)作为参考即当其涨 幅出现到顶下跌时应谨慎持有。
投资要点：
1、 基本面
(1) QFII的实施，外国机构投资者的进入，资源类及垄断类的大盘股受到关注;
(2) 经营业绩稳定，下半年业绩随着不利因素的消失将会有所提升
(3) 物流园的发展开始步入正轨，使其未来业绩充满较大的想象空间；
(4) 管理层具有较高的管理水平；
(5) 其物流园计划受到当地政府的支持；
2、 技术面
(1) 整体走势强于大盘；
(2) 大盘走势盘整向上；
(3) 同板块股稳步上扬；
(4) 成交量经过长期低迷后开始活跃；
(5) 技术指标显示长期上涨。
技术面：
1、与大盘K线图突对比(时间：1998年4月-2003年8月1日)
MA MA5 9.07 MAIO 9.02 MA20 12.23 MA30 13.67

结论：从以上的月线对比中可看出该相对对于大盘来说表现出一定的抗跌性即走势强 于大盘。
2、大盘走势
技术面
（1）月线图中MACD指标发出上涨要求；
（2） 从历史相似性来看（以月K线图为准）
A、在经过大幅上涨后
1993年2月—1994年7月大跌，其中在1993年8月—11
月出现止跌盘整。以1994年8月的一根大阳线配合大成交量结 束了本轮下跌，再经过差不多一年半的盘整，在1996年2月重 新启动上攻。
2001年6月—2002年12月大跌，其中在2002年2月—7 月出现止跌盘整。而后2003年1月出现一根大阳线配合大成交 量。之后至今一直处于盘整期中。
另外，还有一个值得注意的是，在收出大阳线后，都出现了 上攻之前期平台后回调的现象，1994年9月和2003年4月，而 我国今年4月出现的“非典”，只是起到了一个辅助下调的作用， 其真正的下调动因还是来自市场本身。
B、从下跌规律来看，从市场建立以来，我国股市在下跌过程中 至今还未出现，两次平台整理后继续下跌的现象。
1992年6月—11月一路下跌之后便出现大力反弹，未出现中 途盘整；
1993年2月—1994年7月下跌，在1993年8月—11月和1994 年8月—1996年2月出现两次盘整；
1997年5月—10月一路下跌后即反弹；
1998年6月—1999年4月，在1998年9月—12月出现盘整 1999年7月—2000年1月，未出现中途盘整；
（3） 从月成交量上来看，成交量的活跃，尤其在4月更是放出巨 量从历史月成交量上来，只略低于1999年6月，因此，说明 市场对后市还存在信心。
（4） 从国债回购R014的月线图来看，其在过去几个月的成交量
相比前段时间有较大的增长，而同样在1996和1997年也出 现了同样现象，当时，大盘出现上扬走势。
R014月线图（1994年10月一2003年8月）

上证指数月线图(1994年10月—2003年8月)

基本面：
(1) 宏观经济持续向好，全年GDP增长将超过7%；
(2) 市场资金的进出上来看，宏观更多的存在有利于市场资金流入的政策，如分离 中央银行原有的对商业银行的监管职能，银行资金有望合规进入股市和 QFII 的实施，外国机构投资者进入市场。
(3) 目前我国的存款持续增加，而这当中的相当一部分随时都有可能成股市中的投 资资金。尤其是在股市走稳向好时，很有可能成为股市上扬的后续资金的重要 来源之一。
结论：所以总体来看，大盘后市走势为盘整向上，目前的指数所处的位置应该差不多 处在了底部的位置，如果乐观的估计，当前的指数很可能成为又一轮大幅上涨的底部。
2、与上海机场K线图对比（时间：1998年4月——2003年8月1日） 深圳机场（000089）

MA MA5 9. 07 MA10 9.02 MA20 12.23 MA30 13.67
■■■■----...27.90
VOL (5.. 10., 20) 25898. 00 MA1 589680. 19 MA2 405099. 81 MA3 282162. 16

上海机场（600009）

结论：从以上的对比中可以发现，在1998年到1999年的大幅上涨中，上海机场首先发 动，深圳机场的启动差不多比上海机场慢了半年，但其后表现出比上机场更为强劲的走 势。
3、 成交量分析
由上图可以看出，深圳机场的成交量在最近几个月较为活跃，可见该股明显开始受到 了市场资金的关注。
4、 技术指标发出上扬信号（月线