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002815 崇达技术研究报告
一、公司基本情况分析：
**市崇达电路技术股份**（简称崇达技术）于2016年10月12日在**交易所中小板上市，目前总
股本4.1亿股，流通股本1.06亿股。公司是全球领先的印制电路板（PCB）企业，产品覆盖HDI、
厚铜、背板、刚挠结合、理容埋阻等各类线路板，可满足客户对各类产品的需求。
公司在**、江门、**、**拥有四座现代化工厂。产品广泛应用于通信设备、工业控制、电源电子、
医疗仪器、安防电子、航空航天和国防军工等高科技领域，80%的产品外销到美洲、欧洲、亚洲
（除中国）等国家及地区，获得BOSCH, EMERSON、施耐德等世界五百强客户的认可。
公司所处产业链位置：
公司业务的主要服务领域分布：
二、投资热点分析：汽车电子、消费电子驱动，大陆PCB迎来向上突破机遇期
全球PCB市场规模超过600亿美元，总产值占电子元件产业总产值的1/4以上，是电子元件细分 产业中占比最大的产业，预计2017年整体规模将有望达到621亿美元。国内PCB市场份额占47%， 稳居全球首位，预计2017年中国PCB产值将达到290亿美元，占全球总产值的46.7%
2014-2020全球和中国PCB产值预测
随着电子产品技术的不断更新与发展，下游产品的需求对PCB的生产工艺要求也逐步发生变化， 普通的单面板、双面板、和多层面板已经处于成熟期，未来增长速度将趋缓，柔性版处于逐步成 熟阶段，随着电子产品性能增强，市场需求将不断增加；HDI板产品处于快速成长期，产品技术 逐步提高，市场需求将显著增加；铝基板、光电板、芯片封装板等产品尚处于市场导入期，未来 市场空间较为广阔。
汽车智能化、电动化、较量化是汽车电子的主要驱动力，导致汽车电子系统在整车成本中所占比 重持续扩大，利好汽车PCB。随着国家加快对新能源车的发展，PCB作为汽车电子的重要载体将 迎来机遇。
崇达PCB设计核心团队汇聚了业内先进水平的资深专业人才，拥有行业唯一的执业资格一一高 速PCB设计专项能力**书，有非常强的设计能力，在高端PCB领域拥有比较广阔的市场前景。 综上，崇达技术在未来PCB市场有较强的竞争力，将享受PCB市场快速增长的红利。 三、公司的各项指标分析：
该公司每年基本每股收益逐季度增加，预计今年每股收益在1.1左右。对应的PE在30倍左右， 该估值在人股市场公司所处的行业内非常安全。
日期
2017/9/30
2017/6/30
2017/3/31
2016/12/31
2016/9/30
2016/6/30
2016/3/31
毛利率（％）
32.33
32.11
32.6
36.81
37.49
37.79
36.07
净利率（％）
14.16
13.71
13.93
16.73
17.52
17.69
17.72
每股未分配 利润（元）
2.5571
2.2594
1.9973
2.2142
2.0482
2.044
1.7707
毛利润（元）
7.24 亿
4.64 亿
2.18 亿
8.09 亿
6.03 亿
3.83 亿
1.69 亿
归属净利润 （元）
3.25 亿
2.03 亿
9557 万
3.76 亿
2.87 亿
1.83 亿
8511 万
资产负债率
（%）
44.3
43.01
44.92
38.09
40.88
51.16
50.22
一般而言，如果*公司的每股未分配利润超过一元，该公司就具有每10股送10股或每股派现1 元红利的能力，该股票未分配利润超出平均水平。
毛利润与净利润逐渐增多，表现出公司经营状况的稳定，盈利能力越来越强。
该股的口0£为15.14%,意味着每年的净利润达到公司净资产的15.14%,一般大的牛股出现， 口0£都在15%以上，该股有望长期持续上涨。
四、公司股东结构分析：
公司股东人数逐渐减少，代表筹码越集中，股价上涨的可能性增加。
五、投资建议
公司的把握自身技术+产品+客户优势，积极推进PCB市场占有率，预计2017年净利润4.5亿，
对应的每股收益为1.1元，我们给予公司2017年35倍的收益率，对应目标价38.5，给予“买入
评级”。
六、风险提示
环保政策影响产能布局，PCB属于电子产品制造中污染较重的环节，其生产过程中会产生废水、 废气及固体废弃物。随着国家对环节保护的日益重视，未来政府可能制造更加严格的环境保护 措施及提高环保标准，从而影响公司产能，并增加公司的环境保护支出，对公司盈利能力造成 消极影响。
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