保险业行业研究报告.docx

保险业行业研究报告
中国保险业研究报告
2003-04-29
一、行业发展状况
1 .保险行业的特点
保险业是经营风险的特殊行业。保险是专门 以风险为经营对象、为人们提供风险保障的一种 特殊的制度安排，是一种风险转移的机制，同时 具备储蓄功能。与一般的企业相比，保险业具有 投资需求大、经营周期长、利润率稳定的特点， 是典型的以创新来推动增长的金融产业。其中产 险业具有高度周期性［1］。
2 .社会保险和商业保险
保险按其目的可分为社会保险和商业保险。 社会保险指由国家通过立法对公民强制征收保 费，形成保险基金，以对投保人提供保障的一种 社会保障制度。它具有强制性，并不以盈利为目 的。运行中若出现赤字，国家财政将给予支持； 商业保险是按商业原则经营，以盈利为目的的保 险形式。保险企业独立核算、自主经营、自负盈
亏。截至2002年底，我国的社会保障基金总资 产达到1241.9亿元，商业保险公司总资产达 6494.1亿元。本文的主要研究对象是商业保险。
3 .中国保险业发展状况
中国保险业尚处于成长初期，发展速度较快。 全国保费收入由1980年的4.6亿元增加到2002 年的3053.14元，年均增长速度34.4%，远远高 于同期GDP增长速度。现保费收入世界排名在 15-20位之间。
从世界各国保险业的发展经历看，寿险业的 发展速度大大高于非寿险业。我国保险业的发展 也经历了相同的变化：从1992至2002十年间， 寿险保费收入的年均复合增长率达到42.8%，而 产险保费收入的增长仅为18.1%； 1980年保险 业全面恢复时，寿险保费收入几乎为零，1992 年，寿险保费收入占总保费收入的比例达到 30.4%，1997年，寿险保费收入开始超过产险， 2002年，寿险保费收入占总保费收入的比例达 到74.5%，而且这一趋势还将继续下去。
伴随着保费收入以大大高于国民收入和人口 数量增长的速度增加，我国的保险深度（保费收 入/GDP）和保险密度（保费收入/人口总数）这 两个保险市场成熟度指标不断增长。截至2002 年底，中国保险深度达到3%，保险密度为237.6 元，较之世界发达国家保险深度平均8%-10%、 保险密度人均数千元美元的水平，我国保险有效 需求明显不足，但同时也展现了我国保险业的广 阔发展空间。
二、行业竞争格局
截至2002年底，保险公司数量发展到54家， 总资产达6494.1元，保险营销员超过100万人。 初步形成以国有商业保险公司为主、中外保险公 司并存、多家保险公司竞争的格局。
1979年我国保险业务恢复后，中国人民保险 公司完全垄断市常1988年平安保险公司的成立 打破了这一格局。同年，交通银行成立保险部（太 平洋保险公司前身）。这两家股份制保险公司成 立后，迅速把业务拓展到全国范围，同中国人民 保险公司展开了竞争。从90年代开始，股份制 的新华、泰康、华泰及外资友邦、东京上海、皇
家太阳联合等保险公司先后成立，市场竞争主体 多元化的态势开始形成。截至2002年底，保险 公司数量发展到54家，其中国有独资保险公司 5家，股份制保险公司15家，中外合资保险公 司20家，外资保险公司14家。另外，还有19 个国家和地区的112家外资保险公司在内地的 14个城市设立了 199个代表处，等待进入中国 保险市常
1996年，中国人民保险公司更名为中国人民 保险（集团）公司（简称中保集团），下设财产保险, 人寿保险，再保险三个专业子公司，实行分业经 营。1998年底，中保集团被撤销，三个子公司 成为独立法人，其中中保财产保险有限公司继承 人保品牌，更名为中国人民保险公司；中保人寿 保险公司更名为中国人寿保险公司。
由于历史原因，原中保集团仍然保持着市场 主导地位。2001年，中国人民保险公司保费收 入占产险总保费收入的75%；中国人寿占寿险 总保费收入的57%。它们和平安、太平洋［2］两 家保险公司的保费收入之和在产险和寿险市场 上分别占到96%和95%。
三、目前市场主要险种
寿险
在中国保险业发展历程中，人寿保险业虽起 步较晚，但发展很快，占整个保险市场份额的比 例也不断增加，保费收入已由1982年的159万 元增至2002年的2274.84亿元，占保费总收入 的74.5%，寿险已超过产险成为保险市场的主要 业务。从产品种类看，保险产品不断趋于多样化， 已由80年代的几十种增加到2002年的数百种。
2000年以前，我国寿险市场上以传统储蓄型 产品（非分红险、意外伤害险、健康险以及补充 医疗险）为主。由于银行连续降息对寿险公司的 投资收益造成了很大的影响，2000年后，寿险 市场发生了较大变化，投资连结保险、分红产品 以及万能险等收益直接与保险公司的投资绩效 挂钩、客户与保险人共同承担投资风险的新产品 相继上市，并以很快的速度增长。2000年，新 产品的保费收入仅占寿险总保费收入的3.11%， 到2001年底，新产品比例达到29.39%，其中分 红险比例从0.88%上升至19.07%。
表1 寿险主要险种保费收入比例变化
单位：% 项目 2001年 2000
年
传统产品 非分红 61.2 83.21
意外伤害险5.18 8.06
健康险 4.22 5.62
补充医疗险0.01 —
新产品 分红险 19.07 0.88
投连产品 7.49 1.69
万能 2.83 0.54
其中，传统非分红产品：高保证；收益固定， 与保险公司投资绩效无关；保险公司承担全部投 资风险。传统分红产品：低保证；与保险公司 经营利润有关，和保险公司的投资绩效间接挂 钩；保险公司与客户分担投资风险。非传统产品: 低或无保证；收益直接与保险公司的投资绩效挂 钩；客户承担投资风险。
产险
我国产险险种的创新比寿险慢，险种单一， 不灵活。主要险种包括财产保险、责任保险、信 用保证保险和农业保险，其中财产保险的保费收 入约占到95%。财产保险中又以机动车辆保险 和企业财产保险为主。
四、行业经营状况
在这一部分，我们将通过对几家主要保险公 司的盈利能力、偿付能力和资本充足水平来考察 我国保险公司的基本经营状况。
盈利能力
我们以投资收益率（利润总额/总资产）作为 衡量保险公司盈利能力的指标：
表3保险公司的盈利能力（2001年）
单位：%
公司利润总额/总资产公司利润总额 /总资产
中国人保 2.9* 平安保险 2.4 太平洋财产 11.
中国人寿 0.3
太平洋人寿-10.8
新华人寿 0.3

华泰财产 2.3
永安财产 0.02
泰康人寿 -1.1
大众保险 4.5

注：*中国人民保险公司的损益表无“利润总 额”一项，而以其“本年盈利”代替。
由上表可以看出，在资产收益率的比较中， 90年代中期成立的股份制保险公司并不比国有 保险公司表现得更好；而产险公司的情况普遍好 于寿险公司。
产险公司的主要收益来源是“费差益”，而 寿险公司收益的主要来源是“利差益”和“死差 益”，寿险公司的资产收益率在很大程度上取决 于银行利率和保险资金的投资收益。近年来我国 利率不断下调给寿险公司的盈利造成了沉重的 打击，承担历史高利率的保费收入其资金成本一 方面无法由银行存款利息得到弥补，另一方面由 于保险资金运用方式受到限制，而不能找到收益 较好的其它投资工具。从2000年到2002年，我 国保险公司的平均投资收益分别为3.59%、4.3% 和 3.14%。
目前，保险资金的投资渠道主要是购买中央 企业债券、参与银行同业拆借市场的国债回购、 投资证券投资基金和办理大额协议存款等。除投 资于证券投资基金外，其他几个渠道收益弹性均 较校2002年中，保险资金间接投资于证券投资 基金的资金量达312.46亿元，但由于股市收益 下降，不足3成基金盈利，49只封闭式基金净 亏损达35.15亿元，平均每个基金单位亏损约为 0.045元，其中的保险资金收益也就可想而知。
偿付能力
考察保险公司经营情况最重要的指标之一是 偿付能力，它直接关系到公司持续经营能力的高 低，中国保监会一直把偿付能力监管作为保险监 管工作的重点，《保险公司管理规定》要求，保 险公司应具有与其业务规模相适应的最低偿付 能力［3］。
由于会计资料可得性的限制，我们无法计算 出主要保险公司的实际偿付能力和法定最低偿 付能力，但可以通过对它们自有资本的充足水平 （净资产/总资产）来估计公司的偿付能力。根 据主要保险公司公布的2001年财务报表，国有
保险公司，特别是国有寿险公司的自有资本水平 较低，如中国人寿的净资产/总资产仅为3.1%， 太平洋人寿由于2001年亏损31亿元，抵去10 亿元的实收资本后，所有者权益为负21亿；而 90年代中期成立的股份制保险公司自有资本充 足水平较高。
表4保险公司的盈利能力（2001年）
公司净资产/总资产公司净资 产/总资产
中国人保
平安保险
寿-7.3%
太平洋财产
寿 23.7%
华泰财产
永安财产
资本充足率
17.9% 中国人寿 3.1%
6.8% 太平洋人
24.5% 新华人
28.6% 泰康人寿 27.5%
39.3% 大众保险 62.0%

另外，损失准备/资产净值与实收保费/资产净 值也是衡量保险公司资本充足率的重要指标。其 中，损失准备/资产净值是衡量总体资本充足率
的最佳指标；实收保费/资产净值是新业务占资 本比率的衡量指标。如果这一比率超过2，公司 就被认为在新业务的拓展中缺少相应的资本。
(Berka & Shepard 1997)
表5各保险公司的资本充足率状况
公司 损失准备 实收保费 公
司 损失准备 实收保费
/资产净值 /资产净值 /
资产净值 /资产净值
中国人保 3.1 5.4
寿 28.0
平安保险
寿-14.1
太平洋财产
寿 2.7
华泰财产
寿 1.7
永安财产
险 0.4
11.9
13.1 7.2
-6.8
2.5 4.6
1.6
0.4 0.4
1.1
0.2 0.005
0.8
中国人
太平洋人
新华人
泰康人
大众保

对这两个指标的计算也表明了同样的结果，
即国有保险公司，特别是国有寿险公司的资本充 足水平较低，而90年代中期成立的股份制保险 公司资本充足水平高。
对这两个指标的计算也表明了同样的结果， 即国有保险公司，特别是国有寿险公司的资本充 足水平较低，而90年代中期成立的股份制保险 公司资本充足水平高。
参考资料：
《中国统计年鉴》
《中国金融年鉴》
Vaughan, E. J. 1995, Essentials of Insurance: A Risk Management Perspective, New York: John Wiley & Sons.
Berka, Jack and Shepard, Lee 1997, Financial Valuation: Business and Business Interests, Gorham & Lamont, Boston, MA.
[1]根据周期阶段的不同，保险市场被相应描 绘为“硬的”和“软的”：在保险人能够获得承 保利润的时期，市场被称为是“软的”，保险人
通过降低价格来增加市场份额，降价的含义不仅 仅是绝对费率水平的降低，而且包含承保标准的 放宽，继而亏损产生，保险人于是开始提高价格 并严格承保标准。(Vaughan & Vaughan, 1995)
[2]中国太平洋保险公司于2000年实施分业 经营机构体制改革，于2001年新组建中国太平 洋保险(集团)股份有限公司，并在国内控股设立 中国太平洋财产保险股份有限公司和中国太平 洋人寿保险股份有限公司。
[3]实际偿付能力=会计制度末的实际资产价 值-实际负债
最低偿付能力=短期人身保险业务最低偿付 能力+长期人身保险业务最低偿付能力
中国保险业的市场结构现状分析及发展趋势
2003-04-21资料来源：《经济评论》2002年第2期
摘要：本文对我国保险业市场结构进行了实 证分析，认为目前中国保险业市场结构属寡头垄 断型，市场集中度极高，但高集中度与理论界的 共谋假说和有效结构假说不相符。文章最后阐述
了中国保险业市场结构的发展趋势及促进我国 保险业发展的若干对策建议。
一、中国保险业市场结构的实证分析
市场结构，在产业组织理论中，是指企业市 场关系的特征和形式，其实质反映了市场竞争垄 断关系。罗宾逊(J. Robinson)将市场结构分为 完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断四种 类型。这种分类已成为经济学理论的经典。据此， 保险业市场结构也可分为这四类。
我国保险业与其他国家保险业一样，包括直 接保险业、保险中介业和再保险业三部分。前者 是基础和主体，后两者是促进前者顺利和稳健发 展的重要手段和补充。然而，迄今为止，我国保 险中介业和再保险业市场体系发育水平很低，中 介业中主要以代理人为主，经纪人和公估人规模 极小，再保险业则只有中国再保险公司一根独 苗。因此，本文以直接保险业为主展开分析。至 2000年底，我国直接保险业市场共有31家保险 公司，其中内资12家(见表1),外商独资和中外 合资19家。尽管后者多于前者，但由于我国政 府对外资公司的业务和地域范围的限制较严，所
以它们在我国市场所占份额很有限。本文所称保
险业市场是指内资公司构成的市常
表1我国内资保险公司概况

产权
成立
经营

性质
时间
区域
中国人民保险公

司（人保）

中国人寿保险公

司（国寿）

中国平安保险股
国有独资
1949 年
全国
份有限公司（平
国有独资
中资股份制
1949 年
1988 年
全国
全国
安）
中资股份制
1991 年
全国
中国太平洋保险
国有独资
1986 年
新疆

中资股份制
1996 年
全国
股份有限公司（太
中资股份制
1996 年
全国
保
中资股份制
1996 年
全国
中资股份制
1994 年
华东
新疆兵团保险公
中资股份制
1995 年
华东
司（兵保）
中资股份制
1996 年
华南
华泰财产保险股
中资股份制
1996 年
西北
份有限公司（华

泰）

泰康人寿保险股

份有限公司（泰
康）
新华人寿保险股
份有限公司（新华
人寿）
天安保险股份有
限公司（天安）
大众保险股份有
限公司（大众）
华安财产保险股 份有限公司（华 安）
永安财产保险股 份有限公司（永 安）
资料来源：根据《中国保险年鉴》、《中国 金融年鉴》（相关年份）整理。
根据产业组织理论，衡量保险业市场结构最 基本的指标是市场占有率和市场集中度。我们不 妨从对这两个基本指标的分析来解析我国保险 业市场结构。
保险市场占有率是指某家企业的投入或产出 在同一市场同一时期全部投入或产出中所占比 重。具体指标包括保费、资产、人员、利润等占 有率。市场占有率可以衡量单个企业在保险市场 中的地位。如果一个企业的市场占有率越高，表 明其垄断性力量越强；反之则越弱。由表2可知， 目前我国保险市场中，人保、国寿、平安、太保 四家公司所占市场份额较大，尤其是前2家公 司，可谓举足轻重，其余8家公司所占份额极小， 最高者不足1%,可谓无足轻重。追溯到1998 年前几年，可以看出，人保、国寿两公司的市场 份额在不断下降，平安和太保两公司的份额在上 升。“中保集团公司（即现在的人保和国寿两公 司的前身）的市场占有率从1995年的79. 1%降 至1997年的约?0%,但仍然保持着绝对优 势。……太平洋保险公司和平安保险公司的市场 占有率分别从1995年度的11. 02%和8. 31% 增至 1997 年的 11. 79%和 15. 86%。”
此外，观察公司总资产、人员规模、利润总 额，可以发现，还是人保、国寿所占份额最大， 平安、太保次之,其余公司都较低。
表2 保险公司保费规模和市场占有率

1998 年
2000 年

保费收入
市场占有
保费收入（亿
市场占有率

（亿元）
率(%)
元）
(%)
中国人民保险公司

中国人寿保险公司

中国平安保险公司
399.18
32.0

30.0
中国大平洋保险公司
529.56
42.0
465.00
41.0
新疆兵团保险公司
169.72
14.0
643.57
17.0
华泰财产保险股份有限
124.6
10.0
272.45
10.0
公司
2.99
0.2
152.48
0.2
泰康人寿保险股份有限
2.47
0.2
3.83
0.3
公司
4.87
0.3
5.02
0.4
新华人寿保险股份有限
11.8
0.9
7.2
0.9
公司
1.81
0.1
15.06
忽略
天安保险股份有限公司
2.57
0.2
0.27
0.2
大众保险股份有限公司
1.3
0.1
3.4
忽略
华安财产保险股份有限
0.24
忽略
0.27
忽略
公司

0.84

永安财产保险股份有限

公司

资料来源：1998年数据来源于《中国经济年 鉴（1999）》，北京，中国经济年鉴出版社，1999； 2000年数据系根据《中国保险报》2001-01—16, 第3版数据整理所得。
保险市场集中度是指保险市场中少数几家最 大企业所占的保费、资产、利润等方面的份额。 一般来说，市场集中度越高，该市场的垄断性越 强；反之，则越弱。反映市场集中度的指数较多， 本文选用最常用的CRn指数来衡量保险市场集 中度。
式中，CRn 一产业中规模最大的前n位企业 的行业集中度;Xi一产业中第i位企业的销售额、 资产总额等数值；n 一产业内的企业数；N一产 业内的企业总数。n通常取4或8,本文取前4 位。
表3保险市场集中度(CRn)(n：4,期末数)(％)
1998 1999 2000
保费收入
98
98
98
资产总额
97
96
-
利润额
-
94
-

资料来源：根据《中国金融年鉴(2000)》(中国 金融出版社，2000)整理所得。
从表3可以看出，目前我国保险业市场集中 度相当高，人保、国寿、平安和太保四家公司垄 断了整个市常可以认为，我国保险业市场足以这 四家公司为主导，其余8家公司为补充的寡头垄 断型结构。综合表2、表3,可以把我国保险业 市场分为三大集团，以人保、国寿两家大型国有 公司为第一集团，它们分别在财产险和人身险业 务方面独占鳌头；以平安和太保两家全国性、股 份制公司为第二集团，其业务规模、资产规模等 次于第一集团；其余8家公司为第三集团，其市 场份额难以望第二集团之项背。
二、高集中度下的市场绩效和企业行为分析
与经济发达国家相比，我国保险市场集中度 更高，寡头垄断的程度更甚。“1994年前五大 保险公司的市场份额，英国为3S%，法国为 32％,德国为25％,意大利为36％,1994年美 国产险市场上前五大公司的市场份额为29．1％” 如此高的集中度是否产生了高市场绩效呢?关于 市场集中度与市场绩效之间的关系，理论界有两 种假说：哈佛学派的共谋假说和芝加哥学派的有 效结构假说。哈佛学派的贝恩等人以其独创的 SCP（结构一行为一绩效）分析框架为基础，认为 在具有寡占或垄断市场结构的产业中，少数高市 场占有率大企业可以凭借规模优势降低成本、提 高利润；大企业具有操纵市场的力量，容易达成 共谋、协调行为，削弱了市场的竞争性，其结果 往往是产生超额利润，破坏资源的配置效率，因 此，需要对这类产业采取企业分割、禁止兼并等 直接作用于市场结构的公共政策。这就是共谋假 说，又称集中度一利润率假说。芝加哥学派的施 蒂格勒和德姆塞茨则反对哈佛学派的观点，提出 了有效结构假说，认为有效率的企业具有先进的 管理技术和生产技术，从而降低了成本，能够获 得较高的利润，相应地也占有了较大的市场份 额，结果是提高了市场集中度。
按照共谋假说，中国保险业市场中的第一集 团的绩效应好于第二集团，第二集团应好于第三 集团。按照有效结构假说，中国保险业市场中的
第一集团的市场竞争能力和管理效率应强于第 二集团，第二集团应强于第三集团。那么，事实 如何呢?
对保险业市场绩效和竞争能力的分析，本文 选取资产收益率、费用率和偿付能力三项指标加 以衡量。由于获取数据的困难，对资产收益率的 分析本文只选取四家寡头公司的情况进行比较 (见图1)。
图1 1999年保险市场主要竞争者资产收益率 (%)
资料来源：转引自《中国保险报》，2001-02-01, 第3版。
从图1可知，我国保险公司的资产收益率并 不高，而且两家规模最大的国有公司的资产收益 率并不及规模次于它们的平安和太保。这说明两 家最大公司并不能利用其规模优势而获得更高 的利润率。
分析1999年费用率（营业费用与净保费之比） 指标可以发现，四大寡头公司中除人保达
36. 94%外，其余三家公司都不到30%（国寿为 23. 73%；平安为 25. 55%；太保为 21. 41%）。 而第三集团中的各公司的费用率参差不齐，最高 的永安公司为44. 33%,最低的兵保公司为 16. 99%,新华人寿为17. 42%。所以并不能 肯定地说国有大公司因存在规模优势而使成本 费用显著降低。但可以肯定的是，第三集团中的 各公司成立时间较晚，人员较为精干，机制较为 灵活，在经过一定内部管理的磨合和市场扩张之 后，较高管理效率的发挥将使费用趋于下降，则 国有大公司由于机构庞大，冗员过多且存在“三 多二少”问题（非本专业毕业生多、转业干部多、 外单位改行调入者多、专家少、经过本专业系统 学习者少）,不经过彻底的体制改革难以使费用 率明显下降。
保险公司是经营风险的企业，具有收取保险 费在先，支付赔款或给付保险金在后的业务特 点，所以，保险公司的偿付能力的大小对公司经 营的稳定发展非常重要。总体来看，中资公司的 偿付能力不足，“中国保险业偿付能力不足的比 率（偿付能力不足差额/最低偿付能力标准）已经 高达32. 69%。”但各公司偿付能力的差别较 大。本文选取资本充足率作为衡量偿付能力的指 标，以所有者权益与总资产的比率表示资本充足 率来比较各公司的偿付能力（见表4）。
表4中资保险公司的资产状况（1999年底）

公司名称
所有者权益（百万
元）
总资产（百万
元）
所有者权益总
资产（％）
1
中国人民保险公司
9306
46667
19.94
2
中国人寿保险公司
4265
131507
3.24
1、2
合计
13571
178174
7.62
3
中国平安保险公司
4722
45036
19. 48
4
中国太平洋保险公司
3181
23878
13.32
3、4
合计
79O3
68914
11.47
5
新疆兵团保险公司
396
744
53.23
6
华泰财产保险股份有限
1432
4495
31.86
7
公司
660
2791
23.65
8
新华人寿保险股份有限
233
365
63.84
9
公司
541
721
75.03
10
天安保险股份有限公司
311
40O
77.75
5-10
大众保险股份有限公司
永安财产保险股份有限
公司
合计
3573
9516
37.55

资料来源：根据《中国金融年鉴》（2000）资料 整理所得。因年鉴中缺泰康、华安两家公司资料， 故此表未将它们列入。
由表4可以看出，保险业市场中的第一、二、 三集团的资本充足率依次递增。第一集团的平均 资本充足率为7. 62%,第二集团为11. 47%, 第三集团为37. 55%。四家大公司业务量最大， 偿付量也最大，但问题是偿付能力严重不足。当 然，如果按《巴塞尔协议》的资本充足率的计算 方法，考虑风险资产因素，则所有保险公司的资 本充足率会比表4数字大一点（保险公司资产中 现金和银行存款所占比重较大，这类资产风险较 小）。可是，由于四家大公司不良资产比第三集 团多，所以考虑风险资产之后的计算出资本充足 率，前者与后者之间的差距还会比表4中的差距 更大。
由于多年来中资公司的赔付率不高,财产险 一般不足50%,20世纪90年代中期以前售出的
高预定利率寿险保单尚未到偿付高峰，所以目前 还不觉偿付能力不足的压力，但随着竞争的加 剧，费率的降低，赔付率必将上升；随着时间的 推移，高预定利率寿险保单逐渐到期，若没有高 效的资金运用和风险管理能力作保证，保险公司 的支付危机不是天方夜谭。
通过以上分析，可以看出，我国保险业市场 并没有像共谋假说所设想的少数大公司因规模 优势而赢得高利润、高绩效。原因何在呢?实际 上，共谋假说和有效结构假说都是建立在新古典 经济理论基础上。新古典经济学秉承古典经济 学，对自由竞争推崇备至。而我国国有大公司的 形成并不是市场竞争的结果，而是行政配置资源 的结果。也就是说，我国市场中并没有出现这样 的情形：某一两家公司在竞争中由于有效率而资 本扩大，市场份额扩张，从而使市场集中度提高。 1988年以前的保险市场是一个严格管制的市场， 市场中只有原人保公司（现人保和国寿两公司的 前身）一家，形成独家垄断市场结构。该公司是 直属于国务院的大型国有企业。遍布全国各地分 支机构和业务网点在政府“有形之手”有力操探 之下建立起来。按照日本学者小宫隆太郎的说
法，这家庞大的受政府扶持的国有保险公司算不 上真正的企业。的确，如果考察哈佛学派和芝加 哥学派都关注的企业行为，可以看出原人保公司 的企业行为是非市场化的。保险产品的价格由政 府制定、产品在很大程度上依靠行政渠道销售 （如政府发文要求企业投保），公司预算软约束， 亏损由国家财政兜底。公司对外还代表政府开展 保险交流活动，被称为“红色保险人”。这家依 靠行政力量垄断的公司走的是“高费率、高利润、 高税率、低责任准备金积累”之路。这显然与保 险企业经营的基本规律相悖。经济学原理告诉我 们，这种庞大的独家垄断的市场结构非但不能产 生高的市场效率和市场绩效，而且会产生“X低 效率”状态。公司内部机构的设置和管理行政化， 干部、人事、分配制度几乎与政府机关如出一辙。
进入20世纪90年代，在深化改革和扩大开 放的大背景下，我国保险市场准入制度有所松 动，一些新的中资和外资保险公司经审批进入市 场，原人保公司的市场份额逐渐下降，公司感到 了来自市场的前所未有的竞争压力，开始了艰难 的内部改革和经营行为导向的调整。其他保险公 司在国有大公司的市场份额占绝对优势的环境
下，求生存求发展，一开始便利用其股份制的较 为灵活的机制，表现出灵活的有效率的市场行 为。”在这方面表现较为突出的是平安保险公司。 该公司率先向海外募股，改善公司治理结构；率 先不惜重金从海外引进高层管理人才、聘请国际 著名的麦肯锡顾问公司引进国外最先进的经营 管理技术，提高公司经营效率；仿效友邦公司的 做法率先引进寿险营销员的推销机制、引进台湾 营销培训团的经验、率先建立全国性电话服务中 心，进行营销创新；在寿险“两核”（核保、核 赔）质量体系方面率先通过IS09001质量管理认 证，这标志着平安公司的“两核”业务操作达到 国际水准； “敢为天下先”的创新意识和
企业行为使得公司的业绩和市场占有率得以大 幅提高，在业务全国化、国际化和多元化进程中 得到发展壮大。这在一定程度上说明有效结构假 说在我国保险市场竞争的条件下是有说服力的。
三、保险业市场结构的发展趋势
目前，我国保险业正处于大变革的前夕，保 险公司将在竞争大潮中优胜劣汰，分化组合，保 险业市场结构将重新“洗牌”并向着合理化方向
演变，由寡头垄断向垄断竞争方向演变。我们知 道，罗宾逊的四种市场模式中，完全竞争市场是 最有效率的，但由于以下原因，它在现实社会中 不可能存在：保险产品种类繁多且各类产品存在 差异，保险公司不完全是价格的接受者；尽管保 险市场的准人将会放松，但还是要经过保险监管 当局批准，由于资源的有限性和保险责任的长期 性，资源的自由进出入保险市场不可能完全实 现，保险市场是一个信息不对称市常而垄断竞争 市场较寡头垄断市场和完全垄断市场更有效率， 因为它比后两者能提供更低的产品价格和更高 的产量。
驱使上述变革的两股主要力量是：保险市场 国际化和保险制度市场化。
艰苦的马拉松式谈判之后，中国加入了世界 贸易组织(WTO)。中国政府已经作出庄严承诺， 在中国加入WTO的5年后取消外资保险机构的 财产险和意外险险种的地域限制，主要城市将在 2至3年内开放，外资可以拥有合资公司50%的 股权，取消外资保险公司在中国建立合资公司的 繁琐条件，逐步取消在国内设立分支机构的限
制，5年内外资保险机构的寿险业务范围将扩展 到团体险、健康险和养老保险。
因此，未来3至5年中国保险市场国际化程 度将大大提高，更多的国外大公司进入中国，与 中资公司同场较量，与中资公司争夺市场份额。 由于竞争的“鲶鱼效应”，中资公司必将励精图 治，奋力拼搏，最终提高自己的经营绩效。例如， 1995年上海各家保险公司新售的77万张个人寿 险保单中，仅美国友邦公司就售出70万张，占 91%。但这种局面很快就得到扭转，在上海市场 根基深厚的中资公司迅速作出反应，1996年中 保人寿和平安保险分别占个人寿险业务的20% 和35%,友邦降至38%, 1997年友邦的份额进 一步降低。外资公司还会以与中资公司合资经营 或与中资公司建立战略联盟的方式进入中国市 常由于合资经营或战略联盟的“干中学效应”， 中资公司能获得较为先进的技术和管理方法，从 多方面提高自身的竞争力。所以，尽管保险国际 化过程中，中资公司失去了部分市场份额，外资 公司增加了部分市场份额，但由于中国保险市场 的深度和密度都很低,未来的保险业竞争和经济 的稳定发展中保险业务的“蛋糕”将做大,中资
公司的业务的绝对量仍会上升。经历激烈的竞争 生存下来的中资公司将变得更有效率。有效率的 结构调整正是我们所期望的。
传统的计划经济体制下，我国存在严重的“保 险抑制”。由计划经济体制向市场经济体制转轨 过程中，必然要求保险制度市场化或者说“保险 深化”。“保险深化”是随着国有保险公司预算 约束硬化、资本市场逐步成熟、国民经济不断发 展和监管当局监管水平的提高而进行的。“保险 深化”至少包括以下五个方面：（1）市场准入的放 松。允许外资和内资公司的进入。⑵保险费率的 市场化。（3）保险合同条款的自由化。（4）保险投 资限制的放松。⑸保险监管法制化。由于目前保 险市场超额利润的存在，将吸引更多的资本进 入，而政府也会顺势而为地放松市场准入，供给 主体将增加。事实上，除了前述放松外资公司的 准入外，为应对加入WTO的挑战，我国政府已 在1999和2000年批准了全国性中资保险公司如 泰康人寿、新华人寿、华泰财险等公司在国内开 设分公司。2000年10月，民生人寿、东方人寿、 生命人寿和恒安人寿4家寿险股份有限公司获 准筹建。从长期来看，大量保险公司的进入，保
险供给增加，保险价格将逐步下降。由于保险费 率的市场化、保险合同条款的自由化，保险投资 限制的放松，拥有独立决策权的各保险公司在政 府有效监管的环境下，充分利用市场机制展开竞 争，根据自身的特点制定发展战略和竞争策略， 其结果是促进保险公司行为市场化和经营高效 化。
保险市场国际化和保险制度市场化背景下， 保险市场必然出现资本的积聚和集中，发生在发 达国家的保险公司间的兼并与收购、保险公司与 其他经济组织如银行的竞争与联合的“大戏”必 将在我国上演。也就是说，保险市场本身存在着 难以遏制的垄断冲动。
四、小结
目前，我国保险业市场结构仍处于寡头垄断 格局。高市场集中度下隐含着整体的低效率的缺 陷。随着保险市场的国际化和保险制度的市场 化，保险业市场结构将发生深刻变革，并逐步走 上垄断竞争市场之路。
当前形势下，政府有关部门必须制定适宜的 政策，以适时推进保险业的发展。
必须推进国有保险公司的改革与发展，实行 产权制度改革。改革的方向是股份制，面向社会 募集新的资本，提高资本充足率，完善法人治理 结构，彻底解决政企不分、产权不明、管理低效、 经营绩效较差的现状。国有保险公司可向金融集 团方向发展。
应成立政策性保险公司，如农业保险公司、 出口信用保险公司等，将目前由商业性保险公司 （主要是两大国有公司）承担的政策性业务剥离出 来，以改善现有商业保险公司的经营绩效，提高 保险资源配置效率，并促进农业、进出口贸易等 产业的发展。
要逐步完善保险中介业市场，促进再保险业 市场的发展。完善保险中介业体系，包括保险代 理人、经纪人、公估人以及间接为保险业服务的 寿险评级机构、会计师、审计师、精算师事务所 等。对中国再保险公司进行股份制改革，充实其 资本，同时组建新的专业再保险公司，以提高保 险市场的效率。
要为我国保险业发展提供完善的制度环境。 制定鼓励保险业发展的统一的税收政策；参照有 关国际惯例制定、完善有关保险业和保险市场的 法律法规并依法严格监管；建立、完善保险专门 人才的培训、考试制度，提高保险业人力资源的 质量，保监会加强与人民银行和证监会的政策协 调与沟通，根据市场体系的发育状况和监管的水 平在适当时机推进保险、银行、证券等行业的逐 步融合。
为我国保险业发展创造良好的信息技术环 境。目前中资保险公司的信息化水平比较低，技 术装备比较落后。要赶上世界先进保险业发展水 平就必须大力提升我国保险业信息化程度，利用 互联网开展保险业务和企业管理。保险监管当局 有必要认真规划提高我国保险业信息化水平的 政策，有关部门要认真研究和解决阻碍网络保险 发展的技术和法律瓶颈。
注释：
①2000年在我国内地营业的所有外资公司的 保费收入总额不足30亿元，而国内全年总保费 为1596亿元。
保险公司投资比例问题研究
2003-06-18资料来源：《财经研究》2003年第2期
摘要：承保利润和投资利润是保险公司的两 大利润源泉，本文把两者结合起来，先建立一个 保险公司最优投资比例的理论模型，然后运用该 模型从理论上推算出中国保险投资的最优比例。 这一比例和保险公司的实际投资比例存在差距， 主要表现在对风险性较高的证券投资基金不敢 轻易投资。最后分析形成这种差距的原因，并提 出改变这种状况的相应建议。
保险公司的利润来源包括两方面：承保利润 和投资利润。从国际保险业经营趋势来看，业务 竞争日趋激烈，承保业务范围越来越宽，承保责 任不断扩大，保险费率常常被压至成本线以下， 其直接后果必然带来保险公司承保业务盈利甚 少，甚至亏损，所以保险公司的利润主要由投资 利润决定的。本文把承保利润和投资利润结合起 来考虑，就我国保险投资的比例问题进行研究。
一、确定保险投资比例的理论模型
假设保险公司在N+1种资产上进行投资，其 中一种为无风险资产，另外N种为风险资产。 设p表示收集的保费，r表示承保收益率，r0表 示无风险投资收益率，ri表示投向第i种风险资 产的投资收益率，g表示可投资资金的比例，ai 表示投向第i种风险资产的投资比例(OWaiWI), ai是一个可控变量，可以看作是保险公司资产组 合风险的一个度量，则保险公司的总收益为：
由于保险赔付的随机性，承保收益率r应该是 一个随机变量。投向第i种风险资产的收益率ri 因为受到市场风