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2017年尿素行业研究
报告
2017年9月
目录
一、尿素行业概述 4
1、尿素制备工艺简介 4
（1）煤头尿素固定床工艺 5
（2）煤头尿素水煤浆工艺 5
（3）气头尿素工艺 5
二、供给端：去产能不断深化，生产格局正在重塑 7
1、全球尿素产能扩张基本结束，行业底部国内小产能逐步出清 7
（1）全球尿素产能高速增长期接近尾声 7
（2）海外尿素成本大幅下降，尿素价格长期受压 9
（3）2016年行业大幅亏损，困局中初见破局良机 9
（4）深挖成本，龙头企业优势集中 10
2、供给侧改革进一步深化，环保政策压缩开工 11
3、原煤大幅上涨，成本优势成行业制高点 12
三、需求端：全球需求企稳回升 15
1、农业需求企稳回升 15
2、工业需求刚性，保持稳步增长 18
四、低开工率致供应紧张，冬储备肥行情看涨 21
1、开工率持续低迷，尿素产量大幅下降 21
2、尿素关税取消，海外成本上升，出口年底或有起色 23
3、外盘价格上涨，低库存迎接冬储行情 25
五、重点企业简况 28
1、华鲁恒升 28
2、鲁西化工 29
3、阳煤化工 30
尿素产能扩张趋缓，全球产能峰值已过，外盘报价上涨。
2011-2016年，全球尿素产能从1.82 亿吨迅速增长至2.23 亿吨，市场 供过于求导致尿素价格低迷。2016-2017为海外产能的投放高峰，此 后的五年海外新建产能有限。我国尿素占全球总产能的40%以上，当 前有效产能约为8000万吨，去年同期约为8455 万吨，2015 年尿素产 能为9015 万吨，连续两年出现下降。中国氮肥工业协会制定“十三五” 期间清退1300万吨尿素产能目标，预计“十三五”期间我国尿素产能最 终将稳定在7500万吨左右。尿素的产能格局正在发生改变，日前印度 的紧急尿素招标显示全球供给处于紧平衡的状态，外盘报价已大幅上 涨40美元/吨。
环保限产影响开工，煤炭涨价推升价格。2017年1-8 月我国尿素 总产量3933 万吨，较去年同期下降23%。尿素价格低迷导致企业生 产意愿不强，环保的持续高压导致开工率维持在较低水平，且由于同 期甲醇利润较为丰厚，我国大部分氨醇联产装辂以生产甲醇为主。采 暖季即将到来，我国尿素产能相对集中的河北、山东两省开工将再度 受限，预计供给仍将维持偏紧状态。同时原材料煤炭价格大幅上涨， 在成本端对尿素价格形成强支撑，推动价格有望再创新高。
全球尿素需求随主粮价格起底回升。全球尿素需求量约1.74 亿 吨，其中国内需求5600万吨。尿素75%应用于农业。随着主粮价格企 稳回升，农民施肥积极性增加，预计未来五年农业方面尿素需求将保 持2.5-3%的复合增长率，对应年增量约为400万吨。工业领域人造板 制造业和三聚氰胺的稳定增长带来了尿素的刚性需求，预计将保持
60-80万吨的年增量。
库存达到历史低位，冬储行情即将开启。上半年尿素产量大幅下 滑带来国内尿素社会总库存较年初大幅下降近60%，同期港口库存大 幅下降至46万吨，考虑到后期开工率难有大幅上行，预计四季度库存 仍将持续低位。冬储临近，经销商的备肥采购即将开始，短期供需缺 口将给尿素带来较强的上行动力，煤炭价格和外盘尿素价格的上涨将 进一步推涨，预计未来三个月尿素将延续涨势。
一、尿素行业概述
尿素是最简单的有机物之一，在农业和工业领域应用广泛。在农 业领域，尿素是含氮量最高的氮肥，既可作为中性速效肥料，也可用 生产多种复合肥，有调节花量，水稻制种，防治虫害，疏花疏果等作 用；在工业领域，可以作为特殊塑料、胶类的原料，在制药、石油、 化工、纺织工业等领域均有应用。
1、尿素制备工艺简介
尿素的制备由其原材料不同划分为煤头尿素、气头尿素与油头尿 素。由于油头尿素工业生产成本过高，所以在实际生产中以煤头尿素 与气头尿素为主。前者主要以煤炭为原料制备尿素，又按照是否无烟 煤划分为固定床法与水煤浆法；后者以天然气为原料制备尿素，在环 保角度优于煤头尿素。