企业筹资的渠道及方式概述.docx

第三章 企业筹资方式
一、考试大纲
(一)掌握筹资的分类；掌握筹资的渠道与方式
(二)掌握企业资金需要量预测的销售额比率法、直线回归法和高低点法
(三)掌握吸收直接投资的含义和优缺点
(四)掌握普通股的含义、特征与分类、普通股的价值与价格、普通股的权利、普通股筹资的优缺点
(五)掌握优先股的性质、动机与分类、优先股的权利和优缺点
(六)掌握认股权证的含义、特征、种类、要素、价值与作用
(七)掌握银行借款的种类、与借款有关的信用条件、借款利息的支付方式和银行借款筹资的优缺点
(八)掌握债券的含义与特征、债券的基本要素、债券的种类、债券的发行与偿还、债券筹资的优缺点；掌握可转换债券的性质、基本要素和优缺点
(九)掌握融资租赁的含义、融资租赁与经营租赁的区别、融资租赁的形式与程序、融资租赁租金的计算
(十)掌握商业信用的形式、商业信用条件、现金折扣成本的计算、利用商业信用筹资的优缺点
(十一)掌握杠杆收购的含义、利用杠杆收购筹资的特点与优势

本章教材与去年相比有变动的部分：
1、 第一节增加了“企业筹资的动机”，修改了“筹资的分类”，增加了几种分类方式；
2、 第二节增加了“股票的含义与特征”，增加了“按股票发行时间的先后分类”、“股票的价值、价格和股价指数”、“股票发行价格”、“发行优先股的动机”、“发行认股权证”。
3、 第三节增加了“债券的含义与特征”、“可转换债券”、“杠杆收购筹资”，修改了“债券偿还”、“债券付息”等内容。
三、历届考题评析
本章近三年考题分值分布

（一）单项选择题
1、下列权利中，不属于普通股股东权利的是（）。（2000年）
A、公司管理权
B、分享盈余权
C、优先认股权
D、优先分配剩余财产权
[答案]D
[解析]优先分配剩余财产权属于优先股股东权利。
2、某企业拟以“2/20，N/40”的信用条件购进原料一批，则企业放弃现金折扣的机会成本率为（）。（2000年）
A、2%
B、36.73％
C、18%
D、36%
[答案]B
[解析]放弃现金折扣的机会成本
＝〔2%/(1-2%)〕×〔360/(40-20)〕×100%
＝36.73％
3、下列筹资方式中，常用来筹措短期资金的是（）。（2000年）
A、商业信用
B、发行股票
C、发行债券
D、融资租赁
[答案]A
[解析]商业信用属于短期资金筹资方式。
4、一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）。（2000年）
A、发行债券
B、长期借款
C、发行普通股
D、发行优先股
[答案]C
[解析]本题考点个别资金成本的比较。一般来说个别资金成本由低到高的排序为长期借款、发行债券、发行优先股、发行普通股。由于普通股股利由税后利润负担，不能抵税，且其股利不固定，求偿权后，普通股股东投资风险大，所以其资金成本较高。
5、相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（）。（2000年）
A、筹资速度慢
B、筹资成本高
C、借款弹性差
D、财务风险大
[答案]D
[解析]这道题曾于1999年出现过，所以考生应多借鉴一下以往的考题。
6、相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（）。（2001年）
A、优先表决权
B、优先购股权
C、优先分配股利权
D、优先查账权
[答案]C
[解析]优先股股东所拥有的优先权表现在优先分配剩余财产权和优先分配股利权。
7、相对于公募发行债券而言，私募发行债券的主要缺点是（）。（2001年）
A、发行费用较高
B、利息负担较重
C、限制条件较多
D、发行时间较长
[答案]B
[解析]本题的考点是债券发行方式的比较。私募发行债券相对于公募发行债券而言利率较高，但其优点是限制条件较少，发行费用较低，发行时间短。
8、相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（）。（2001年）
A、筹资速度较慢
B、融资成本较高
C、到期还本负担重
D、设备淘汰风险大
[答案]B
[解析]融资租赁租金的构成包括设备价款和租息，租息中不仅包括了融资成本，还包括手续费（租赁承办租赁设备的营业费用和租赁公司承办租赁设备的一定的盈利。）
9、下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（）。（2001年）
A、国家财政资金
B、银行信贷资金
C、其他企业资金
D、企业自留资金
[答案]C
[解析]商业信用是企业之间的一种直接信用关系。所以商业信用只能来源于其他企业资金这一筹资渠道。
10、在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（）。（2002年）
A、赊购商品
B、预收货款
C、办理应收票据贴现
D、用商业汇票购货
[答案]C
[解析]商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货的所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系，它包括：赊购商品、预收贷款、商业汇票。因此C选项不属于商业信用融资内容。
11、采用销售百分率法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是（）。（2002年）
A、现金
B、应付账款
C、存货
D、公司债券
[答案]D
[解析]A、B、C选项随销售收入的变动而变动，只有D选项不随销售收入的变动而变动。
12．在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。（2003年）
A.定性预测法
B.比率预测法
C.资金习性预测法
D.成本习性预测法
[答案]C
[解析]资金习性预测法是将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法
13．相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（）。（2003年）
A有利于降低资金成本
B.有利于集中企业控制权
C.有利于降低财务风险
D.有利于发挥财务杠杆作用
[答案]C
[解析]降低资金成本、发挥财务杠杆作用和集中企业控制权属于负债融资方式的优点。
14．某企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率为（）。（2003年）
A．4.95%
B.5%
C．5.5%
D.9.5%
[答案]B
[解析]则该项借款的实际利率=4.5%/(1-10%)=5%。
15．某公司拟发行面值为1000元，不计复利，5年后一次还本付息，票面利率为10％的债券。已知发行时资金市场的年利率为12％，（P/F，10％，5）＝0.6209，（P/F，12％，5）＝0.5674。则该公司债券的发行价格为（ ）元。（2004年）
A．851.10
B．907.84
C．931.35
D．993.44
〔答案〕A
〔解析〕债券的发行价格＝1000×（1＋10％×5）×（P/F，12％，5）＝851.10（元）
16．相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为（ ）。（2004年）
A．筹资风险小
B．限制条款少
C．筹资额度大
D．资金成本低
〔答案〕D
〔解析〕债券筹资的优点包括资金成本较低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用；债券筹资的缺点包括：筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。
17．相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（ ）。（2004年）
A．限制条款多
B．筹资速度慢
C．资金成本高
D．财务风险大
〔答案〕C
〔解析〕融资租赁筹资的最主要缺点就是资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。在企业财务困难时，固定的租金也会构成一项较沉重的负担。
18．企业在选择筹资渠道时，下列各项中需要优先考虑的因素是（ ）。（2004年）
A．资金成本
B．企业类型
C．融资期限
D．偿还方式
〔答案〕C
〔解析〕可供企业选择的筹资渠道主要包括国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金。不同的筹资渠道获得的资金的使用期限不同，所以，企业在选择筹资渠道时，应该优先考虑融资期限。
19．在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（ ）。（2004年）
A．吸收直接投资
B．发行公司债券
C．利用商业信用
D．留存收益转增资本
〔答案〕A
〔解析〕企业的自有资金指的是所有者权益，选项B、C筹资的都是负债资金；选项D导致所有者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，不能引起企业自有资金增加；选项A能够引起企业自有资金增加。
（二）多项选择题
1、吸收直接投资的优点包括（）。（2001年）
A、有利于降低企业资金成本
B、有利于加强对企业的控制
C、有利于壮大企业经营实力
D、有利于降低企业财务风险
[答案]CD
[解析]本题的考点是各种筹资方式的优缺点。吸收直接投资属于增加自有资金，所以有利于壮大企业经营实力，有利于降低企业财务风险。但其资金成本较高，且会分散控制权。
2、下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有（）。（2002年）
A、取得资金的渠道
B、取得资金的方式
C、取得资金的总规模
D、取得资金的成本与风险
[答案]ABCD
[解析]不同时期企业的资金需求量并不是一个常数，财务人员要采用一定的方法，预测资金的需要量，合理确定筹资规模，另外取得资金的渠道、方式、资金的成本与风险也是必须考虑的因素。
3、下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的是（）。（2002年）
A、限制条件多
B、财务风险大
C、控制权分散
D、资金成本高
[答案]CD
[解析]“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有的缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权。
4．相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有（）。（2003年）
A．财务风险较大
B．资金成本较高
C．筹资数额有限
D．筹资速度较慢
[答案]AC
[解析]相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有：（1）财务风险较大；（2）限制条款较多；（3）筹资数额有限。资金成本较低和筹资速度快属于长期借款筹资的优点。
5、相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有（ ）。（2004年）
A．优先认股权
B．优先表决权
C．优先分配股利权
D．优先分配剩余财产权
〔答案〕CD
〔解析〕优先股的“优先”是相对于普通股而言的，这种优先权主要表现在优先分配股利权、优先分配剩余资产权和部分管理权。注意：优先认股权指的是当公司增发普通股票时，原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购新股票。优先认股权是普通股股东的权利。
（三）判断题
1.与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短、成本低，其偿债风险也相对较小。（）（2000年）
[答案]×
[解析]与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短，其还本付息的压力比较大，所以其偿债风险也相对较大。
2.现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数据越多，价格也就越便宜。（）（2001年）
[答案]×
[解析]现金折扣是为了促使客户尽早付款而给予的一种优惠。商业折扣是为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。
3.一般情况下，发行信用债券的企业不得将财产抵押给其他债权人。（2001年）
[答案]√
[解析]企业发行信用债券时往往有许多限制条件，其中最重要的是反抵押条款，即禁止企业将其资产抵押给其他债权人。
4.从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。（2001年）
[答案]×
[解析]杠杆租赁，从承租程序看，它与其他形式无多大差别，所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。因此，在这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时也是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。
5.企业按照销售百分率法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金量的增量。（）（2002年）
[答案]×
[解析]按照销售百分率法预测出来的资金量，是企业在未来一定时期支持销售增长而需要的外部融资额。
6．发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东有权要求公司破产。（）（2003年）
[答案]×
[解析]利用优先股筹集的资金属于企业的权益资金，代表一种所有权关系，发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东无权要求公司破产。
7．无面值股票的最大缺点是该股票既不能直接代表股份，也不能直接体现其实点价值。（ ）（2004年）
〔答案〕×
〔解析〕无面值股票是指股票票面不记载每股金额的股票。无面值股票仅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是说，这种股票可以直接代表股份，其价值随公司财产价值的增减而增减。
8．拥有“不参与优先股”股权的股东只能获得固定股利，不能参与剩余利润的分配。（ ）（2004年）
〔答案〕√
〔解析〕“参与优先股”是指不仅能取得固定股利，还有权与普通股一同参加利润分配的股票。“不参与优先股”是指不参加剩余利润分配，只能取得固定股利的优先股。
（四）计算分析题
1.已知：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下：
资产负债表（简表）
2002年12月31日 单位：万元

该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年末付息的公司债券解决。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为33%。
要求：
(1) 计算2003年公司需增加的营运资金。
(2) 预测2003年需要对外筹集的资金量。
(3) 计算发行债券的资金成本。(2003年)
[答案]
(1)2003年公司需增加的营运资金
=20000×30%×[（1000+3000+6000）/20000-（1000+2000）/20000]=2100（万元）

（2）2003年需要对外筹集的资金量=（2100+148）-20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=2248-1248=1000（万元）

(3)发行债券的资金成本=1000×10%×（1-33%）/1000=6.7%

（五）综合题
赤诚公司1995年至1999年各年产品销售收入分别为2000万元、2400万元、2600万元、2800万元和3000万元；各年年末现金余额分别为110万元、130万元、140万元、150万元和160万元。在年度销售收入不高于5000万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如下所表示：

已知该公司1999年资金完全来源于自有资金（其中，普通股1000万股，共1000万元）和流动负债。1999年销售净利率为10%，公司拟按每股0.2元的固定股利进行利润分配。公司的2000年销售收入将在1999年基础上增长40%。2000年所需对外筹资部分可通过面值发行10年期、票面利率为10%，到期一次还本付息的公司债券予以解决，债券筹资费率为2%，公司所得税税率为33%。
要求：
（1）计算1999年净利润及应向投资者分配的利润；
（2）采用高低点法计算每万元销售收入的变动资金和“现金”项目的不变资金。
（3）按y=a+bx的方程建立资金预测模型。
（4）预测该公司2000年资金需要总量及需新增资金量。
（5）计算债券发行总额和债券成本。
（6）计算填列该公司2000年预计资产负债表中用字母表示的项目。（2000年）
预计资产负债表
2000年12月31日 单位：万元

[答案]
（1）计算1999年净利润及应向投资者分配的利润
净利润＝3000×10%＝300（万元）
向投资者分配利润＝1000×0.2＝200（万元）
（2）采用高低点法计算“现金”项目的不变资金和每万元销售收入的变动资金
每万元销售收入的变动资金＝（160-110）/（3000-2000）＝0.05（万元）
不变资金＝160-0.05×3000＝10（万元）
（3）按y=a+bx的方程建立资金预测模型
a=10+60+100-(60+20)+510=600(万元)
b＝0.05+0.14+0.22－（0.10+0.01）＝0.30(万元)
y=600+0.3x
（4）预测该公司2000年资金需要总量及需新增资金量。
600+0.3×3000×（1＋40%）＝1860（万元）
需新增资金＝3000×40%×0.3＝360（万元）
（5）计算债券发行总额和债券成本
2000年的年利润=300×（1+40%）=420（万元）
向投资者分配利润=1000×0.2=200（万元）
债券发行总额＝360-（420-200）＝140（万元）
债券成本＝140×10%×（1-33%）/140×（1－2%）×100%＝6.84％
（6）计算填列该公司2000年预计资产负债表中用字母表示的项目：
A＝10＋0.05×3000×（1＋40%）＝220（万元）
B＝220＋648+1024+510＝2402（万元）
C＝2402－（480+62+140+1000）＝720（万元）
D＝360－（420－200）＝140（万元）
预计资产负债表

本章考情分析
　　从近几年的考试来说本章属于比较重点的章节,题型可以出客观题，也可以出计算题，甚至综合题。客观题历来在本章出题所占分数较多，而且客观题的出题点很多，其中最主要的是各种筹资方式特点的比较。计算题和综合题的出题点主要集中在资金需要量的预测、债券发行价格的确定、以及商业信用决策上。
第一节　企业筹资概述

　　本节重点
　　1.企业筹资的分类：
　　2.资金需要量的预测
一、企业筹资的含义和动机（熟悉）
　　企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。企业筹资的动机可分为四类：设立性筹资、扩张性筹资、调整性筹资和混合性筹资。

　　二、企业筹资的分类：（掌握）
　　（1）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资。
　　（2）按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资。
　　（3）按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资。
　　（4）按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资。
　　（5）按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集
　　例题：下列属于直接筹资方式的有（）。
　　A.发行债券
　　B.银行借款
　　C.发行股票
　　D.利用商业信用
　　答案：ACD

　　三、筹资渠道与筹资方式（掌握）
比较内容
筹资渠道
筹资方式
含义
筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量
筹资方式是指筹措资金时所采取的具体形式
种类或方式
国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金等六种
吸收直接投资、发行股票、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁、利用留存收益和杠杆收购

　　四、企业筹资的基本原则（了解）
　　（一）规模适当原则
　　（二）筹措及时原则
　　（三）来源合理原则
　　（四）方式经济原则

　　五、企业资金需要量的预测
　　（一）定性预测法（了解）
　　利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。
　　（二）定量预测法（掌握）
　　主要介绍比率预测法和资金习性预测法。
　　1.比率预测法
　　依据一定的财务比率进行预测，在众多的财务比率预测中，最常用的是销售额比率法。
【例题】某公司2004年销售收入为1000万元，销售净利率为10%，净利润的60%分配给投资者。2004年12月31日的资产负债表（简表）如下：
资产负债表（简表）
2004年12月31日 单位：万元

该公司2005年计划销售收入比上年增长20%。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减，公司现有生产能力尚未饱和。假定该公司2005年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该公司2005年外部融资需求量。
分析：
外部资金需要量△F=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益
其中：
增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比
=
=（1000×20%）×（100+200+300）/1000
=120（万元）
增加的自然负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比
=
=（1000×20%）×（40+60）/1000
=20（万元）
增加的留存收益=预计销售收入×计划销售净利率×留存收益率
=
=
=1000×（1+20%）×10%×（1-60%）
=48（万元）
即：外部资金需要量△F=(变动资产销售百分比×新增销售额)－(变动负债销售百分比×新增销售额)－[预计销售额×计划销售净利率×(1－股利支付率)]
=
=120-20-48=52（万元）
或：
外部融资需求量△F=基期变动资产×销售增长率－基期变动负债×销售增长率－[计划销售净利率×预计销售额×(1－股利支付率)]
=
=（100+200+300）×20%-（40+60）×20%-1000×（1+20%）×10%×（1-60%）
=120-20-48=52（万元）

固定资产是否为变动资产要视具体情况而定。例如，如果固定资产尚有剩余生产能力，则销售增加固定资产不必增加，此时固定资产就不是随销售额变动而变动的项目；否则，如果固定资产已经没有剩余生产能力，销售增加固定资产也必须增加，此时固定资产净值就是随销售额变动而变动的项目。

式中：A为随销售变化的资产(变动资产)；B为随销售变化的负债(变动负债)；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；ΔS为销售的变动额；P为销售净利率；E为收益留存比率；A/S1为单位销售额所需的资产数量，即变动资产占基期销售额的百分比；B/S1为单位销售额所产生的自然负债数量，即变动负债占基期销售额的百分比。
注意：教材63页销售额比率法的假定基础。65页中间的计算公式。
销售额比率法
　　（1）假设前提：企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；企业各项资产、负债和所有者权益结构已达到最优。
　　（2）基本原理：会计恒等式
　　（3）计算公式：P65
　　外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益
　　参照教材P63　例3-1
　　（4）基本步骤：
　　①区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目
　　②计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入
　　③计算需要增加的资金=增加的资产-增加的负债
　　④计算需追加的外部筹资额
　　计算公式：
　　外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益
　　增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比＋非变动资产调整数
　　增加的负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比
　　增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率
　　教材P63　例3-1：
　　增加的资产=20000×50%=10000（万元）
　　增加的负债=20000×15%=3000（万元）
　　增加的留存收益=120000×10%×40%=4800（万元）
　　外界资金需要量=10000-3000-4800=2200（万元）
例题1：
　　已知：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下：
　　　　　　　　　　资产负债表（简表）
　　　　2002年12月31日　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元　　
资产
期末余额
负债及所有者权益
期末余额
货币资金
　应收账款净额
　存货
　固定资产净值
　无形资产
1000
　3000
　6000
　7000
　1000
　　应付账款
　　应付票据
　　长期借款
　　实收资本
　　留存收益
1000
　2000
　9000
　4000
　2000
资产总计
18000
负债与所有者权益总计
18000
该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年未付息的公司债券解决。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为33%。
　　要求：
　　（1）计算2003年公司需增加的营运资金
　　（2）预测2003年需要对外筹集资金量
　　答案：
　　（1）计算2003年公司需增加的营运资金
　　流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50%
　　流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15%
　　增加的销售收入=20000×30%=6000（万元）
　　增加的营运资金=增加的流动资产-增加的流动负债
　　=6000×50%-6000×15%=2100（万元）
　　（2）预测2003年需要对外筹集资金量
　　增加的留存收益=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元）
　　对外筹集资金量=148+2100-1248=1000（万元）
　　2.资金习性预测法P65
　　（1）几个基本概念

　　（2）总资金直线方程：y=a+bx
　　①高低点法--选择业务量最高最低的两点资料
1、根据销售量选择高低点。
2、把高低两点代入方程。
设产销量为自变量x，资金占用量为因变量y，它们之间的关系可用下式表示：
总资金直线方程：y=a+bx
式中：a为不变资金，b为单位产销量所需变动资金，其数值可采用高低点法求得。
高低点法的计算公式为：

　　然后根据最高点或最低点的资料，代入公式a＝y-bx
　　特点：比较简便，精确性差，代表性差。
　　例2：某企业2004年销售收入与资产情况如下：
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元　　
时　　间
销售收入
现金
应收账款
存货
固定资产
流动负债
第一季度
600
1400
2100
3500
6500
1080
第二季度
500
1200
1900
3100
6500
930
第三季度
680
1620
2560
4000
6500
1200
第四季度
700
1600
2500
4100
6500
1230
合　　计
2480
5820
9060
14700
6500
4440
要求：要求采用高低点法分项建立资金预测模型，并预测当2005年销售收入为2700万元时企业的资金需要总量
　　注意：我们选择高点和低点的依据是业务量，而非资金占用量。
　　解：现金占用情况：
　　b现＝△y /△x=(1600-1200)/（700-500）=2
　　a现＝y-bx=1600-2×700=200
　　应收账款占用情况
　　b应＝△y /△x=(2500-1900)/（700-500）=3
　　a应＝y-bx=2500-3×700=400
　　存货占用情况
　　b存＝△y /△x=(4100-3100)/（700-500）=5
　　a存＝y-bx=4100-5×700=600
　　固定资产占用：a固=6500
　　流动负债占用情况
　　b流＝△y /△x=(1230-930)/（700-500）=1.5
　　a流＝y-bx=1230-1.5×700=180
　　汇总计算：
　　b＝2+3+5-1.5=8.5
　　a＝200+400+600+6500-180=7520
　　y=a+b·x=7520+8.5x
　　当2005年销售收入预计达到2700万元时
　　预计需要的资金总额=7520+8.5x=30470（元）
　　②回归直线分析法：
　　总资金直线方程：y=a+bx

　　将n个方程相加，即有：

参照教材68页的例3-3
　　回归分析法的特点：比较科学，精确度高，但是计算繁杂。
　　例3：某企业2000年至2004年的产销量和资金需要量见下表所示，若预测2005年的预计产销量为7.8万吨，试建立资金的回归直线方程，并预测2005年的资金需要量。某企业产销量与资金需要量表　　
年度
产销量（x）（万吨）
资金需要量（y）（万元）
2000
6.0
500
2001
5.5
475
2002
5.0
450
2003
6.5
520
2004
7.0
550
　　答案：
　　回归直线方程数据计算表　　
年度
产销量（x）
　　（万吨）
资金需要量（y）（万元）
xy
x2
2000
6.0
500
3000
36
2001
5.5
475
 2612.5
30.25
2002
5.0
450
2250
25
2003
6.5
520
3380
42.25
2004
7.0
550
3850
49
n=5
Σx=30
Σy=2495
Σxy=15092.5
Σx2=182.5
代入联立方程：

　　得：

　　解方程得：
　　a=205（万元）；b=49（元/万吨）；所以：y=205+49x
　　2005年的资金需要量=205+49×7.8=587.2（万元）
.4、某企业2001年度的年销售收入与资产情况如下：
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元
时间
销售收入
现金
应收帐款
存货
固定资产
流动负债
第一季度
600
1400
2100
3500
6500
1080
第二季度
500
1200
1900
3100
6500
930
第三季度
680
1620
2560
4000
6500
1200
第四季度
700
1600
2500
4100
6500
1230
合计
2480
5820
9060
14700
6500
4440
　　要求：
　　( l)采用高低点法分项建立资金预测模型，并预测当2002年销售收入为2700万元时企业的资金需要总量，并根据模型确定计算2002年比2001年增加的资金数量。
　　企业资金需要量包括两方面：长期资金、营运资金，长期资金指长期资产；营运资金指流动资产减去流动负债。
　　高低点法是选择业务量最高最低的两点资料进行计算，所以本题应以第二和第四季度的资料为准。

　　现金的模型：单位变动资金b1=（1600-1200）/（700-500）=2
　　不变资金a1=1600-2×700=200
　　a=y-bx , x是高点或低点的数字，y的数据要与x的数据对应。
　　应收账款的模型：单位变动资金b2=（2500-1900）/（700-500）=3
　　不变资金a2=2500-3×700=400
　　存货的模型：单位变动资金b3=（4100-3100）/（700-500）=5
　　不变资金a3=4100-5×700=600
　　固定资产的模型：不变资金a4=6500
　　流动负债的模型：
　　单位变动资金b5=（1230-930）/（700-500）=1.5
　　不变资金a5==1230-1.5×700=180
　　所以总资金预测模型为：
　　不变总资金a =200+400+600+6500-180=7520
　　单位变动资金b=2+3+5-1.5=8.5
　　y=7520＋8.5x
　　2002年企业资金需要总量=7520+8.5×2700=30470(万元)
　　需增加的资金数量=30470-(7520+8.5×2480)=1870(万元)
　　或=(2700-2480) ×8.5=1870(万元)
　　y=a+bx=7520+8.5x
　　△y=8.5△x
　　y01=7520+8.5×2480
　　y02=7520+8.5×2700
　　5.某企业1997年至2001年的产销量和资金需要数量见下表所示，若预测2002年的预计产销量为7.8万吨，试建立资金的回归直线方程，并预测2002年的资金需要量。
　　　　　　　　　　　　　某企业产销量与资金需要量表
年度
产销量(X)(万吨)
资金需要量(Y)(万元)
1997
1998
1999
2000
2001
6.0
5.5
5.0
6.5
7.0
500
475
450
520
550
　　答案：
　　回归直线方程数据计算表
年度
产销量(X)
资金需要量(Y)
XY
X2
1997
6.0
500
3000
36
1998
5.5
475
2612.5
30.25
1999
5.0
450
2250
25
2000
6.5
520
3380
42.25
2001
7.0
550
3850
49
N=5
ΣX=30
ΣY=2495
ΣXY=15092.5
ΣX2=182.5

　　a=205万元
　　b=49万元/万吨
　　y=a+bx

　　所以：Y=205+49X
　　2002年的资金需要量=205+49×7.8=587.2（万元）
　　　　 第二节　权益资金的筹集
　1.各种筹资方式的比较
　　2.普通股股东权利与优先股股东权利的比较
　　3.优先股的特殊种类
　　4.认股权证的特点与理论价值的计算
　　5.借款实际利率的计算
　　6.债券发行价格的计算
　　7.可转换债券的基本要素与特点
　　8.融资租赁各形式的特点及租金的构成
　　9.商业信用的形式与决策指标的计算
各种筹资方式的比较
权益筹资方式
优　点
缺　点
吸收直接投资
1) 增强企业信誉和借款能力；
2) 能尽快形成生产能力；
3）有利于降低财务风险。
1) 资金成本较高；
2）容易分散企业控制权。
发行股票
普通股
1) 没有固定的利息负担；
2) 没有固定的到期日,无需偿还；
3) 筹资风险小；
4）能增强公司的信誉；
5）筹资限制少。
1) 资金成本较高；
2) 容易分散公司的控制权；
3）可能会降低普通股的每股净收益，从而引起股价下跌。
优先股
1)没有固定的到期日,无需偿还本金；
2)股利的支付既固定,又有一定的弹性；
3)可适当增加公司信誉,加强公司借款能力。
1) 筹资成本较高（低于普通股，高于负债）；
2) 筹资限制较多；
3) 财务负担较重。
留存收益
见第九