分析专栏对出口部门的补贴.docx

ECONOMIC DAILY
E-mail：
aic@
订购热线：
010-59001200
010-59001366
服务热线：
010-59001377
021-62488666
0755-82903344
028-68222002
0571-87222210
023-86716781
（北京）
（上海）
（深圳）
（成都）
（杭州）
（重庆）

分析专栏：对出口部门的补贴
应该适可而止

国家不让随意恢复“五一”长假，广东该怎么办？ 3
唐山暨曹妃甸被正式批准为国家级信息化和工业化融合试验区 3
外需萎缩导致亚洲外向型经济体2月出口仍很悲惨 3
企业看经济复苏数据要多个心眼 3
能源储备建设要求中国改变追涨杀跌的油品进口策略 4
京沪高铁采购带来的市场机会值得关注 4
乡镇企业陷入困境使当前就业形势雪上加霜 5
美国政府开始放下“身段”与中国讨论全球救市 5
2月份全国新建房价由降转升 5
国有资产经营公司的资本金应超百亿元 5
外资地产基金全线亏损反被中国人“剪羊毛” 6
非公经济的发展环境实际上是持续恶化的 6
官方认可的失业农民工数量高达2300万 7
欧美经济形势开始有所好转 7
美国房价大跌刺激租房者买房 7
荷兰准备烧钱75亿欧元以刺激经济 8
保护主义目前还不成气候 8
吉利汽车此次能逃脱高负债压力吗？ 8

〖分析专栏〗
【对出口部门的补贴应该适可而止】
国务院常务会议3月25日决定，从2009年4月1日起，提高部分纺织服装、轻工、钢铁、有色金属、石化和电子信息产品的出口退税率。这已经是自2008年下半年以来，政府第6次提高出口退税了。此前5次提高出口退税已经涉及近4000种产品。160多种商品达到了17%的“触底线”，已经相当于零税率出口。
在金融危机、企业倒闭和失业潮的裹胁下，出口退税的回调，更像是个应时之举，其对国内出口形势和出口部门的改善，似乎难见乐观。至少可以从两个侧面看出，中国出口形势的恶化，在更大程度上来源于外部需求萎缩，而不是单纯的成本上升。一是亚洲地区本币的贬值并没有起到刺激该地区出口的作用。韩国、台湾、新加坡等国家（地区）的货币在今年年初就开始其自由落体般的贬值竞赛，但其出口非但没有丝毫起色，反而坠入下滑深渊而不可自拔。在台湾，出口在2008年12月创下下滑41.9%的记录后，2009年1月和2月出口分别下滑44%和28.6%。在韩国，今年1月份和2月份的出口额同比分别下降32.8%和17.1%。二是虽然人民币并没有出现明显的贬值现象，但频繁调整的出口退税实际上已经压低了中国产品的价格。根据美国劳工部的数据，2008年2月至2009年2月，中国输美产品价格增幅为1%，但自2008年10月开始，价格出现负增长，去年10月至今年2月价格变动幅度分别为-0.7%、-0.5%、-0.4%和-0.5%。这说明中国输美产品的价格是在下降通道之中。近日全球最大贸易采购公司利丰旗下贸易公司总裁布鲁斯·罗克威兹表示，今年以来“中国制造”价格正明显下降，预计全年都将持续这一趋势。与2008年相比，目前价格低了至少“5%到10%”。
从目前的形势来看，在欧美消费市场规模整体萎缩的大背景下，频繁调整的出口退税，不仅无助于短期的消费增长，反而会造成一系列负面后果。
首先，出口退税的回调，延续了过去中国补贴世界的模式。来自国家统计局的数据显示，2005－2008年用于出口退税的资金分别达到3374.66亿元、4284.89亿元、5273.29亿元和5866.1亿元。根据最新统计，今年前2个月，全国实际办理出口退税额就已经高达667亿元，比去年同期增长20.8%。按照这个趋势下去，今年出口退税金额超过2008年几乎是确定无疑的事情了。由此，最近5年的出口退税将轻松超过2万亿元，这动辄以万亿计的对国外消费者的补贴难道没有更好的出路吗？
其次，会对“中国制造”形成惯性压力。从理论上讲，出口退税率上调几个点，也即意味着企业的成本将相应降低几个点，盈利的空间将相应提高。但在中国出口企业定价权薄弱的背景下，这几个点的出口退税率要么被贸易公司瓜分，要么被国外客户抢占，留给出口企业的已寥寥无几。而且这种政策是在鼓励出口企业以“自残式”的压价去抢占市场份额。这种价格压力一是让“中国制造”即使在经济恢复时期也很难调整回来，二是在国际贸易总体萎缩的背景下，极易招致贸易保护。
最后，频频调整的退税政策，也成为出口部门和政府互相博弈的一种手段，出口部门把是否提高出口退税当作是政府是否救助出口企业的信号，政府则要用出口退税回调来支撑“保增长、保就业”的目标。至于产业升级或转型，都在这种博弈中被抛到一边。客观的说，经过2006年和2007年不断削减出口退税，我们看到，中国出口商品的单位价格持续上升，这从一个侧面说明中国的出口产品结构是在不断优化之中的，但2008年的价格变化却透露出，低端制造有死灰复燃的迹象，这不能不说是一种结构倒退。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
事实上，出口退税只是中国向出口部门过度投入资源的一个缩影罢了。改革开放30年来，受鼓励出口的政策导向，大量资源投入到出口部门，尤其是在2001年中国加入WTO之后。这种局面除了给中国创造了巨额外汇储备之外，还使得宏观经济对出口过度依赖。目前出口形势的恶化源于外部需求的萎缩，单纯依靠向出口注入资源的方式，非但不能解决出口的问题，反而会让中国经济陷入更加失衡的窘境。（NCM）返回目录

〖优选信息〗
【政策：国家不让随意恢复“五一”长假，广东该怎么办？】
26日，国务院办公厅发出通知，要求严格执行国家法定节假日有关规定，通知称，一、严格执行《全国年节及纪念日放假办法》。这一办法是在广泛征求社会各方面意见和充分研究论证的基础上制定的，新办法实施一年多，总体运行情况良好，对于弘扬中华民族优秀传统文化、合理安排生产生活、满足人民群众休假休闲需求发挥了积极作用，受到广大人民群众肯定，各地区、各部门要严格执行。二、认真落实《国务院办公厅关于2009年部分节假日安排的通知》。该通知已对2009年元旦、春节、清明节、劳动节、端午节、中秋节和国庆节放假调休日期作出了具体安排，各地要认真执行，不得擅自调休、自行安排。落实《职工带薪年休假条例》，单位可根据生产、工作的具体情况和职工本人意愿，灵活安排。但是我们注意到，此前广东省已经在25日决定恢复“五一”长假，两者仅相差一天。很明显，这是因为地方上政策松动，而中央不认可，因此紧急叫停，此后事态发展还需更多观察。（LDHB）返回目录
【政策：唐山暨曹妃甸被正式批准为国家级信息化和工业化融合试验区】
日前，国家工业和信息化部下发《关于同意唐山暨曹妃甸为国家级信息化和工业化融合试验区的复函》，批准唐山暨曹妃甸为国家级信息化和工业化融合试验区。据了解，从2008年起，曹妃甸工业区就完成了“数字曹妃甸”地理系统（GIS）开发和研究、曹妃甸港物流战略规划和空间发展布局规划、曹妃甸新区信息化建设示范工程规划，现在正在大力推进整个工业区的信息化规划研究工作，计划到2015年建设先进的信息系统基础设施，实现曹妃甸工业区网络互联互通。建成统一的公用信息平台，实现信息资源数字化、信息传输网络化和信息技术应用集约化，以信息化手段提升传统产业结构，为建设成“数字曹妃甸”奠定坚实的基础。之前，经河北省批准，今年3月14日，曹妃甸新区成立，新区辖曹妃甸工业区、南堡经济开发区、唐海县和曹妃甸新城。目前，曹妃甸已进入全面开放开发建设新阶段，已累计完成投资802亿元，水、电、路、讯等基础设施基本配套，陆域面积已达97平方公里。25万吨级矿石码头已实现国内外通航，30万吨级进口原油码头已试运营。迄今，曹妃甸港区对外开放已获国务院正式批复。（LXB）返回目录
【形势要点：外需萎缩导致亚洲外向型经济体2月出口仍很悲惨】
经历了悲惨的2月后，亚洲外向型经济体的出口在2月份依然持续悲惨景气。香港特区政府26日公布的数据显示，在全球经济走软的影响下，该地区2月份出口额出现50多年来的最大降幅。香港政府称，该地区2月份出口总额较上年同期下降23%，至1419亿港元；进口额下降17.5%，至1651亿港元。此前，日本财务省25日公布，2月出口和去年同月相比近乎腰斩，是1980年开始保留比较数据以来的最大跌幅，日本2月出口暴减49.4%，跌幅创历来最大，主因是经济衰退重创欧、美对日本汽车和电子品的需求，光是汽车出口就锐减逾七成。此外，韩国2月出口同比下降18.3%，台湾地区2月份出口订单额较上年同期下降22.27%，新加坡2月非石油产品出口年率下降23.7%。无论是货币相对坚挺的中国、日本，还是货币出现大幅贬值的台湾地区、韩国，其出口都在经历超大幅度的下跌，显示其主要原因是全球经济危机造成的外需萎缩，而汇率因素和出口产品价格等只是很次要的因素。（ALMX）返回目录
【形势要点：企业看经济复苏数据要多个心眼】
3月4日，中国物流与采购联合会发布，2月中国制造业采购经理人指数（PMI）为49.0%，比上月上升3.7个百分点。这已是该指数连续第三个月上升。然而，《21世纪经济报道》的调查发现，这个指数难以告知制造业经济的真实图景，其变化亦难透露企业的冷暖逻辑。上海市化工协会会长许秋塘说，复工后的产能，往往立即变成了产品库存。但不重启生产，企业的损失会更加惨重。一套乙烯设备，每次关停就有4000万的损耗。“钢之家”总经理吴文章表示，对于钢铁企业来说，停产通常不能超过3个月，否则设备需要大修，花费会更大。因此，去年10月以后钢厂大量减产、停产，今年1、2月份各企业必然要重启机器——这或能部分解释钢铁产能迅速恢复的原因。不过，仅凭“大修”成本，似乎还不够为产能复苏提供解释。广东一家医疗器械产品公司的负责人直言，停产时间过长，企业将很难活过这个“冬天”。“一旦停产，企业面临的是双重信任危机。”这位负责人解释。首先，企业的熟练员工会陆续离开，后来即便有新订单，也会面临无人能做的境地。其次，供货商和投资人会失去信心。从去年10月到今年1月份，普遍是企业“去库存化”的高潮时期。企业想方设法完成这一过程，以换取“冬季”难得的现金流。央行此前调查的5000户企业数据显示，2008年8月企业存货余额达到最高点755亿元，此后三个月间，原材料存货余额减少255亿元，至11月份存货投资已转为-448亿元。在市场需求持续乏力的情况下，只有在去库存化完成之后，企业才有重新买进的动力。这并非意味着经济回暖，而是一种企业自我调整的逻辑。（RCM）返回目录
【形势要点：能源储备建设要求中国改变追涨杀跌的油品进口策略】
中国石油25日发布其2008年年度业绩，去年盈利1144亿元人民币，按年跌22%，低于市场预期的1231亿元人民币。其中，炼油与销售业务亏损扩大到829.7亿元，2007年亏损为人民币206.8亿元。此外，中石油去年为其存货跌价损失及油气资产和炼化装置提取了共247.9亿元拨备。中石油称，公司2008年石油平均售价为每桶87.55美元，较2007年高出34.1%。在中石油上述“成绩单”的背后，暴露出中石油和中国整体石油进口策略的重大问题。在去年7月中旬前纽约油价从每桶100美元涨到147美元的狂飙阶段中，一方面受追涨策略的影响，另一方面而为了确保奥运会结束前的正常石油供应，中国原油、汽油和柴油进口随油价上涨不断增加。从去年四季度开始，国际油价大幅下跌，到今年1月中旬已经暴跌至每桶33美元。油价下跌本身为中国建立原油和成品油储备提供了绝佳时机，然而由于之前进口了大量高价原油和成品油，到去年底两大集团成品油库存上升至历史高位，高库存和疲弱的需求使石油巨头无意进口低价原油，从而造成去年11月份以来中国石油进口连续大幅下挫。以中国原油进口为例，去年9月份进口1503吨，同比增幅为10%；10月份进口1616吨，同比增长28.2%；11月份进口降为1336吨，同比负增长1.86%；12月份进口1437吨，同比下降近40%；今年1月份进口降为1282吨，同比下降8%；2月份进口进一步降至1173吨，同比降幅为17.9%。从加大中国原油和成品油储备的角度来看，上述追涨杀跌的进口策略亟待改变。（ANLF）返回目录
【市场：京沪高铁采购带来的市场机会值得关注】
据《凤凰网》报道，25日下午，在长春轨道交通装备制造产业园推介会上，北车集团董事长崔殿国透露，日前，北车已经拿下了100列京沪高铁动车组的大单，价值近400亿，“但这只是第一批，最终的采购总量可能会达到700列，但最终数量还要看铁道部的安排。”他表示，京沪高铁动车组平均运营时速350公里，最高运营时速380公里，最高试验速度超过400公里，“我们已掌握关键技术，其中只有20%多的牵引零部件是从西门子采购的，大部分都已实现国产化。”第一批100列京沪高铁动车组将于明年10月开始陆续交付，崔殿国表示，首列京沪高铁动车组明年6月即可完成集成组装、下线，内部调试成功后，10月开始陆续交付。在我们看来，北车集团拿到这个大单无疑对京沪高铁采购倾向于国产化有着重大意义，此前，铁道部官员曾表示，京沪高铁动车组的国产化率要达到70%以上。更重要的是，随着京沪高速项目建设的推进，相关的采购将逐步落实，由此带来的各种市场机会值得关注，这也将成为未来市场的热点之一。（NCHW）返回目录
【形势要点：乡镇企业陷入困境使当前就业形势雪上加霜】
曾经被邓小平同志誉为“异军突起”的乡镇企业，在金融危机下其发展变得非常严峻。25日农业部发布消息，到去年底，初步统计全国共有15万家乡镇企业关停，14万多个体户关闭，减员约320万人，占全部从业人员的2.2%。“从总体上看，虽然有20万个左右的新建企业陆续投产，但吸收新增劳动力数量有限”，农业部称，“乡镇企业就业形势仍不容乐观”。今年一季度，全国乡镇企业累计实现增加值17794亿元，同比增长8.36%，增幅比上年同期回落1.91个百分点。同时，因企业效益降低，劳动者报酬增长速度总体放缓。据统计，今年一季度全国乡镇企业向劳动者支付报酬3829亿元，同比增长7.73%，增长幅度下降0.69个百分点，是连续三年来同期最低的增长速度。在我们看来，乡镇企业曾经作为我国农村经济发展的主力军，其当前的困境不仅仅是全球金融危机惹的祸，这实际上也与整个非公有经济整体发展环境的恶化有着密切关系。更为忧虑的是，乡镇企业也是解决就业问题的重要渠道之一，它的发展停滞对我国当前严峻的就业形势无疑是雪上加霜。（ACHW）返回目录
【形势要点：美国政府开始放下“身段”与中国讨论全球救市】
在G20峰会前夕，中国央行行长周小川释放出重建国际储备货币的提议，震动了国际市场。美国总统奥巴马、美国财政部长盖特纳和美联储主席伯南克都迅速回应，反对中国的建议。全球主流财经媒体则纷纷惊呼：中国希望结束美元时代。我们曾分析，中国的本意并非真正去创建一种新的国际储备货币，意图在于两点：一是展示姿态，表达中国对国际金融体系的看法；二是为扩大参与国际金融体系重建，争取更多的筹码。我们注意到，美国政府对此极为慎重。美国财政部长盖特纳25日下午接受CNBC电视频道采访时，再度就美元问题和中美合作问题表态，他申明，自己赞同强势美元，强势美元符合美国利益。他还表示，美元仍然是世界主要储备货币，并且在未来一段时间内很可能继续是世界主要储备货币。而美国计划做出的政策决定，将支持投资者对金融市场的信心并提振美元。此外，盖特纳还表示，中国在全球经济中扮演着非常有力的稳定性作用，美国政府与中国方面正在展开非常紧密的合作，他对中国政府当前奉行的政策有信心。从近几天的反映来看，美国政府在当前特殊的背景下，有意放下身段来与中国讨论“救市”的方案和安排。相信在本次G20峰会上，这可能成为中美两国的最大收获。（AHJ）返回目录
【市场：2月份全国新建房价由降转升】
国家发改委网站消息称，据对全国36个大中城市监测，2月份全国新建房价由降转升，存量房价小幅上涨。数据显示，新建商品房成交价由1月下降2.96%，转为上涨0.22%；存量房成交价2月比1月上涨1.33%。发改委数据显示，2月新建商品房住宅集中成交价为每平方米5509元，环比由1月下降1.43%，转为上涨0.77%；其中除经济适用房价格环比继续下降0.24%外，普通商品住宅和高档商品住宅价格环比均出现小幅回涨，分别由1月下降1.87%和0.53%，转为上涨0.63%和1.79%。至于商品房非住宅价格则为每平方米10329元，环比下降2.33%。存量房类别中，住宅集中成交价环比小幅下降1.12%，非住宅价格上涨2.90%。发改委分析指出，从近期房价走势看，2月份房价虽略有回升，市场成交量也有所增加，但房价总体向下走势没有改变，预计后期房价走势仍将稳步下行。（LXB）返回目录
【形势要点：国有资产经营公司的资本金应超百亿元】
国资委拟成立国有资产经营公司以加快中央企业整合力度，缩小管理幅度，资金来源主要来自国有资本经营预算。据《财经》获悉，国资委已拟定成立国有资产经营公司的有关文件，具体事宜还需征求财政部的意见，待与财政部会签后将上报国务院，公司成立时间表尚未明确。一位接近国资委的人士透露，“（目前的筹备工作仅限于）先搭框架、定方向，得到国务院认可之后才涉及下一步如何操作，诸如如何运作、该公司和国资委的关系、何时推动、纳入哪些企业等细节都尚未确定。”上述接近国资委人士透露，这家公司三年以来迟迟未能成立的原因，一方面是因为资金来源有限。另一方面因“企业都不愿意进入这个资产管理公司，都想自己发展，不愿意上面有人管，难度很大，这是国资改革下一步最大的难点”。按照最初的设计，该公司成立的资金来源于国有资本经营预算，注册资本金应在百亿元以上。而直至2007年底，财政部和国资委才首次启动向央企征收上年国有资本收益的工作，以充实国有资本经营预算资金，包括烟草企业及国资委监管的150多家央企共计向财政部上缴总额约500多亿元的企业红利。有知情人士透露，“这笔国有资本收益已经花完了，而第二次国有资本收益收缴工作目前尚未启动。”（LLMX）返回目录
【市场：外资地产基金全线亏损反被中国人“剪羊毛”】
外资房地产基金长久以来光鲜的表面终于被戳破。在上海举行的中国房地产投资世界2009峰会一场主题为“亚太和中国国内房地产基金”的论坛上，外资投资基金高管们纷纷首次承认，过去两年在中国的投资几乎全都陷入亏损。摩根士丹利最新发布的《2009经济报告》中写道，在中国，“世界最后一个资产泡沫正在破裂。”报告之前，从2008年年中开始，大摩几乎将手头所有物业放出寻找买家。如今近一年时间过去，上海物业至今毫无战绩传出，而去年在香港成交的一单则是一桩赔本买卖。2008年年底，大摩以6.9亿港元的价格出售香港星展银行大厦，相比半年前的报价缩水三成。仅比2006年3月买入时高出5000万港元。扣除税收、贷款利息、中介费用以及汇率的波动等成本因素，该笔投资亏损可能性非常高。紧跟大摩，花旗、雷曼兄弟、美林证券等金融巨头名下房地产基金纷纷将手头物业抛向市场。摩根大通亚太区董事总经理李晶表示，对于抛售物业的这些地产基金来说，自身的困难程度可能更加高过其对于目前市场的判断准则。现在，打扫战场的成了中国人。3月19日，陆家嘴集团名下两家公司联合以17.6亿（约2.5亿美元）将浦项商务广场全部股权收入囊中。最终成交价格相比该大楼最初报价4亿美元折价近40%。还有人对“捡皮夹子”蠢蠢欲动。SOHO中国主席潘石屹不久前称，携200亿资金，SOHO中国未来数月将大举收购北京及上海的商业物业。“尽管目前未必是市场的最低点，但却是入市的好时机。”公司首席执行官张欣表示，急于出售的物业主要来自海外基金以及部分国内开发商。（LXB）返回目录
【形势要点：非公经济的发展环境实际上是持续恶化的】
全国工商联最新公布的《中国私营经济年鉴（2006年6月－2008年6月）》显示，从2006－2008年这两年间的情况看，全国个体私营经济发展势头开始放缓，而放缓的重要原因是近年来私企发展环境的恶化。从企业数量看，2000－2005年全国登记的私营企业户数年均增长率为19.6%。而2006年只比上年增长15.8%，2007年只增长10.7%，2008年上半年增速更是降至3.45%。从注册资本看，2000－2005年，私营企业注册资本由13308亿元上升到61331亿元，年均增长率为35.7%。而2006年仅比上年增长24%，2007年同比仅增23.5%。近几年来，个体私营经济发展势头之所以趋缓，与近年来私营企业外部环境的一系列变化直接相关。一是能源和原材料涨价、劳动力成本上升，土地审批从严、人民币升值和货币政策从紧等；二是私营企业的税负加重，也影响了个体私营经济的发展。本次调查显示，2007年私营企业纳税、交费、摊派、捐赠、公关招待五类负担合计占销售额的比重平均为12%，比2001年上升了1.73个百分点。销售额在500万元以下的企业，各项负担占销售额的比重平均接近16%，而1亿元以上的企业这一比重平均仅为7%略强。由此可见，中小企业尤其是小型企业负担相对更重。调查还显示，私营企业将税后纯利润用于再投入的积极性下降。比较1996－2007年的样本企业，纯利润再投入占其税后净利润的比重平均值，下降了17.8个百分点。改革开放30年来，中国经济增长的成功之处，在宏观上讲就是非公经济的突飞猛进，从微观上看则是大量民营企业的发展壮大。非公经济发展环境趋于恶化不能不让人叹惋。（ACM）返回目录
【形势要点：官方认可的失业农民工数量高达2300万】
国家统计局的农民工统计监测调查项目显示，截至去年12月31日，全国农民工总量为2.2542亿人，其中本乡镇以外就业的外出农民工数量为1.4041亿人，占农民工总量的62.3%；本乡镇以内的本地农民工数量为8501万人，占农民工总量的37.7%。为了摸清农民工底数及返乡情况，国家统计局利用农民工返乡过节的时机，对全国31个省份、857个县区市、7100个村和6.8万户农村住户开展了一次大规模的抽样调查。调查结果显示，截至春节前，返乡农民工为7000万人左右，约占外出农民工总量（1.4041亿人）的50%。春节后，在返乡的7000万农民工中，大约80%以上已经进城务工，其中有4500万人已经找到工作，1100万人仍处于寻找工作状态；近20%，即1400万人选择就地就业、创业或寻找工作。国家统计局在这份调查报告的最后一段中称，有2300万人返乡农民工需要重新找工作。由此可推算出，去除已经外出且仍处于失业状态的1100万人，留在当地尚未找到工作的返乡农民工仍有1200万人。即留在家乡的1400万人中，只有200万人实现了就业或创业。分行业看，外出农民工从业比例最高的两个行业——制造业和建筑业返回的农民工人数，分别占返乡总人数的36.1%和28.2%。而制造业和建筑业中，返乡农民工占外出农民工的比例又分别为46.2%和73.3%，均高于各行业的平均水平。（RCM）返回目录
【形势要点：欧美经济形势开始有所好转】
美国商务部25日公布，经季节性因素调整后，美国2月份耐用品订单增加3.4%，至1655.6亿美元。该数据的增长大大超出华尔街预期，是自2007年12月耐用品订单增长4.1%以来的最大增幅。华尔街经济学家对2月份耐用品订单的预期是下降2.0%。但1月份耐用品订单数据被向下修正至大幅下降7.3%，初步数据是下降4.5%。未经调整的2月份耐用品订单较上年同期下降28.4%。同时，最新的指数显示德国和欧元区的经济下滑速度有所放缓。3月份德国工业界采购经理人指数连续第三个月上升，从上月的32.1点升至32.4点，好于市场预期。著名金融信息服务公司MARKIT和德国联邦采购物流协会24日公布了3月份德国和欧元区采购经理人指数，最新的指数显示德国和欧元区的经济下滑速度有所放缓。数据显示，3月份德国工业界采购经理人指数连续第三个月上升，从上月的32.1点升至32.4点，好于市场预期。服务业情况也有所改观，采购经理人指数上升0.4点至41.7点。当月，欧元区采购经理人指数也有所上升，工业界采购经理人指数上升0.5点至34点，服务业采购经理人指数也由上月的39.2点上升至40.1点。不过，尽管德国和欧元区采购经理人指数出现上升，经济学家提醒，目前该指数仍远远低于50点这一临界点，这表明经济仍处在收缩过程中。指数上升不代表经济已开始筑底，相反可能会迎来较长滞胀期。（LXB）返回目录
【市场：美国房价大跌刺激租房者买房】
旧金山的房价最近以来遭遇大缩水。从去年11月份到12月份，房价下跌3.8%。依据同比一年前的降幅来看，旧金山在12月份也是表现最差的城市之一，房价平均同比下跌31.2%。不过加州乌云满天的房市也有一线阳光：低价吸引了大批买房人。在旧金山过了六年的租房生活后，Kate Wilusz抓住当前的机遇，从狭窄的小公寓搬进宽敞的四室维多利亚式房屋。不过她这次可不是付房租了，而是变成了还按揭，算下来两者价格并无差别。Wilusz是名财务策划师，最近刚刚与丈夫Charley一起买下了套称心如意的房屋，她表示：“没有比这更让我激动的了。”美国部分地区房价重挫，造成买房比租房都便宜，再加上抵押贷款利率几乎创下新低，有意买房的租房人终于喜笑颜开了。Wilusz说：“美国政府正在救助那些在房价巅峰时买房的人们，现在我们从救助计划中受益：因房价下跌了，抵押贷款利率也降低了。”Wilusz称，直觉告诉自己现在正是买房的时候，现在她买的新房子价格与租房价格算下来没有差别。“所有人都说旧金山的房价永远降不下来，但任何时候只要有人绝对否对一件事，这件事通常就会发生，现在正是反其道而行之的时候。”加州房地产顾问公司John Burns Real Estate Consulting高级副总裁Mollie Carmichael说：“现在国内很多地方，买房都比租房便宜。”该公司跟踪调查了全美76处城区房价市场，有50%的地区显示买家的税后成本比租房还要便宜。（LXB）返回目录
【形势要点：荷兰准备烧钱75亿欧元以刺激经济】
荷兰首相巴尔克嫩德25日宣布，荷兰中央和地方政府未来两年内将在基建、可持续能源和增加就业等方面新增投入75亿欧元（1欧元约合1.36美元），以促使本国经济尽快走出近80年来最严重的衰退。根据巴尔克嫩德当天向荷兰议会下院提交的这份经济刺激计划，中央政府将在维持目前预算开支的基础上，在今明两年内将追加投资60亿欧元；各省市政府将增加投资15亿欧元。此外，为降低养老开支、维持政府预算平衡，政府拟将法定退休年龄从65岁提高到67岁。巴尔克嫩德说，投资的主要领域之一是可持续能源以及能源安全和创新，包括兴建风电场、对建筑进行隔热改造、通过补贴鼓励人们将高污染旧车换为低污染新车等。政府还将加快基础设施建设，将已有的公路、水道等改造计划提前，并兴建学校、医院等。政府将推出一项扶持建筑业的“危机与复苏法案”，在经济危机期间简化建设项目筹备手续，以便更多项目开工。在缓解失业影响方面，政府将出台新措施，对因公司缩短工时而“半失业”的人提供特殊的失业补助。政府还将帮助失业者获得培训，并重点帮助青年人再就业。为减轻航空业负担，政府将取消去年7月起征的机票环保税。巴尔克嫩德表示，由于增加投资，政府2010年的财政预算赤字预计将升至国内生产总值的5.7%。为尽快恢复财政平衡，从2011年起政府将削减赤字，为此需要实行一系列改革，包括限制工资涨幅、控制医保开支、对有豪宅者增税以及将退休年龄推迟到67岁等。不过鉴于荷兰工会组织强烈反对提高退休年龄，荷兰政府做出让步，准许一个由劳、资、政府3方组成的合议机构提出替代方案。（LXB）返回目录
【形势要点：保护主义目前还不成气候】
去全球化（deglobalisation）这个可怕概念已成事实。世界贸易组织估计，全球贸易今年将萎缩9%，是自二次大战以来最大的跌幅。15个月前，世界贸易仍然增长6%，贸易趋势出现急速逆转，令部分论者忧虑美国大萧条时期实施的《斯穆特-霍利关税法》将借尸还魂。这个想法有点杞人忧天。近日出现逆转的资本、货物及职位流动都是直接受金融危机拖累的，源于需求暴减，并非保护主义所致。由于九成贸易都倚赖信用、保险或担保支持，贸易信用锐减亦加剧全球贸易的惨况。自去年10月至今，中国宣布禁止比利时巧克力进口，印度向中国制玩具说不，美国能源部长则要求中国减少废气排放，否则可能向中国产品实施关税。类似例子还有数十宗，不过，直至目前为止，这些刚萌芽的保护主义行动只产生轻微影响。保护主义不成气候的情况可持续吗？世贸组织框架及成员国之间签订的协议应可带来一点希望。今时今日的企业比以往更倚赖入口原材料或配件，即使针对内销的企业亦不例外；出口商的政治影响力亦进上步壮大。这些因素都令保护主义政治出现变化；美国刺激经济方案“买美国货”的条款最终被淡化；巴西政府亦屈服于私营部门的强大压力，收回实施入口管制的方案。即使如此，保护主义仍可能在衰退最水深火热之时抬头，令政府面对保障本地工人饭碗的压力。（BXB）返回目录
【市场：吉利汽车此次能逃脱高负债压力吗？】
经济危机之下，国内不少企业正经历生死存亡的考验。如果有国内汽车厂家难逃死亡，那么吉利的可能性不小。国内媒体报道，3月19日，吉利集团组织国内记者参观其最近几年投资兴建的汽车生产基地，包括此次参观的基地在内，吉利已在国内打造了8大汽车基地，耗资数百亿元，当面对记者有关吉利的资金链的提问时，吉利董事长李书福恼怒了，当场表示要把提问媒体纳入黑名单。在几轮调解后，李书福向当事记者道歉，随后公开了记者关心的资金来源问题。吉利造车的资金分为四部分，通过生产高档装潢材料和制造摩托车赚取的3亿－5亿元资金是吉利的第一桶金，由于企业前景并不被外界看好，没有一家银行对吉利提供贷款。2001年正值中国加入WTO的好时机，吉利产品登上经贸委汽车产品目录，吉利成为首家有轿车生产资格的民营企业。国家相关部门的肯定也使得银行降低了对吉利汽车放贷的门槛，吉利获得了第一笔贷款，数额为2000万元。不久后，李书福获得韩国大宇国际的巨额贷款，用贷款购进一套生产设备，吉利目前的拳头产品自由舰便是由这套生产线生产。同胞兄弟的支持形成了吉利汽车的第三部分资金来源。2005年5月12日，吉利集团正式宣布香港上市。上市之后，来自香港资本市场的巨额资金成为李书福日后拓展企业的第四部分资金来源，其中包括运用于对英国锰铜控股公司的收购。据李书福透露，吉利汽车目前的负债已超过100亿元。在经济危机冲击之下，吉利汽车的前景相当不妙。100亿元的负债可不是一个小数目，市场销售不好，吉利要多少年才能缓解负债？如果银行紧缩对民营企业吉利的信贷，资金链绞索将会在吉利脖子上勒紧。（LXB）返回目录
〖调整与修正〗无

〖每日数据〗
COMEX 金4月=934.00美元（3月25日收盘价）
ICE 4月布伦特原油期货价格每桶51.75美元 （3月25日收盘价）
NYMEX 4月原油期货价格每桶52.77美元（3月25日收盘价）
[外币100] 美元683.21 英镑996.36 日元6.9926 港币88.16 澳元479.02 欧元928.82
1人民币=4.9479新台币
[1美元兑] 英镑0.6840 欧元0.7366 澳元1.4266 瑞郎1.1215 日元97.98 加元1.2290 港币7.7501
[主要股市指数] 深指/沪指8983.87/2361.70，沪深300指数2479.79，恒指14108.98，道指7749.81（3.25），纳斯达克1528.95（3.25），标普500指数813.88（3.25），日经8636.33，台湾加权5386.56，德国4223.29（3.25），法国2893.45（3.25）

声 明
安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在分析师研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向分析师咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话[phone]，研究部主管贺军（高级分析师）。
鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound@、[e-mail]、anboundmail@ ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。
©2009 Anbound Information Corporation. All rights reserved